導(dǎo)讀：一般來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息的峰值不可能高于2.25－2.5％，本輪加息可能在年底前結(jié)束。
迄今為止，美聯(lián)儲(chǔ)總共完成了6輪加息周期：第一輪：加息周期為1983.3—1984.8，基準(zhǔn)利率從8.5%上調(diào)至11.5%；第二輪：加息周期為1988.3—1989.5，基準(zhǔn)利率從6.5%上調(diào)至9.8125%；第三輪：加息周期為1994.2—1995.2，基準(zhǔn)利率從3.25%上調(diào)至6%；第四輪：加息周期為1999.6—2000.5，基準(zhǔn)利率從4.75%上調(diào)至6.5%；第五輪：加息周期為2004.6—2006.7，基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至5.25%；第六輪：加息周期為2015.12.17—2018.12.20，基準(zhǔn)利率從0－0.25％上調(diào)至2.25－2.5％。
可見(jiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)總共完成了6輪加息周期，加息的峰值，逐次降低，最新一次加息的峰值是2.25－2.5％。今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)啟第七次加息周期，5月4日加息0.5個(gè)百分點(diǎn)。按照美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的估計(jì)，未來(lái)6、7月會(huì)分別加息0.5個(gè)百分點(diǎn)。加息的節(jié)奏迅猛。本輪加息周期什么時(shí)候結(jié)束？峰值會(huì)是多少？
一般來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息的峰值不可能高于2.25－2.5％，按照美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃加息的頻次和幅度，本輪加息可能在年底前結(jié)束。
2018年底美聯(lián)儲(chǔ)第六次加息結(jié)束時(shí)，美國(guó)國(guó)債總額不足22萬(wàn)億美元，如今已超過(guò)30萬(wàn)億。第五輪加息周期為2004.6—2006.7的峰值是5.25%，對(duì)應(yīng)2006年6月的國(guó)債金額是14萬(wàn)億美元。如果美國(guó)國(guó)債每增長(zhǎng)8萬(wàn)億或者三分之一，美元加息的峰值就降低2.25％的話(huà)，本次加息的峰值是0—0.25％，即不加息。因此，來(lái)勢(shì)兇猛的美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表隨時(shí)可能被金融危機(jī)叫停。
美聯(lián)儲(chǔ)降息，放出美元；美聯(lián)儲(chǔ)加息，資本回流美國(guó)，是在作為美國(guó)產(chǎn)權(quán)中心和貨幣中心共體的條件下的規(guī)律。那時(shí)候，美國(guó)足夠強(qiáng)大，美聯(lián)儲(chǔ)降息放出美元，加息則收回美元?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)加息，資本回流美國(guó)，已經(jīng)是舊的規(guī)律指導(dǎo)下形成的慣性。這種慣性靠各國(guó)央行盲目信奉“美聯(lián)儲(chǔ)加息收緊貨幣，資本回流美國(guó)”的信條，并據(jù)之調(diào)整貨幣政策來(lái)維持，而延續(xù)至今，本質(zhì)上是各國(guó)央行實(shí)施貨幣政策所遵循的規(guī)范，而不是客觀規(guī)律。
現(xiàn)在，有兩個(gè)因素，使之規(guī)律不復(fù)：
第一、中國(guó)已經(jīng)成為世界產(chǎn)權(quán)中心，與美國(guó)作為貨幣中心形成對(duì)立。這不僅抑止美元加息的周期和峰值，而且分流回流的美元，即美聯(lián)儲(chǔ)加息，資本回流中美兩國(guó)。
第二、美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期和世界經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)配。美國(guó)作為世界的貨幣中心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期必然錯(cuò)配。錯(cuò)配的結(jié)果是，美國(guó)與世界之間美元的分配，取決于美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的“拔河”。這種張力，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息的峰值越來(lái)越低，直至消失。這樣，“美聯(lián)儲(chǔ)降息，放出美元；美聯(lián)儲(chǔ)加息，資本回流美國(guó)”的所謂規(guī)律，只剩下“美聯(lián)儲(chǔ)降息，放出美元”了。
也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策選擇，只剩下極低利率，不存在較大幅度的加息空間了。美國(guó)當(dāng)前的繁榮，就是在零利率的基礎(chǔ)上，靠美聯(lián)儲(chǔ)親自下場(chǎng)托市，無(wú)限量收購(gòu)債券，甚至次級(jí)債，才保住的?，F(xiàn)在，美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)里資金飽和，資產(chǎn)泡沫已經(jīng)達(dá)到峰值，美聯(lián)儲(chǔ)加息，擠破股市、期市和房市等的泡沫，首先把這些領(lǐng)域的美元吸引到國(guó)債市場(chǎng)，用金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)叫停加息。屆時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)再度下場(chǎng)托市，導(dǎo)致美元信用和美元秩序坍塌。
加息和降息，是美聯(lián)儲(chǔ)的工作。目前美國(guó)的通脹，是供應(yīng)鏈原因造成的，本輪加息并不能治理通脹，因此，美聯(lián)儲(chǔ)此次加息和鎖表，都是都是為了捍衛(wèi)其運(yùn)作所必需的信用。本次加息的風(fēng)險(xiǎn)極大，高概率的是，周期短，峰值低，從現(xiàn)在起，隨時(shí)會(huì)被叫停。如果俄烏沖突不擴(kuò)大升級(jí)為俄歐戰(zhàn)爭(zhēng)，也不發(fā)生亞太戰(zhàn)爭(zhēng)，本輪加息可能在年底前結(jié)束，加息峰值不高于2.5%。
最近，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了穩(wěn)外資的呼吁，呼吁給與外資更高的待遇，甚至繼續(xù)放寬外資準(zhǔn)入的限制。這種以犧牲中國(guó)的金融主權(quán)來(lái)促進(jìn)開(kāi)放的主張，不僅完全無(wú)視人民幣和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)力，而且違背國(guó)際金融的基本規(guī)律，是要不得的。堅(jiān)持金融主權(quán)和金融安全，是金融對(duì)外開(kāi)放的前提和基礎(chǔ)。