向松祚：用貨幣戰(zhàn)爭無法理解美元霸權(quán)或美債陷阱
我一直不主張用貨幣戰(zhàn)爭來理解美國美元霸權(quán)或美債危機，一說貨幣戰(zhàn)爭，陰謀論就來了。最直接的，你說別人玩陰謀，你自己為什么不去玩?zhèn)€陰謀把別人給陰了。好像中國人特別偏愛什各種“戰(zhàn)爭說”或陰謀論，最近幾年，什么貨幣戰(zhàn)爭、金融戰(zhàn)爭、貿(mào)易戰(zhàn)爭、石油戰(zhàn)爭、能源戰(zhàn)爭、糧食戰(zhàn)爭、匯率戰(zhàn)爭、乃至還有什么語言戰(zhàn)爭等等，充斥各類媒體。其實陰謀論什么也解釋不了，說明不了，更解決不了任何問題。你說別人搞陰謀，你自己應(yīng)該怎么辦呢？一些歐美人也熱衷談陰謀，但只是說笑而已，不是什么嚴肅認真的理論和策略。今天中國對于美元霸權(quán)、美國國債和全球貨幣體系的認識，似乎還停留在當(dāng)年鴉片戰(zhàn)爭戰(zhàn)敗之后的認識水平。當(dāng)時戰(zhàn)敗之后，就驚慌別人堅船利炮厲害，象李鴻章到1870年代還說：“我中華文明樣樣優(yōu)于西人，獨火器不如！”，只有到了甲午戰(zhàn)爭被小日本徹底擊敗，我們才開始思考堅船利炮背后的一整套文明和制度發(fā)展。今天大家驚嘆美元霸權(quán)，害怕美債陷阱，抱怨、憤怒、譴責(zé)不絕于耳，可是有多少人認真思考過：為什么美國能夠搞出一個美元霸權(quán)和美債陷阱？為什么美元會成為全球最主要的儲備貨幣？為什么大家都深陷美債陷阱難以自拔？為什么歐洲人矢志不渝要搞一個歐元？我們不去思考這些大問題、真正的問題，天天將什么戰(zhàn)爭、陰謀掛在嘴邊，媒體動不動就驚呼“戰(zhàn)爭”來了，能夠解決什么問題呢？除了混淆視聽，于事無補。
像鴉片戰(zhàn)爭，我們戰(zhàn)敗，大家開始都說是因為別人的武器好，別的沒有什么，后來才逐漸認識到：為什么武器好，是因為他們的科技好、市場好、制度好?，F(xiàn)在你用這個陰謀論那個陰謀論，并不利于理解國際金融貨幣的機制，往往容易掩蓋混淆事實真相。
美元霸權(quán)本身是國際貨幣競爭的結(jié)果，不是美國人刷點兒陰謀那么簡單。美元霸權(quán)背后是美國超級大國的實力支撐，這不是什么陰謀論能搞起來的，美元霸權(quán)是200多年激烈的金融競爭和金融創(chuàng)新之中成長壯大的，是依靠無數(shù)金融大師搞起來的。
我想強調(diào)的是：美元霸權(quán)和美債陷阱的強大根基是美國的實體經(jīng)濟尤其是強大的科技基礎(chǔ)。美債已經(jīng)有兩百多年的歷史了，美元在第一次世界大戰(zhàn)開打之時就已經(jīng)成了世界主要貨幣。我們需要思考美國為什么能夠打贏第一次或第二次世界大戰(zhàn)，需要理解美元崛起的歷史，它不是一天兩天、一年兩年形成的。美元霸權(quán)的興起與美國整個建國策略有密切關(guān)系，美國在建國之初就吸取了英國和荷蘭的經(jīng)驗，高度重視金融體系，高度重視金融市場尤其是國債市場，華爾街能夠成為全球金融中心，紐約成為世界金融之都，不是靠什么貨幣戰(zhàn)爭或猶太人的陰謀，依靠的是美國教育、科技、實體經(jīng)濟的崛起和矢志不渝的金融創(chuàng)新。今天大家談金融創(chuàng)新，捫心自問，有幾樣金融創(chuàng)新是中國人搞起來的？大家害怕索羅斯害怕的要死，對對沖基金談虎色變，對三大評級機構(gòu)又恨又怕，稱它們是美國的金融核武器，咋們中國人為什么自己不去搞出金融核武器去威脅別人呢？。
（問：明知道美元貶值，中國為什么還要持續(xù)增持美國國債？世界經(jīng)濟為什么會陷入美元陷阱？）這主要有三方面的原因，1，美國的貨幣政策和財政政策是不會考慮其他國家的意愿的。他擴張性貨幣和財政政策來維持經(jīng)濟開支、國內(nèi)的高福利以及國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展。他的擴張性財政政策，貨幣政策還會持續(xù)，一萬多億美元的財政赤字、QE3都會繼續(xù)，它會繼續(xù)導(dǎo)致全球流動性過剩，通動性到中國，必然會導(dǎo)致外匯積累，熱錢進一步涌入中國。我們要清晰地認識到，累積的外匯儲備，至少有一半是來自于投機的熱錢。2005年之前我們的外匯儲備不到6000億，現(xiàn)在3.2萬億。6年時間凈增長超過2.7萬億，這是非常龐大的量。這2.7萬億在幾年累計起來，大部分并不是貿(mào)易順差，多數(shù)來自于投機的熱錢，來自于美國的量化寬松政策和貨幣寬松政策。
2，美國有動機把外債市場做得更大，美元你發(fā)行的越多，這些美元都流通到各國的中央銀行。美國的財政政策，是不會容忍美元的大動蕩，這些美元流入到中央銀行形成龐大的外匯儲備。外匯儲備又投到美債市場，美元儲備形成了一個良性循環(huán)，放出的美元越多，中央銀行持有的外匯越多，美國國債市場越大，美國越方便去維持高債務(wù)，去增發(fā)他的債券，全球無法擺脫這樣的陷阱。這是美債一個特別的性質(zhì)，我叫美債陷阱。什么叫陷阱？債市規(guī)模越來越大，全世界就越離不開它，全球這么多外匯儲備別無選擇，當(dāng)然他們部分可以投到歐債、加拿大債市等，但這些都只是一小部分，絕大部分還要投到美債。對世界其他國家包括中國來講是惡性循環(huán)，對于美國是良性循環(huán)。對中國而言，還有一個原因是由于中國經(jīng)濟增速較快，外匯愿意進來投資中國，炒作中國市場。這些原因決定中國很難擺脫美元陷阱和美債陷阱。中國陷入了惡性循環(huán)，如果你持有的美元越多，你就越離不開美債。
實際上，美元的困境是長期以來形成的困境，這不單是中國面臨的困境，也是世界許多國家無法擺脫美元陷阱的原因，這些國家買美元國債和資產(chǎn)越多，就越擔(dān)心本幣升值，就越是要到外匯市場去購買美元，防止本幣大幅度升值，從而積累越來越大的外匯儲備資產(chǎn)，同時熱錢加速流入，最后導(dǎo)致外匯資產(chǎn)的雪球越滾越大，反過來又不得不大部分投入美國債市和金融市場，陷入美元陷阱越來越深。
日本為了擺脫美元陷阱，曾經(jīng)嘗試過很多辦法，日元努力國際化，變成國際儲備貨幣。但是，日元國際化沒有成功。但日本的藏匯于民政策非常成功。日本鼓勵個人和企業(yè)大規(guī)模到海外投資，日本的居民和企業(yè)外匯最少的是八萬億，最大的估算是12萬億。日本在中國投資也很大，日本在海外買的土地是四倍。藏匯于民非常成功，基本擺脫了美元的依賴。
中國要擺脫美元的陷阱，擺脫對美元的依賴，有三個策略：1，短期策略，盡快放開國內(nèi)企業(yè)和居民到海外投資，真正實現(xiàn)匯于民；2，中期策略是加強中國和周邊國家的合作，和美國的債券持有國進行合作，中國應(yīng)該拿出極大的勇氣和魄力，聯(lián)合其他國家用金融外交對美國進行施壓，要求開放市場，約束其貨幣政策。3，長期的策略是要把人民幣變成重要的國際儲備貨幣，變成與美元和歐元同臺競爭的貨幣。
這些事情必須從今天就開始做，核心是要對經(jīng)濟制度和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行深層次的改革。比如藏匯于民的政策，你要放開現(xiàn)行的外匯兌換政策，鼓勵居民到海外去投資。
再如人民幣國際化，不是在海外搞一個離岸市場就行。我說的是中國需要有一場金融革命來應(yīng)對美元的霸權(quán)。如果真正要實現(xiàn)國際化，國內(nèi)的金融市場要向民營資本開放。只有國內(nèi)的金融做起來，國外才可能持有中國的人民幣。這是一個深層次的變革問題。但現(xiàn)行的國資控股銀行的體制下，不可能有金融創(chuàng)新。沒有豐富的金融產(chǎn)品，人家為什么要持有人民幣。我們需要一個大的戰(zhàn)略和金融戰(zhàn)略，需要一場金融革命。金融業(yè)需要對國內(nèi)的放開，一旦放開，其他領(lǐng)域都會放開。實際上，國務(wù)院新36條政策鼓勵民資進入壟斷行業(yè)，但政策并沒有得到很好的落實。
金融市場對內(nèi)放開是對民營資本和私營資本放開，不是要賣掉國有銀行，而是給私人銀行一個公平競爭的平臺。對內(nèi)開放比對外開放重要的多，以金融為例，我們對外資開放已經(jīng)嚴重過度。我們對民營的開放反而沒有對外資好，國外大銀行在中國都有法人機構(gòu)，在中國有很多合資公司，他們也是私人資本。但是國內(nèi)私人資本的銀行有幾家？民營資本的銀行在中國是鳳毛麟角。中國對外資的開放，遠超對內(nèi)資的開放，很多投資基金還要跑到海外注冊。
中國政府一些職能部門的主導(dǎo)思想總結(jié)起來是三個字“怕、管、爭”。怕就是怕風(fēng)險，這是對歷史的錯誤解讀。為什么有美元陷阱，為什么美國的金融獨占鰲頭。這些國家的金融都是在危機和風(fēng)險中成長起來的，不能因為有危機有風(fēng)險就把這個關(guān)死。第二，管，現(xiàn)在辦一個民營銀行比登天還難，政府對民間機構(gòu)就是不愿意放開。第三，爭。每個部門都在爭奪自己的權(quán)力。中國迫切需要一場金融革命，需要面向未來的全面整體的金融戰(zhàn)略，需要大力對內(nèi)開放金融，需要全力推進香港和其他離岸人民幣市場，需要全力鼓勵金融創(chuàng)新。我們今天尤其需要鄧小平當(dāng)年的勇氣和魄力：“膽子更大一點兒，步子更快一點兒，不要做小腳女人！”。唯有如此，中國才有望真正擺脫美元霸權(quán)和美債陷阱. （本報記者：金微 采訪整理 《國際先驅(qū)導(dǎo)報》602期）http://blog.sina.com.cn/s/blog_4925873e0102dsb2.html