A股或?qū)⒂瓉碇衅谡{(diào)整

 美元大有可能迎來第二輪雪崩

 美股大漲不一定是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而大有可能是美元大幅貶值信號(hào)，尤其是這一次。

在過去10個(gè)交易日， 上證指數(shù)大漲9.6%，道瓊斯指數(shù)大漲11.62%，中美股市儼然空翻多，空頭幾乎銷聲匿跡，這讓不少市場(chǎng)人士莫名其妙。

如果說，A股的上漲還能找到經(jīng)濟(jì)暫時(shí)“復(fù)蘇”、信貸熱錢流入股市的一些理由，那么，道瓊斯指數(shù)在前期已經(jīng)最多反彈37%，在略作休整后，再次迅速上漲，則不是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象而是貨幣現(xiàn)象。國(guó)際上大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)離復(fù)蘇仍有較遠(yuǎn)距離。而近兩個(gè)月中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，熱錢再次流入中國(guó)，這說明它們并不看好美元區(qū)資產(chǎn)。

如果從經(jīng)濟(jì)基本面和資金流的角度找不到美股反彈理由的話，那么，最可能的是，這是市場(chǎng)主力對(duì)美元大幅貶值預(yù)期的反應(yīng)。

與此相驗(yàn)證的是，由于投資者對(duì)美元長(zhǎng)期趨勢(shì)不看好，他們不斷拋出美國(guó)國(guó)債，致使美國(guó)國(guó)債利率上升。上周收盤，美國(guó)10年期的國(guó)債利率從年初的2.23%上升到3.65%，30年期的國(guó)債利率從年初的2.68%上升到了4.54%。

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，自2009年3月份以來，道瓊斯指數(shù)和美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)期利率走出了很“吻合”的曲線——美國(guó)10年、30年期國(guó)債在6月10日分別達(dá)到了3.94%、4.76%的年內(nèi)高點(diǎn)，而道瓊斯股指則在6月11日達(dá)到8875點(diǎn)的反彈階段性高點(diǎn)。此后的國(guó)債長(zhǎng)期利率和道瓊斯指數(shù)同樣在回調(diào)后再次上升。

美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)期利率的上升將帶動(dòng)美國(guó)國(guó)債、地方債和企業(yè)債的利率全面上升，這使發(fā)債人不得不支付更多的利息，而現(xiàn)在美國(guó)政府已經(jīng)負(fù)債累累，其國(guó)債總量已經(jīng)超過GDP的100%，而加州這樣的地方政府已經(jīng)接近破產(chǎn)。

當(dāng)前不要說美國(guó)企業(yè)束手無(wú)策，美國(guó)政府即使想償還利息，也只能發(fā)行更多的美國(guó)國(guó)債以印刷美元付息，但這會(huì)讓世人更快喪失對(duì)美元的信心……這已成為一個(gè)美元無(wú)法擺脫的惡性循環(huán)。

更可怕的在于，如果市場(chǎng)中的美元債券利率持續(xù)上升，那么，它將對(duì)建立在低利率預(yù)期上的各種美元利率掉期衍生品“釜底抽薪”。利率掉期的貨幣衍生品市場(chǎng)是金融衍生品的“主戰(zhàn)場(chǎng)”，其總額以百萬(wàn)億美元計(jì)，一旦利率高到令這個(gè)比CDS更大規(guī)模泡沫崩塌的時(shí)候，其將引發(fā)更大規(guī)模的金融衍生品雪崩。

屆時(shí)，美國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)將遭遇第二輪嚴(yán)重的流動(dòng)性收縮，再被迫發(fā)行更多的美元，這又會(huì)使美元進(jìn)一步喪失其信用，成為被拋售的對(duì)象，美元利率將進(jìn)一步飆升……直到有一天，市場(chǎng)達(dá)成共識(shí)，美國(guó)政府再也不可能對(duì)現(xiàn)版本的美元付息時(shí)，作為純信用紙幣的美元就將退出歷史舞臺(tái)了，或者其與黃金重新掛鉤。

這是一個(gè)很多人曾竭力否認(rèn)的邏輯，但市場(chǎng)正一步步印證著這個(gè)邏輯。自2009年3月至上周末收盤，美元指數(shù)走出了一根非常難看的線。如果從2002年1月的約120點(diǎn)以來的美元指數(shù)歷程看，美元大有可能走出第二輪雪崩行情，第一輪從120點(diǎn)跌到了71點(diǎn)，這一輪到50點(diǎn)能止步嗎？

由于美元指數(shù)由美元對(duì)歐元等六種紙幣比值加權(quán)而成，本質(zhì)是美元對(duì)其他紙幣的價(jià)格。這將不足以衡量未來美元貶值的真實(shí)程度，因?yàn)楫?dāng)信用紙幣的龍頭——美元大幅對(duì)商品貶值時(shí)，其他紙幣將不得不跟隨。真正衡量美元未來真實(shí)貶值程度的是美元對(duì)商品的貶值，尤其是美元對(duì)商品的一般等價(jià)物——黃金的貶值。

而從黃金的趨勢(shì)線上看，從技術(shù)面分析，自2008年3月以來，黃金已經(jīng)完成了突破1000美元大關(guān)后的震蕩?kù)柟?，夯?shí)了上沖并站穩(wěn)1000美元的基礎(chǔ)。

黃金價(jià)格一旦站穩(wěn)1000美元，那么，它就打開了巨大的上行空間：1.此后的金價(jià)上漲將是以1000美元為臺(tái)階上漲，而不僅僅是以100美元為單位；2.1000美元以上的金價(jià)，用“黃金僅僅是商品”的解釋已極其蒼白，大多數(shù)市場(chǎng)人士，包括過去詆毀黃金者將不得不承認(rèn)黃金貨幣職能的回歸。

那么，美元還有沒有機(jī)會(huì)挽狂瀾于既倒？

他們或仍存最后僥幸之心，但已經(jīng)無(wú)法逆轉(zhuǎn)大勢(shì)。比如美方對(duì)新中美雙軌戰(zhàn)略對(duì)話的單方面奢望：即，1.游說中國(guó)不惜最后血本購(gòu)買美國(guó)國(guó)債；2.威逼利誘中國(guó)人民幣對(duì)美元大幅升值。由于人民幣不在美元指數(shù)籃子內(nèi)，人民幣大幅升值等于美元變相向中國(guó)轉(zhuǎn)嫁了負(fù)擔(dān)卻無(wú)副作用。

然而，這兩個(gè)奢望是不可能實(shí)現(xiàn)的。1.外匯儲(chǔ)備中能夠買美國(guó)國(guó)債的都買了，現(xiàn)存的現(xiàn)金是很有限的——即使全買美國(guó)國(guó)債對(duì)拯救美元危機(jī)只是“杯水車薪”；2.中國(guó)對(duì)前一輪的人民幣升值已經(jīng)心有余悸，不可能這么快就忘了前車之鑒。

有鑒于此，美元的第二輪雪崩將基本不可逆轉(zhuǎn)。而當(dāng)此趨勢(shì)未來繼續(xù)演繹的話，在全球資本、金融和商品市場(chǎng)上，黃金將對(duì)不可再生大宗商品漲，不可再生商品將向可再生大宗商品漲；大宗商品將相對(duì)于A股漲，A股將相對(duì)美股漲；美股將相對(duì)歐元漲，歐元將相對(duì)美元和美國(guó)國(guó)債漲價(jià)。一言以蔽之，美元和美國(guó)國(guó)債是未來最糟糕的投資品。

中國(guó)A股的上漲有雙重原因：一、去年由于極度的流動(dòng)性緊縮導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格下跌，現(xiàn)因流動(dòng)性釋放而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇股市反彈；二、由于美元貶值預(yù)期而熱錢重新涌入推高股指。未來的A股股指有可能繼續(xù)上漲，但由于前期上證指數(shù)已經(jīng)上漲超過100%一直未調(diào)整，散戶和基民再次涌入市場(chǎng)，A股存有隨時(shí)技術(shù)面調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，至于調(diào)整后的走向主要取決于美元走勢(shì)和中國(guó)改革攻堅(jiān)的力度。

在如此錯(cuò)綜復(fù)雜的局面中，現(xiàn)在已經(jīng)是中國(guó)擺脫美國(guó)國(guó)債陷阱的機(jī)遇了。擺脫的方法主要有兩個(gè)：1.對(duì)外，新增外匯儲(chǔ)備堅(jiān)決不再購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，乃至抓住時(shí)機(jī)，賣出美國(guó)國(guó)債而轉(zhuǎn)入購(gòu)入黃金、石油等大宗商品和海外礦產(chǎn)；2.繼續(xù)保持寬松的貨幣政策，推高股指，鼓勵(lì)居民和投資者賣出股票、投資性房產(chǎn)，購(gòu)入實(shí)物黃金（買實(shí)物黃金需早動(dòng)手，否則大眾一旦追漲，很可能有價(jià)無(wú)市）。從而為防范未來美元崩潰世界重歸金本位風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件。

現(xiàn)在，美元信用危機(jī)已不僅是未來的憂慮，已經(jīng)演繹成迫在眉睫的危局了。該是猛然醒來的時(shí)候了！

（作者為資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員 僅供參考 投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù) [email protected]）

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原文照登：前瞻贏天下

2008年1月1日

      黃金將成為2008中國(guó)經(jīng)濟(jì)危與機(jī)的“旋轉(zhuǎn)門” 

      抉擇2008：我們是否要擁抱一場(chǎng)全球金融危機(jī)

          原載于 《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》             http://zhangtingbin.blog.sohu.com/75366329.html

    圣誕、新年，鐘聲依舊響亮，世界已然不同。

太平洋兩岸的距離從未如此接近，人們共同關(guān)心和焦慮的話題也從未如此一致，正如一枚“魔術(shù)硬幣”——它的一面是美元貶值，而另一面是人民幣升值。

在彼岸，借貸消費(fèi)已是末日余輝，越來越多的美國(guó)人為了明天發(fā)愁，有些已經(jīng)還不起房貸；在圣誕商家的誘惑之下，越來越多的信用卡透支遭遇最后“紅牌”。這個(gè)前所未有的超級(jí)大國(guó)正遭遇前所未有的債務(wù)困擾，而精英們對(duì)此似乎已束手無(wú)策……

在此岸，對(duì)于加速泛濫的人民幣流動(dòng)性過剩，學(xué)者們的爭(zhēng)吵正在升級(jí)，乃至針鋒相對(duì)——人民幣加速升值——一派眼中的“神圣藥方”正是另一派眼中的“罪魁禍?zhǔn)住?。而隨著CPI的加速上漲，百姓在越來越明白他們的錢正在貶值，但他們想不明白的是——財(cái)富從他們的口袋流出，流進(jìn)了誰(shuí)的口袋，他們?cè)撊绾伪Ｐl(wèi)自己的財(cái)富？

2008年，世界會(huì)不會(huì)爆發(fā)一場(chǎng)全球性金融危機(jī)？中國(guó)將如何應(yīng)對(duì)？正成為橫亙?cè)谌藗冃闹性絹碓酱蟮膯柼?hào)。

全球金融危機(jī)已難以避免

2008年第一個(gè)問題是，次貸危機(jī)將要結(jié)束，還是更大規(guī)模的美元危機(jī)和全球金融危機(jī)的前奏？

隨著時(shí)間的推移，此前看淡美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元前景的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，如退休后發(fā)言越發(fā)大膽明確的前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘，摩根士丹利的知名學(xué)者史蒂芬·羅奇已經(jīng)將美國(guó)在2008年陷入衰退的幾率提高到50%。而那些仍唱多美國(guó)經(jīng)濟(jì)的學(xué)者的聲音卻越來越寂寥。

美國(guó)到底還有沒有辦法扭轉(zhuǎn)其美元債務(wù)危機(jī)？為什么這么強(qiáng)大的一個(gè)超級(jí)大國(guó)，會(huì)仿佛一夜間變得如此弱不禁風(fēng)？

地凍三尺非一日之寒。今日的債務(wù)危機(jī)，實(shí)際是美元金融秩序盛極而衰的必然結(jié)果。

眾所周知，追求不斷增值是資本的天性。為了追求不斷增多的利潤(rùn)，最初資本所有者將利潤(rùn)退出消費(fèi)需求，投入物質(zhì)商品的擴(kuò)大再生產(chǎn)，其必然結(jié)果是商品供給越來越大于需求，出現(xiàn)商品過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。為了重新平衡供給和需求，小到牛奶被倒入大海，大到戰(zhàn)爭(zhēng)消毀供給和需求能力，多種辦法曾被主動(dòng)或被迫地采用過。

20世紀(jì)上半葉的兩次世界戰(zhàn)爭(zhēng)，一度將世界經(jīng)濟(jì)打回供給和需求都嚴(yán)重不足的原始狀態(tài)，這使資本得以開啟一個(gè)不斷自我增值的長(zhǎng)周期。同時(shí)，世界戰(zhàn)爭(zhēng)的慘烈，東方陣營(yíng)的一度強(qiáng)勁崛起，使得西方主流精英被迫在更高層面上設(shè)計(jì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系。

這個(gè)新體系的核心要義有以下幾個(gè)：一，不斷擴(kuò)大資本疆域，將剩余的商品和資本輸送出去開發(fā)新市場(chǎng)；二，國(guó)家福利主義，避免勞動(dòng)者的收益相對(duì)資方萎縮的太快，亦即消費(fèi)相對(duì)萎縮的太快；三，鼓勵(lì)信用消費(fèi)，這包括住房、汽車和信用卡的種種借貸消費(fèi)。四，最精妙的是，它大力發(fā)展資本市場(chǎng)，建立了虛擬金融衍生品體系。在金錢退出消費(fèi)的同時(shí)，也鼓勵(lì)其退出供給，這使得物質(zhì)商品的供給和消費(fèi)可基本保持相對(duì)均衡。同時(shí)，把越來越多的剩余資本引入金融衍生品的“魔瓶”，在越來越擺脫實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬金融中循環(huán)增值；五，通過國(guó)際主導(dǎo)貨幣“剪羊毛”。也就是通過美元貶值和低利率促使國(guó)際游資涌入目標(biāo)國(guó)，促使其資產(chǎn)刨沫瘋狂膨脹，并在其泡沫頂點(diǎn)做空其匯率和資產(chǎn)價(jià)格，熱錢在“超級(jí)過山車”中反復(fù)低吸高拋，實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)國(guó)財(cái)富“剪羊毛”。這在一定程度上可消滅目標(biāo)國(guó)部分供給能力，增加宗主國(guó)財(cái)富，維持強(qiáng)勢(shì)美元，并刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，帶動(dòng)全球消費(fèi)。

如今這一條條道路都逐漸走到盡頭。1，隨著戰(zhàn)后歐洲、日本、中南美、東南亞、中國(guó)、俄羅斯、印度、非洲的不斷開發(fā)，全球的商品和資本供給迄今已全面過剩；2，冷戰(zhàn)結(jié)束后，國(guó)家福利主義的外部壓迫動(dòng)力大大降低，國(guó)與國(guó)之間的相互競(jìng)爭(zhēng)瓦解力大大增強(qiáng)，福利社會(huì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，各國(guó)貧富差距加速拉大；3，正在美國(guó)蔓延的房屋次貸和信用卡危機(jī)表明借貸消費(fèi)已接近極限。

至于那個(gè)容納了無(wú)數(shù)虛擬金融資本的“魔瓶”，次貸危機(jī)所引發(fā)的“多米諾骨牌”效應(yīng)正說明其瓶?jī)?nèi)幽靈的力量越來越強(qiáng)大，其瓶壁越來越脆弱，隨時(shí)可能破壁而出。

換個(gè)比方，金融虛擬衍生品體系就像蓋一座高樓。其最底層是央行發(fā)放的基礎(chǔ)貨幣，一層層蓋上去是M0（流通中的現(xiàn)金），M1（M0+活期存款），M2（ M1+定期存款，非支票性儲(chǔ)蓄存款），M3（M2+私有機(jī)構(gòu)和公司的大額定期存款），在M3之上還有L（M3+各種有價(jià)證券），而在各種有價(jià)證券之上，又創(chuàng)造出各種層出不窮的衍生品，貨幣的再創(chuàng)造甚至已擺脫了央行的羈絆……

這是一個(gè)典型的倒金字塔結(jié)構(gòu)，隨著金融衍生市場(chǎng)的不斷加速發(fā)展，越往上層，其規(guī)模越大。據(jù)中國(guó)銀行曾收集過一組數(shù)據(jù)表明，2005年美國(guó)MO僅占其全部市場(chǎng)流通性的1%，M2也占11%，各種資產(chǎn)抵押證券占到13%，而更上層金融衍生品已占到75%……與此同時(shí)，這個(gè)參天大廈的地基卻越來越脆弱，在布雷頓森林體系階段，它的地基是非常堅(jiān)固的美金（美元+黃金）；在1971年，美國(guó)宣布美元與黃金脫鉤后，它就變成了信用貨幣——美元紙；2001年，隨著歐元正式啟用，這個(gè)“紙地基”也一分為二；而到了近兩年，英鎊、瑞郎、澳元等都試圖來分一杯羹，這個(gè)紙面的地基已變成四分五裂的“冰”面。試想一下，如果一個(gè)倒金字塔式的建筑越建越高，而它的地基越來越脆弱，因此大廈將傾——由美元危機(jī)引發(fā)的現(xiàn)有全球金融秩序的倒塌和重構(gòu)已在所難免。

如此，接踵而至的問題是，美國(guó)是否能夠再用“剪羊毛”的方法，轉(zhuǎn)嫁和拖延這個(gè)遲早要爆發(fā)的金融危機(jī)呢？

中國(guó)搶登美元“泰坦尼克號(hào)”？

屢試不爽的“剪羊毛”這一次能否如愿呢？

“剪羊毛”的最佳對(duì)象無(wú)疑是以中國(guó)為首，日本和南美因?yàn)檫^去剪的太過分了，至今經(jīng)濟(jì)元?dú)獯髠?；歐洲一體化后，歐元日見強(qiáng)勢(shì)，與美元分庭抗禮并占據(jù)上風(fēng)，無(wú)從轉(zhuǎn)嫁。而中國(guó)經(jīng)改革開放三十年的持續(xù)發(fā)展，已是羽翼漸滿，正是羊毛豐厚。而若在中國(guó)得手，則東南亞、印度等國(guó)必望風(fēng)披靡。

實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)要有幾個(gè)條件：一，目標(biāo)國(guó)實(shí)施浮動(dòng)匯率制度，資本項(xiàng)目?jī)稉Q基本自由；二，主導(dǎo)國(guó)貨幣非常強(qiáng)勢(shì)，足以控制全球熱錢大進(jìn)大出節(jié)奏；三，主導(dǎo)國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)后顧之憂；四，目標(biāo)國(guó)危機(jī)對(duì)主導(dǎo)國(guó)有好處或害處不大。如當(dāng)年美元對(duì)日元“剪羊毛”時(shí)，這四個(gè)條件完全具備。

如今，美元如果試圖剪人民幣的“羊毛”，這四個(gè)條件均殘缺不全：1，當(dāng)今人民幣仍屬有管理的小區(qū)間浮動(dòng)匯率制度，資本項(xiàng)目仍大部分不可兌換；2，美元一統(tǒng)天下的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，美元政策已無(wú)法獨(dú)力操控世界資金流；3，美國(guó)次貸危機(jī)正日見蔓延，正處于金融大動(dòng)蕩的前奏期；4，中美經(jīng)濟(jì)高度互補(bǔ)，血肉相連，其緊密程度在大國(guó)中前所未有，已成一榮俱榮，一損俱損格局。

更為奇特的是，在現(xiàn)實(shí)條件下，倘若美國(guó)國(guó)內(nèi)某種勢(shì)力一意孤行，其將未受其利，先受其害。其機(jī)制是，在美國(guó)次貸危機(jī)嚴(yán)重緊縮美國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的情況下，如果通過美元貶值，并逼迫人民幣大幅升值，盡管可以變相減免一部分中國(guó)持有的美元債務(wù)，但必然導(dǎo)致更多的流動(dòng)性流出美元金融系統(tǒng)，會(huì)令已非常脆弱的美國(guó)金融資金鏈雪上加霜，甚至提前崩斷。同時(shí)，由于中國(guó)制造的利潤(rùn)已經(jīng)被逼到極限，人民幣的大幅升值，勞動(dòng)力、土地、原材料等價(jià)格上漲，必導(dǎo)致中國(guó)出口美國(guó)商品價(jià)格上漲，加速美國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。簡(jiǎn)言之，它將變成一場(chǎng)生死時(shí)速的“豪賭”，看誰(shuí)的危機(jī)爆發(fā)在前，即使撐到后面，也必將因?qū)Ψ降慕鹑谖C(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退深受其害，損人不利己，并將演繹中美“鷸蚌相爭(zhēng)”，歐元“漁翁得利”的結(jié)局。

筆者判斷，美元以犧牲自身流動(dòng)性而向人民幣轉(zhuǎn)嫁危機(jī)已經(jīng)來不及了。美元全面危機(jī)爆發(fā)的信號(hào)彈是，美元基準(zhǔn)利率不斷向下降，而美國(guó)通脹率節(jié)節(jié)上升，兩者迎頭相撞的時(shí)候，即美元成為“負(fù)利率”貨幣的時(shí)候，世人就會(huì)對(duì)其失去作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的保值信心，也就是美元“泰坦尼克號(hào)”撞上冰山的時(shí)候了。最近一次美元降息后，美元基準(zhǔn)利率已經(jīng)下降到4.25%，而2007年11月，美國(guó)通貨膨脹率同比已經(jīng)上升到4.3%。這一全面危機(jī)觸發(fā)點(diǎn)實(shí)已近在咫尺。

對(duì)中國(guó)相當(dāng)有利的是，2005年7月21日人民幣匯改以來，盡管人民幣在內(nèi)外部壓力和輿論誘導(dǎo)下加速升值，其迄今升值為13.3%，然這離能夠引發(fā)一場(chǎng)資產(chǎn)泡沫破滅的危機(jī)仍至少有20%的升值區(qū)間。更有利的是，中國(guó)善借國(guó)內(nèi)外熱錢投機(jī)人民幣升值和資產(chǎn)泡沫，通過大批金融機(jī)構(gòu)IPO，已在很大程度上緩解和改善了金融系統(tǒng)狀況，而只要繼續(xù)堅(jiān)持人民幣升值“主動(dòng)性、漸進(jìn)性和可控性”的基本國(guó)策，即使人民幣未來繼續(xù)升值，如果中國(guó)利用這一機(jī)遇再解決國(guó)資減持充實(shí)社保資金，大力扶持民營(yíng)企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)上市，促使中國(guó)制造提高產(chǎn)業(yè)集中度，并實(shí)現(xiàn)向“中國(guó)創(chuàng)造”的升級(jí)，卻是未受其害，反先受其利。

讓筆者頗為不解的是，某些中國(guó)官員和學(xué)者，在現(xiàn)存國(guó)際金融體系危機(jī)四伏的當(dāng)口，就像“泰坦尼克號(hào)”駛?cè)胛ｋU(xiǎn)的冰山海域前，一定要急速闖關(guān)，盡一切可能非要在一年半載中實(shí)現(xiàn)人民幣匯率和資本項(xiàng)目自由化，非要搶登上“泰坦尼克號(hào)”不可？！

倘若以美元為核心的金融秩序真的像“泰坦尼克號(hào)”，那么還有沒有什么辦法來拯救它？中國(guó)是選擇孤立主義，還是要承擔(dān)與其實(shí)力和能力相對(duì)應(yīng)的國(guó)際責(zé)任呢？

黃金：危機(jī)與契機(jī)的旋轉(zhuǎn)門

對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)后發(fā)展國(guó)家，對(duì)于中國(guó)這個(gè)現(xiàn)行國(guó)際金融秩序的邊緣者而言，面對(duì)未來國(guó)際金融大動(dòng)蕩的趨勢(shì)，自然應(yīng)是先自保，再救人。

對(duì)中國(guó)而言，最迫切需要解決的是，由于人民幣加速升值的預(yù)期不斷強(qiáng)化，不斷加息，加上美元不斷減息，全球熱錢加速投機(jī)流入中國(guó)，致使國(guó)內(nèi)流動(dòng)性異常泛濫，市場(chǎng)流通的人民幣大增而物質(zhì)商品增長(zhǎng)有限，股市、樓市的資產(chǎn)泡沫必然愈演愈烈，通貨膨脹加速上升，居民儲(chǔ)蓄“負(fù)利率”。

破掉這個(gè)惡性循環(huán)有三個(gè)辦法：一是扭轉(zhuǎn)人民幣加速升值預(yù)期，2007年5月，曾出現(xiàn)發(fā)行人民幣特別國(guó)債扭轉(zhuǎn)升值預(yù)期的契機(jī)，但被所謂“特別國(guó)債發(fā)央行不影響市場(chǎng)”的熱錢輿論給卸掉了；二是嚴(yán)格甄別和打擊非法熱錢。然而，2007年8月，“港股直通車”的突然宣布破掉了強(qiáng)化資本項(xiàng)目管制打擊非法熱錢的預(yù)期。中國(guó)反資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹如今只剩下了最后一招。

目前，買黃金正成為中國(guó)反通賬和資產(chǎn)泡沫危機(jī)的最后手段，也是根本大計(jì)——官方和民間大規(guī)模增加黃金儲(chǔ)備——中國(guó)每增加1000噸的黃金，以840美元/盎司的黃金現(xiàn)價(jià)計(jì)算，將減少外匯儲(chǔ)備近300億美元，減少國(guó)內(nèi)人民幣流動(dòng)性約2200億元，其效果超過提高0.5%的存款準(zhǔn)備金率，而央行無(wú)須支付任何成本；更妙的是，中國(guó)將會(huì)因此大規(guī)模增加黃金儲(chǔ)備，為未來人民幣成為國(guó)際交易和儲(chǔ)備貨幣奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；絕妙的是，它不怕人民幣加速升值，人民幣越升值，它購(gòu)買的黃金相對(duì)越便宜！

最奇妙的是，當(dāng)一個(gè)以美元等信用紙幣為地基的倒金字塔大廈日益分崩離析之際，世界金融和經(jīng)濟(jì)必然要尋找一個(gè)新的，為世人所公認(rèn)的唯一價(jià)值標(biāo)尺，并在這個(gè)新的堅(jiān)實(shí)地基上重建新世界經(jīng)濟(jì)和金融秩序。換言之，就是貨幣大洗牌后，重新確定“主”牌，能夠成為主牌的只有兩個(gè)選擇，一是石油，二是黃金。

石油的局限性是顯而易見的，盡管它目前仍是世界經(jīng)濟(jì)的血液，但隨著科技的發(fā)展，其替代性必然不斷增強(qiáng)。即使其作為主導(dǎo)能源的地位不可更改，那它也僅僅能夠支持到本世紀(jì)中葉，更何況任何一個(gè)國(guó)家想要控制世界的主要石油儲(chǔ)量，即使如美國(guó)般的超級(jí)軍事大國(guó)也力有未逮。因而黃金必然“王者歸來”——在人類貨幣史上，黃金作為貨幣君主統(tǒng)治世界長(zhǎng)達(dá)幾千年，而紙幣才不足百年，現(xiàn)代電子技術(shù)完全有可能使黃金鳳凰涅槃，成為因特網(wǎng)時(shí)代的貨幣君主。

中華的國(guó)運(yùn)就是這樣神奇，似乎山窮水盡反而柳暗花明，幾乎置之死地偏偏別開生面——黃金恰可以成為中國(guó)“危機(jī)”與“契機(jī)”的旋轉(zhuǎn)門——機(jī)遇已經(jīng)出現(xiàn)，中國(guó)別無(wú)選擇。只是遺憾的是，過去兩三年中，包括筆者在內(nèi)的一些有識(shí)之士屢屢建議央行大規(guī)模增加黃金儲(chǔ)備，但現(xiàn)在仍區(qū)區(qū)600噸，僅占外匯儲(chǔ)備的1%左右。

當(dāng)然，倘若中國(guó)能夠由于堅(jiān)定選擇并不惜代價(jià)地貫徹黃金戰(zhàn)略，必由此規(guī)避國(guó)內(nèi)國(guó)際危機(jī)，中國(guó)也可以成為一艘與“泰坦尼克號(hào)”保持間距行使的護(hù)衛(wèi)艦，倘若“泰坦尼克號(hào)”真的遭遇重創(chuàng)，它也可以在不被拖入海底的前提下，盡最大努力實(shí)施救助。在亞洲金融危機(jī)之后，中國(guó)曾在東亞扮演過一次這樣的角色。

中國(guó)擯棄孤立主義的理由很簡(jiǎn)單，且不說中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界聯(lián)系已如此之深，作為人類，無(wú)論是皮膚是何種顏色，無(wú)論是中國(guó)人、美國(guó)人、伊朗人、非洲人……我們只有一個(gè)地球，我們其實(shí)是一家人。