人民幣在新興市初幣中是異數(shù)。盡管世界經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)的手段異常繁多，但攻擊匯率才是經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)的頂點(diǎn)。
去年底以來(lái)，烏克蘭等地緣政治問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，俄羅斯經(jīng)濟(jì)由于歐美制裁而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)陡然上升，制裁等極端世界經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)形式再度受到世界關(guān)注。
世界各國(guó)由于自然稟賦、發(fā)展水平等差異而促使競(jìng)爭(zhēng)無(wú)處不在，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中大國(guó)經(jīng)常借助軍事擴(kuò)張等手段進(jìn)行激烈較量，打開(kāi)封閉國(guó)家的大門(mén)，據(jù)此在全球資源配置中占據(jù)有利位置。
盡管世界經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)的手段異常繁多，但問(wèn)題是，頂點(diǎn)究竟在何處?
在世界主要經(jīng)濟(jì)體上半年增長(zhǎng)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布之后，全球經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)愈加明顯：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體形勢(shì)雖然相對(duì)較好，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力;新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家囿于改革滯后、國(guó)際大宗商品價(jià)格大跌等影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)趨緩甚至負(fù)增長(zhǎng)。
從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的情況來(lái)看，整體增速相對(duì)較好但不穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)較大反復(fù)。比如歐元區(qū)，一季度增速0.4%，在近兩年中算是個(gè)不錯(cuò)的開(kāi)頭，但是上 半年希臘債務(wù)危機(jī)的反復(fù)，凸顯出“寅吃卯糧”式的解決方案無(wú)法根本解決歐債問(wèn)題。從中長(zhǎng)期看，歐元區(qū)面臨人口老齡化、福利虛高、體制僵化等問(wèn)題，增長(zhǎng)后勁 不足。
從新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家來(lái)看，上半年的情況也不樂(lè)觀。比如巴西，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)惡化，該國(guó)一季度GDP同比下降1.6%。
有分析指出，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家自身內(nèi)部結(jié)構(gòu)問(wèn)題突出，但前些年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)掩蓋了一些問(wèn)題。
同時(shí)，在市場(chǎng)、技術(shù)、要素、產(chǎn)業(yè)上依附于發(fā)達(dá)國(guó)家的局面也沒(méi)有改變，如今外部環(huán)境變化干擾，且內(nèi)生動(dòng)力問(wèn)題也未得到有效解決，因此未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如何還存在較大的不確定性。
再看看美國(guó)，由于惡劣氣候和美元走強(qiáng)及能源部門(mén)投資削減，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率增長(zhǎng)僅為0.6%，二季度有所好轉(zhuǎn)，GDP初值年化季率增長(zhǎng)2.3%，但從中也能看到將近兩個(gè)百分點(diǎn)的震蕩，這樣的情況在2014年同期也發(fā)生過(guò)。
有分析指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于國(guó)際金融危機(jī)后的“療傷”階段，“去杠桿沒(méi)有完成”。
因此，未來(lái)一個(gè)時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)很快，加上美國(guó)大選將至以及該國(guó)推行重振制造業(yè)的影響，美國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拉動(dòng)作用也不會(huì)很強(qiáng)。
盡管目前美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)降至6%以下，但勞動(dòng)參與率仍然沒(méi)有顯著改善。
經(jīng)濟(jì)增速顯著走低，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂，失去量寬與超低利率支撐的增長(zhǎng)動(dòng)力，并不足以使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)回到快速增長(zhǎng)的軌道上來(lái)。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)步入新的加息周期，也可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、杠桿率下調(diào)，從而產(chǎn)生新的金融風(fēng)險(xiǎn)。
換言之，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)高歌猛進(jìn)時(shí)，美國(guó)政府可能對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元聽(tīng)之任之。而當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱時(shí)，美國(guó)政府會(huì)在匯率問(wèn)題上變得越來(lái)越強(qiáng)硬。在2015年，匯率戰(zhàn)與貿(mào)易戰(zhàn)的陰影正在重新襲來(lái)。
包括世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、經(jīng)合組織在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)今年先后下調(diào)了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)值，敦促各國(guó)在面對(duì)商品價(jià)格下跌以及美國(guó)升息前景時(shí)“系好安全帶”。
世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴蘇(KaushikBasu)表示，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)/FED)應(yīng)把升息推遲到明年，以避免匯率波動(dòng)狀況惡化及損及全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。
世行預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)2.8%，低于1月時(shí)預(yù)估的3%。
世行稱(chēng)，大宗商品價(jià)格偏低，尤其是油價(jià)自去年以來(lái)已經(jīng)銳降約40%，這對(duì)商品出口國(guó)的沖擊超過(guò)預(yù)期。世行還提醒各國(guó)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)美國(guó)加息。美聯(lián)儲(chǔ)加息將提高發(fā)展中國(guó)家的融資成本。
“世行已打開(kāi)安全帶警訊，”巴蘇在華盛頓一次記者會(huì)上表示。“我們建議各國(guó)系好安全帶，尤其是新興國(guó)家。”
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家如松認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體特別是東亞經(jīng)濟(jì)體，一直以來(lái)以出口為導(dǎo)向，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)政策制定，都是以促進(jìn)出口為基礎(chǔ)的。
2008年美國(guó)的次貸危機(jī)，實(shí)際上是一種全球產(chǎn)能過(guò)剩的危機(jī)，經(jīng)過(guò)2008年以后各國(guó)的救市政策，并不是化解這種過(guò)剩，各國(guó)政府通過(guò)增加債務(wù)的手段將過(guò)剩保存了下來(lái)，甚至隨著一系列的經(jīng)濟(jì)刺激措施，原有的過(guò)剩產(chǎn)能更加放大了。
隨著美元加息的不斷臨近，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形式更加嚴(yán)峻。世界銀行已經(jīng)將發(fā)展中國(guó)家今年的整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)從4.8%調(diào)降到了4.4%。
世行報(bào)告的首席作者奧恩佐格(FranziskaOhnsorge)表示：“連續(xù)四年表現(xiàn)令人失望之后，發(fā)展中國(guó)家依然處境掙扎，動(dòng)能缺乏。”
巴蘇表示，“如果要我給美聯(lián)儲(chǔ)一些建言，我會(huì)建議他們明年再升息，而不是今年稍晚，”因?yàn)榻?jīng)濟(jì)景況好壞不一”。
“我個(gè)人的顧慮是如果美國(guó)相對(duì)較早升息，可能引發(fā)匯率走勢(shì)令美元升值，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有好處，對(duì)其他國(guó)家也會(huì)有負(fù)面影響。
可見(jiàn)的是，目前日本和歐洲均在通過(guò)量化寬松等措施刺激經(jīng)濟(jì)，其中重要影響之一就是貨幣大幅貶值,拉動(dòng)出口。
這就帶來(lái)相應(yīng)的問(wèn)題，不僅僅歐美國(guó)家，新興國(guó)家也會(huì)保護(hù)自身的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，避免經(jīng)濟(jì)大幅下滑對(duì)政府帶來(lái)的沖擊，阿根廷也是發(fā)展中國(guó)家，現(xiàn)在開(kāi)始反傾銷(xiāo)調(diào)查就是這樣的含義。
如松指出，未來(lái)以出口為經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向的國(guó)家將展開(kāi)慘烈的相互廝殺，根本的原因還是這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)本身就不健康，對(duì)出口特別是歐美國(guó)家的出口依賴(lài)性很?chē)?yán)重，同時(shí)，生產(chǎn)的產(chǎn)品主要是初級(jí)產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)力不足。
未來(lái)國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義將再次抬頭，這不僅在新興國(guó)家和歐美國(guó)家之間，也存在于新興國(guó)家與新興國(guó)家之間。各國(guó)保護(hù)自身的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)出口的打擊將會(huì)非常嚴(yán)重。
此時(shí)，以出口為導(dǎo)向的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)非常慘烈，東盟、日本已經(jīng)開(kāi)啟了貨幣戰(zhàn)，競(jìng)相將自己的貨幣貶值，以提高出口的競(jìng)爭(zhēng)力，阿根廷開(kāi)始反傾銷(xiāo)調(diào)查。未來(lái)還會(huì)爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)(或進(jìn)口配額戰(zhàn))，這不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移。
如松表示，世界經(jīng)濟(jì)不是歐美與新興國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)，最嚴(yán)重的是新興國(guó)家之間的互相殘殺，焦點(diǎn)集中在以出口為導(dǎo)向的國(guó)家之間。
東亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)重依賴(lài)出口，未來(lái)將進(jìn)入寒風(fēng)凜冽的階段，逐步走向寒冬，這是兩個(gè)原因?qū)е拢旱谝?，?yán)重依賴(lài)出口而產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重;第二，產(chǎn)品重疊度太高，沒(méi)有獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)，只能拼價(jià)格。
有人說(shuō)，美國(guó)推進(jìn)的TPP阻力很大，恰恰如松的觀點(diǎn)相反，隨著出口國(guó)家之間出現(xiàn)慘烈的廝殺，為了爭(zhēng)取美國(guó)市場(chǎng)(這是全球經(jīng)濟(jì)最重要的消費(fèi)終端)的份額，美國(guó)與東南亞、墨西哥等國(guó)家之間的談判會(huì)非常順利。
源于這些新興國(guó)家的出口如果連續(xù)萎縮，就會(huì)打擊自身的國(guó)際收支平衡，最終導(dǎo)致貨幣危機(jī)。
墨西哥對(duì)自己1994年、東南亞國(guó)家對(duì)自己1997年的貨幣危機(jī)想必記憶猶新，避免落入當(dāng)初境地的最好辦法是爭(zhēng)取穩(wěn)定出口，加入TPP對(duì)他們有很多好處，基于這些國(guó)家大部分是小國(guó)，也有利于美國(guó)在全球爭(zhēng)霸過(guò)程中拉入更多的同盟，這是一拍即合的事情。
TPP的談判是美國(guó)人用局部的手段化解全球產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的一種方式，當(dāng)TPP談判完成之后，區(qū)域內(nèi)部在全球產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的情況下實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)部的相對(duì)平衡，以圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展;相對(duì)應(yīng)的就是可以打擊區(qū)外東亞以出口為導(dǎo)向國(guó)家的國(guó)際收支平衡，最終的目標(biāo)自然就是匯率。
如果美國(guó)此時(shí)選擇加息，無(wú)疑會(huì)刺激日元和歐元加速貶值。
6月10日，新西蘭央行已三年來(lái)首次宣布降息，引導(dǎo)匯率下行。
中國(guó)方面，中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在最新發(fā)布的《2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)(年中更新)》中，也專(zhuān)題討論了貶值問(wèn)題。他在報(bào)告中將中國(guó)2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從7.1%調(diào)降至7%。
長(zhǎng)期以來(lái)美元都在擔(dān)負(fù)其他貨幣疲軟的影響，實(shí)際上使這些國(guó)家向美國(guó)經(jīng)濟(jì)輸入通縮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直相對(duì)較強(qiáng)，可以應(yīng)對(duì)這種下行壓力。
但如果美元進(jìn)一步上揚(yáng)，對(duì)所有的資產(chǎn)類(lèi)別、新興市場(chǎng)和央行決策來(lái)說(shuō)，都可能是黑暗的、具有毀滅性的。
美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期，可能導(dǎo)致資本從部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模流出，引起這些國(guó)家的本幣貶值、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，進(jìn)而導(dǎo)致危機(jī)。
此種舉措下，新興市場(chǎng)國(guó)家將陷入兩難境地：跟進(jìn)貶值或促使資本大幅外流，實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策可能是低負(fù)債國(guó)家的選擇。
如果全球爆發(fā)匯率戰(zhàn)，中國(guó)首當(dāng)其沖。過(guò)去幾年，人民幣大幅升值、出口放緩、通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇。在此情況下，許多人認(rèn)為最合理的做法就是逆轉(zhuǎn)中國(guó)匯率政策，讓人民幣貶值。
針對(duì)美國(guó)耶魯大學(xué)著名學(xué)者史蒂芬-羅奇對(duì)人民幣匯率問(wèn)題提出了獨(dú)到見(jiàn)解，他認(rèn)為，讓人民幣貶值是大錯(cuò)特錯(cuò)，將人民幣貶值，將導(dǎo)致全球匯率戰(zhàn)加劇。
在這個(gè)前所未見(jiàn)的量寬政策時(shí)代，全球主要出口國(guó)爭(zhēng)相壓低匯率已是司空見(jiàn)慣──先是美國(guó)，然后是日本、歐洲。如今，中國(guó)也壓低匯率，將誘使其他國(guó)家仿效，到時(shí)全球金融市場(chǎng)可能再度動(dòng)蕩。
中國(guó)人民銀行11日宣布,為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性,央行決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。當(dāng)日實(shí)施新報(bào)價(jià)方式后,人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.2298元,12日人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.3306元。
對(duì)于人民幣中間價(jià)下調(diào),美國(guó)財(cái)政部11日在一份聲明中說(shuō),目前評(píng)估這一舉措的全面影響為時(shí)尚早,“但中方表示今天宣布的政策變化是其推動(dòng)匯率市場(chǎng)化舉措的又一步驟”。
聲明還稱(chēng),美國(guó)將密切關(guān)注這些政策變化的落實(shí)情況,并繼續(xù)推動(dòng)中國(guó)改革步伐,包括敦促中方采取更多措施推動(dòng)匯率市場(chǎng)化和促使經(jīng)濟(jì)向更依靠國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型。
央行新聞發(fā)言人11日解釋說(shuō),未來(lái)人民幣匯率形成機(jī)制改革會(huì)繼續(xù)朝著市場(chǎng)化方向邁進(jìn),更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成機(jī)制中的決定性作用。
但有美國(guó)專(zhuān)家指出,此次人民幣中間價(jià)下調(diào)正好趕上美國(guó)開(kāi)始步入大選季,一些政客為引起眼球難免借題發(fā)揮,老調(diào)重彈,指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
對(duì)這一論調(diào),中國(guó)商務(wù)部發(fā)言人沈丹陽(yáng)去年12月回應(yīng)說(shuō),中方無(wú)意也沒(méi)有必要采取操縱匯率的方式來(lái)追求出口競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)和貿(mào)易順差,美方個(gè)別人員相關(guān)指責(zé)“很不靠譜”,匯率根本就不是影響或決定中美貿(mào)易失衡的主要因素。
今年4月,美國(guó)財(cái)政部也公布了針對(duì)主要貿(mào)易對(duì)象的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》,報(bào)告認(rèn)為包括中國(guó)在內(nèi)的美國(guó)主要貿(mào)易伙伴并未操縱貨幣匯率以獲取不公平貿(mào)易優(yōu)勢(shì),但同時(shí)呼吁中國(guó)讓市場(chǎng)在人民幣匯率形成機(jī)制中發(fā)揮更大作用。
美國(guó)康奈爾大學(xué)貿(mào)易教授埃斯瓦爾•普拉薩德認(rèn)為,美國(guó)政府沒(méi)有理由指責(zé)中國(guó)在匯率方面變得更加靈活,因?yàn)槊绹?guó)和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)一直呼吁中國(guó)推動(dòng)匯率市場(chǎng)化。
人民幣在新興市初幣中是異數(shù)。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)對(duì)華貿(mào)易齟齬的核心主旨之一，就是持久抱怨人民幣對(duì)美元估值太低，從而形成中美貿(mào)易的不平衡。因而，長(zhǎng)期以來(lái)，人民對(duì)美元處于美國(guó)逼迫但中國(guó)主導(dǎo)下的漸進(jìn)升值。
從2008年金融危機(jī)以降，人民幣都呈現(xiàn)出“漲姿勢(shì)”，以至于中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)被一波波的美國(guó)QE搞到縮水。數(shù)據(jù)為例，危機(jī)前的2008年6月 6日，1美元可兌換人民幣6.9238元，但到2013年12月18日，1美元兌換人民幣是6.1105元。一場(chǎng)危機(jī)、幾波QE，讓3.66萬(wàn)億美元中國(guó) 外匯儲(chǔ)備縮水多少?答案不言而喻。
此外，美元貶值也給中國(guó)帶來(lái)了上一周期的持久通貨膨脹。一直強(qiáng)勢(shì)的出口引擎也從此疲弱無(wú)力，一直到現(xiàn)在都未恢復(fù)元?dú)狻?/span>
人民幣匯率的調(diào)整，說(shuō)白了不是市場(chǎng)任性大撒把的結(jié)果。須知，人民幣國(guó)際化是中國(guó)的既定戰(zhàn)略目標(biāo)。人民幣從有管理的浮動(dòng)匯率制度向可自由兌換過(guò)度，市熾率就應(yīng)當(dāng)圍繞作為基準(zhǔn)匯率的人民幣匯率中間價(jià)波動(dòng)。
人民幣兩天連貶，就是以市場(chǎng)之力來(lái)矯正市熾率和中間價(jià)的偏離。人民幣“貶時(shí)代”是否持續(xù)下去，那要看人民幣和美元匯率是否達(dá)到合理均衡。
事實(shí)上，隨著中國(guó)尋求結(jié)構(gòu)改革、以確保持續(xù)發(fā)展，強(qiáng)行讓人民幣貶值是最不必要的做法。何況這種做法還會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重問(wèn)題。
表面上，情況似乎令人擔(dān)憂，尤其貨幣問(wèn)題導(dǎo)致中國(guó)的價(jià)格相對(duì)于全球價(jià)格出現(xiàn)變化。根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)，過(guò)去4年，中國(guó)的實(shí)際有效匯率(即經(jīng)通脹調(diào)整后，人民幣相對(duì)于一籃子中國(guó)貿(mào)易伙伴貨幣的貿(mào)易加權(quán)平均值)上升了26%。
在國(guó)際清算銀行追蹤的國(guó)家當(dāng)中，中國(guó)的貨幣升值幅度比其他60個(gè)國(guó)家都大(除卻相關(guān)數(shù)據(jù)被多重外匯制度扭曲的委內(nèi)瑞拉)。相比之下，一般認(rèn)為屬于走強(qiáng)的美元，同期實(shí)際匯率升幅僅為12%。
與此同時(shí)，同屬新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體貨幣都急劇貶值，巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印度盧比跌幅分別為16%、32%及12%。
當(dāng)然，匯率變化導(dǎo)致中國(guó)出口商品價(jià)格急升。加上全球需求持續(xù)低迷，中國(guó)一度強(qiáng)勢(shì)的出口業(yè)受到沉重打擊，今年1月總出口同比下跌3%。出口占中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)25%，出口下跌非同小可。
同時(shí)，人民幣走強(qiáng)，令進(jìn)口商品相對(duì)廉宜，對(duì)中國(guó)物價(jià)造成下行壓力。自然，這令通脹憂慮加劇。
全球油價(jià)大跌，加劇了上述跌勢(shì)。不過(guò)，中國(guó)上半年的核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(剔除波幅大的食品及能源價(jià)格)仍接近1%。
在這種情況下，不難理解為何很多人認(rèn)為中國(guó)將調(diào)整匯率政策，將升值變?yōu)橘H值。此舉看似甚為明智，可暫時(shí)遏止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格的跌勢(shì)。不過(guò)，這種做法可能弄巧反拙，原因有三。
首先，改變匯率政策將削弱以至抵銷(xiāo)中國(guó)在改革和再平衡方面所達(dá)致的進(jìn)展。事實(shí)上，人民幣走強(qiáng)，與中國(guó)將經(jīng)濟(jì)從出口驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型為消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的重要目標(biāo)相符。人民幣穩(wěn)步升值，與這個(gè)目標(biāo)方向一致，不應(yīng)將之逆轉(zhuǎn)。
在這樣的匯率政策下，中國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，也減少了出口商品的匯率優(yōu)勢(shì)。
最近一次金融危機(jī)期間，中國(guó)當(dāng)局暫停人民幣升值政策，2008年中至2010年初期間，人民幣匯率大致持平?？紤]到目前情況遠(yuǎn)未及全球金融危機(jī)水深火熱的時(shí)期那般嚴(yán)重，因此并沒(méi)有急切需要再度對(duì)匯率政策作出策略性調(diào)整。
其次，壓低匯率或會(huì)觸發(fā)中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的反華情緒，尤其是美國(guó)。
多年來(lái)，美國(guó)國(guó)會(huì)多次提出對(duì)中國(guó)出口商實(shí)施貿(mào)易制裁。在眾議院，由民主共和兩黨組成的一個(gè)聯(lián)盟推出所謂《公平貿(mào)易貨幣改革法案》(CurrencyReformforFairTradeAct)，將低估幣值視為一種補(bǔ)貼，讓美國(guó)公司可以增加對(duì)進(jìn)口商品征收反補(bǔ)貼稅。
美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬政府在世貿(mào)組織上也提出另一個(gè)針對(duì)中國(guó)的行動(dòng)：這次重點(diǎn)在于中國(guó)通過(guò)所謂公共服務(wù)平臺(tái)和示范基地，向出口商提供非法補(bǔ)貼。
如果中國(guó)政府介入，將貨幣匯率壓低，美國(guó)肯定將有更多政界人士支持展開(kāi)反華貿(mào)易行動(dòng)，令全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體走向保護(hù)主義的邊緣，情況隨時(shí)急轉(zhuǎn)直下。
最后，將人民幣貶值，將導(dǎo)致全球匯率戰(zhàn)加劇。在這個(gè)前所未見(jiàn)的量寬政策時(shí)代，全球主要出口國(guó)爭(zhēng)相壓低匯率已是司空見(jiàn)慣──先是美國(guó)、然后是日本，如今是歐洲。如果中國(guó)也壓低匯率，將誘使其他國(guó)家仿效，到時(shí)全球金融市場(chǎng)可能再度動(dòng)蕩。
人民幣的貶值無(wú)疑加重了新興貨幣市場(chǎng)的壓力。在此之前，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣貶值壓力已經(jīng)較大。今年6月以來(lái)，新興市場(chǎng)貨幣遭全面拋售。俄羅斯、巴西及南非貨幣大幅下跌。印度、馬來(lái)西亞及印尼等國(guó)家貨幣幣值也大幅下挫。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，5月至今，哥倫比亞比索對(duì)美元已累計(jì)跌逾12%，智利比索對(duì)美元匯率重回2008年金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，印尼盧比跌至20年以來(lái)最低點(diǎn)，巴西雷亞爾創(chuàng)下12年來(lái)新低，俄羅斯盧布也重跌到今年2月的水平。
在人民幣連續(xù)兩日下跌后，越南央行發(fā)布公告稱(chēng)，擴(kuò)大越南盾每日的交易區(qū)間。越南盾可以在央行設(shè)定的中間價(jià)上下2%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，先前浮動(dòng)區(qū)間為1%。
國(guó)際貨幣基金組織(IMF)原中國(guó)部主任EswarPrasad接受外媒采訪時(shí)指出，中國(guó)此舉將在全球匯市產(chǎn)生反響，人民幣貶值對(duì)其他幾個(gè)堅(jiān)守立場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體形成壓力，或?qū)⑵仁顾麄兗尤胴泿艖?zhàn)爭(zhēng)，把匯率政策作為應(yīng)對(duì)增長(zhǎng)疲弱的工具。
法興銀行在最新的報(bào)告中指出，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響，過(guò)去12個(gè)月美元對(duì)大多數(shù)主要貨幣升值大約20%。
隨著原油和其他大宗商品價(jià)格幾乎每周都創(chuàng)出新低，新興市場(chǎng)貨幣的前景尤其令人擔(dān)憂。新興市場(chǎng)貨幣通常與大宗商品價(jià)格密切相關(guān)，而大宗商品價(jià)格仍未見(jiàn)底。
此前數(shù)年幾乎所有大宗商品價(jià)格出現(xiàn)巨大的漲幅，而這與美國(guó)低利率以及新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)繁榮是分不開(kāi)的，目前這二者都存在變數(shù)。
可見(jiàn)，攻擊匯率才是世界上經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)的頂點(diǎn)。