這是最近我在一個研討會上的部分發(fā)言。就像當(dāng)初許多主流經(jīng)濟學(xué)家和經(jīng)濟官員并未預(yù)見到這場危機的來臨一樣，現(xiàn)在他們對危機的走勢又過于樂觀了。我的看法是：病因未去，新疾又來，何談康復(fù)？
隨著最近國內(nèi)外公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出現(xiàn)的復(fù)蘇跡象，有些人說：金融危機已經(jīng)見底。這是過于樂觀的危險情緒。歷史驚人的相似：在上一次大危機之中的1932年，美國的一家報紙發(fā)表文章說道：經(jīng)濟復(fù)蘇的太陽己經(jīng)升起……。其實那時正在醞釀全球性的重大沖突。
首先，危機之源并未消除。
導(dǎo)致此次金融危機的直接原因是美國次級貸款泡沫的破滅，而深層次的原因至少有五條：
第一，是美國長期存在的高債務(wù)問題。美國國家、州政府和家庭及個人的實際債務(wù)大約為53萬億美元，是美國14萬億GDP的4倍。高債務(wù)，是美國爆發(fā)金融危機的主要原因。
第二，國際貨幣體制有嚴(yán)重缺陷?，F(xiàn)行國際貨幣體系存在兩個根本性的問題：一個是美元本位制，美國可以不負(fù)責(zé)任地發(fā)行美元，從1971年布雷頓頓森林解體之后，美元發(fā)行量增加20倍；另一個是浮動匯率，這是造成近些年來世界范圍金融危機頻繁爆發(fā)的重要原因。
第三，全球流動性過剩。這跟美元和其他國際貨幣的發(fā)行沒有約束直接相關(guān)，說明國際貨幣體制上出了問題。
第四，衍生金融工具過度膨脹，虛擬經(jīng)濟嚴(yán)重脫離了真實經(jīng)濟。據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，2007年，全球外匯資金和金融衍生品全年交易量合計達(dá)到3259萬億美元，相當(dāng)于2006年全球GDP總和的 67倍。全世界虛擬資本日平均流動量在1.5萬億美元以上，大約是實際貿(mào)易額的50倍，即全世界每天流動的資金中98%都是在金融市場中進(jìn)行以錢生錢的活動。
第五，全球的財富與購買力嚴(yán)重失衡。虛擬資本過度膨脹，導(dǎo)致全球的購買力嚴(yán)重膨脹，實際上真正的財富沒有這么多。在過去的40年中，整個通脹水平超越了人類以往數(shù)千年歷史之和。這種狀況顯然不可能延續(xù)下去。
目前各國所采取的抗危機對策，都是著眼于救急，而非是治本。而對于如何治本，各國還缺少起碼的共識。可以判斷，在這些關(guān)系全球經(jīng)濟基本面的問題解決以前，危機不會輕易終結(jié)。
第二，新的矛盾還在醞釀
這次危機與二戰(zhàn)后的歷次金融危機不同，它不是倒閉幾家銀行，波及幾個國家的危機，而是整個西方金融體系塌方引發(fā)的一場全球范圍的綜合性危機。由于目前各國政府工作的主要精力集中于拯救經(jīng)濟和穩(wěn)定社會，希望國際社會共同行動。因此在刺激經(jīng)濟、加強金融監(jiān)管、反對貿(mào)易保護(hù)、改革金融機構(gòu)等具體議題上比較容易妥協(xié)。但是在一些利益重大的問題上，各國之間也在醞釀新的矛盾。
一是責(zé)任之爭。究竟誰應(yīng)該承擔(dān)引發(fā)金融危機的責(zé)任，目前并無定論，奧巴馬承認(rèn)金融監(jiān)管不力是重要原因，暫時平息了爭論。但然而誰背黑鍋誰倒霉，美國不會輕易放棄話語權(quán)。
二是模式之爭。以法德為代表的“萊茵資本主義”希望通過對“英語資本主義”的批判，建立自己的道德優(yōu)勢，進(jìn)而掌握未來世界體系重構(gòu)和全球治理的主導(dǎo)權(quán)。對中國模式也要否定。
三是對策之爭。危機對策是當(dāng)前各國國內(nèi)政治的焦點，是救金融機構(gòu)還是救實體經(jīng)濟，成為美國社會爭議最大的問題，隨著企業(yè)破產(chǎn)和失業(yè)人口的增加，社會矛盾會更加尖銳。危機對策也是國際政治的熱點，美國的基本做法是放松銀根，投入更多的資金刺激經(jīng)濟，而歐洲的關(guān)注點是加強金融監(jiān)管和改變IMF的結(jié)構(gòu)。從表面上看，在G20會議上美國對歐洲做出了讓步，而實際上美國在實行“定量寬松”的貨幣政策和修改會計準(zhǔn)則上依然是我行我素（今天的新聞：歐洲央行也將采取“定量寬松”的貨幣政策，這也許意味世界主要貨幣以鄰為壑的貶值競賽的開始）。前幾天美國、歐洲、拉美鋼鐵協(xié)會發(fā)表共同聲明：要求中國政府停止補貼，并加強環(huán)境保護(hù)。全球氣候問題（碳貨幣）也在成為美歐向中國這樣制造業(yè)國家轉(zhuǎn)嫁危機的對策。這些動向說明，新的沖突正在醞釀。
四是貨幣體系改革主導(dǎo)權(quán)之爭。國際貨幣制度是未來全球秩序的基石，也是國家利益的核心。這是未來一個時期大國爭奪的焦點。對握有全球貨幣霸權(quán)的美國來說，最好的選擇是維持現(xiàn)有的貨幣體系；而一些國家和機構(gòu)則主張徹底改革國際貨幣體系，先前以蒙代爾提出的“世界貨幣”方案最具影響力，中國央行行長周小川新近提出的“超主權(quán)貨幣”方案則更加激進(jìn)。這是新沖突的焦點之一。
對金融危機走勢的基本看法：在危機基本原因和新的重大矛盾沒有解決之前，危機將繼續(xù)下去。面對尚在發(fā)展中的危機，我們的基本態(tài)度只能是：從難計議，從長計議。