為什么7月24日中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”市場上反應不大？
為什么8月18日，中國證監(jiān)會落實中央要求，推出一攬子政策措施，8月27日，財政部、稅務總局宣布證券交易印花稅減半征收，證監(jiān)會“三箭齊發(fā)”，也無效？
發(fā)消息的當天指數(shù)上漲一日游，到今天，最終連7月24日的指數(shù)也沒守住，還下跌了1.5%，
什么原因呢？
我認為這是十多年來，管理者把股市的融資功能作為第一要務，認為融資無限放大是對經(jīng)濟有利，是對經(jīng)濟的貢獻，而欠考慮了股市的投資功能及承受能力，近八年，印花稅，證券公司收取的手續(xù)費，發(fā)行新股，還有大股東們的減持，上市公司再融資，這五項加起來，竟然達到了驚人的19.12萬億人民幣！這么龐大的資金從股市中抽血拿走，導致我國股票市場陷入資金困境。基金虧，外資虧（最近外資接連宣布基金清盤包括貝萊德），個人虧，一句話沒了賺錢效應，新資金不敢進來，虧大錢的人徹底離開股市，抱一絲希望的人，只能在存量資金里博弈。
股市上漲有十種八種理由，但股市上漲的本質(zhì)是資金堆出來的，沒有增量資金入市，只能左手換右手，用拋出存量股票的錢去找“新賽道”，我稱之為＂運動戰(zhàn)”，搬磚頭。
這十幾年，美股從6000點暴漲到36000點，A股從6000點暴跌到3000點，市場嚴重失血，對一個嚴重失血的病人，不是打點滴，也不是打強心針，而是緊急輸血，這才是對癥下藥的重點，目前的A股市場唯有注入巨量資金，才是提綱挈領(lǐng)，才會綱舉目張。
美國證監(jiān)會的大門口豎了一塊牌子，上面寫著：“華爾街股市的宗旨是：要像扶七八十歲的老太太過馬路那樣小心地保護廣大中小投資者的利益”。
結(jié)論：股市要“放水養(yǎng)魚”，要注入增量資金，要有賺錢效應，沖鋒號吹響，子彈要上膛。
本人在3月9日文章里，也提出了多條關(guān)于資量資金入市的建議，現(xiàn)在集中講最重要的第一條：
央行發(fā)行股市專項貨幣，直接入市，這幾天我發(fā)現(xiàn)好幾位好友，都曾是證券從業(yè)人員，發(fā)表了類擬的觀點，現(xiàn)摘要其中4人的觀點一并發(fā)表：
1. 本人，前萬國董事投資總監(jiān)、君安董事，副總裁，國泰君安總經(jīng)濟師謝榮興3月9日在《向全國建言丨啟動股市是提振消費拉功內(nèi)需事半功倍的選項》建議：
央行發(fā)行用于購買上市公司股權(quán)的專項貨幣，對應的錨就是上市公司股權(quán)（基金），增發(fā)的貨幣?？顚Ｓ茫瑢氖菍崒嵲谠诘奈镆灰挥惺袌龉蕛r的股權(quán)，這個上市公司股權(quán)（基金）直接歸央行管。
而央行可以在5000多家上市公司找最安全的，經(jīng)得起考驗的，有價值的，百年剛需的，技術(shù)壟斷的優(yōu)質(zhì)股權(quán)（當然也包括挑選各類ETF），央企控股的上市公司資產(chǎn)已占A股全市場的6成，凈利潤也占了6成，市凈率為0.86倍（而全市場市凈率是1.6倍），有些中字頭企業(yè)的股息已高于存款利率，有絕對的投資價值。當然也應該投入既有成長性又在全球高科技競爭中占有一席之地的硬科技公司。
本人認為央行購買上市公司股權(quán)第一年不少于4萬億，以后每年不少于1萬億（現(xiàn)修改為：第一年6萬億，平均每個月5000億，第二年1.2萬億，平均每月1000億，年復一年，并非階段性措施，而是長期國策），（注意：操作時采取幾乎每月均等，每月購買的預期，不要一下子5萬億8萬億，至后沒戲的暴漲行情），這個量應該是保守的建議，相比美國2020年疫情后一年時間里向居民發(fā)放了近4萬億美元，這個的數(shù)字并不夸張。
對央行直接購買上市公司股權(quán)，其實國際上早有先例。
日本央行在近4000家上市公司中，進入上市公司前10大股東的已占40%，其中有5家成為第一大股東，已占總時值的60%。
央行擴表直接購買股票ETF不存在信用乘數(shù)效應，流動性不會外溢，對應的是實實在在的股權(quán)實物，不會直接影響其他資產(chǎn)，不會對央行資產(chǎn)負債表和股市造成結(jié)構(gòu)性影響。
在此派生岀一個意外獲益的建議：
央行持有上市公司股權(quán)產(chǎn)生的每年分紅的股息一律轉(zhuǎn)交給社保基金。
若以6萬億股權(quán)時值計，按2%的股息，第一年就會有1200億的社保資金增量，而且每年會增加，同時避免了某一年開始用國有股減持來?充社保基金引發(fā)的股市震蕩（前者不采納的話，后者只是時間問題），其三，國資委最新提出：探索國有權(quán)益份額規(guī)范化退出的有效方式和途經(jīng)，那么最好途徑是國有權(quán)益退出，由央行通過大宗交易接盤，也不會引發(fā)二級市場震蕩。
2. 天相投資顧問董事長，曾任中國證券法起草組專家，中國證監(jiān)會高級顧問，華夏證券副總裁林義相9月7日發(fā)文建議：
股票市場需求側(cè)措施：
1、央行出資，金融穩(wěn)定基金， 5萬-10萬億元，最重要的措施。
2、預期效果：1)、除去國有控股的持股，占流通股總市值約10-20%，減去各種限售股，可能到30%，資金金額足夠大，資本市場的壓艙石和穩(wěn)定器2）、短期：宣布就能夠提振市場信心，帶動更多資金入市，推動經(jīng)濟復蘇3）、中長期，為資本市場建設和發(fā)展，以及經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)換爭取時間，創(chuàng)造條件4）、對于市場上一些惡意博弈和投機資金產(chǎn)生威懾，必要時以市場化方式予以回應5）、保衛(wèi)資本市場的定價權(quán)，間接支持人民幣匯率6）、五年以上期限，大概率會賺取相當可觀的投資回報7）、有對應的上市公司股票作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，持股中國經(jīng)濟中最優(yōu)秀的公司。
3、政策與理論分析：
1）政府救市但不出錢，不影響財政平衡，財政政策貨幣化;
2）改變迄今貨幣發(fā)行進入金融系統(tǒng)后無法到其他經(jīng)濟部門的狀況，通過資本市場的財富效應刺激需求和投資，擴散到經(jīng)濟各部門并通過乘數(shù)效應得到放大；
3）需要處理好銀行與股市的關(guān)系，避免粗暴的查處“信貸資金違規(guī)入市”;
4）增發(fā)貨幣不會導致CPI意義上的通貨膨脹；
5）貨幣發(fā)行導致資本品（股票）價格上漲，類似于此前的房地產(chǎn)價格上漲，但沒有房地產(chǎn)價格上漲的剛性約束;
6）推動經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)變：從房地產(chǎn)驅(qū)動的經(jīng)濟增長，到資本市場驅(qū)動的經(jīng)濟增長；
7）充分發(fā)揮貨幣新功能：資源配置功能，廣義的配置功能包含收入分配功能。
3. 曾任海通證券投資銀行部副總經(jīng)理、基金部副總經(jīng)理、交易總部總經(jīng)理兼戰(zhàn)略合作與并購部總經(jīng)理、德邦證券總裁余云輝9月3日在《昆侖策研究院》公眾號上建議：
為什么政府救市經(jīng)常遭到群嘲？其錯誤在于：
第一、救市主體不對。
第二、救市方法不對。
在經(jīng)濟下行、流動性枯竭的情況下，券商和基金也是受害者，窗口指導有什么用，他們也無能為力。他們本身就是池塘里的魚，而不是水，更不是水源。
水源是央行，因此，救市的責任在央行。
在市場經(jīng)濟制度下，資本市場是以市場化的金融手段實現(xiàn)第二次社會主義改造的樞紐。大部分上市公司是國內(nèi)各行各業(yè)的龍頭企業(yè)。假設中國央行通過投放基礎(chǔ)貨幣逐步買入并持有60%以上上市公司股票，相當于中央銀行代表黨和政府行使國家核心權(quán)力的幣權(quán)，完成了這類優(yōu)秀上市企業(yè)的國有化改造。這將進一步鞏固了社會主義經(jīng)濟基礎(chǔ)和黨的執(zhí)政基礎(chǔ)。
當人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量主要掛鉤于外匯儲備量，當人民幣成為美元紙幣的影子貨幣，當中國眾多優(yōu)秀的科技創(chuàng)新企業(yè)紛紛被逼到境外上市而成為美元版圖上的棋子，當資本市場的定價權(quán)掌握在美元資本手中而不是掌握在人民幣資本手中、不是掌握在中國央行手中，當中國央行仍然被《人民銀行法》綁架、可以對中國經(jīng)濟下行和資本市場低迷采取依法見死不救的態(tài)度，總之，一句話，只要幣權(quán)脫離了“政權(quán)-軍權(quán)-幣權(quán)”一體化結(jié)構(gòu)而不再服務于政權(quán)和軍權(quán)的基礎(chǔ)利益，而是服務于美元紙幣的在華資本化和食利化，服務于推動中國經(jīng)濟金融的殖民化和非自主化，那么，中國就無法打造出獨立自主的國內(nèi)經(jīng)濟金融大循環(huán)系統(tǒng)，就無法避免外資大規(guī)模撤離背景下的債務危機、股市危機和經(jīng)濟危機。
試想一下，有主權(quán)貨幣做后盾，有中央銀行向資本市場提供無限流動性的市場預期，誰敢做空中國股市？何愁股市不漲？何需限制IPO和再融資？哪能出現(xiàn)大量國內(nèi)高科技企業(yè)被逼到境外資本市場的狀況？哪會出現(xiàn)中國政府喪失資本市場定價權(quán)、廣大中小股民天天指望海外美元資本入市為其解套的局面？
4. 中泰證券首席經(jīng)濟學家，中國金融四十人論壇特約成員，中國首席經(jīng)濟學家論壇副理事長，二次受邀參加總理經(jīng)濟工作座談會，曾任海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟學家國泰君安證券總經(jīng)濟師兼首席經(jīng)濟學的李迅雷9月5日發(fā)文《政策工具箱里究竟還有哪些工具》建議：
可以考慮設立資本市場平準基金，當市場出現(xiàn)過度恐慌或非理性下跌的時候，可以起到市場穩(wěn)定器的作用，也有利于引導市場進行價值投資。平準基金最成功的例子當屬香港政府1998年動用外匯基金，其對國際金融炒家的一場成功的狙擊戰(zhàn)。到2001年為止的32個月中,香港政府當時動用的平準基金已經(jīng)盡數(shù)回籠，同時還賺回1100多億。
我國的外匯儲備規(guī)模全球第一， 超過3萬億美元，而且已經(jīng)累計減持超過1000億美元的美債。實際上可以增持港股，因為一方面目前港股的估值水平是全球主要股市中最低的，此外，市場也非常不活躍，2020-2022年三年的平均換手率只有24%，墊底全球主要股市。
從外匯資產(chǎn)的配置角度看，不妨用今后減持美債部分的資金來增持港股，尤其可以考慮增持H股公司。從歷史上曾經(jīng)采取過的“救市”舉措看，多是從調(diào)整股市的供需關(guān)系來展開的，如暫停新股發(fā)行（減少供給），增加基金發(fā)行規(guī)模（增加需求）等。而通過投資全球估值幾乎最低的資產(chǎn)來達到救市的目的，似乎更能給價值投資者帶來信心，有利于股市的長期穩(wěn)定。
香港市場是外資主導的市場，目前AH的溢價率高達143%左右，在港股通已經(jīng)開通近10年的背景下，H股折價率仍處在歷史高位，部分公司的股價只有對應A的三分之一左右，這與近年來外資不斷減持、從港股市場撤離有關(guān)。
從價值投資的角度看，如果A股的估值水平是合理的，那港股就整體而言就是明顯低估了。故可以考慮設立市場平準基金，先從外匯儲備資產(chǎn)中拿出一部分配置港股做起，再逐步把增持擴大到A股市場。
總結(jié)4人的建議：
1，共性：都認為中國央行應該出錢（含拋美債，用外匯儲備入市），直接入市A股市場，含港股H股B股市場（謝榮興3月9日的文章還提出了拋美債，用外匯儲備，幫助AB股公司：回購B股，增發(fā)A股介決歷史遺留問題），
2，三人建議央行發(fā)行專項貨幣，購買A股及ETF，一人建議設立平準基金，
3，二人建議央行入市是長期國策，釋放無限流動性，二人建議是一個固定的基金（金融穩(wěn)定基金，平準基金）。