不能再對(duì)美元抱有任何僥幸幻想
在美資產(chǎn)安全：求美不如求己
張庭賓
在27日下午中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)上，中方明確提出，希望美國(guó)保持金融市場(chǎng)和美元匯率的穩(wěn)定，從而保證中國(guó)在美投資資產(chǎn)安全。
與前幾次中美戰(zhàn)略對(duì)話(huà)相比，這表現(xiàn)了中方在國(guó)家金融主權(quán)和金融安全意識(shí)方面的進(jìn)步，直接而坦率地要求對(duì)方承擔(dān)應(yīng)負(fù)責(zé)任——一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)理所當(dāng)然要保證發(fā)行的國(guó)債不貶值，本來(lái)就不應(yīng)由它國(guó)反復(fù)提醒和強(qiáng)調(diào)。
然個(gè)人以為，保障中國(guó)在美投資資產(chǎn)安全，特別是美國(guó)國(guó)債的安全，以單純而美好的愿望要求美國(guó)“保證”，是被動(dòng)的，是無(wú)效的，甚至是有害的。
我們必須把外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全的自主權(quán)掌握在自己的手中，要自救而不是仍抱著莫名幻想和僥幸心態(tài)讓美國(guó)人口頭保證來(lái)救。在美國(guó)人書(shū)面保證——美國(guó)國(guó)債、美元就是“書(shū)面保證”都毫無(wú)信用時(shí)，指望口頭保證再對(duì)書(shū)面保證來(lái)保證，豈非“頭上安頭”般荒誕？
更何況，對(duì)于中方提出的保證要求，美國(guó)人完全可以推脫這是投資者的市場(chǎng)行為，甚至連美國(guó)官方都不需要出面。甚至讓一些美國(guó)學(xué)者來(lái)中國(guó)“布道”就可以了。
2009年5月中旬，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲獎(jiǎng)?wù)?，美?guó)人克魯格曼中國(guó)行，他就不客氣地說(shuō)中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，卻把資金大量投向發(fā)達(dá)國(guó)家，這就像把水從低處往高處引，這是違背自然規(guī)律的。這在歷史上也是第一次。“無(wú)論如何，中國(guó)大量貿(mào)易盈余和美國(guó)大量貿(mào)易赤字的情況，都是不可持續(xù)的。中國(guó)將大量盈余用于幾乎沒(méi)有利息的投資項(xiàng)目(美國(guó)國(guó)債)，這是一個(gè)錯(cuò)誤的決定”。他的理由是：從來(lái)是富人借錢(qián)給窮人，難道窮人借錢(qián)給富人不奇怪嗎？引起許多國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的不滿(mǎn)和抨擊——盡管這種抨擊本身也挺無(wú)厘頭的。
也不能說(shuō)克魯格曼完全沒(méi)道理——既然是買(mǎi)賣(mài)，那也是你情我愿的事，或者是“周瑜打黃蓋，一個(gè)愿打一個(gè)愿挨”。兩個(gè)成人間都要對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)，更何況兩個(gè)國(guó)家呢？
問(wèn)題是，我們還能繼續(xù)相信美方的“真誠(chéng)的承諾”嗎？過(guò)去幾十年了，美國(guó)一直用美元貶值來(lái)逃避他們的債務(wù)責(zé)任。即使最近的一次，今年3月14日，奧巴馬安慰中國(guó)說(shuō)：“應(yīng)該對(duì)在美國(guó)投資的安全性抱有絕對(duì)信心，對(duì)美國(guó)國(guó)庫(kù)券、政府債券的投資以及對(duì)私營(yíng)部門(mén)、商業(yè)和工業(yè)部門(mén)都是如此。
可是，這話(huà)說(shuō)了僅僅5天，美聯(lián)儲(chǔ)就宣布了印刷1.25萬(wàn)億美元，以購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)抵押證券和長(zhǎng)期國(guó)債，也就是說(shuō)直接向美元和美國(guó)國(guó)債的“豬肉”中注水。
對(duì)于這樣長(zhǎng)期、一貫、迄今都不守商業(yè)信譽(yù)的國(guó)家，我們還能相信它極其廉價(jià)的口頭保證嗎？當(dāng)然不能！而且絕不應(yīng)該再抱有任何的僥幸幻想之心。
如果我們繼續(xù)相信這種廉價(jià)的保證，或者存有任何僥幸之心。那么美國(guó)人必然會(huì)繼續(xù)“請(qǐng)君入甕”——如果美國(guó)試圖繼續(xù)穩(wěn)定美元和美國(guó)國(guó)債，必須得到中國(guó)的支持，即中國(guó)繼續(xù)買(mǎi)入美國(guó)國(guó)債；如果中國(guó)不購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，我們沒(méi)有辦法來(lái)保持美元和美國(guó)國(guó)債不貶值；為了中國(guó)已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)的近萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債的安全，你們也必須繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債……
那么，最后的結(jié)果必然是，我們要求美國(guó)保證中國(guó)在美國(guó)資產(chǎn)的安全，結(jié)果更多的外匯資產(chǎn)被更深地套進(jìn)了美國(guó)國(guó)債的陷阱之中，如果這樣被動(dòng)惡性循環(huán)下去，中國(guó)終有一天會(huì)像一塊墊腳石一樣，成為美元戰(zhàn)車(chē)駛出沼澤的犧牲品——戰(zhàn)車(chē)駛出去了，墊腳石完全沉沒(méi)于沼澤之中。
有意思的是，對(duì)于美國(guó)人的這套荒誕邏輯，美國(guó)最忠實(shí)的盟友、美國(guó)的軍事保護(hù)國(guó)——日本央行壓根不相信，根本不理睬。自2006年以來(lái)，日本人不僅沒(méi)有增加一點(diǎn)美國(guó)國(guó)債，反而大規(guī)模減持美國(guó)國(guó)債超過(guò)1000億美元。與此同時(shí)，俄羅斯央行也不相信，也一直在減持美國(guó)國(guó)債。由此可見(jiàn)，增減美國(guó)國(guó)債與是否盟友國(guó)家，是否對(duì)抗國(guó)家沒(méi)有關(guān)系，跟國(guó)家政治沒(méi)關(guān)系，主要取決于外匯儲(chǔ)備管理當(dāng)局的偏好。
過(guò)去兩年中，全球唯有中國(guó)驚人地增加美國(guó)國(guó)債等美元資產(chǎn)。至2008年9月末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債達(dá)到5850億美元。中國(guó)取代日本成為美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)。并繼續(xù)高速增持。截止2009年5月底，美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)字是8015億美元，而根據(jù)美國(guó)對(duì)外關(guān)系委員會(huì)的一份報(bào)告推論，實(shí)際達(dá)到了近1萬(wàn)億美元，美元總資產(chǎn)達(dá)到約1.8億美元，占到中國(guó)全部外匯資產(chǎn)的約70%。中國(guó)的黃金資產(chǎn)在其中占比僅為1%（這還是因?yàn)辄S金價(jià)格上漲的緣故），而美聯(lián)儲(chǔ)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金超過(guò)75%！
也就是說(shuō)，在美國(guó)金融危機(jī)全面爆發(fā)后，在美元風(fēng)險(xiǎn)急劇上升之際，中國(guó)央行大規(guī)模增加了4000多億美元的美國(guó)國(guó)債！其中2008年10月，一個(gè)月竟然增加了659億美元，真是大手筆——按照當(dāng)時(shí)的國(guó)際黃金價(jià)格，這筆錢(qián)足以購(gòu)買(mǎi)2500噸黃金。
如此大規(guī)模增持美元資產(chǎn)，特別是美國(guó)國(guó)債的一個(gè)極為嚴(yán)重的后果是，中國(guó)沒(méi)有余錢(qián)去大增黃金和石油等對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略物質(zhì)和真實(shí)財(cái)富！
那么，對(duì)中國(guó)外匯美元資產(chǎn)而言，本次中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)是一個(gè)解套的契機(jī)，還是一個(gè)被更深套牢的節(jié)點(diǎn)呢？本人不悲觀也不樂(lè)觀，重要的是看未來(lái)一段時(shí)間的美元走勢(shì)，如果美元重新上漲，那么就等于告訴市場(chǎng)，中國(guó)人又繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債了，其它的美國(guó)國(guó)債持有者又多了一段乘機(jī)賣(mài)出解套的寶貴時(shí)間。
有一句話(huà)必須反復(fù)講明，如果繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債和美元資產(chǎn)，未來(lái)中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)一定會(huì)遭遇滅頂之災(zāi)。堅(jiān)決不增加美元資產(chǎn)，擇機(jī)拋出美國(guó)國(guó)債，大量增持黃金、石油等戰(zhàn)略物質(zhì)是正確的選擇——這個(gè)話(huà)從2005年7月以來(lái)，我們反復(fù)在強(qiáng)調(diào)，盡管其效果并不明顯，但現(xiàn)在仍不過(guò)時(shí)。
為了亡羊補(bǔ)牢，避免災(zāi)難性悲劇發(fā)生，中國(guó)必須猛然醒來(lái)，而覺(jué)醒必須從“求人不如求己”開(kāi)始！
內(nèi)容簡(jiǎn)介
本書(shū)展開(kāi)了一幅波瀾壯闊的大國(guó)金融博弈的畫(huà)卷，通過(guò)分析國(guó)際金融市場(chǎng)變局，特別是黃金跌宕曲線(xiàn)背后潛伏的金融大棋局玄機(jī)、殺機(jī)，層層深入，揭露真相。并對(duì)迫在眉睫的人民幣危機(jī)、人類(lèi)文明毀滅性災(zāi)難做出預(yù)警。在美元大崩潰已大勢(shì)所趨，當(dāng)黃金王者歸來(lái)已勢(shì)不可當(dāng)，冷靜建言我們?cè)撊绾魏葱l(wèi)個(gè)人財(cái)富，并實(shí)現(xiàn)民族的偉大復(fù)興。
沒(méi)有這本書(shū)，是社會(huì)蒙蔽了你的選擇權(quán)
錯(cuò)過(guò)了這本書(shū)，是你放棄了財(cái)富自決權(quán)
此書(shū)近日已經(jīng)在全國(guó)上市。更多中美戰(zhàn)略合作博弈關(guān)系請(qǐng)參見(jiàn)此書(shū)第5章、第6章。
目錄如下：
第二篇 貨幣新戰(zhàn)國(guó)
第5章 萬(wàn)億外儲(chǔ)爭(zhēng)奪戰(zhàn) 126
次貸危機(jī)全面爆發(fā) 歐元美元競(jìng)賽印刷紙幣 126
轉(zhuǎn)嫁危機(jī)已成為美元絕地一線(xiàn)生機(jī) 129
中國(guó)貨幣連環(huán)緊縮 股市經(jīng)濟(jì)雙重休克 131
汶川大地震震醒中國(guó) 國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)開(kāi)始覺(jué)醒 134
美元陷阱更深套牢中國(guó)巨額外儲(chǔ) 138
美元雷擊黃金多頭 中國(guó)貨幣戰(zhàn)略抉擇命運(yùn) 142
第三篇 人類(lèi)的毀滅和突圍
第6章 中國(guó)不是美國(guó)附庸 148
美元信譽(yù)掃地“超主權(quán)貨幣”新設(shè)陷阱 148
中國(guó)能夠放棄外匯貨幣主權(quán)嗎？ 151
SDR背離中國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略利益 153
美聯(lián)儲(chǔ)與中國(guó)央行間的“太極推手” 155
“Chimerica”：“中美國(guó)”幻象 160
“美國(guó)領(lǐng)主中國(guó)農(nóng)奴”式關(guān)系絕不可接受 164
原文照登：前瞻贏天下
2007年7月30日
我們將見(jiàn)證一個(gè)動(dòng)蕩的金融時(shí)代
須高度警惕人民幣成美元犧牲品
張庭賓 原載于《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》“庭賓透市”專(zhuān)欄
過(guò)去的一周，全球股市風(fēng)聲鶴唳，中國(guó)A股風(fēng)景獨(dú)“好”。
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周五下跌了1.54%，本周共下跌了4.2%，周跌幅達(dá)到了自2003年3月28日以來(lái)的新高，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500的周跌幅更達(dá)到了5%,創(chuàng)下9。11以來(lái)最大單周跌幅。日經(jīng)指數(shù)周跌4.814%，英國(guó)富時(shí)指數(shù)周跌5.619 %，香港恒生指數(shù)下跌3.098 %。
新興市場(chǎng)股市,如巴西、阿根廷、墨西哥、波蘭、韓國(guó)等地股市均出現(xiàn)普跌。
反差鮮明的是，中國(guó)A股上證指數(shù)反而逆勢(shì)大漲了6.20%，這使得今年2。27中國(guó)A股大跌后，“美國(guó)股市受中國(guó)連累”一周大跌的責(zé)難不攻自破。
2月底3月初的那次美股大跌，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)存在兩種“導(dǎo)火索”分析：一個(gè)是受中國(guó)A股大跌拖累；二是美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘發(fā)出警告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2007年底可能陷入衰退。現(xiàn)在可以排除前者了。
正在美國(guó)蔓延的次級(jí)抵押債券的危機(jī)更明確后者。這個(gè)危機(jī)與格老不無(wú)關(guān)系，在911和美國(guó)網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎不可避免地陷入衰退時(shí)，格老果斷地將利率下調(diào)到1%，同時(shí)美國(guó)出臺(tái)減稅措施，這極大地刺激了美國(guó)人的消費(fèi)欲望，而購(gòu)房恰恰是最重要的消費(fèi)，因房?jī)r(jià)上漲，美國(guó)人獲得更多的抵押現(xiàn)金投入消費(fèi)。
然而，隨著美國(guó)深陷中東和反恐泥沼，美國(guó)財(cái)政赤字急劇提高；以制造能力向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移為特征的全球結(jié)構(gòu)調(diào)整方興未艾，美國(guó)貿(mào)易赤字也勢(shì)必不斷攀升。在歐元咄咄進(jìn)逼之下，美元不得不不斷加息，直到5.25%，房地產(chǎn)還息開(kāi)始不堪重負(fù)。
次級(jí)房債的危機(jī)僅僅是一系列連鎖惡性循環(huán)的開(kāi)始，根本而言，它是一場(chǎng)”紙幣危機(jī)”。
1944年7月，國(guó)際貨幣的布雷頓森林森林體系建立，其實(shí)質(zhì)建立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系——美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定匯率制度。1971年7月，美國(guó)宣布停止履行用美元兌換黃金的義務(wù)。
布雷頓森林體系的崩潰，本質(zhì)上是使美元這個(gè)唯一的國(guó)際儲(chǔ)備紙幣擺脫了黃金這個(gè)監(jiān)管者。當(dāng)黃金被甩脫后，遏制美元被濫發(fā)的只能是美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)的世界責(zé)任，而拋棄黃金本身就背棄了這種責(zé)任，加之美國(guó)人的個(gè)人享樂(lè)主義消費(fèi)欲望日見(jiàn)強(qiáng)烈，美元濫發(fā)成為必然。
當(dāng)美元被不斷以超過(guò)全球GDP增長(zhǎng)速度濫發(fā)，如何避免由貶值而導(dǎo)致美元危機(jī)呢？?jī)蓚€(gè)方法被天才般地創(chuàng)造出來(lái)：一，通過(guò)各種金融衍生品制造貨幣需求，將貨幣魔獸引入虛擬世界，所以從1970年代后期開(kāi)始，國(guó)際金融市場(chǎng)大躍進(jìn)式爆發(fā)，如今更是要把“二氧化碳”這一氣體貨幣化；二，當(dāng)美元危機(jī)將臨時(shí)，就將魔獸從虛擬世界變成現(xiàn)實(shí)中的“熱錢(qián)“，洶涌流入目標(biāo)國(guó)，威逼利誘該國(guó)本幣大漲，在當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)泡沫極度膨脹后，熱錢(qián)再急速流出，導(dǎo)致本幣大跌，熱錢(qián)就可以利用價(jià)差“剪羊毛”，將它國(guó)積累的物質(zhì)財(cái)富輕易地?fù)?jù)為己有。此前，1990年的日本金融危機(jī)、1997-1998年的東南亞危機(jī)無(wú)一不是美元犧牲品。
當(dāng)歐洲終于大徹大悟，推出歐元反擊這種掠奪式的紙幣單極霸權(quán)時(shí)，美國(guó)的正確對(duì)策是——收縮消費(fèi)，增加國(guó)家和國(guó)民儲(chǔ)蓄，通過(guò)更勤奮的勞動(dòng)增強(qiáng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。然而美國(guó)無(wú)法改變國(guó)民消費(fèi)習(xí)慣，加上911的外部原因等，反走上歧途。
歧途之一，試圖徹底控制伊拉克和伊朗石油，進(jìn)而絕對(duì)操控中東石油，使石油成為支持美元的硬通貨，但這恰恰導(dǎo)致油價(jià)大漲，通貨膨脹壓力反噬；歧途之二，誘使人民幣大幅升值，再釀一場(chǎng)區(qū)域性金融危機(jī)，將中國(guó)人艱苦奮斗積累的物質(zhì)財(cái)富剪走；
令其失望的是，中國(guó)決策者冷靜地選擇了人民幣漸進(jìn)升值的道路，漸進(jìn)升值的方法必然導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美出口商品價(jià)格不斷攀升，美國(guó)未受剪羊毛之利先受通脹之苦。
坦率地說(shuō)，在歐元、美元“雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)”的現(xiàn)狀下，美國(guó)某些決策者仍以單極美元時(shí)代的慣性思維，試圖“剪羊毛”向中國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)是極其不明智的，一是其現(xiàn)實(shí)難度明顯加大，二是會(huì)將其最重要的經(jīng)濟(jì)盟友中國(guó)推向歐洲。當(dāng)然，如果這些人一意孤行，中國(guó)仍須高度警惕。
在筆者看來(lái)，美國(guó)度過(guò)此輪危機(jī)的最佳策略是——與中國(guó)合作，構(gòu)建以“美國(guó)—中國(guó)”為中軸的國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序，只要中美間保持實(shí)質(zhì)性匯率穩(wěn)定，高度互補(bǔ)的中美經(jīng)濟(jì)可保雙方在大動(dòng)蕩中避免根本傷害。而試圖以中國(guó)為壑，只能搬起石頭砸了自己的腳。
時(shí)至今日，這場(chǎng)已經(jīng)吹了30多年的“超級(jí)美元大泡泡”的破裂已經(jīng)難免，中國(guó)應(yīng)未雨綢繆，以最大決心和最快速度完善社會(huì)保障制度，進(jìn)而刺激國(guó)內(nèi)需求，盡可能降低這場(chǎng)大動(dòng)蕩對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。
（以上分析僅供參考 投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù) 聯(lián)系郵箱[email protected])