昨日A股400多點(diǎn)的大逆轉(zhuǎn)，監(jiān)管層的多方維穩(wěn)，讓股災(zāi)連綿中的股民心中一暖，不少大媽在營(yíng)業(yè)部顯示屏前高唱國(guó)歌，歡呼國(guó)家力量大。但這一切，在A股今日尾盤(pán)跳水，暴跌5.23%的悲劇中擊的粉碎。昨天大漲224點(diǎn)，今天暴跌223點(diǎn)。多出來(lái)的這一點(diǎn)是給誰(shuí)看的？
面對(duì)暴跌，坊間分析不斷。有分析人士對(duì)鳳凰股票表示，對(duì)于今天的過(guò)山車(chē)行 情，絕大多數(shù)人的分析是從下周凍結(jié)新股申購(gòu)資金去考慮，根本沒(méi)同時(shí)觀察期指和股指的關(guān)系，今天先是期指有主力突然大肆作空，繼而引起300指數(shù)跟跌，根本 不是先拋股票而使指數(shù)下跌，是期指作空導(dǎo)致指數(shù)下跌，其操作手法與九七年索羅期在香港市場(chǎng)通過(guò)期指作空港股一樣。目前主力的資金非常巨大，完全不是國(guó)內(nèi)機(jī) 構(gòu)的做法，操作水平極高。期指基差今日大幅擴(kuò)大，上證50[-4.64%]主力IH1507合約貼水40.6點(diǎn)，滬深300主力IF1507合約貼水194點(diǎn)，中證500主力IC1507合約貼水達(dá)到驚人的902.5點(diǎn)，表明市場(chǎng)參與者對(duì)后市指數(shù)的走勢(shì)極為不樂(lè)觀。
該分析人士表示，有人在惡意做空A股，做空中國(guó)！
但對(duì)于外資機(jī)構(gòu)做空A股，中金所今天予以否認(rèn)。中金所表示，市場(chǎng)傳聞南方基金香港公司、高盛等外資機(jī)構(gòu)做空A股市場(chǎng)。中金所對(duì)參與股指期貨市場(chǎng)的所有38家QFII，25家RQFII的期、現(xiàn)貨交易情況進(jìn)行了核查。經(jīng)排查，南方基金系RQFII沒(méi)有在中金所開(kāi)戶(hù)交易。
中金所稱(chēng)，包括高盛在內(nèi)的QFII、RQFII在股指期貨中只能做套保交易，這些機(jī)構(gòu)近期在股指期貨市場(chǎng)的套保交易符合規(guī)則，沒(méi)有所謂的大幅做空行為。中金所將繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序，嚴(yán)密防范和嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱行為。
中金所表示，提醒廣大投資者注意甄別信息，不信謠、不傳謠。對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的傳言、謠言，將報(bào)請(qǐng)證監(jiān)會(huì)查處。
然而種種跡象表明，A股最近非同尋常的暴跌，和期指的連續(xù)跌停，風(fēng)聲鶴唳動(dòng)輒草木皆兵的暴跌，并非是單純的市場(chǎng)行為。
證監(jiān)會(huì)之前連夜發(fā)聲，稱(chēng)“近期有一些否定改革成效、唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)、動(dòng)搖市場(chǎng)信心的不負(fù)責(zé)任的網(wǎng)絡(luò)傳言和評(píng)論，擾亂了市場(chǎng)秩序，證監(jiān)會(huì)希望廣大投資者獨(dú)立自主判斷，不輕信、不盲從。”證監(jiān)會(huì)表示，股市平穩(wěn)健康發(fā)展關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局，回調(diào)過(guò)快也不利于股市的平穩(wěn)健康發(fā)展。
把股市漲跌上升到政治高度，顯然并非無(wú)的放矢。監(jiān)管層已經(jīng)意識(shí)到這一非理性和不同尋常的暴跌背后或者有別的因素。
證券日?qǐng)?bào)指出，大盤(pán)出現(xiàn)如此劇烈波動(dòng)，是不正常的，背后是兩種力量的大博弈，即堅(jiān)定維護(hù)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的力量和堅(jiān)持做空中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的力量。
證券日 報(bào)表示，中國(guó)股市“杠桿資金”一直是做空中國(guó)力量的一個(gè)主要借口。掛牌于新加坡的新華富時(shí)A50指數(shù)期貨，曾經(jīng)數(shù)次利用監(jiān)管層規(guī)范兩融業(yè)務(wù)的消息做空中國(guó) 股市，最為突出的是1月份和4月份。當(dāng)關(guān)于場(chǎng)內(nèi)兩融的不實(shí)傳言失去市場(chǎng)后，關(guān)于場(chǎng)外融資的不實(shí)傳言就成為主要借口。昨天晚上，一家大型公募基金公司和一家 著名私募基金公司都針對(duì)其惡意做空的傳言予以澄清，但事實(shí)如何需要調(diào)查。雖然現(xiàn)在還沒(méi)有公布惡意做空中國(guó)股市的相關(guān)主體和案情，但預(yù)計(jì)終將水落石出。當(dāng) 然，做空是市場(chǎng)應(yīng)有的功能，做空也是市場(chǎng)主體的權(quán)力，但當(dāng)惡意做空傷害到一個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定時(shí)，回?fù)粢彩潜仨毜摹?/span>
證券時(shí)報(bào)在今日的社論中表示，此輪巨震是A股引入杠桿因素之后市場(chǎng)參與各方面臨的第一次重大考驗(yàn)。在沒(méi)有現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)可循的情況下，各方積極行動(dòng)起來(lái)，筑起了一道股市“維穩(wěn)”的長(zhǎng)城， 最終收到了效果。央行統(tǒng)籌考慮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與預(yù)防金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)需要，第一時(shí)間果斷降息、降準(zhǔn)，筑起了防控風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線(xiàn)。證券監(jiān)管部門(mén)打破常 規(guī)，罕有地在盤(pán)中和深夜發(fā)表了對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的看法，并發(fā)布有關(guān)兩融和場(chǎng)外配資平倉(cāng)數(shù)據(jù)，澄清了許多不實(shí)傳言，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。匯金公司、地方養(yǎng)老金主動(dòng)作 為，提振了市場(chǎng)信心。同時(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)等發(fā)揮市場(chǎng)自律機(jī)構(gòu)的作用，積極發(fā)聲，釋疑解惑，幫助投資者理性認(rèn)識(shí)當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整。
但是，遺憾的是，這一場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn)顯然困難重重。
A股是否存在做空機(jī)會(huì)
早在6月初，A股還在5000點(diǎn)高位時(shí)，太平洋[-3.56% 資金研報(bào)]投資管理公司(PIMCO)聯(lián)合創(chuàng)始人、現(xiàn)就職于駿利資本的格羅斯就發(fā)言論，稱(chēng)中國(guó)深圳成指是“一生難見(jiàn)的做空機(jī)會(huì)”。
格羅斯表示，未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)法支持深圳綜指仍處于目前的點(diǎn)位。從技術(shù)面來(lái)看，該指數(shù)與擊鼓傳花有相似之處。中國(guó)散戶(hù)投資者以歷史上最快的速度申請(qǐng)新開(kāi)股市賬戶(hù)，加速了股價(jià)以夸張的速度上漲。同時(shí)，中國(guó)的出口增速在放緩。由于人民幣盯住美元，與亞洲其他國(guó)家貨幣相比，其競(jìng)爭(zhēng)力正在減弱。而目前中國(guó)出口業(yè)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的放緩也使得中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格正處于危險(xiǎn)之中。因此未來(lái)中國(guó)深圳綜合指數(shù)[-4.53%]將有很大的做空可能。
自格羅斯發(fā)表做空言論以來(lái)，深成指從高位一度暴跌近6000點(diǎn)，從最高點(diǎn)18211點(diǎn)，最低下跌到了12723點(diǎn)，跌幅高達(dá)30%！而即便經(jīng)過(guò)如此連續(xù)暴跌后，自去年7月以來(lái)連續(xù)上漲的中國(guó)股市，依然是全球表現(xiàn)最好的市場(chǎng)之一。
摩根士丹利此前表示，A股周期性頂部已經(jīng)出現(xiàn)，目前可能還不是買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。摩根士丹利將滬指預(yù)期波動(dòng)區(qū)間設(shè)在3250-4600點(diǎn)。
摩根士丹利認(rèn)為中國(guó)股市存在四個(gè)問(wèn)題：1、IPO增加股票供應(yīng)；2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，公司收入增長(zhǎng)疲軟；3、市場(chǎng)高估值；4、流通市值的高杠桿。
事實(shí)上，唱空的不止大摩，瑞信中國(guó)證券研究主管陳昌華6月18日表示，中國(guó)A股市場(chǎng)目前面臨較大的泡沫風(fēng)險(xiǎn)，尤其是中小型企業(yè)股估值存在很大問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)很高。
陳昌華指出，對(duì)比2007年的股市，當(dāng)下的深股及其中小企業(yè)板的市盈率已達(dá)到61.4與76.1，和2007年的情況已經(jīng)非常相似，而企業(yè)的盈利并不理想，而且A股周轉(zhuǎn)率過(guò)于活躍，泡沫已現(xiàn)，但泡沫最高點(diǎn)尚未可知。相比之下，他認(rèn)為藍(lán)籌股大型企業(yè)股的泡沫不大。
他稱(chēng)，泡沫一旦爆破，股市將有可能暴跌50%以上，而受A股影響較大的港股也會(huì)出現(xiàn)跌落。
索羅斯當(dāng)年如何做空香港
既然市場(chǎng)懷疑有機(jī)構(gòu)在惡意做空A股，那就讓我們來(lái)回顧一下索羅斯當(dāng)年是如果做空香港的。
1974年，西方經(jīng)濟(jì)從石油危機(jī)中全面復(fù)蘇，香港經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)重新走上了快車(chē)道，后來(lái)，香港又從內(nèi)地改革開(kāi)放中獲得持續(xù)的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力。1970-1990年代，香港經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速發(fā)展，銀行存款20年間增加了81倍，居民財(cái)富開(kāi)始大量流入房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市。
居民財(cái)富與國(guó)際游資的瘋狂炒作，香港房?jī)r(jià)從1991年到1997年泡沫爆破前夕上升了4倍；由于看好1997年香港回歸后的前景，1997年8月7日，恒生指數(shù)漲到了16673點(diǎn)的歷史最高位。
而索羅斯為首的國(guó)際游資已經(jīng)參與其中，并做好了狙擊泡沫的準(zhǔn)備。1997年，索羅斯攻擊香港采用的辦法是在紐約外匯市場(chǎng)賣(mài)空港幣和股指期貨。
從1997年5月開(kāi)始，以索羅斯為首的炒家們?cè)O(shè)計(jì)了一個(gè)連環(huán)計(jì)。這正是香港金融界人士所擔(dān)心的，即通過(guò)外匯市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的互動(dòng)作用，利用現(xiàn)貨和期貨兩種工具，多方設(shè)下陷阱。整個(gè)狙擊過(guò)程為一個(gè)三部曲。
第 一部是預(yù)備期，炒家們低息借入港幣，作為彈藥，并在期貨市場(chǎng)上拋出港幣，同時(shí)沽空期指；第二部是造市期，一旦外圍市場(chǎng)出現(xiàn)有利于炒家的機(jī)會(huì)，便大肆散布謠 言，瘋狂拋售港元，迫使港府“挾息”，造成恒生指數(shù)暴跌，甚至借貨拋空股票；第三部是收獲期，當(dāng)恒生指數(shù)暴跌時(shí)，淡倉(cāng)合約平倉(cāng)，炒家們帶錢(qián)離去。
當(dāng)時(shí)索羅斯聯(lián)絡(luò)了全球各國(guó)的幾家大型基金，秘密地開(kāi)始買(mǎi)入香港股票（港股是可以通過(guò)券商從世界各地購(gòu)買(mǎi)的），而且這種買(mǎi)入是持續(xù)性的，使得港股從1996年的低點(diǎn)開(kāi)始不停地上漲，引發(fā)港人瘋狂地追隨，造成恒生指數(shù)就如現(xiàn)在的A股一般，一再突破新高。
索羅斯在1997年上半年不斷推升股市，接近最高點(diǎn)時(shí)，分散隱蔽，但不斷地開(kāi)了大批六月底交割的股指期貨的空單（PutOption）。港府一直緊密監(jiān)視著這股神秘的力量，越臨近7月1日，港府對(duì)于對(duì)方的動(dòng)機(jī)和操作策略越是一清二楚。但問(wèn)題是，港府的外匯儲(chǔ)備尚無(wú)力單獨(dú)應(yīng)付可能的金融襲擊。于是，香港財(cái)政高官秘密進(jìn)京，得到了中央的將不遺余力地，傾中國(guó)外匯儲(chǔ)備之全力支持的許諾，于是一場(chǎng)金融大決戰(zhàn)開(kāi)始了。
到了1997年的上半年最高點(diǎn)，恒生指數(shù)達(dá)到了16000點(diǎn)之上的歷史新高。而隨著回歸日的臨近，索羅斯指揮著他的聯(lián)合軍團(tuán)，開(kāi)始了有步驟地股票高位出貨。其股票的出貨是不以賺錢(qián)為主要目的的，他的策略是以股指期貨的空單收益來(lái)贏利的。（對(duì)沖的手法）
索 羅斯的手法很簡(jiǎn)單，主要條件是必須有足夠的資金作為支持，選好時(shí)機(jī)來(lái)操縱市場(chǎng)。他用一部分資金持續(xù)性買(mǎi)入股票（尤其是指數(shù)股），不計(jì)較成本。而在股指到達(dá) 高位時(shí)，再開(kāi)大量股指期貨的空單。接著，從高位開(kāi)始，堅(jiān)決地把股指打低，拋出的股票當(dāng)然也會(huì)贏利，但不是主要利潤(rùn)來(lái)源。真正的盈利重頭在于股指期貨的空 單。當(dāng)然，這種操作最重要的就是利用市場(chǎng)跟風(fēng)力量，全體市場(chǎng)參與者都會(huì)成為推動(dòng)力——漲時(shí)助漲，跌時(shí)助跌。
決戰(zhàn)的日子是6月28日，在此之前，恒指已經(jīng)被壓到了大約在萬(wàn)點(diǎn)之下。而此時(shí)的散民已是哀鴻片野。港府的高明之處在于不露聲色，不托盤(pán)，任由索羅斯打壓并主宰市場(chǎng)，麻痹對(duì)手。
28 日一早，索羅斯的股票拋貨就開(kāi)始不斷地穩(wěn)步釋出，壓迫恒指持續(xù)加速下跌，引發(fā)崩盤(pán)的恐慌心理，加入逃命的散民無(wú)數(shù)，幫助他壓跌指數(shù)。而當(dāng)?shù)搅肆钊四憫?zhàn)心 驚的4000多點(diǎn)時(shí)，散民已經(jīng)是欲哭無(wú)淚了。索羅斯眼看勝利在望，卻發(fā)覺(jué)開(kāi)始有一股神秘的資金，不聲不響地把無(wú)數(shù)的拋盤(pán)照單全收了。他開(kāi)始緊張起來(lái)，發(fā)動(dòng) 了盟友們的全部股票存貨狂砸（不記成本地拋，絕對(duì)是賠本在賣(mài)出），可是神秘資金還是不動(dòng)聲色地收下，卻絕不拉高。還不到收市，港股成交就已經(jīng)創(chuàng)了歷史天 量。當(dāng)他的存貨幾乎拋光后，恒指卻在4000點(diǎn)之上死活不退。而當(dāng)他向交易所借股票意欲再繼續(xù)拋空（short）時(shí)，得到的回答卻是不借（這是有違規(guī)嫌疑 的）。
到了下午，大盤(pán)開(kāi)始反攻，神秘資金將股指持續(xù)推高，而索羅斯的聯(lián)合軍團(tuán)內(nèi)部開(kāi)始出現(xiàn)反水的，背著他加入了多方，買(mǎi)回股票并 cover自己的期指空單（當(dāng)然是為了減少自己的損失）。到收市時(shí)，港股幾乎全部收復(fù)了當(dāng)天上午的失地（大約是收在8000多點(diǎn)），索羅斯沒(méi)想到港府出 手，大意失荊州，損失慘重（股票損失加上股指期貨損失）。
但是，1997年之后，恒生指數(shù)從約16000點(diǎn)下跌到6500點(diǎn)，跌去了約 60%。香港的樓價(jià)從1997年的最高峰開(kāi)始持續(xù)下跌，到了2003年差不多跌去了65%。港人財(cái)富蒸發(fā)了2.2萬(wàn)億港元，平均每一個(gè)業(yè)主損失267萬(wàn)港 元，負(fù)資產(chǎn)人數(shù)高達(dá)17萬(wàn)，一直到了2009年才恢復(fù)到了1994年的水平。
1997年-1998年整個(gè)香港被洗劫了一把，從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始香港老百姓產(chǎn)生了索羅斯恐懼癥，每次港股到16000-17000點(diǎn)的時(shí)候就開(kāi)始大幅震蕩，被稱(chēng)為索羅斯震蕩。
監(jiān)管層還有哪些救市手段
面對(duì)市場(chǎng)的連續(xù)暴跌，以及若隱若現(xiàn)卻尚未被證實(shí)的做空力量，監(jiān)管層還有哪些底牌可打？
華 爾街日?qǐng)?bào)稱(chēng)，，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正想方設(shè)法為持續(xù)下滑的股市提供支撐，目前中國(guó)政府對(duì)股市崩盤(pán)的擔(dān)憂(yōu)已超過(guò)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的關(guān)注。股市的進(jìn)一步下挫將損害中國(guó) 企業(yè)的融資及償債能力，從而將加大中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力。因此，自?xún)芍芮爸袊?guó)股市開(kāi)始大跌以來(lái)，政府已推出一系列救市舉措，其中包括央行注資，以及發(fā)布養(yǎng)老 保險(xiǎn)基金投資股市征求意見(jiàn)稿等。
除了央行祭出的雙降、養(yǎng)老金入市之外，分析人士表示，監(jiān)管層還有三張底牌可打。
第一、被稱(chēng)為“關(guān)水龍頭”的暫停IPO。據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)正在考慮暫停IPO，不過(guò)這個(gè)說(shuō)法暫未得到證監(jiān)會(huì)證實(shí)。而最新消息，江蘇銀行等6家公司已通過(guò)首發(fā)申請(qǐng)。
第二、匯金公司增持。在過(guò)去幾年里，匯金頻頻增持已經(jīng)成為救市的常規(guī)手段，現(xiàn)在還沒(méi)有公開(kāi)消息證實(shí)。
第三、降低印花稅。在過(guò)去幾年里，降低印花稅之后往往帶來(lái)市場(chǎng)大漲，在2001年、2005年和2008年的三次降低印花稅，一次將雙向變?yōu)閱蜗?，都造成了股市的一次次大漲，這個(gè)消息暫且也沒(méi)有官方證實(shí)。
面對(duì)連續(xù)暴跌的股市，監(jiān)管層的態(tài)度，也許用證監(jiān)會(huì)此前的回應(yīng)最能說(shuō)明。
證 監(jiān)會(huì)此前表示，股市平穩(wěn)健康發(fā)展關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局，當(dāng)前和今后一段時(shí)期，大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)是一項(xiàng)戰(zhàn)略性任務(wù)，目前改革紅利釋放、流動(dòng)性總體充裕 和居民大類(lèi)資產(chǎn)配置的基本格局沒(méi)有發(fā)生改變，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的趨勢(shì)沒(méi)有改變，資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的步伐還會(huì)進(jìn)一步加快。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)積極支持境內(nèi)外長(zhǎng)期資金入 市，培育和壯大機(jī)構(gòu)投資者，適時(shí)啟動(dòng)深港通、完善滬港通、改進(jìn)QFII、RQIFF制度，積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，鼓勵(lì)證券期 貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展，這些將進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)希望市場(chǎng)參與主體增強(qiáng)信息，理性看待市場(chǎng)，共同促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。
顯然，非理性的下跌已經(jīng)得到了監(jiān)管層的高度重視，而興業(yè)證券[-6.50% 資金研報(bào)]表示，目前的股市，必須“國(guó)家隊(duì)伍”、“解放軍”沖鋒在前、堵住缺口，才能終止恐慌。積極做多，參考香港金管局，直接買(mǎi)入各種指數(shù)權(quán)重股；在期貨市場(chǎng)積極做多，并可以考慮限制賣(mài)空；階段性暫停公募基金的大額贖回。
A股后市何去何從呢？哀鴻遍野的股民何時(shí)能得到拯救？一切都取決于監(jiān)管層的應(yīng)對(duì)。
率先唱空中國(guó)股市的摩根士丹利此前表示，如果出現(xiàn)四個(gè)因素，其態(tài)度將變?yōu)楦臃e極：1、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善；2、IPO放緩；3、政府介入提振市場(chǎng)；4、類(lèi)似于美國(guó)401k的個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)。
鳳凰股票注意到，政府介入提振市場(chǎng)，養(yǎng)老金入市，均已在進(jìn)行。摩根士丹利認(rèn)為出現(xiàn)的積極因素，已具備其二。
沒(méi)有人能預(yù)測(cè)股市的走勢(shì)，但顯然一個(gè)崛起的大國(guó)需要一個(gè)健康的強(qiáng)大的資本市場(chǎng)。套用人民日?qǐng)?bào)的一句話(huà)，如果將A股看作“中國(guó)夢(mèng)”的載體，那么其蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)是巨大的。但是，如果把A股市場(chǎng)當(dāng)作賭場(chǎng)，那么世界上任何一個(gè)賭場(chǎng)都是危險(xiǎn)的。