近日隨著各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，我們需要對美國經(jīng)濟進行更加理性的分析，這不僅對客觀了解當今世界最大經(jīng)濟體的具體情況十分重要，也有利于我們正確看待從中映射出的全球經(jīng)濟問題。整體來看，今年美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，國內(nèi)經(jīng)濟增長逐漸放緩，企業(yè)信心持續(xù)呈現(xiàn)較為悲觀態(tài)勢，貿(mào)易政策負面效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。種種跡象表明未來美國經(jīng)濟或?qū)⒚媾R越來越大的壓力。
宏觀形勢難達預(yù)期從GDP增長的角度來看，今年第二季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計算增長2%，低于第一季度3.1%的增速。另外，在IMF在9月25日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中，美國經(jīng)濟增長2019年預(yù)期被下調(diào)0.2個百分點至2.4%。就目前來看，今年美國經(jīng)濟增長的不樂觀趨勢或已成定局，其總體增長率已很難達到特朗普在之前預(yù)設(shè)的3%目標。從勞動力就業(yè)來看，美國7月非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位數(shù)量開始減少，8月、9月新增崗位都不及市場預(yù)期。
由于受到國際貿(mào)易的緊張局勢影響，運輸和倉儲等行業(yè)的就業(yè)增長一直呈下降趨勢。另外，零售業(yè)就業(yè)人數(shù)連續(xù)逐月下降，自年初以來下降了5.64萬。截至9月，今年美國月均新增就業(yè)崗位16.1萬個，低于去年的月均22.3萬個。從物價水平來看，美國國內(nèi)通脹繼續(xù)低于美聯(lián)儲的目標水平。10月11日，美國勞工部公布美國9月份CPI數(shù)據(jù)，美國CPI環(huán)比增長0.1%，低于預(yù)期值0.2%。9月末季調(diào)核心CPI同比持平前值2.20%，也不及預(yù)期值0.1個百分點。
從國際貿(mào)易來看，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月美國貨物和服務(wù)貿(mào)易逆差繼續(xù)擴大，總計約4452億美元，同比增長10.1％。其中美國農(nóng)產(chǎn)品出口下降明顯，9月大豆出口減少了7億美元。另外，受到貿(mào)易摩擦的影響，9月份美國對華貿(mào)易月度赤字更是創(chuàng)下了歷史新高。經(jīng)濟增長或?qū)?ldquo;失速”美國供應(yīng)管理學會最新發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，9月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)大幅下滑至47.8，創(chuàng)下2009年6月以來最低水平，顯示美國制造業(yè)萎縮加劇。
特別是作為美國在全球最具影響力的制造商，通用和波音也在近期分別出現(xiàn)了大規(guī)模罷工以及禁飛的事件，對相關(guān)行業(yè)造成的損失影響仍在不斷增加。制造業(yè)低迷或?qū)⒊掷m(xù)相當長的一段時間，而制造業(yè)約占到美國經(jīng)濟的12%，其表現(xiàn)不佳將使得美國經(jīng)濟增速面臨更加疲軟境遇。與此同時，非制造業(yè)也可能面臨著急劇喪失增長動力的窘境。美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)較上月下跌3.8個百分點至52.6，為2016年8月以來最低，也大幅低于市場預(yù)期。由于非制造業(yè)占美國經(jīng)濟比重超過80%，有的學者認為美國經(jīng)濟可能正在從“擴張”轉(zhuǎn)向“失速”。
市場信心持續(xù)下降自2018年11月份以來，美債收益率開始出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。在5年期與3年期、2年期出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象后，美國3月期和10年期國債收益率在今年3月和5月曾出現(xiàn)短暫的小幅倒掛，進入6月二者長期呈現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。更為嚴重的是，8月14日，美國2年期和10年期國債收益率曲線自2007年來出現(xiàn)首次倒掛，進一步引發(fā)投資者對未來美國經(jīng)濟會陷入嚴重衰退的擔憂，美國三大股指當日跌幅均在3%左右，其中道瓊斯跌超800點，跌幅為3.05%。恐慌指數(shù)（VIX）飆升26%，報22.10，這也加速了投資者將資金從股市撤出。就目前來看，投資者信心的缺失可能在短時間內(nèi)難以挽回。此外，今年的8、9月份，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)兩次降息。最近，美聯(lián)儲宣布擴張資產(chǎn)負債表，計劃自10月15日起通過每月購買600億美元短期美國國債，將貨幣供應(yīng)量維持在等同或高于今年9月初的水平，該行動將持續(xù)到明年第二季度。盡管美聯(lián)儲主席認為這不是新一輪的QE，但這實際就是一種美元量化寬松的行為，也從側(cè)面說明美國經(jīng)濟情況可能“比較糟糕”，更多的投資者相信，今年年底前，美聯(lián)儲還會有一次降息。這與去年加息四次的貨幣政策相比，可以說是完全翻轉(zhuǎn)，同時從側(cè)面反映出美國政府也已經(jīng)認識到其經(jīng)濟增長乏力，更需要貨幣政策的支持。
美國經(jīng)濟增速的放緩雖某種程度上已成共識，但其騰挪空間依然存在，部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。例如美國的失業(yè)率在9月份降至3.5%，為1969年12月以來的最低水平，平均時薪水平也繼續(xù)保持緩慢增長等。當前，全球供應(yīng)鏈受到?jīng)_擊、市場避險情緒上升、國際貨幣基金組織和世界銀行也接連下調(diào)了全球經(jīng)濟增長的預(yù)測。雖然美國經(jīng)濟在短期內(nèi)并不存在致命問題，但從中長遠角度來看，美國自身經(jīng)濟問題或?qū)⒃谖磥聿粩嗤癸@，其發(fā)展前景恐不容樂觀。
（卞永祖 李天立 中國人民大學重陽金融研究院）