2013年對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)大事就是阿里巴巴的余額寶出現(xiàn)了，披著互聯(lián)網(wǎng)金融的外衣出現(xiàn)了，一下子互聯(lián)網(wǎng)大佬的類(lèi)似產(chǎn)品也不斷的涌現(xiàn)，但在美國(guó)怎么就沒(méi)有余額寶類(lèi)似的產(chǎn)品，或者說(shuō)不像余額寶這樣石破天驚，而余額寶為什么能夠興起呢?這背后就是鉆了體制的漏洞的!
對(duì)于余額寶我們可以看到他們是以銷(xiāo)售基金代理的名義收取客戶的賬戶余額的，但基金本身就是有風(fēng)險(xiǎn)的，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)余額寶沒(méi)有給老百姓足夠的提示，老百姓把錢(qián)放到余額寶里面，就認(rèn)為是放到了儲(chǔ)蓄里面，一下子余額寶就匯集了數(shù)千億資金，同類(lèi)的資金規(guī)模到2014年初達(dá)到了上萬(wàn)億，現(xiàn)在余額寶的規(guī)模大約在4500億，2015年應(yīng)該過(guò)萬(wàn)億。余額寶興起以后，2014年1月份的銀行存款減少9402億元，而去年同期銀行存款是增加7499億元。對(duì)儲(chǔ)蓄存款帶來(lái)的明顯的搬家效應(yīng)。
余額寶能夠成功，關(guān)鍵就是余額寶把本來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)利率變成了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，從而賺取了利差!在西方的體制之下余額寶的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比普通的老百姓存款的風(fēng)險(xiǎn)要大，而中國(guó)則是越大的資金越有談判能力，進(jìn)行協(xié)議存款，取得更好的收益，余額寶的協(xié)議存款的收益居然可以達(dá)到7%以上，超過(guò)央行規(guī)定的貸款利率，哪一個(gè)銀行流動(dòng)性緊張了，就到那個(gè)銀行高息存款，取得更高的利潤(rùn)。這里我們看到的就是余額寶把老百姓零散的資金集中起來(lái)，取得了對(duì)銀行的談判優(yōu)勢(shì)。余額寶這樣做似乎是遏制銀行的金融壟斷，惠及老百姓的行為，但實(shí)際上卻是惡意的將風(fēng)險(xiǎn)利率變成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，抬高社會(huì)的利率成本，造成熱錢(qián)套利空間和中國(guó)對(duì)外的資本定價(jià)偏高，國(guó)際定價(jià)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)處于劣勢(shì)。
對(duì)余額寶的行為為什么國(guó)際上就不存在呢?這里的原因很簡(jiǎn)單，西方銀行是可以破產(chǎn)的，西方銀行的破產(chǎn)以后的清償是優(yōu)先照顧小存款戶的，美國(guó)就是10萬(wàn)美金以下的存款得到優(yōu)先清償!在這樣的情況下誰(shuí)敢把散戶的資金聚集成巨資?如果是分散的，在銀行破產(chǎn)的時(shí)候有存款保險(xiǎn)制度都要足額清償，但你如余額寶那樣聚沙成塔以后，只保障清償你10萬(wàn)美元，剩下的要所有的10萬(wàn)美元以下的儲(chǔ)戶得到足額清償以后才有可能按照比例兌付你的存款，你的存款的風(fēng)險(xiǎn)被杠桿放大，有誰(shuí)敢這樣?在美國(guó)的這個(gè)制度下，大資金不敢追求高利率的，中國(guó)則是大資金可以放心的追求高利率有與銀行談判的資本，這就是銀行不破產(chǎn)的緣故。再進(jìn)一步講對(duì)于給高利息的銀行必然是受到流動(dòng)性壓力的銀行，這樣的銀行破產(chǎn)的概率是更高的，賺取這個(gè)收益就是火中取栗。因此在西方的金融體制下如馬云這樣把散戶資金集中起來(lái)存儲(chǔ)取得利益是不會(huì)受到市場(chǎng)追捧的。所以余額寶的利益就是來(lái)自于中國(guó)金融體制不完善的制度漏洞。
與余額寶類(lèi)似思路的我們可以看到雷曼公司的迷你債，這個(gè)西方的金融產(chǎn)品也是匯集散戶的小資金投資看似安全的銀行貨幣基金，但隨著雷曼的破產(chǎn)，這個(gè)債券的風(fēng)險(xiǎn)出來(lái)了，但民眾對(duì)于這個(gè)債券根本沒(méi)有充分理解其中的風(fēng)險(xiǎn)，是按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資的。雷曼迷你債引發(fā)了大規(guī)模的抗議活動(dòng)，理由就是代理出售這些債券的誤導(dǎo)，而對(duì)余額寶，就沒(méi)有誤導(dǎo)嗎?充分告知民眾風(fēng)險(xiǎn)了嗎?尤其是阿里巴巴還沒(méi)有金融、銀行等相關(guān)執(zhí)照，是有變相攬儲(chǔ)嫌疑的，如果引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩以后會(huì)怎么樣?央行可沒(méi)有給網(wǎng)絡(luò)公司輸入流動(dòng)性的機(jī)制。而我們央行目前是利率管制的，銀行高息攬儲(chǔ)本身就是非法的，很多銀行非法高息攬儲(chǔ)的背后是體外循環(huán)搞表外業(yè)務(wù)，這些非法行為本身不應(yīng)當(dāng)受到法律保護(hù)，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，在銀行破產(chǎn)的時(shí)候非法的存款可能面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至血本無(wú)歸。余額寶的高于存款利息涉嫌違規(guī)，尤其是隨時(shí)支取不受罰息把活期變成了定期也是涉嫌違規(guī)的，這些協(xié)議都是可以依法無(wú)效的。因此不出問(wèn)題則好，如果發(fā)生危機(jī)，一定是風(fēng)險(xiǎn)極大的。
我們可以設(shè)想一下如果真的有銀行破產(chǎn)，損失了幾百億，這本來(lái)只有不到其規(guī)模的十分之一，但恐慌的人群會(huì)擠兌贖回的，這個(gè)時(shí)候央行能夠如對(duì)待銀行那樣注入流動(dòng)性預(yù)防擠兌嗎?而在贖回的時(shí)候能夠公平清償嗎?如果最后贖回的沒(méi)有錢(qián)了全部損失老百姓能夠認(rèn)可嗎?而阿里巴巴是代理人性質(zhì)一點(diǎn)都不用賠會(huì)導(dǎo)致什么?深想一下就知道風(fēng)險(xiǎn)利率變成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的可怕!余額寶的推廣說(shuō)的是把你不用的錢(qián)存在余額寶里面可以賺取高息，誰(shuí)也沒(méi)有明確強(qiáng)調(diào)這是你去買(mǎi)基金，如果說(shuō)把你多余的錢(qián)購(gòu)買(mǎi)基金，你的想法可能不同。在購(gòu)買(mǎi)基金上余額寶沒(méi)有金融牌照，名義上是一個(gè)它控制的基金的代理，余額寶賺取代理傭金，阿里巴巴把余額寶定義為它代理的產(chǎn)品，但消費(fèi)者有多少人認(rèn)為余額寶不是阿里巴巴的?阿里巴巴要通過(guò)這個(gè)余額寶在投資市場(chǎng)上講故事，但如果阿里巴巴是代理人的話，那么對(duì)于余額寶的責(zé)任是由被代理人承擔(dān)的，也就是說(shuō)在法律上阿里巴巴對(duì)于余額寶的損失是不承擔(dān)責(zé)任的。
我們信任余額寶是因?yàn)榘⒗锇桶偷膶?shí)力，如果是一個(gè)小券商的理財(cái)基金，大家會(huì)這樣熱衷嗎?而且在余額寶賺錢(qián)以后，既然阿里巴巴只不過(guò)是一個(gè)代理人，余額寶的權(quán)利是否可以轉(zhuǎn)移到其他券商，阿里巴巴是否有這樣的轉(zhuǎn)讓權(quán)利，這個(gè)問(wèn)題的不清楚給阿里巴巴很大的操作空間，誰(shuí)能夠保障阿里巴巴不會(huì)如當(dāng)年轉(zhuǎn)讓支付寶一樣的進(jìn)行股權(quán)剝離?這個(gè)剝離大家只關(guān)心了投資者的層面，而對(duì)于支付寶使用者的層面權(quán)益是怎樣的?大家當(dāng)年可以放心使用支付寶的背景是支付寶由阿里巴巴集團(tuán)所有，是集團(tuán)的財(cái)富背書(shū)的，變成個(gè)人的注冊(cè)金額有限的公司，只承擔(dān)有限責(zé)任，這個(gè)信用是完全不一樣的，在中國(guó)銀行的設(shè)立是受到嚴(yán)格審批的，世界各國(guó)對(duì)于設(shè)立銀行和銀行控制人的改變都是要有說(shuō)法的，但余額寶現(xiàn)在這些地方就是一個(gè)模糊地帶，這也是我們銀行金融制度的模糊地帶。這些模糊地帶產(chǎn)生了大量渾水摸魚(yú)的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)的利益來(lái)源就是推高中國(guó)的利率，以高額利率吸引資源，再以其他地方金融資源緊缺漁利，加大中國(guó)體制內(nèi)的金融不均衡。
所以余額寶的興起，就是鉆了中國(guó)銀行業(yè)不破產(chǎn)和沒(méi)有保護(hù)小儲(chǔ)戶機(jī)制的漏洞，鉆了金融和互聯(lián)網(wǎng)邊界不清的漏洞，這漏洞造成中國(guó)的利率扭曲，也造成中國(guó)金融系統(tǒng)的特有風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)利率當(dāng)作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，這也是一種泡沫，必然是要有一次危機(jī)教育投資者的，只要中國(guó)開(kāi)放了銀行破產(chǎn)和儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)制度，一次破產(chǎn)就足夠了，會(huì)讓大家知道余額寶怎么樣的就成為了雷曼迷你債。這里央行和銀監(jiān)會(huì)對(duì)高息攬儲(chǔ)的監(jiān)管是不能缺位的。