中國正在大規(guī)模拋售美債。
中國對美債持倉總額已經(jīng)減少至8700億美元，創(chuàng)2010年以來最低值。這一形勢尚未逆轉(zhuǎn)，如果繼續(xù)拋售美債，中國對美債的持倉總額還會進(jìn)一步下降。
為什么中國要在這時候拋售美債呢？在回答這個問題前，隊(duì)長先跟大家講一下，中國為什么會長期持有海量的美債？
從根源上來講，這是由中美之間的貿(mào)易關(guān)系決定的。在全球產(chǎn)業(yè)鏈中，中國曾長期處于產(chǎn)業(yè)鏈下游，而美國處于產(chǎn)業(yè)鏈上游。這是一種不平等的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。為了方便大家理解，隊(duì)長給大家舉個例子。
我們就把美國當(dāng)作一個大資本家，中國呢，最開始就是一個泥腿子出身的農(nóng)民工。美國掌握美元的印鈔權(quán)，中國除了賣苦力，沒有其他的資源，也就是廉價(jià)的勞動力紅利。
美元是個好東西，只要手里有美元，就能從全世界買來各種先進(jìn)的設(shè)備。中國在改革開放初期，主要就是給美國人打工，賺美元。我們生產(chǎn)1億件T恤，出口到美國，換來1架波音飛機(jī)。從現(xiàn)在的角度來看，這是不可思議的?？稍诋?dāng)時，我們除了給美國賣苦力，我們沒啥可賣的。
美元是世界貨幣，我們要買石油，買鐵礦，買飛機(jī)，從海外進(jìn)口絕大部分商品都離不開美元。所以，中國人致富的第一步，就是賺美元。把美元賺進(jìn)來，再用美元去全世界購買我們所需要的其他一切商品，如烏克蘭的軍工技術(shù)、瓦良格號航母，俄羅斯的潛艇，驅(qū)逐艦以及戰(zhàn)斗機(jī)等。
沒有美元，絕大部分中國人都只能在一畝三分地上，埋頭苦干一輩子。這也是為什么，在改革開放初期，無數(shù)中國人富起來后，就移民美國去了。用現(xiàn)在的話說，這叫崇洋媚外?？稍诋?dāng)時看來，中美關(guān)系良好，赴美是追求更加美好的生活。沒辦法，那時候，中國太落后了。
原來，我們美元少的時候，賺回來的美元還可以全都花出去。可隨著中美經(jīng)濟(jì)合作不斷深入，中國持有的美元越來越多，我們把全世界能買的一切商品都買了，這些美元還是花不完，這就產(chǎn)生了中美貿(mào)易逆差。
這個貿(mào)易逆差的產(chǎn)生主要有兩個原因，一是，中國人太勤奮了，把全球輕工業(yè)幾乎都承包了，中國商品不僅輸出美國，還輸出到全世界。為了保證全球美元的流動性，美國開動印鈔機(jī)，躺著印錢。這些美元從美國流向世界各地，最后很大一部分都匯入中國了。
簡單地說就是，中國商品出口給美國、俄羅斯、巴西、印度、日本、韓國、澳大利亞等，賺回來的都是美元。
我們拿著這么多美元去全世界掃貨，中國人的生活水平要提升，就一定要擴(kuò)大進(jìn)口，讓全世界的資源都流入到中國來?？墒?，在這個掃貨的過程中，美國耍流氓了。很多東西他不賣，像汽車制造、飛機(jī)制造、芯片制造、航母、戰(zhàn)斗機(jī)、核潛艇等核心技術(shù)，美國都不賣。
這叫什么？這就叫“美元兌換不自由”。美國人拿著美元，可以滿世界買東西，但中國人拿著美元，很多東西都買不到。而且， 美國發(fā)現(xiàn)，中國不再只是制造衣服鞋子了，還會制造汽車、飛機(jī)、戰(zhàn)艦、航母了。曾經(jīng)給美國打工的那個小弟，越來越有王霸之氣了。美國便處處對中國設(shè)防，美國需要的中國商品，他們敞開了買，但中國需要的先進(jìn)設(shè)備、先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)產(chǎn)業(yè)，美國百般阻擾。
可中國通過自主化的產(chǎn)業(yè)升級，經(jīng)濟(jì)規(guī)模越來越大，美元也越來越多，這錢花不出去，很痛苦，怎么辦呢？
只能賣美債了。美債，美國不僅愿意賣，還大把賣，經(jīng)常性不限額度，上不封頂。中國拿著這么多美元，放著也是放著，買點(diǎn)美債吧，至少還能吃點(diǎn)利息。除了吃利息外，美債也是中美關(guān)系的壓艙石之一，是中美博弈中，中國手里的一張重要的底牌。
那么，美國為什么會發(fā)行越來越多的美債呢？原因只有一個：維持霸權(quán)是很燒錢的，當(dāng)世界警察沒有錢是萬萬不行的。美國發(fā)現(xiàn)有中國接盤美債后，美國政府的錢就好像花不完一樣。有了錢，美國就到處打仗，開銷非常大，反正欠的債交給下一屆政府就行了。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年，美債總規(guī)模已經(jīng)超過31萬億美元，比美國的GDP還要高。想要美國還本金，這不知道多少年才能還完。但是，只要美國能借到新債，用新債還舊債，美國財(cái)政就不會崩潰。
這就好比恒大集團(tuán)。在銀行沒有斷貸之前，許家印春風(fēng)得意，意氣風(fēng)發(fā)。可牛逼哄哄的恒大一旦遭遇銀行斷貸，就完?duì)僮恿恕?span lang="EN-US">
你把美國政府看作一家企業(yè)，由職業(yè)經(jīng)理人輪流執(zhí)掌，你就會明白了。美國發(fā)行國債，其實(shí)就是借錢?，F(xiàn)在，美國面臨兩個問題：
一是，錢不好借了。不僅中國在減持美債，日本也在減持。美國要想美債不違約，就必須讓中國央行和日本央行續(xù)貸，把錢再借出來。
二是，美債風(fēng)險(xiǎn)太高了，違約爆雷的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。
美國財(cái)長耶倫會面中國副總理劉鶴和中國央行行長談的就是借錢的事，希望中國央行能再給美債續(xù)命一波。同時，耶倫提前警告美國國會，如果美債額度上限不能提升，到6月份，美債就有爆雷的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致全球性金融危機(jī)。
這其實(shí)就是在跟美國兩黨議員打招呼，別在國會上扯皮了，借不到新債，就還不上舊債了。而要繼續(xù)借新債，就必須提高美債額度上限，把杠桿率拉起來。
在借債這方面，美國兩黨還是有著高度的共識的。只是，兩黨需要私下里達(dá)成一些交易。難的是，如何說服中國央行借錢？這就需要美國對中國妥協(xié)，讓利了。
而中國既想要美國讓利，又不想提高美債持倉額，怎么辦呢？中國玩了一招，先減持，再增持，預(yù)判了美國的預(yù)判。
中國把美債持倉額降低到8700億美元，如果美國人給的條件不錯，就把減持的部分再買回去。這一減一增，中國啥都沒付出，只是先漲價(jià)，再打折，最后還是按原價(jià)交易。這張牌可以慢慢打，反復(fù)打。
如果美債爆雷，會不會摧毀美元的信用呢？這是不會的。美債是美國政府借的，而發(fā)行美元的是美聯(lián)儲。就像恒大債務(wù)爆雷，會導(dǎo)致外資對中國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)有一定的信心不足，但要說摧毀人民幣的信用，那就是在說笑。
美債爆雷，它最大的影響是，美國政府借錢會變得越來越難，國際資本對美元的信心不足，但只要美元還是和石油掛鉤，世界各國就還離不開美元。只要美國的高科技產(chǎn)業(yè)依舊處于世界第一梯隊(duì)，美元就不會崩壞。
美債是中國手里的一張王牌，但不是王炸。中國要挖美元的墻角，只有一條路可走：人民幣國際化。
這是一條漫長的路，但俄烏戰(zhàn)爭加速了人民幣的國際化。在中美博弈中，每前進(jìn)一小步都是重要的一步。
不積硅步無以至千里，不積小流無以成江河。路漫漫其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索。