國際黃金市場的空方陷阱隱現(xiàn)

黃金新高的中式尷尬：期貨交易時間應(yīng)國際化

張庭賓

在國慶長假期間，國際金價創(chuàng)出了歷史新高，截止撰寫此文時，達(dá)到了每盎司1057美元。

長假前，看到了上海期貨交易所將黃金期貨的保證金提高到了22%，筆者就把第一反應(yīng)就是：金價很可能在長假間大漲，并創(chuàng)出新高。

最直接有效的判斷理由是——由于內(nèi)地22%的保證金，因此，國際主力不可能由此做空并達(dá)到屠殺國內(nèi)主力的目標(biāo)。因此，它會反向大幅拉升金價，目標(biāo)位大概在1050美元，讓長假后的國內(nèi)主力進(jìn)退兩難，甚至?xí)胄碌目辗较葳濉?/p>

這就是國際市場主力的基本思維方式：一，永遠(yuǎn)做少數(shù)派，出乎大眾意外；二是永遠(yuǎn)針對反對派主力的軟肋攻擊。在黃金市場上，反對派的主力就是中國內(nèi)地的黃金多頭。

實(shí)際走勢果不其然。中國黃金期貨多頭主力已經(jīng)進(jìn)退兩難——如果繼續(xù)追漲，則國際主力隨時可以反向做空，以進(jìn)一步夯實(shí)千元黃金時代的基礎(chǔ)，如果國內(nèi)主力不敢追，則國際主力會一步步向上推高黃金，當(dāng)看著黃金價格步步高升，財富效應(yīng)井噴，國內(nèi)主力會被憋瘋了，而當(dāng)他們放手一博追漲時，就很可能正中圈套。

類似的故事在2008年1月份已經(jīng)演過一次。在1月9日中國黃金期貨正式交易之前，國際金價快速上漲，為國內(nèi)主力做好了空方陷阱。盡管在1月7日，本人以《黃金期貨1月9日登臺 小心國際空方陷阱》進(jìn)行了提醒，但國內(nèi)主力還是慘烈中伏，在其后一輪比一輪更慘烈的三輪清洗中，上海期交所的金價從高開每克231元人民幣，最多被打到至155.6元，最大跌幅達(dá)32.6%，幾乎將國內(nèi)黃金多頭洗劫一空。

這一次悲劇是否會重演呢？我的看法是，小心為妙。盡管筆者在6月份曾判斷“黃金價格1000美元以下的時間已經(jīng)不多了”，但現(xiàn)在就宣布金價進(jìn)入了千元時代仍為時尚早。原因有三：1，國際主力劫殺國內(nèi)主力以及冒進(jìn)的中小散戶的需要；2，國際主力多頭震倉，將不堅(jiān)定的多頭振蕩出局；3，從技術(shù)上看，需要再次做空，以測試1000美元臺階成為有效底部。因此，在未來幾個月，不排除1000美元金價被再次擊穿的可能。而國際投行最近驟然而起的多頭合唱也可以被看成短期反向做空信號——它們從來都不是活雷鋒。

國內(nèi)主力的“長假兩難”局面，再次說明了我們期貨市場交易制度設(shè)計的嚴(yán)重缺陷——即它是一個局部，時段殘缺的市場，很難不被國際24小時的主力市場所覆蓋，成為后者的影子市場，并遭遇后者主力的反復(fù)算計。

要想從根本上解決國內(nèi)黃金期貨市場的制度陷阱，應(yīng)當(dāng)對國內(nèi)期貨市場實(shí)行國際標(biāo)準(zhǔn)的交易制度，即按照國際通行節(jié)假日，采取交易日的24小時交易方法。 否則即使我們認(rèn)定未來將有一個黃金大牛市，金價可以上漲到3000-5000美元，但國內(nèi)期貨投資者仍可能一輸再輸。即客觀上，國內(nèi)期貨市場成為一個中國財富向外輸送的市場。

如果真這么做，這會犧牲一些交易所和交易員的休息時間，但是，你既然搞了期貨市場，就不能不和國際接軌。否則，既想“采菊東籬下”，又想“悠然見黃金”，那最后的結(jié)果難免是，菊花沒采到，黃金也輸?shù)簦?/p>

在交易規(guī)則尚未改變前，中國人在黃金大牛市中唯一合法可靠的賺錢方式，還是購買實(shí)物黃金。（作者為本報副總編，僅供參考，投資者決策風(fēng)險自負(fù)聯(lián)系郵箱[email protected]）

昔日原文照登：

2009年6月22日

張庭賓：金價在1000美元以下時間已經(jīng)不多

網(wǎng)址：http://finance.sina.com.cn/money/nmetal/20090622/01556378089.shtml

2008年1月7日

黃金期貨1月9日登臺 小心國際空方陷阱