【編者按】 “如果外資執(zhí)意爆炒，股指期貨上市后很可能出現(xiàn)的局面是，外資暴賺第一桶金后，從期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)砸盤撤退，然后股指期貨夭折，中國證券市場(chǎng)就此進(jìn)入下一個(gè)十年熊市。”一外資操盤手預(yù)言道。
這絕非聳人聽聞。外資正在通過分倉囤籌等方式對(duì)大盤藍(lán)籌以及正在孵化中的股指期貨進(jìn)行“圍剿”。本報(bào)記者通過近四個(gè)月的調(diào)查采訪，逐漸弄清了長(zhǎng)時(shí)間潛伏水下的外資操作手法以及意圖。
與外資大規(guī)模“圍剿”形成反差的是他們?cè)诠_場(chǎng)合的低調(diào)，這種“隱蔽”手法的背后是他們對(duì)中國潛規(guī)則的心領(lǐng)神會(huì)。
外資“圍剿”之目的，在于他們一邊要賺中國人的錢，一邊要用從中國人手里賺來的錢控制中國的一些核心產(chǎn)業(yè)，然后讓中國人像永動(dòng)機(jī)一樣為他們賺錢，以實(shí)現(xiàn)他們的“中國使命”。
風(fēng)險(xiǎn)正向我們逼近。
一線調(diào)查
分倉囤籌：外資備戰(zhàn)股指期貨曝光
“盤子做太大了，必須學(xué)會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為分倉有幾層含義：第一層是賬戶攤薄法，用大量交易賬戶把我們的資金和交易方向‘攤薄’，防止出現(xiàn)‘一顆老鼠屎壞了一鍋湯’;第二層是分散交易，通過擴(kuò)散交易地點(diǎn)，杜絕開戶資金所在證券營業(yè)部進(jìn)入證券交易買入賣出前5位，減少交易通道的曝光率;第三層意思是方便交叉作業(yè)，行話叫對(duì)倒，當(dāng)我們需要拉高一只股票時(shí)，大量的分倉行為可以幫助資金相互之間拉抬，同時(shí)掩蓋掉證監(jiān)部門查處問題賬戶時(shí)可能發(fā)現(xiàn)的所有疑似行為。”幾番接觸之后，劉先生終于向記者披露外資具體的操作手法，也使得記者第一次比較系統(tǒng)地洞悉到目前外資的具體動(dòng)向。劉先生認(rèn)為，分倉是外資化解中國政府圍堵地下熱錢的最有效手段。
劉先生是一家外資基金中國區(qū)區(qū)域高管，在全國各地有著數(shù)個(gè)和他身份一樣的區(qū)域高管，他們同時(shí)執(zhí)行著來自北京上峰的交易命令。
現(xiàn)狀：分倉、分倉、再分倉
“我接觸到的一家對(duì)沖基金目前在中國擁有50億美元以上流通規(guī)模，一年前，他們的盤子才只有20億，現(xiàn)在變成了50億，也就是說，這家基金2007年在中國至少賺到了200%的收益。”劉先生所指的這家對(duì)沖基金的母體是全球最大的投資銀行之一，是聲名顯赫的混業(yè)金融控股集團(tuán)，其在中國擁有QFII額度。
盤子變大以后，這家對(duì)沖基金的騰挪空間、獲利速度也在急劇變小。一般而言，資金越大的機(jī)構(gòu)，其分倉要求也就越強(qiáng)烈。劉先生透露，早在2007年下半年，就有一批地下資金開展分倉計(jì)劃。而分倉的目的是“一方面有利于再次快速長(zhǎng)大，另一方面可以規(guī)避樹大招風(fēng)的風(fēng)險(xiǎn)，防止中國政府尤其是央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門的‘騷擾’，將風(fēng)險(xiǎn)化解于無形。”
分倉是一項(xiàng)非常繁雜甚至瑣碎的工作。據(jù)劉先生觀察，前述對(duì)沖基金幾乎不把QFII額度當(dāng)回事，而是一直在潛心經(jīng)營屬于自己的地下資金。“他們?cè)谥袊姆謧}行為非?？b密，一些賬戶分的非常細(xì)，甚至有些賬戶的資金安排低于100萬元人民幣。具體操作中，從中國農(nóng)村收購居民身份證的行為基本已經(jīng)被摒棄，而是轉(zhuǎn)到一些工廠甚至從國有企業(yè)來收購身份證資料，然后遴選安全對(duì)象，加以復(fù)制造假，并從規(guī)模適中的券商那里開設(shè)資金賬戶，分散一切可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)節(jié)，確保賬戶之間相互獨(dú)立，沒有任何連帶風(fēng)險(xiǎn)。”
事實(shí)上，很多外資在中國都開設(shè)有實(shí)業(yè)工廠或者合資公司，劉先生說，這為外資掌控大量的人員資料(包括身份證、資金賬號(hào)、影像資料等)提供了極大便利。“沒有辦法，這個(gè)渠道一直是暢通的，外資做事情一向嚴(yán)謹(jǐn)，即便從國有企業(yè)調(diào)取用于證券開戶的個(gè)人資料，也會(huì)逐一對(duì)擬開戶人的身份、財(cái)務(wù)狀況、家庭背景等內(nèi)容作出簡(jiǎn)單分析。”比如他們通常會(huì)從一些企業(yè)退休辦等地方搜羅許多退休職工資料，然后對(duì)大致情況加以分析，如以企業(yè)退休辦名義對(duì)退休者家里有沒有電腦，未來是否有投資計(jì)劃等內(nèi)容進(jìn)行簡(jiǎn)單的調(diào)查了解，進(jìn)而篩選合適的可供利用的對(duì)象。
這僅是一部分內(nèi)容。劉先生說，接下來，他們會(huì)鎖定該企業(yè)附近的券商營業(yè)部，就近開戶，以防備將來出現(xiàn)不可控的尷尬局面，如遇到正在交易的證券賬戶出現(xiàn)身份證主人計(jì)劃自己開戶等問題。“這類事情比較棘手，不過辦法還是有的。通常情況會(huì)利用證券開戶中間需要一兩天時(shí)間的工夫，迅即將此事反饋過來，我們立即拋空賬戶上所有股票，快速將資金騰挪出來，然后注銷就可以了。”劉先生稱，這樣的操作方式理論上可行，不過目前他還沒有遭遇過。
一切可謂天衣無縫。賬戶開通后，外資通常還會(huì)給賬戶申請(qǐng)開通批量買賣功能，以供大資金進(jìn)出。
這樣的賬戶開設(shè)模式現(xiàn)在被外資普遍運(yùn)用。劉先生坦陳，除了前述對(duì)沖基金，他們自己也在這么做。這些賬戶被分散到幾十個(gè)交易終端去操作，如果單純查看交易時(shí)間、證券營業(yè)部、交易方向，幾乎發(fā)現(xiàn)不了問題。
劉先生所在基金去年10月從天威保變(600550行情,股吧)(600550.SH)撤退了出來。但他透露，天威保變可能是目前中國股票里面，外資潛在賬戶持有比例相對(duì)較大的一只擁有核心題材的中盤股。
但記者從天威保變公開的基礎(chǔ)資料中未能發(fā)現(xiàn)任何端倪。劉先生認(rèn)為，不要說是記者，即便證監(jiān)會(huì)專家，也無從發(fā)現(xiàn)問題。
原因之一在于，多數(shù)外資的核心賬戶是以實(shí)業(yè)公司、合資公司名義層層開設(shè)子公司的方式而投資的，這些賬戶很難查清，如果要查，任何一家公司的資金來源都要追溯到3層以上的母公司，且關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，大多數(shù)無從考證屬于何種性質(zhì)的資金。
另外，在上述實(shí)業(yè)公司投資過程中，QFII背后的各種外資會(huì)利用拖拉機(jī)賬戶等交易工具一起參與，由此產(chǎn)生大量交易信號(hào)，并且相互干擾，局外人根本無從洞悉個(gè)中原委。
“撤離天威保變并不是因?yàn)檫@只股票不好，我們認(rèn)為，它在2008年一定會(huì)漲到100元，最高甚至?xí)?50元(如果該股在2008年實(shí)施除權(quán)，則復(fù)權(quán)計(jì)算值為150元)。”劉先生表示，自己所在基金之所以撤離天威保變，是去圍堵另外一只“金股”去了。“我們預(yù)判這只‘金股’2008年能漲3倍。”
記者根據(jù)劉先生講述的大致退出時(shí)間，對(duì)天威保變當(dāng)時(shí)的換手率進(jìn)行了簡(jiǎn)單計(jì)算。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，沒有明顯異常變化。經(jīng)過多次追問，劉先生解釋說，他們確實(shí)已經(jīng)退出，但并沒有從二級(jí)市場(chǎng)通過拋售的方式退出。當(dāng)時(shí)的情況是，有一家同劉先生所在基金關(guān)系密切的外資機(jī)構(gòu)也看好天威保變，經(jīng)過協(xié)商，劉先生將這些賬戶連帶資產(chǎn)同時(shí)私下轉(zhuǎn)讓對(duì)方，完成了一次性退出。受讓方則除了支付相應(yīng)資金，還有一個(gè)附加條件是，如果受讓方實(shí)力允許，需要為劉先生所在基金提供足量的可交易賬戶以供交換;如果受讓方條件不足，則需要其折算成資金匯付給出讓方。
“外資非常講信用，再說這么重大的事情通常是我的老板談的，更具體內(nèi)容我不知情。”劉先生對(duì)于外資如何進(jìn)一步實(shí)施“地下交易”的招數(shù)顯得有所保留，不過他表示，北京上峰現(xiàn)在要求他們盡量減少日內(nèi)交易次數(shù)，盡可能少交印花稅。
劉先生還透露，即便取得合規(guī)資格的QFII，也普遍存在分倉行為。據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定：每家QFII可分別在上海、深圳證券交易所委托3家境內(nèi)證券公司進(jìn)行證券交易。
事實(shí)：鎖籌、鎖籌、再鎖籌
“招商銀行(600036行情,股吧)(600036.SH)這樣的稀缺性資源太便宜了，只要在50元以下，我們給出的答案永遠(yuǎn)是買入買入再買入。”劉先生介紹分倉戰(zhàn)術(shù)之余還表示，對(duì)股指期貨有所企圖的外資對(duì)于一些特殊資源一直在持續(xù)高配，甚至每個(gè)賬戶里面都在配置一些未來一定對(duì)參與股指期貨有很大“用途”(砸盤)的特殊資源。
事實(shí)上，自2007年至今，招商銀行的歷史最高價(jià)不過46.33元，而據(jù)劉先生透露，一些外資開出的安全買入價(jià)卻高達(dá)50元，明顯溢價(jià)10%。
文德海不久前從國內(nèi)某大型券商QFII部門管理崗位(多數(shù)券商通稱為國際業(yè)務(wù)部)離職，作為一個(gè)服侍了QFII多年的資深QFII下單管道操盤手，文德海也證實(shí)，在他負(fù)責(zé)QFII以及一些外資賬戶的交易管道時(shí)，也觀察到了一些外資持續(xù)買入招商銀行的獨(dú)特景觀。
“大概20多元的時(shí)候，我發(fā)現(xiàn)一家QFII和與它有關(guān)的外資就在持續(xù)加倉招商銀行。”文德海記憶最深的是2007年8月3日，招商銀行當(dāng)天以10%的漲停收于33元，但外資在漲停板上還在持續(xù)大單追漲，場(chǎng)景令人扼腕。
在文德海記憶中，似乎沒有發(fā)現(xiàn)過QFII或者外資規(guī)模拋售招商銀行的狀況，即便“5·30”這樣的黑色日子里，外資都沒有跟風(fēng)砸盤招商銀行。
劉先生介紹說，外資大量吃進(jìn)招商銀行與其在滬深300指數(shù)里面居高不下的權(quán)重關(guān)系密不可分。外資唯有掌控一定數(shù)量的此類籌碼，才可能在做空時(shí)玩轉(zhuǎn)股指期貨。
資料顯示，滬深300指數(shù)最大權(quán)重股招商銀行的權(quán)重一度接近5%,目前，在中國石油(601857行情,股吧)(601857.SH)等近10家大盤藍(lán)籌股的稀釋下，其權(quán)重比例仍然高達(dá)3%以上。2008年2月19日的大智慧網(wǎng)站信息顯示：招商銀行總股本為1470506.48萬股，約737343.53萬股屬于無限售條件流通股。
民生銀行(600016行情,股吧)(600016.SH)、交通銀行(601328行情,股吧)(601328.SH)目前也在成為外資吸籌的對(duì)象。據(jù)劉先生所知，外資對(duì)于金融類籌碼的集中吸籌已經(jīng)差不多了，由于該板塊在滬深300里面占據(jù)權(quán)重最大，因此大多數(shù)外資現(xiàn)在都需作出縝密分倉的計(jì)劃。“做空游戲沒有開場(chǎng)之前，大家還必須聽中國監(jiān)管層的話，踏踏實(shí)實(shí)做好加法游戲。”
記者通過對(duì)招商銀行和外資目前仍在陸續(xù)吸籌的民生銀行、交通銀行的籌碼分布圖進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，招商銀行20～30元區(qū)間建倉的籌碼近半年來(2007年4月～8月)幾乎從來沒有大的變化，但股價(jià)一路攀升之余，仍然有資金在不斷收集籌碼。
“籌碼有優(yōu)劣之分，我們現(xiàn)在并沒有參與中國石油、中國石化(600028行情,股吧)、中國神華(601088行情,股吧)、建設(shè)銀行(601939行情,股吧)所謂的大盤藍(lán)籌股，這些股票未來可能會(huì)左右上證綜合指數(shù)甚至滬深300指數(shù)，但盤子太大，因此，我們有心無力，只能選擇隔岸觀火，看中國機(jī)構(gòu)如何火中取栗。”劉先生表示，據(jù)其北京總部消息，目前由交通銀行實(shí)施資金托管的南方某基金公司收集的中國石油籌碼為中國機(jī)構(gòu)之最。另據(jù)公開信息，中郵基金旗下的中郵核心成長(zhǎng)(行情,凈值,基金吧)基金一家就持有建設(shè)銀行(601939.SH)流通股占比為6.66%。劉先生所在機(jī)構(gòu)估計(jì)中郵旗下基金持有建設(shè)銀行流通股接近10%。
另外，中國的公募基金持有大量中國銀行(601988行情,股吧)(601988.SH)以及工商銀行(601398行情,股吧)(601398.SH)的籌碼，外資只需要觀測(cè)這些中國機(jī)構(gòu)未來是否出現(xiàn)異動(dòng)。如果有，外資利用手中滬深300籌碼，順勢(shì)而為，做好加法即可;如果沒有，外資則可單方面通過拉高手中籌碼股價(jià)，同時(shí)在拉高股價(jià)前做多股指期貨，最終以拉高股價(jià)后拋售籌碼獲利、以及利用股指期貨多單獲利兩個(gè)通道，實(shí)現(xiàn)借道股指期貨獲取更大利潤之目的。
姿態(tài)：低調(diào)、低調(diào)、再低調(diào)
對(duì)劉先生的采訪先后進(jìn)行了兩次，整體采訪跨時(shí)4月有余。而在兩次約見過程中，我們的見面地點(diǎn)都是隨機(jī)而定。
1月中旬，前來上海與某基金商議合作事宜的劉先生取道徐家匯，車載記者繞道佘山，再次閑話外資。“這次你需要思考3個(gè)問題，”劉先生依次問道：“你認(rèn)為外資潛行中國的目的是什么?”“什么樣的方式賺錢最快?”“中國的資本(證券)市場(chǎng)公平、公正、公開嗎?”
“顯然，賺錢是目的，操縱賺錢最快，而操縱的基礎(chǔ)正是中國證券市場(chǎng)缺乏三公原則。”不容記者作答，劉先生迅速給出答案。
在他看來，第三個(gè)問題才是外資熱衷潛行中國的根本原因。“人民幣升值誰都知道，但2007年歐元對(duì)美元升值幅度達(dá)30%，如果以歐元為基準(zhǔn)貨幣，人民幣也在貶值，但為什么還有那么多的歐洲資金要遠(yuǎn)道而來中國?”劉先生認(rèn)為操作空間大是問題關(guān)鍵。
“你發(fā)現(xiàn)有哪個(gè)老外天天到中國來叫囂中國股票有多好有多好了嗎?”“不錯(cuò)，是羅杰斯，從農(nóng)業(yè)、消費(fèi)品到能源、電力，只要是中國的，沒有他不看好的，他為什么如此看好，因?yàn)橹袊F(xiàn)在玩的是加法游戲(做多)，指數(shù)推的越高，才能賺得越多。將來呢，做減法游戲(做空)了，則是看誰跑的快，出手狠。”
“我們國家的好多事情可以商量著辦，沒有一個(gè)公平的規(guī)矩來約束，大家普遍認(rèn)為操縱成本低、違法收益大。”劉先生用此詮釋自己對(duì)外資樂于深耕中國的理解。他認(rèn)為，有一個(gè)羅杰斯叫囂已足夠，真正意義上的外資現(xiàn)在只需要埋頭做事，而低調(diào)成為外資共同的標(biāo)簽。
“我的老板考慮的更單純，他沒有美國人和日本人的圖謀，只是考慮能否賺更多鈔票。”劉先生稱，賺錢顯然越多越好，而外資在股指期貨上已經(jīng)玩了幾十年，大家有理由相信自己對(duì)股指期貨勝算在握。
商務(wù)部公開信息顯示，2006年中國吸收外商投資繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，新設(shè)立外商投資企業(yè)41485家，實(shí)際使用外資金額694.68億美元。截至2006年底，中國累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè)有59萬多家，實(shí)際使用外資金額6854億美元。“但數(shù)據(jù)僅限于正常渠道進(jìn)來的外資。這些資金是否完全用于實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資，也無從計(jì)算。”商務(wù)部專家梅新育表示，有些現(xiàn)象從FDI(實(shí)際外商直接投資)數(shù)據(jù)不斷攀升中可以得到答案。
對(duì)國際游資有著常年研究的浙江中大期貨研究所所長(zhǎng)高輝認(rèn)為這股勢(shì)力很可怕：“具體數(shù)字可能是800億也可能是更多，我們認(rèn)為，他們已經(jīng)對(duì)中國的房地產(chǎn)、證券、期貨等多個(gè)領(lǐng)域構(gòu)成直接沖擊，甚至在不斷抬高中國政府實(shí)施加息的成本，加劇中國通脹風(fēng)險(xiǎn)。”
幾乎同時(shí)，外資從2003年開始光明正大進(jìn)入中國股市。當(dāng)年7月9日，瑞士聯(lián)合銀行代表QFII在中國下出第一單，分別買進(jìn)了上港集箱(600018.SH，2006年10月更名為上港集團(tuán)(600018行情,股吧))、外運(yùn)發(fā)展(600270行情,股吧)(600270.SH)、中興通訊(000063行情,股吧)(000063.SZ)和寶鋼股份(600019行情,股吧)(600019.SH)4只個(gè)股。
一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)比是，2003年7月9日當(dāng)天，上港集團(tuán)最高價(jià)12.83元，2008年2月19日最低價(jià)為8.35元，但該股于2006年10月26日的一次性送股比例就高達(dá)10送35股，也就是說，簡(jiǎn)單復(fù)權(quán)計(jì)算，2003年至今，僅上港集團(tuán)，QFII獲利程度估算有10倍左右。
其他個(gè)股不盡相同，如寶鋼股份，2003年7月9日，瑞銀買入最高價(jià)為3.20元，2008年2月19日收盤價(jià)為18.10元。
更多的QFII近5年來持續(xù)深耕中國。2007年底宣布增加200億美元額度之前，QFII多次公開呼吁增加額度。在此期間， QFII還多次上演“看空(多)不做空(多)”的鬧劇。
備戰(zhàn)：準(zhǔn)備、準(zhǔn)備、再準(zhǔn)備
賺錢才是硬道理。尤其在股指期貨巨大的杠桿效應(yīng)面前，沒有外資愿意放棄。
“據(jù)我了解，絕大多數(shù)外資機(jī)構(gòu)在股指期貨方面的準(zhǔn)備工作要比中國機(jī)構(gòu)扎實(shí)許多。”劉先生坦陳，他所負(fù)責(zé)的資金早在兩年前就在中國商品期貨市場(chǎng)開始交易，而當(dāng)時(shí)的交易品種主要是期銅，方向是與中國國儲(chǔ)銅對(duì)著干。
“我們現(xiàn)有比較成熟、并且取得期貨公司影像驗(yàn)證的期貨交易賬戶上百個(gè)，這些賬戶還僅僅是華東地區(qū)，估計(jì)其他地區(qū)也有不少比較成熟的可交易賬戶。”劉先生坦陳，備戰(zhàn)股指期貨之前，交易賬戶已經(jīng)悉數(shù)到位，絕大多數(shù)賬戶目前處于休息狀態(tài)，但偶爾也會(huì)做一手盤中交易，快進(jìn)快出，防備被期貨公司當(dāng)做休眠賬戶單獨(dú)處理(如被單獨(dú)處理，他日交易還需重新激活)。
擁有此類期貨交易賬戶之余，更多外資還在努力與提供現(xiàn)貨交易跑道的券商打成一團(tuán)。
“券商以前只能給我們提供現(xiàn)貨跑道，期貨與他無關(guān)?，F(xiàn)在券商收購了期貨公司，他們也希望我們把參與期貨的資金投到他們所擁有或管理的期貨公司去交易。”劉先生1月中旬前去上海與某公募基金商談之余，就順便到一家開戶券商那里商談了上述內(nèi)容。“這對(duì)我們是件好事，券商本來就知道我們的現(xiàn)貨頭寸，如果把期貨頭寸交給另外期貨公司，等于知道我們操盤路徑的人會(huì)越來越多。因此，我們的北京上峰也樂于與合作關(guān)系比較好的券商達(dá)成以上協(xié)議。”劉先生表示，伴隨中國資本市場(chǎng)變化，券商與期貨經(jīng)紀(jì)商正在趨向“二合一”，這給外資提供了更大的隱蔽性、便利性，以后知道外資動(dòng)作的人應(yīng)該會(huì)越來越少。
除了賬戶之外，外資現(xiàn)在考慮最多的還是資金問題。理論上，合法的境外機(jī)構(gòu)將來投資期貨的倉位以現(xiàn)貨10%的頭寸為準(zhǔn)，這樣可以對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。中國監(jiān)管層也一直在期許外資的投資行為能夠以長(zhǎng)線投資行為為主。但從股指期貨的產(chǎn)品功能等角度理解，外資顯然沒有犯傻到另外花一分錢去買資金安全的份兒。劉先生認(rèn)為，這種做法屬于傳統(tǒng)意義上的套期保值，但相當(dāng)部分的外資本身就是投機(jī)者，他們顯然不會(huì)這么干，“因?yàn)檫@樣做本質(zhì)是零收益，屬于出費(fèi)力不討好”。在此情況下，多數(shù)外資一定會(huì)選擇減少現(xiàn)貨參與品種和交易頭寸，集中優(yōu)勢(shì)兵力，然后大比例投機(jī)股指期貨。
“目前北京上峰計(jì)劃再引入部分資金入境，減少因?yàn)楣芍钙谪浂鴮?duì)現(xiàn)有投資的破壞。”劉先生稱，但他們同時(shí)在計(jì)劃，“如果股指期貨上市后，市場(chǎng)行情非常巨大，我們將考慮清倉所有現(xiàn)貨，全力收獲中國股指期貨市場(chǎng)的第一桶金。”劉先生說。
文德海也在密切關(guān)注外資對(duì)于股指期貨的攻守計(jì)劃。他判斷，一旦由QFII幕后老板所操縱的地下外資集中炒作股指期貨，很可能讓這個(gè)新品種在很短時(shí)間內(nèi)關(guān)門大吉。“根據(jù)公開信息看，中國相關(guān)部門在反操縱方面設(shè)計(jì)的許多內(nèi)容缺乏技術(shù)含量。如果外資執(zhí)意爆炒，股指期貨上市后，很可能出現(xiàn)的局面是，外資暴賺第一桶金，外資從期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)砸盤撤退，然后股指期貨夭折，中國證券市場(chǎng)就此進(jìn)入下一個(gè)十年熊市。”
外資對(duì)于中國絕對(duì)有著天大的圖謀。文德海說，“這個(gè)圖謀到底有多大，已經(jīng)很難用把中國股市從1000點(diǎn)推高到6000點(diǎn)就可以解釋。我們認(rèn)為，外資之所以在過去的兩年時(shí)間內(nèi)把中國股市推高了幾倍。原因在于他們要想在中國市場(chǎng)立足，就必須遵守中國人只有做多才叫賺錢的加法理論。”文德海經(jīng)常和他的同事們以及無數(shù)投行界人士探討外資到底在中國想干什么。
“我們的結(jié)論是，他們一邊要賺中國人的錢，一邊要用從中國人手里轉(zhuǎn)來的錢來控制中國的一些核心產(chǎn)業(yè)，然后讓中國人像永動(dòng)機(jī)一樣，給他們賺錢。”文德海認(rèn)為這樣的圖謀應(yīng)該叫做陰謀。
有目共睹的是，從深發(fā)展(000001.SZ)到中國平安(601318行情,股吧)(601318.SH)再到一些二三線金融企業(yè)，已經(jīng)呈現(xiàn)出外資點(diǎn)面開花、步步滲透的局面。“金融是一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)血液，軍工和港口、航空、能源等行業(yè)則屬于戰(zhàn)略要塞，控制或者左右了這些板塊，就可以圖謀一個(gè)國家的所有基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。”采訪中，諸多國內(nèi)資深市場(chǎng)人士對(duì)此憂心忡忡：俄羅斯為什么要石油資產(chǎn)國有化、美國為什么抵觸中國海洋石油競(jìng)購本國石油企業(yè)，應(yīng)該都是這個(gè)道理!
“現(xiàn)在看來，股指期貨一旦推出，將使外資覬覦中國以及滲透進(jìn)入中國核心產(chǎn)業(yè)的圖謀得以加速實(shí)施。道理非常簡(jiǎn)單，股指期貨相比較現(xiàn)貨，具有大致8倍左右的盈虧(放大)杠桿，這顯然有助于外資更加游刃有余地把中國股市玩弄于股掌之間。”文德海說。
新聞DNA
操縱故事仍將彌漫中國
游資看中國：違法成本低，操縱獲利大
“你知道私募具體怎么操盤嗎?”
“外資和私募的操盤手法一樣，大家都是買進(jìn)賣出，不存在什么特別的地方。”“高賣低買的道理是一樣的，不同的是，我們選擇的時(shí)間段、標(biāo)的物、出貨方式以及買賣的目的不一樣。”文德海說。
目前代理2億美元地下游資游弋于中國資本市場(chǎng)的文德海似乎已經(jīng)忘記了自己數(shù)月前的身份——某大型券商QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)部門管理人士。但他清楚，不管身份如何變幻，處境仍然相同。“在中國市場(chǎng)，違法成本低，操縱獲利大。”文總結(jié)說。
外資通道
文德海認(rèn)為目前國內(nèi)對(duì)于外資的界定概念非常模糊。在他看來，外資只有兩類，一類是隱藏在QFII等機(jī)構(gòu)背后的主力軍，他們?cè)谥袊馁Y金規(guī)模動(dòng)輒數(shù)十億美元，實(shí)力足以圍殲一只大盤股。而這類資金是QFII背后的主力軍——往往是國際財(cái)團(tuán)資金，他們大多隸屬于一個(gè)非常龐大的對(duì)沖基金或者收購基金又或者是投資銀行體系。財(cái)團(tuán)資金占據(jù)了中國政府批準(zhǔn)的QFII額度的相當(dāng)部分，但更多的資金并不在QFII之列，而是潛伏地下。
第二類是游資，以東南亞、歐洲資金為多。但不包括日本。
文德海早在3年前就悄然涉足外資。當(dāng)時(shí)，他介紹一筆歐洲資金進(jìn)入中國。“我們通過一些渠道，把資金從歐洲騰挪到東南亞，然后轉(zhuǎn)移到香港，最終通過香港進(jìn)入內(nèi)地。進(jìn)入內(nèi)地后，這筆價(jià)值約數(shù)億元人民幣的資金首先在上海購置了一塊地皮，并適當(dāng)建設(shè)了一些地面建筑，再將地面建筑和建設(shè)過程中形成的現(xiàn)金流形成貸款申請(qǐng)，從銀行貸到了同樣規(guī)模的資金，用于股票市場(chǎng)炒作。”
這些資金在二級(jí)市場(chǎng)短短3年收獲了數(shù)倍收益，地面的建筑物沒有產(chǎn)生效益，但那塊地皮3年時(shí)間也翻了幾番，總體下來，這資金3年時(shí)間已經(jīng)翻了5倍。
這筆資金大部分已經(jīng)騰挪出去了，但文德海的這位朋友并沒有把地皮處置掉，所謂“留得青山在不怕沒柴燒”，這位朋友的意思是，只要這塊地皮還在，將來中國市場(chǎng)的機(jī)會(huì)很多，通過騰挪這塊地皮，一定還可以賺到更多鈔票。
“資金進(jìn)入和退出的通道比較暢通，進(jìn)來的方式前面已經(jīng)講了，繞一圈就行。最差的辦法就是找一個(gè)中轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)，給他們4%～5%最多6%的手續(xù)費(fèi)，錢就可以進(jìn)來，這個(gè)手續(xù)費(fèi)的比例取決于你要求的速度，如果你2天之內(nèi)就要把10億美元騰挪進(jìn)來，估計(jì)6%的手續(xù)費(fèi)也不夠，中介會(huì)把口張的更大一些。”在文德?？磥?，錢出去的時(shí)候則不需要費(fèi)太大力氣。主要是通過貿(mào)易方式，其實(shí)中國政府現(xiàn)在也希望熱錢流出，所以比較順暢。
資本玩法
“前面講了資金騰挪的事，現(xiàn)在拐個(gè)彎，說說資金進(jìn)來干什么，怎么干，目前在干什么，將來要干什么!”文德海表示，外資和內(nèi)資操盤手法一樣，大家都是要賺錢，但怎么賺錢有很多講究。
以2004年他幫助騰挪進(jìn)來這筆資金為例，這筆資金屬于典型的游資，沒有任何國家的政府背景，它盡管來自歐洲，但不屬于任何一家財(cái)團(tuán)。
涉足證券市場(chǎng)后，他們比較集中做一些中小盤個(gè)股。有時(shí)候甚至滿倉做一只股，目的是利潤最大化，收益最大化。
據(jù)文先生介紹，潛伏在中國的游資規(guī)模和財(cái)團(tuán)資金的規(guī)模基本是1∶3，但游資是散沙，一般不會(huì)有后續(xù)資金，因此大家做個(gè)股都比較小心，輕易不碰大盤股。
比游資大的，更專業(yè)的資金顯然屬于財(cái)團(tuán)資金。財(cái)團(tuán)資金有一定使命，他們的終極目標(biāo)就是通過金融滲透，或多或少進(jìn)入中國一些國家壟斷領(lǐng)域，然后實(shí)現(xiàn)自己的使命。如某著名股權(quán)型投資基金，對(duì)中國基礎(chǔ)工程類產(chǎn)業(yè)屢屢實(shí)施購并，其一些計(jì)劃盡管敗北，但更多的收購計(jì)劃卻在中小企業(yè)悄然實(shí)施，并且順利過關(guān)。
但從二級(jí)市場(chǎng)顯然不能直接實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)。文德海認(rèn)為，財(cái)團(tuán)資金在二級(jí)市場(chǎng)也是為了賺錢，但他們賺錢是為了他們的“中國使命”所服務(wù)，包括利益輸送。實(shí)現(xiàn)快速賺錢過程中，財(cái)團(tuán)資金與游資最大的區(qū)別是，財(cái)團(tuán)普遍擁有QFII額度。QFII額度則成為幌子，成為財(cái)團(tuán)博取暴利的幌子。
而在具體操作上，這些財(cái)團(tuán)時(shí)不時(shí)給中國證券市場(chǎng)許多誤導(dǎo)性評(píng)價(jià)。如瑞銀在中國神華(601088.SH;1088.HK)評(píng)級(jí)事件以及中國石油(601857.SH;0857.HK)IPO事件上，均暴露出破綻。
2007年12月25日，有媒體炮轟瑞銀，瑞銀作為中國石油發(fā)行人及主承銷商，“不僅其旗下的瑞銀證券作為聯(lián)合主承銷商,能從高達(dá)5.56億元的發(fā)行費(fèi)用中分得不小的一杯羹,而且UBS AG 100%控股的資產(chǎn)管理公司、金融服務(wù)公司等10多家機(jī)構(gòu),早在中國石油A股招股說明書正式公布前就已聯(lián)合潛伏中國石油股份(0857.HK)中,于A股上市發(fā)行前后依次采用收集、拉升、減持、沽空手法,通過影響中國石油H股正股及相關(guān)權(quán)證價(jià)格大獲其利。”
瑞銀人士迅即向本報(bào)記者申明，稱“這些指責(zé)是過去從來沒有提及, 目前，瑞銀集團(tuán)并不認(rèn)為這些內(nèi)容具有任何實(shí)質(zhì)性的價(jià)值。 ”
這顯然不是令人信服的說辭。
文德海非常確信部分QFII背后都潛伏有一定規(guī)模的外資，這些外資的規(guī)模普遍都是QFII額度的若干倍，但具體內(nèi)容無法透露。
文介紹說，財(cái)團(tuán)資金比較嗜好買進(jìn)一些事關(guān)壟斷行業(yè)、軍工行業(yè)的個(gè)股，比如天威保變，這只股票有大量外資在參與;又如營口港(600317行情,股吧)(600317.SH)，外資介入港口的目的也是非常明晰。
現(xiàn)在可以看到的是，鋼鐵大王米塔爾公司正在香港對(duì)中國東方集團(tuán)(600811行情,股吧)(0581.HK)實(shí)施收購，而一些行業(yè)正在集體淪陷于外資的“石榴裙”下。一些中小城市，大量的產(chǎn)業(yè)企業(yè)在被外資兼并、收購，比如水務(wù)事業(yè)。
這里面有一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯，外資單純參與二級(jí)市場(chǎng)，等于是把自己的命運(yùn)交付給中國人，中國的上市公司如果賺錢了他們才有錢賺。若轉(zhuǎn)身變成兼并收購后，外資角色就變成了老板，他們等于在雇傭中國企業(yè)給自己賺錢，賺多少錢自然一目了然。
外資目前在中國已經(jīng)形成了很大的氣候。許多人知道中國的公募基金喜歡抱團(tuán)取暖——這是2007年公募基金為什么集體收益高于私募的一個(gè)主要原因。但在文德海看來，利用這一特性，外資通過與公募基金打成一片，完全可以達(dá)到利益輸送(如外資先撤、內(nèi)資站崗)等目的。
按照政策規(guī)定，公募基金倉位都有一個(gè)60%的下限(記者未能查閱到公開的政策規(guī)定，但多家基金公司投資總監(jiān)證實(shí)：由于公募基金既是A股第一主力機(jī)構(gòu),也是最堅(jiān)定的多頭機(jī)構(gòu)，因此窗口指導(dǎo)意見為持股下限不低于六成)，也就是說，任何時(shí)期，即便大盤暴跌，公募基金都不可能拍拍屁股走人，而是要服從窗口指導(dǎo)，堅(jiān)持“站崗”。但私募基金和外資跟公募基金不一樣，一旦發(fā)現(xiàn)不妙，馬上砸盤走人，因此外資和私募一樣，很少有抱團(tuán)行為發(fā)生。
文德海認(rèn)為現(xiàn)在情況也在變化。比如他現(xiàn)在就和一家基金關(guān)系很好。外資規(guī)模一般要比公募基金小，和公募基金走的近一點(diǎn)的好處是，將來可以“邀請(qǐng)”公募基金一起發(fā)財(cái)，或者外資拉高、公募基金接盤，私下分“贓”、皆大歡喜。
“這樣的事情以前已經(jīng)發(fā)生過，但具體事例不好講。”文德海確信外資的操盤手法相比中國人要高明一些，他們的下單速度、決策體系、研究能力、忽悠能力都要遠(yuǎn)高于內(nèi)資。
期指圖謀
游資對(duì)中國即將推出股指期貨也已覬覦已久。
文德海認(rèn)為，自己所管理的2億美元資金將來可以不做現(xiàn)貨，但一定要玩股指期貨。“大家玩資本市場(chǎng)的目的是賺錢，股指期貨可以將我們的賺錢速度放大8倍，這樣的機(jī)會(huì)顯然不容錯(cuò)過。”文稱，自己已經(jīng)準(zhǔn)備好了包括賬號(hào)。他現(xiàn)在與一家專司期貨市場(chǎng)投機(jī)的私募基金建立了合作關(guān)系，將來所有的交易管道將以該家私募的交易賬戶為平臺(tái)。
在文看來，具體的賬號(hào)處理上，還有兩種辦法，一個(gè)是懶辦法，搞定一家期貨公司一個(gè)營業(yè)部的老總，然后開設(shè)若干交易賬號(hào);另一種辦法比較費(fèi)勁，但安全，可以考慮派人去全國各地期貨公司開賬戶，然后在不同城市設(shè)置若干個(gè)交易網(wǎng)點(diǎn)，岔開交易時(shí)間，不間斷實(shí)施交易指令，最終也能實(shí)現(xiàn)集中交易、隱蔽操作的目的。
“這兩種辦法都沒有我和私募合作的方式安全，所以我選擇與別人分享。”文德海認(rèn)為，這樣做也可以適度轉(zhuǎn)嫁將來參與(大鱷可能會(huì)操縱，小資金只適合做趨勢(shì)操作)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而以小博大。
文表示，操縱的收益一定比正常交易的收益要大的多，其獲利的風(fēng)險(xiǎn)卻要比正常的風(fēng)險(xiǎn)小許多。但從政策監(jiān)管角度看，操縱行為需要付出一定的運(yùn)作成本和違法成本。不過目前中國的資本市場(chǎng)無法做到完全意義上的“公平、公開、公正”，這也注定操縱事實(shí)一旦被查清楚的時(shí)候，操縱者的資金早已逃之夭夭。
文德海判斷前段時(shí)間鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的瑞銀證券操縱中國石油IPO股價(jià)事件確有其事。“這件事鬧得很大，但中國證監(jiān)會(huì)沒有一個(gè)官方意見，這說明，現(xiàn)在操縱市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)還是太小，而暴利的誘惑實(shí)在太大，因此，操縱故事仍將彌漫中國。”
記者手記
價(jià)值采訪
2007年歲末，杭州，某別墅內(nèi)。
經(jīng)過電子檢測(cè)確認(rèn)沒有攜帶錄音筆等設(shè)備后，記者在文德海陪同下，一起與劉先生共進(jìn)晚餐。
“你能通過私人關(guān)系找到我們，已經(jīng)實(shí)屬不易。” 劉先生流露出些許疑惑。劉甚至費(fèi)解地質(zhì)疑記者，“你到底想知道什么?”劉快步從擺有3臺(tái)臺(tái)式電腦顯示屏的超大老板桌后面走了出來，邊走邊說。
為了協(xié)助記者完成這次采訪，文德海幫助記者就采訪時(shí)間與劉先生進(jìn)行了多次提前預(yù)約。最終，我們的見面時(shí)間被安排在一個(gè)周末，原因是“避開交易日，其他人員都不在，大家交談的話題可以輕松一點(diǎn)，尺度也可以更大一點(diǎn)。”
由于此前關(guān)注過本報(bào)在2007年曾經(jīng)發(fā)表過《外資坐莊中國股市揭秘》等報(bào)道，劉先生單刀直入，他提示記者說：“我們不談操縱論，這個(gè)話題太大了，但可以聊聊目前外資在中國的現(xiàn)狀，以及目前在干什么，將來準(zhǔn)備干什么，準(zhǔn)備怎么干，都做出了什么樣的準(zhǔn)備等話題。”
劉先生從壁櫥柜里摸出來一瓶看起來品相上好的紅酒，小心翼翼注入酒杯，然后打開了話匣。
然而我們之間還是有著太多的防備。在這次采訪中，記者事前準(zhǔn)備好的許多新奇而且“大膽”的提問都被劉先生巧妙地處理掉了。
一個(gè)多月過去了，劉先生問及文德海：“你的媒體朋友上次采訪我們的內(nèi)容怎么不見發(fā)表?”——顯然，在這個(gè)問題上，劉先生比較認(rèn)同我不草率的表現(xiàn)以及我的承諾，也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，促成了我們的第二次“深談”。
第二次見面是在上海松江區(qū)的佘山附近，同樣有美酒做伴，卻沒有了文德海的作陪。
這一次已經(jīng)沒有了“敵意”。劉先生表示會(huì)盡最大尺度滿足記者的好奇心，但要求日后行文時(shí)一定要善于保護(hù)他，比如隱去名字以及他所服務(wù)的機(jī)構(gòu)等等。在此次談話中，劉將他了解的外資動(dòng)向和盤托出——《外資“圍剿”股指期貨》終于出籠。
從第一次預(yù)約采訪到首次接觸再到此次談話，四個(gè)月過去了。在這四個(gè)月內(nèi)，劉先生考驗(yàn)了我的承諾，保持著他投資中國股市時(shí)所持有的警覺以及耐心。而我秉承了價(jià)值采訪的理念，找到一座采訪的“金礦”，并且將其價(jià)值充分挖掘出來。
專家在線
“我們?nèi)狈Ψㄖ位挠螒蛞?guī)則”
訪香港中文大學(xué)教授郎咸平
《中國經(jīng)營報(bào)》：你如何看待外資在中國股市上的一些行為?
郎咸平：你們做的這期案例很清楚，問題不在于外資做了什么，這都是表象而已。外資為什么會(huì)做出這樣行為?我們應(yīng)該透過現(xiàn)象看本質(zhì)，問題出自于我們自身，那就是盲目招商引資。招商引資和吸引外資都沒有錯(cuò)，問題是這些都需要有條件的。
什么條件?我們請(qǐng)農(nóng)民講講如何灌溉。農(nóng)民肯定會(huì)說，在打開水閘之前，要先把溝渠挖好，然后打開水閘，讓水順著溝渠灌溉到需要水的農(nóng)田里，這是灌溉。如果我們不先挖溝渠的話會(huì)怎樣?那農(nóng)民就會(huì)告訴你，洪水會(huì)漫流大地，良田美地都會(huì)被淹沒。
農(nóng)民都懂的事情，我們一些地方政府在引進(jìn)外資時(shí)卻往往是不懂的，甚至在一些地方把外資當(dāng)做“爺爺”。我們今天引進(jìn)外資就是事先沒有挖好溝渠，水閘打開，最后就形成了今天的局面：大欺小、強(qiáng)欺弱，把良田美地(內(nèi)資企業(yè)、老百姓等等)都淹沒了。
這是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的比喻。那么我們會(huì)問，什么是引進(jìn)外資的溝渠?那就是公平公正的法治化游戲規(guī)則，而且是嚴(yán)刑峻法的。
我們需不需要QFII?當(dāng)然需要，我們也同樣需要引導(dǎo)QFII的溝渠。為什么這些外資企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者在美國奉公守法，來到中國后就什么都做?你們搜集的案例就能看出，為什么這些外資企業(yè)在美國就不敢這么做?
問題出在哪里?不是在于外資做了什么事情，而是在于中國缺乏法治化的游戲規(guī)則，它一定會(huì)做出各種壞事。我會(huì)反問所有的讀者:改革開放30年后的今天，你認(rèn)為什么是資本主義的靈魂?什么是資本主義的本質(zhì)?如果你還認(rèn)為是民主、議會(huì)、民營經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)化的話，那我告訴你：錯(cuò)了!
資本主義的靈魂是嚴(yán)刑峻法的法治化游戲規(guī)則，所有的民營經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)化、民主都是構(gòu)建在這個(gè)基礎(chǔ)之上它才能創(chuàng)造價(jià)值，否則一定是大欺小、強(qiáng)欺弱。
市場(chǎng)化為什么造成如此之大的貧富懸殊和這么多的社會(huì)動(dòng)蕩，這就是我們?nèi)狈焦姆ㄖ位螒蛞?guī)則。
《中國經(jīng)營報(bào)》：我們?cè)谡{(diào)查中，發(fā)現(xiàn)外資用分倉等一些非常隱秘的手段來炒作大盤藍(lán)籌股，外資在美國會(huì)這么做嗎?
郎咸平：這種現(xiàn)象在香港已經(jīng)發(fā)生過了。香港2003年4月1日以前規(guī)定，持倉10%以上需要向外界披露，但從2003年4月1日后持倉5%以上就需要公開披露。這一措施搞得外商措手不及，結(jié)果發(fā)現(xiàn)很多公司都是持倉9.99%，這就是用隱秘的手段操縱股價(jià)。
但外資在美國是不敢的，因?yàn)槊绹寝q方舉證，而中國是控方舉證，差別就在這里。我在2001年就曾經(jīng)提出過辯方舉證的觀念，現(xiàn)在我們很多的規(guī)則包括公司治理?xiàng)l例都引入這個(gè)觀念，但是一直到現(xiàn)在監(jiān)管部門都沒有真正理解如何執(zhí)行辯方舉證。在中國，需要監(jiān)管部門來證明被告有罪。而在美國，如果指控你，你說不清楚，那么就可以認(rèn)定你有罪。
以最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的香港東亞銀行主席李國寶卷入美國道瓊斯內(nèi)幕交易案為例，美國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為李國寶曾經(jīng)向梁?jiǎn)⑿弁嘎秲?nèi)幕消息，但是從美國證監(jiān)會(huì)公布的材料來看，它并沒有找到李國寶向梁?jiǎn)⑿弁嘎断⒌淖C據(jù)，也沒有找到李國寶本人利用該內(nèi)幕消息進(jìn)行交易而獲利的證據(jù)。美國證監(jiān)會(huì)只是聲稱，李國寶在獲知新聞集團(tuán)要收購道瓊斯之后與梁?jiǎn)⑿垡黄鹱w機(jī)去上海，之后，出現(xiàn)了梁?jiǎn)⑿奂胰速I賣道瓊斯公司股份的事件。美國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，李國寶“應(yīng)該知悉”其所透露的信息會(huì)被利用。也就是說，美國證監(jiān)會(huì)對(duì)李國寶的指控完全是基于辯方舉證也就是“有罪推定”的意思，而不是一般法律上“控方舉證”的“無罪推定”。但是李國寶說不清楚有沒有在飛機(jī)上透露消息，說不清楚就是有罪，這就是有罪推定的辯方舉證的厲害之處，這就是“核威懾”的厲害之處。而美國證監(jiān)會(huì)為何被美國憲法賦予如此重要核威懾手段呢?其目的就是透過證監(jiān)會(huì)提供一個(gè)公平公正的法治化游戲規(guī)則，而且是非常嚴(yán)厲的嚴(yán)刑峻法，以保護(hù)中小股民為目的。
因此以你們查到的隱秘交易為例，正確的做法就是由監(jiān)管單位問他們想隱瞞什么事情?說不清楚就是有罪，就是操縱股價(jià)。這就是以保護(hù)中小股民為目的公平公正的法治化游戲規(guī)則。
《中國經(jīng)營報(bào)》：這是否說明由于缺乏對(duì)監(jiān)管本質(zhì)的理解，因此中國的股市是缺乏“核威懾”的監(jiān)管?
郎咸平：我用前面談的辯方舉證做個(gè)例子。2007年下半年，某一家上市公司的股價(jià)大幅波動(dòng)，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為有內(nèi)幕交易的可能，但證監(jiān)會(huì)的做法就錯(cuò)了，他們要求這家公司提供所有員工的身份證號(hào)碼，證監(jiān)會(huì)官員自己查。這就是“拼刺刀”的查法，監(jiān)管人數(shù)再多都無法有效監(jiān)管。這就是我所謂的控方舉證。事實(shí)上，所謂的辯方舉證就是要求自己舉證清白，證監(jiān)會(huì)不需要自己舉證，這就是美國證監(jiān)會(huì)的做法。因此美國監(jiān)管人員人數(shù)不多就可監(jiān)管幾十萬家上市公司。但是這種監(jiān)管是需要水平的，不是那么容易學(xué)的，我們證監(jiān)會(huì)學(xué)了幾年還是沒學(xué)好。我們現(xiàn)在是公安局辦案似的監(jiān)管，一對(duì)一拼刺刀的水平，由于監(jiān)管難以有效覆蓋所有股票，因此很難做到公平公正。
此外提到監(jiān)管，老百姓就害怕證監(jiān)會(huì)等政府單位打壓股市。舉例而言，大家覺得股市有泡沫很奇怪嗎?我很不理解監(jiān)管單位打壓泡沫的做法。證監(jiān)會(huì)該做的就是讓股市所有的交易必須正?；鸵?guī)范化，而且是以圖利廣大中小股民為目的， 而不是打壓泡沫。
《中國經(jīng)營報(bào)》：那么可以說，打壓股市泡沫不是證監(jiān)會(huì)的職責(zé)，監(jiān)管部門監(jiān)管的職責(zé)被扭曲了?
郎咸平：可以這么說，我稍微解釋清楚一點(diǎn)。所謂打壓股市泡沫就是證監(jiān)會(huì)和相關(guān)政府單位的失職。因?yàn)榕菽皇菃栴}，舉例而言，美國納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩盤一事，美國證監(jiān)會(huì)從未打壓過泡沫，而是追查泡沫背后的操縱股價(jià)和內(nèi)幕交易，這才是證監(jiān)部門該做的事情。比如控制基金上市以打壓泡沫的做法都是錯(cuò)誤政策，就說明監(jiān)管單位的監(jiān)管思維本身就是錯(cuò)的，他們管了他們不該管的泡沫。監(jiān)管單位應(yīng)該透過辯方舉證等等方法查處大戶，莊家、機(jī)構(gòu)投資人是否利用泡沫的機(jī)會(huì)坑害中小股民。結(jié)果證監(jiān)部門反而直接打壓股市，這是我所反對(duì)的。
《中國經(jīng)營報(bào)》：作為一個(gè)監(jiān)管部門，證監(jiān)會(huì)的權(quán)力需要制衡嗎?
郎咸平： 和前幾年相比，中國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管水平已經(jīng)有改善了，這點(diǎn)我必須予以肯定，尤其是對(duì)基金的監(jiān)管。但是證監(jiān)會(huì)的問題是不理解監(jiān)管的本質(zhì)，他們還處在“拼刺刀”的階段，而不是“核威懾”的階段。
證監(jiān)會(huì)的權(quán)力必須要被制衡，監(jiān)管部門本身也需要一個(gè)公平公正的法治化游戲規(guī)則來規(guī)范證監(jiān)會(huì)行為，因?yàn)檗q方舉證會(huì)給證監(jiān)會(huì)官員太大的權(quán)力，我很擔(dān)心腐敗會(huì)隨著權(quán)力侵蝕監(jiān)管單位，反而對(duì)國家造成更大的破壞。
《中國經(jīng)營報(bào)》：那么，我們應(yīng)該如何改進(jìn)監(jiān)管制度，以求與不法行為斗爭(zhēng)?
郎咸平：要有效監(jiān)管保護(hù)中小股民，就要從過去“拼刺刀”的監(jiān)管思維轉(zhuǎn)成“核威懾”，但是要形成“核威懾”，就需要辯方舉證等更強(qiáng)而有力的手段，才能做到公平公正。但我相信腐敗會(huì)隨著權(quán)力的加大而更加惡化，這就是一個(gè)兩難的處境，沒有更大的權(quán)力就無法保護(hù)中小股民，給了更大權(quán)力又怕出現(xiàn)腐敗行為， 然而就算授予更大的權(quán)力，證監(jiān)會(huì)敢不敢挑戰(zhàn)特殊利益集團(tuán)呢?會(huì)不會(huì)選擇性地執(zhí)法，專找軟柿子捏?就算我們真想賦予監(jiān)管單位更大權(quán)力，在此之前也必須利用同樣辯方舉證的方式監(jiān)管這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否公平公正的執(zhí)法。如果我們不能控制腐敗，不能制衡證監(jiān)會(huì)的權(quán)力，我認(rèn)為根本就沒有實(shí)行辯方舉證的基礎(chǔ)。考慮到國內(nèi)的特殊情況，這條路很艱難，但是一定要走下去，否則很難保護(hù)中小股民。
曙光閑話
“陰謀論”的傳說
有關(guān)“外資陰謀論”和“外資無陰謀論”的爭(zhēng)論甚囂塵上。雙方各執(zhí)一詞，一時(shí)間還難分勝負(fù)。但不管是將“陰謀論”視為頭等危機(jī)還是對(duì)其嗤之以鼻，都可以吸引足夠的眼球。
這里講的“陰謀”應(yīng)是一種很大的陰謀，是針對(duì)一個(gè)國家，并足以改變這個(gè)國家命運(yùn)的“陰謀”，而不是一般的企業(yè)或什么組織的獲利計(jì)劃。對(duì)這種“國家陰謀”，中國人應(yīng)該并不陌生。早在兩千多年前的商人呂不韋就曾實(shí)施了一個(gè)空前的大陰謀，他企圖用改變一個(gè)國家領(lǐng)導(dǎo)人血統(tǒng)的方式來控制一個(gè)國家，而且這個(gè)陰謀幾乎成功了。后來又有韓國在危亡之時(shí)拋出的一個(gè)“疲秦之計(jì)”，就是派出水工鄭國去秦國，說服秦王大興土木，修建大型水利工程，使其無暇東顧。此計(jì)為韓國贏得了十多年的茍延殘喘，但卻為秦國打下了一統(tǒng)天下的立國之本，留下了滋潤八百秦川的鄭國渠。此后這種史例比比皆是。直到近現(xiàn)代我們依然能夠找到“國家陰謀”的影子，二戰(zhàn)前納粹德國的一系列計(jì)劃，如蘇聯(lián)大元帥圖哈切夫之死等，都可以說是一種“國家陰謀”。而前蘇聯(lián)的解體是否是一場(chǎng)“國家陰謀”現(xiàn)在尚無定論。
當(dāng)然，我們也可以找到把“陰謀”泛化的負(fù)面例子。比如我們?cè)谏蟼€(gè)世紀(jì)六七十年代可能就是將“美帝國主義”將要入侵的陰謀看得過于嚴(yán)重了，花大筆錢在深山老林里搞了很多為戰(zhàn)備的三線工程，現(xiàn)在看，經(jīng)濟(jì)上是非常得不償失，因?yàn)橹钡浆F(xiàn)在我們也沒有找到美國當(dāng)時(shí)要入侵中國的史料。后來對(duì)前蘇聯(lián)的“陰謀”也估計(jì)得過于嚴(yán)重，險(xiǎn)些爆發(fā)一場(chǎng)真正的戰(zhàn)爭(zhēng)，而現(xiàn)在看來純粹是一種誤會(huì)。
“陰謀論”在西方歷史也曾有很大的負(fù)面作用，二戰(zhàn)中納粹分子就是以“猶太人陰謀論”煽動(dòng)起了迫害猶太人的狂潮，搶劫了猶太1250億美元的財(cái)產(chǎn)，600多萬猶太人死難。而對(duì)猶太人的“陰謀”甚至從早期莎士比亞的作品《威尼斯商人》中都可以看到影子，放高利貸的夏洛克就可以算做一個(gè)猶太金融資本盤剝歐洲商業(yè)資本的一個(gè)代表。上個(gè)世紀(jì)50年代美國麥卡錫主義的“共產(chǎn)主義陰謀論”，亂扣紅帽子，迫害了不少進(jìn)步人士。
至于現(xiàn)代金融界的“陰謀論”是否存在更是莫衷一是。日本經(jīng)濟(jì)的衰退是“廣場(chǎng)協(xié)議”的陰謀嗎?東南亞金融危機(jī)是這些國家自身的問題還是國際金融炒家的“大手筆”?以至本報(bào)對(duì)外資熱錢的追蹤等等。
但不管是否存在這種“陰謀”，將自家門戶看好是非常重要的，資本是逐利的，狗打千遍也吃屎，這個(gè)規(guī)律是不會(huì)變的。如果自己門戶不嚴(yán)，讓別人不生“陰謀”都難。從這個(gè)角度來說，我們金融體系的漏洞還是太多，用中國人的一句老話：蒼蠅不叮無縫的蛋。
延伸閱讀
日本股災(zāi)啟示
一場(chǎng)看不見硝煙的金融戰(zhàn)役，能讓一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)倒退十幾年，甚至陷入長(zhǎng)達(dá)幾十年的經(jīng)濟(jì)衰退?發(fā)生在上個(gè)世紀(jì)的美國對(duì)日本的金融絞殺大戰(zhàn)的確收到了這樣的戰(zhàn)果。
上世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟(jì)逐漸步入了繁榮巔峰。日本股市一路狂漲，日經(jīng)指數(shù)曾沖到38915 點(diǎn)。被日本人稱為“平成景氣”的經(jīng)濟(jì)盛世。
1987年10月，美國借紐約股市崩盤的時(shí)機(jī)，向日本首相中曾根施加壓力，讓日本繼續(xù)下調(diào)利率，使日元利率跌到2.5%，引發(fā)大量廉價(jià)資本投向股市和房地產(chǎn)。當(dāng)時(shí)東京的股票年成長(zhǎng)率高達(dá)40% ，房地產(chǎn)甚至超過90%。東京股票市場(chǎng)在3 年之內(nèi)暴漲了300%，東京一個(gè)地區(qū)的房地產(chǎn)總盤以美元計(jì)算，超過了當(dāng)時(shí)美國全國的房地產(chǎn)總值。
一個(gè)巨大的日本金融泡沫開始暴露在國際金融狙擊手們面前。還蒙在鼓里的日本人沒有想到，這場(chǎng)不宣而戰(zhàn)的金融絞殺行動(dòng)就在此時(shí)動(dòng)手了。
美國人先是用大量現(xiàn)金去和日本人賭日經(jīng)指數(shù)的走向。美國人賭日經(jīng)指數(shù)暴跌，而讓股市高漲沖昏頭腦的日本人認(rèn)為根本不可能發(fā)生這種情況。
隨后，美國高盛公司把從日本保險(xiǎn)業(yè)手中買到的“股指期權(quán)”轉(zhuǎn)賣給丹麥王國;丹麥王國又將其賣給“日經(jīng)指數(shù)認(rèn)沽權(quán)證”購買者，并承諾在日經(jīng)指數(shù)下跌時(shí)會(huì)支付收益。該權(quán)證立刻在美國熱賣，大量美國投資銀行紛紛效仿。全球金融界對(duì)日本股市看空的氣氛越來越凝重，日本股市再也吃不住勁兒了。
2003 年4 月，日本股市最低跌至7607 點(diǎn)。累計(jì)跌幅高達(dá)63.24%，創(chuàng)造了日本股市歷史上最大的下跌幅度。整個(gè)日本的財(cái)富縮水了近50%。
這一場(chǎng)股災(zāi)幾乎將日本數(shù)年間積累的財(cái)富毀滅殆盡。吉川元忠在《金融戰(zhàn)敗》一書中認(rèn)為，就財(cái)富損失的比例而言，日本1990年金融戰(zhàn)敗的后果幾乎和第二次世界大戰(zhàn)中戰(zhàn)敗的后果相當(dāng)。從此，日本走上了經(jīng)濟(jì)衰退的厄運(yùn)之路。
新聞背景
股指期貨推出進(jìn)行時(shí)
2008年2月初，中國證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部下發(fā)了“關(guān)于印發(fā)《2008年機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作要點(diǎn)》和《關(guān)于證券公司全面落實(shí)基礎(chǔ)性制度、進(jìn)一步規(guī)范經(jīng)營行為的通知》的函”。其中明確提出了要適時(shí)啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，此舉被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是為平穩(wěn)推出股指期貨鋪墊。
有評(píng)論人士認(rèn)為，自從1990年中國股市形成以來，一直是缺乏做空機(jī)制的單邊市，中國股市的結(jié)構(gòu)性缺陷刺激了牛市畸形發(fā)展。打破這種單邊做多格局的一個(gè)有效方法，就是盡快推出具有做空機(jī)制的股指期貨。
資料
股指期貨
股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。
作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。
但股指期貨有別于商品期貨的主要特點(diǎn)是，股指期貨的標(biāo)的物為特定的股價(jià)指數(shù)，而不是真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn);股指期貨采用現(xiàn)金交割，在交割日通過結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸;股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實(shí)物貯存費(fèi)用，有時(shí)所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會(huì)產(chǎn)生持有收益;股指期貨對(duì)外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，價(jià)格的波動(dòng)更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。
脫水模式 歷史最高價(jià)不過46.33元，而據(jù)劉先生透露，一些外資開出的安全買入價(jià)卻高達(dá)50元，明顯溢價(jià)10%。
文德海不久前從國內(nèi)某大型券商QFII部門管理崗位(多數(shù)券商通稱為國際業(yè)務(wù)部)離職，作為一個(gè)服侍了QFII多年的資深QFII下單管道操盤手，文德海也證實(shí)，在他負(fù)責(zé)QFII以及一些外資賬戶的交易管道時(shí)，也觀察到了一些外資持續(xù)買入招商銀行的獨(dú)特景觀。
“大概20多元的時(shí)候，我發(fā)現(xiàn)一家QFII和與它有關(guān)的外資就在持續(xù)加倉招商銀行。”文德海記憶最深的是2007年8月3日，招商銀行當(dāng)天以10%的漲停收于33元，但外資在漲停板上還在持續(xù)大單追漲，場(chǎng)景令人扼腕。
在文德海記憶中，似乎沒有發(fā)現(xiàn)過QFII或者外資規(guī)模拋售招商銀行的狀況，即便“5·30”這樣的黑色日子里，外資都沒有跟風(fēng)砸盤招商銀行。
劉先生介紹說，外資大量吃進(jìn)招商銀行與其在滬深300指數(shù)里面居高不下的權(quán)重關(guān)系密不可分。外資唯有掌控一定數(shù)量的此類籌碼，才可能在做空時(shí)玩轉(zhuǎn)股指期貨。
資料顯示，滬深300指數(shù)最大權(quán)重股招商銀行的權(quán)重一度接近5%,目前，在中國石油(601857行情,股吧)(601857.SH)等近10家大盤藍(lán)籌股的稀釋下，其權(quán)重比例仍然高達(dá)3%以上。2008年2月19日的大智慧網(wǎng)站信息顯示：招商銀行總股本為1470506.48萬股，約737343.53萬股屬于無限售條件流通股。
民生銀行(600016行情,股吧)(600016.SH)、交通銀行(601328行情,股吧)(601328.SH)目前也在成為外資吸籌的對(duì)象。據(jù)劉先生所知，外資對(duì)于金融類籌碼的集中吸籌已經(jīng)差不多了，由于該板塊在滬深300里面占據(jù)權(quán)重最大，因此大多數(shù)外資現(xiàn)在都需作出縝密分倉的計(jì)劃。“做空游戲沒有開場(chǎng)之前，大家還必須聽中國監(jiān)管層的話，踏踏實(shí)實(shí)做好加法游戲。”
記者通過對(duì)招商銀行和外資目前仍在陸續(xù)吸籌的民生銀行、交通銀行的籌碼分布圖進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，招商銀行20～30元區(qū)間建倉的籌碼近半年來(2007年4月～8月)幾乎從來沒有大的變化，但股價(jià)一路攀升之余，仍然有資金在不斷收集籌碼。
“籌碼有優(yōu)劣之分，我們現(xiàn)在并沒有參與中國石油、中國石化(600028行情,股吧)、中國神華(601088行情,股吧)、建設(shè)銀行(601939行情,股吧)所謂的大盤藍(lán)籌股，這些股票未來可能會(huì)左右上證綜合指數(shù)甚至滬深300指數(shù)，但盤子太大，因此，我們有心無力，只能選擇隔岸觀火，看中國機(jī)構(gòu)如何火中取栗。”劉先生表示，據(jù)其北京總部消息，目前由交通銀行實(shí)施資金托管的南方某基金公司收集的中國石油籌碼為中國機(jī)構(gòu)之最。另據(jù)公開信息，中郵基金旗下的中郵核心成長(zhǎng)(行情,凈值,基金吧)基金一家就持有建設(shè)銀行(601939.SH)流通股占比為6.66%。劉先生所在機(jī)構(gòu)估計(jì)中郵旗下基金持有建設(shè)銀行流通股接近10%。
另外，中國的公募基金持有大量中國銀行(601988行情,股吧)(601988.SH)以及工商銀行(601398行情,股吧)(601398.SH)的籌碼，外資只需要觀測(cè)這些中國機(jī)構(gòu)未來是否出現(xiàn)異動(dòng)。如果有，外資利用手中滬深300籌碼，順勢(shì)而為，做好加法即可;如果沒有，外資則可單方面通過拉高手中籌碼股價(jià)，同時(shí)在拉高股價(jià)前做多股指期貨，最終以拉高股價(jià)后拋售籌碼獲利、以及利用股指期貨多單獲利兩個(gè)通道，實(shí)現(xiàn)借道股指期貨獲取更大利潤之目的。
姿態(tài)：低調(diào)、低調(diào)、再低調(diào)
對(duì)劉先生的采訪先后進(jìn)行了兩次，整體采訪跨時(shí)4月有余。而在兩次約見過程中，我們的見面地點(diǎn)都是隨機(jī)而定。
1月中旬，前來上海與某基金商議合作事宜的劉先生取道徐家匯，車載記者繞道佘山，再次閑話外資。“這次你需要思考3個(gè)問題，”劉先生依次問道：“你認(rèn)為外資潛行中國的目的是什么?”“什么樣的方式賺錢最快?”“中國的資本(證券)市場(chǎng)公平、公正、公開嗎?”
“顯然，賺錢是目的，操縱賺錢最快，而操縱的基礎(chǔ)正是中國證券市場(chǎng)缺乏三公原則。”不容記者作答，劉先生迅速給出答案。
在他看來，第三個(gè)問題才是外資熱衷潛行中國的根本原因。“人民幣升值誰都知道，但2007年歐元對(duì)美元升值幅度達(dá)30%，如果以歐元為基準(zhǔn)貨幣，人民幣也在貶值，但為什么還有那么多的歐洲資金要遠(yuǎn)道而來中國?”劉先生認(rèn)為操作空間大是問題關(guān)鍵。
“你發(fā)現(xiàn)有哪個(gè)老外天天到中國來叫囂中國股票有多好有多好了嗎?”“不錯(cuò)，是羅杰斯，從農(nóng)業(yè)、消費(fèi)品到能源、電力，只要是中國的，沒有他不看好的，他為什么如此看好，因?yàn)橹袊F(xiàn)在玩的是加法游戲(做多)，指數(shù)推的越高，才能賺得越多。將來呢，做減法游戲(做空)了，則是看誰跑的快，出手狠。”
“我們國家的好多事情可以商量著辦，沒有一個(gè)公平的規(guī)矩來約束，大家普遍認(rèn)為操縱成本低、違法收益大。”劉先生用此詮釋自己對(duì)外資樂于深耕中國的理解。他認(rèn)為，有一個(gè)羅杰斯叫囂已足夠，真正意義上的外資現(xiàn)在只需要埋頭做事，而低調(diào)成為外資共同的標(biāo)簽。
“我的老板考慮的更單純，他沒有美國人和日本人的圖謀，只是考慮能否賺更多鈔票。”劉先生稱，賺錢顯然越多越好，而外資在股指期貨上已經(jīng)玩了幾十年，大家有理由相信自己對(duì)股指期貨勝算在握。
商務(wù)部公開信息顯示，2006年中國吸收外商投資繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，新設(shè)立外商投資企業(yè)41485家，實(shí)際使用外資金額694.68億美元。截至2006年底，中國累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè)有59萬多家，實(shí)際使用外資金額6854億美元。“但數(shù)據(jù)僅限于正常渠道進(jìn)來的外資。這些資金是否完全用于實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資，也無從計(jì)算。”商務(wù)部專家梅新育表示，有些現(xiàn)象從FDI(實(shí)際外商直接投資)數(shù)據(jù)不斷攀升中可以得到答案。
對(duì)國際游資有著常年研究的浙江中大期貨研究所所長(zhǎng)高輝認(rèn)為這股勢(shì)力很可怕：“具體數(shù)字可能是800億也可能是更多，我們認(rèn)為，他們已經(jīng)對(duì)中國的房地產(chǎn)、證券、期貨等多個(gè)領(lǐng)域構(gòu)成直接沖擊，甚至在不斷抬高中國政府實(shí)施加息的成本，加劇中國通脹風(fēng)險(xiǎn)。”
幾乎同時(shí)，外資從2003年開始光明正大進(jìn)入中國股市。當(dāng)年7月9日，瑞士聯(lián)合銀行代表QFII在中國下出第一單，分別買進(jìn)了上港集箱(600018.SH，2006年10月更名為上港集團(tuán)(600018行情,股吧))、外運(yùn)發(fā)展(600270行情,股吧)(600270.SH)、中興通訊(000063行情,股吧)(000063.SZ)和寶鋼股份(600019行情,股吧)(600019.SH)4只個(gè)股。
一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)比是，2003年7月9日當(dāng)天，上港集團(tuán)最高價(jià)12.83元，2008年2月19日最低價(jià)為8.35元，但該股于2006年10月26日的一次性送股比例就高達(dá)10送35股，也就是說，簡(jiǎn)單復(fù)權(quán)計(jì)算，2003年至今，僅上港集團(tuán)，QFII獲利程度估算有10倍左右。
其他個(gè)股不盡相同，如寶鋼股份，2003年7月9日，瑞銀買入最高價(jià)為3.20元，2008年2月19日收盤價(jià)為18.10元。
更多的QFII近5年來持續(xù)深耕中國。2007年底宣布增加200億美元額度之前，QFII多次公開呼吁增加額度。在此期間， QFII還多次上演“看空(多)不做空(多)”的鬧劇。
備戰(zhàn)：準(zhǔn)備、準(zhǔn)備、再準(zhǔn)備
賺錢才是硬道理。尤其在股指期貨巨大的杠桿效應(yīng)面前，沒有外資愿意放棄。
“據(jù)我了解，絕大多數(shù)外資機(jī)構(gòu)在股指期貨方面的準(zhǔn)備工作要比中國機(jī)構(gòu)扎實(shí)許多。”劉先生坦陳，他所負(fù)責(zé)的資金早在兩年前就在中國商品期貨市場(chǎng)開始交易，而當(dāng)時(shí)的交易品種主要是期銅，方向是與中國國儲(chǔ)銅對(duì)著干。
“我們現(xiàn)有比較成熟、并且取得期貨公司影像驗(yàn)證的期貨交易賬戶上百個(gè)，這些賬戶還僅僅是華東地區(qū)，估計(jì)其他地區(qū)也有不少比較成熟的可交易賬戶。”劉先生坦陳，備戰(zhàn)股指期貨之前，交易賬戶已經(jīng)悉數(shù)到位，絕大多數(shù)賬戶目前處于休息狀態(tài)，但偶爾也會(huì)做一手盤中交易，快進(jìn)快出，防備被期貨公司當(dāng)做休眠賬戶單獨(dú)處理(如被單獨(dú)處理，他日交易還需重新激活)。
擁有此類期貨交易賬戶之余，更多外資還在努力與提供現(xiàn)貨交易跑道的券商打成一團(tuán)。
“券商以前只能給我們提供現(xiàn)貨跑道，期貨與他無關(guān)?，F(xiàn)在券商收購了期貨公司，他們也希望我們把參與期貨的資金投到他們所擁有或管理的期貨公司去交易。”劉先生1月中旬前去上海與某公募基金商談之余，就順便到一家開戶券商那里商談了上述內(nèi)容。“這對(duì)我們是件好事，券商本來就知道我們的現(xiàn)貨頭寸，如果把期貨頭寸交給另外期貨公司，等于知道我們操盤路徑的人會(huì)越來越多。因此，我們的北京上峰也樂于與合作關(guān)系比較好的券商達(dá)成以上協(xié)議。”劉先生表示，伴隨中國資本市場(chǎng)變化，券商與期貨經(jīng)紀(jì)商正在趨向“二合一”，這給外資提供了更大的隱蔽性、便利性，以后知道外資動(dòng)作的人應(yīng)該會(huì)越來越少。
除了賬戶之外，外資現(xiàn)在考慮最多的還是資金問題。理論上，合法的境外機(jī)構(gòu)將來投資期貨的倉位以現(xiàn)貨10%的頭寸為準(zhǔn)，這樣可以對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。中國監(jiān)管層也一直在期許外資的投資行為能夠以長(zhǎng)線投資行為為主。但從股指期貨的產(chǎn)品功能等角度理解，外資顯然沒有犯傻到另外花一分錢去買資金安全的份兒。劉先生認(rèn)為，這種做法屬于傳統(tǒng)意義上的套期保值，但相當(dāng)部分的外資本身就是投機(jī)者，他們顯然不會(huì)這么干，“因?yàn)檫@樣做本質(zhì)是零收益，屬于出費(fèi)力不討好”。在此情況下，多數(shù)外資一定會(huì)選擇減少現(xiàn)貨參與品種和交易頭寸，集中優(yōu)勢(shì)兵力，然后大比例投機(jī)股指期貨。
“目前北京上峰計(jì)劃再引入部分資金入境，減少因?yàn)楣芍钙谪浂鴮?duì)現(xiàn)有投資的破壞。”劉先生稱，但他們同時(shí)在計(jì)劃，“如果股指期貨上市后，市場(chǎng)行情非常巨大，我們將考慮清倉所有現(xiàn)貨，全力收獲中國股指期貨市場(chǎng)的第一桶金。”劉先生說。
文德海也在密切關(guān)注外資對(duì)于股指期貨的攻守計(jì)劃。他判斷，一旦由QFII幕后老板所操縱的地下外資集中炒作股指期貨，很可能讓這個(gè)新品種在很短時(shí)間內(nèi)關(guān)門大吉。“根據(jù)公開信息看，中國相關(guān)部門在反操縱方面設(shè)計(jì)的許多內(nèi)容缺乏技術(shù)含量。如果外資執(zhí)意爆炒，股指期貨上市后，很可能出現(xiàn)的局面是，外資暴賺第一桶金，外資從期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)砸盤撤退，然后股指期貨夭折，中國證券市場(chǎng)就此進(jìn)入下一個(gè)十年熊市。”
外資對(duì)于中國絕對(duì)有著天大的圖謀。文德海說，“這個(gè)圖謀到底有多大，已經(jīng)很難用把中國股市從1000點(diǎn)推高到6000點(diǎn)就可以解釋。我們認(rèn)為，外資之所以在過去的兩年時(shí)間內(nèi)把中國股市推高了幾倍。原因在于他們要想在中國市場(chǎng)立足，就必須遵守中國人只有做多才叫賺錢的加法理論。”文德海經(jīng)常和他的同事們以及無數(shù)投行界人士探討外資到底在中國想干什么。
“我們的結(jié)論是，他們一邊要賺中國人的錢，一邊要用從中國人手里轉(zhuǎn)來的錢來控制中國的一些核心產(chǎn)業(yè)，然后讓中國人像永動(dòng)機(jī)一樣，給他們賺錢。”文德海認(rèn)為這樣的圖謀應(yīng)該叫做陰謀。
有目共睹的是，從深發(fā)展(000001.SZ)到中國平安(601318行情,股吧)(601318.SH)再到一些二三線金融企業(yè)，已經(jīng)呈現(xiàn)出外資點(diǎn)面開花、步步滲透的局面。“金融是一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)血液，軍工和港口、航空、能源等行業(yè)則屬于戰(zhàn)略要塞，控制或者左右了這些板塊，就可以圖謀一個(gè)國家的所有基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。”采訪中，諸多國內(nèi)資深市場(chǎng)人士對(duì)此憂心忡忡：俄羅斯為什么要石油資產(chǎn)國有化、美國為什么抵觸中國海洋石油競(jìng)購本國石油企業(yè)，應(yīng)該都是這個(gè)道理!
“現(xiàn)在看來，股指期貨一旦推出，將使外資覬覦中國以及滲透進(jìn)入中國核心產(chǎn)業(yè)的圖謀得以加速實(shí)施。道理非常簡(jiǎn)單，股指期貨相比較現(xiàn)貨，具有大致8倍左右的盈虧(放大)杠桿，這顯然有助于外資更加游刃有余地把中國股市玩弄于股掌之間。”文德海說。
新聞DNA
操縱故事仍將彌漫中國
游資看中國：違法成本低，操縱獲利大
“你知道私募具體怎么操盤嗎?”
“外資和私募的操盤手法一樣，大家都是買進(jìn)賣出，不存在什么特別的地方。”“高賣低買的道理是一樣的，不同的是，我們選擇的時(shí)間段、標(biāo)的物、出貨方式以及買賣的目的不一樣。”文德海說。
目前代理2億美元地下游資游弋于中國資本市場(chǎng)的文德海似乎已經(jīng)忘記了自己數(shù)月前的身份——某大型券商QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)部門管理人士。但他清楚，不管身份如何變幻，處境仍然相同。“在中國市場(chǎng)，違法成本低，操縱獲利大。”文總結(jié)說。
外資通道
文德海認(rèn)為目前國內(nèi)對(duì)于外資的界定概念非常模糊。在他看來，外資只有兩類，一類是隱藏在QFII等機(jī)構(gòu)背后的主力軍，他們?cè)谥袊馁Y金規(guī)模動(dòng)輒數(shù)十億美元，實(shí)力足以圍殲一只大盤股。而這類資金是QFII背后的主力軍——往往是國際財(cái)團(tuán)資金，他們大多隸屬于一個(gè)非常龐大的對(duì)沖基金或者收購基金又或者是投資銀行體系。財(cái)團(tuán)資金占據(jù)了中國政府批準(zhǔn)的QFII額度的相當(dāng)部分，但更多的資金并不在QFII之列，而是潛伏地下。
第二類是游資，以東南亞、歐洲資金為多。但不包括日本。
文德海早在3年前就悄然涉足外資。當(dāng)時(shí)，他介紹一筆歐洲資金進(jìn)入中國。“我們通過一些渠道，把資金從歐洲騰挪到東南亞，然后轉(zhuǎn)移到香港，最終通過香港進(jìn)入內(nèi)地。進(jìn)入內(nèi)地后，這筆價(jià)值約數(shù)億元人民幣的資金首先在上海購置了一塊地皮，并適當(dāng)建設(shè)了一些地面建筑，再將地面建筑和建設(shè)過程中形成的現(xiàn)金流形成貸款申請(qǐng)，從銀行貸到了同樣規(guī)模的資金，用于股票市場(chǎng)炒作。”
這些資金在二級(jí)市場(chǎng)短短3年收獲了數(shù)倍收益，地面的建筑物沒有產(chǎn)生效益，但那塊地皮3年時(shí)間也翻了幾番，總體下來，這資金3年時(shí)間已經(jīng)翻了5倍。
這筆資金大部分已經(jīng)騰挪出去了，但文德海的這位朋友并沒有把地皮處置掉，所謂“留得青山在不怕沒柴燒”，這位朋友的意思是，只要這塊地皮還在，將來中國市場(chǎng)的機(jī)會(huì)很多，通過騰挪這塊地皮，一定還可以賺到更多鈔票。
“資金進(jìn)入和退出的通道比較暢通，進(jìn)來的方式前面已經(jīng)講了，繞一圈就行。最差的辦法就是找一個(gè)中轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)，給他們4%～5%最多6%的手續(xù)費(fèi)，錢就可以進(jìn)來，這個(gè)手續(xù)費(fèi)的比例取決于你要求的速度，如果你2天之內(nèi)就要把10億美元騰挪進(jìn)來，估計(jì)6%的手續(xù)費(fèi)也不夠，中介會(huì)把口張的更大一些。”在文德?？磥?，錢出去的時(shí)候則不需要費(fèi)太大力氣。主要是通過貿(mào)易方式，其實(shí)中國政府現(xiàn)在也希望熱錢流出，所以比較順暢。
資本玩法
“前面講了資金騰挪的事，現(xiàn)在拐個(gè)彎，說說資金進(jìn)來干什么，怎么干，目前在干什么，將來要干什么!”文德海表示，外資和內(nèi)資操盤手法一樣，大家都是要賺錢，但怎么賺錢有很多講究。
以2004年他幫助騰挪進(jìn)來這筆資金為例，這筆資金屬于典型的游資，沒有任何國家的政府背景，它盡管來自歐洲，但不屬于任何一家財(cái)團(tuán)。
涉足證券市場(chǎng)后，他們比較集中做一些中小盤個(gè)股。有時(shí)候甚至滿倉做一只股，目的是利潤最大化，收益最大化。
據(jù)文先生介紹，潛伏在中國的游資規(guī)模和財(cái)團(tuán)資金的規(guī)?；臼?∶3，但游資是散沙，一般不會(huì)有后續(xù)資金，因此大家做個(gè)股都比較小心，輕易不碰大盤股。
比游資大的，更專業(yè)的資金顯然屬于財(cái)團(tuán)資金。財(cái)團(tuán)資金有一定使命，他們的終極目標(biāo)就是通過金融滲透，或多或少進(jìn)入中國一些國家壟斷領(lǐng)域，然后實(shí)現(xiàn)自己的使命。如某著名股權(quán)型投資基金，對(duì)中國基礎(chǔ)工程類產(chǎn)業(yè)屢屢實(shí)施購并，其一些計(jì)劃盡管敗北，但更多的收購計(jì)劃卻在中小企業(yè)悄然實(shí)施，并且順利過關(guān)。
但從二級(jí)市場(chǎng)顯然不能直接實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)。文德海認(rèn)為，財(cái)團(tuán)資金在二級(jí)市場(chǎng)也是為了賺錢，但他們賺錢是為了他們的“中國使命”所服務(wù)，包括利益輸送。實(shí)現(xiàn)快速賺錢過程中，財(cái)團(tuán)資金與游資最大的區(qū)別是，財(cái)團(tuán)普遍擁有QFII額度。QFII額度則成為幌子，成為財(cái)團(tuán)博取暴利的幌子。
而在具體操作上，這些財(cái)團(tuán)時(shí)不時(shí)給中國證券市場(chǎng)許多誤導(dǎo)性評(píng)價(jià)。如瑞銀在中國神華(601088.SH;1088.HK)評(píng)級(jí)事件以及中國石油(601857.SH;0857.HK)IPO事件上，均暴露出破綻。
2007年12月25日，有媒體炮轟瑞銀，瑞銀作為中國石油發(fā)行人及主承銷商，“不僅其旗下的瑞銀證券作為聯(lián)合主承銷商,能從高達(dá)5.56億元的發(fā)行費(fèi)用中分得不小的一杯羹,而且UBS AG 100%控股的資產(chǎn)管理公司、金融服務(wù)公司等10多家機(jī)構(gòu),早在中國石油A股招股說明書正式公布前就已聯(lián)合潛伏中國石油股份(0857.HK)中,于A股上市發(fā)行前后依次采用收集、拉升、減持、沽空手法,通過影響中國石油H股正股及相關(guān)權(quán)證價(jià)格大獲其利。”
瑞銀人士迅即向本報(bào)記者申明，稱“這些指責(zé)是過去從來沒有提及, 目前，瑞銀集團(tuán)并不認(rèn)為這些內(nèi)容具有任何實(shí)質(zhì)性的價(jià)值。 ”
這顯然不是令人信服的說辭。
文德海非常確信部分QFII背后都潛伏有一定規(guī)模的外資，這些外資的規(guī)模普遍都是QFII額度的若干倍，但具體內(nèi)容無法透露。
文介紹說，財(cái)團(tuán)資金比較嗜好買進(jìn)一些事關(guān)壟斷行業(yè)、軍工行業(yè)的個(gè)股，比如天威保變，這只股票有大量外資在參與;又如營口港(600317行情,股吧)(600317.SH)，外資介入港口的目的也是非常明晰。
現(xiàn)在可以看到的是，鋼鐵大王米塔爾公司正在香港對(duì)中國東方集團(tuán)(600811行情,股吧)(0581.HK)實(shí)施收購，而一些行業(yè)正在集體淪陷于外資的“石榴裙”下。一些中小城市，大量的產(chǎn)業(yè)企業(yè)在被外資兼并、收購，比如水務(wù)事業(yè)。
這里面有一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯，外資單純參與二級(jí)市場(chǎng)，等于是把自己的命運(yùn)交付給中國人，中國的上市公司如果賺錢了他們才有錢賺。若轉(zhuǎn)身變成兼并收購后，外資角色就變成了老板，他們等于在雇傭中國企業(yè)給自己賺錢，賺多少錢自然一目了然。
外資目前在中國已經(jīng)形成了很大的氣候。許多人知道中國的公募基金喜歡抱團(tuán)取暖——這是2007年公募基金為什么集體收益高于私募的一個(gè)主要原因。但在文德海看來，利用這一特性，外資通過與公募基金打成一片，完全可以達(dá)到利益輸送(如外資先撤、內(nèi)資站崗)等目的。
按照政策規(guī)定，公募基金倉位都有一個(gè)60%的下限(記者未能查閱到公開的政策規(guī)定，但多家基金公司投資總監(jiān)證實(shí)：由于公募基金既是A股第一主力機(jī)構(gòu),也是最堅(jiān)定的多頭機(jī)構(gòu)，因此窗口指導(dǎo)意見為持股下限不低于六成)，也就是說，任何時(shí)期，即便大盤暴跌，公募基金都不可能拍拍屁股走人，而是要服從窗口指導(dǎo)，堅(jiān)持“站崗”。但私募基金和外資跟公募基金不一樣，一旦發(fā)現(xiàn)不妙，馬上砸盤走人，因此外資和私募一樣，很少有抱團(tuán)行為發(fā)生。
文德海認(rèn)為現(xiàn)在情況也在變化。比如他現(xiàn)在就和一家基金關(guān)系很好。外資規(guī)模一般要比公募基金小，和公募基金走的近一點(diǎn)的好處是，將來可以“邀請(qǐng)”公募基金一起發(fā)財(cái)，或者外資拉高、公募基金接盤，私下分“贓”、皆大歡喜。
“這樣的事情以前已經(jīng)發(fā)生過，但具體事例不好講。”文德海確信外資的操盤手法相比中國人要高明一些，他們的下單速度、決策體系、研究能力、忽悠能力都要遠(yuǎn)高于內(nèi)資。
期指圖謀
游資對(duì)中國即將推出股指期貨也已覬覦已久。
文德海認(rèn)為，自己所管理的2億美元資金將來可以不做現(xiàn)貨，但一定要玩股指期貨。“大家玩資本市場(chǎng)的目的是賺錢，股指期貨可以將我們的賺錢速度放大8倍，這樣的機(jī)會(huì)顯然不容錯(cuò)過。”文稱，自己已經(jīng)準(zhǔn)備好了包括賬號(hào)。他現(xiàn)在與一家專司期貨市場(chǎng)投機(jī)的私募基金建立了合作關(guān)系，將來所有的交易管道將以該家私募的交易賬戶為平臺(tái)。
在文看來，具體的賬號(hào)處理上，還有兩種辦法，一個(gè)是懶辦法，搞定一家期貨公司一個(gè)營業(yè)部的老總，然后開設(shè)若干交易賬號(hào);另一種辦法比較費(fèi)勁，但安全，可以考慮派人去全國各地期貨公司開賬戶，然后在不同城市設(shè)置若干個(gè)交易網(wǎng)點(diǎn)，岔開交易時(shí)間，不間斷實(shí)施交易指令，最終也能實(shí)現(xiàn)集中交易、隱蔽操作的目的。
“這兩種辦法都沒有我和私募合作的方式安全，所以我選擇與別人分享。”文德海認(rèn)為，這樣做也可以適度轉(zhuǎn)嫁將來參與(大鱷可能會(huì)操縱，小資金只適合做趨勢(shì)操作)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而以小博大。
文表示，操縱的收益一定比正常交易的收益要大的多，其獲利的風(fēng)險(xiǎn)卻要比正常的風(fēng)險(xiǎn)小許多。但從政策監(jiān)管角度看，操縱行為需要付出一定的運(yùn)作成本和違法成本。不過目前中國的資本市場(chǎng)無法做到完全意義上的“公平、公開、公正”，這也注定操縱事實(shí)一旦被查清楚的時(shí)候，操縱者的資金早已逃之夭夭。
文德海判斷前段時(shí)間鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的瑞銀證券操縱中國石油IPO股價(jià)事件確有其事。“這件事鬧得很大，但中國證監(jiān)會(huì)沒有一個(gè)官方意見，這說明，現(xiàn)在操縱市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)還是太小，而暴利的誘惑實(shí)在太大，因此，操縱故事仍將彌漫中國。”
記者手記
價(jià)值采訪
2007年歲末，杭州，某別墅內(nèi)。
經(jīng)過電子檢測(cè)確認(rèn)沒有攜帶錄音筆等設(shè)備后，記者在文德海陪同下，一起與劉先生共進(jìn)晚餐。
“你能通過私人關(guān)系找到我們，已經(jīng)實(shí)屬不易。” 劉先生流露出些許疑惑。劉甚至費(fèi)解地質(zhì)疑記者，“你到底想知道什么?”劉快步從擺有3臺(tái)臺(tái)式電腦顯示屏的超大老板桌后面走了出來，邊走邊說。
為了協(xié)助記者完成這次采訪，文德海幫助記者就采訪時(shí)間與劉先生進(jìn)行了多次提前預(yù)約。最終，我們的見面時(shí)間被安排在一個(gè)周末，原因是“避開交易日，其他人員都不在，大家交談的話題可以輕松一點(diǎn)，尺度也可以更大一點(diǎn)。”
由于此前關(guān)注過本報(bào)在2007年曾經(jīng)發(fā)表過《外資坐莊中國股市揭秘》等報(bào)道，劉先生單刀直入，他提示記者說：“我們不談操縱論，這個(gè)話題太大了，但可以聊聊目前外資在中國的現(xiàn)狀，以及目前在干什么，將來準(zhǔn)備干什么，準(zhǔn)備怎么干，都做出了什么樣的準(zhǔn)備等話題。”
劉先生從壁櫥柜里摸出來一瓶看起來品相上好的紅酒，小心翼翼注入酒杯，然后打開了話匣。
然而我們之間還是有著太多的防備。在這次采訪中，記者事前準(zhǔn)備好的許多新奇而且“大膽”的提問都被劉先生巧妙地處理掉了。
一個(gè)多月過去了，劉先生問及文德海：“你的媒體朋友上次采訪我們的內(nèi)容怎么不見發(fā)表?”——顯然，在這個(gè)問題上，劉先生比較認(rèn)同我不草率的表現(xiàn)以及我的承諾，也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，促成了我們的第二次“深談”。
第二次見面是在上海松江區(qū)的佘山附近，同樣有美酒做伴，卻沒有了文德海的作陪。
這一次已經(jīng)沒有了“敵意”。劉先生表示會(huì)盡最大尺度滿足記者的好奇心，但要求日后行文時(shí)一定要善于保護(hù)他，比如隱去名字以及他所服務(wù)的機(jī)構(gòu)等等。在此次談話中，劉將他了解的外資動(dòng)向和盤托出——《外資“圍剿”股指期貨》終于出籠。
從第一次預(yù)約采訪到首次接觸再到此次談話，四個(gè)月過去了。在這四個(gè)月內(nèi)，劉先生考驗(yàn)了我的承諾，保持著他投資中國股市時(shí)所持有的警覺以及耐心。而我秉承了價(jià)值采訪的理念，找到一座采訪的“金礦”，并且將其價(jià)值充分挖掘出來。
專家在線
“我們?nèi)狈Ψㄖ位挠螒蛞?guī)則”
訪香港中文大學(xué)教授郎咸平
《中國經(jīng)營報(bào)》：你如何看待外資在中國股市上的一些行為?
郎咸平：你們做的這期案例很清楚，問題不在于外資做了什么，這都是表象而已。外資為什么會(huì)做出這樣行為?我們應(yīng)該透過現(xiàn)象看本質(zhì)，問題出自于我們自身，那就是盲目招商引資。招商引資和吸引外資都沒有錯(cuò)，問題是這些都需要有條件的。
什么條件?我們請(qǐng)農(nóng)民講講如何灌溉。農(nóng)民肯定會(huì)說，在打開水閘之前，要先把溝渠挖好，然后打開水閘，讓水順著溝渠灌溉到需要水的農(nóng)田里，這是灌溉。如果我們不先挖溝渠的話會(huì)怎樣?那農(nóng)民就會(huì)告訴你，洪水會(huì)漫流大地，良田美地都會(huì)被淹沒。
農(nóng)民都懂的事情，我們一些地方政府在引進(jìn)外資時(shí)卻往往是不懂的，甚至在一些地方把外資當(dāng)做“爺爺”。我們今天引進(jìn)外資就是事先沒有挖好溝渠，水閘打開，最后就形成了今天的局面：大欺小、強(qiáng)欺弱，把良田美地(內(nèi)資企業(yè)、老百姓等等)都淹沒了。
這是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的比喻。那么我們會(huì)問，什么是引進(jìn)外資的溝渠?那就是公平公正的法治化游戲規(guī)則，而且是嚴(yán)刑峻法的。
我們需不需要QFII?當(dāng)然需要，我們也同樣需要引導(dǎo)QFII的溝渠。為什么這些外資企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者在美國奉公守法，來到中國后就什么都做?你們搜集的案例就能看出，為什么這些外資企業(yè)在美國就不敢這么做?
問題出在哪里?不是在于外資做了什么事情，而是在于中國缺乏法治化的游戲規(guī)則，它一定會(huì)做出各種壞事。我會(huì)反問所有的讀者:改革開放30年后的今天，你認(rèn)為什么是資本主義的靈魂?什么是資本主義的本質(zhì)?如果你還認(rèn)為是民主、議會(huì)、民營經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)化的話，那我告訴你：錯(cuò)了!
資本主義的靈魂是嚴(yán)刑峻法的法治化游戲規(guī)則，所有的民營經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)化、民主都是構(gòu)建在這個(gè)基礎(chǔ)之上它才能創(chuàng)造價(jià)值，否則一定是大欺小、強(qiáng)欺弱。
市場(chǎng)化為什么造成如此之大的貧富懸殊和這么多的社會(huì)動(dòng)蕩，這就是我們?nèi)狈焦姆ㄖ位螒蛞?guī)則。
《中國經(jīng)營報(bào)》：我們?cè)谡{(diào)查中，發(fā)現(xiàn)外資用分倉等一些非常隱秘的手段來炒作大盤藍(lán)籌股，外資在美國會(huì)這么做嗎?
郎咸平：這種現(xiàn)象在香港已經(jīng)發(fā)生過了。香港2003年4月1日以前規(guī)定，持倉10%以上需要向外界披露，但從2003年4月1日后持倉5%以上就需要公開披露。這一措施搞得外商措手不及，結(jié)果發(fā)現(xiàn)很多公司都是持倉9.99%，這就是用隱秘的手段操縱股價(jià)。
但外資在美國是不敢的，因?yàn)槊绹寝q方舉證，而中國是控方舉證，差別就在這里。我在2001年就曾經(jīng)提出過辯方舉證的觀念，現(xiàn)在我們很多的規(guī)則包括公司治理?xiàng)l例都引入這個(gè)觀念，但是一直到現(xiàn)在監(jiān)管部門都沒有真正理解如何執(zhí)行辯方舉證。在中國，需要監(jiān)管部門來證明被告有罪。而在美國，如果指控你，你說不清楚，那么就可以認(rèn)定你有罪。
以最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的香港東亞銀行主席李國寶卷入美國道瓊斯內(nèi)幕交易案為例，美國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為李國寶曾經(jīng)向梁?jiǎn)⑿弁嘎秲?nèi)幕消息，但是從美國證監(jiān)會(huì)公布的材料來看，它并沒有找到李國寶向梁?jiǎn)⑿弁嘎断⒌淖C據(jù)，也沒有找到李國寶本人利用該內(nèi)幕消息進(jìn)行交易而獲利的證據(jù)。美國證監(jiān)會(huì)只是聲稱，李國寶在獲知新聞集團(tuán)要收購道瓊斯之后與梁?jiǎn)⑿垡黄鹱w機(jī)去上海，之后，出現(xiàn)了梁?jiǎn)⑿奂胰速I賣道瓊斯公司股份的事件。美國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，李國寶“應(yīng)該知悉”其所透露的信息會(huì)被利用。也就是說，美國證監(jiān)會(huì)對(duì)李國寶的指控完全是基于辯方舉證也就是“有罪推定”的意思，而不是一般法律上“控方舉證”的“無罪推定”。但是李國寶說不清楚有沒有在飛機(jī)上透露消息，說不清楚就是有罪，這就是有罪推定的辯方舉證的厲害之處，這就是“核威懾”的厲害之處。而美國證監(jiān)會(huì)為何被美國憲法賦予如此重要核威懾手段呢?其目的就是透過證監(jiān)會(huì)提供一個(gè)公平公正的法治化游戲規(guī)則，而且是非常嚴(yán)厲的嚴(yán)刑峻法，以保護(hù)中小股民為目的。
因此以你們查到的隱秘交易為例，正確的做法就是由監(jiān)管單位問他們想隱瞞什么事情?說不清楚就是有罪，就是操縱股價(jià)。這就是以保護(hù)中小股民為目的公平公正的法治化游戲規(guī)則。
《中國經(jīng)營報(bào)》：這是否說明由于缺乏對(duì)監(jiān)管本質(zhì)的理解，因此中國的股市是缺乏“核威懾”的監(jiān)管?
郎咸平：我用前面談的辯方舉證做個(gè)例子。2007年下半年，某一家上市公司的股價(jià)大幅波動(dòng)，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為有內(nèi)幕交易的可能，但證監(jiān)會(huì)的做法就錯(cuò)了，他們要求這家公司提供所有員工的身份證號(hào)碼，證監(jiān)會(huì)官員自己查。這就是“拼刺刀”的查法，監(jiān)管人數(shù)再多都無法有效監(jiān)管。這就是我所謂的控方舉證。事實(shí)上，所謂的辯方舉證就是要求自己舉證清白，證監(jiān)會(huì)不需要自己舉證，這就是美國證監(jiān)會(huì)的做法。因此美國監(jiān)管人員人數(shù)不多就可監(jiān)管幾十萬家上市公司。但是這種監(jiān)管是需要水平的，不是那么容易學(xué)的，我們證監(jiān)會(huì)學(xué)了幾年還是沒學(xué)好。我們現(xiàn)在是公安局辦案似的監(jiān)管，一對(duì)一拼刺刀的水平，由于監(jiān)管難以有效覆蓋所有股票，因此很難做到公平公正。
此外提到監(jiān)管，老百姓就害怕證監(jiān)會(huì)等政府單位打壓股市。舉例而言，大家覺得股市有泡沫很奇怪嗎?我很不理解監(jiān)管單位打壓泡沫的做法。證監(jiān)會(huì)該做的就是讓股市所有的交易必須正?；鸵?guī)范化，而且是以圖利廣大中小股民為目的， 而不是打壓泡沫。
《中國經(jīng)營報(bào)》：那么可以說，打壓股市泡沫不是證監(jiān)會(huì)的職責(zé)，監(jiān)管部門監(jiān)管的職責(zé)被扭曲了?
郎咸平：可以這么說，我稍微解釋清楚一點(diǎn)。所謂打壓股市泡沫就是證監(jiān)會(huì)和相關(guān)政府單位的失職。因?yàn)榕菽皇菃栴}，舉例而言，美國納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩盤一事，美國證監(jiān)會(huì)從未打壓過泡沫，而是追查泡沫背后的操縱股價(jià)和內(nèi)幕交易，這才是證監(jiān)部門該做的事情。比如控制基金上市以打壓泡沫的做法都是錯(cuò)誤政策，就說明監(jiān)管單位的監(jiān)管思維本身就是錯(cuò)的，他們管了他們不該管的泡沫。監(jiān)管單位應(yīng)該透過辯方舉證等等方法查處大戶，莊家、機(jī)構(gòu)投資人是否利用泡沫的機(jī)會(huì)坑害中小股民。結(jié)果證監(jiān)部門反而直接打壓股市，這是我所反對(duì)的。
《中國經(jīng)營報(bào)》：作為一個(gè)監(jiān)管部門，證監(jiān)會(huì)的權(quán)力需要制衡嗎?
郎咸平： 和前幾年相比，中國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管水平已經(jīng)有改善了，這點(diǎn)我必須予以肯定，尤其是對(duì)基金的監(jiān)管。但是證監(jiān)會(huì)的問題是不理解監(jiān)管的本質(zhì)，他們還處在“拼刺刀”的階段，而不是“核威懾”的階段。
證監(jiān)會(huì)的權(quán)力必須要被制衡，監(jiān)管部門本身也需要一個(gè)公平公正的法治化游戲規(guī)則來規(guī)范證監(jiān)會(huì)行為，因?yàn)檗q方舉證會(huì)給證監(jiān)會(huì)官員太大的權(quán)力，我很擔(dān)心腐敗會(huì)隨著權(quán)力侵蝕監(jiān)管單位，反而對(duì)國家造成更大的破壞。
《中國經(jīng)營報(bào)》：那么，我們應(yīng)該如何改進(jìn)監(jiān)管制度，以求與不法行為斗爭(zhēng)?
郎咸平：要有效監(jiān)管保護(hù)中小股民，就要從過去“拼刺刀”的監(jiān)管思維轉(zhuǎn)成“核威懾”，但是要形成“核威懾”，就需要辯方舉證等更強(qiáng)而有力的手段，才能做到公平公正。但我相信腐敗會(huì)隨著權(quán)力的加大而更加惡化，這就是一個(gè)兩難的處境，沒有更大的權(quán)力就無法保護(hù)中小股民，給了更大權(quán)力又怕出現(xiàn)腐敗行為， 然而就算授予更大的權(quán)力，證監(jiān)會(huì)敢不敢挑戰(zhàn)特殊利益集團(tuán)呢?會(huì)不會(huì)選擇性地執(zhí)法，專找軟柿子捏?就算我們真想賦予監(jiān)管單位更大權(quán)力，在此之前也必須利用同樣辯方舉證的方式監(jiān)管這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否公平公正的執(zhí)法。如果我們不能控制腐敗，不能制衡證監(jiān)會(huì)的權(quán)力，我認(rèn)為根本就沒有實(shí)行辯方舉證的基礎(chǔ)?？紤]到國內(nèi)的特殊情況，這條路很艱難，但是一定要走下去，否則很難保護(hù)中小股民。
曙光閑話
“陰謀論”的傳說
有關(guān)“外資陰謀論”和“外資無陰謀論”的爭(zhēng)論甚囂塵上。雙方各執(zhí)一詞，一時(shí)間還難分勝負(fù)。但不管是將“陰謀論”視為頭等危機(jī)還是對(duì)其嗤之以鼻，都可以吸引足夠的眼球。
這里講的“陰謀”應(yīng)是一種很大的陰謀，是針對(duì)一個(gè)國家，并足以改變這個(gè)國家命運(yùn)的“陰謀”，而不是一般的企業(yè)或什么組織的獲利計(jì)劃。對(duì)這種“國家陰謀”，中國人應(yīng)該并不陌生。早在兩千多年前的商人呂不韋就曾實(shí)施了一個(gè)空前的大陰謀，他企圖用改變一個(gè)國家領(lǐng)導(dǎo)人血統(tǒng)的方式來控制一個(gè)國家，而且這個(gè)陰謀幾乎成功了。后來又有韓國在危亡之時(shí)拋出的一個(gè)“疲秦之計(jì)”，就是派出水工鄭國去秦國，說服秦王大興土木，修建大型水利工程，使其無暇東顧。此計(jì)為韓國贏得了十多年的茍延殘喘，但卻為秦國打下了一統(tǒng)天下的立國之本，留下了滋潤八百秦川的鄭國渠。此后這種史例比比皆是。直到近現(xiàn)代我們依然能夠找到“國家陰謀”的影子，二戰(zhàn)前納粹德國的一系列計(jì)劃，如蘇聯(lián)大元帥圖哈切夫之死等，都可以說是一種“國家陰謀”。而前蘇聯(lián)的解體是否是一場(chǎng)“國家陰謀”現(xiàn)在尚無定論。
當(dāng)然，我們也可以找到把“陰謀”泛化的負(fù)面例子。比如我們?cè)谏蟼€(gè)世紀(jì)六七十年代可能就是將“美帝國主義”將要入侵的陰謀看得過于嚴(yán)重了，花大筆錢在深山老林里搞了很多為戰(zhàn)備的三線工程，現(xiàn)在看，經(jīng)濟(jì)上是非常得不償失，因?yàn)橹钡浆F(xiàn)在我們也沒有找到美國當(dāng)時(shí)要入侵中國的史料。后來對(duì)前蘇聯(lián)的“陰謀”也估計(jì)得過于嚴(yán)重，險(xiǎn)些爆發(fā)一場(chǎng)真正的戰(zhàn)爭(zhēng)，而現(xiàn)在看來純粹是一種誤會(huì)。
“陰謀論”在西方歷史也曾有很大的負(fù)面作用，二戰(zhàn)中納粹分子就是以“猶太人陰謀論”煽動(dòng)起了迫害猶太人的狂潮，搶劫了猶太1250億美元的財(cái)產(chǎn)，600多萬猶太人死難。而對(duì)猶太人的“陰謀”甚至從早期莎士比亞的作品《威尼斯商人》中都可以看到影子，放高利貸的夏洛克就可以算做一個(gè)猶太金融資本盤剝歐洲商業(yè)資本的一個(gè)代表。上個(gè)世紀(jì)50年代美國麥卡錫主義的“共產(chǎn)主義陰謀論”，亂扣紅帽子，迫害了不少進(jìn)步人士。
至于現(xiàn)代金融界的“陰謀論”是否存在更是莫衷一是。日本經(jīng)濟(jì)的衰退是“廣場(chǎng)協(xié)議”的陰謀嗎?東南亞金融危機(jī)是這些國家自身的問題還是國際金融炒家的“大手筆”?以至本報(bào)對(duì)外資熱錢的追蹤等等。
但不管是否存在這種“陰謀”，將自家門戶看好是非常重要的，資本是逐利的，狗打千遍也吃屎，這個(gè)規(guī)律是不會(huì)變的。如果自己門戶不嚴(yán)，讓別人不生“陰謀”都難。從這個(gè)角度來說，我們金融體系的漏洞還是太多，用中國人的一句老話：蒼蠅不叮無縫的蛋。
延伸閱讀
日本股災(zāi)啟示
一場(chǎng)看不見硝煙的金融戰(zhàn)役，能讓一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)倒退十幾年，甚至陷入長(zhǎng)達(dá)幾十年的經(jīng)濟(jì)衰退?發(fā)生在上個(gè)世紀(jì)的美國對(duì)日本的金融絞殺大戰(zhàn)的確收到了這樣的戰(zhàn)果。
上世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟(jì)逐漸步入了繁榮巔峰。日本股市一路狂漲，日經(jīng)指數(shù)曾沖到38915 點(diǎn)。被日本人稱為“平成景氣”的經(jīng)濟(jì)盛世。
1987年10月，美國借紐約股市崩盤的時(shí)機(jī)，向日本首相中曾根施加壓力，讓日本繼續(xù)下調(diào)利率，使日元利率跌到2.5%，引發(fā)大量廉價(jià)資本投向股市和房地產(chǎn)。當(dāng)時(shí)東京的股票年成長(zhǎng)率高達(dá)40% ，房地產(chǎn)甚至超過90%。東京股票市場(chǎng)在3 年之內(nèi)暴漲了300%，東京一個(gè)地區(qū)的房地產(chǎn)總盤以美元計(jì)算，超過了當(dāng)時(shí)美國全國的房地產(chǎn)總值。
一個(gè)巨大的日本金融泡沫開始暴露在國際金融狙擊手們面前。還蒙在鼓里的日本人沒有想到，這場(chǎng)不宣而戰(zhàn)的金融絞殺行動(dòng)就在此時(shí)動(dòng)手了。
美國人先是用大量現(xiàn)金去和日本人賭日經(jīng)指數(shù)的走向。美國人賭日經(jīng)指數(shù)暴跌，而讓股市高漲沖昏頭腦的日本人認(rèn)為根本不可能發(fā)生這種情況。
隨后，美國高盛公司把從日本保險(xiǎn)業(yè)手中買到的“股指期權(quán)”轉(zhuǎn)賣給丹麥王國;丹麥王國又將其賣給“日經(jīng)指數(shù)認(rèn)沽權(quán)證”購買者，并承諾在日經(jīng)指數(shù)下跌時(shí)會(huì)支付收益。該權(quán)證立刻在美國熱賣，大量美國投資銀行紛紛效仿。全球金融界對(duì)日本股市看空的氣氛越來越凝重，日本股市再也吃不住勁兒了。
2003 年4 月，日本股市最低跌至7607 點(diǎn)。累計(jì)跌幅高達(dá)63.24%，創(chuàng)造了日本股市歷史上最大的下跌幅度。整個(gè)日本的財(cái)富縮水了近50%。
這一場(chǎng)股災(zāi)幾乎將日本數(shù)年間積累的財(cái)富毀滅殆盡。吉川元忠在《金融戰(zhàn)敗》一書中認(rèn)為，就財(cái)富損失的比例而言，日本1990年金融戰(zhàn)敗的后果幾乎和第二次世界大戰(zhàn)中戰(zhàn)敗的后果相當(dāng)。從此，日本走上了經(jīng)濟(jì)衰退的厄運(yùn)之路。
新聞背景
股指期貨推出進(jìn)行時(shí)
2008年2月初，中國證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部下發(fā)了“關(guān)于印發(fā)《2008年機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作要點(diǎn)》和《關(guān)于證券公司全面落實(shí)基礎(chǔ)性制度、進(jìn)一步規(guī)范經(jīng)營行為的通知》的函”。其中明確提出了要適時(shí)啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，此舉被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是為平穩(wěn)推出股指期貨鋪墊。
有評(píng)論人士認(rèn)為，自從1990年中國股市形成以來，一直是缺乏做空機(jī)制的單邊市，中國股市的結(jié)構(gòu)性缺陷刺激了牛市畸形發(fā)展。打破這種單邊做多格局的一個(gè)有效方法，就是盡快推出具有做空機(jī)制的股指期貨。
資料
股指期貨
股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。
作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。
但股指期貨有別于商品期貨的主要特點(diǎn)是，股指期貨的標(biāo)的物為特定的股價(jià)指數(shù)，而不是真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn);股指期貨采用現(xiàn)金交割，在交割日通過結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸;股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實(shí)物貯存費(fèi)用，有時(shí)所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會(huì)產(chǎn)生持有收益;股指期貨對(duì)外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，價(jià)格的波動(dòng)更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。