關(guān)注美債危機系列評論(一) 許小年：美第三次印鈔還債帶給中國的兩個問題

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　　4日紐約股市恐慌情緒蔓延，道瓊斯指數(shù)收盤暴跌500點以上，標準普爾指數(shù)跌約4.8%，納斯達克指數(shù)跌幅超過5%?？磥鞶E3（美國第三次量化寬松政策）比想象中來得更快。驟熱乍冷，今年全球貨幣不安寧。對此，我們不得不反問，美債危機結(jié)束了？還是新的危機開始了？
　　8月2日，美國國會兩黨就債務(wù)問題達成協(xié)議，決定提高國家債務(wù)上限，并使政府免于承擔14.3萬億美元的債務(wù)違約。對于美債上限，美國前審計總長David Walker發(fā)表評論稱，三年之內(nèi)，美債與GDP的比例就將達到今天希臘危機的水平，必須緊急治療病根，而非緩和癥狀。美國不會違約，因為美國能印鈔票，但將來某個時刻，美國將面對利率飆升、美元危機和惡性通脹。如果它們發(fā)生，將是突然、猛烈和痛苦的。
　　我認為David Walker很可能是對的，未來幾年中我們將面對突如其來的美元危機、利率飆升和惡性通脹，情況類似于70年代。那時尼克松不得不凍結(jié)工資和物價，結(jié)果越發(fā)激起市場恐慌。而利率飆升將導(dǎo)致最大的金融衍生市場利率掉期的崩盤，和2008年60萬億的信用違約掉期崩盤相比，利率掉期規(guī)模大得實在太多了。
　　我曾將金融危機的發(fā)展分為四個階段：第一階段是次貸危機，第二階段是信用違約危機，其主要標志是信用違約掉期(CDS)即將出現(xiàn)全面危機；第三階段是利率掉期 (IRS)市場危機；第四階段是美元危機，全球美元資產(chǎn)出現(xiàn)信心危機，美元的世界儲備貨幣地位動搖。如果把四個階段做個形象比喻：第一是次貸地震；第二是違約海嘯；第三是利率火山；第四是美元冰河。
　　從2007-2008年，我們已經(jīng)經(jīng)歷了危機的前兩個階段，2009-2010年美國瘋狂的印鈔計劃QE1（美國第一輪量化寬松貨幣政策）、QE2（美國第二輪量化寬松貨幣政策）暫時緩解了危機，但債務(wù)沒有解決，反而在繼續(xù)惡化。QE3的推出終將觸發(fā)利率飆升，從而使危機進入第三階段。
　　美國長期人為地大規(guī)模印鈔，將使投資人對美元信心瓦解，撤離美元資產(chǎn)，迫使國債必須以更高的收益率來吸引投資人，從而導(dǎo)致利率飆升。當然，美聯(lián)儲可以直接購買國債以壓收益率，但這將引發(fā)更多人逃離美元資產(chǎn)，陷入惡性循環(huán)。最終結(jié)果就是惡性通脹和利率上揚。
　　如果到了利率飆升的階段，美元地位將岌岌可危，此時印鈔機已經(jīng)不管用，不能排除美國開始使用戰(zhàn)爭或準戰(zhàn)爭手段來解決經(jīng)濟問題。非洲沖突不斷，中東烽煙四起，南海劍拔弩張，東海擦槍走火，臺灣局勢動蕩，中國資產(chǎn)泡沫破裂，四處都亂起來，逼得全球資金只有逃到美國避險。美國最終以全球混亂為代價解決自己的危機。
　　仔細觀察也不難發(fā)現(xiàn)，每次中國持續(xù)減持美國國債，很快就會發(fā)現(xiàn)美國總統(tǒng)接見達賴，或向臺灣出售軍火，或挑唆南海諸國鬧事，或鼓動日本在東海強硬。中國一旦大幅增持美國國債，則周邊環(huán)境就會清凈一段時間。這就是美債外交,美國通過國債來向中國收取保護費。
　　截至6月末，中國外匯儲備達31974.91億美元。有人說中國有這么多美元不買美國國債，還能買什么？當發(fā)現(xiàn)手中過多的美元其實除了國債什么也買不了時，是不是該反問一下，出口還有意義嗎？
　　有人說中國內(nèi)需不夠，所以只能靠出口拉動經(jīng)濟和就業(yè)，我以為這是個假命題。一面是過剩的商品生產(chǎn)能力，一面是大量未充分就業(yè)和消費力不足的人口，政府只需要一個簡單的金融創(chuàng)新，就可以將這兩者結(jié)合起來，在創(chuàng)造就業(yè)和提高國內(nèi)消費能力的同時，解決過剩產(chǎn)能的問題。
　　辦法總比困難多。適度削減外貿(mào)出口總規(guī)模,將緩解國內(nèi)資源、環(huán)境、能源、交通的綜合壓力,將外向型產(chǎn)能轉(zhuǎn)向國內(nèi),由國內(nèi)消費者享受這些資源和勞動力創(chuàng)造的美好成果。關(guān)鍵在于,利用金融創(chuàng)新解決就業(yè)問題，在國內(nèi)市場擴張的同時，來抵消外貿(mào)出口的減少。將發(fā)展的模式，從服務(wù)于國際市場轉(zhuǎn)向服務(wù)于國內(nèi)市場。

　　（特別說明：本文章為人民網(wǎng)記者曹華根據(jù)宋鴻兵微博整理編寫）

　　名詞解釋：

　　什么叫利率掉期？

　　利率掉期，就是兩個主體之間簽訂一份協(xié)議，約定一方與另一方在規(guī)定時期內(nèi)的一系列時點上按照事先敲定的規(guī)則交換一筆借款，本金相同，只不過一方提供浮動利率，另一方提供的則是固定利率。利率的大小也是按事先約定的規(guī)則進行，固定利率訂約之時就可以知曉，而浮動利率通常要基于一些有權(quán)威性的國際金融市場上的浮動利率進行計算。【詳細】

　　什么叫QE3？

　　QE3: a third round of quantitative easing 的縮寫

　　第三次量化寬松（QE3）：自2010年6月底，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)例如就業(yè)數(shù)據(jù)等已經(jīng)接近崩潰，復(fù)蘇無望，美聯(lián)儲為應(yīng)對無法預(yù)期中的危機而不得已展開的又一次的量化寬松：第三次量化寬松(QE3)，或是隱性的。美國人或許認為是歐洲希臘債違約可能把美國經(jīng)濟再度拖入衰退，其實質(zhì)性在于美國本身的貨幣濫發(fā)導(dǎo)致其國際信用降低，大量債券的發(fā)行，致使合約履行能力大打折扣，債務(wù)違約已成為可能性。【詳細】

　　

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