歐債危機(jī) = 歐元危機(jī)嗎？
(原文載<第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)>評(píng)論版 7月17日)
很少見到如此激烈的爭(zhēng)辯，而且是發(fā)生在兩個(gè)重量級(jí)的德國(guó)人之間。
時(shí)間：2011年7月12日中午
地點(diǎn)：倫敦金融城最著名的阿莫斯大廳
人物：
正方—德國(guó)駐英國(guó)大使、充滿激情的歐元捍衛(wèi)者布隆嘉登（H.E. Georg Boomgaarden）
反方—德國(guó)聯(lián)邦工業(yè)協(xié)會(huì)主席、曾經(jīng)堅(jiān)定的歐元支持者、如今堅(jiān)定的歐元懷疑者和反對(duì)者漢斯．漢克爾教授（Prof. Hans-Olaf Henkel）
反方率先發(fā)難：“我曾經(jīng)是歐元的堅(jiān)定支持者，如今卻是歐元的懷疑者和反對(duì)者。我對(duì)歐元深深失望和悲觀，我對(duì)歐元區(qū)和歐盟領(lǐng)導(dǎo)者深深失望甚至憤怒。你問我為什么？我有三個(gè)最充分的理由。其一、自從1999年歐元誕生以來，幾乎沒有一個(gè)成員國(guó)遵守《馬斯特里赫特條約》所定下的規(guī)則。幾乎所有國(guó)家都突破了財(cái)政赤字占GDP3%和公債規(guī)模占GDP60%的紅線，歐元區(qū)的中流砥柱德國(guó)和法國(guó)也沒有模范遵守規(guī)矩，我對(duì)此非常震驚和絕望！其二、無論是《馬斯特里赫特條約》還是歐元區(qū)其他協(xié)議和規(guī)則，都沒有規(guī)定成員國(guó)有義務(wù)拿錢去救助另外的成員國(guó)，我們沒有所謂的救助條款（Bailout Clause）。如今卻要成員國(guó)納稅人出錢去挽救希臘或其他陷入債務(wù)危機(jī)的國(guó)家，法律依據(jù)何在？納稅人憑什么要同意？難怪德國(guó)納稅人要憤怒。希臘人會(huì)領(lǐng)我們的情嗎？絕對(duì)不會(huì)。我告訴您們，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，德國(guó)人竟然成為希臘民眾最憎恨的人！其三、希臘根本就沒有資格加入歐元區(qū)。為了鼓勵(lì)希臘加入歐元區(qū)，我們的領(lǐng)導(dǎo)人幾乎不顧一切，容忍希臘操縱數(shù)據(jù)、造假賬。毫無疑問，希臘債務(wù)危機(jī)就是歐元危機(jī)，歐元區(qū)自毀長(zhǎng)城，自我誤導(dǎo)。歐元區(qū)的設(shè)計(jì)確實(shí)有重大缺陷，沒有任何退出機(jī)制和懲罰機(jī)制。歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異如此巨大，通脹水平非常不同，經(jīng)濟(jì)政治政策哲學(xué)各異，文化心理差異亦有天壤之別，怎么可能實(shí)施一刀切的貨幣政策呢？錯(cuò)誤的設(shè)計(jì)和不遵守規(guī)矩讓金融市場(chǎng)形成錯(cuò)覺，以為希臘債券和德國(guó)債券一樣優(yōu)良、一樣安全。危機(jī)爆發(fā)之前，象希臘這些國(guó)家的債券收益率竟然和德國(guó)不想上下，如果不是同處一個(gè)歐元區(qū)，這怎么可能呢？他們確實(shí)有搭便車、吃免費(fèi)午餐的嫌疑。然而天下沒有免費(fèi)的午餐，至少?zèng)]有永遠(yuǎn)免費(fèi)的午餐。如今真相大白，我們目瞪口呆！我們素手無策！我們手忙腳亂！歐元區(qū)的出路何在？我的答案非常明確，那就是讓希臘和其他不符合條件的國(guó)家退出歐元，或者迅速建立退出機(jī)制，讓各個(gè)成員國(guó)自己選擇是否退出歐元區(qū)，或者允許各國(guó)退出歐盟。退出歐盟就算是自動(dòng)退出歐元區(qū)了。與此同時(shí)，政府不能慷納稅人之慨去救助那些深陷債務(wù)困境的國(guó)家，應(yīng)該讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。大量購(gòu)買希臘債券、不知道區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)和收益的金融機(jī)構(gòu)，為什么不能自我承擔(dān)損失？歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人長(zhǎng)期一意孤行、背離市場(chǎng)機(jī)制，是導(dǎo)致歐元區(qū)今日困境的主要原因?！?/p>
正方：“昨天晚宴上我就說過，以前我也多次說過，歐元是一個(gè)偉大的政治工程，歐元關(guān)乎歐洲的戰(zhàn)爭(zhēng)與和平，它是德法兩國(guó)乃至整個(gè)歐洲為了避免戰(zhàn)爭(zhēng)重演而構(gòu)建的偉大工程。歐元是德法永久和好的產(chǎn)物，是歐洲政治整合的產(chǎn)物，是歐洲經(jīng)濟(jì)整合的產(chǎn)物，是歐洲經(jīng)濟(jì)整合的產(chǎn)物，是整個(gè)歐洲大大陸和解的產(chǎn)物。盡管它不完善，卻取得了巨大成功。您能夠告訴我世界上哪里有完美無缺的工程和事情？任何事情都需要不斷改進(jìn)，不斷完善，世界天天都在發(fā)生變化，歐元從誕生那天起，就一直面臨挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。但我必須提醒各位注意，歐元誕生初期是非常穩(wěn)定的貨幣，是非常成功的貨幣，歐元極大地推動(dòng)了歐洲貿(mào)易、金融、勞動(dòng)力市場(chǎng)的進(jìn)一步整合，極大地?cái)U(kuò)展了歐洲金融市場(chǎng)的規(guī)模和深度，極大地提升了歐洲金融市場(chǎng)的國(guó)際地位。歐元今天失敗了嗎？歐元區(qū)必定要解體和崩潰嗎？歐元喪失前途了嗎？沒有，完全沒有！您們?yōu)槭裁匆獙⑾ＥD和其他成員國(guó)的債務(wù)危機(jī)完全歸咎于歐元？歐元為什么要為一切經(jīng)濟(jì)問題承擔(dān)責(zé)任？英國(guó)沒有加入歐元，不是照樣出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，不是照樣陷入金融危機(jī)，不是照樣債臺(tái)高筑、難以為繼嗎？過去幾十年來，全球出現(xiàn)那么多次金融危機(jī)、貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)，我們有拉美債務(wù)危機(jī)、美國(guó)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)危機(jī)、亞洲金融危機(jī)、俄羅斯債務(wù)危機(jī)、美國(guó)次貸危機(jī)和金融海嘯，他們可沒有歐元??！他們?yōu)槭裁磿?huì)陷入危機(jī)呢？美國(guó)加州和其他州也深入債務(wù)泥潭難以自拔，甚至瀕臨破產(chǎn)，難道也要它們脫離美元，發(fā)行加州貨幣嗎？您們將希臘債務(wù)危機(jī)等同于歐元危機(jī)是完全錯(cuò)誤的類比。您們似乎提出了一個(gè)非常強(qiáng)有力的理由，那就是假若希臘有自己的獨(dú)立貨幣，她就可以將自己的貨幣貶值，從而提升經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，度過債務(wù)危機(jī)。我想提醒各位，世界上有哪一個(gè)國(guó)家能夠單憑貨幣貶值來提升競(jìng)爭(zhēng)力？匯率貶值頂多是一個(gè)短期解決之道。不錯(cuò)，我承認(rèn)歐元區(qū)領(lǐng)袖們不是十全十美，甚至犯過嚴(yán)重的錯(cuò)誤，我們需要改進(jìn)決策機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)，需要提升領(lǐng)導(dǎo)力，但不能把這些都?xì)w罪于歐元。我深信歐元前途光明。歐元的出路不是放棄，不是崩潰，不是解體，不是分裂，而是堅(jiān)持，是整合，是團(tuán)結(jié)，是協(xié)作。我們需要一個(gè)更加強(qiáng)大和緊密整合的歐洲和歐元區(qū)，而不是一個(gè)分裂和弱小的歐洲和歐元區(qū)！”
漢克爾和布隆嘉登的激烈爭(zhēng)論，是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)各個(gè)方面重要問題的全面展示。自2009年希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，關(guān)于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)之根源，大體上有五個(gè)說法或假說：（1）歐元危機(jī)說；（2）危機(jī)傳染說；（3）競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)說；（4）美國(guó)打壓說；（5）全球失衡說。深入分析各個(gè)說法或假說，有助于我們理解歐債危機(jī)和國(guó)際貨幣體系面臨的基本困境。
“歐元危機(jī)說”將歐債危機(jī)等同于歐元危機(jī)，認(rèn)為是歐元或歐洲貨幣聯(lián)盟機(jī)制設(shè)計(jì)之內(nèi)在缺陷導(dǎo)致了希臘和其他歐元區(qū)國(guó)家的債務(wù)問題。
“歐元危機(jī)說”的基本推論和結(jié)論是：（1）歐元壓根兒不應(yīng)該產(chǎn)生，歐元區(qū)不具備最優(yōu)貨幣區(qū)條件。歐元誕生純屬政治工程，沒有經(jīng)濟(jì)、金融和貨幣可行性，遲早會(huì)陷入困境乃至解體。早在1970年代，圍繞是否加速推進(jìn)歐洲貨幣聯(lián)盟，就有“貨幣學(xué)派”和“經(jīng)濟(jì)學(xué)家派”之爭(zhēng)。貨幣學(xué)派認(rèn)為貨幣聯(lián)盟是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)政治整合最有力的推動(dòng)力量，應(yīng)該先建立單一貨幣區(qū)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家派則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)和政治整合是貨幣整合之前提，應(yīng)該先推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和政治整合，最后才是貨幣聯(lián)盟和單一貨幣區(qū)。
（2）歐元區(qū)有三個(gè)難以解決的矛盾：“一刀切”貨幣政策與各國(guó)獨(dú)立的財(cái)政政策相沖突；“一刀切”貨幣政策與各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡和競(jìng)爭(zhēng)力差異巨大相沖突；“一刀切”貨幣政策永久取消匯率調(diào)節(jié)機(jī)制或貨幣貶值機(jī)制，貨幣政策獨(dú)立性之喪失反而惡化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)剛性，延緩經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
譬如歐元誕生初期，德國(guó)尚未擺脫國(guó)家統(tǒng)一導(dǎo)致的巨大財(cái)政負(fù)擔(dān)，需要貨幣市場(chǎng)低利率以刺激經(jīng)濟(jì)。然而當(dāng)時(shí)愛爾蘭、西班牙等國(guó)家卻面臨經(jīng)濟(jì)過熱，需要緊縮貨幣政策和上調(diào)利率。德國(guó)主導(dǎo)的“一刀切”貨幣政策直接誘發(fā)了一些成員國(guó)的房地產(chǎn)投機(jī)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫（以愛爾蘭和西班牙最甚），泡沫破滅就是危機(jī)來臨?！耙坏肚小钡牡屠守泿耪?，讓希臘等國(guó)能夠以非常低的利率或成本大肆發(fā)行債券，國(guó)際金融市場(chǎng)竟然將希臘債券與德國(guó)債券等量齊觀。希臘等國(guó)債臺(tái)高筑怎么可能持久？危機(jī)爆發(fā)勢(shì)在必然。
“危機(jī)傳染說”不同意將歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等同于歐元危機(jī)，最有力的反駁理由是：英國(guó)、冰島以及世界許多國(guó)家不屬于歐元區(qū)，不屬于單一貨幣區(qū)，卻依然遭受全球金融危機(jī)沖突，深陷債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！拔C(jī)傳染說”認(rèn)為，希臘、愛爾蘭和西班牙等國(guó)面臨的債務(wù)危機(jī)是2007—2008年次貸危機(jī)和全球金融危機(jī)的傳染效應(yīng)和后續(xù)反應(yīng)。危機(jī)之前，全球整體消費(fèi)需求和投資需求旺盛，南歐諸國(guó)的旅游業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)非常繁榮，經(jīng)濟(jì)前景良好，投資者愿意購(gòu)買希臘等國(guó)債券實(shí)屬情理之中，恰如2002—2006年之間，全球投資者愿意大量購(gòu)買美國(guó)次級(jí)按揭債券一樣，希臘等國(guó)能夠大量發(fā)行公債，并非歐元單一貨幣的低利率政策所誘發(fā)，它是一個(gè)全球性的現(xiàn)象。格林斯潘不是早就說過嗎？自1980年代后期起，全球就進(jìn)入了低利率時(shí)代，怎么能夠?qū)W元區(qū)的低利率歸咎于歐元誕生呢？
美國(guó)次貸危機(jī)和全球金融海嘯爆發(fā)之后，在挽救經(jīng)濟(jì)危機(jī)、避免債務(wù)危機(jī)方面，與美國(guó)相比，南歐諸國(guó)有許多劣勢(shì)：（1）南歐諸國(guó)市場(chǎng)規(guī)模難以與美國(guó)匹敵，旅游業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)又最容易遭受消費(fèi)銳減、利率飆升、投資下降的多重打擊。次貸危機(jī)以來，美國(guó)消費(fèi)持續(xù)疲軟，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)萎靡。美國(guó)尚且如此，希臘等國(guó)如何可以獨(dú)善其身？因此，希臘債務(wù)危機(jī)只不過是全球金融危機(jī)的一部分，歸罪于單一貨幣區(qū)實(shí)在牽強(qiáng)。（2）與美聯(lián)儲(chǔ)相比，如果說歐洲中央銀行挽救希臘危機(jī)有什么不足，那就是沒有象美聯(lián)儲(chǔ)那樣，直接入市大量購(gòu)買債券。假若歐洲中央銀行直接入市購(gòu)買希臘債券，根本就不會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)。這是不是歐元單一貨幣區(qū)的錯(cuò)誤呢？非也。假若沒有單一貨幣，希臘擁有獨(dú)立貨幣，希臘早就破產(chǎn)，債務(wù)危機(jī)要比現(xiàn)在嚴(yán)重得多。
“競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)說”將注意力從貨幣金融層面轉(zhuǎn)向真實(shí)經(jīng)濟(jì)層面，認(rèn)為希臘等國(guó)深陷債務(wù)危機(jī)是咎由自取，寅吃卯糧必然破產(chǎn)，債臺(tái)高筑必然崩盤。南歐諸國(guó)的產(chǎn)業(yè)層級(jí)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、技術(shù)水平和人力資本，皆無法與德國(guó)等北歐諸國(guó)相抗衡，消費(fèi)水平、福利開支、最低工資等等，卻非要與德國(guó)看齊。政客們?yōu)榱巳傔x民，總是許諾高福利、高工資、低勞動(dòng)。稅收收入無法兌現(xiàn)承諾，就只好訴諸借債。
世界上的道理其實(shí)很簡(jiǎn)單。天下哪有免費(fèi)的午餐？天上哪里真能掉下餡餅？既要養(yǎng)尊處優(yōu)、奢侈享樂，又不想努力工作，三歲小孩都知道那是不可能的事。為什么德國(guó)民眾強(qiáng)烈反對(duì)政府慷納稅人之慨去救助希臘？理由很簡(jiǎn)單很充分。金融危機(jī)之后，德國(guó)勞動(dòng)者主動(dòng)降低工資應(yīng)對(duì)危機(jī)，南歐諸國(guó)卻天天罷工要求漲工資！同屬一個(gè)歐洲，差別怎么這么大呢？經(jīng)濟(jì)毫無競(jìng)爭(zhēng)力，消費(fèi)享受卻要力爭(zhēng)上游，靠債務(wù)來維持海市唇樓，早晚是夢(mèng)幻一場(chǎng)！單一貨幣確實(shí)讓希臘人吃了免費(fèi)午餐，但那不是單一貨幣的錯(cuò)。
“美國(guó)打壓說”很簡(jiǎn)單，那就是美國(guó)始終希望搞垮歐元以維護(hù)美元的霸權(quán)地位。事實(shí)上，美國(guó)主流政經(jīng)界一直對(duì)歐元不冷不熱。1999年歐元誕生之前，美國(guó)政界不斷地給歐洲領(lǐng)導(dǎo)人潑冷水，學(xué)術(shù)界努力發(fā)表著作論證歐元不可行。1999年歐元問世前夕，筆者還記得美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界重量級(jí)人物、里根總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席、美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局主席馬?。茽柕滤固乖?jīng)在《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表文章《歐元必將歐洲創(chuàng)新拖入戰(zhàn)爭(zhēng)深淵》，預(yù)言歐元必然解體，并因此導(dǎo)致歐洲混亂、紛爭(zhēng)乃至戰(zhàn)爭(zhēng)！1999年歐元呱呱墜地、而且相當(dāng)時(shí)間里異常堅(jiān)挺，美國(guó)精英們的反對(duì)和懷疑之聲日漸式微，甚至銷聲匿跡。
自2009年希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)政經(jīng)大佬們自然而然地站到“歐元危機(jī)”一邊，公開場(chǎng)合，他們盡管大聲呼吁歐元區(qū)盡管采取措施結(jié)束危機(jī)，私下卻偷著樂，希望看歐元的笑話越鬧越大。身為美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的蓋特納毫不掩飾他對(duì)歐元的悲觀失望。今年三月，蓋特納到國(guó)會(huì)聽證，直言不諱地說：“歐元區(qū)的問題極端困難，困難程度簡(jiǎn)直難以置信，我甚至懷疑他們能夠搞定。你們應(yīng)該明白，你們已經(jīng)給自己挖了一個(gè)極深的坑，要爬出來有那么容易嗎？”
前美聯(lián)儲(chǔ)高官、現(xiàn)任華盛頓彼特森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員的特德．杜魯門直言歐元區(qū)處于十字路口，必須做出痛苦的抉擇：“單一貨幣其實(shí)制造或加劇了歐元區(qū)內(nèi)部的嚴(yán)重失衡。消滅匯率和實(shí)施低利率貨幣政策，極大地提升了德國(guó)經(jīng)濟(jì)和出口競(jìng)爭(zhēng)力，德國(guó)經(jīng)常賬戶盈余迅速飆升。然而，德國(guó)人民和政治家們沒有認(rèn)識(shí)到，這種似乎一夜之間天上掉下來的利益是曇花一現(xiàn)，他們終將付出代價(jià)。歐元區(qū)必須做出抉擇。要么繼續(xù)前行，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)政治整合，直至建立歐洲財(cái)政和政治聯(lián)盟，要么退回來，建立某種較為緊密的歐洲邦聯(lián)，并重新引入獨(dú)立主權(quán)貨幣和匯率機(jī)制?！?/p>
對(duì)于華盛頓的許多重要人物來說，他們最希望看到的結(jié)果或許就是歐元區(qū)解體。歐元區(qū)解體是否能夠大幅度提升美元已經(jīng)擁有的強(qiáng)大霸權(quán)地位？盡管答案充滿不確定性，然而，確鑿無疑的是，維持美元的霸權(quán)地位或者依照美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的說法，維持“美元在全球貨幣金融市場(chǎng)上的特殊地位”，乃是美國(guó)國(guó)際貨幣金融戰(zhàn)略的頭等大事！
美元霸權(quán)地位或者“美元特殊地位”，對(duì)美國(guó)究竟有多么重要？或者說對(duì)美國(guó)真的就那么重要嗎？坦率地說，中國(guó)人民對(duì)此沒有太多感覺，更談不上系統(tǒng)深刻認(rèn)識(shí)和詳盡研究，因?yàn)槲覀儌鹘y(tǒng)上對(duì)金融是嗤之以鼻乃至深惡痛絕的，我們喜愛的是直接管理，坐地征稅、“既無內(nèi)債、也無外債”，對(duì)于金融投機(jī)、貨幣債務(wù)一類的玩意兒，只是最近一些年才開始有所感覺。
關(guān)于美元霸權(quán)地位對(duì)美國(guó)的極端重要性，我只想提及滔滔歷史長(zhǎng)河里幾朵精彩的浪花。一是1965年法國(guó)總統(tǒng)戴高樂將軍對(duì)美元霸權(quán)的著名批評(píng)：“美國(guó)享受著美元所創(chuàng)造的超級(jí)特權(quán)（Exorbitant Privileges）和不流眼淚的赤字。她用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠”。超級(jí)特權(quán)（Exorbitant Privileges）一詞從此不脛而走，成為不朽。
二是1961年法國(guó)著名的國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)者、國(guó)務(wù)活動(dòng)家和戴高樂的經(jīng)濟(jì)顧問雅克．魯夫（Jacques Rueff 1896-1976）對(duì)美元霸權(quán)貨幣體系的尖銳批評(píng)：“當(dāng)代國(guó)際貨幣體系
已經(jīng)淪落為小孩子的過家家游戲。歐洲各國(guó)辛辛苦苦賺回美元和英鎊，然后又毫無代價(jià)地拱手返回給發(fā)行這些貨幣的國(guó)家，就好像小孩子們玩游戲一樣，贏家同意將賺回的籌碼奉還給輸家，游戲卻繼續(xù)進(jìn)行?！?/p>
三是對(duì)歐元誕生具有重大意義的德國(guó)《根舍報(bào)告》三目標(biāo)。1988年2月，長(zhǎng)期擔(dān)任西德外長(zhǎng)的根舍從國(guó)際戰(zhàn)略角度極力推動(dòng)西德創(chuàng)建歐元。他給西德政府提交一份秘密報(bào)告（史稱《根舍報(bào)告》），明確指出創(chuàng)建單一貨幣，旨在實(shí)現(xiàn)三大目標(biāo)：（1）降低歐洲對(duì)美元的依賴；（2）永久性強(qiáng)化歐洲貨幣匯率機(jī)制；（3）擴(kuò)張歐洲貨幣單位之運(yùn)用范圍。
四是今年6月美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克呼吁美國(guó)量度盡快就提高美國(guó)國(guó)債上限達(dá)成一致：“如果國(guó)會(huì)兩黨真想就美國(guó)財(cái)政的未來找到好的出路，就必須盡快及時(shí)就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，否則就是自取失敗。如果不能按時(shí)支付美國(guó)財(cái)政債券的本金和利息，哪怕只是延期很短時(shí)間支付，都必將嚴(yán)重?cái)_亂金融市場(chǎng)和支付體系，導(dǎo)致美國(guó)公債信用級(jí)別下降，削弱人們對(duì)美國(guó)信用的信心，極大地?fù)p害美元的特殊地位，嚴(yán)重影響美國(guó)財(cái)政債券的未來發(fā)行或供給?！?/p>
五是美國(guó)著名國(guó)際貨幣學(xué)者、加州大學(xué)伯克利分校教授依成格林2010年出版小冊(cè)子《全球失衡和布雷頓森林體系之教訓(xùn)》，結(jié)論是：今天國(guó)際貨幣體系與布雷頓森林體系最基本的區(qū)別，乃是有一個(gè)美元的替代者—?dú)W元。
考慮到以上的分析，美國(guó)努力打壓歐元或陰謀顛覆歐元，似乎順利成章！難怪每當(dāng)美國(guó)信用評(píng)級(jí)公司調(diào)低歐元區(qū)成員國(guó)主權(quán)信用級(jí)別之時(shí)，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人都要大為光火，猛烈反擊。不過，即使從理論邏輯上相信“美國(guó)打壓說”，現(xiàn)實(shí)的可靠證據(jù)依然不足，難以定論。
“全球失衡說”試圖從大歷史角度和全球視野來理解歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和其他金融危機(jī)。該學(xué)說有如下基本要點(diǎn)：（1）所謂全球失衡不是新現(xiàn)象。全球經(jīng)濟(jì)、金融和貨幣從來沒有真正“平衡”過，失衡才是常態(tài)。失衡需要調(diào)整，調(diào)整就意味著危機(jī)。即使是人們今天時(shí)常懷念的19世紀(jì)國(guó)際金本位制和1950—1971年之間的布雷頓森林固定匯率時(shí)代，也有多次危機(jī)發(fā)生。一國(guó)金融貨幣體系具有內(nèi)在和天然的不穩(wěn)定性，全球金融貨幣體系亦復(fù)如是，且尤甚之。
有名的經(jīng)濟(jì)危機(jī)歷史學(xué)家金德伯格和經(jīng)濟(jì)周期學(xué)者明斯基皆寫過大量文章和專著，來論證一國(guó)和國(guó)際貨幣金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性。依成格林等許多學(xué)者的研究成果亦證明，金本位制和布雷頓森林體系并非象人們所想象的那么穩(wěn)定和美妙，它們最終不可避免的垮臺(tái)或崩潰，本身就證明了兩大體系是不穩(wěn)定的貨幣體系。假若從這樣一個(gè)大的歷史背景出發(fā)，我們自然無法將歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)歸咎于單一貨幣，即使沒有單一貨幣，即使匯率完全浮動(dòng)的許多國(guó)家，照樣發(fā)生債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)和金融危機(jī)。危機(jī)是金融貨幣體系內(nèi)在不穩(wěn)定性的必然結(jié)果。我們所能夠做的，只是探索貨幣體系內(nèi)在不穩(wěn)定性和金融危機(jī)的基本規(guī)律，并據(jù)此設(shè)計(jì)一些規(guī)則和制度安排，將危機(jī)的損失降低到最小。
（2）筆者曾經(jīng)提出金融貨幣體系乃至一般經(jīng)濟(jì)體系之“風(fēng)險(xiǎn)遞增定律”。與任何自然有機(jī)體系一樣，人類的經(jīng)濟(jì)體系和貨幣金融體系亦是一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，是一個(gè)“熵增”系統(tǒng)，是一個(gè)秩序與混亂相伴相生的體系，是一個(gè)復(fù)雜性持續(xù)遞增的體系，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積和擴(kuò)大的體系。從無序到有序，從混亂到規(guī)則，從增長(zhǎng)到衰退，從蕭條到復(fù)蘇，從崩潰到重建，循環(huán)往復(fù)，以至無窮，此是天地宇宙自然生命之最根本規(guī)律，任何體系概莫能外。以此觀之，人類經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、貨幣金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機(jī)，乃是最自然不過的現(xiàn)象，不值得大驚小怪，甚至亦不需要救助。
今日人類自作聰明，相信財(cái)政政策、貨幣政策和其他多樣政策可以挽救金融危機(jī)，可以抹平經(jīng)濟(jì)周期，可以降低貨幣金融體系的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，甚至可以完全防止金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)周期之爆發(fā)，所以，一旦危機(jī)發(fā)生，各國(guó)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)猶如救火隊(duì)一般，手忙腳亂地充當(dāng)著救世主的角色。然而，人們并沒有停下來仔細(xì)思考一個(gè)最簡(jiǎn)單、最有意思的問題：假若放任危機(jī)不管，世界將會(huì)怎樣？理論模型難以模擬，歷史經(jīng)驗(yàn)卻有線索，那就是不采取救助措施或許更好！
這不是說笑，而是一個(gè)非常嚴(yán)肅的政策話題。7月9-10日到意大利西耶那參加蒙代爾一年一度的國(guó)際貨幣圓桌會(huì)議。今年日子特別，是布雷頓森林體系崩潰四十年，亦是蒙代爾發(fā)起圓桌會(huì)議四十年。當(dāng)年參與解決拉美債務(wù)危機(jī)的多位重量級(jí)人物到會(huì)發(fā)表感想，為歐洲債務(wù)危機(jī)把脈，包括當(dāng)年直接牽頭商業(yè)銀行與拉美各債務(wù)國(guó)談判的比爾．羅德斯，當(dāng)年身處危機(jī)漩渦之中的墨西哥前中央銀行行長(zhǎng)多明戈，當(dāng)年任職國(guó)際貨幣基金組織、直接參與解決拉美債務(wù)危機(jī)（后任以色列中央銀行行長(zhǎng)和摩根大通國(guó)際主席）的雅各布．弗蘭克爾，等等。
會(huì)議辯論正酣之際，我突然提問：可不可以不救助希臘、讓她自生自滅或干脆宣布破產(chǎn)？聽眾起初愕然不解，接著吵鬧一片，后來大家似乎達(dá)成結(jié)論：完全不去救助也許是一個(gè)辦法，還可能是最好的辦法！幾天后到倫敦，拿到貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇（OMFIF）的內(nèi)部刊物，赫然看見該組織顧問委員會(huì)主席、倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院資深教授、英國(guó)貴族院議員梅格拉德．德賽的文章《希臘如何向冰島學(xué)習(xí)？》，他建議不要救助希臘，讓希臘舉行全民公決來決定如何處理債務(wù)，最佳辦法就是宣布破產(chǎn)。
不要忘了，今天各國(guó)和國(guó)際貨幣金融體系最大的麻煩之一，就是政府天天充當(dāng)救火隊(duì)所產(chǎn)生的“道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇”，就是所謂的“大而不能倒”（Too Big to Fail），就是金融機(jī)構(gòu)和債務(wù)人知道一旦惹出麻煩，瀕臨倒閉和破產(chǎn)，政府就會(huì)拿納稅人的錢來給他們買單，所以就有恃無恐、肆無忌憚地任意借債、擴(kuò)張、高杠桿消費(fèi)、高杠桿投資、高杠桿玩兒風(fēng)險(xiǎn)游戲、高杠桿玩兒衍生金融產(chǎn)品。德國(guó)人民為什么郁悶？為什么強(qiáng)烈反對(duì)政府救助希臘？理由很簡(jiǎn)單。以前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)出了問題，納稅人掏錢挽救自己國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)也就罷了，現(xiàn)在還要求實(shí)現(xiàn)國(guó)際人道主義或國(guó)際共產(chǎn)主義，讓納稅人掏錢去挽救其他國(guó)家和其他國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)，如何想得通呢？國(guó)際貨幣基金組織是當(dāng)今世界最大的國(guó)際性救火隊(duì)，時(shí)常自鳴得意，權(quán)力日益膨脹，其實(shí)反躬自省，腳踏實(shí)地去思考，它多年來汲汲挽救金融危機(jī)，可能反而大幅度增加了“逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)”，大幅度提升了國(guó)際貨幣金融體系之整體風(fēng)險(xiǎn)。
（3）與40年之前相比，或者與以往任何時(shí)候相比，今天的全球失衡有許多嶄新特點(diǎn)。坦率地說，我們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融和貨幣的運(yùn)行機(jī)制和內(nèi)在規(guī)律還知之甚少，我們對(duì)今天全球失衡的根源、規(guī)律和后果還知之甚少。談到全球失衡，美國(guó)財(cái)政部和美國(guó)學(xué)術(shù)界主流的意見就是美國(guó)的貿(mào)易逆差和經(jīng)常賬戶逆差，與此相對(duì)應(yīng)，自然就是美國(guó)的財(cái)政赤字、國(guó)際收支赤字和國(guó)債規(guī)模不斷擴(kuò)張。美國(guó)人經(jīng)常在算賬，算美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字與GDP之比，算美國(guó)國(guó)債與GDP之比，算美國(guó)國(guó)債利息支出與財(cái)政總支出之比，等等。目的是要判斷，美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字、國(guó)際收支赤字和居高不下的國(guó)債能否持續(xù)下去，或者能夠持續(xù)多少年。
當(dāng)我們批評(píng)希臘寅吃卯糧、揮霍奢侈之時(shí)，千萬不要忘記，全球真正能夠長(zhǎng)期寅吃卯糧、揮霍奢侈的國(guó)家是美國(guó)。依照國(guó)民收入恒等式，美國(guó)長(zhǎng)期維持經(jīng)常賬戶逆差和國(guó)際收支逆差，意味著美國(guó)的投資和消費(fèi)長(zhǎng)期超過其國(guó)民產(chǎn)出，長(zhǎng)期依靠借債來消費(fèi)和投資。事實(shí)上，數(shù)十年來，美國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率整體為負(fù)。
誰借錢給美國(guó)呢？1960—1990年代主要是德國(guó)、日本和其他國(guó)際收支順差國(guó)家，2000年之后，中國(guó)很快成為給美國(guó)借錢的大戶，成為美國(guó)的主要債主。窮國(guó)為富國(guó)融資，窮國(guó)借錢給富國(guó)消費(fèi)和投資，窮國(guó)以辛苦汗水和資源消耗為代價(jià)給富國(guó)生產(chǎn)真實(shí)商品和服務(wù)，富國(guó)只需要開動(dòng)印鈔機(jī)印刷一些紙鈔或者大量發(fā)行國(guó)債，就可以幾乎無限度購(gòu)買窮國(guó)辛辛苦苦生產(chǎn)的產(chǎn)品。
這就是前面提到的雅克．魯夫（Jacques Rueff 1896-1976）所說的“小孩子過家家游戲”：“歐洲各國(guó)辛辛苦苦賺回美元和英鎊，然后又毫無代價(jià)地拱手返回給發(fā)行這些貨幣的國(guó)家，就好像小孩子們玩游戲一樣，贏家同意將賺回的籌碼奉還給輸家，游戲卻繼續(xù)進(jìn)行?！蹦阒灰阳敺蛘f的歐洲各國(guó)換成中國(guó)，就完全可以明白所謂全球失衡對(duì)中國(guó)意味著什么，對(duì)我們每一個(gè)辛苦工作的勞動(dòng)者意味著什么。然而美國(guó)并不領(lǐng)情！美國(guó)人享受免費(fèi)午餐之余，卻高聲指責(zé)中國(guó)制造了全球失衡，抱怨中國(guó)搶走了美國(guó)人的飯碗。
須知美國(guó)債務(wù)與希臘債務(wù)有一個(gè)最大的區(qū)別。美國(guó)債券甘心有人購(gòu)買，甘心有人為美國(guó)赤字融資，甘心為美國(guó)寅吃卯糧買單；美國(guó)要償還債務(wù)易如反掌，開動(dòng)印鈔機(jī)就可以了，無需象希臘那樣到處磕頭，求爺爺告奶奶。最近一段時(shí)間里，許多人談?wù)撁绹?guó)債務(wù)危機(jī)，將美國(guó)債務(wù)危機(jī)和希臘債務(wù)危機(jī)相提并論，似乎美國(guó)馬上要陷入到與希臘同樣的命運(yùn)。天真幼稚，糊涂犯傻，莫此為甚也！
這樣的全球失衡，這樣的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融和貨幣體系史無前例。我們經(jīng)常說19世紀(jì)英鎊的地位與今天的美元地位相似，其實(shí)不然。當(dāng)年英鎊是金本位制，為了維護(hù)英鎊的國(guó)際地位，英國(guó)必須維持貿(mào)易順差。假若英國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差和國(guó)際收支逆差，黃金就會(huì)從英國(guó)大量流失，金本位制就會(huì)崩潰。所以，我們看到19世紀(jì)的英國(guó)，長(zhǎng)期是貿(mào)易順差、經(jīng)常賬戶順差和國(guó)際收支順差，長(zhǎng)期是資本輸出國(guó)。易言之，金本位制下，要維持全球主要儲(chǔ)備貨幣地位，就必須實(shí)施審慎財(cái)政、穩(wěn)健財(cái)政、盡量少借債或不借債、盡量維持貿(mào)易和國(guó)際收支順差。
1971年布雷頓森林體系崩潰之后的國(guó)際貨幣體系，是人類有史以來最奇特的一個(gè)貨幣體系，那就是一個(gè)國(guó)家的信用貨幣成為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，一個(gè)國(guó)家的中央銀行成為“準(zhǔn)”世界中央銀行，一個(gè)國(guó)家必須始終保持貿(mào)易逆差、經(jīng)常賬戶逆差和國(guó)際收支逆差，才能為全球經(jīng)濟(jì)供給儲(chǔ)備貨幣和流動(dòng)性，一個(gè)國(guó)家始終維持“寅吃卯糧”、持續(xù)借債、債臺(tái)高筑，不僅不是世界的“災(zāi)難或麻煩”，反而是世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“前提或福音”！
所以，連英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》首席評(píng)論員馬?。譅柗蛞渤姓J(rèn)：“作為一個(gè)國(guó)家，美國(guó)是全球最大的對(duì)沖基金、最大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和最大的私募基金，而且她不需要任何資本金。它具有近乎無限的融資或創(chuàng)造信用的能力。美元長(zhǎng)期貶值符合美國(guó)根本利益?！?/p>
這樣的美元貨幣體系才是真正的全球失衡，或者或，才是全球失衡的真正根源。美元本位制和浮動(dòng)匯率是當(dāng)今國(guó)際金融國(guó)際貨幣體系的兩大主要特征，是過去40多年來全球金融危機(jī)和貨幣動(dòng)蕩持續(xù)頻繁爆發(fā)的總根源。
世界銀行2003年的統(tǒng)計(jì)研究結(jié)果顯示，1970--2000年，全球93個(gè)國(guó)家共發(fā)生了117次金融危機(jī)。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家依成格林和波多的研究結(jié)果，1973--1997年，全世界總共發(fā)生139次金融危機(jī)，其中發(fā)達(dá)國(guó)家44次，發(fā)展中國(guó)家95次。與此形成鮮明對(duì)照的是，1945--1971年，全球總共只發(fā)生38次金融危機(jī)，而且都是規(guī)模和影響程度很小的危機(jī)。
因此，美國(guó)次貸危機(jī)也好，全球金融海嘯也好，希臘債務(wù)危機(jī)也好，它們皆同出一個(gè)根源。