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邁克爾·羅伯茨:從全球大衰退到長期蕭條

作者:邁克爾·羅伯茨   來源:國外理論動態(tài)  

    現(xiàn)在(2013)距離首次出現(xiàn)全球金融崩潰和大衰退的經(jīng)濟動蕩跡象已經(jīng)有6年了。200798日,法國巴黎銀行宣布將關(guān)閉美國的兩個按揭抵押債券基金并將蒙受巨大的損失。不久之后,美國和歐洲的其他銀行宣布了類似的損失。自200710月以來,證券市場開始猛跌。

  之后,全球范圍的銀行紛紛遭受損失,美國和其他發(fā)達資本主義經(jīng)濟體繼而陷入了持續(xù)18個月之久的大衰退,從2008年初到2009年中期。

大衰退的原因

  資本主義的這種暴跌被稱為大衰退,因為它的確是"巨大的"。實際的暴跌要大于自19291930年大蕭條以來有記錄的一切,并且它在全球范圍內(nèi)擴散的范圍比大蕭條要廣泛得多。

  世界貿(mào)易崩潰了,失業(yè)率也急劇增加,不過對資本主義來說最嚴重的是投資的崩潰。

  利潤大都迅速下降,尤其對金融部門來說。從20世紀90年代到2007年,發(fā)達經(jīng)濟體的金融部門占有巨大的利潤份額。2007年超過40%的美國企業(yè)利潤流向金融部門,1980年,這一數(shù)據(jù)僅為10%。現(xiàn)在,這一份額急劇下降。

  金融部門已經(jīng)陷入了困境,并且困難重重。由于它是資本主義體系如此重要的一個組成部分,尤其是在美國、英國和歐洲,因此,如今它威脅要通過一系列破產(chǎn)和倒閉以擊倒資本主義的生產(chǎn)部門,政府不得不行動起來,辦法是利用政府貨幣資金幫助銀行、抵押放貸者和保險公司擺脫困境。這些資金部分來源于對工資收入者更高的稅收籌集,但主要來源于借款籌集,換句話說,即向國家養(yǎng)老基金和陷入困境的銀行及保險公司出售政府公債。

  當然,有些銀行被允許破產(chǎn)(貝爾斯登投資銀行、雷曼兄弟公司),但大部分都被挽救了。尤其是美國國際集團(AIG)這一全球性保險公司,它為所有銀行和對沖基金投機者提供承保,如抵押債券和其他虛擬資本"創(chuàng)新"形式的衍生物的投機所產(chǎn)生的一切損失,該公司接受了大量捐贈。這全面體現(xiàn)在該保險公司對高盛等銀行的投機性投資的損失的賠償上。因此,納稅人最終要完全補償大銀行因其自身的魯莽和貪婪而導致的損失。

  金融部門借款并將其貸給家庭,用于刺激美國和歐洲的資產(chǎn)泡沫。當該泡沫破裂時,銀行就會深陷困境,而它們的債務將不得不由國家來買單。接下來,銀行可以犧牲納稅人,以對其無價值的資產(chǎn)去杠桿化,而家庭則拖欠其抵押貸款。因此,債務包袱從家庭傳至銀行,又傳至政府。

  政府債務迅速上升至二戰(zhàn)以來前所未有的水平,不僅某些國家如此,幾乎各國都是如此。在可預見的未來,債券持有人(銀行等)債務服務費用的增加使得納稅人,尤其是工資收入者,面臨巨額的賬單。為了給"經(jīng)濟救助"提供資金支持,政府預算赤字迅速增加,但是,同樣隨著經(jīng)濟大幅縮水以及失業(yè)率急劇上升,稅收收入迅速減少,而福利支出驟增。

  支持資本主義的政府決定降低這些赤字并縮減新債務的規(guī)模。因此,大衰退一結(jié)束,它們就開始推行我們現(xiàn)在所謂的"緊縮"計劃,旨在大幅削減政府開支,尤其是政府服務、雇員、投資和福利開支,以各種形式提高工資收入者的稅款,同時通過延遲退休年齡、延長服務時間和提高貢獻率來減少國家養(yǎng)老費用。

  對凱恩斯主義者來說,無論是"動物精神"學派還是金融不穩(wěn)定性學派(海曼·明斯基),資本主義的缺陷僅僅在于金融部門。相反,馬克思指出,資本主義危機的最終原因在于資本主義的生產(chǎn)過程,尤其是謀求利潤的生產(chǎn)。利潤率隨著資本主義的積累而呈下降趨勢,在這一規(guī)律的基礎(chǔ)上,馬克思發(fā)展了一種危機理論。

  簡而言之,這一規(guī)律認為:資本主義的發(fā)展,與可變資本(在雇傭工人工資上的投入)相比,不變資本的數(shù)量(在設備、工廠和技術(shù)上的投入量)趨于上升。由于用可變資本(工資)購買的勞動力是資本中唯一產(chǎn)生剩余價值的部分,因而相對于資本家的投資總成本,剩余價值量下降了,利潤率也因此下降了。正如馬克思所說,這種趨勢可以被抵消。存在許多抵消因素(迅速上升的剩余價值率或生產(chǎn)資料的顯著貶值是最重要的兩點),但馬克思指出這種規(guī)律"本身"(這種趨勢)將最終壓制住那些抵消因素。經(jīng)濟體的利潤率終將下跌,生產(chǎn)危機終將發(fā)生。

  這并不意味著金融部門,尤其是信貸的規(guī)模和運行,在資本主義危機中不起任何作用。相反,信貸和虛擬資本(馬克思稱之為對股票、債券和其他形式的金融資產(chǎn)的投機性投資)的增加恰好彌補了實際資本積累中盈利能力的下行壓力。

  從1947年到2011年,美國的盈利能力顯示出一種長期的下降趨勢。從1947年到1965,盈利能力很高,雖然50年代有所下降,但整個60年代中期則非常穩(wěn)定。之后,美國經(jīng)濟進入了一個盈利能力的低谷,即一段危機時期,最終在80年代初的深度衰退中跌至最低。在那之后,盈利能力有所上升,雖然未恢復到60年代的水平,但是仍然較高。這就是所謂的新自由主義時代。1997年,盈利能力達到峰值,雖然21世紀早期有另一次由信貸繁榮驅(qū)動的盈利能力的爆發(fā),但正是在這種意義上,新自由主義時代在20世紀90年代末走向了終結(jié)。

 

  通過測量不同時期利潤率的變化,我們可以總結(jié)出美國利潤率的變動。1947年到2011年,美國利潤率下降了超過30%這一下降大部分發(fā)生在1965-1982年,其間利潤率下跌了20%。之后,在1982-1997年期間利潤率復蘇了接近20%。自那以后,利潤率下降了約9%(到目前為止),僅為前一個下降階段的一半。隨著2005年以后盈利能力的下降,實體經(jīng)濟的利潤率無法維持虛擬資本的巨大擴張。最終,房地產(chǎn)和金融部門(資本主義投資的主要非生產(chǎn)性部分)停止了繁榮發(fā)展并徹底逆轉(zhuǎn)。

  實際上利潤率的下降趨勢推動了不動產(chǎn)、信貸和證券市場的投機。如果資本家無法制造足夠的盈利商品,他們就會試圖通過股票交易、購買各種其他金融產(chǎn)品或購買不動產(chǎn)來賺錢。資本家?guī)缀跬瑫r經(jīng)歷了利潤率的下降,因此他們?nèi)荚谕粫r間開始購買這些證券和資產(chǎn),從而抬升了它們的價格。

  貨幣流入經(jīng)濟的金融和投機部門實際上是對生產(chǎn)部門利潤率下降的一種"逆向"回應。在貨幣權(quán)力機構(gòu)將基本利率保持在低水平并刺激信貸時,一段時間內(nèi),這些非生產(chǎn)部門可以產(chǎn)生更高的利潤率。當證券和資產(chǎn)價格上升時,每個人都想購買,泡沫因此而擴大。但是,當投資者意識到這些資產(chǎn)并不值他們所付出的價錢時,泡沫早晚都會破裂。加上已有的債務水平,崩潰才會加劇。

  基本難題仍然是利潤率的下降,它減少了投資生產(chǎn)的需求。如果基礎(chǔ)經(jīng)濟是健康的,破裂的信貸泡沫不會引發(fā)危機,或者僅僅會引發(fā)一場短暫的危機,例如1987年證券市場的泡沫破裂并未引發(fā)隨之而來的生產(chǎn)危機。如果整個經(jīng)濟是健康的且利潤率較高,那么源自支付貸款利息的收入將以一種或另一種方式被重新投入生產(chǎn)。

  非生產(chǎn)部門利潤人為的和暫時的膨脹有助于維持資本主義經(jīng)濟,同時能抵御生產(chǎn)部門利潤率下降的影響。但是,無法償還自身債務的負債者比例的增加最終導致了倒賬和金融部門危機的爆發(fā)。在資本主義社會衰退對于糾正和逆轉(zhuǎn)下降的利潤率和利潤額是必要的。

  一些馬克思主義者認為2007年的信貸恐慌和隨后的大衰退不是一種典型的馬克思式的盈利能力危機,馬克思也可能認為這場危機的原因是金融性的。但實踐經(jīng)驗證實這是一次符合馬克思的規(guī)律的盈利能力危機。恰好在始于2007年夏的金融危機之前,美國經(jīng)濟的利潤率開始下降。2005,按照馬克思主義的方法所計算的利潤率實際上達到了24.8%的峰值,并于2008-2009年下降了3個百分點,跌落至低谷。企業(yè)稅前利潤額在2006年第三季度達到16.55億美元的峰值,在復蘇之前的2008年第四季度下降了32%,跌至11.24億美元的低谷。與此類似,2006年第二季度,美國金融部門的國內(nèi)利潤達到4470億美元的峰值,2008年第四季度則下降了73%,跌至1220億美元的低谷。但是,非金融部門的國內(nèi)利潤也驟然跌落,2006年第三季度達到9880億美元的峰值,之后在2009年第一季度跌落至6290億美元(下降了36%)。無論你想用什么方式測量,盈利能力或利潤額都恰好是在金融危機開始之前下降的。因此"過度信貸"、證券市場投機以及虛擬資本以各種新穎、奇特的形式的擴散都是對經(jīng)濟中生產(chǎn)部門盈利能力下降的回應。它延遲了這場無法避免的危機,但最終使得危機更深入、更持久。

  有些人認為,這場危機是資本主義新發(fā)展——金融資本全球化及其如今占據(jù)了資本主義經(jīng)濟的主導地位——的產(chǎn)物。目前,危機可以單獨發(fā)生在生產(chǎn)部門中并引發(fā)經(jīng)濟衰退。他們認為馬克思的盈利能力法則不再適合。但是,金融全球化并非新生事物,1875年,銀行家卡爾·馮·羅斯柴爾德曾將銀行業(yè)的崩潰歸因于"整個世界變成了一個城市"。證券市場、信貸與實體經(jīng)濟的相互依賴不是新生事物。

  確實,由于金融和保險的因素,美國國內(nèi)總收入的份額從1947年的2.3%上升到2006年的7.9%。但是,如果它已經(jīng)擴散了60年而沒有引起像2008年那樣規(guī)模的危機,那我們能說金融部門的增長是大衰退的原因嗎?

大衰退之后,長期蕭條

  自2009年大衰退的低谷之后,主要資本主義經(jīng)濟體經(jīng)歷了與以前的衰退相比最疲軟的復蘇。從2009年中期的大衰退低谷恢復到衰退之前的經(jīng)濟增長率,所花費的時長是戰(zhàn)后其他衰退的3倍,至少在美國是如此。實際上,之前的增長率仍未被修復。

  此外,美國經(jīng)濟承受的GDP損失可以通過比較"如果經(jīng)濟增長率從2008年持續(xù)至今可能會產(chǎn)生的GDP總量""實際發(fā)生了什么"之間的差異來衡量。在大衰退及隨后乏力復蘇中,美國永久損失的GDP超過22%,比19801982年的二次衰退中的損失還多。在大部分案例中,衰退或暴跌最終降低了生產(chǎn)成本,使資本充分貶值,以抬高那些仍然存在的資本主義企業(yè)的盈利能力。

  這就是資本主義社會中衰退的"目的"。失業(yè)降低了勞動力成本,破產(chǎn)和收購降低了資本的費用。于是,工商企業(yè)逐漸開始擴大再生產(chǎn),并最終開始投入新資本,重新雇傭那些馬克思所謂的失業(yè)的"勞動力后備軍"。這促進了對投資性商品的需求,最后,工人們開始購買更多的消費品,復蘇開始實現(xiàn)。

  但是,這次事情有所不同。工業(yè)、建筑業(yè)剩余產(chǎn)能的威脅以及企業(yè)、政府和家庭等的負債程度使復蘇遇到了阻礙。工業(yè)產(chǎn)能過剩仍然比之前的危機過后要高很多。在2010年一次合理的復蘇之后,主要資本主義經(jīng)濟體的增長率減緩至2%以下,美國經(jīng)濟目前年增長為1.4%,歐洲地區(qū)為負增長,而英國勉強在0以上。甚至所謂新興資本主義經(jīng)濟體的增長2012年也有所減緩。以實際價值計算,世界經(jīng)濟每年增長僅剛剛超過3%,如果考慮到人口增長,那么全球人均GDP的增長低于2%。

  最近幾個月,世界證券市場正朝著新高峰發(fā)展。這意味著最終主要資本主義經(jīng)濟體正在開始一段持續(xù)創(chuàng)造就業(yè)增長的時期嗎?并非如此。自2009年中期大衰退的低谷以來,美國資本主義經(jīng)濟表現(xiàn)得最好。但是,即使在美國,實際GDP的增長也欠佳。2013年上半年,實際GDP的增長僅超過上一年1.4%,而失業(yè)率仍保持在7.8%,正好超過衰退前的水平。最重要的是,在美國達到工作年齡的成年人中,勞動力的比例正在縮水。大衰退期間及之后,"勞動力后備軍"急劇增長,沒有逆轉(zhuǎn)的跡象。

另一次暴跌?

  要"凈化"資本主義經(jīng)濟體過多的債務和過多的低效僵尸企業(yè),有必要來一次新的暴跌。右翼的《城市早報》(CityA.M.)將英國經(jīng)濟中的難題描述為:"一大批僵尸公司仍沉溺于近乎零利率,壓低生產(chǎn)率,并且妨礙了一次熊彼特式的資本和勞動力的創(chuàng)造性破壞和再分配過程。"英國的中小企業(yè)大部分都已經(jīng)變成了僵尸企業(yè)或類似企業(yè),只是創(chuàng)造出了能夠維持勞動力和支付債務利息的收入,但卻不足以去杠桿化或進行投資。小企業(yè)的生產(chǎn)率已經(jīng)驟跌。

  因此,與對資本進而對增長帶來的潛在收益相比,目前低增長的世界部分反映了仍然較高的債務水平給借貸成本帶來的負擔。衰退使有形的和虛擬的資產(chǎn)貶值的作用尚未顯現(xiàn)。如果利率開始上漲,可能很容易會引發(fā)一次新的衰退,因為支付企業(yè)和政府債務的費用將上升至無法支撐的水平。

  還需要多少去杠桿化呢?作為全球GDP的一部分,全球流動性在始于20世紀90年代中期的信貸泡沫中突然起飛。信貸危機和大衰退之后,所有虛擬資本的流動已經(jīng)趨緩。全球流動性占GDP的比重仍保持在11%左右,超過信貸泡沫前的趨勢線。按目前的速率,至少要到2015年才能擺脫剩余的過量虛擬資本,這可能只能通過生產(chǎn)領(lǐng)域的一次新的全球衰退才能實現(xiàn)。



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