（一）財長耶倫，一個上門騙錢的偽鴿派
最近中美斗爭很激烈，有很多大瓜?？傻翱傔@段時間跑了很多地方，沒工夫碼字。看到中國出手，將對鍺和鎵兩種金屬實施出口管制時，我在大巴車上差點(diǎn)笑出了聲。
我一邊笑一邊對身邊的好友說：兔子終于學(xué)壞了。以前美國總是在同中國會談前，搞一些小動作，企圖無中生有制造一些籌碼，給中方施壓。
而這一次，卻輪到了我們先出手。7月5日耶倫動身來華，7月3日晚間，我們突然宣布出口管制。一下子沒把耶倫給噎死，準(zhǔn)備好的臺詞還得重改。
票都訂好了，耶倫推遲訪問也不現(xiàn)實。另外，這次訪問不是中方邀請，是美方有求于人、執(zhí)意要來的。如果美帝這都忍了，說明美帝的情況要比想象還要糟糕。
財長來訪問，肯定是為了財?shù)膯栴}，因為美國的財長主要負(fù)責(zé)制定和實施美國的財政政策（如何收更多的錢）、負(fù)責(zé)稅收和債務(wù)管理等相關(guān)工作（收錢還錢），按說這都是美國的內(nèi)政。
但一個財長非要來中國訪問，肯定不是來求學(xué)取經(jīng)，也不是來談關(guān)稅。因為加征關(guān)稅的時候，也沒跟中國商量啊。
如果要跟中國商量取消關(guān)稅，那意味著美國一定會獅子大開口，從別的地方索要好處。更不是談美國內(nèi)部稅收的征收。也不大可能是匯率或者人民幣國際化的問題。
如果是這方面的話題，應(yīng)該是美聯(lián)儲主席找我們?nèi)诵械男虚L聊。耶倫職責(zé)范圍內(nèi)，跟中國能掛上鉤的主要話題，要么是通脹，要么是美債。
我估計十有八九，還是來借錢的（兜售美債）。問題是中美之間的各種問題和矛盾相互交織、錯綜復(fù)雜，都勾連在一起，因此附帶一定會談?wù)摵芏鄦栴}。
她跟我們談美債，我們就跟她談制裁；她跟我們談制裁，我們就跟她談反制；她跟我們談反制，我們就跟她談脫鉤；她跟我們談脫鉤，我們就跟她談鎵鍺；她跟我們談鎵鍺，我們就跟她談美債……繞不死她。
有人說她是鴿派，理由是她曾經(jīng)反對對華貿(mào)易戰(zhàn)，也反對與中國脫鉤。但這個認(rèn)識很顯然膚淺了，美國政壇哪有什么鴿派，如果有我寧愿相信是美國軍方，因為美軍方高層心里最清楚，解放軍的厲害。
怎么看待耶倫的表面鴿派呢？因為角色使然。美帝這個財長不好當(dāng)啊，外債欠了32萬億多了，問題是還得繼續(xù)化緣，而中國恰恰又是地球村余糧最多的產(chǎn)糧大戶。
所以她最尷尬的是，拜登一邊反華，一邊又逼著她去找中國借錢，這差事真不好干。所以她內(nèi)心無論多反華多不情愿，在這個崗位上也得忍著。
其實內(nèi)里，她跟布林肯、沙利文、雷蒙多對華沒有大差別，也是該合作的領(lǐng)域合作，該競爭的領(lǐng)域競爭，該對抗的領(lǐng)域?qū)梗皇菍︻I(lǐng)域的劃分有分歧。
打個比方，布林肯可能認(rèn)為，應(yīng)該在科技、金融和軍事領(lǐng)域?qū)?，在（我?fù)責(zé)的）外交領(lǐng)域合作，畢竟是兩個大國，對話還是要進(jìn)行的。
商務(wù)部的雷蒙多可能認(rèn)為：應(yīng)該跟中國在金融、科技和軍事上對抗，在（我負(fù)責(zé)的）商務(wù)上還是要合作，錢還是要掙的。
財政部的耶倫則認(rèn)為：只要你們別找我要錢，你們愿意怎么對抗怎么對抗。另外，你們能不能等我把錢借來之后再動手？
這時美國國防部長臉都?xì)夂诹耍f：你們都特么給我閉嘴！還軍事對抗，跟中國打仗是鬧著玩的？真以為那東風(fēng)是燒火棍啊？真以為兔子是阿富汗啊。不對，好像阿富汗我們也沒打贏。
耶倫4月份的一次演講中，也是一副美國三分法的論調(diào)：該合作的合作，該競爭的競爭，該對抗的對抗。甚至耶倫更陰險，把錢借到手再對抗。
她在演講中表示，尋求與中國建立健康的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及在全球挑戰(zhàn)上的合作（該合作的合作）；同時她說，無論是盟友還是科技還是創(chuàng)新與活力，優(yōu)勢在我（不懼與中國競爭）。
但是她又主張，美國將繼續(xù)使用各種手段來應(yīng)對“中國經(jīng)濟(jì)脅迫”，這包括出口管制、制裁和審查等手段（該對抗的對抗）。
在耶倫訪華之際，紐約時報聲稱，耶倫面臨的挑戰(zhàn)是讓中方官員相信，美國以國家安全名義阻止中國獲得半導(dǎo)體等敏感技術(shù)的一系列措施，并不是為了損害中國經(jīng)濟(jì)。
為啥說是盎格魯薩克遜強(qiáng)盜呢？一邊把你往死里坑，一邊說他不是故意的。更無恥的是，一邊揍你，還要一邊忽悠你借錢給她。
（二）總統(tǒng)里根，開啟舉債換政績的模式
接下來我們來談?wù)劽纻膯栴}。政府運(yùn)行，其實跟居家過日子一樣，到處得花錢。但沒錢了怎么辦，沒錢了就得想辦法借錢，國家借錢就是國債。
美國借錢有兩種方式，一種是向美聯(lián)儲借錢，一種是向美元持有者借錢。向美聯(lián)儲借錢（向美聯(lián)儲法發(fā)行國債）。而美聯(lián)儲的錢，只要開動印鈔機(jī)即可。
這個方式最便捷，但副作用巨大。畢竟這錢是憑空印出來的，會導(dǎo)致市面上的美元總數(shù)暴漲，引發(fā)貨幣貶值（通貨膨脹）。
雖然美聯(lián)儲開動印鈔機(jī)，能讓我們的外匯貶值，但我們持有的美元，跟美國自己比是九牛一毛，畢竟美元是美國唯一合法貨幣，而美國是世界第一大經(jīng)濟(jì)體。
我倒是希望美聯(lián)儲無節(jié)操地開動印鈔機(jī)，就像常凱申的法幣那樣。為了防止我們的外匯變成法幣那樣的廢紙，一方面要外匯多元化，另一方面要理財。
我國三萬億美元的外匯中，美元約占三分之二，也就是約兩萬億美元外匯。這兩萬億也不能握在手里等貶值，除了留一些結(jié)匯流動資金，剩下的需要投資出去，或購買美元計價的資產(chǎn)和債券（比如美債）。
購買美元計價的資產(chǎn)和或債券，一定程度上可以對抗美元的通貨膨脹。一旦美聯(lián)儲濫發(fā)貨幣，美元資產(chǎn)必然上漲，一定程度上抵消了通貨膨脹。此外，美債也有一定的利息。
繼續(xù)回到美國政府舉債的問題。另一種發(fā)行國債的方式，是面向美元持有者發(fā)行，也就是誰有美元借誰的。美國政府的債主，主要分為美國國內(nèi)的，和美國國外的。
美國本國的債主，包括前邊提到的美聯(lián)儲，美國的個人或美國的公司，以及美國的社保基金、養(yǎng)老基金等，他們大約持有美國七成多的國債，海外債主持兩成多。
這種方法借錢，沒有增加市場上的美元的總量，只是加速了美元的流通，對經(jīng)濟(jì)的損害相對要小一些。但借錢也是要有限度的，對美國政府來說，可以說是寅吃卯糧。
舉債也是一種調(diào)控經(jīng)濟(jì)的貨幣工具。就像過日子，誰還沒個資金周轉(zhuǎn)不開急需用錢的時候。比如吃完牛雜一算賬，剛好一萬卡里卻只有九千，差一千塊錢也走不了啊。
買房、結(jié)婚、交學(xué)費(fèi)、看病這些情形，都是集中用錢的時候，親戚朋友相互周濟(jì)一下都是應(yīng)該的。但美國的問題在于，把舉債當(dāng)做常態(tài)，且負(fù)債總額越來越大，增長速度嚴(yán)重超過了償還能力。
說起美國國債，就不得不提里根。里根上臺的1981年，美國正遭遇嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。里根當(dāng)然想高點(diǎn)政績，可惜沒有錢，怎么辦？大幅舉債，借錢搞政績。
里根的改革，的確帶來了美國經(jīng)濟(jì)的增長。但代價是長期的。美國債臺高筑，就是從里根開始的。此外，美國經(jīng)濟(jì)開始了產(chǎn)業(yè)空心化和經(jīng)濟(jì)金融化，虛擬經(jīng)濟(jì)大行其道。
美國人超前消費(fèi)，美國政府也超前消費(fèi)。里根上臺的時候，國債只有一萬億美元，美國的國債與GDP的比值只有31.8%。
等他下臺時，美國的國債翻了三倍多，美國從世界最大的債權(quán)國變成了世界最大的債務(wù)國，國債與GDP的比值升到了50.6%。
里根開啟了一個很壞的模式，那就是舉債買政績，反正是債務(wù)是下一任或下下任還，說不定下一任就是反對黨上臺，因此不借白不借，不用自己還的情況下，有錢不借也是王八蛋。
所以從里根開始，美國的國債基本上是一路高歌猛進(jìn)。除了克林頓時期。克林頓時期，一方面是趕上了IT的紅利，另一方面得益于對蘇聯(lián)的收割。
2009年奧巴馬上臺時，國債總額占GDP的82.3%，特朗普上臺的2017年提升到了104.8%，2021年拜登上臺時再次提升到了128.8%。
既然是債，那就得還。不光要還本金，也得還利息。2022年美國的聯(lián)邦財政收入才4.9萬億。本金先不說，假如利率是2%，光利息一年就得6000億美元。
我們無論是刷信用卡，還是辦銀行貸，哪怕是找朋友借錢，多多少少都有個額度。美國政府本來也是有額度的，叫做債務(wù)上限。也因此美國政府常常遇到債務(wù)上限的問題。
不過這對美國政府來說，從來不是個事兒，因為有絕招，那就是擺爛，不讓我借錢我就死給你看（類似于一哭二鬧三上吊）。政府停擺或債務(wù)違約。
為啥說民主黨和共和黨是斗而不破呢，畢竟這都是服務(wù)于美國資產(chǎn)階級的政黨。關(guān)鍵時候，美國的國會議員還是拎得清的，不會讓美國真死了，所以最后總會同意提高債務(wù)上限。
所以二戰(zhàn)以后，美國103次上調(diào)債務(wù)上限，也就是給美國聯(lián)邦政府調(diào)高借款額度。2001年以后，就上調(diào)了20多次。
今年的1月19日，白宮再次把信用卡額度刷爆了，也就是觸及了31.4萬億美元的上限。如果不提高額度，美國財政部資金將于6月1日之前耗盡，也就是美國將無力償還到期國債。
不出我所料，到最后一刻共和黨還是慫了，也就是5月31日，共和黨在眾議院同意了拜登政府提高額度的法案，一天后參議院也獲得通過。
根據(jù)這項法案，在2025年1月1日之前，美國的債務(wù)上限暫時取消。這意味著拜登任期內(nèi)，可以繼續(xù)瘋狂借錢。有多瘋狂呢？美國國債一下子飆到了32.3萬億，比年初多了將近1萬億。豪家活！
奧巴馬下臺內(nèi)會兒，也才16萬億。這才不到7年時間就翻了一番。照這個速度，2030年會再翻一番到64萬億。除非大幅度削減開支，然而這又是不可能的。
（三）形勢堪憂，美國政府借錢越來越難
從美國的赤字角度，拜登今年至少也得借兩萬億美元。因為2023財年的上半年赤字已經(jīng)高達(dá)1.1萬億，下半年不會比這個少，因此到2024年底美國還得接3~4萬億。
過過苦日子的都知道，資金鏈越緊張錢越難借，因為對于債主來說意味著風(fēng)險越大。在這個時候，必須要提高利率，或者把國債打折銷售。
錢越來越不好借的征兆，那就是海外債主持有的國債無論是比例，還是總額都在下降。今年5月份，美國的海外債主持有的美債為6.9萬億，占總債務(wù)的21.9%。然而巔峰時期，這個比例是35%。
從絕對數(shù)值上看，海外債主持有的美債總額也在下降。2021年12月海外持有美債高達(dá)7.8萬億美元，2022年12月降到了7.3萬億，而如今又降到了6.9萬億。
這意味著什么呢？意味著從2021年底到現(xiàn)在，美國國內(nèi)持有的美債增加了近3.5萬億，美國人持有的國債總額約24.5萬億，幾乎等于美國一年的GDP。
這說明，至少其他國家認(rèn)為美債的風(fēng)險很高，購買意愿低迷。還有個數(shù)據(jù)說明了這一點(diǎn)，美債的收益率。一般情況下，債務(wù)時間越長風(fēng)險越高，收益率就越高，就像定期存款的利率。
但美國國債的收益率，無論短期和長期，都維持在高位。更反常的是，出現(xiàn)了短期國債收益率高于長期國債。
美國一年期國債收益率高達(dá)5.46%，而10年期國債收益率4.06%，30年期4.01%。
美債的收益率到底是多少呢？這個還真不好說，因為是動態(tài)的。我們得從美債的發(fā)行說起。美債的跟股票有點(diǎn)像，有一級市場也有二級市場。
美國財政部會定期以拍賣的方式發(fā)行國債，國債的價格由一級市場的參與者通過競拍決定。購買者多，美債發(fā)行價格就高，投資者收益率就低。
相反，如果無人問津，沒人愿意競拍，美國財政部就得打折銷售。如果沒有賣出去，那只能讓美聯(lián)儲來兜底，美聯(lián)儲一印了之，反正總得找一把米下鍋。
前邊說了，但副作用很大，無異于飲鴆止渴。美國這幾年一直在試圖控制通脹，而開動核動力印鈔機(jī)，無疑會讓美國的通脹加劇，經(jīng)濟(jì)形勢雪上加霜。
說完了一級市場，再說二級市場，二級市場如同炒股一樣。也就是我雖然拍得了30年期的國債，不代表我30年后才能支取，我可以在二級市場上進(jìn)行交易。
但交易有個問題，也是跟股票一樣的競價機(jī)制，你賣得急、賣得多，那必須要降價銷售。如果市場認(rèn)為美債風(fēng)險大，拋盤大于買盤，也得降價銷售。
但這個是韭菜跟韭菜之間的事，美國財政部在一級市場已經(jīng)借到了錢。也就是就算中國拋售美債，跟美國財政部沒有直接關(guān)系，因為接盤的是其他投資者。
沒有直接關(guān)系，但有間接關(guān)系，表明了中國態(tài)度，也就是對美債沒有信心，會影響美債的一級市場。信心不足，競拍者不積極，也會增加財政部的融資成本。
（四）丟掉幻想，耶倫無法扭轉(zhuǎn)中美關(guān)系
所以我估計老妖婆耶倫，這次就為了賣美債。國內(nèi)的韭菜割差不多了（已經(jīng)借了一個GDP的體量），國外的金主爸爸卻無動于衷。
數(shù)據(jù)顯示，2022年的順差最大的國家，分別是中國（8776億美元），俄羅斯（3323億美元）、沙特（2213億美元）、挪威（1643億美元）、澳大利亞（1231億美元）、卡塔爾（986億美元）。
手頭寬裕的國家不多，所以美國想找人借錢也不容易，跟俄羅斯又不對付，日本、韓國、歐盟都指望不上了，因為去年是逆差，甚至還得拋售點(diǎn)美債換現(xiàn)金用于國際結(jié)算。
美國跟沙特的關(guān)系也很尷尬，小薩勒曼天天給美國找別扭。所以耶倫只能厚著臉皮找中國來了，不是說耶倫是鴿派，只能說她裝得像鴿派，有求于人唄。
除了借錢，耶倫此行的目的肯定會談到中美經(jīng)濟(jì)合作，也就是求中國幫美國復(fù)蘇，因為只有美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國的財政才能增加，財政增加了，才能加大遏制中國的力度。
中美關(guān)系惡化至此，歸根結(jié)底是美國無法正視和接受中國的崛起?；谶@個判斷，指望一個財長能改善中美關(guān)系是絕對不可能的。
即便是美國按照耶倫的建議，單方面取消了對華商品加征的關(guān)稅，那也是出于美國利益，為了進(jìn)一步控制本國通脹、復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。
只要美國不放棄對華高科技管制，只要美國不放棄臺灣牌人權(quán)牌，只要美國不放棄與中國脫鉤，只要美國不放棄印太戰(zhàn)略，中美關(guān)系就難以實質(zhì)性的改變。
當(dāng)然，耶倫也知道她此行難有什么實質(zhì)性成果，但她必須得來，因為這根本就是一場政治表演。把該說的話一說，然后就可以交差說：“我已經(jīng)盡力了”。