美國為什么要炒作人民幣匯率？
作者:王湘穗
這幾年，美國人對所謂中國操縱人民幣匯率問題，幾乎是年年炒、月月炒，天天炒。這讓許多的中國人想不明白。首先是因為“操縱匯率”的概念本身就有問題。如今各國政府的財政措施都會直接或間接影響本國的匯率，就像美國目前無節(jié)制的財政赤字和低利率政策都會導(dǎo)致匯率的變化。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主斯蒂格利茨在報刊上發(fā)表文章，很清楚地表達(dá)了上述的看法。其次，美國貿(mào)易逆差的原因是多邊貿(mào)易的失衡。指責(zé)人民幣匯率低估導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差上升、失業(yè)率增加是為不健康的美國經(jīng)濟模式產(chǎn)生的問題尋找替罪羊。第三，壓迫人民幣升值解決不了美國經(jīng)濟的問題。因為不論是人民幣升值導(dǎo)致中國產(chǎn)品失去競爭力進入不了美國市場，還是美國實行懲罰性關(guān)稅導(dǎo)致中國產(chǎn)品退出美國市場，都解決不了美國需要進口低端制成品的現(xiàn)實。只不過是把“中國鞋”、“中國襯衫”變成“越南鞋”或“墨西哥襯衫”罷了。第四，壓迫人民幣升值，對美國好處不大。
可匯率問題對中國而言就是性命攸關(guān)的大問題。因為人民幣升值，將帶來生產(chǎn)成本的上升和出口市場的減少，這也就連帶地出現(xiàn)失業(yè)的增加。這對于正在從金融危機中恢復(fù)的中國經(jīng)濟來說當(dāng)然是沉重打擊。更何況，在外國壓力下調(diào)整本國貨幣匯率，意味著將貨幣主權(quán)拱手讓人。在目前全球貨幣體系采取浮動匯率制度的情況下，匯率的浮動是不可避免的，關(guān)鍵在于變動的主導(dǎo)權(quán)控制在誰的手里。廣場協(xié)議后日本“金融戰(zhàn)敗”的經(jīng)歷令中國警惕，這就是中國政府反復(fù)強調(diào)決不在外力下升值的原因。此外，中國人30年胼手胝足積累下來的2萬億美元的外匯儲備也會因為人民幣升值而大幅縮水。
問題是，美國人為什么要把對他們益處不大，對中國卻性命攸關(guān)匯率問題來來回回翻炒呢？
這是因為美國有求于中國。對今天的美國來說，它最重要的產(chǎn)品是美元，維持美元體系的運轉(zhuǎn)是美國最大的經(jīng)濟利益所在。在金融危機之后，美元體系信譽大損，目前是靠國際資本的避險需求在勉力支撐。要支撐下去并想轉(zhuǎn)危為安，除了要打擊歐元區(qū)經(jīng)濟，防止歐元吸引力超過美元外，還需要太平洋地區(qū)國家特別是中國貿(mào)易盈余——凈儲蓄的持續(xù)流入。這對美國才是性命攸關(guān)的事。
既然是有求于中國，為何有話不好好說，反要敲打中國呢？這里當(dāng)然有不愿意讓人知道的秘密。按照常規(guī)，世界貿(mào)易本身就是國家間的產(chǎn)品交換——彼此互通有無，或者按照“比較優(yōu)勢”的理論交換自己的優(yōu)勢產(chǎn)品。中國人多、生活水平低，出口的多是勞動密集型產(chǎn)品，美國可以拿高技術(shù)產(chǎn)品或高技術(shù)本身來與中國進行交換——一架飛機可以換8億件襯衫啊。這也可以求得貿(mào)易平衡?？擅绹O(shè)置了歧視性的技術(shù)出口壁壘，除了出口“綠紙片”、國債券和波音飛機外，就幾乎關(guān)閉了與中國的貿(mào)易大門。正因此，中美兩國的貿(mào)易差額才越來越大。在美國資本市場穩(wěn)定的情況下，中國實際上已經(jīng)把大量的外匯儲備放在了美國。可危機后美元和美元資產(chǎn)存在長期貶值的可能性，這不能不引起中國政府的擔(dān)心。在這種情況下，美國可以也應(yīng)該為中國的擔(dān)心提供一些保證或擔(dān)保，而這也不為美國所情愿。
于是，美國既不愿為平衡中美貿(mào)易差額提供一些中國人愿意購買的商品，也不愿意給中國購買的美元資產(chǎn)提供保障。他們所做的是，炒作人民幣匯率。也許在他們看來，這是個“好議題”——美國無所謂，而中國之必救。只要一炒，中國在匯率上不能讓步，就可以索取美國在其他方面的利益訴求——從多買國債到制裁伊朗。這簡直是無本萬利的生意。說得難聽些，這就是訛詐——假借理由向人強行索取。
有人想把謊言重復(fù)一千遍就可以變成真實，但前提是沒有人來揭穿不斷重復(fù)的謊言的老底。想把人民幣議題炒一千遍因而不斷獲利的美國人，也忘記了還有另一種可能，那就是把議題炒糊了、炒焦了。當(dāng)然，對議題大師們來說，他們還可以選擇新議題——都是不必付出實際代價的假議題——來繼續(xù)炒作。按照眼下正時髦的句式：美國大哥炒的不是匯率，也不是寂寞，而是最大化的利益。
貨幣戰(zhàn)爭之匯率戰(zhàn)役的真相
作者:王湘穗
在以往，戰(zhàn)爭、戰(zhàn)場與市場、商場各走各的道，不是一回事。盡管也有“商場如戰(zhàn)場”的說法，但加一“如”字，就成了比喻。宋鴻兵是最早向中國人普及了“貨幣戰(zhàn)爭”概念的人，是發(fā)現(xiàn)了陰謀的“陰謀論者”。他就像最早喊出“皇帝沒有穿衣服”的孩子一樣，被皇帝和他的仆從——國際金融集團和衍生出的某些金融學(xué)者屢屢詬病和攻擊。實際上，他們忘記了在這個世界上總是先有陰謀，才會有揭穿陰謀后的真相。真相，不論是殘酷的真相還是滑稽的真相，都讓人難以接受。然而，既然是真相，它就真實地存在著?！柏泿艖?zhàn)爭”就是如此。
中美匯率之爭，是貨幣戰(zhàn)爭的一個戰(zhàn)役。其中有輿論準(zhǔn)備、有煙幕彈、有誘兵之策、有第五縱隊、有同盟者呼應(yīng)、有佯攻、有主攻，有新武器、新戰(zhàn)法，有驚悚、有恐怖，凡戰(zhàn)爭中可見的一應(yīng)俱全。面對貨幣戰(zhàn)爭，若不全力抵抗，中國將被洗劫，我們只能以戰(zhàn)爭的心態(tài)和思路對應(yīng)之。
毛澤東去重慶談判時曾與鄧、劉交待，對上黨地區(qū)頑固派的打擊越狠，對重慶的談判越有利。這就是“能打方能談”的出處。宋的一篇文章，談了貨幣匯率戰(zhàn)爭的“和”與“打”，對排解我們今天的困居頗有啟發(fā)。附文在下。
宋鴻兵：美國才是全球最大的匯率操縱國
目前，美元和人民幣的匯率交鋒已經(jīng)進入實戰(zhàn)階段。美國從學(xué)界到政府，都明確施壓人民幣升值。包括溫家寶總理明確指出“人民幣未被低估”在內(nèi)的中國政府的表態(tài)，也表明了我們的立場。
進入2010年以來，全球貿(mào)易戰(zhàn)暗流洶涌，在我看來，貿(mào)易戰(zhàn)背后實際是匯率之爭，而匯率之爭最后涉及的是整個國家財富重新分配的問題。匯率問題已不單純是一個普通市場元素，更主要體現(xiàn)在它是一種制度安排，一種國家與國家之間的財務(wù)分配。從這個角度來講，每當(dāng)美國指責(zé)中國是最大匯率操縱國的時候，我們應(yīng)該看到，美國所發(fā)行的美元才是真正的最大操縱力量。由于美國所發(fā)行的美元是世界上最大的結(jié)算貨幣和籌備貨幣，它在發(fā)行的過程中不受任何人的監(jiān)管，沒有任何國際組織能夠制約它，最大債權(quán)國美國也不能制約它。
美元作為世界通用的結(jié)算貨幣以及它的發(fā)行機制，使得美聯(lián)儲相當(dāng)于一個世界銀行。美國的貨幣政策不需征得其他國家的同意，其他國家也無法對其進行制約。甚至連美國國會都說，在金融海嘯治理過程中，6.8萬億美元擔(dān)保怎么花的，國會都無權(quán)去查它的賬。在這種情況下，它所印的鈔票導(dǎo)致了全世界各個國家貨幣體系的紊亂，這個時候它卻反而說中國是匯率操縱國，其實全球最大的匯率操縱國正是美國自己。
可以說，美國在上游制造“美元洪水”，而中國和其他國家均處在下游。美國在上游發(fā)洪水，下游還不允許你搞抗洪救災(zāi)，這個游戲是不公平的。
目前人民幣不宜升值
我認(rèn)為美國在過度炒作匯率問題，現(xiàn)在的形勢似乎可以看作是美國發(fā)動的新一輪貨幣戰(zhàn)爭，從某種意義上來說，這是美國的戰(zhàn)略，其最終直指美國國債。美國通過這一系列手段就在做一個非常大的籌碼，這個籌碼當(dāng)量越來越大，施加給對方的心理壓力也越來越大，但它最終的目的并不是真正要跟中國打一場貿(mào)易戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)爭，這對美國沒有什么好處，如同美國上下一致的認(rèn)識：美國需要一個繁榮的中國。所以，美國最后會躲開迎頭相撞這樣的局面，但是它把這個局面搞得非常驚悚，以期在做交易時能贏得一塊更大的利益。我認(rèn)為今年美國勉勵你的真正要命的問題是就美國的國債融資、兩房債券的滾動，3.5萬億美元的資金缺口，這是它繞不過的最大難題。
美國國債是美國的痛處，中國應(yīng)意識到這一點，主動奪取話語權(quán)。貿(mào)易只影響到就業(yè)等，而國債事關(guān)整個國家的復(fù)蘇進程，與后者相比，前者居于次要地位。另外，為了謹(jǐn)防熱錢涌入，中國應(yīng)明確表明態(tài)度，如堅決不升，那么市場會意識到中國政府的態(tài)度，從而打壓熱錢涌入的規(guī)模和速度。如果略升一點，反而會加劇熱錢涌入，讓市場有了想象空間。
當(dāng)全球金融體系基本恢復(fù)穩(wěn)定，歐洲主權(quán)信用危機等得到有效緩解時，人民幣才能考慮適時升值。希臘主權(quán)信用危機一波三折，還可能沖擊到意大利、英國，甚至美國。在如此不穩(wěn)定的大環(huán)境下，目前人民幣不合適升值。
一手準(zhǔn)備“和”，一手準(zhǔn)備“打”
匯率問題談判，是整個中美關(guān)系非常非常關(guān)鍵的一個轉(zhuǎn)折點，如果匯率這個問題談不好，如果美國把中國貼上了“匯率操縱國”這樣一個標(biāo)簽，后續(xù)它將自動觸發(fā)一系列的經(jīng)濟和貿(mào)易上的制裁手段。這將意味著美國在實質(zhì)上對中國開始采取了遏制行動。在此之前，我們姑且可以視之為美國一種政治姿態(tài)，或者一種貿(mào)易手段，還停留在戰(zhàn)術(shù)層面。但一旦把中國打入“匯率操縱國”另冊，則是一個戰(zhàn)略姿態(tài)的表現(xiàn)。這將會成為中美關(guān)系一個非常重大的轉(zhuǎn)折點。所以現(xiàn)在我覺得，也有很多學(xué)術(shù)界學(xué)者，還有很多人也都非常關(guān)注中美關(guān)系到底會走向什么方面，那么我覺得四月份的這次“匯率討論”將是一個值得關(guān)注的焦點問題。中國方面首應(yīng)強調(diào)的就是穩(wěn)定性。因為匯率制度出現(xiàn)大幅度變動的話，意味著整個中國金融生態(tài)環(huán)境會發(fā)生一定程度的改變，大幅度的升值將意味著劇烈改變。這對于中國經(jīng)濟處于現(xiàn)在這個微妙的時刻是非常不利的。
中國一定要清醒地認(rèn)識到，這一輪中美的匯率博弈只是第一輪，不是最后一輪，它會在未來很長一段時間反反復(fù)復(fù)地出現(xiàn)。因此中國至少要做兩手準(zhǔn)備，第一手就是“和”的準(zhǔn)備。所謂“和”，就是在中美進行戰(zhàn)略博弈中，首要確立一個最高戰(zhàn)略目標(biāo)，一定不能讓美國內(nèi)部形成高度的意見統(tǒng)一。我們可以通過游說美國商會，或者美國其他利益組織，使他們各個方面利益不能形成高度一致，緩解美國國內(nèi)一致要求人民幣升值的壓力。這個是一個根本的戰(zhàn)略原則。從這個角度來說，美國的跨國公司、美國的商會、美國的其他一些利益集團都可以在中美的“匯率博弈”中形成統(tǒng)一戰(zhàn)線，因為這些人將在人民幣保持穩(wěn)定過程中是受益者，而人民幣升值可能對他們利益是有所損害的，這是和的一方面。
另外中國一定要準(zhǔn)備“打”的一手，如果談不攏那怎么辦？因為目前美國雖然暫時放了中國一馬，或者把調(diào)子降了下來，但并不意味著問題已經(jīng)得到解決，很可能過了幾個月之后還會重新再度升溫。中國手中如果沒有自己的大棒，比如，美國手中的大棒就是《舒默法案》，如果你不同意升值，美國會有一個明確的懲罰條款。中國也應(yīng)著手準(zhǔn)備這么一根棒子，以防陷于被動。只有一手準(zhǔn)備“和”，一手準(zhǔn)備“打”，而且“打”準(zhǔn)備得越充分，和談的可能性才越大。
中國手上的一副好牌
其實中國手上有一副好牌，我們是美國最大的債權(quán)人，持有8000多億美元美國國債；此外我們還有一大部分資產(chǎn)是很多人沒有注意到的，那就是兩房債券，兩房債券在某種意義上跟美國國債的性質(zhì)基本上差不多，都是國家信用擔(dān)保。我們可以不動國債，因為國債這個問題涉及的政治敏感度比較高，但是在兩房債券上我們可以做很多工作、很多嘗試，比如說大膽購買兩房債券的信用違約掉期，如果仔細(xì)研究一下這次希臘危機、歐元危機，會發(fā)現(xiàn)索羅斯他們的很多做法，非常值得我們研究和學(xué)習(xí)借鑒，也就是怎么利用信用違約掉期這樣一個超級金融杠桿，或者叫大規(guī)模殺傷武器，在金融市場上用很低的成本、很高的杠桿獲得一個很大的利益。歐元區(qū)現(xiàn)在首先買它的信用違約掉期，實際上是為中國龐大的外匯資產(chǎn)購買一個保險，如果歐洲的問題，歐元的問題繼續(xù)蔓延到美國，我們已經(jīng)事先給我們的資產(chǎn)買了一個保險，它會有一個很好的保護作用。如果信用違約掉期在價值貶值的過程中或者信用出現(xiàn)違約的情況之下，我們這一部分是可以取得收益的。同時，這個東西又相當(dāng)于變相在做空這個債券，某種意義上它起到了一個提醒和警告的作用，同時還得保護自己的資產(chǎn)，這就是我們可以探討的一種大棒。
另一個策略是聯(lián)合日本。我同意中信銀行副行長曹彤在《環(huán)球財經(jīng)》雜志上發(fā)表的如下觀點：“鳩山民主黨內(nèi)閣的執(zhí)政，以及美國制裁豐田汽車事件，為中國走出中、美、日戰(zhàn)略關(guān)系中多年的被動局面提供了難得的契機。二戰(zhàn)后日美之間的民族情感和政治情感是非常復(fù)雜和微妙的。在全球陷入危機經(jīng)濟低迷的背景下，奧巴馬政府壓制日本的經(jīng)濟對策，只能逼迫日本到中國來尋找出路。此時，中國應(yīng)對日本施以援手，除在進出口政策上減少非關(guān)稅壁壘外，更應(yīng)該主動促成中、日之間的貨幣同盟。”
在當(dāng)前中美匯率戰(zhàn)“進又不進、退又不退”的微妙當(dāng)口，中國應(yīng)該改變以往“韜光養(yǎng)晦”的方針，合縱連橫，積極出擊，打好這場決定中國未來興衰的貨幣戰(zhàn)爭。