【繼去年12月縮減每月850億美元購(gòu)債計(jì)劃至150億美元之后，美聯(lián)儲(chǔ)于本周三，一如預(yù)期宣布結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，現(xiàn)在注意力轉(zhuǎn)向了一個(gè)更棘手的問(wèn)題：什么時(shí)候加息。雖然許多人認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)“完全復(fù)蘇”，但美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)仍舊謹(jǐn)慎，聲稱(chēng)不會(huì)迅速加息；部分美聯(lián)儲(chǔ)官員和美國(guó)學(xué)者也反對(duì)退出QE?！?/p>
《華盛頓郵報(bào)》網(wǎng)站10月29日?qǐng)?bào)道，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局29日結(jié)束長(zhǎng)期實(shí)行的經(jīng)濟(jì)刺激措施，轉(zhuǎn)身面向一個(gè)更大的挑戰(zhàn)：執(zhí)行貨幣寬松政策6年之后，要決定什么時(shí)候開(kāi)始加息。
美國(guó)2008年深陷金融危機(jī)后，央行下調(diào)基準(zhǔn)利率至零并維持至今。此舉有益于在——從抵押貸款到企業(yè)貸款的——廣大范圍內(nèi)保持低利率，助力經(jīng)濟(jì)走出衰退，轉(zhuǎn)為強(qiáng)化復(fù)蘇。
但隨著周三消息的宣布，美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束被稱(chēng)為經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)心劑”的3萬(wàn)億美元債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，美國(guó)央行也將更快速轉(zhuǎn)向一個(gè)嚴(yán)肅的討論：什么時(shí)候加息。
“現(xiàn)在明顯已經(jīng)到了給經(jīng)濟(jì)卸下貨幣輔助輪的時(shí)候”，經(jīng)濟(jì)展望集團(tuán)首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯納德·鮑莫爾如是說(shuō)。
圍繞什么時(shí)候加息的辯論已經(jīng)開(kāi)始，它對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)將被證明是棘手的，很可能成為今年初接任央行行長(zhǎng)的耶倫在其任期內(nèi)所面臨的最大挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為加息舉措可能于明年中期實(shí)施，他們希望此舉不要引發(fā)多少混亂。
如何實(shí)現(xiàn)這一微妙平衡是美國(guó)央行最根本的困境。美聯(lián)儲(chǔ)如果動(dòng)作太快，可能會(huì)破壞當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；如果等待時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，則可能醞釀下一次金融泡沫，因?yàn)槭苈?lián)儲(chǔ)局將永遠(yuǎn)刺激經(jīng)濟(jì)這一信念支撐的投資者面臨太大風(fēng)險(xiǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)官員以前表示可能比預(yù)期時(shí)間更快退出經(jīng)濟(jì)刺激措施時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈、利率攀升。所以美聯(lián)儲(chǔ)官員一直勸誡耐心應(yīng)對(duì)正在強(qiáng)化的復(fù)蘇——但有投資者認(rèn)為，他們將等不了太長(zhǎng)時(shí)間。
“今天的聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)相信經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近完全復(fù)蘇”，東京三菱日聯(lián)銀行駐紐約首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·魯普基表示，“他們今天停止購(gòu)債，匯率攀升明天就會(huì)發(fā)生”。
美聯(lián)儲(chǔ)振興經(jīng)濟(jì)的刺激措施中，讓普通美國(guó)人更負(fù)擔(dān)得起廣泛范圍的貸款是其中一部分。受低息貸款刺激，如今，汽車(chē)銷(xiāo)售成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的亮點(diǎn)之一，為制造業(yè)創(chuàng)造了就業(yè)崗位；抵押貸款也維持著低利率，幫助房地產(chǎn)市場(chǎng)度過(guò)了難關(guān)。
理想狀態(tài)下，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)高基準(zhǔn)利率會(huì)與更強(qiáng)勁的復(fù)蘇同步。企業(yè)會(huì)招工、薪資會(huì)上漲，家庭將能夠消化借貸成本增加。但判斷那一刻的到來(lái)——以及應(yīng)付世界各地投資者不可預(yù)知的反應(yīng)——可能是困難的。
央行周三的表態(tài)如兩面下注。其以典型的美聯(lián)儲(chǔ)式講話風(fēng)格，發(fā)表官方聲明稱(chēng)，本月結(jié)束買(mǎi)債后，加息將等待“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”——這是該機(jī)構(gòu)自今年3月以來(lái)一直使用的措辭。央行官員則謹(jǐn)慎強(qiáng)調(diào)，央行做有關(guān)決定的時(shí)機(jī)將按經(jīng)濟(jì)的健康程度進(jìn)行校準(zhǔn)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫
美聯(lián)儲(chǔ)于2008年首輪購(gòu)買(mǎi)5000億美元長(zhǎng)期債券后，下調(diào)短期利率基準(zhǔn)至零。該方案有效地向經(jīng)濟(jì)注入了資金，美聯(lián)儲(chǔ)希望以此為抵押貸款市場(chǎng)提供支撐。此后，美聯(lián)儲(chǔ)又實(shí)施了兩輪買(mǎi)債計(jì)劃。
在2012年秋天推出的最新一輪努力中，美聯(lián)儲(chǔ)承諾將繼續(xù)買(mǎi)債，直到其確信就業(yè)市場(chǎng)步入復(fù)蘇軌道；而其周三投票結(jié)束這一刺激措施前，本輪買(mǎi)債規(guī)模已高達(dá)超過(guò)1萬(wàn)億美元。
央行在其官方聲明中指出“勞動(dòng)力市場(chǎng)的前景有了很大改善”，并表達(dá)信心稱(chēng)，“在價(jià)格穩(wěn)定背景下，更廣泛經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)有足夠潛在力量，支撐當(dāng)前正在轉(zhuǎn)暖的就業(yè)市場(chǎng)向最大化發(fā)展”。
不過(guò)，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭正在加強(qiáng)已是普遍共識(shí)，但央行內(nèi)外圍繞什么時(shí)間以及如何采取應(yīng)對(duì)措施存在較大爭(zhēng)論。
正如美聯(lián)儲(chǔ)的刺激措施越來(lái)越大一樣，擔(dān)心多年寬松貨幣政策可能扭曲市場(chǎng)、并制造金融動(dòng)蕩者的批評(píng)聲音也越來(lái)越大。
同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也面臨另一陣營(yíng)人士的壓力。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席柯薛拉柯塔周三就反對(duì)央行所做決定。他指出，聯(lián)儲(chǔ)局應(yīng)該保持買(mǎi)債計(jì)劃，并維持零利率以對(duì)抗低通脹。而這，則是經(jīng)濟(jì)虛弱的潛在信號(hào)。（觀察者網(wǎng)王璐菲譯自美國(guó)《華盛頓郵報(bào)》10月29日文章“Fed Looks Toward Debate on Raising Rates as Quantitative Easing Ends”）
參考閱讀：圖解量化寬松對(duì)投資者和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的意義
美國(guó)《時(shí)代》周刊10月29日稱(chēng)，因就業(yè)市場(chǎng)情況好轉(zhuǎn)等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)化跡象，美聯(lián)儲(chǔ)周三宣布結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。那么，美國(guó)的量化寬松對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)意味著什么？
標(biāo)普500
時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克2012年9月宣布啟動(dòng)第三輪債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃時(shí)，股票大幅上漲；當(dāng)然美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束上兩輪量化寬松之后，股價(jià)就遭遇了拋售。下面引述《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道：
根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司數(shù)據(jù)，標(biāo)普500股價(jià)在第一輪量化寬松（QE1，從2008年12月到2010年3月）期間上漲35%；第二輪量化寬松（QE2，從2010年11月到2011年6月）期間上漲10%，第三輪量化寬松（QE3，從2011年9月到2014年10月）期間上漲30%。
QE1結(jié)束3個(gè)月后，標(biāo)普500指數(shù)下跌12%，QE2結(jié)束3個(gè)月后，標(biāo)普500指數(shù)下跌14%。
通脹
雖然關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整會(huì)導(dǎo)致外逃性通脹發(fā)生的擔(dān)憂(yōu)存在，但美國(guó)現(xiàn)在還是深陷低通脹環(huán)境。
失業(yè)率
一段時(shí)間以來(lái)失業(yè)率下降成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)。但如果你從更廣泛的角度來(lái)看就業(yè)問(wèn)題，把剛剛放棄找工作的人、以及現(xiàn)在從事兼職工作、但正尋求全職工作的人都計(jì)算在內(nèi)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)失業(yè)人數(shù)上升了，但失業(yè)率在下降（觀察者網(wǎng)王璐菲摘譯自美國(guó)《時(shí)代》周刊10月29日文章“The Stock Market Loses a Big Crutch as the Fed Ends ‘Quantitative Easing’”）。
