中國(guó)被公認(rèn)為全球最大的債權(quán)國(guó)，截至2013年12月末，中國(guó)央行持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)3.88萬(wàn)億美元，對(duì)外凈資產(chǎn)1.97萬(wàn)億美元，但1.97萬(wàn)億美元的凈資產(chǎn)卻換來(lái)了599億美元的投資虧損，投資虧損率為3%。創(chuàng)出30年來(lái)的次高，僅次于2011年的-853億美元，比2012年擴(kuò)大70%。
此次國(guó)外投資虧損599億美元，再度激起業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的討論。但不管如何爭(zhēng)論，現(xiàn)實(shí)是無(wú)法改變的。2013年中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加5000億美元;2014年第一季度外儲(chǔ)增加1300億美元。有分析認(rèn)為，以此速度，今年外儲(chǔ)將增加5000億美元。屆時(shí)中國(guó)外儲(chǔ)或達(dá)4.5萬(wàn)億美元左右。
給人的印象是，美國(guó)大印鈔票，中國(guó)照單接收，什么時(shí)候是個(gè)頭呢?用一些專業(yè)人士的話來(lái)說(shuō)，中國(guó)一分錢外匯儲(chǔ)備也不應(yīng)該增加了。在過(guò)去10年的大部分年份中，中國(guó)對(duì)外投資凈收益(中國(guó)對(duì)外投資與FDI利潤(rùn)軋差)多是負(fù)值。
例如，2013年這一投資凈收益為-599億美元，2012年、2011年、2010年、2009年、2008年、2007年則分別為：-352億美元、-853億美元、-381億美元、-157億美元、222億美元、37億美元。從這些數(shù)據(jù)，我們可以看出，除了2007年、2008年投資盈利外，其余年份均為虧損。
那么，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)外投資接連失敗的原因何在呢?美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》日前發(fā)表的文章認(rèn)為，2012年，在標(biāo)普作出不利于美國(guó)國(guó)債的評(píng)級(jí)后，中國(guó)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債預(yù)計(jì)遭受的投資損失就將高達(dá)20%至30%。
據(jù)美國(guó)官方統(tǒng)計(jì)，截至2014年2月底，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債為1.272萬(wàn)億美元。如果將中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債1.272萬(wàn)億美元，以最低下跌20%進(jìn)行計(jì)算，將會(huì)損失約2544億美元。
這印證了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼的一個(gè)觀點(diǎn)，不管發(fā)生那種情況(美元貶值或美債評(píng)級(jí)下降)，中國(guó)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債將遭受的投資損失最終恐達(dá)20%至30%。中國(guó)已經(jīng)使它自己陷入了一個(gè)美元陷阱，而且既無(wú)法使自己從中解脫出來(lái)，也無(wú)法改變先前使它陷入其中的那些政策。
出人意料的是，面對(duì)599億美元的巨額虧損，承擔(dān)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的國(guó)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)卻顯得格外冷靜。一名接近中國(guó)監(jiān)管部門的人士辯解道，要辯證看待投資收益為負(fù)。中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體，由于經(jīng)驗(yàn)缺乏，相關(guān)配套制度滯后，擴(kuò)大對(duì)外投資也不可能走得太快。改變現(xiàn)狀需要一定的耐心和毅力。
然而，他們的這種想法是非常錯(cuò)誤的。由于空中樓閣式的國(guó)外投資規(guī)模擴(kuò)張令中國(guó)元?dú)獯髠?。中?guó)投資機(jī)構(gòu)在購(gòu)買國(guó)外資產(chǎn)(主要是美國(guó)國(guó)債)之所以屢戰(zhàn)屢敗，不可否認(rèn)它們自身存在的問(wèn)題，但這些機(jī)構(gòu)的管理者在決策上似乎太快了。
我們甚至對(duì)這些投資機(jī)構(gòu)的身份感覺(jué)到模糊，因?yàn)槲覀兛床怀鏊峭顿Y機(jī)構(gòu)還是政府機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，這些投資機(jī)構(gòu)所做的決策在很大程度上是行政級(jí)別因素在起作用，而不是純粹市場(chǎng)化的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的結(jié)果。那么，中國(guó)投資機(jī)構(gòu)投在國(guó)外，特別是在美國(guó)、歐洲的投資屢次失利的根源，就是它這種模糊的內(nèi)在原因。
對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)來(lái)說(shuō)，投資收入項(xiàng)目在國(guó)際收支平衡中的地位會(huì)變得越來(lái)越重要。這種趨勢(shì)如不逆轉(zhuǎn)，可能在未來(lái)10年中，中國(guó)將成為“國(guó)際打工仔”。因?yàn)橘Q(mào)易順差所得到的收入將完全用于支付外國(guó)投資者在中國(guó)的投資收益，而不是用于輸入產(chǎn)品、資源和技術(shù)。一旦出現(xiàn)這種局面，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)終結(jié)。
回到本文開(kāi)頭的話，中國(guó)出現(xiàn)國(guó)外投資虧損599億美元的局面，誰(shuí)會(huì)為此而痛心呢?是政府官員，還是普通百姓?由于中國(guó)的資產(chǎn)大多集中在相關(guān)管理機(jī)構(gòu)手中，使決策層少數(shù)領(lǐng)導(dǎo)在購(gòu)買國(guó)外資產(chǎn)上經(jīng)常出現(xiàn)“拍腦袋”決策，甚至憑一時(shí)的沖動(dòng)或個(gè)人喜好作出決策，往往造成財(cái)富的巨大浪費(fèi)。因此，這些決策者都不痛心，普通百姓痛心又有何用。