美元危機再擴大：中國財政貨幣政策應更積極
張庭賓
2008年剛剛中秋，華爾街已陷入了“百年一遇”的嚴寒中。
在美國政府才接管兩房——房利美和房貸美，華爾街尚未喘過一口氣來，噩耗接踵而至。14日，美國第四大投資銀行雷曼宣布準備申請破產(chǎn)。而深陷危機的第三大投資銀行美林也被迫緊急同意被美國銀行并購。雷曼的破產(chǎn)就像一塊巨石投入已經(jīng)波濤洶涌的美元危機池塘，其沖擊波仍將擴散。
與此同時，美聯(lián)儲的前主席格林斯潘的言論雪上加霜：美國正陷于“百年一遇”的金融危機中；美國躲過經(jīng)濟衰退的幾率已經(jīng)小于50%。
筆者判斷，這一事件不排除成為美元債務危機擴大化的導火索。不過，欠賬總是要還錢的，這沒有什么好意外的。
——2005年12月30日，筆者撰文《2006危與機：美國調(diào)整與中國速度》指出：美國經(jīng)濟有可能陷入“停滯或更糟糕”的境地，問題是它會發(fā)生在兩年之內(nèi)還是兩年之后呢？它建議：“中國內(nèi)需擴大得越快，遭受的沖擊越??；金融改革速度越快，中國越有可能化害為利”
——2007年7月30日，筆者再以《我們將見證一個動蕩的金融時代》警示：“ 這場已經(jīng)吹了30多年的‘超級美元大泡泡’的破裂已經(jīng)難免，中國應未雨綢繆，以最大決心和最快速度完善社會保障制度，進而刺激國內(nèi)需求，盡可能降低這場大動蕩對中國經(jīng)濟的沖擊。
——2008年1月2日，筆者在本報撰文《我們是否要擁抱一場全球金融危機》繼續(xù)分析： “2008年第一個問題是，次貸危機將要結(jié)束，還是更大規(guī)模的美元危機和全球金融危機的前奏？它的答案是：“如果一個倒金字塔式的建筑越建越高，而它的地基越來越脆弱，因此大廈將傾——由美元危機引發(fā)的現(xiàn)有全球金融秩序的倒塌和重構(gòu)已在所難免?！?該文警醒：某些中國官員和學者，在現(xiàn)存國際金融體系危機四伏的當口，就像“泰坦尼克號”駛?cè)胛ｋU的冰山海域前，一定要急速闖關，將中國利益更緊捆綁美元，非要搶登上“泰坦尼克號”，是令人難以理解的。并再次建議中國官方和民間大規(guī)模增加黃金儲備，以應對美元金融秩序崩潰時的巨大風險。
近一、兩個月來，在美元指數(shù)迅速升值之際，一些人士重燃美元激情時，我卻冷眼旁觀，主要關注美聯(lián)儲9月份（6—8月次貸利率重估高峰之后）敢不敢加息。如果它敢，說明美元仍能有效控盤全球金融市場，如果不敢，則說明次貸等美元債務危機比表象的更深重，美元外強中干，實質(zhì)虛弱已極。雷曼的破產(chǎn)則再次說明了美元在金融市場上的失控。
至于此輪美元對歐元的反彈，其實缺乏經(jīng)濟基本面支撐，主要得利于南奧塞梯沖突的爆發(fā)與升級，它相當于在歐洲的腹部插了一刀，客觀上起到了打擊歐元的作用。但俄羅斯的強硬和果斷出乎美國的意料，俄迅速建立起了“俄羅斯—伊朗—委內(nèi)瑞拉”的石油反抗聯(lián)盟，美國對此似乎束手無策；而德國、法國等歐洲大陸國家明確反對經(jīng)濟制裁俄羅斯，使傳統(tǒng)的北約出現(xiàn)了新的裂痕。這反映了美國在全球政治格局上的失控。
金融市場和全球政治的雙重失控很可能意味著美國超級大國的加速衰退，這又會打擊全球?qū)γ涝男判模姑涝M入新的下跌通道。
由于美元金融危機的深度和廣度遠遠超過某些人士的想象，不少人陷入了恐慌情緒中，乃至將美元恐慌癥傳染到人民幣上，傳染到人民幣資產(chǎn)上。我覺得這大可不必。
某些大肆宣揚美元人民幣無法脫鉤論，夸張人民幣資產(chǎn)恐慌情緒的人，如果不是主觀上別有企圖，那么就可能是沒有認清此輪全球金融危機的實質(zhì)。
此危機的實質(zhì)是，美元的濫發(fā)導致全球金融泡沫瘋狂膨脹，嚴重背離創(chuàng)造物質(zhì)財富的實體經(jīng)濟的增長。而美元金融泡沫之所以能如此膨脹，是靠貶低和打壓物質(zhì)財富真實價值為前題的。換言之，隨著金融泡沫的幻滅，物質(zhì)財富將獲得更公平合理的估值。即，它對美國是一場災難，而對主要物質(zhì)財富的資源供給和制造者卻是機遇，這包括中國。
《美元大崩潰》一書的作者希夫曾打了一個非常精彩的比方：假如6個人被沖上荒島，其中一個是美國人，5個是亞洲人。5個亞洲人負責打魚、捕獵、生火做飯，唯一的美國人負責吃飯，亞洲人只能吃剩飯，然后拿一堆可能永遠無法兌現(xiàn)的美元白條。假如美國人被驅(qū)逐了，那么島上亞洲人的天會塌嗎？答案很簡單——他們的日子會更好，不僅會多分一份飯，而且不再吃剩飯。
因而中國人無須對美元危機驚慌。主要的挑戰(zhàn)在于，我們的胃口能不能變得更好，內(nèi)需消費變的更多。
決定中國內(nèi)需增長有三個核心。一是在中國創(chuàng)造的財富中，留在國內(nèi)和被拿到海外的如何分配得更合理，如果被拿走的比例越來越高，否則內(nèi)需的增長是一句空話；第二，財政稅收與居民收入之間的分配如何更合理，如果財政稅收的增長仍遠超GDP的增長，GDP增長超居民收入增長，那內(nèi)需增長還是一句空話；第三，富人與窮人之間的分配如何更合理，如何建議適度有效的社會保障體系，以解內(nèi)需增長的后顧之憂。
因而，就戰(zhàn)略而言，美元危機對中國是機遇，如果中國因此出現(xiàn)了問題，那主要不是美國的問題，而是我們自身的改革攻堅沒到位。而在改革攻堅一時難以到位的情況下，應以積極的財政貨幣政策應對，以避免人民幣資產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展硬著陸的風險，并為下一步的改革攻堅創(chuàng)造條件。因此，9月15日傍晚，中國央行宣布減貸款利息和降低存款準備金率1%是非常及時和果斷的（作者為《反熱錢戰(zhàn)爭》作者 僅供參考 投資者決策風險自負 聯(lián)系郵箱[email protected]）。