“貿(mào)易順差是不是越多越好？再卡脖子我們就拋售美債！”
對這些觀點(diǎn)，本文作者、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授賈根良從現(xiàn)代貨幣理論的角度指出，貿(mào)易順差會(huì)降低一個(gè)國家的消費(fèi)和投資潛力，并不見得都是好事。許多發(fā)達(dá)國家比如美國，一直處于貿(mào)易逆差，并以此鞏固了自己的美元霸權(quán)，普遍認(rèn)為的賣出美國國債并不是在摧毀美元霸權(quán)，只不過是將自己手中的美國國債，置換成了美國銀行體系沒有利息的數(shù)字美元而已。
為此，作者呼吁中國要加深對主權(quán)貨幣的認(rèn)識，通過提高財(cái)政赤字率并實(shí)施精準(zhǔn)財(cái)政支出，解決當(dāng)下需求不足的問題。
《現(xiàn)代貨幣理論在中國》，賈根良著，中國人民大學(xué)出版社
觀察者網(wǎng)：我在您的新書中注意到幾個(gè)觀點(diǎn)，一個(gè)是“主權(quán)貨幣政府的財(cái)政赤字就是公眾的資產(chǎn)”，一個(gè)是“國家財(cái)政不必像個(gè)人或家庭收支那樣追求平衡”，還有一個(gè)是“在一定條件下，出口是一種成本，而進(jìn)口是一種收益，因此，凈進(jìn)口代表凈收益。”結(jié)合中國的實(shí)際情況，我們該如何正確理解這些觀點(diǎn)？
賈根良：我將第一個(gè)和第二個(gè)問題放在一起來回答。這涉及到一個(gè)通俗的問題，也是最基本的問題：人們手中的錢是怎么來的？與歷史上的商品貨幣如金屬貨幣制度不同，在當(dāng)代世界上，除了歐元區(qū)和以美元為基礎(chǔ)發(fā)行貨幣的國家外，所有其他國家的貨幣都是由國家主權(quán)或國家信用支撐的信用貨幣。在現(xiàn)代信用貨幣制度下，錢也就是貨幣都是憑空創(chuàng)造出來的。
貨幣創(chuàng)造有兩種形式：一種是銀行通過貸款創(chuàng)造存款，這種銀行貨幣的創(chuàng)造在金融體系中不會(huì)增加歸整個(gè)私人部門作為產(chǎn)權(quán)所有的凈貨幣數(shù)量，雖然貨幣數(shù)量可以因這種信貸增加很多，但私人部門作為整體的凈金融資產(chǎn)不會(huì)增加，因?yàn)閷︺y行來說，貸款是其資產(chǎn)，存款是其負(fù)債；對借款者來說，貸款是其負(fù)債，存款是其資產(chǎn)，這說明一方債權(quán)是另一方債務(wù)，反之亦然。私人部門內(nèi)部所有個(gè)體之間都是這種關(guān)系：一方債權(quán)是另一方債務(wù)，私人部門作為一個(gè)整體在其內(nèi)部不會(huì)產(chǎn)生有產(chǎn)權(quán)歸屬的貨幣總量增加或者說凈金融資產(chǎn)的增加，它必須來自私人部門之外的外部貨幣注入，在完整主權(quán)貨幣制度之下，它只能來自主權(quán)貨幣政府的財(cái)政赤字，這就是貨幣創(chuàng)造的第二種形式。
主權(quán)貨幣政府通過財(cái)政支出創(chuàng)造政府貨幣，通過稅收回籠貨幣，政府開支大于稅收就產(chǎn)生了國家財(cái)政赤字，沒有通過稅收收回來（也就是留在私人部門手中）的政府貨幣形成了作為整體的私人部門的凈金融資產(chǎn)。試想，如果主權(quán)政府總是收支平衡，沒有赤字，歸整個(gè)私人部門所有的錢或凈金融財(cái)富是不是將會(huì)永遠(yuǎn)停止增長？法律規(guī)定，包括銀行在內(nèi)的國內(nèi)所有私人部門都得使用政府貨幣這種記賬貨幣交稅，從事交易、結(jié)算、儲蓄和借貸活動(dòng)，所以，政府貨幣是錢的最終來源，政府貨幣構(gòu)成了一國貨幣金融體系的基礎(chǔ)。
那么，為什么“國家財(cái)政不必像個(gè)人或家庭收支那樣追求平衡”呢？假如我作為中央政府今年財(cái)政支出10億人民幣，通過稅收再收回來10億人民幣，那么，你們私人部門作為整體會(huì)有凈金融資產(chǎn)的增加嗎？如果今年是這樣，明年是這樣，持續(xù)幾年都是這樣，將會(huì)發(fā)生什么情況呢？由于個(gè)人能力和企業(yè)經(jīng)營能力的差別，私人部門內(nèi)部會(huì)不會(huì)發(fā)生一些個(gè)人和企業(yè)的金融財(cái)富不斷增加，而另一些個(gè)人和企業(yè)卻債臺高筑，最后不得不走向破產(chǎn)倒閉，嚴(yán)重情況下甚至?xí)l(fā)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)生金融危機(jī)？
大家去看看國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，自改革開放以來的四十多年，我國只有四年是財(cái)政盈余，其他年份都是有財(cái)政赤字的。這個(gè)事實(shí)說明，財(cái)政赤字是常態(tài)，而財(cái)政盈余是罕見的，這里面是否有規(guī)律可尋？是的，這就是國家財(cái)政赤字是我們大家的凈金融資產(chǎn)，這是現(xiàn)代貨幣理論所揭示的現(xiàn)代貨幣的一個(gè)基本定理：國家財(cái)政赤字等于私人部門的凈金融資產(chǎn)（或在存在國有企業(yè)的情況下，等于非政府部門的凈金融資產(chǎn)）。國家財(cái)政赤字是我們私人部門的盈余，反過來，國家財(cái)政盈余將減少我們的凈金融資產(chǎn)。
因此，大家可以沉下心來多想一想，如果沒有國家財(cái)政赤字，你會(huì)有家庭預(yù)算中收入和儲蓄的增長嗎？你最終將會(huì)發(fā)現(xiàn)，國家財(cái)政預(yù)算和家庭預(yù)算是相反相成的，是一個(gè)硬幣的兩面，以家庭預(yù)算看待國家財(cái)政預(yù)算是完全錯(cuò)誤的。
日常經(jīng)驗(yàn)在許多時(shí)候是靠不住的，它看到的往往是事物的表象。人們看到太陽從東面出來，從西面下山，所以就以為太陽圍著地球轉(zhuǎn)，這就是天文學(xué)中的地心說，目前國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書都是這樣，它從日常經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，將國家財(cái)政預(yù)算類比于家庭預(yù)算，因此，這種教科書就得出了一個(gè)誤導(dǎo)性的結(jié)論：國家財(cái)政要靠稅收特別是有錢人交稅來養(yǎng)活，換言之，民主國家的公共目標(biāo)要受私人部門特別是富人交稅和借給國家的貨幣多少來支配，這種社會(huì)的民主還能得到保證嗎？大家看看，現(xiàn)代貨幣理論對主權(quán)貨幣運(yùn)動(dòng)規(guī)律的這種揭示是不是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一場哥白尼革命？
當(dāng)哥白尼在《天體運(yùn)行論》中提出“日心說”時(shí)只是基于這樣一個(gè)動(dòng)機(jī)：簡化的假設(shè)能更好地解釋所觀察到的天體現(xiàn)象，而在當(dāng)時(shí)，人類無法從經(jīng)驗(yàn)上觀察到地球繞著太陽轉(zhuǎn)，只是到后來，伽利略使用望遠(yuǎn)鏡才驚異地發(fā)現(xiàn)，地球確實(shí)是在繞著太陽轉(zhuǎn)。然而，現(xiàn)代貨幣理論所揭示的基本事實(shí)在現(xiàn)實(shí)中完全是可以觀察到的，只要稍作深入的思考，您就會(huì)發(fā)現(xiàn)這種基本的事實(shí)：壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的主權(quán)國家的開支從不受收入和融資的限制，只有主權(quán)政府先發(fā)行貨幣，才能征稅，主權(quán)政府從不需要稅收和國債為其提供財(cái)源，財(cái)政赤字是常態(tài)，財(cái)政赤字是私人部門儲蓄或收入的來源。在布雷頓森林體系崩潰后的不可兌換貨幣體系下，這是顯而易見的事實(shí)。
觀察者網(wǎng)：您的書中指出，在一定條件下，出口是一種成本，而進(jìn)口是一種收益，因此，凈進(jìn)口代表凈收益。結(jié)合中國的實(shí)際情況，我們該如何正確理解這種觀點(diǎn)呢？
賈根良：我們在這里以過去三十多年中美貿(mào)易說明這個(gè)問題。中國對美貿(mào)易長期以來一直是貿(mào)易順差，人們將這種凈出口視作中國占了大便宜，在美國特朗普政府對華實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義時(shí)，人們將對美貿(mào)易順差看作是中國的核心利益，并在對美貿(mào)易談判中堅(jiān)決地予以捍衛(wèi)，一直到今天，人們?nèi)匀怀钟羞@種看法，這是我國之所以難以從國際大循環(huán)轉(zhuǎn)向國內(nèi)大循環(huán)的一個(gè)嚴(yán)重思想障礙。
但是，在現(xiàn)代貨幣理論經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，實(shí)際情況卻是相反的，美國對華貿(mào)易的逆差使美國獲得了凈收益，美國通過貿(mào)易逆差向中國輸出美元鞏固了美元作為所謂國際儲備貨幣的地位（因?yàn)橹挥匈Q(mào)易逆差才能使一國貨幣實(shí)現(xiàn)國際化）。賺取以美元計(jì)價(jià)的貿(mào)易順差，實(shí)際上是一種支持美元霸權(quán)的行為。為什么這樣說呢？
首先，這是前述“國家財(cái)政赤字等于私人部門的凈金融資產(chǎn)”在開放經(jīng)濟(jì)情況下的具體體現(xiàn)。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國的國家財(cái)政赤字為本國私人部門和外國部門積累本國凈金融資產(chǎn)提供資金。就中美貿(mào)易而言，因?yàn)槊绹敲涝膲艛喟l(fā)行者，所以，美國只有通過購買中國的商品、服務(wù)、資產(chǎn)和企業(yè)，中國手中才有購買美國國債的美元，而不是社會(huì)上流行的看法：中國通過購買美國國債為美國政府的支出提供資金。中國購買美國國債是一種儲蓄決策，因?yàn)槊绹辉试S美國企業(yè)將其技術(shù)和重要產(chǎn)品賣給中國，不允許中國企業(yè)到美國去投資，因此，中國通過出售商品、資產(chǎn)和企業(yè)獲得的美元，如果不是在美國銀行系統(tǒng)中以沒有利息的存款存在的話，就只能購買美國國債，這起碼還能獲得一點(diǎn)利息收益。
其次，我們要問出口的目的是什么？出口的目的是為了換回使國內(nèi)供給更豐富的商品和服務(wù)，而不是積累不斷貶值的外匯儲備。從一國國內(nèi)公民角度來看，生活水平不受國家生產(chǎn)多少的影響，而受消費(fèi)多少的影響，消費(fèi)的商品是國內(nèi)生產(chǎn)的還是進(jìn)口的差別不大，因?yàn)樗鼈冊谕瘸潭壬显黾恿怂麄兊母＠蜕钏?。從整個(gè)社會(huì)來說，出口超過進(jìn)口即貿(mào)易順差代表著本來可以用于國內(nèi)消費(fèi)、投資和政府支出的商品，卻被外國人消費(fèi)了，這意味著，貿(mào)易順差會(huì)降低一個(gè)國家的消費(fèi)和投資潛力，使其低于貿(mào)易平衡時(shí)所能達(dá)到的水平。
中國對美貿(mào)易順差實(shí)質(zhì)上是中國將其儲蓄投入到以美元計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)上，允許美國用美聯(lián)儲賬戶上的電子數(shù)字交換中國商品。正如現(xiàn)代貨幣理論代表人物之一斯蒂芬妮·凱爾頓一針見血地指出的，這意味著中國的“工人正在用他們的時(shí)間和精力生產(chǎn)真正的商品和服務(wù)，而中國并沒有為本國人民保留這些商品和服務(wù)。通過保持貿(mào)易順差，中國實(shí)質(zhì)上是在允許美國拿走它的東西，以換取一個(gè)會(huì)計(jì)條目，即我們在記錄我們拿走了她的多少產(chǎn)出。”而美國為了保證美元霸權(quán)的這種壟斷性剝削收益和對他國經(jīng)濟(jì)的支配地位，對貿(mào)易順差國家再使用其賺取的美元購買美國實(shí)際經(jīng)濟(jì)資源采取了一系列具有針對性的防范措施，迫使貿(mào)易順差國家只能購買美國國債。
最后，對外貿(mào)易的目的是為了獲取實(shí)際資源，而不是為了積累金銀，更不能不斷積累他國不斷貶值的貨幣（外匯儲備），這是抗日戰(zhàn)爭時(shí)期中國共產(chǎn)黨山東革命根據(jù)地對敵貨幣斗爭成功的基本經(jīng)驗(yàn)。在過去二十多年我國產(chǎn)品過剩和內(nèi)需不足的情況下，人們很難理解現(xiàn)代貨幣理論有關(guān)“出口是損失，進(jìn)口是收益”的基本原理，但在物資短缺特別是戰(zhàn)爭年代，這一原理的意義就突出地顯示出來了。
山東抗日根據(jù)地對敵貨幣斗爭就很好地說明了這個(gè)問題。1941年12月7日，太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)，此后，日本將其在中國占領(lǐng)區(qū)沒收的幾十億元法幣送到國民黨大后方和我們敵后根據(jù)地,用來攫取大量的物資。1942年5月29日，中共山東分局下發(fā)指示，嚴(yán)格限制糧食、棉花等物資出口，需出口的土產(chǎn)品由貿(mào)易局統(tǒng)一管理，并強(qiáng)調(diào)對外貿(mào)易實(shí)行“以貨易貨”的方法，借以阻止敵偽用法幣和偽幣掠奪根據(jù)地的物資。山東抗日根據(jù)地的濱海各級政府成立停用法幣委員會(huì)，有組織的將法幣輸送到敵占區(qū)，換取物資，薛暮橋指出，“在我貨幣斗爭勝利以后，1943年我們把幾億元法幣排擠出去，1945年又把幾十億元偽幣從新解放區(qū)排擠出去，換回來同等價(jià)值的敵區(qū)物資,這對我根據(jù)地軍需民用的供應(yīng)無疑地是起重大作用的。”
因此，我在多年前就已指出，自布雷頓森林體系在1971年崩潰以來，“美元霸權(quán)的誕生使世界貿(mào)易異化成為一種美國印刷不被任何實(shí)物支撐、只由美國軍事力量支持的美元紙片交換其他國家實(shí)物產(chǎn)品的貿(mào)易形態(tài)，使出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)成為美國剝削和掠奪的對象，徹底顛倒了歷史上英國、日本和許多小型經(jīng)濟(jì)體在金屬貨幣或布雷頓森林體系之下，通過出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式實(shí)現(xiàn)國家崛起的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯。”
這是我在2010年之所以提出我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)盡快從出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)向國內(nèi)大循環(huán)轉(zhuǎn)變的理論和歷史根據(jù)，請參看我在2020年出版的著作《國內(nèi)大循環(huán)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展新戰(zhàn)略與政策選擇》。但是，這種轉(zhuǎn)型太難了，2019年，我的一篇有關(guān)控制中國對外凈出口的文章被傳到網(wǎng)上后，后面的跟帖毫無例外地都在罵我，而且罵的很難聽，其中一個(gè)重要原因就是人們?nèi)云毡榈厥艿?ldquo;貿(mào)易順差是好事”、“對美凈出口是中國的核心利益”這種錯(cuò)誤觀念所支配。
觀察者網(wǎng)：有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，美國可以大舉借債，超發(fā)貨幣，維持國際貿(mào)易逆差，是基于其獨(dú)特的霸權(quán)地位，但這些做法本質(zhì)上是貽害子孫的，美國可以這樣做，不代表別的國家能效法，中國當(dāng)然更不能走這種“邪路”。人們在經(jīng)驗(yàn)上會(huì)將國家預(yù)算類比家庭預(yù)算，將稅收看成財(cái)政支出的資金來源，特別是當(dāng)下，地方政府和房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)問題被大肆渲染，人們的“心中賊”更加難破。能否從事實(shí)和邏輯兩方面，來回應(yīng)這種誤解？
賈根良：這種觀點(diǎn)中的“美國可以大舉借債，超發(fā)貨幣”的說法是不恰當(dāng)?shù)?，它仍是將國家預(yù)算類比家庭預(yù)算的錯(cuò)誤思維，因?yàn)槊绹敵雒涝詸?quán)是不需要借債的（包括向中國借債），因?yàn)槊绹?cái)政支出就創(chuàng)造美元，收稅就回籠美元，中國購買美國國債是用一種有利息的金融資產(chǎn)（美國國債）置換自己在美國銀行體系的支票賬戶中沒有利息的數(shù)字美元而已。美國政府財(cái)政赤字的大小不是美國政府完全能左右的，它是由美國國內(nèi)私人部門和其他國家以美元增加凈儲蓄的愿望所決定的，因此，美國沒有通過超發(fā)貨幣維持國際貿(mào)易逆差，而是中國等國家對美凈出口并積累美元金融資產(chǎn)推動(dòng)的結(jié)果（當(dāng)然，美國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略家也在暗中推動(dòng)這種貿(mào)易關(guān)系）。
由于人們不了解國家財(cái)政、中央銀行與私人部門之間的金融運(yùn)作過程，因此，在過去幾年的網(wǎng)絡(luò)上有大量的視頻、抖音和文章說，包括中國在內(nèi)的許多國家賣出美國國債是在摧毀美元霸權(quán)。這種流行的看法是完全錯(cuò)誤的，因?yàn)橘u出美國國債只不過是將自己手中的美國國債，置換成了美國銀行體系沒有利息的數(shù)字美元而已，仍然沒有從美元霸權(quán)的“手心”中逃脫出來！
美國“維持國際貿(mào)易逆差是基于其獨(dú)特的霸權(quán)地位”，這種看法是一種依附型經(jīng)濟(jì)的意識形態(tài)，這種誤解是完全沒有貨幣主權(quán)概念的產(chǎn)物，沒有認(rèn)識到貨幣主權(quán)與政權(quán)、軍權(quán)同等重要。實(shí)際上，美國的軍事霸權(quán)是建立在美元霸權(quán)基礎(chǔ)之上的，而美國的軍事霸權(quán)又為美元霸權(quán)提供了軍事保障。由于人們沒有貨幣主權(quán)的概念，所以就不能從根本上了解一個(gè)主權(quán)獨(dú)立的國家由于壟斷本國貨幣的發(fā)行，其貨幣本身可以成為一種獨(dú)立自主的主權(quán)貨幣；正是因?yàn)闆]有貨幣主權(quán)的概念，人們才將美元看作是“世界貨幣”，看作是“安全資產(chǎn)”，因而不自覺地成為了美國所謂“獨(dú)特”霸權(quán)地位的崇拜者和支持者。
美國“維持國際貿(mào)易逆差的做法本質(zhì)上是貽害子孫的”，潛臺詞是“美國國際貿(mào)易逆差是美國通過向中國等國家借債（中國購買美國國債）來融資的，而美國的國債是美國人民沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，是美國人的子孫后代永遠(yuǎn)還不清的債務(wù)。”我已經(jīng)在前面指出，美國政府和美國人民的支出需要中國購買美國國債為其提供資金的看法是完全錯(cuò)誤的。在這里，我要指出，美國償還中國手中的美國國債很簡單：減記中國在美聯(lián)儲儲蓄賬戶中的美國國債，增記中國在其支票賬戶中的數(shù)字美元，這一行動(dòng)的唯一結(jié)果是中國將喪失穩(wěn)定的利息收入來源。美國的國債都可以通過這種方式償還，即美國從其國內(nèi)私人部門和外國人手中購回所有美國國債，把美元“現(xiàn)金”歸還給原先的國債持有者，這種歸還方式不用向美國納稅人收取一分錢，它就可成為世界上零負(fù)債的國家。
在這種情況下，國債還是一種沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)嗎？它還是子孫后代永遠(yuǎn)還不清的債務(wù)嗎？顯而易見，主權(quán)貨幣政府沒有債務(wù)負(fù)擔(dān)，國債也不是子孫后代的沉重負(fù)擔(dān)，美國國債只不過是美國政府歷年通過財(cái)政赤字發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣的總和，但卻是以私人部門有利息收入的金融資產(chǎn)的型態(tài)存在的。
美國通過貿(mào)易逆差獲取其他國家的商品和勞務(wù)，別的國家也可以效法，只要本國的貨幣作為國際儲備資產(chǎn)被別的國家所接受，當(dāng)然，這有一個(gè)度，如果貿(mào)易逆差過大，就會(huì)發(fā)生“去工業(yè)化”，帶來不良影響。
對于中國來說，略有逆差是可以的（當(dāng)然這是以別國儲備人民幣這種金融資產(chǎn)為前提的），這也是我近幾年一直在倡導(dǎo)的戰(zhàn)略，顯而易見，實(shí)施這種戰(zhàn)略需要一個(gè)過程，不會(huì)一蹴而就的。實(shí)際上，許多發(fā)達(dá)國家一直是貿(mào)易逆差，如英國和澳大利亞等。二十年前，日本和英國的人均GDP相當(dāng)，但由于日本長期貿(mào)易順差等因素的影響，現(xiàn)在它的GDP大大低于英國。
確實(shí)，人們在經(jīng)驗(yàn)上將國家預(yù)算類比家庭預(yù)算，將稅收看成財(cái)政支出的資金來源，特別是在當(dāng)下，地方政府和房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)問題被大肆渲染，人們的“心中賊”更加難破，其原因仍然是對主權(quán)貨幣的深刻含義缺乏認(rèn)識。我們新書的《序言》發(fā)表出來后，從后面的跟帖中我發(fā)現(xiàn)，很多讀者沒有認(rèn)真讀我的文章，甚至有些讀者根本就沒有看，就在評論區(qū)按照自己以往的認(rèn)識亂發(fā)議論，這是目前“快餐文化”的不良影響。
觀察者網(wǎng)：這次增發(fā)1萬億國債，全部列為中央財(cái)政赤字，是否屬于現(xiàn)代貨幣理論所支持或建議的政策，或符合現(xiàn)代貨幣理論的一些洞見？
賈根良：在過去幾年，我一直在呼吁中央財(cái)政應(yīng)該破除3%財(cái)政赤字率紅線的教條，將財(cái)政赤字率提高到4-5%，并加大對地方政府的轉(zhuǎn)移支付，解決地方政府的財(cái)政困難和資金需求。顯而易見，這次增發(fā)1萬億國債是現(xiàn)代貨幣理論所支持的政策，也是符合現(xiàn)代貨幣理論的基本洞見的。
我們的新書《現(xiàn)代貨幣理論在中國》的《序言》是我在2023年3月撰寫的，在那時(shí)，京津冀、東北和河南等地還沒有發(fā)生暴雨洪澇災(zāi)害，但我已經(jīng)在書中指出，國家財(cái)政應(yīng)該加大基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資，其中包括在“興修水利、農(nóng)田基本建設(shè)、城市和鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的投資。例如，我國南方幾乎每年都要遭受水災(zāi)，許多城市由于排水系統(tǒng)落后，一遇水災(zāi)就遭淹，這說明我國在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的欠賬還是較多的，這些方面的投資也能為過剩的相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品提供市場。”目前，總需求不足是我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所面臨的主要矛盾，這次增發(fā)1萬億國債用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，有利于擴(kuò)大總需求，對加快我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有推動(dòng)作用。
2022年8月26日，內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰市，員工在進(jìn)行鐵路電力電纜維護(hù)工作（圖源：中國日報(bào)）
觀察者網(wǎng)：當(dāng)下，我們在財(cái)政上的政策力度還能加大嗎？對此有沒有合理衡量和評估的標(biāo)準(zhǔn)或方法？
賈根良：我國目前在財(cái)政上的政策力度不僅需要加大，而且還能加大。目前的中國經(jīng)濟(jì)正在逐步擺脫疫情的影響，正在步入正常的經(jīng)濟(jì)增長軌道。但是，國外市場對我國產(chǎn)品的需求，已無法吸納中國高效率工業(yè)體系所創(chuàng)造的制造品，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)又面臨著需求不足、企業(yè)負(fù)債率過高和經(jīng)營困難等問題。簡言之，中國經(jīng)濟(jì)面臨著總需求不足的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但目前學(xué)術(shù)界對這個(gè)問題討論很少。
我在新書中指出，總需求不足的本質(zhì)是有效需求不足，特別是有貨幣購買力的最終消費(fèi)需求不足是癥結(jié)所在。為了解決這個(gè)關(guān)鍵問題，我國有必要大幅度提高中央政府財(cái)政赤字支出的力度，也就是大幅度提高國家財(cái)政赤字率，通過中央政府以提高居民收入水平為目的的財(cái)政凈支出注入強(qiáng)有力的新需求，彌補(bǔ)私人部門有效需求不足，大幅度提高有效需求水平，這不僅可以化解生產(chǎn)過剩問題，把閑置的生產(chǎn)能力調(diào)動(dòng)起來，而且也為包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的所有企業(yè)降低負(fù)債率注入了新的資金。
隨著產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的前景變得越來越好，以及企業(yè)因負(fù)債率下降而輕裝上陣，企業(yè)家的信心將會(huì)逐漸恢復(fù)，他們將會(huì)不斷地上調(diào)未來產(chǎn)品銷售的預(yù)期，擴(kuò)大投資和信貸，增加對工人的雇傭，通過這種循環(huán)累積的正反饋過程，我國經(jīng)濟(jì)將最終擺脫困境，并通過國內(nèi)大循環(huán)開啟一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長的新時(shí)代。
財(cái)政上的政策力度或財(cái)政赤字率的高低沒有一個(gè)固定數(shù)字的限制，因?yàn)橹T如“3%財(cái)政赤字率紅線”這種固定數(shù)字的標(biāo)準(zhǔn)是不考慮具體實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況的，是刻舟求劍的標(biāo)準(zhǔn)，它沒有考慮到逆周期調(diào)節(jié)和重大歷史事件（如新冠肺炎疫情等自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭和向國內(nèi)大循環(huán)重大轉(zhuǎn)型等）對國家財(cái)政提出的強(qiáng)有力支持的需求。現(xiàn)代貨幣理論認(rèn)為，充分就業(yè)（即消除非自愿失業(yè)）是國家財(cái)政支出的限界，超過充分就業(yè)就有可能會(huì)發(fā)生通貨膨脹。歷史經(jīng)驗(yàn)說明，當(dāng)失業(yè)率降低到2%-2.5%（這是由摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)所導(dǎo)致的失業(yè)水平）且不存在不充分就業(yè)（非自愿打零工）時(shí)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體就達(dá)到了充分就業(yè)。但是，如果外國希望通過貿(mào)易逆差獲取本國貨幣并增加其外匯儲備，那么，該國的財(cái)政赤字還可以增加，以滿足國外部門用本國貨幣進(jìn)行儲蓄的愿望。
我們現(xiàn)在的情況是，家庭希望增加儲蓄，因而不愿多消費(fèi)，企業(yè)產(chǎn)品的銷售前景就很暗淡；而企業(yè)希望增加凈金融資產(chǎn)來降低負(fù)債率，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，因而不愿新雇傭工人甚至解雇工人。在這種情況下，失業(yè)工人說了，我愿意給國家交稅，但沒有人給我提供工作，我獲得不了給國家交稅的貨幣，更不說儲蓄了；而且，如果我有了工作，交了稅，也不能全部花掉啊，我也要有點(diǎn)儲蓄啊。企業(yè)主也說了，我想多雇傭工人，但我的負(fù)債率太高，存在破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，如果人們購買我的產(chǎn)品，使我的利潤得到實(shí)現(xiàn)，我的凈金融資產(chǎn)增加了，高風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債率降低了，我就會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)，增加對工人的雇傭。
顯而易見，在這種情況下，如果國家政府不出面，這個(gè)死結(jié)永遠(yuǎn)解不開。國家政府的財(cái)政支出不僅要滿足私人部門交稅的需要，而且要通過財(cái)政赤字滿足他們對凈儲蓄的渴望，因此，如果政府財(cái)政赤字低于私人部門凈儲蓄的愿望，一個(gè)國家就無法實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，更談不上高質(zhì)量就業(yè)了。簡言之，非自愿失業(yè)是國家財(cái)政赤字過低的結(jié)果。
目前的中國有大量過剩產(chǎn)能，同時(shí)也有2600多萬城鎮(zhèn)失業(yè)者希望能有一份工作養(yǎng)家糊口（農(nóng)村也存在不少失業(yè)），在這種情況下，將國家財(cái)政赤字率提高到4%-5%，用政府新注入的貨幣雇傭這些失業(yè)者，把閑置的過剩產(chǎn)能利用起來，會(huì)發(fā)生通貨膨脹嗎？會(huì)是“貨幣超發(fā)”嗎？國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)清楚地告訴我們，2023年前三季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）平均同比上漲只有0.4%，其中七月份物價(jià)下跌0.3%。
通貨緊縮是經(jīng)濟(jì)蕭條的突出特征，通貨緊縮的危害并不比通貨膨脹率超過4%的危害小。近年來，學(xué)界一直在爭論中國是否存在通貨緊縮，對這種爭論我不做評論，但我在這里只是指出，當(dāng)存在大量過剩產(chǎn)能和失業(yè)者的情況下，大幅度提高財(cái)政赤字率并實(shí)施精準(zhǔn)財(cái)政支出解決失業(yè)問題，是不會(huì)發(fā)生通貨膨脹的。
