對于未來美國的QE如何走向，我們可以從日本的發(fā)展看出美國的動向，美國未來必然是以低利率為核心，為了讓利率降低，是有很多辦法的，就如本人討論過的降低或取消超額準備金利率，一樣可以帶來資金巨大的寬松，由于QE被全球道德關(guān)注，美聯(lián)儲采取其他工具也是可能的，對于美國而言，更關(guān)鍵的是低利率。
為何美聯(lián)儲要維持低利率，原因就是美國是一個貸款和債務(wù)維持的世界，美國社會對于貸款利率的提高是難以承受的。對于美國政府而言，到2013年末已經(jīng)是負債超過16萬億美元，而且未來可以預(yù)見的就是美國的政府負債只有增加沒有減少的可能，美國下一步怎么樣走，從日本就可以看出了，原因就是日本也是政府負債極高的社會，全球發(fā)達國家負債率最高的就是日本政府，日本國債達到了國家GDP的200%，如此高的負債必然的結(jié)果就是利率只能降低，如果利率升高日本政府就要陷于龐氏騙局之中，政府的收入都趕不上要歸還的利息，這在金融的概念里面應(yīng)當屬于標準的詐騙，現(xiàn)在西方國債的遮羞布還在于支付的利息是有限的，政府的收入還是高于支付國債利息很多的，雖然國債的收益率已經(jīng)低于美聯(lián)儲的利率了，如果未來利率走高，美國就要崩盤。而低利率政策是有日本現(xiàn)有的經(jīng)驗在的，日本也是最早實行量化寬松的國家，日本這個政策搞了二十年，日本是一個失去的二十年但日本政府維持運轉(zhuǎn)良好，日本財團在危機當中還是有發(fā)展的。
具體到美聯(lián)儲的政策，我們可以看到在新任美聯(lián)儲主席耶倫上任后的(2014年2月11日)的美國眾議院金融服務(wù)委員會聽證會上，強調(diào)了政策的連貫性，表示仍將堅持美聯(lián)儲縮減QE(量化寬松)的政策。耶倫總結(jié)了美聯(lián)儲半年來所執(zhí)行的貨幣政策，強調(diào)美聯(lián)儲將繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行的寬松貨幣政策，在已連續(xù)兩次、每次縮減100億美元購債規(guī)模的情況下，將依據(jù)最新就業(yè)、通脹等經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以循序漸進的步伐降低購債規(guī)模。耶倫的這一個表態(tài)似乎是她要認真退出QE了，但她更重要的是降調(diào)：即使失業(yè)率降至6.5%門檻以下也不會提高聯(lián)邦基準利率，而是根據(jù)美國整體經(jīng)濟前景、能否促使美聯(lián)儲實現(xiàn)充分就業(yè)和穩(wěn)定物價的使命來決定是否需要提高聯(lián)邦基準利率。耶倫的這個表態(tài)實際上是比以前更為寬松的表示而不是緊縮，QE是手段不是目的，目的是壓低利率，因此她對于利率的表態(tài)是更為關(guān)鍵的，與這一次的表態(tài)相比，此前美聯(lián)儲在最新政策聲明中稱，如果失業(yè)率高于6.5%、未來1至2年通脹預(yù)期不超過2.5%，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率維持在0至0.25%的超低區(qū)間;而現(xiàn)在變成了即便是失業(yè)率降至6.5%之下，仍可能保持這一超低利率。這是一個明確的實行低利率政策的表態(tài)。對于這個表態(tài)市場反應(yīng)是非常明確的，全球市場是應(yīng)聲大漲。
自2008年金融危機爆發(fā)以來，美聯(lián)儲的利率便一直保持在接近于零的超低水平，同時依賴資產(chǎn)購買和前瞻指引兩大非傳統(tǒng)工具幫助美國經(jīng)濟向最大化就業(yè)和價格穩(wěn)定方向邁進。而美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買和前瞻指引就是利用央行的貨幣能力，主導(dǎo)全球的定價體系，為美國輸入度過危機的財富。耶倫強調(diào)該政策寬松的貨幣政策支撐了消費者支出、商業(yè)投資和房地產(chǎn)的回暖，房地產(chǎn)的回暖更是增加了美國家庭的財富，當前美國資產(chǎn)為負的家庭占比已降至12.5%，兩年前這一比例為25%。美國在低利率下取得了巨大的財富，這些借貸家庭均因為低利率而得益，而不得不持有美元的全球?qū)嶓w、機構(gòu)和個人則為這個得益來買單，是本身就是一個全球的價值博弈過程。
對于美聯(lián)儲的低利率的表態(tài)，美國眾議院與此同步11日投票通過無條件暫停債務(wù)上限至2015年3月，美國國債的大發(fā)行也是必然的事情，低利率支持了美國繼續(xù)的財政寬松。不過美國政府只要是債務(wù)要不斷的發(fā)行，為了政府的收入和低利率必然是有大量寬松的流動性來買入國債，如果流動性不足，美聯(lián)儲實質(zhì)上也不排除再度放大購買國債的規(guī)模，對這樣的歷史經(jīng)驗我們也是再看一下日本就足夠了，日本安倍在2013就再度大幅度的QE寬松了一把，美聯(lián)儲對于QE的縮減和增加，未來很可能成為了一種調(diào)控手段，就如我們央行的央票和逆回購的加加減減一樣，而美國這樣做的根本目的就是要低利率維持國債不要破局，要給足夠的流動性。
因此對美聯(lián)儲的QE走向，日本的QE歷史已經(jīng)給出了經(jīng)驗和方向，未來世界走向低利率，QE成為一種央行金融工具而常態(tài)化，是大概率的事件。