向松祚：為下一次惡性通貨膨脹做準(zhǔn)備
2009-04-16 來源: 鳳凰網(wǎng)財經(jīng)
4月2日，師從“歐元之父”蒙代爾、被境外學(xué)者稱作“中國最好的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家”的向松祚被聘為“中信銀行[4.91 0.61%]私人銀行首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問”。發(fā)布會現(xiàn)場向松祚先生做了題為“為下一次惡性通貨膨脹做準(zhǔn)備”的專題報告，闡述了2010年的通脹預(yù)期，為理財投資者提出了具體對抗通脹的理財建議。
●2010年通脹預(yù)期可能急劇逆轉(zhuǎn)
向松祚指出，目前對于2010年市場通脹預(yù)期的判斷概率可高達(dá)70%，最近一季度的市場數(shù)據(jù)表明，市場的通脹率預(yù)期已經(jīng)在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美國的利率掉期的價格也已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。哈佛大學(xué)教授、前國際貨幣基金的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅果夫更是預(yù)計，3至5年內(nèi)，美國通脹率可能超過8%至10%，10年期國債價格將下降25%。
自金融危機以來，美聯(lián)儲和英格蘭銀行一直實施“盡量寬松的貨幣政策”，使得市場基礎(chǔ)貨幣量劇增。美聯(lián)儲基礎(chǔ)貨幣的追加已經(jīng)超過了2萬億美元，兩個月的時間之內(nèi)，就增發(fā)了同過去95年等量的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量。美國金融危機的核心原因在于總規(guī)模為54萬億美元的債務(wù)，為了維持正常經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)，清償債務(wù)，美聯(lián)儲不得不增發(fā)貨幣，直接購買國債，大大增加了市場通脹預(yù)期。同時面對經(jīng)濟(jì)危機，美國短期內(nèi)不可能改變其政策行為。
美國經(jīng)濟(jì)長期衰退、市場短期通縮，長期通脹、美元匯率短期走強，長期走弱便是“盡量寬松的貨幣政策”的最直接后果。向松祚還對美國股市及房地產(chǎn)作出了判斷：美國股市還將繼續(xù)下挫，房地產(chǎn)價格仍將繼續(xù)下降。
向松祚指出，判斷市場通脹最好的指標(biāo)有三個：黃金價格、美國長期國債收益率、美國AAA公司債和美國三個月期財政債券的利差。近日國際黃金價格的上揚也預(yù)示了市場通脹預(yù)期風(fēng)險的加大。
由于中國經(jīng)濟(jì)與國際市場的密切聯(lián)系，近一段時間國際大宗商品價格上揚也將加劇中國市場2010年的通脹預(yù)期。
●合理配置資產(chǎn)積極對抗通脹風(fēng)險
面對極高的通脹預(yù)期，向松祚同時補充道，合理配置資產(chǎn)同樣可以對抗部分通脹風(fēng)險。
投資者應(yīng)密切關(guān)注全球大宗商品價格的走勢，這對判斷我國某些行業(yè)走勢甚至中國宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢都是很有幫助的?！扒岸螘r間，中國股市有色金屬板塊不斷上揚，一些和大宗商品有關(guān)的股票的不斷震蕩上揚，都是和國際市場非常相關(guān)的。據(jù)以往中國經(jīng)驗來看，中國的通脹有40%的因素都是由于海外大宗商品價格的傳導(dǎo)，中國嚴(yán)重依賴海外例如鐵礦石、石油等，一旦海外大宗商品的價格上揚，中國很可能也會馬上進(jìn)入一個通脹的循環(huán)當(dāng)中。”
適當(dāng)配置作為衡量市場通脹三大指標(biāo)之一的黃金資產(chǎn)。一旦出現(xiàn)惡性的通脹，黃金的價格一定是持續(xù)上漲的?！白罱芏嗤缎械难芯繄蟾?，對黃金的價位都有多方面的預(yù)期，總體來看黃金的價格是一個上走的態(tài)勢?！?/p>
考慮購買資源類公司的股票及通脹指數(shù)理財產(chǎn)品也可以起到對抗通脹風(fēng)險的作用。
●中國哲學(xué)解釋全球市場
向松祚運用獨特的中國古典哲學(xué)“陰陽說”揭示了當(dāng)代全球經(jīng)濟(jì)市場運行規(guī)律。
“世界經(jīng)濟(jì)體系是存在陰陽循環(huán)的，而陰陽失調(diào)一定會造成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)出現(xiàn)危機?！毕蛩伸襁M(jìn)一步解釋，現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)體系是處于“陰”的循環(huán)部分，馬上便會進(jìn)入到一個陽的循環(huán)?！瓣枴钡难h(huán)的特點便是：貨幣的大規(guī)模擴張。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)“陰”循環(huán)的起點是資產(chǎn)價格持續(xù)的下降，從而造成資產(chǎn)市場的崩潰，衍生品市場的崩潰，甚至貨幣市場、信用市場的崩潰。
●中國信用擴張是個大問題
今年中國的信貸規(guī)模突破8萬億，向松祚十分擔(dān)心中國目前大規(guī)模的信用擴張問題，他認(rèn)為，這么多的資金很可能都沒有流入到實際的經(jīng)濟(jì)體系中去，而是進(jìn)入了股票市場或者其他市場去進(jìn)行炒作，如果控制不好，股市很可能會形成一個新的泡沫。
向松祚指出，在中國經(jīng)濟(jì)下滑的階段，不能把信貸的作用看得太重。中國經(jīng)濟(jì)核心的問題是調(diào)整結(jié)構(gòu)，改變收入分配的結(jié)構(gòu)，不能主要靠金融手段或者貨幣手段。中國不是沒有生產(chǎn)能力，而是缺少消費能力。大規(guī)模的信貸實際上是在制造大規(guī)模的生產(chǎn)能力。
“我的觀念非常明確，不需要一個金融的革命，而是需要一個消費的革命，需要一個產(chǎn)業(yè)的革命。 中國70%的人口從來沒有享受過金融的服務(wù)，金融服務(wù)主要集中在城市里面，農(nóng)村里信用消費等基本是空白?！毕M革命的形成需要收入分配的調(diào)整和社會保障體系的完善，以及鼓勵營運資本，使私人可以進(jìn)入到各個領(lǐng)域進(jìn)行公平競爭。結(jié)構(gòu)性的矛盾不解決，信貸只能形成生產(chǎn)能力的多余，是重復(fù)建設(shè)。從長遠(yuǎn)來看，中國最應(yīng)該實行“供給學(xué)派”的政策：減稅，改善收入分配的結(jié)構(gòu)，形成長期健康的增長。
●股市與樓市應(yīng)區(qū)別對待
回答記者關(guān)于今年中國股市與樓市表現(xiàn)問題時，向松祚提出了自己的觀點：股市的問題主要是流動性，不是業(yè)績，今年流動性的推動應(yīng)該占到60%到70%，另外30%是外界對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不一樣。在主要的投資體中，全球的投資者都認(rèn)為中國的宏觀經(jīng)濟(jì)比他們的都要好，這個大概占到30%左右。
“房地產(chǎn)的情況跟股市有一個很大的差別，無論上漲還是下降，這個變化幅度都會遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股市，因為住房市場的流動性遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票市場，就算在香港美國這樣二手房非?；钴S的地方，它的流動性和股市也是無法比的。”
中國的房地產(chǎn)存在一個向下的壓力是由于中國政府推出了一系列保障房的政策，這些政策從某種程度上改變了市場上商品房價的某種預(yù)期。同時由于股市的活躍，很多投資者會將本來準(zhǔn)備夠買房屋的資金投向股市，資本組合就會發(fā)生變化。