約瑟夫·斯蒂格利茨：金融危機(jī)與全球經(jīng)濟(jì)
日期：2009-03-29 作者：約瑟夫·斯蒂格利茨;張軍 來源：文匯報(bào)
小傳講演者
約瑟夫·斯蒂格利茨(Joseph E.Stiglitz)
1942年出生，2001年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，世界上公共部門經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域最著名的專家之一，現(xiàn)任美國(guó)布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員，哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。
年僅26歲時(shí)即被耶魯大學(xué)聘為經(jīng)濟(jì)學(xué)教授；1979年獲美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)兩年一度的克拉克獎(jiǎng)；1988年起在斯坦福大學(xué)任經(jīng)濟(jì)學(xué)教授；1993年開始成為克林頓總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問團(tuán)的主要成員;1997年起任世界銀行副行長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)立上做出重大貢獻(xiàn)，所倡導(dǎo)的一些前沿理論，如逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制定者的標(biāo)準(zhǔn)工具；所著教材《經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《公共部門經(jīng)濟(jì)學(xué)》是世界上最通行的教材之一，被翻譯成多種語言。
一、金融危機(jī)期待全球性解決方案
我們?cè)庥龅氖侨蛐缘慕鹑谖C(jī)，但到目前為止，我們還沒有一個(gè)全球性的金融政策；每個(gè)國(guó)家都只是盯著對(duì)他們自己有利的一方。
目前，我們正在經(jīng)歷一個(gè)非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退過程。從某些角度來說，這一經(jīng)濟(jì)衰退過程也許會(huì)比1930年的大蕭條更復(fù)雜。因?yàn)?，過去的銀行都是做銀行業(yè)務(wù)的，現(xiàn)在的銀行則更像是在從事賭博業(yè)務(wù)。在美國(guó)和西歐，這個(gè)問題是非常大的。
幾個(gè)月以前，有一些人開始討論有關(guān)經(jīng)濟(jì)衰退的問題。很多人傾向于這樣一種理論：在經(jīng)濟(jì)衰退的同時(shí)，亞洲特別是中國(guó)還在不斷前進(jìn)，或者說希望繼續(xù)前進(jìn)。我一直覺得，這可能是一個(gè)非常奇怪、過于樂觀的估計(jì)。因?yàn)檫@次金融危機(jī)是全球性的；在過去30年中，中國(guó)的確發(fā)展得非?？欤袊?guó)肯定也無法避免金融危機(jī)的襲擊?！?BR>
在現(xiàn)代社會(huì)，全球化程度如此密切，以致當(dāng)美國(guó)遇到如此大的金融危機(jī)時(shí)，我們很難說中國(guó)還能一直保持不變。比如，2009年整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期將會(huì)是負(fù)數(shù)，這種衰退會(huì)危及到所有國(guó)家，這不僅僅表現(xiàn)在出口方面，還包括住房、消費(fèi)在內(nèi)，這些領(lǐng)域都將有所下降。重要的是，這次經(jīng)濟(jì)衰退跟以前的東南亞金融危機(jī)或其他金融危機(jī)很不一樣，因?yàn)檫@次金融危機(jī)是在很短的時(shí)間內(nèi)就襲擊了全球。
我們以前認(rèn)為很多問題是一國(guó)的國(guó)內(nèi)問題，但事實(shí)上，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展非?？?，由于金融危機(jī)的出現(xiàn)，在全球范圍內(nèi)要恢復(fù)出口這一塊需要很長(zhǎng)的時(shí)間。這是一個(gè)非常嚴(yán)重的問題。這次金融危機(jī)襲擊的渠道其實(shí)很多，方式并不是唯一的。比如對(duì)金融市場(chǎng)的影響就是渠道之一。在這個(gè)市場(chǎng)上，美國(guó)應(yīng)該感謝中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)購(gòu)買了美國(guó)的很多債券。但在債券銷售上，美國(guó)仍然面臨很大問題。
金融危機(jī)產(chǎn)生影響的第二個(gè)渠道就是貿(mào)易。由于出口貿(mào)易受到影響，在中國(guó)，很多外來務(wù)工者現(xiàn)在失去了工作。
我們現(xiàn)在遭遇的是一個(gè)全球性的金融危機(jī)，所以，我們需要的是一個(gè)全球性的答案。到目前為止，我們還沒有一個(gè)全球性的金融政策；每個(gè)國(guó)家都只是盯著對(duì)他們自己有利的一方，而沒有想到全球如何好轉(zhuǎn)。比這個(gè)更糟糕的是，有人說現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)有了這樣的全球性政策，也就是WTO的政策。但是，當(dāng)大家看WTO的政策時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它要求你去買美國(guó)的東西、買歐洲的東西，而不要買亞洲的任何東西。
美國(guó)、西歐，當(dāng)然也包括中國(guó)在內(nèi)，目前都有一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。但如果大家只關(guān)注自己國(guó)家和區(qū)域的話，世界經(jīng)濟(jì)依然會(huì)朝著不平衡的方向發(fā)展。這次金融危機(jī)并不是從發(fā)展中國(guó)家開始的，而是從美國(guó)開始的，但是從現(xiàn)在的情況看，那些發(fā)展中國(guó)家、或者說是實(shí)力比較弱的國(guó)家，受到的沖擊最大。很多發(fā)達(dá)國(guó)家，例如歐洲、美國(guó)、日本等，都還在給那些比較弱的國(guó)家一些資助。以前，發(fā)達(dá)國(guó)家提供資助的時(shí)候，它其實(shí)有很多潛規(guī)則，它需要你去接受它的很多協(xié)議，或者是它提出的一些合同。不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在要出現(xiàn)一個(gè)全球性的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還存在著不少困難。為了振興全球經(jīng)濟(jì)，我們需要的不僅是新的源泉，還有新的機(jī)構(gòu)。
二、改造金融系統(tǒng)是當(dāng)務(wù)之急
要使支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的政策系統(tǒng)有所改變并不是件容易的事。不管是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)還是政府有關(guān)部門，都非常不情愿去承認(rèn)這個(gè)系統(tǒng)已經(jīng)出了問題。那些使金融系統(tǒng)出問題的人，不愿意承認(rèn)這個(gè)系統(tǒng)已經(jīng)出了問題，他們向全世界宣告說，他們非常精通銀行業(yè)的運(yùn)作。
我前面說了，這次經(jīng)濟(jì)蕭條可能同此前一個(gè)世紀(jì)所遇到的金融危機(jī)都有所不同。我為什么特別重視這次金融危機(jī)？因?yàn)樵谶@次金融危機(jī)之前，比如說2003年或者2007年，你會(huì)看到金融市場(chǎng)上出現(xiàn)過很多泡沫，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。當(dāng)很多人都說美國(guó)是全球最富有國(guó)家的時(shí)候，其實(shí)他們不了解，美國(guó)人都是在花他們自己收入108%以上的錢。當(dāng)人們加入到有泡沫的金融市場(chǎng)中來的時(shí)候，他們不愿意泡沫破滅。我們的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)犯下的一個(gè)錯(cuò)誤，就是我們?cè)谟≈迫蛲ㄓ玫呢泿?，然后再去花這些錢，而事實(shí)上它本身的價(jià)值并沒有那么多。
其實(shí)，這一次，當(dāng)美國(guó)一開始發(fā)現(xiàn)問題的時(shí)候，他們也想很快阻止這樣一次危機(jī)。但是，在不到幾個(gè)月的很短時(shí)間里，一切就發(fā)生了。當(dāng)然，還有一個(gè)主要原因是，美聯(lián)儲(chǔ)總是擔(dān)心通貨膨脹，并為此而出臺(tái)了很多政策，導(dǎo)致了一些失誤，從而抑制了經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。
這次金融危機(jī)的特殊性在于，很多金融機(jī)構(gòu)本身也在危機(jī)中被摧毀了。所以，要從這次金融危機(jī)中恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，可能會(huì)需要更多的能量，也許會(huì)更難?，F(xiàn)在，很多人都失去了工作，或者破產(chǎn)了。很多金融機(jī)構(gòu)瀕臨破產(chǎn)，即使如此，一些金融機(jī)構(gòu)的許多決定仍然使人感到奇怪，他們竟然把國(guó)家充實(shí)給他們的資本金作為高管的分紅。很多銀行家面對(duì)自己就職的銀行瀕臨破產(chǎn)的狀況，他們所做的就是更多地獲取投資回報(bào)，把更多的現(xiàn)金放進(jìn)自己的口袋。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我認(rèn)為，如果銀行的高管不拿高薪的話，也許反而會(huì)工作得更正常一些，也更容易做出正確的決定。
美國(guó)總是說，改造金融系統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的改變是非常必要的。我們現(xiàn)在所擔(dān)心的是，我們真的能夠使這次金融危機(jī)得到解決么？目前在美國(guó)，存款利率差不多接近于零。我們擔(dān)心低儲(chǔ)蓄率的問題。從正常角度看，每個(gè)人為了退休金或者一些急需的開銷，都應(yīng)該有存款。但是美國(guó)人為什么會(huì)沒有存款呢？那是因?yàn)椋藗儼褍?chǔ)蓄都投放到股票市場(chǎng)上去了，每個(gè)人都覺得股票市場(chǎng)會(huì)漲得更快。其實(shí)，與1997年相比，現(xiàn)在很多人相對(duì)來說反而更窮了，他們的財(cái)富比1997年的時(shí)候大概要縮水1/3，甚至更多?！?/p>
美國(guó)的存款利率逼近于零，還有一個(gè)原因，那就是很多美國(guó)人都習(xí)慣了這樣一種生活方式：不斷地借款。他們不斷借款的一個(gè)原因，就是房?jī)r(jià)在不斷升高。其實(shí)，很多人在住房上的投資已經(jīng)有所增長(zhǎng)了，但很多人相信房?jī)r(jià)還會(huì)不斷上漲。這樣一種心態(tài)，反而阻礙了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
與此同時(shí)，我們可以明顯地看到，要使這個(gè)經(jīng)濟(jì)的政策系統(tǒng)有所改變并不是件容易的事。不管是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)還是政府有關(guān)部門，都非常不情愿去承認(rèn)這個(gè)系統(tǒng)已經(jīng)出了問題。那些使金融系統(tǒng)出問題的人，不愿意承認(rèn)這個(gè)系統(tǒng)已經(jīng)出了問題，他們向全世界宣告說，他們非常精通銀行業(yè)的運(yùn)作。而事實(shí)上，他們并不真正精通，他們甚至都不知道那些泡沫是什么。這是很可悲的。
我在1990年寫過一篇文章討論過證券方面的問題。在原有的金融系統(tǒng)下，如果你貸款之后沒有辦法還的話，你是要承擔(dān)一些后果的。但是在新的金融政策下，很多人不再關(guān)心貸款的質(zhì)量，他們覺得只要把錢借給越多的人，他們就能獲取越多的回報(bào)。所以出現(xiàn)了很多傻瓜，他們從來看不到金融系統(tǒng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。他們把錢貸出去，其中很多貸款都是用來買房的。他們相信房?jī)r(jià)是不會(huì)跌的。即使是在情況非常嚴(yán)峻的時(shí)候，金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然不愿承認(rèn)他們已經(jīng)犯了錯(cuò)誤。
面對(duì)金融危機(jī)，我們需要樹立信心，并改造我們的金融系統(tǒng)。我們相信，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)回升，但不是回升到有泡沫的那一層面，而是回升到正常的水平。
在過去的幾年中，中央銀行已經(jīng)把整個(gè)控制經(jīng)濟(jì)的資金提高了幾十倍，這是前所未有的。對(duì)于金融市場(chǎng)來說，所有資源都是有限的，但很不幸的是，我們并沒有很好地去使用這些資源。美國(guó)本來要投入7000億美元來救市，如果用這個(gè)7000億美元去重新打造非常干凈的銀行體系的話，那么在很短的時(shí)間里，這些資金就會(huì)很快地運(yùn)轉(zhuǎn)起來，并且可以解決未來社會(huì)保障或者退休金方面的各種問題。不過，目前的問題是，這些救市資金被投入到之前已經(jīng)犯了錯(cuò)誤的那些資產(chǎn)中去了，那么其后果就是，人們將會(huì)再次為之付出代價(jià)。
資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要以一個(gè)非常好的系統(tǒng)作為自身的基礎(chǔ)，它需要有可靠性?？墒乾F(xiàn)在，金融危機(jī)使這種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)無法運(yùn)作了。不少銀行其實(shí)成了“鬼魂銀行”，成了“僵尸銀行”。誠(chéng)然，上世紀(jì)80年代的時(shí)候，確實(shí)有很多這樣的“僵尸銀行”由于政府的支持或全球的支持而得以復(fù)活、并重新回到市場(chǎng)上來。但是，雖然這些銀行復(fù)活了，國(guó)家卻損失很大。這是我們金融系統(tǒng)的一個(gè)很大失誤。
三、控制風(fēng)險(xiǎn)，做對(duì)激勵(lì)機(jī)制
在金融市場(chǎng)上，許多人并不真正知道風(fēng)險(xiǎn)到底有多么嚴(yán)重，那些律師們，那些學(xué)金融的人，他們幾乎從來都不聽風(fēng)險(xiǎn)方面的課程。新一代的金融師們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)課程早已經(jīng)過時(shí)了。
金融機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要職責(zé)，就是配置資本并協(xié)調(diào)整個(gè)市場(chǎng)。但事實(shí)上，那些金融機(jī)構(gòu)并沒有很好地把資本配置好，它們甚至做了很多錯(cuò)誤的事情。它們鼓勵(lì)人們?nèi)ソ桢X、去消費(fèi)，它們不但沒有很好地控制風(fēng)險(xiǎn)，反而還去制造了很多新的風(fēng)險(xiǎn)。
哪一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是目前人們最為關(guān)注的？當(dāng)然就是自己是否有能力住在自己的家里?，F(xiàn)在，美國(guó)上百萬的家庭都要面對(duì)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，他們有可能要失去自己的家園。所以，我們的金融機(jī)構(gòu)犯了很大的錯(cuò)誤，而且后果非常嚴(yán)重。如果有人問我誰應(yīng)當(dāng)對(duì)金融危機(jī)負(fù)責(zé)的話，我認(rèn)為大部分的責(zé)任還是應(yīng)該由華爾街來負(fù)。
金融機(jī)構(gòu)之所以敢于去冒過度的風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)槠浜笥泻艽蟮膭?dòng)力在推動(dòng)著。金融機(jī)構(gòu)的工資收入一直在增長(zhǎng)，即使當(dāng)某個(gè)金融機(jī)構(gòu)的收益出現(xiàn)下降的時(shí)候，他們的工資卻仍然在增長(zhǎng)。錯(cuò)誤的激勵(lì)機(jī)制，使得金融系統(tǒng)在尋求創(chuàng)新的時(shí)候并沒有遵循正確的軌跡，而是試圖繞過各類監(jiān)管去追逐高利潤(rùn)，從而過多地涉足高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，為金融危機(jī)的形成埋下了禍根。這并不是好的模式。
所以在金融市場(chǎng)上，許多人并不真正知道風(fēng)險(xiǎn)到底有多么嚴(yán)重，那些律師們，那些學(xué)金融的人們，他們幾乎從來都不聽風(fēng)險(xiǎn)方面的課程，新一代的金融師們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)課程早已經(jīng)過時(shí)了。當(dāng)年我在普林斯頓讀書的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)是我們學(xué)的第一課；而現(xiàn)在，當(dāng)那些年輕人到華爾街開始工作的時(shí)候，他們從來不去聽其他人談?wù)擄L(fēng)險(xiǎn)的問題。
此外，我們發(fā)現(xiàn)，一些不對(duì)稱的信息也會(huì)帶來嚴(yán)重的后果。在資產(chǎn)證券化的過程中，新的信息不對(duì)稱的生成使得新的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)生出來，從而削弱了風(fēng)險(xiǎn)分散的效果。對(duì)于金融市場(chǎng)來說，最愚蠢的一件事情，就是他們那些評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的方式，他們是在用10到15年以前的那些數(shù)據(jù)來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)究竟是否存在。這些數(shù)據(jù)其實(shí)是在他們提出一個(gè)新產(chǎn)品之前就有了，也就是說，他們是在用產(chǎn)品推出之前的市場(chǎng)數(shù)據(jù)來評(píng)估產(chǎn)品推出之后是否會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。他們認(rèn)為自己是在創(chuàng)造更好的產(chǎn)品，但實(shí)際上，他們只是在創(chuàng)造更差的產(chǎn)品而已?！?/p>
還有一個(gè)非常重要的原因，就是對(duì)金融海嘯的周期概念有誤。我們之前提到金融海嘯，一般認(rèn)為總應(yīng)該是一百年才出現(xiàn)一次的?？墒乾F(xiàn)在，差不多每隔十年就會(huì)遇到一次。如果用時(shí)間跨度較長(zhǎng)的模型來分析，考慮問題的角度就會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。
目前，美國(guó)政府開始在為解決金融危機(jī)作出一些決策，盡管如此，他們?nèi)匀粵]有想到去很好地保護(hù)納稅人的利益，反而是保護(hù)了那些銀行家們的利益。這正是那些所謂的金融專家們所做的事。最初，當(dāng)布什政府提出申請(qǐng)7000億美元資金來救市的時(shí)候，他沒有任何計(jì)劃，他只是說他需要這些錢?？墒菦]有任何人相信這樣一張7000億的空頭支票。布什政府是不應(yīng)該被相信的，因?yàn)樗惶峁┝诉@樣一張7000億的空頭支票。當(dāng)這張支票的錢最后落到那些金融機(jī)構(gòu)手上時(shí)，人們發(fā)現(xiàn)自己被騙了，自己非常嚴(yán)重地被欺騙了。人們手上的那些股票現(xiàn)在只有一半不到的價(jià)格了，所以人們覺得被嚴(yán)重地欺騙了。我們的銀行一直在努力地使自己所做的事情越來越不透明，或者使納稅人越來越不清楚他們的錢到底被花到哪里去了。就此而言，我們的銀行是做得“非常成功”的。
一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題的時(shí)候，每個(gè)納稅人其實(shí)都在輸錢。那么，是誰在贏得這一場(chǎng)游戲呢？是那些金融機(jī)構(gòu)。而到最后，又是誰來承擔(dān)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的責(zé)任呢？是政府。所以，那些金融機(jī)構(gòu)完全沒有壓力，為什么？因?yàn)檎袚?dān)了90%的金融損失。所以，過去一些救市措施實(shí)際上陷入了一個(gè)不對(duì)稱回報(bào)的誤區(qū)：經(jīng)濟(jì)利益被少數(shù)人占有，而經(jīng)濟(jì)損失則由全社會(huì)承擔(dān)。
現(xiàn)在，我們看到了很多的細(xì)節(jié)在發(fā)生，比如說銀行倒閉了，比如說銀行家破產(chǎn)了。借這個(gè)機(jī)會(huì)來重新認(rèn)識(shí)一下我們的整個(gè)市場(chǎng)遇到了一些什么問題，才是最重要的。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，一些很重要的事情和領(lǐng)域需要有很多的資金投入其中，比如，目前的環(huán)境變化、氣候變化，都需要投入很多的資金來加以改善。遺憾的是，在目前這樣一個(gè)時(shí)間段，所有人都難以有效地去利用資源?，F(xiàn)在，在美國(guó)可以看到一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象，就是很多人被迫從自己的家里被趕出去，很多人流落街頭，而另一方面，很多房子卻空著。很多空房和很多無家可歸的人同時(shí)存在，的確是一件很奇怪的事。
四、中國(guó)應(yīng)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中扮演更重要的角色
這次金融危機(jī)使我們獲得了一個(gè)很重要的教訓(xùn)，那就是：必須建立一套完備的社會(huì)保障政策。如果我們當(dāng)年跟隨布什總統(tǒng)，把社會(huì)保障基金完全納入現(xiàn)有的金融體系，那么，現(xiàn)在大部分退休人員的生活就是難以想象的。
面對(duì)這場(chǎng)全球性的金融危機(jī)，中國(guó)應(yīng)該如何來應(yīng)對(duì)？在這種應(yīng)對(duì)中，我認(rèn)為有兩點(diǎn)是很重要的。中國(guó)要應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，首先是要做出兩個(gè)回應(yīng)：第一，就是強(qiáng)調(diào)這是一個(gè)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而不是逃避這一現(xiàn)實(shí)。這一點(diǎn)中國(guó)已經(jīng)做得很好了。第二，就是以此為動(dòng)力出臺(tái)各種刺激經(jīng)濟(jì)金融的政策。一個(gè)好的激勵(lì)政策必須是游刃有余的，它應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國(guó)的“十一五”計(jì)劃已經(jīng)提出了一些創(chuàng)新發(fā)展的方式，這都是非常好的做法，中國(guó)也提出了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一攬子計(jì)劃。如果說在刺激經(jīng)濟(jì)金融的過程中有一個(gè)比較難的問題的話，那就是如何使整個(gè)刺激計(jì)劃能夠?qū)崿F(xiàn)平衡。
我想在這一問題上討論得更深一些。很多人都有懷疑：為什么當(dāng)其他國(guó)家的存款儲(chǔ)蓄率已經(jīng)那么低的時(shí)候，中國(guó)的儲(chǔ)蓄存款率還會(huì)那么高？仔細(xì)比較就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在社會(huì)保障、教育等方面的存款，中國(guó)其實(shí)只是比其他國(guó)家高一點(diǎn)點(diǎn)。中國(guó)的儲(chǔ)蓄存款率高企，還有一些其他原因，比如，許多人從事一些小生意，很難從銀行那里貸到款，唯一的資金來源就是自己的資金，為此就必須儲(chǔ)蓄。此外，中國(guó)的一些公司利潤(rùn)非常高，支付出去的工資卻非常低，他們也往往把錢存在銀行里。
前幾年，中國(guó)政府就希望儲(chǔ)蓄存款率能有所下降，并為此采取了一些措施，但變化似乎不大。在我看來，其中的原因可能在于，供給的增長(zhǎng)和需求的增長(zhǎng)之間沒有得到很好的匹配。此外，應(yīng)該采取一定的稅收政策來調(diào)節(jié)那些高回報(bào)的公司的利潤(rùn)。
金融危機(jī)也使我們得以重新看待經(jīng)濟(jì)全球化問題。經(jīng)濟(jì)全球化可以帶來好處，但與此同時(shí)也帶來了不少問題。正是經(jīng)濟(jì)全球化使得目前的金融危機(jī)以最快的速度影響到全球。如果中國(guó)的市場(chǎng)曾經(jīng)像其他人所倡導(dǎo)的那樣開放更早一些的話，那么我們現(xiàn)在所看到的情況可能會(huì)更糟糕。那些人曾經(jīng)倡導(dǎo)市場(chǎng)要有更大的開放。這次金融危機(jī)使我們獲得了一個(gè)很重要的教訓(xùn)：必須建立一套完備的社會(huì)保障政策。如果我們當(dāng)年跟隨布什總統(tǒng)，把社會(huì)保障基金完全納入現(xiàn)有的金融體系，那么，現(xiàn)在大部分退休人員的生活就是難以想象的。
我認(rèn)為，我們現(xiàn)在確實(shí)需要重新來定義經(jīng)濟(jì)全球化了，盡管我們已經(jīng)為此定義了很多年。整個(gè)世界都要對(duì)這種經(jīng)濟(jì)全球化做出回應(yīng)。美國(guó)提出過很多的政策，其中有些實(shí)際上是很不公平的，特別是對(duì)于很多發(fā)展中國(guó)家而言是不公平的。目前這個(gè)時(shí)候，已經(jīng)適合我們來討論變化和改變了。我們應(yīng)該思考如何重新制定一個(gè)游戲規(guī)則了。聯(lián)合國(guó)為此提出了三條重要建議：需要有一個(gè)全球的金融體制，需要有一個(gè)全球的金融協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，還需要有一個(gè)全球的新的金融系統(tǒng)。中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)過程中應(yīng)當(dāng)扮演一個(gè)非常重要的角色，它應(yīng)該強(qiáng)化全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心，并在此過程中發(fā)揮能夠讓全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下來的作用。這首先體現(xiàn)在中國(guó)通過合理的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)通過為發(fā)展中國(guó)家提供援助，來為世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇作貢獻(xiàn)。
必須注意的是，發(fā)展中國(guó)家在這次金融危機(jī)中所遭遇的問題是非常嚴(yán)峻的，這一嚴(yán)峻的局面可能從上世紀(jì)80年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始就一直存在著。美國(guó)現(xiàn)在所采取的一些政策，可能對(duì)美國(guó)自己是有好處的，但是它對(duì)全球金融體系來說就不一定好。所以，我們需要考慮的是，全球現(xiàn)在需要什么。我們要思考如何去改變?nèi)蛘麄€(gè)金融系統(tǒng)。很可惜的是，直到現(xiàn)在，美國(guó)都還沒有朝著這個(gè)方向去考慮。
我仍然想強(qiáng)調(diào)的是，我們需要的是一個(gè)全球相對(duì)保守的金融體制。改變?nèi)蚪鹑谙到y(tǒng)，必須以保守的金融政策為基礎(chǔ)。在即將于今年4月份舉行的G20倫敦峰會(huì)上，很多人都會(huì)繼續(xù)討論這種變革的可能，當(dāng)然，這主要發(fā)生在政府和政府之間。我們注意到，也有學(xué)者提出了改革IMF投票權(quán)的建議。IMF確實(shí)需要改革它的投票制度，以便讓發(fā)展中國(guó)家有更多的話語權(quán)。
世界需要建立多元化的多邊支付體系，因?yàn)镮MF長(zhǎng)期以來推行的放松管制和順經(jīng)濟(jì)周期政策，給全球經(jīng)濟(jì)帶來了不少問題。而正是由于IMF有這樣的歷史，在全球目前都需要實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策的時(shí)候，不少國(guó)家在為IMF提供資金上采取了回避態(tài)度，從而影響了全球救助計(jì)劃的實(shí)施。
應(yīng)該考慮建立新的貸款、新的多邊機(jī)構(gòu)、新的借貸安排和新的管理系統(tǒng)。中國(guó)和其他國(guó)家一起可以很快地建立起新機(jī)制來獲得資金，從而向其他國(guó)家提供資金幫助。建立諸如亞洲貨幣基金的地區(qū)化的合作、地區(qū)化的基金，是應(yīng)對(duì)全球危機(jī)，為發(fā)展中國(guó)家提供多元化支持的好方法。
（此講演稿根據(jù)錄音整理，未經(jīng)本人審定，發(fā)表時(shí)有刪節(jié)。小標(biāo)題為編者所加）
點(diǎn)評(píng) 對(duì)金融自由化的持久批評(píng)
張軍（復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任、教授）
斯蒂格利茨教授是當(dāng)今國(guó)際上非?；钴S的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和著名的活動(dòng)家。雖然他2001年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)是因?yàn)樗谏鲜兰o(jì)70-80年代在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的原創(chuàng)性貢獻(xiàn)，但從此之后他卻在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)政策等方面發(fā)表了越來越多的思想見解和聲音。在美國(guó)正統(tǒng)的和主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家隊(duì)伍中，他比芝加哥學(xué)院派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家站得稍左一些。這可以從他這次關(guān)于全球金融危機(jī)的講演中看出來。這也解釋了為什么他被克林頓總統(tǒng)請(qǐng)入白宮，擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問團(tuán)的重要成員和主席。
他反對(duì)新自由主義的經(jīng)濟(jì)思潮，甚至對(duì)全球化也持保留意見。他對(duì)金融自由化，特別是資本市場(chǎng)自由化這個(gè)所謂的“后華盛頓共識(shí)”的核心思想有持久的批評(píng)。他因此于1997年受聘世界銀行的高級(jí)副行長(zhǎng)和首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。2000年他在斯坦福大學(xué)發(fā)起了“政策對(duì)話倡議”（IPD）（后來隨他遷入哥倫比亞大學(xué)），至今約有250位經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政治學(xué)家、政策制定者和社會(huì)團(tuán)體人士參與，討論全球發(fā)展的政策問題。
在復(fù)旦大學(xué)的這次講演中，他也一再?gòu)?qiáng)調(diào)金融制度內(nèi)在的缺陷和資本市場(chǎng)自由化的危險(xiǎn)。他認(rèn)為，我們至今還沒有找到正確的和可靠的激勵(lì)機(jī)制來解決金融制度孕育的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融市場(chǎng)的脆弱性。他不主張發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該在金融和資本市場(chǎng)上走得太快。他主張全球需要一個(gè)相對(duì)保守的金融體制。而變革全球金融系統(tǒng)，必須以保守的金融政策為基礎(chǔ)。他也提出，IMF需要進(jìn)行重大改革，不僅需要發(fā)展中國(guó)家有更多的話語權(quán)，而且需要建立多元化的多邊支付和貸款管理體系。這些都是富有見地的主張。