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向松祚 中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事和副所長
作者注：2010年中美關(guān)系之焦點(diǎn)是4月份美國是否正式將中國列為所謂“匯率操縱國”并采取所謂“超級(jí)301條款”的嚴(yán)厲貿(mào)易制裁措施。最近美國總統(tǒng)奧巴馬、財(cái)長蓋特納和許多國會(huì)議員連續(xù)高調(diào)發(fā)表針對(duì)人民幣匯率的強(qiáng)硬講話 ，表明美國政府今年4月將中國正式列為“匯率操縱國”的可能性越來越高！一旦美國政府如此蠻干，或者操縱國際貨幣基金組織將中國正式列為“匯率操縱國”，中美之間將爆發(fā)真正意義上的貿(mào)易戰(zhàn)，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國際環(huán)境將迅速惡化。中國政府必須高瞻遠(yuǎn)矚，從全局戰(zhàn)略出發(fā)，妥善應(yīng)對(duì)人民幣匯率面臨的巨大挑戰(zhàn)。
本文是作者2005年批評(píng)美國財(cái)政部匯率政策報(bào)告的一篇長文，詳盡分析了美國政府指責(zé)他國“操縱匯率”的霸道邏輯和錯(cuò)誤政策。值此人民幣匯率政策何去何從之關(guān)鍵時(shí)刻，作者特將此文再次發(fā)表，供有識(shí)之士批評(píng)指正，共同探討中國的應(yīng)對(duì)之策。
美國政府究竟想干什么？
---評(píng)美國政府指責(zé)中國“操縱匯率”的霸道邏輯
一、評(píng)論的理由
美國財(cái)政部的國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告，每年發(fā)表至少兩次，目的是評(píng)估國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策的最新動(dòng)向。報(bào)告的法律依據(jù)是1988年的“貿(mào)易和競爭力綜合法案”。該法案規(guī)定：“財(cái)政部將對(duì)外國匯率政策進(jìn)行年度評(píng)估，并與國際貨幣基金組織咨詢協(xié)商，判斷外國是否操縱其貨幣與美元的匯率，以此妨礙國際收支的有效調(diào)節(jié)，或者擭取國際貿(mào)易的不公平競爭優(yōu)勢”。
本文所評(píng)論的是美國財(cái)政部2005年11月報(bào)告。之所以評(píng)論該報(bào)告，理由有三：第一，中國政府2005年7月21日所宣布的匯率制度改革，顯然是迫于美國的壓力，該報(bào)告對(duì)此有清楚敘述。第二，美國得寸進(jìn)尺，對(duì)去年7月21日之后，人民幣匯率走勢和制度運(yùn)轉(zhuǎn)顯然很不滿意，該報(bào)告用極為嚴(yán)厲的措辭向中國施加更大的壓力，而且清楚描述了美國政府迫使人民幣升值和浮動(dòng)的具體措施。第三，中國領(lǐng)導(dǎo)人即將訪問美國，美國財(cái)政部近期將就國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策發(fā)布新報(bào)告。最近美國財(cái)政部高官威脅說：有可能首次將中國正式了列為“匯率操縱國家”。去年11月的報(bào)告實(shí)際上已經(jīng)表達(dá)了如此嚴(yán)厲的意圖。果真如此，中國的國際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境將更加嚴(yán)峻。
二、本文的十大觀點(diǎn)
第一，判斷外國尤其是中國是否操縱匯率，“以此妨礙國際收支的有效調(diào)節(jié)，或者擭取國際貿(mào)易的不公平競爭優(yōu)勢”，美國政府所采取的標(biāo)準(zhǔn)或指標(biāo)模糊不清、武斷專橫，既沒有理論基礎(chǔ)，更沒有事實(shí)證據(jù)。然而，采取模糊不清、武斷專橫的標(biāo)準(zhǔn)或指標(biāo)，正好讓美國政府隨意解釋，肆意指責(zé)他國。
第二，中國政府從來沒有操縱匯率。中國政府自1994年起，一直維持與美國的固定匯率。亞洲金融危機(jī)時(shí)期，許多國家將匯率巨幅貶值，中國為維持區(qū)域經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，自始至終保持匯率穩(wěn)定，為此付出巨大努力，贏得世界普遍贊揚(yáng)。中國不僅沒有“操縱匯率”妨礙國際收支的有效調(diào)節(jié)、擭取不公正的貿(mào)易競爭優(yōu)勢，反而為世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定有序增長做出了巨大貢獻(xiàn)。美國指責(zé)中國政府操縱匯率，毫無事實(shí)根據(jù)。美國財(cái)政部的報(bào)告對(duì)此也沒有提出任何證據(jù)。
第三，用貿(mào)易收支順差或國際收支順差占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重，或者用外匯儲(chǔ)備累積的數(shù)量或速度，特別是用外國與美國的雙邊貿(mào)易收支或國際收支，來判斷一國是否在操縱匯率，是非常錯(cuò)誤的理論。美國財(cái)政部的理論模型之所以嚴(yán)重錯(cuò)誤，乃是因?yàn)樗鼪]有考慮當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)金融的特殊制度安排和全球產(chǎn)業(yè)新的分工格局。美國事實(shí)上是整個(gè)國際金融制度和國際分工格局最大的受益者。美國政府對(duì)此避而不談，卻轉(zhuǎn)過來指責(zé)其他國家操縱匯率，既違背基本的科學(xué)精神，又違背起碼的國際道義準(zhǔn)則。
第四，美國政府口口聲聲所說的國際經(jīng)濟(jì)不平衡和潛在風(fēng)險(xiǎn)，根源完全不是中國或其他國家操縱匯率，而是當(dāng)今霸權(quán)式的國際經(jīng)濟(jì)金融制度。美國要真想消除國際經(jīng)濟(jì)不平衡和巨大風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該帶頭改革目前的國際金融制度，比如建立穩(wěn)定的國際貨幣體系、消除投機(jī)資本和投機(jī)性外匯交易的巨大風(fēng)險(xiǎn)和殺傷力、減免發(fā)展中國家債務(wù)、給發(fā)展中國家以更多資金技術(shù)援助、放寬美國高技術(shù)產(chǎn)品出口的種種限制，等等。
第五，美國財(cái)政部所說的國際經(jīng)濟(jì)巨大風(fēng)險(xiǎn)，主要不在于各國經(jīng)濟(jì)增長速度存在巨大差距，而是在于巨大的外匯資金投機(jī)交易，其交易量高達(dá)每天2萬億美元！有識(shí)之士早就指出：如果管理不當(dāng)，如此巨大的投機(jī)交易隨時(shí)可以沖垮任何國家的金融經(jīng)濟(jì)體系，或許美國例外。投機(jī)交易的80%以上掌握在美國投資機(jī)構(gòu)手上，交易主要在華爾街進(jìn)行。要說國際經(jīng)濟(jì)金融的巨大風(fēng)險(xiǎn)，要承擔(dān)責(zé)任的不是中國和其他欠發(fā)達(dá)國家，而正是美國自己！
第六，美國政府不遺余力地向中國和其他國家推銷浮動(dòng)匯率、解除金融管制和金融和外匯交易的徹底自由化，國際貨幣基金組織跟著起哄，充當(dāng)美國國際金融戰(zhàn)略的急先鋒。這就是著名的“華盛頓共識(shí)”(Washington Consensus)。歷史早就證明：所謂“華盛頓共識(shí)”的政策方案不僅沒有給發(fā)展中國家?guī)矸€(wěn)定增長，反而釀成巨大災(zāi)難。當(dāng)年迫于美國政府和國際貨幣資金組織壓力，接受“華盛頓共識(shí)”的幾個(gè)亞洲國家，早就拋棄了“華盛頓共識(shí)”。曾經(jīng)擔(dān)任美國克林頓政府經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席、世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾獎(jiǎng)得主斯蒂格利茲，專門著書，力斥“華盛頓共識(shí)”之非。沒有多少尊重真理的經(jīng)濟(jì)學(xué)者會(huì)認(rèn)同所謂“華盛頓共識(shí)”。想不到，美國財(cái)政部和國際貨幣基金組織依然到處販賣！
第七，美國政府和國際貨幣基金組織竭力販賣“華盛頓共識(shí)”的基本目的，是將世界各國經(jīng)濟(jì)金融政策的主導(dǎo)權(quán)牢牢把握在自己手里。當(dāng)年歐洲反其道而行之，隆重推出歐元與美元抗衡，美國政府的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者甚至用“歐元將重新把歐洲拖入戰(zhàn)爭深淵”的論點(diǎn)，來強(qiáng)烈反對(duì)歐元誕生。因?yàn)闅W元是唯一有希望與美元抗衡的國際貨幣。有識(shí)之士早就指出：美國是最不愿意改革目前國際貨幣制度的國家，因?yàn)樗窃撝贫茸畲蟮募鹊美嬲撸?/p>
第八，經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論邏輯和最近30年的歷史事實(shí)充分說明：一旦世界各國真的依照“華盛頓共識(shí)”，完全放開金融市場、徹底取消外匯管制、實(shí)施完全的浮動(dòng)匯率，那么，世界各國的經(jīng)濟(jì)金融對(duì)美元的依賴就更加徹底！美國將在更大程度上左右世界各國的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展。非?？杀氖牵褐袊眯┙?jīng)濟(jì)學(xué)者食古不化、食洋不化，跟著起哄，說什么“只要人民幣匯率浮動(dòng)，中國就擁有自主的貨幣政策”！再?zèng)]有比這更加荒謬的無稽之談了。30多年的歷史彰彰在目：匯率越是浮動(dòng)，一國貨幣政策就越是受到外匯市場的牽制，當(dāng)然美國的牽制了；匯率越是浮動(dòng)，中國所需要的美元儲(chǔ)備將越多，而不是越少！貨幣政策將更加不自主！想不到，好些大名的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，依然抱著教科書的老生常談，跟著美國政府起哄，主張中國要有自主的貨幣政策，要搞浮動(dòng)匯率！
第九，相反，只要中國實(shí)施人民幣與美元的固定匯率(當(dāng)然，人民幣與歐元、一籃子貨幣或其他錨掛鉤也有可能性，目前我以為最好的方案還是與美元固定)，不開放資本帳戶，繼續(xù)對(duì)經(jīng)常帳戶實(shí)施細(xì)致管理，中國的貨幣政策在很大程度上是自主的，至少短期如此。請(qǐng)大家必須記住：著名的蒙代爾“不可能三位一體”是固定匯率、完全資本流動(dòng)、自主貨幣政策不可能同時(shí)存在，取消資本流動(dòng)假設(shè)(即實(shí)施資本流動(dòng)的管制)，固定匯率與自主貨幣政策在很大程度上是相容的。沒有任何經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論邏輯和經(jīng)驗(yàn)事實(shí)證明：完全資本流動(dòng)利大于弊。好些經(jīng)濟(jì)學(xué)大師比如托賓、斯蒂格利茲、蒙代爾等等，都反對(duì)毫無限制的資本流動(dòng)。需要澄清的是：好些學(xué)者以為，人民幣匯率與美元固定，中國的貨幣政策就依賴美國，美國就可以操縱中國的貨幣政策，中國貨幣政策就沒有一點(diǎn)兒自主權(quán)了。其實(shí)，美元是當(dāng)今最主要的國際儲(chǔ)備貨幣，人民幣與美元固定，實(shí)際上是將中國貨幣政策與全球的美元區(qū)固定，只要全球的美元區(qū)(當(dāng)然主要是美國)貨幣環(huán)境穩(wěn)定，中國的貨幣環(huán)境就會(huì)穩(wěn)定，除非美國刻意要制造貨幣動(dòng)蕩，而這與美國自身的利益是完全不符的。必須清楚地認(rèn)識(shí)到：美元在今天國際貨幣體系中的地位，類似金本位制下黃金的地位。美國的確可以制造美元不穩(wěn)定，就像當(dāng)年黃金主要生產(chǎn)國或儲(chǔ)備國可以制造黃金不穩(wěn)定一樣。但是，刻意制造美元不穩(wěn)定，不符合美國自身的利益，她沒有理由刻意那么做。
第十，中國必須清晰地認(rèn)識(shí)到：美國迫使人民幣升值和匯率浮動(dòng)的主要目的：一是遏制中國經(jīng)濟(jì)的增長速度，二是迫使中國貨幣政策更加依賴美國和美元，更加依賴國際投機(jī)資本的一舉一動(dòng)(當(dāng)然主要是美國控制的投機(jī)資金)，三是削弱人民幣區(qū)域性國際貨幣的地位。中國必須旗幟鮮明地反對(duì)“華盛頓共識(shí)”的政策理念和方案。中國必須用正確的理論邏輯和詳盡的事實(shí)分析告訴美國政府：迫使中國接受“華盛頓共識(shí)”，才是真正制造全球經(jīng)濟(jì)金融的不平衡和巨大風(fēng)險(xiǎn)，不僅嚴(yán)重傷害中國經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)重傷害亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)，而且會(huì)嚴(yán)重傷害全球經(jīng)濟(jì)，最終也會(huì)傷害美國經(jīng)濟(jì)。中國政府應(yīng)該忠告美國政府：不要搞“損人不利己甚至損人損己”的蠢事??！
三、美國財(cái)政部對(duì)中國的指責(zé)
美國財(cái)政部報(bào)告對(duì)中國匯率政策的指責(zé)主要是四個(gè)論點(diǎn)。
第一、“固定匯率已經(jīng)給中國經(jīng)濟(jì)和更大范圍的全球經(jīng)濟(jì)造成扭曲和不斷上升的風(fēng)險(xiǎn)，特別是限制了其他亞洲各國的匯率靈活性”。
第二、盡管中國“7月21日宣布放棄八年之久的與美元掛鉤匯率制度，承諾提高匯率靈活性，強(qiáng)化市場力量對(duì)匯率的決定作用。……然而，新制度的運(yùn)轉(zhuǎn)依然受到高度限制。前面所指出的扭曲和風(fēng)險(xiǎn)依然存在，對(duì)周邊貨幣靈活性的制約依然存在?！薄氨M管新匯率機(jī)制允許更大的靈活性，7月21日以來的人民幣匯率走勢依然受到嚴(yán)格控制?！?/p>
第三、“中國的確采取了一些措施放松對(duì)資本流動(dòng)的管制，以擴(kuò)大外匯市場的深度和流動(dòng)性，但是，中國對(duì)資本流出的控制仍然要大于對(duì)資本流入的控制?！?/p>
第四、“中國目前的經(jīng)濟(jì)增長主要依賴于出口和不斷快速增加的投資規(guī)模，她需要轉(zhuǎn)向更加均衡和可持續(xù)的增長方式，即主要依靠家庭投入的經(jīng)濟(jì)增長。然而，僵硬的匯率機(jī)制阻礙中國朝這一增長方式轉(zhuǎn)變?！?/p>
讓我們仔細(xì)評(píng)論一下。
首先，中國實(shí)施固定匯率有助于世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，而不是增加風(fēng)險(xiǎn)；有助于產(chǎn)業(yè)的合理分工和經(jīng)濟(jì)增長，而不是制造“扭曲”。相反，美國政府和國際貨幣基金組織竭力推銷的浮動(dòng)匯率，才是國際經(jīng)濟(jì)“扭曲”和國際金融巨大風(fēng)險(xiǎn)的主要根源。
說中國固定匯率已經(jīng)給中國經(jīng)濟(jì)本身和世界經(jīng)濟(jì)造成扭曲和巨大風(fēng)險(xiǎn)。但美國財(cái)政部官員心目中所謂的“扭曲”和“風(fēng)險(xiǎn)”究屬何物？卻語焉不詳。翻看財(cái)政部其他報(bào)告和相關(guān)法案，所謂“扭曲”大體上是指一國累積巨額貿(mào)易逆差、國際收支逆差或外匯儲(chǔ)備。即使我們先同意用這個(gè)指標(biāo)來衡量所謂“扭曲”，中國根本就不是主要的“扭曲制造者”。2002年到2005年，中國經(jīng)常帳戶順差分別是354億、459億、687億、億(其中貿(mào)易收支分別為304億、255億、319億、 億)；日本分別是1125億、1362億、1500億、億；歐盟分別是557億、255億、529億、 億；俄羅斯分別是291億、354億、601億、 億。
如果說哪國累積了經(jīng)常帳戶順差就是制造“扭曲”，為什么美國單單指責(zé)中國，不去指責(zé)日本、歐盟和俄羅斯？何況，美國政府、國際貨幣基金組織和中國政府三方對(duì)中國貿(mào)易收支的統(tǒng)計(jì)有巨大差距，美國政府、國際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)其實(shí)大大夸大了中國的貿(mào)易收支順差。再者，中國與美國是經(jīng)常帳戶順差，與亞洲各國卻主要是逆差，加總起來，中國的貿(mào)易順差無論從全球角度還是從雙邊角度來看，都不是什么重大“扭曲”。
更重要的是：為什么一國貿(mào)易順差或累積外匯儲(chǔ)備就是在制造“扭曲”？這是什么意義上的扭曲？根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論，匯率相互固定的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，生產(chǎn)資源的配置或生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變遷，完全取決于消費(fèi)者的需求和生產(chǎn)者的技術(shù)進(jìn)步，也就是亞當(dāng)?斯密著名的“看不見的手”或自由競爭的市場機(jī)制了。美國一向以自由競爭的維護(hù)者和旗手標(biāo)榜，怎會(huì)不明白這個(gè)簡單的道理？中國自1994年開始，就一直維持固定匯率，從這個(gè)意義上說，中國進(jìn)出口結(jié)構(gòu)和相應(yīng)的貿(mào)易順差，是市場競爭和國際產(chǎn)業(yè)分工格局演變的結(jié)果。
當(dāng)然，中國有一些鼓勵(lì)出口的政策，某些行業(yè)還有相當(dāng)程度的壟斷，這些措施可以說某種程度上“扭曲”了市場機(jī)制的作用，但這是另外一個(gè)問題，與美國財(cái)政部所說的操縱匯率制造“扭曲”完全不是一回事。中國有鼓勵(lì)出口的政策，更有許多鼓勵(lì)外資的優(yōu)惠政策，其中當(dāng)然包括美國資本。美國資本投資中國，從中國賺了多少錢？所謂中國出口里面，又有多少是外資企業(yè)的貢獻(xiàn)？許多低附加值、勞動(dòng)密集型、甚至高污染的產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)移到了中國，而這些產(chǎn)業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品，同樣是美國人衣食住行所需要的。全球產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移和重新分工，讓中國逐漸成為許多產(chǎn)品的制造商。中國勞動(dòng)力不僅為本國消費(fèi)者生產(chǎn)，而且為世界(包括美國)消費(fèi)者生產(chǎn)。美國人轉(zhuǎn)而去搞服務(wù)業(yè)和高技術(shù)，絕大多數(shù)美國勞工告別了藍(lán)領(lǐng)時(shí)代。這樣的產(chǎn)業(yè)分工和專業(yè)化生產(chǎn)，是人類技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)演化的必然過程，美國站在產(chǎn)業(yè)最高端，是最主要的受益者。怎么轉(zhuǎn)過來指責(zé)專業(yè)化分工的另一方在制造“扭曲”？何況從最根本的意義上講，國際產(chǎn)業(yè)分工和世界產(chǎn)業(yè)的重新布局，與匯率沒有多大關(guān)系。
如果真要說“扭曲”，搞浮動(dòng)匯率才真正制造“扭曲”！任何明白經(jīng)濟(jì)學(xué)基本理論的人都會(huì)明白：一旦匯率固定(一國之內(nèi)的不同區(qū)域使用不同貨幣，可看作是永久的固定匯率，正如今日的歐盟)，產(chǎn)業(yè)之調(diào)整、演化、貿(mào)易格局、貿(mào)易收支等等，即由市場力量決定(消費(fèi)者的需求轉(zhuǎn)變和生產(chǎn)者的技術(shù)進(jìn)步)。一旦匯率變動(dòng)不居，忽上忽下，指導(dǎo)消費(fèi)者和生產(chǎn)者決策的價(jià)格信號(hào)被扭曲，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長才真的會(huì)出現(xiàn)扭曲。所以，美國政府要真想指責(zé)“扭曲”制造者，應(yīng)該去指責(zé)鼓動(dòng)浮動(dòng)匯率的機(jī)構(gòu)和國家，當(dāng)然主要是他們自己。
說中國固定匯率制造風(fēng)險(xiǎn)，就更是無稽之談。眾所周知，當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)是國際金融制度不對(duì)稱、不均衡、是一個(gè)霸權(quán)式的金融體系，是天文數(shù)字的投機(jī)資金在全世界到處流動(dòng)，是以美國投資機(jī)構(gòu)為主的國際機(jī)構(gòu)控制著全球資金的流動(dòng)。美國之外的任何國家，如果處理不當(dāng)，其金融體系將立刻被投機(jī)資金沖垮。
中國維持固定匯率、控制資本流動(dòng)、妥善管理外匯交易，是對(duì)全球金融穩(wěn)定的巨大貢獻(xiàn)。亞洲金融危機(jī)期間，中國維持匯率不變對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的貢獻(xiàn)有目共睹，美國怎能反過來指責(zé)中國增加全球風(fēng)險(xiǎn)？
第二、適當(dāng)?shù)馁Y本控制、妥善的外匯市場管理有助于穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)，而不是增加世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)；相反，美國政府和國際貨幣基金組織竭力販賣的資本市場徹底自由化，才是目前國際金融巨大風(fēng)險(xiǎn)的主要源泉。
國際資本流動(dòng)對(duì)各國和整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大影響，乃是經(jīng)濟(jì)學(xué)者長期為之困擾的難題。從理論上講，生產(chǎn)要素的國際流動(dòng)(當(dāng)然包括資本)促使要素不斷邁向收益率高的地區(qū)和行業(yè)，最終促使所有生產(chǎn)要素不斷獲得高收益，人類的收入水平也就不斷上升。在所有生產(chǎn)要素里，最具有流動(dòng)性的是資本，土地?zé)o法流動(dòng)，勞力流動(dòng)由于各國移民法的限制，也不容易。我們今天喜歡夸夸其談的全球化，其實(shí)主要是產(chǎn)品貿(mào)易和資本的國際流動(dòng)。
然而，1970年代布雷頓森林體系崩潰之后的國際浮動(dòng)匯率體系，給全球資本流動(dòng)帶來前所未有的巨大變化，那就是主要的國際資本流動(dòng)并不是致力于生產(chǎn)性投資，而是旨在賺取短期匯率、利率差價(jià)的投機(jī)性資本，其規(guī)模今天已經(jīng)超過每天2萬億美元，全年規(guī)模高達(dá)近800萬億美元，而國際間真正致力于實(shí)質(zhì)生產(chǎn)投資的資本，每年不過數(shù)千億美元，二者的差距超過千倍！
如此巨大的國際投機(jī)資金交易是國際貨幣體系崩潰的直接后果。受益者是誰呢？只是那些所謂國際資本和外匯市場上的“大鱷”，如大投資銀行、商業(yè)銀行、對(duì)沖基金，等等，美國的機(jī)構(gòu)居于絕對(duì)壟斷地位。受害者是誰呢？就是那些金融體系和經(jīng)濟(jì)體系飽受國際投機(jī)資本沖擊的國家和地區(qū)，比如1970-80年代的拉丁美洲、1992年的歐洲、1997年的亞洲、1998年的俄羅斯。如果完全放開資本市場、完全放開外匯交易，除了美國，實(shí)際上任何一個(gè)國家的金融體系都沒有能力抵擋投機(jī)資金的巨大殺傷力。
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)大師和商界有識(shí)之士一直在不斷呼吁：需要采取有力措施，限制國際投機(jī)資本的巨大破壞力。貨幣理論大師、諾貝爾獎(jiǎng)得主、已故耶魯大學(xué)教授托賓，很早就提出著名的“托賓稅”，即對(duì)不是實(shí)質(zhì)投資的投機(jī)性資本流動(dòng)，征收高額稅收，以此限制它們流來流去。諾獎(jiǎng)得主克萊因、蒙代爾、斯蒂格利茲和許多頂級(jí)學(xué)者如麥金龍，同樣一直主張要限制投機(jī)資本。我想任何尊重起碼科學(xué)邏輯的人不會(huì)不同意他們的精辟分析。
中國必須非常慎重地處理資本帳戶開放、外匯市場開放、金融行業(yè)開放、證券市場開放等重大課題。維持固定匯率、不開放資本帳戶、妥善管理經(jīng)常帳戶、采取有力措施限制投機(jī)性資本大規(guī)模進(jìn)出，是我們必須堅(jiān)持的基本政策。
既然巨大規(guī)模的投機(jī)性資本流動(dòng)對(duì)人類的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)增長有害無益，為什么美國政府和國際貨幣基金組織要不遺余力地推銷浮動(dòng)匯率和資本市場徹底自由化呢？我提出兩個(gè)解釋：一是既得利益集團(tuán)背后作祟。毫無疑問，華爾街的金融大鱷喜歡大規(guī)模投機(jī)資本，他們是最主要的受益者。華爾街大老與華盛頓官場千絲萬縷的聯(lián)系，世人皆知(筆者曾專門撰文分析華爾街和華盛頓的關(guān)系，并指出二者之關(guān)聯(lián)是理解美國歷史的關(guān)鍵)。二是美國的國家利益，匯率越是浮動(dòng)、投機(jī)資本越活躍，世界其他各國的貨幣政策、金融利益越是依賴美元和美國政府。一旦其他國家的金融體系被投機(jī)資本沖垮，華爾街大老和華盛頓高官就紛至沓來，充當(dāng)救火隊(duì)或“救世主”的角色，這些國家的金融控制權(quán)很自然就落到美國人手里。難道人們這么快就忘記了拉美金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)的巨大教訓(xùn)？
對(duì)國際經(jīng)濟(jì)和金融的許多重大理論和政策問題，我們必須時(shí)刻保持清醒的頭腦，不能人云亦云。國內(nèi)好些所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)者，唯世界銀行、國際貨幣基金組織馬首是瞻，好像那里出來的報(bào)告、理論、政策就是金科玉律，動(dòng)不動(dòng)就說“那是數(shù)十位經(jīng)濟(jì)學(xué)者多年研究的成果，很值得我們參考”！悲矣!!
第三、推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的主要?jiǎng)恿κ求w制或制度變革，不是放棄固定匯率，采納浮動(dòng)匯率。美國政府說僵硬的匯率讓中國經(jīng)濟(jì)增長主要依賴出口和大規(guī)模投資，轉(zhuǎn)搞浮動(dòng)匯率就能夠促進(jìn)增長方式轉(zhuǎn)變。如此論點(diǎn)，有點(diǎn)兒牛頭不對(duì)馬嘴、離題千里也！
其一，前面已經(jīng)指出：當(dāng)匯率固定、貨幣環(huán)境穩(wěn)定之時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長方式(主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演化和調(diào)整或生產(chǎn)資源的有效配置)取決于消費(fèi)者的需求轉(zhuǎn)變和投資者的技術(shù)進(jìn)步；當(dāng)匯率浮動(dòng)、貨幣環(huán)境動(dòng)蕩不寧之時(shí)，價(jià)格信號(hào)被“扭曲”，經(jīng)濟(jì)增長方式可能被“扭曲”。美國政府宣稱搞浮動(dòng)匯率有助于增長方式調(diào)整，事實(shí)正好相反。
其二，美國政府眼見中國出口增勢強(qiáng)勁，貿(mào)易收支年年順差，就說中國經(jīng)濟(jì)增長主要依賴出口。此論點(diǎn)相當(dāng)片面。中國自1990年代起的出口快速增長，很重要的原因是世界范圍的產(chǎn)業(yè)重新分工和整合。世界產(chǎn)業(yè)的低端從發(fā)達(dá)國家迅速轉(zhuǎn)入中國，主要因?yàn)橹袊貎r(jià)格(土地、勞力)非常低。世界性的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和重新分工，與匯率沒有多大關(guān)系。
其三，出口對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)有多大？是不是像美國所說的“是主要依賴”？需要詳盡的數(shù)字考察，很難得出明確答案。然而，中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力主要是內(nèi)需，卻是毫無疑問的。衣食住行各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、通訊行業(yè)的巨大進(jìn)步、國內(nèi)品牌逐漸主導(dǎo)家電行業(yè)和許多其他行業(yè)，等等，最充分地說明內(nèi)需是中國增長的主要?jiǎng)恿?。去問問任何一個(gè)到中國來投資的美國投資者吧，若不是看中中國巨大的內(nèi)需市場，他們會(huì)到中國下注投資？
其四，如果說中國有許多鼓勵(lì)出口產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策，需要改革，那我完全同意。隨著中國出口競爭力的不斷上升，隨著國內(nèi)市場不斷深化和擴(kuò)展，中國的確不再需要采取諸如出口退稅等優(yōu)惠措施來鼓勵(lì)出口了。但這與美國政府鼓吹的浮動(dòng)匯率或匯率靈活性沒有任何什么關(guān)系！
結(jié)論是：無論從哪個(gè)角度分析，指責(zé)固定匯率扭曲中國的經(jīng)濟(jì)增長方式，是非常錯(cuò)誤的論點(diǎn)，而且錯(cuò)的很淺！
四、 指責(zé)中國“操縱匯率”毫無理論邏輯和事實(shí)證據(jù)
美國財(cái)政部發(fā)表國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告，主要目的是審查他國(目前主要針對(duì)中國)是否“操縱匯率以妨礙國際收支的有效調(diào)節(jié)和擭取國際貿(mào)易的不公正競爭優(yōu)勢”。2005年11月的報(bào)告里，美國政府對(duì)中國7月21日匯率制度改革表示嚴(yán)重不滿意，并提出如下措施：
“財(cái)政部今后的報(bào)告將嚴(yán)密審查：中國是否說話算數(shù)，兌現(xiàn)其負(fù)責(zé)官員屢次承諾要采取的改革措施。絕對(duì)必須且極其緊迫的是：中國必須毫無保留地全面實(shí)施新的匯率制度，以盡快實(shí)現(xiàn)更大程度的匯率靈活性?！?/p>
“美國政府還將敦促國際貨幣基金組織做出更大努力，推動(dòng)中國和其他較大的新興亞洲國家提高匯率靈活性，美國政府將為此推薦相應(yīng)的政策舉措，包括金融業(yè)改革、刺激內(nèi)需和降低全球不平衡。為達(dá)此目的，美國政府將根據(jù)需要，隨時(shí)向國際貨幣基金組織及其理事會(huì)提交詳細(xì)報(bào)告，包括相關(guān)政策評(píng)估。財(cái)政部還將提出建議，以改革國際貨幣基金組織的匯率政策監(jiān)督機(jī)制?！?/p>
“就宏觀經(jīng)濟(jì)、金融業(yè)改革和匯率制度改革，財(cái)政部與中國政府已經(jīng)進(jìn)行了積極的雙邊和多邊磋商。今年，財(cái)政部邀請(qǐng)中國領(lǐng)導(dǎo)人參加多次7國集團(tuán)會(huì)議，主要討論上述課題。此外，包括中國在內(nèi)的APEC國家認(rèn)識(shí)到：他們需要采取共同努力以促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)不平衡狀態(tài)的有序調(diào)節(jié)，包括必要時(shí)更大程度提高匯率靈活性。2005年10月中旬，財(cái)長斯諾訪問中國，與中國領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行了深入磋商。中美聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)(JEC)亦是重要的磋商平臺(tái)，該委員會(huì)成員是中美雙方許多關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)金融監(jiān)管部門的負(fù)責(zé)官員。中美金融監(jiān)管工作小組本年十月亦舉行了專門會(huì)議。最近，財(cái)長斯諾已經(jīng)任命了一名專職的財(cái)政部金融特派員、永久進(jìn)駐中國。該特派員將于2006年上半年到任?！?/p>
“中國政府說得很清楚：7月21日的改革只是提高匯率靈活性的第一步。10月16-17日中美聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)舉行會(huì)議，在會(huì)后公報(bào)里，中國政府聲明：他們將進(jìn)一步提高匯率靈活性，強(qiáng)化市場力量的作用，以完善他們有管理的浮動(dòng)匯率制度。中國國家主席胡錦濤告訴美國總統(tǒng)布什：中國將堅(jiān)持不懈地推進(jìn)匯率制度改革。在財(cái)政部下次報(bào)告公布之前，中國應(yīng)該兌現(xiàn)承諾。財(cái)政部將嚴(yán)密監(jiān)視人民幣的走勢，觀察中國政府是否允許人民幣匯率具有更大靈活性?！?/p>
盡管如此，美國政府負(fù)責(zé)官員最近仍然放言：有可能在下次報(bào)告里，將中國列為“匯率操縱國家”。一旦將中國列為“匯率操縱國家”，緊接而來的便是更大的外交壓力甚至經(jīng)濟(jì)制裁措施。
我們要問：美國為什么如此高調(diào)地強(qiáng)制中國匯率制度改革？難道是中國真的在操縱匯率？或者如某些國內(nèi)學(xué)者所說：美國要求人民幣升值和浮動(dòng)或許是真的對(duì)中國好？以至于“很難判斷美國在匯率問題上對(duì)中國的壓力是正面的還是負(fù)面的”？(北京大學(xué)教授宋國青的說法)
結(jié)論其實(shí)很簡單：美國的真正目的是遏制中國經(jīng)濟(jì)增長、遏制中國不斷上升的國際競爭力、遏制人民幣成為區(qū)域性國際貨幣、迫使中國貨幣政策更多地依賴投機(jī)資本的控制，當(dāng)然也就是美國的控制了。然而，高舉匯率改革(升值和浮動(dòng))的大旗，卻能夠在中國贏得同情者、擁護(hù)者和支持者。中國主張和相信升值和匯率浮動(dòng)的官員和學(xué)者為數(shù)并不少，盡管他們的理論經(jīng)不起嚴(yán)格的邏輯推敲。他們甚至還天真地認(rèn)為美國是真心幫助中國改革。
單從美國指責(zé)中國操縱匯率，就可以看出美國的意圖完全是政治性的，完全是國際戰(zhàn)略的需要。首先讓我們檢討一下美國政府如何定義“匯率操縱”。
根據(jù)美國“貿(mào)易和競爭力綜合法案”：“如果該國故意將匯率確定在某個(gè)水平或范圍，以至于匯率在相當(dāng)時(shí)期內(nèi)，大幅度偏離潛在的均衡匯率水平――所謂均衡匯率水平是政府沒有采取操縱行動(dòng)的條件下，匯率應(yīng)該具有的水平――那么，根據(jù)該法案第5304條款，就可以確認(rèn)該國操縱匯率”。
任何稍有經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)的人都可以明白：如此定義的“匯率操縱”，既沒有任何理論依據(jù)，也沒有任何實(shí)際操作性。于是，中國或別國是否操縱匯率，就只好任憑美國官員信口開河了。欲加之罪，何患無辭？于斯為甚！
所謂“沒有操縱行動(dòng)條件下的均衡匯率水平”是怎樣一個(gè)概念？所謂均衡匯率如何計(jì)算出來？說起來，美國財(cái)政部判斷匯率操縱的理論邏輯與好些國內(nèi)國外主張人民幣升值的邏輯非常相似，卻都是錯(cuò)誤的邏輯。
可不是嗎？主張人民幣升值的主要依據(jù)之一是目前人民幣匯率已經(jīng)嚴(yán)重低估，即嚴(yán)重低于所謂均衡匯率水平。他們所說的均衡匯率水平是怎樣計(jì)算出來的呢？金科玉律就是購買力平價(jià)理論。不幸的是：購買力平價(jià)理論成立的局限條件太嚴(yán)格，根本無法直接用來計(jì)算均衡匯率。
在這個(gè)重要的關(guān)鍵點(diǎn)上，美國財(cái)政部比好些似懂非懂的經(jīng)濟(jì)學(xué)者要誠實(shí)多了。他們承認(rèn)：“多年以來，人們?cè)噲D用許多正式的理論模型或非正式的邏輯推理，來解釋匯率如何決定。這些研究工作有助于我們理解匯率趨勢及其相關(guān)現(xiàn)象。但是，沒有哪個(gè)模型或方法能夠完全描述我們所觀察到的市場決定的匯率行為。使用不同的方法分析匯率行為，其結(jié)果往往千差萬別?！?/p>
是的，依照所謂購買力平價(jià)計(jì)算，人民幣究竟應(yīng)該升值多少才算是達(dá)到均衡匯率？有人說應(yīng)該升值10%，另一些人說應(yīng)該是15%、30%、50%或100%，瑞士信貸第一波士頓的首席經(jīng)濟(jì)分析師說人民幣兌美元十年之內(nèi)應(yīng)該升值到5：1，國際貨幣基金組織說應(yīng)該馬上升值到2。5：1，最離譜的是澳大利亞莫納什大學(xué)的華裔經(jīng)濟(jì)學(xué)者黃有光，他說人民幣應(yīng)該馬上升值到2：1。同樣依據(jù)購買力平價(jià)理論，許多人說人民幣根本不應(yīng)該升值，反而應(yīng)當(dāng)貶值。
僅此一點(diǎn)，足以說明購買力平價(jià)理論具有非常嚴(yán)重的問題，完全不能成為匯率政策的依據(jù)，當(dāng)然更不能成為美國指責(zé)中國和他國操縱匯率的依據(jù)了。
購買力平價(jià)理論的基本思想是“一價(jià)定律”：即一摸一樣的商品，無論在天涯海角，無論用何種貨幣計(jì)價(jià)，價(jià)格理當(dāng)完全相同，這樣，兩種貨幣匯價(jià)之比(匯率)自然應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦煞N商品價(jià)格之比。推而廣之，如果有多種商品，則兩國貨幣匯價(jià)之比(匯率)就應(yīng)該等于兩個(gè)商品籃子的價(jià)格之比。這個(gè)版本的購買力平價(jià)理論被稱為“絕對(duì)購買力平價(jià)”。
任何仔細(xì)研究過經(jīng)濟(jì)理論的人一看就知道：用絕對(duì)購買力平價(jià)來計(jì)算均衡匯率，具有難以克服的苦難。絕對(duì)購買力平價(jià)的成立，至少需要如下條件：(1)一個(gè)完整的世界貿(mào)易市場；(2)一個(gè)完全競爭的世界貿(mào)易市場；(3)每個(gè)商品的質(zhì)量數(shù)量完全一致；(4)每個(gè)商品的價(jià)格完全均等；(5)兩國商品籃子中所包含的商品種類完全相同；(6)兩國商品籃子中各個(gè)商品所占的權(quán)重完全相同；(7)瞬間完成的、沒有任何成本的國際間套利行為。即使是黃金、白銀、石油、鉆石、咖啡等等可以在世界范圍內(nèi)做期貨交易的商品，也無法滿足上述“絕對(duì)購買力平價(jià)”，更何況其他商品。
絕對(duì)購買力平價(jià)不行，經(jīng)濟(jì)學(xué)者轉(zhuǎn)而采取第二個(gè)版本：相對(duì)購買力平價(jià)，即兩國貨幣匯率應(yīng)該等于兩國價(jià)格水平之比，或者，兩國匯率之變動(dòng)率(升值或貶值的速度)應(yīng)該等于兩國通漲率之差。用這個(gè)版本的購買力平價(jià)來計(jì)算均衡匯率，依然有難以克服的困難。主要有：(1)兩國價(jià)格指數(shù)之計(jì)算方法必須完全相同；(2)任何貨幣方面的變動(dòng)(比如央行改變貨幣供應(yīng)量)，其效果應(yīng)該瞬間傳遞到所有商品和服務(wù)；(3)中央銀行不能對(duì)外匯市場進(jìn)行任何干預(yù)或操縱，或者，外匯市場不能有任何壟斷者主宰市場走勢。
眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)者的大量研究，證明實(shí)際匯率的走勢與購買力平價(jià)的推測嚴(yán)重不符。采取固定匯率時(shí)，二者相互分離自不必論。但即使是1970年代之后普遍實(shí)施浮動(dòng)匯率的時(shí)期，實(shí)際匯率走勢依然與購買力平價(jià)的計(jì)算嚴(yán)重不符。經(jīng)濟(jì)學(xué)者總結(jié)出三個(gè)基本結(jié)論：(1)購買力平價(jià)計(jì)算本身具有相對(duì)大的主觀性和隨意性，不同的人采用不同的貨幣籃子或不同的價(jià)格指數(shù)，可以完全得出差距巨大的所謂均衡匯率值。(2)嚴(yán)格地說，滿足購買力平價(jià)還有一個(gè)先決條件，那就是政府完全不干預(yù)或操縱市場匯率，然而，即使是浮動(dòng)匯率最時(shí)髦的時(shí)代，各國對(duì)匯率的干預(yù)或操縱無日無之，連美國也不例外。(3) 匯率市場、貨幣市場受消息、預(yù)期的影響巨大，一有風(fēng)吹草動(dòng)，匯價(jià)往往劇烈動(dòng)蕩，而一般商品服務(wù)市場要穩(wěn)定得多。商品服務(wù)市場價(jià)格水平的變化(即實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的價(jià)格水平)與匯價(jià)的波動(dòng)往往南轅北轍，即使是很長時(shí)期，外匯市場走勢與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)之價(jià)格水平也找不到多少的相關(guān)性。
不僅購買力平價(jià)如此，其他的匯率決定理論模型如匯率決定的貨幣方法、資產(chǎn)選擇方法，等等，都有各自難以克服的困難。所以，用這些方法計(jì)算出一個(gè)均衡匯率值，然后就信口開河，說現(xiàn)在人民幣匯率偏離均衡匯率多少，應(yīng)該升值多少云云，很有點(diǎn)兒自欺欺人的味道。美國財(cái)政部和國際貨幣基金組織用這些辦法計(jì)算出一個(gè)匯率值，然后就肆意指責(zé)別國操縱匯率，就更是胡說八道了。因?yàn)榧热粺o法有一個(gè)眾所認(rèn)可的均衡匯率值，我將匯率固定在某個(gè)水平，有什么依據(jù)說我干預(yù)或操縱匯率呢？
那么，匯率究竟是如何決定的？有沒有均衡匯率這回事？一個(gè)國家采取固定匯率時(shí)，那個(gè)匯率水平又是如何選定的？以后需不需要調(diào)整？調(diào)整時(shí)的依據(jù)又應(yīng)該是什么？浮動(dòng)匯率與固定匯率最本質(zhì)的區(qū)別究竟何在？這些重要而基本的大問題，筆者今后將專文論述。
五、“全球不平衡”的根源是霸權(quán)式的國際經(jīng)濟(jì)和金融制度
美國財(cái)政部報(bào)告的根本目的似乎是要解決所謂“全球不平衡”問題。報(bào)告宣稱：“全球不平衡表現(xiàn)為各國經(jīng)濟(jì)增長速度的巨大差異，反過來體現(xiàn)為經(jīng)常帳戶的巨大差距，世界大國之間的經(jīng)常帳戶差額尤其顯著。解決全球不平衡問題是世界各國共同的責(zé)任，應(yīng)該采取有序的方法解決之，以實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的最大增長?！眻?bào)告隨后多次指責(zé)中國的固定匯率制造了全球不平衡，當(dāng)然主要是指中國對(duì)美國的貿(mào)易順差。
勿庸置疑，全球經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展、各國生活水平存在巨大差異，而且許多方面的差距還在逐步擴(kuò)大。各國收入不平等嚴(yán)重加劇，究竟是誰的責(zé)任？難道是中國固定匯率的責(zé)任？難道是中國的快速增長制造了全球不平衡？世界上任何一個(gè)稍有責(zé)任心和常識(shí)的人都知道：作為世界人口最多的發(fā)展中國家，中國的持續(xù)快速穩(wěn)定增長正是對(duì)解決全球不平衡所做的最大貢獻(xiàn)。試圖遏制乃至消滅中國快速的經(jīng)濟(jì)增長不僅不是解決全球不平衡的辦法，反而要最嚴(yán)重地加劇全球不平衡。美國政府不可能不明白這個(gè)最起碼的道理！
各國經(jīng)濟(jì)增長嚴(yán)重不平衡，原因非常負(fù)責(zé)，歷史、文化、地理、氣候、資源、人口、政治制度，等等，皆是重要原因。解釋各國經(jīng)濟(jì)增長的巨大差異，是經(jīng)濟(jì)學(xué)者數(shù)十年來為之不懈努力的重大課題，要找到準(zhǔn)確答案，談何容易。然而，無需借助經(jīng)濟(jì)學(xué)者復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型，我們完全可以指出導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)不平衡的最根本性原因：即霸權(quán)式的世界經(jīng)濟(jì)金融制度。
1998年，筆者撰寫總結(jié)亞洲金融危機(jī)的著作《金融危機(jī)與國家利益》，曾經(jīng)專門探討霸權(quán)式的世界經(jīng)濟(jì)金融制度，其中關(guān)鍵是：美國是當(dāng)代世界規(guī)則的主要制訂者，她得天獨(dú)厚?！翱v觀整個(gè)世界，經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、文化等等無不打上濃厚的美國色彩。美國今天的全球霸權(quán)，既得力于美國豐富的自然資源、雄厚的物質(zhì)財(cái)富、先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)、富于創(chuàng)新的企業(yè)，更得力于美國是當(dāng)今人類活動(dòng)許多規(guī)則的制訂者：世界上的許多事情都按照美國方式進(jìn)行。美國擁有世界上任何一個(gè)國家都不具備的唯一獨(dú)特但最重要的優(yōu)勢：競爭規(guī)則的優(yōu)勢。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、社會(huì)學(xué)家、政治學(xué)家、哲學(xué)家長期未加重視的重大問題?！?向松祚、張慶昉著《金融危機(jī)和國家利益》，蘭州大學(xué)出版社，1988年，第頁)
美國的競爭規(guī)則優(yōu)勢在經(jīng)濟(jì)金融方面表現(xiàn)得最為明顯，美國從中所獲得的利益也最大。(1)美元是世界上最重要的儲(chǔ)備貨幣，全世界80%以上的儲(chǔ)備貨幣是美元，美國政府每年為滿足世界各國的美元儲(chǔ)備需求和交易需求，所增加的貨幣供應(yīng)量高達(dá)數(shù)千億美元。這是美國政府從世界各國人民手中所征收的“鑄幣稅”。原則上，美國政府只要增發(fā)美元鈔票，就可以拿到世界任何地方兌換任何物品。(2)美國多年財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字、經(jīng)常帳戶赤字、國民凈儲(chǔ)蓄一直很低，個(gè)人儲(chǔ)蓄占可支配收入的比例2005年甚至降低為負(fù)值。是誰為美國人的投資和消費(fèi)提供資金呢？當(dāng)然是世界其他各國，尤其是亞洲各國(當(dāng)然包括中國)。讓我們直接引用美國財(cái)政部2005年11月報(bào)告的數(shù)字吧：“外國私人投資者購買美國證券資產(chǎn)，是美國經(jīng)常帳戶融資的重要渠道，2005年上半年達(dá)到5520億美元。其中外國私人資本購買美國國債達(dá)到1620億美元。此外，外國政府購買美國資產(chǎn)達(dá)到2150億美元。到2005年6月底，外國人擁有的美國國債累積達(dá)到2萬億美元，即美國公債的53%為外國人持有。其中外國政府持有1。2萬億美元?！?3)外國在美國的凈投資，2004年底達(dá)到2。5萬億美元！美國多年來一直是吸引外資最大的國家，只是最近一兩年被中國略微超過，但總量上不可同日而語。(4)全球金融交易(包括 股票、外匯、債券、基金等等)的80%以上控制在美國機(jī)構(gòu)手上或者在美國進(jìn)行。美國銀行和金融公司居于全球金融交易的絕對(duì)壟斷地位。(5)美國控制著國際金融機(jī)構(gòu)的政策和日常運(yùn)轉(zhuǎn)。世界銀行和國際貨幣基金組織，某種程度上不過是美國財(cái)政部的一個(gè)部門而已！(6)美國消費(fèi)著世界 能源的一半！憑借著無與倫比的軍事優(yōu)勢，美國控制著世界主要的石油資源。
霸權(quán)式的、不平衡的、不公正的國際經(jīng)濟(jì)金融制度，是世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重失衡的主要原因。很多發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)長期停滯不前，固然有自身的問題，然而發(fā)達(dá)國家數(shù)百年以來對(duì)這些國家資源的掠奪、政權(quán)的干預(yù)、金融貿(mào)易的控制，等等，無疑嚴(yán)重阻礙了這些國家的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步。中國在很長時(shí)期、很大程度上一直是不公正國際經(jīng)濟(jì)金融制度的最大受害者之一。想不到，我們只經(jīng)歷了短短20年的穩(wěn)定發(fā)展，經(jīng)濟(jì)剛剛有點(diǎn)兒苗頭，就被美國視為“全球不平衡”的制造者！天理何在！
美國政府要是真的想關(guān)心和同情其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，真的想緩解國際經(jīng)濟(jì)不平衡，就應(yīng)該從如下幾個(gè)方面切實(shí)入手：(1)大大削減發(fā)展中國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)；(2)大大增加對(duì)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)金融援助；(3)大大開放對(duì)發(fā)展中國家的高技術(shù)出口；(4)帶頭改革目前的國際貨幣秩序，建立并維護(hù)穩(wěn)定的國際金融環(huán)境，不再到處推銷浮動(dòng)匯率政策和無限制的投機(jī)資本游動(dòng)；(5)不要?jiǎng)虞m以軍事威脅、經(jīng)濟(jì)制裁為手段，來解決國際爭端，為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的政治環(huán)境；(6)不要使用軍事威懾手段，試圖完全壟斷世界石油資源，為國際石油創(chuàng)造穩(wěn)定的市場環(huán)境；(7)切實(shí)遵守世界貿(mào)易組織約定，不要?jiǎng)虞m就搞貿(mào)易制裁，打貿(mào)易戰(zhàn)；(8)不要?jiǎng)硬粍?dòng)就指責(zé)別國制造“全球不平衡”，借此擾亂別國的貨幣政策和金融環(huán)境。
六、必須重新認(rèn)識(shí)貨幣政策的獨(dú)立性
美國財(cái)政部要求中國提高人民幣匯率靈活性的重要理由之一是獲得貨幣政策的獨(dú)立性，報(bào)告說：“為了中國擁有足夠獨(dú)立和有效的貨幣政策，以便維持中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和控制通貨膨脹，大幅度提高匯率靈活性實(shí)屬必要?！庇腥さ氖牵簢鴥?nèi)一些官員和學(xué)者，他們主張人民幣匯率浮動(dòng)最基本的理由也是貨幣政策的獨(dú)立性。難道真的是“英雄所見略同”？難道美國是真的為中國長遠(yuǎn)發(fā)展著想？
要回答這個(gè)重要問題，我們必須重新認(rèn)識(shí)貨幣政策的獨(dú)立性。
故老相傳，固定匯率使本國喪失貨幣政策獨(dú)立性，浮動(dòng)匯率則擁有貨幣政策獨(dú)立性，幾乎成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的金科玉律。翻開任何一本國際金融教科書，一說到浮動(dòng)匯率和固定匯率的優(yōu)缺點(diǎn)，獨(dú)立的貨幣政策就立刻成為浮動(dòng)匯率最偉大的品德，喪失貨幣政策獨(dú)立性則成為固定匯率最嚴(yán)重的致命傷。我的觀點(diǎn)是：如此老生常談的經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)不起嚴(yán)格的邏輯推敲和事實(shí)驗(yàn)證，應(yīng)該拋棄。
只需要問幾個(gè)最簡單的問題：
第一、貨幣政策的最終目的是什么？討論貨幣政策的獨(dú)立性與非獨(dú)立性，政策之最后目標(biāo)必須是辯論的起點(diǎn)。貨幣政策的根本目的，說到底，不是那不知所云的獨(dú)立性，而是貨幣環(huán)境的穩(wěn)定。世界上有好些國家，在那浮動(dòng)匯率最時(shí)髦的年代，貨幣政策自搞一套，倒是有了夢(mèng)寐以求的獨(dú)立性，贏得的卻是貨幣環(huán)境極度混亂，經(jīng)濟(jì)增長一塌糊涂。人類歷史上少見的經(jīng)濟(jì)增長奇跡時(shí)期(比如19世紀(jì)后期的西方主要大國、1950-60年代的德國、日本、1960-70年代的亞洲四小龍、1980年代至今的中國)，這些國家沒有搞什么貨幣政策的獨(dú)立性，贏得的卻是奇跡般的經(jīng)濟(jì)增長。我們到底要選擇哪一個(gè)？
第二、“貨幣政策獨(dú)立性”究竟是什么意思？一般而言，所謂獨(dú)立性是指本國中央銀行能夠自主選擇通貨膨脹指標(biāo)，自主采取貨幣政策工具以實(shí)現(xiàn)這個(gè)通漲指標(biāo)。歷史證明：以通漲率為指標(biāo)來執(zhí)行貨幣政策，具有許多困難。
首先，怎樣的通漲率才是合適目標(biāo)？有人說2%，有人說5%，還有人說10%。大體而言，通漲率超過10%，就有問題，通漲率低于0%(嚴(yán)重通縮)也是不好。如果有不同利益集團(tuán)或政治力量的較量，中央銀行要自主選擇合適的通漲指標(biāo)就不那么容易了。事實(shí)上，好些國家名義上有所謂貨幣政策獨(dú)立性，其實(shí)不過是操縱在幾個(gè)政客或者外國金融勢力手里，或者成為政客們較量的犧牲品。
其次，選擇通漲率到底用哪個(gè)價(jià)格指數(shù)，又是一個(gè)爭吵不休的問題。有人主張消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，有人主張批發(fā)物價(jià)指數(shù)，另有人則要用工資指數(shù)，等等。加上預(yù)期問題，中央銀行選擇通漲率指標(biāo)，并不是人們想象的那么容易。貨幣政策目標(biāo)的選擇和執(zhí)行是一門相當(dāng)困難的藝術(shù)，不是有了獨(dú)立性就萬事大吉的。好些央行官員的確有成為“格林斯潘第二”的雄心壯志，然而，這些官員必須切記：不是手中有了“便宜行事”、上下其手的龐大權(quán)力，就可以成為格林斯潘第二的！
其三，貨幣供應(yīng)量的改變或利率的調(diào)整，需要經(jīng)過復(fù)雜的傳導(dǎo)機(jī)制，才能影響實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。貨幣供應(yīng)量的變化或利率的調(diào)整與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)變化之間，并沒有一對(duì)一的關(guān)系。中央銀行即使選擇了明確的通漲率指標(biāo)，且小心操作，也不一定能達(dá)到預(yù)期的貨幣穩(wěn)定目標(biāo)。
第三、沒有絕對(duì)的“貨幣政策獨(dú)立性”，所謂獨(dú)立性只是相對(duì)而言。利用國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論工具，我們可以很容易地證明：如果(1)本國貨幣與外國貨幣完全可兌換；(2)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目即整個(gè)資本國際流動(dòng)毫無限制；(3)物品貿(mào)易和要素流動(dòng)毫無限制，那么，無論是采取浮動(dòng)匯率還是固定匯率，本國貨幣政策都沒有什么獨(dú)立性。
固定匯率制度下，本國貨幣政策受到國際資本流動(dòng)、貨幣兌換、固定匯率的制約，本國貨幣供應(yīng)量、利率、價(jià)格水平，等等，只能服從國際收支的調(diào)節(jié)。浮動(dòng)匯率制度下，看似貨幣供應(yīng)量的改變、利率的調(diào)整、價(jià)格水平的調(diào)整可以獨(dú)立于外部資金流動(dòng)、國際收支調(diào)節(jié)、投機(jī)資本沖擊，具有所謂的獨(dú)立性。其實(shí)不然。原因是：(1) 如果本國政府不希望匯率完全由外匯市場自由調(diào)節(jié)，即本國政府不希望“弗里德曼式”的完全自由浮動(dòng)匯率,那么，本國央行就必然對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)。這種干預(yù)操作必然左右本國貨幣供應(yīng)量、利率和價(jià)格水平，所謂獨(dú)立的貨幣政策就不那么“獨(dú)立”了。事實(shí)上，從來沒有那個(gè)國家曾經(jīng)對(duì)匯率完全放任不管，即使美國也不例外(盡管原則上，只有美國可以例外)。(2)即使本國政府允許“弗里德曼式”的完全自由浮動(dòng)匯率，外匯市場的瞬息萬變，特別是市場對(duì)匯率預(yù)期的改變，必然改變本國利率水平、預(yù)期通漲水平，反過來迫使央行采取行動(dòng)。這是資本自由流動(dòng)條件下、利率平價(jià)理論的基本推論。如此一來，貨幣政策的獨(dú)立性又從何談起呢？此時(shí)的貨幣政策將主要取決于國際投機(jī)資本的動(dòng)向。
第四、相反，如果(1)本國采取明確而嚴(yán)格的固定匯率制度；(2)對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)施管制、對(duì)貿(mào)易項(xiàng)目實(shí)施適當(dāng)管理、嚴(yán)格限制投機(jī)資本流動(dòng)；(3)充分開放貿(mào)易，那么本國貨幣政策反而具有某種程度上的獨(dú)立性。特別是，本國貨幣政策短期內(nèi)可以有一定的獨(dú)立性，比如短期內(nèi)利率水平、價(jià)格水平可以不同于國際市場或與之匯率固定的對(duì)方國家的利率水平。當(dāng)然，長期而言，本國貨幣政策必須服從貿(mào)易收支或國際收支的調(diào)節(jié)。
更重要的是：我們今天動(dòng)不動(dòng)就談?wù)撍^國際化，在一個(gè)真正的國際化時(shí)代，沒有哪個(gè)國家的貨幣政策可以享有所謂獨(dú)立性。一個(gè)真正的全球經(jīng)濟(jì)，必將擁有一個(gè)全球貨幣、一個(gè)全球性的貨幣政策。盡管我們離真正的全球經(jīng)濟(jì)還很遠(yuǎn)，然而，世界貿(mào)易、金融的整合程度的確空前提高了，沒有哪個(gè)國家的貨幣環(huán)境能夠避免外部的沖擊。絕對(duì)的貨幣政策獨(dú)立性從來沒有過，也永遠(yuǎn)不可能有。追求所謂貨幣政策的獨(dú)立性，對(duì)某些政客而言，無非是增加自己權(quán)力的幌子。
貨幣政策的根本目標(biāo)是維持穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。為達(dá)此目的，我們要做的，不是侈談什么獨(dú)立性，而是在各種不同的貨幣準(zhǔn)則里，選擇最透明、最容易操作、最能避免利益集團(tuán)干預(yù)或政治力量左右、成本最低的貨幣穩(wěn)定準(zhǔn)則。正是在貨幣環(huán)境穩(wěn)定這個(gè)最根本的意義上，固定匯率優(yōu)于浮動(dòng)匯率，因?yàn)榍罢叩拇_是一個(gè)穩(wěn)定貨幣的準(zhǔn)則，后者則完全不是。讓我們記住20世紀(jì)偉大貨幣思想家蒙代爾的忠告吧：“浮動(dòng)匯率并沒有多給你一些自由”！