斯蒂格利茨：美國(guó)金融體系的核心出現(xiàn)了問(wèn)題
2008年03月24日 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
宋蕾
目前美國(guó)貨幣政策的選擇非常有限?！翱赡茏疃嘁仓荒苁侨绾伪苊膺@個(gè)災(zāi)難，而不是如何進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)?！?/p>
“美國(guó)是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)有一些嚴(yán)重的問(wèn)題，它會(huì)造成全球性的影響?！泵绹?guó)哥倫比亞大學(xué)教授、諾貝爾獎(jiǎng)獲得者約瑟夫·斯蒂格利茨如此開場(chǎng)，他進(jìn)一步表示，目前美國(guó)貨幣政策的選擇非常有限?！翱赡茏疃嘁仓荒苁侨绾伪苊膺@個(gè)災(zāi)難，而不是如何進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)?！?/p>
他還指出，現(xiàn)在在WTO多邊框架之下，美國(guó)也不能進(jìn)行多邊措施。但事實(shí)上，美國(guó)已經(jīng)開始實(shí)施本國(guó)貨幣貶值的措施。斯蒂格利茨認(rèn)為，貨幣方面的政策會(huì)讓問(wèn)題變得更加長(zhǎng)期，但可能會(huì)讓其他國(guó)家也來(lái)分擔(dān)問(wèn)題解決當(dāng)中的一些工作。
此外，由于美國(guó)銀行系統(tǒng)存在過(guò)量的流動(dòng)性，包括在歐洲的一些銀行也存在同樣問(wèn)題，美國(guó)的銀行現(xiàn)在不愿意向經(jīng)濟(jì)困難的家庭繼續(xù)發(fā)放信貸，銀行手中的信用會(huì)流入國(guó)際金融市場(chǎng)，包括流入中國(guó)資本市場(chǎng)，斯蒂格利茨認(rèn)為，這可能就會(huì)給中國(guó)增加通脹的壓力。這樣對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)控也會(huì)增加難度。
對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀察，他指出，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題已經(jīng)比較嚴(yán)重了，2007年之前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式是有錯(cuò)誤的。當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界就有觀點(diǎn)認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫如果不提早消除，問(wèn)題就會(huì)變得越來(lái)越大。斯蒂格利茨說(shuō)，現(xiàn)在這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)非常深層次了，“我們可以看到，這個(gè)問(wèn)題是在逐步展開，就像火車不斷行駛過(guò)程中的節(jié)拍一樣?！?/p>
這些影響中，包括隨著房地產(chǎn)價(jià)格不斷升高，人們的收入不斷下降，美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政的收入，包括稅收不斷減少，可支出的預(yù)算也不斷減少，這就給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)強(qiáng)烈的影響。在這點(diǎn)上有三個(gè)主要的因素，其中一個(gè)主要的因素就是銀行發(fā)出的信貸比較多，并沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行非常好的管理，次級(jí)抵押貸款不僅僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，同時(shí)也是一個(gè)社會(huì)問(wèn)題。
談及美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能有更為嚴(yán)重的下滑時(shí)，斯蒂格利茨提及了信貸的減少和儲(chǔ)蓄的上升。他說(shuō)，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，如果信貸緊縮帶來(lái)信貸減少，會(huì)使經(jīng)濟(jì)下滑變得更加嚴(yán)重，同時(shí)美國(guó)的問(wèn)題也會(huì)帶來(lái)全球性的問(wèn)題。在政府方面，可能有一些比較寬松的財(cái)政和貨幣政策，讓美國(guó)消費(fèi)出現(xiàn)繁榮，儲(chǔ)蓄量達(dá)到零，房屋市場(chǎng)卻出現(xiàn)很大的泡沫，這不是一個(gè)可持續(xù)的發(fā)展模式。有些人在不斷存錢，有些人卻一點(diǎn)也不進(jìn)行儲(chǔ)蓄，反而進(jìn)行大量的借貸，包括住房貸款抵押，但是一旦出現(xiàn)無(wú)法支付的情況，整個(gè)泡沫就會(huì)連鎖破滅。
“如果美國(guó)的儲(chǔ)蓄率不斷上漲，上漲到4%到6%，就會(huì)對(duì)美國(guó)的整體需求產(chǎn)生影響，會(huì)使它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生放緩。就算出現(xiàn)復(fù)蘇也會(huì)是一個(gè)非常弱的復(fù)蘇?！彼沟俑窭恼f(shuō)，“現(xiàn)在我們經(jīng)歷著美國(guó)，也是西方國(guó)家最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)需要調(diào)整，一旦出現(xiàn)通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)往往會(huì)采取比較過(guò)于嚴(yán)厲的措施，可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)剎車剎得太重了，但對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整或者結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題仍然沒(méi)有真正解決?！?/p>
事實(shí)上，美國(guó)在1991年也出現(xiàn)了這樣經(jīng)濟(jì)下滑的局面。對(duì)比1991年，斯蒂格利茨認(rèn)為，當(dāng)時(shí)整個(gè)金融市場(chǎng)邊緣的部分出現(xiàn)了很嚴(yán)重的問(wèn)題，也造成了數(shù)千億美元的損失。但是現(xiàn)在的問(wèn)題是，整個(gè)美國(guó)金融體系的核心出現(xiàn)了問(wèn)題，這也是全球經(jīng)濟(jì)的核心。所以金融體系不僅僅是一個(gè)部門，它實(shí)際上是整個(gè)經(jīng)濟(jì)不斷向前進(jìn)的核心，他認(rèn)為不應(yīng)該把金融問(wèn)題與經(jīng)濟(jì)危機(jī)分離來(lái)看。
評(píng)述今年全球經(jīng)濟(jì)狀況，斯蒂格利茨說(shuō)，今年我們遇到的情形很不尋常，全世界的通脹來(lái)源，全球的基本產(chǎn)品，如食品和原油價(jià)格不斷上漲。對(duì)于中國(guó)這樣的國(guó)家，面對(duì)全球不斷增長(zhǎng)的原油和食品的價(jià)格，一般情況下，一些傳統(tǒng)的降低通脹的方法都會(huì)帶來(lái)大量的失業(yè)。
但對(duì)于中國(guó)，他認(rèn)為還有一個(gè)機(jī)會(huì)，開始更多地依靠?jī)?nèi)需，依靠國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，而不是出口來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)。尤其是對(duì)資源密集型的“兩高一資”的出口，轉(zhuǎn)向其他類型的出口，但是在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，他認(rèn)為仍然要關(guān)注比如創(chuàng)造就業(yè)的問(wèn)題。因?yàn)槊磕暝谥袊?guó)有大量的勞動(dòng)力進(jìn)入勞動(dòng)力大軍，因此在制定相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候，必須要想到中國(guó)所有的這些流動(dòng)性，如果把它們從出現(xiàn)泡沫的地方拿出來(lái)之后，注入到哪些領(lǐng)域，能創(chuàng)造更大可能的就業(yè)?！斑@是一個(gè)更大的問(wèn)題，這當(dāng)中不僅有貨幣的政策，還包括財(cái)政政策、稅收政策，同時(shí)還有對(duì)資本所得稅方面的考慮和討論?！彼沟俑窭恼f(shuō)。
原載：《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》