刨根“長生毒疫苗”——MBO闖下的塌天大禍
長河紅陽
本文說最近的“明星”——長生生物。
人命關(guān)天，更何況以百萬計數(shù)的人使用的疫苗出了問題？這可算是塌天大禍了。長生生物這家疫苗公司最近就闖了這么一個塌天大禍。禍根在哪里？僅僅是疫苗的相關(guān)環(huán)節(jié)？那么為什么相關(guān)環(huán)節(jié)會出問題？這在疫苗的相關(guān)節(jié)點上就不可能找到原因了。要在別處去找，要在其他的時間段去找。
疫苗大佬“長生”，賺錢不靠研發(fā)，靠投機(jī)
這個在深圳證券交易所中小板上市的公司早先從沒注意過，因為向來以為中小板股票垃圾股居多，不碰的?，F(xiàn)在長生生物成了“毒王”，我的這個“執(zhí)念”又多了一個注腳。這個名字上看得出的生物制藥公司現(xiàn)在實際上并非一家以疫苗研發(fā)生產(chǎn)為主業(yè)的制藥公司，真不是。疫苗研發(fā)生產(chǎn)只是它的一個副業(yè)——兼做。它的主業(yè)是“理財”——2017年，公司利用募資資金和自有資金投入累計111.58億元，合計實現(xiàn)理財收益7851.72萬元，相當(dāng)于當(dāng)年扣非凈利潤的12%。就算到年末，各種短期理財項目到期終止之后，公司還有20.53億元的理財余額。這個20億的理財余額接近公司一半的資產(chǎn)。那么，你說這個公司是把疫苗研發(fā)生產(chǎn)做主業(yè)，誰也不會相信，要說公司靠著各種理財手段集聚財富么，這個應(yīng)該是事實。所以說，長生生物根本不是一個專業(yè)的生物制藥公司，而是一個兼做疫苗生產(chǎn)的投資類的公司。
說起來么，長生生物的利潤構(gòu)成里，疫苗產(chǎn)業(yè)還是一個重頭，也是毛利率極高的一個聚寶盆，但是，我們注意了，這不是高俊芳和它的家族的能耐，這是國企時代的長生生物的本行，唯一主業(yè)。至于高俊芳和他的家族的能耐，不過是盡量邊緣化這個疫苗產(chǎn)業(yè)，拼命凸顯“錢生錢”的投機(jī)買賣。一個公司的主業(yè)是什么，要以它投入資源最多的那個項目認(rèn)定！簡單地講，這個公司來財?shù)拈T路是“錢生錢”，盡量用最多的錢做那路不創(chuàng)造實物財富、不提供實在人力服務(wù)的金融類的上市公司是符合實情的。那么，術(shù)業(yè)有專攻，精致于“錢生錢”，做疫苗還有心思么？不弄出些毒疫苗不可能吧？
這個長生生物不出事不可能的，出事是“合理”的，合理的，必然的！
長生生物這家把“錢生錢”買賣看的比研制疫苗要重要的公司，用一個時下里一個臭不可聞的詞語來講，就是“脫實向虛”！或者再用一個詞“業(yè)務(wù)空心化”。“業(yè)務(wù)空心化”是對某個具體公司說的，如果這樣的公司多了的話，那么，就會成為一種對國民經(jīng)濟(jì)危害極大的惡災(zāi)難——“產(chǎn)業(yè)空心化”。“產(chǎn)業(yè)空心化”的害處不多講，用常識判斷即可。
由這個意義看：現(xiàn)在的長生生物——高俊芳打理的長生生物是個很壞很壞的壞榜樣！
高管化公為私，左手倒右手，國企被賤賣
然而，從各種公開的信息看，這個公司原本就是一家專做疫苗的國企，怎么成了當(dāng)下這個樣子？再根據(jù)公開的信息，那是從公司“化公為私”轉(zhuǎn)變后發(fā)生的轉(zhuǎn)變，時間在2004年。而這樣的“化公為私”有一個很唬人的名頭——“管理層收購”/MBO，乃是一種世界上很先進(jìn)的“現(xiàn)代企業(yè)管理制度”。這樣的“管理層收購”/MBO其實就是國有資產(chǎn)私有化的代名詞。這樣的私有化，用一個專業(yè)一點的名詞來講，是一種“權(quán)貴化”的私有制——某些掌握特殊權(quán)勢的人物用手中特權(quán)，將全民所有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移為自己私有資產(chǎn)的一種“煉金術(shù)”。被私有化后的所謂“國企”日后做什么，做些什么樣的產(chǎn)品，由不得他早先的傳統(tǒng)，只能由“新東家”，化公為私后的公司新老板說了算。
換句話，長生生物現(xiàn)在生產(chǎn)出了“毒疫苗”，那是現(xiàn)在新老板的杰作，也是國企私有化必有的惡之花。
那么，何為“管理層收購”，什么又是MBO？？？真的是一種很先進(jìn)的“現(xiàn)代企業(yè)管理在制度”？？？于此，我抱有極深的懷疑：因為所謂的“管理層收購”，所謂MBO，實際上在西歐發(fā)達(dá)國家里，是一種早已僵死的僵尸制度，在1990年代初就窮途末路了！但是在本世紀(jì)初，居然跑到中國僵尸出祟了，造出了長生生物這個奇葩，這個光景如同西方軍界對于1980年代的“兩伊戰(zhàn)爭”的戰(zhàn)況評論：
【接受那樣的事實，比喝毒藥還讓人難以接受】
“管理層收購”也好，MBO也罷。說實質(zhì)就是“癩蛤蟆吃到了天鵝肉”。關(guān)于這個，我個舉例子：
話說我財主甲，家財萬貫，和特朗普有一比。某年雇了個管賬的高先生。管了幾年賬本，我也給了他不少錢。某天高先生找我：
“你呢，雇了我這幾年，錢也沒少了給我往外掏，年年這樣你肯定肉疼，我心里也不好受?，F(xiàn)在我有個法子，讓咱兩個雙贏：我現(xiàn)在拿些錢，把你家財買了去，一來你日后不用年年花錢給我，二來，我給你的這些錢也能養(yǎng)活你全家，怎么樣？
我想了想，好像是個道理，就問賬房先生，你打算多少錢買我家財？高先生說，你家財一萬貫銅錢，我不打算坑你，給你十吊銅錢咋樣？我這個做法是洋人地界很流行的做法，很先進(jìn)的“現(xiàn)代企業(yè)管理制度”哦，是“管理層收購”哦，是MBO哦，跟你合作，可別不識抬舉哦！
我想了一想就對他說，我一萬貫的家財你只給十吊銅錢，想得美！滾?。?！
這叫做“癩蛤蟆想吃天鵝肉”。這就叫做“管理層收購”失敗，這就叫做MBO失敗，這就是一種“先進(jìn)的現(xiàn)代企業(yè)管理制度”遇到了頑固守舊者的“無理、愚蠢的抵制”。
后來高先生到另一財主長家管賬房，沒幾年也如法炮制和長家談這個事。長家都是豬頭三，居然答應(yīng)了。一吊銅錢把萬貫家財賣給了高先生。方圓百里之內(nèi)沒人能想通這是咋回事，這叫做“癩蛤蟆吃到了天鵝肉”。這就叫做“管理層收購”，這就叫做MBO，這叫做“理念先進(jìn)者”的“聰明選擇”。
不過，十五六年之后的現(xiàn)在，高先生犯了案子，給抓進(jìn)去了，所以我等草民急切想知道為啥長家把萬貫家財賣出了一吊銅錢的價。
國人用MBO侵吞國有資產(chǎn)，在外國它卻是鞏固壟斷資本的手段
現(xiàn)在我說說在洋人地界的MBO是什么樣的，同時捎帶說這個東西能不能進(jìn)中國，偷偷摸摸進(jìn)了咱國的所謂“MBO”又是啥樣子的?？辞宄藚^(qū)別，也就知道這個東西在中國發(fā)揮了什么樣的禍國殃民作用而不必理會它的“官方定義”是什么鬼樣子。
在洋人地界，很多的公司是上市公司，是對公眾發(fā)行股票之后的上市公司。如果這個公司的高級管理人員——比如經(jīng)理之類的人想要搞“管理層收購”，把先前的老東家踢走換自己當(dāng)老板，那么，他就只有兩條路——要么和老東家商量收購老東家手里的股份，要么從股票流通市場上向公眾收購股票取得控股權(quán)。這個收購價怎么定？在洋人地界，上市公司的股票是全流通的，收購老東家的股票也好，收購市場流通股也罷，就要按著市場上流通的股票價格收購。倘若某家公司的凈資產(chǎn)是2元/股，溢價到4元/股對外發(fā)行股票，上市若干年后，股價被炒到了200元/股，那么，公司高級管理人員要收購老東家或流通股東的股票進(jìn)行“管理層收購”，那么，股票的收購價就是200元/股，倘若因為他的收購舉動引發(fā)股價暴漲，那么，他的收購價還要更高，但是，他也必須認(rèn)了，必須吃下去。你能買得起就買，買不起，要么滾蛋，要么閉嘴！
那么，對于非上市公司的“管理層收購”怎么確定股份收購價？這當(dāng)然有與該公司同行業(yè)、同規(guī)模，收益相近的上市公司的股票價格作參照來確定高級管理人對東家股份的收購價。總之，絕對不能讓老東家吃虧。
這是洋人地界的規(guī)矩，也是正規(guī)的“管理層收購”。但是，這樣的“管理層收購”是根本不能在中國實行的！因為洋人地界里運用“管理層收購”/MBO的企業(yè)都是私企，無論怎樣的“MBO”，都是私營企業(yè)主與其高級管理人私人間的“私相授受”。MBO僅僅是私營企業(yè)中的產(chǎn)物，只針對私營企業(yè)。不會用在洋人地界的國有企業(yè)中。洋人地界也有國有企業(yè)，但是，這些洋人地界的國有企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)部門要么是事關(guān)國家安全的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，要么是事關(guān)民生事業(yè)的公益性特強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，引入私有資本，任由私有資本按著唯利是圖的“市場經(jīng)濟(jì)”原則進(jìn)行經(jīng)營是會影響國家安全與社會穩(wěn)定的。所以在這些產(chǎn)業(yè)中，保持國有壟斷是必要的，是應(yīng)該的，甚至于是事關(guān)國家生死的大事情。MBO不會產(chǎn)生在這樣的國企中。這些有“自然壟斷”特性的產(chǎn)業(yè)里處于壟斷地位的國有企業(yè)中，國家必須處于控股地位。雖說這些產(chǎn)業(yè)里不排除有私有經(jīng)濟(jì)的成分，但是在涉足這些關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的國企內(nèi)，MBO之類的私有化手段是不會被運用到的。
不單如此，對于一些競爭性強(qiáng)的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，這些發(fā)達(dá)國家也會在面臨外國優(yōu)勢企業(yè)的沖擊與壟斷威脅的時候，對本國那些在競爭中處于劣勢的私有企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的國有化改造，增強(qiáng)其與外國對手的競爭實力。這樣的國有化有強(qiáng)制性行的特點，但是，國家要做，私企就要聽：比如上世紀(jì)1980年代初，面對美、日電子產(chǎn)品大舉進(jìn)入法國，對法國電子產(chǎn)業(yè)形成圍剿式的沖擊的時候，法國政府對本國電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的國有化，并在短期內(nèi)籌集200億美元，集中力量研制、開發(fā)新的電子技術(shù)，反擊美、日電子產(chǎn)業(yè)對法國電子產(chǎn)業(yè)的沖擊。這里頭看到了“舉國體制”的影子。在此種情況下，MBO之類的私有化更不可行。
向中國鼓吹新自由主義的歐美，卻對私有化國有資產(chǎn)慎之又慎
對比法國的這做法，我國現(xiàn)今某些權(quán)勢媒體鼓吹的一些做法更像是腦殘：狼來了不是集合力量握成拳頭打狼，而是打著把改革“深化下去”的破旗愈發(fā)強(qiáng)調(diào)“市場化”、“自由競爭”“私有制”的好處，恨不得把全國的國企都打倒分拆成無數(shù)個一盤散沙式的私人小作坊，用這樣的小作坊對付洋人的巨無霸式的跨國企業(yè)？這不是漢奸言論么？！
洋人地界也有過大規(guī)模的國企私有化的經(jīng)典個例——撒切爾主政時的英國。它的那個私有化是把大批的國企資產(chǎn)折算成股票，向所有公眾出售，絕沒有搞MBO。撒切爾不可能不知道有MBO這個玩意兒，但是，她不搞那一套，只把國企資產(chǎn)折算成股票向公眾出售。這其中的考慮，恐怕與MBO會制造嚴(yán)重的不公平有些關(guān)系——高管可以用內(nèi)部人的優(yōu)勢在MBO中從國家手里占大便宜從而損及公眾應(yīng)得的利益。
但是，如英國這樣把大批國企私有化的，也只是英國一家，在西歐，其余的發(fā)達(dá)國家還是保有大批的國企。據(jù)不完全的統(tǒng)計，挪威的國企比重72%；瑞典68%；芬蘭56%；盧森堡54%；冰島52%；法國31%。
名義上，歐美資本主義國家是私有經(jīng)濟(jì)立國，但是，這些國家里都有比重相當(dāng)大的國有經(jīng)濟(jì)成分在內(nèi)。歐美國家的政客固然是維護(hù)資本主義制度的“斗士”，可是他們依然有一些階級超越性，他們明白任何涉及公眾利益、國家安全的領(lǐng)域里都被私有經(jīng)濟(jì)成分把持了，那么資本家無限逐利的本性就會使資本家們拿公眾利益和國家安全做籌碼和整個國家“對賭”、“豪賭”博取私利，使公眾利益、國家安全蒙受不可挽回的巨大損失，這樣的損失足以引發(fā)國內(nèi)革命。從二戰(zhàn)之后到蘇聯(lián)解體之前，這樣的“對賭”，西方政客們是絕對不會讓出現(xiàn)的——“東方”有虎視眈眈的蘇聯(lián)，亞洲還有多米諾骨牌的“推手”中國，“里應(yīng)外合”之下，國內(nèi)的革命最終會葬送這個國家，以及那個以私有制為基礎(chǔ)的資本主義制度。所以，這些國家在涉及公眾利益的民生事業(yè)以及國家安全的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中，都保有相當(dāng)大的比重的國有經(jīng)濟(jì)成分。而這些國有經(jīng)濟(jì)成分中，MBO之類的私有化是不允許的！而且，這樣的經(jīng)濟(jì)格局是在上世紀(jì)二戰(zhàn)之后，西歐所有發(fā)達(dá)國家的政府最普遍的一致行動：這樣的行動表現(xiàn)在：或者加緊了對私營企業(yè)的入股行動——強(qiáng)行入股并達(dá)到控股地步，不管這些私營企業(yè)愿意不愿意，國家強(qiáng)行向這些私營企業(yè)注資入股；或者直接將一些私營企業(yè)國有化。這樣做的一個結(jié)果是，在西歐發(fā)達(dá)國家里，“管理層收購”/MBO被限定在私營企業(yè)中，而絕不容許在國營企業(yè)里作祟。西歐發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)國有化持續(xù)近五十年，也是“國進(jìn)民退”的近五十年，這樣的“國進(jìn)民退”形成一股不可阻擋的國有經(jīng)濟(jì)壯大的洶涌浪潮：
【英國：英國在1945至1951年之間，和1971年，連續(xù)兩次進(jìn)行國有化，將包括英格蘭銀行在內(nèi)的一大批企業(yè)收歸國有，使英國的經(jīng)濟(jì)成為典型的私人經(jīng)濟(jì)與國有經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的“混合經(jīng)濟(jì)”。在1980年代前后，受自由主義經(jīng)濟(jì)“大師”弗里德曼的影響，英國撒切爾政府將原有的國有部門和企業(yè)出售給個人，但是，此舉遭到英國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)工人的有力的阻擊與抵制：1979年鋼鐵工人大罷工，1983年至1984年煤礦工人大罷工。而煤礦工人的大罷工，使英國政府公共開支增加了25億英鎊，國際收支損失了40億英鎊，國民總產(chǎn)值下降1%，沉重打擊了撒切爾政府將國有企業(yè)私有化的囂張氣焰，逼迫英國政府放緩和終止了私有化的進(jìn)程。通過兩次國有化運動，英國國有企業(yè)在采煤、電力、鐵路、郵政、電訊、煤氣等部門所占的比重為100%;造船、飛機(jī)制造和鋼鐵工業(yè)的大部分、2/5的汽車制造、1/4的石油生產(chǎn)也為國有企業(yè)所控制。
法國，法國的國有經(jīng)濟(jì)比英國的有過之而無不及：1944年之1946年之間，法國根據(jù)第一個國家計劃，對煤炭、電力、運輸?shù)刃袠I(yè)部門，以及法蘭西銀行和四家全國大型商業(yè)銀行實行國有化。在1980年代初，當(dāng)英國進(jìn)行國有企業(yè)私有化的時候，法國密特朗政府再度實行國有化進(jìn)程，國有化的企業(yè)不僅涉及到基礎(chǔ)部門而且還擴(kuò)大到一些競爭性極強(qiáng)的工業(yè)部門，如達(dá)索飛機(jī)工業(yè)公司、瑪特拉軍火公司等。
這次國有化的重點是私人壟斷資本的大銀行和大公司。國有化的大銀行39家，每家的存款額均在10億法郎以上，其中包括巴黎荷蘭銀行，東方匯理與蘇伊士銀行，工商信貸銀行和法國商業(yè)信貸銀行。這些銀行都不是等閑之輩，都是全球性大型跨國銀行。
不僅如此，密特朗政府還把12家大公司收歸國有，如通用電氣公司、圣戈班公司（玻璃制造）、佩西奈·尤吉納·庫爾曼公司（有色金屬）、湯姆遜公司（電氣、電子）等。這些公司都是法國最大跨國公司的成員，通過這次國有化進(jìn)程，法國成為發(fā)達(dá)資本主義國家中國有經(jīng)濟(jì)成分最高的國家。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明：1982年，法國推行國有化涉及基礎(chǔ)工業(yè)和重化工業(yè)之外，還包括電子、原子能等新興工業(yè)部門，以及紡織、造紙、建材等制造行業(yè)，甚至深入到航空工程、信息技術(shù)、新材料、生物工程等高科技領(lǐng)域。1982年，法國國有企業(yè)在鋼鐵行業(yè)的比重為80%，航空運輸行業(yè)為87%；在郵政、電訊、鐵路運輸、煙草以及煤氣生產(chǎn)方面，國有企業(yè)的控制程度甚至高達(dá)100%；在基礎(chǔ)化學(xué)、人造纖維、有色金屬等行業(yè)，國有企業(yè)的比重也超過了5O%。眾所周知的阿里亞娜衛(wèi)星公司就是歐洲最著名的國有控股公司。
意大利政府將鐵路、航空、郵政、電訊、和煤氣都收歸國有。而其余部門行業(yè)，都通過參股方式擴(kuò)大國有經(jīng)濟(jì)比重。
奧地利比其他國家更為廣泛地采取國有化措施,并且長期發(fā)展國有經(jīng)濟(jì),1978年時，國有企業(yè)在采煤、石油、鋼鐵、汽車工業(yè)，以及電力、煤氣、鐵路、航空、郵政、電訊等部門所占比重均達(dá)100%。
德國，在伯林墻倒塌之前，德國的經(jīng)濟(jì)國有化進(jìn)程也在納粹的國有企業(yè)的基礎(chǔ)上，透過漸近的方式，以參股和贖買的方式形成。國家參股的著名大企業(yè)里就有大眾汽車公司與漢莎航空公司。
鼎鼎大名的“空中客車”公司，就是在德國、法國、西班牙、英國政府的強(qiáng)力推動下成立的一家跨國航空壟斷企業(yè)，大股東就是四國政府！這個跨國壟斷企業(yè)的成立，就是要打破美國波音與麥道在航空制造上的壟斷而有針對性地成立的?，F(xiàn)在，隨著麥道被波音兼并，隨著空中客車A380的研制運營成功，世界民用航空業(yè)已形成美歐平等對峙的格局。在這里，西歐四國政府功不可沒！ 】
其實，就是“新自由主義”的老巢——美國，鐵路、電力、郵政這三個要害部門中，國有經(jīng)濟(jì)的比重也達(dá)到25%、25%、75%。
倘若說MBO正確無比，為什么美國還在這三個要害部門保有這么高比例的國有經(jīng)濟(jì)成分？
所謂的MBO能施展的私營經(jīng)濟(jì)對歐美國家經(jīng)濟(jì)的影響是建立在國家、社會穩(wěn)定之上的，而這樣的穩(wěn)定，就立基于國有經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)上的壟斷之上。沒有國有經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)上的壟斷，歐美不會穩(wěn)定，私有經(jīng)濟(jì)也根本沒有安定的發(fā)展空間！MBO更沒有被“創(chuàng)意”的可能！除了在私有企業(yè)中，MBO在經(jīng)濟(jì)界的知名度也是越來越小的，最終在1990年代初走向了死胡同，西歐發(fā)達(dá)國家罕有“管理層收購”/MBO的案例，這個制度可以施展的空間越來越小，這個所謂的“現(xiàn)代企業(yè)管理制度”是一具木乃伊！而絕非什么“先進(jìn)的”“現(xiàn)代企業(yè)管理制度”！
其實，現(xiàn)在西歐的發(fā)達(dá)資本主義國家，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的國有化程度，越來越接近于社會主義了！其實我們不妨說，為了穩(wěn)定，西歐發(fā)達(dá)國家在向社會主義學(xué)習(xí)公有制！現(xiàn)在的發(fā)達(dá)的資本主義國家，看起來相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定，原因何在？就在于國有經(jīng)濟(jì)做“定海神針”！這根“定海神針”是二戰(zhàn)之后，冷戰(zhàn)之時，向社會主義學(xué)習(xí)的結(jié)果！
值得一提的是英國撒切爾政府，盡管在第一次國企私有化失敗之后暫緩了對國企的大規(guī)模出賣，但是，在撒切爾政府的后半期，對英國大批國企還是用鐵腕推動了私有化——向公眾出售國企股份，但是，撒切爾卸任后給后來理解政府留下一個再不可能收拾的爛攤子：失業(yè)率居高不下，貧富分化嚴(yán)重，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新近乎于萎縮，經(jīng)濟(jì)脫實向虛，房地產(chǎn)價格高企，教育支出大增……。
依著歐美國家的國有經(jīng)濟(jì)不許“管理層收購”的禁令、以及出臺這些禁令的動機(jī)，還有MBO在西歐國家的窮途末路看，這個叫做“管理層收購”/MBO的東西也絕對不應(yīng)該被引進(jìn)中國，更休說進(jìn)入中國的國有企業(yè)的“改制”中。國有經(jīng)濟(jì)為主體的中國不應(yīng)該引進(jìn)MBO。可是，在1990年代末期開始，有一股極端強(qiáng)大的惡勢力居然讓這個不應(yīng)該進(jìn)來的“MBO”/（這股勢力是何方神圣，河蟹河蟹）“管理層收購”進(jìn)入到中國的國企里為惡了。而且，出于樹立榜樣的目的，“管理層收購”最先下手作惡的國企首選中國股市里的上市的國有企業(yè)！而這些最先遭殃的國有企業(yè)無一不是地方經(jīng)濟(jì)中的支柱、和門面當(dāng)家。比較早的有深圳方大、洞庭水殖、勝利股份、ST甬富邦、維科精華、中國銀泰、鄂爾多斯、佛山塑料、特變電工等。
西方代理人在中國曾力推新自由主義，警惕他們掀起新一輪國企私有化浪潮
既然有一股極端強(qiáng)大的惡勢力力推“MBO”進(jìn)入中國國企，那么，就要考慮到當(dāng)時中國上市國有公司的特殊情況對擬收購的股份進(jìn)行特殊的定價保證“老東家”——國資委代表的國家持股方的最大利益。當(dāng)時的中國上市公司在股市上發(fā)行的可流通股票一般都不會超過這家企業(yè)總股本的30%，（某些“三無概念”股除外）。本著“老東家”利益最大化的原則，考慮到中國股市的特殊情況，那么MBO發(fā)起人應(yīng)對擬收購的公司的不流通的國有股、法人股支付不低于流通股股價的收購價格。但是，實際上運作的MBO，完全違反這樣的原則：
【國有資產(chǎn)法人股轉(zhuǎn)讓價格往往在凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)行折讓，國家股轉(zhuǎn)讓價格也只是略高于或等于凈資產(chǎn)（其主要原因是國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有一條硬性規(guī)定，必須按照不低于凈資產(chǎn)的價格轉(zhuǎn)讓）。兩種股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般都按照該最低標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行(一般以離財政部批復(fù)最近一期的中報或年報的每股凈資產(chǎn)為依據(jù))。國有股以低價（凈資產(chǎn)甚至低于凈資產(chǎn)）出售給管理層。如實施MBO的勝利股份，國有股在轉(zhuǎn)讓時，未經(jīng)評估就直接以凈資產(chǎn)出售給管理層，而管理層注冊的收購公司中，原國有股持股機(jī)構(gòu)中的高管赫然列于股東名冊之中。至于早期的粵美的、深方大、佛塑股份、特變電工……無一不是低于凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。 】
這樣的現(xiàn)實操作情況只能解釋為，國企里的腐敗分子利用自身的特殊權(quán)勢在侵吞國有資產(chǎn)！
在這些實際案例中，休說國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的利益最大化，就是基本的保值也不可能做到——國有資產(chǎn)在實際的轉(zhuǎn)讓操作中，那個作為定價基準(zhǔn)的“凈資產(chǎn)”是可以人為“做低”的——我讓這個企業(yè)連續(xù)做上幾筆虧錢的大買賣，再狠狠地借幾筆大債務(wù)，有了負(fù)債背了包袱，凈資產(chǎn)還會高么？以這樣的減值后的凈資產(chǎn)做定價標(biāo)準(zhǔn)發(fā)起MBO，那是大賺特賺！可是國有資產(chǎn)的流失那就沒法子估算了。
以上的卑鄙操作還是對上市公司這樣的，處于公眾視線之內(nèi)的“小心謹(jǐn)慎”的操作，對于非上市公司那就沒必要這么“小心謹(jǐn)慎”了！
【首先制造“國企失敗論”，說國企就是搞不好。然后是“吐痰論”，說國企不能搞好，國有經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大了，計劃經(jīng)濟(jì)就沒法動了，寧可搞壞以后私有化。這么折騰十幾年，等于縱容總經(jīng)理監(jiān)守自盜，把工廠搞黃了，資不抵債，負(fù)資產(chǎn)、零資產(chǎn)。然后說算了，你給評估吧。本來價值一億元的廠子，評估一千萬，他先出二百萬買下，五年還清。二百萬還是貸款，銀行居然貸給他，買下以后，再免幾年稅，這廠子是他的了?！?/span>
這是中國上世紀(jì)1990年代中期到世紀(jì)初的流行的“管理層收購”！MBO！
長生生物的私有化也就是這么個套套?？赡苡行┎煌趧e的特點，但是大致的路子就是這個路子。比如高俊芳收購長生生物股份的出價，一開始出價2.4元/股，后來有人開價到3元/股與之爭，才嘰嘰歪歪的抬價到2.7元/股。當(dāng)時的長生生物還沒有上市，似乎沒法子對這個公司的股份定價，可是，當(dāng)時的長生生物是長春高新的核心子公司，是為長春高新貢獻(xiàn)收入的主力，它的價值絕不可能低于包括它在內(nèi)的整個長春高新。當(dāng)時長春高新的流通股股價7-8元/股，那么，無論2.4還是2.7，高俊芳都是逮了大便宜的！但是，國有資產(chǎn)流失情況也是極嚴(yán)重的！
收購國企股份是要錢的，盡管MBO的發(fā)起人——國企高管自己定下的收購價極低，但是，鑒于國有股、法人股的數(shù)量龐大，收購國企所需的資金還是不少的。那么，這些國企高管的收購資金從哪里來？
絕大部分是靠銀行貸款——拿上市公司、企業(yè)的資產(chǎn)作抵押從銀行貸款；他們自己的出資只占他們收購資金的5%-10%。這等于是耍杠桿，搞不好要出事情的。這些高管們也知道這回事，所以，一旦MBO成功后馬上開股東大會，表決通過高現(xiàn)金分派的分紅方案。利用自己持有巨量公司股票的便利，分得大筆的現(xiàn)金紅利，再用這個現(xiàn)金紅利償還銀行貸款，卸下對銀行的負(fù)債包袱。至于說上市公司因為這些人高現(xiàn)金分紅解決對銀行的高負(fù)債付要出多少傷元氣的代價，這個他們是不管的！一般來講，MBO成功后的公司都有這樣的一步勾當(dāng)，底子厚的上市公司還經(jīng)得住這樣的折騰，表現(xiàn)不出“扛不住”的衰敗；但是底子薄的上市公司就有扛不住的——深圳方大，2001年6月-10月間進(jìn)行MBO，但是第二年2002年的業(yè)績就虧了。虧損的原因就是MBO的主角之一，發(fā)起MBO后的第二大新股東邦林公司以其持有的深圳方大法人股4890萬股向銀行進(jìn)行質(zhì)押貸款，質(zhì)押期為3年。為了還銀行的貸款，用高現(xiàn)金分紅掏空上市公司！這個被質(zhì)押的股份就是它要收購的深圳方大的法人股。即要出錢買A貨品，可又沒錢支付，于是把要買的A貨品抵押給銀行貸款再買A貨品，這算個什么玩意兒！空手套白狼不過這樣吧？
長生生物這個公司在MBO時還不是上市公司，但是，那樣一套損公肥私的勾當(dāng)應(yīng)該一點也不少做的都干過，因為沒那些個鬼套套，什么都干不成！MBO——把國企私有化少了上述的那些鬼套套任何一樣都干不成！作為私有化后的長生生物的大東家——高俊芳，本人是個管錢的財務(wù)人員，對疫苗研制、生產(chǎn)一竅不通，指望這路人把這間公司做大做強(qiáng)，基本做夢。而此女人的“志向”也不在此，我們都看到了——過百億的資金進(jìn)行理財，對疫苗研發(fā)的科研投入去年只有區(qū)區(qū)1.2億！這個公司什么下場還用多問么？
2003年3月財政部叫停MBO，就是因為正義輿論對MBO造成海量的國有資產(chǎn)流失的強(qiáng)力反彈，但是，高俊芳對長生生物的MBO在2004年4月才進(jìn)入實質(zhì)性的步驟，這就是對抗正中央！就是頂風(fēng)作案！這里頭有多少見不得人的黑幕和惡心東西？是不是背后有一把很大很大的黑雨傘在“罩著”？這個不動用公檢法不可能了！不用刑律繩規(guī)不可能了！
聽說，從去年開始，咱國又“混改”了，恕我愚鈍，看不懂關(guān)于“混改”的官方解釋，我只想搞明白，在這個過程里，國有資產(chǎn)是不是得到了空前的增殖？國企職工的工錢是不是倍增式的增加？對企業(yè)的稅收是不是也成倍增加？這對于我這等草民來講那是太幸福了，畢竟廉租房什么的，都要有一定的稅收財政支持么。我也想住廉租房！
但是呢，我的的確確經(jīng)常會想當(dāng)年的MBO。“混改”，無論官方說辭如何，結(jié)果是否會和MBO一個結(jié)果?無論什么結(jié)果，草民只有禱告“混改”最后的光景千萬別和MBO有半點相似。
聽說云南白藥“混改”了，有評論——中國人的云南白藥成了“某個中國人”的云南白藥，對照高俊芳MBO長生生物后的“毒疫苗”，云南白藥什么下場，還真不好講。