邱林
美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾4月18日做出讓美國(guó)政府難堪的決定：70年來第一次將美國(guó)主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)前景從“穩(wěn)定”降至“負(fù)面”，這意味著美國(guó)未來兩年有三分之一的可能失去主權(quán)債務(wù)最高評(píng)級(jí)AAA級(jí)。這是一個(gè)認(rèn)真的警告嗎？下個(gè)月美國(guó)的赤字總額預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到法律允許的上限14.29億美元，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨正圍繞擴(kuò)大赤字上限和削減開支激烈爭(zhēng)吵。
不論這個(gè)“負(fù)面””多小，畢竟是被視為絕對(duì)安全的美國(guó)國(guó)債的“負(fù)面”。值得注意的是，美國(guó)國(guó)債的信用違約掉期飆升了約16%，相當(dāng)于金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)美國(guó)國(guó)債信用違約掉期水平的一半左右。信用違約掉期是針對(duì)政府可能無力償還利息的違約保險(xiǎn)成本。然而，如果美國(guó)靠印美元來還債，一定有代價(jià)：美元貶值、通貨膨脹。除了經(jīng)濟(jì)后果，還會(huì)有社會(huì)政治影響。
更為重要的是，美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)下降后，給美國(guó)政府要求國(guó)會(huì)盲目增加債務(wù)限額的人敲起了警鐘。數(shù)十年來，美國(guó)政府盲目提高債務(wù)限額，卻不努力減少開支，大花自己沒有的錢。美國(guó)目前的財(cái)政赤字總額14多億美元只是冰山一角，假如把美國(guó)所有債務(wù)都統(tǒng)計(jì)進(jìn)來，其總額可能高達(dá)70萬億美元。難怪美國(guó)一位共和黨議員驚呼，“美國(guó)財(cái)政危機(jī)是多么可怕”。
按理說，標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)后，作為美國(guó)國(guó)債的最大債主的中國(guó)會(huì)作出強(qiáng)烈反映。據(jù)中國(guó)權(quán)威機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)，截至今年3月，中國(guó)購(gòu)買了11541億美元的美國(guó)國(guó)債，占美國(guó)國(guó)債總額的8.2%。但出乎意料的是，中國(guó)官方卻相當(dāng)平靜，除了中國(guó)外交部言人洪磊19日晚在外交部網(wǎng)站上做出措辭謹(jǐn)慎的回應(yīng)，“希望美國(guó)政府切實(shí)采取負(fù)責(zé)任的政策措施，保障投資者的利益。”中國(guó)外匯管理等相關(guān)機(jī)構(gòu)保持沉默，仿佛與己無關(guān)。
當(dāng)然，中方保持這種克制的姿態(tài)，也反映出中國(guó)作為美國(guó)最大債權(quán)國(guó)的尷尬身份。在國(guó)內(nèi)，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債是一個(gè)敏感話題。一些人士經(jīng)常批評(píng)政府管理機(jī)構(gòu)將大量外匯儲(chǔ)備購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定(專欄)指出，目前的美國(guó)國(guó)債實(shí)質(zhì)上是一場(chǎng)龐氏騙局，通過美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松”政策人為地維持著市場(chǎng)的高價(jià)。中國(guó)可能很快會(huì)面臨一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)，持有的巨額外匯儲(chǔ)備今后可能什么也買不到。
中國(guó)用實(shí)實(shí)在在的商品，凝結(jié)著廉價(jià)的勞動(dòng)力、廉價(jià)的資源、廉價(jià)的環(huán)境等，換回成堆綠色“紙張”(美元現(xiàn)鈔又稱“綠背”)與電子符號(hào)(現(xiàn)在美元發(fā)行的絕大多數(shù)是電子符號(hào))，然后用這些“概念美元”，購(gòu)買了美國(guó)國(guó)債，支持美國(guó)政府運(yùn)轉(zhuǎn)，支持美國(guó)借貸消費(fèi)，支持美國(guó)金融機(jī)構(gòu)用這些錢到中國(guó)賺更多的錢。
由于標(biāo)普降低美債評(píng)級(jí)，將會(huì)在今后拉低美國(guó)國(guó)債價(jià)格，這反過來會(huì)令中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債縮水。《紐約時(shí)報(bào)》日前發(fā)表的一篇評(píng)論認(rèn)為，在標(biāo)普作出不利于美國(guó)國(guó)債的評(píng)級(jí)后，中國(guó)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債預(yù)計(jì)遭受的投資損失可能達(dá)到20%至30%。中國(guó)已經(jīng)使它自己陷入了一個(gè)美元陷阱，而且既無法使自己從中解脫出來，也無法改變先前使它陷入其中的那些政策。
這聽起來有些剌耳，但卻是事實(shí)。如果將中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債11541萬美元，以最低下跌20%計(jì)算，將會(huì)損失2308億美元，相當(dāng)于中國(guó)人均虧損177美元(約合人民幣1150元)。中國(guó)大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，表現(xiàn)在這些投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱。按照美國(guó)對(duì)外關(guān)系委員會(huì)研究員塞策的說法，中國(guó)已經(jīng)積聚了至少1.5萬億美元的美元資產(chǎn)，人民幣對(duì)美元匯率30%的變動(dòng)意味著大約4500億美元的損失，差不多是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的十分之一。
實(shí)際上，美國(guó)政府早已“破產(chǎn)”，加上標(biāo)普對(duì)美國(guó)國(guó)債信用作出降級(jí)的評(píng)估，中國(guó)投資如此一個(gè)爛攤子，顯然談不上“安全”二字。那么實(shí)惠呢？美國(guó)國(guó)債回報(bào)率不斷下跌，在過去2年中，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已累計(jì)膨脹70%至8.18萬億美元，而持續(xù)增加的需求則使得國(guó)債收益率持續(xù)下降，截至目前，5年期美國(guó)國(guó)債收益率觸及紀(jì)錄低點(diǎn)1.026%。這一利率甚至不如國(guó)內(nèi)普通定存。
下月將在華盛頓召開中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話會(huì)議，預(yù)計(jì)美方將會(huì)向中國(guó)提出購(gòu)買更多的美國(guó)國(guó)債。因此，中國(guó)必須做出一個(gè)選擇，要么自欺欺人地繼續(xù)大筆購(gòu)入，讓自己的外匯儲(chǔ)備縮水，要么是主動(dòng)減持，遏制外匯儲(chǔ)備縮水趨勢(shì)。從維護(hù)國(guó)家利益的角度考慮，掌握著巨額外儲(chǔ)的政府決策機(jī)構(gòu)，對(duì)中國(guó)的每筆對(duì)外投資特別是國(guó)外一些國(guó)家的國(guó)債都應(yīng)慎之又慎。
指點(diǎn)江山：標(biāo)普敲響美債警鐘
劉夢(mèng)熊
日前，標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)主權(quán)信用前景由「穩(wěn)定」下調(diào)至「負(fù)面」，這意味著今后兩年左右，有三分之一可能性令美國(guó)的AAA信用評(píng)級(jí)降低，美國(guó)今后借錢就要付出更高的利息，肯定窒礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
回顧歷史，自從一九四一年標(biāo)普對(duì)美國(guó)評(píng)級(jí)以來，無論是烽火歲月還是和平盛世，標(biāo)普總是毫無保留的給予美國(guó)AAA評(píng)級(jí)。這回把前景定為「負(fù)面」，乃破天荒之舉。
美國(guó)長(zhǎng)期以來財(cái)政赤字、外貿(mào)赤字嚴(yán)重，寅吃卯糧，國(guó)債上限去到十四萬億多美元且不斷「長(zhǎng)高」，全靠美元迄今仍是主要國(guó)際結(jié)算貨幣，美國(guó)政府一手遮天大印其鈔撐住局面，換著別的國(guó)家早就破產(chǎn)！
古語「城門失火，殃及池魚」。作為中國(guó)人，最關(guān)心的莫過于中國(guó)持有的大量美國(guó)國(guó)債的命運(yùn)了。據(jù)悉，中國(guó)是美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)，到去年底，中國(guó)大約買了九千三百億美元美國(guó)國(guó)庫(kù)債券，另持有四千五百億美元「兩房」債券。近日我外交部發(fā)言人呼吁「我們希望美國(guó)政府切實(shí)采取負(fù)責(zé)任的政策措施，保障投資者利益」，一副無奈模樣。
事實(shí)上，中外有識(shí)之士早就抨擊「一棵樹上吊死」太集中于美元資產(chǎn)的外儲(chǔ)管理政策。惟「言者諄諄，聽者藐藐」，當(dāng)局還是「死牛一邊頸」。例如兩年半前我批評(píng)不應(yīng)巨款購(gòu)買「兩房」債券，迄今不僅不減持，居然還由三千七百六十三億美元增持到四千五百億美元，有朝一日跟著「兩房」陪葬，看他們?nèi)绾蜗蛉珖?guó)人民交代！