如何籠住“猛如虎”的再融資？
叢亞平
近幾個(gè)月內(nèi),巨額再融資問題成為引爆市場大跌的炸彈,每個(gè)上市公司再融資（公開增發(fā)）消息傳出,該股票就大跌,并帶動市場暴跌，市場已到了聞風(fēng)喪膽的程度。也難怪市場恐慌，在宏觀調(diào)控和大小非套現(xiàn)本來就使市場不堪承受的情況下,巨額再融資的大抽血,更打破了資金平衡和投資者信心的天平。管理層的無作為，加上投資者又缺少話語權(quán)制止再融資，只好以腳投票，割肉離場。然而這種表達(dá)不滿的代價(jià)實(shí)在慘烈！想想那些140多元買了中國平安的投資者們，面對跌到48元的股價(jià)，該如何痛心！想想市場在這暴跌過程中蒸發(fā)的十幾萬億資產(chǎn)，又該怎樣評價(jià)？
最近這半個(gè)月終于少聽到哪個(gè)上市公司要巨額再融資了。市場用自己的慘烈自殺方式發(fā)出了吶喊：“誰再不顧投資者的利益巨額再融資，就讓它市值損失70%”！然而，用這樣慘烈的方式制止再融資，代價(jià)太大！損失的不僅僅是巨量市值和投資者的資金，還有投資者對市場、對管理層的信心，以及上市公司的誠信和威望。
雖然再融資行為是上市公司的市場行為之一，但是，融資行為如果不科學(xué)、不公正、不透明、不顧市場承受力，帶有強(qiáng)烈的圈錢色彩，整個(gè)市場就會被再融資風(fēng)暴拖垮！平安、浦發(fā)等再融資方案的出現(xiàn)以及強(qiáng)行通過，使整個(gè)市場意識到，僅靠一次股權(quán)分置改革，還不能完全實(shí)現(xiàn)大股東與中小股東利益的平等和融合。利益和風(fēng)險(xiǎn)如不對等，圈錢行動就會重現(xiàn)。法律約束一旦出現(xiàn)漏洞，資本的掠奪便會乘虛而入！因此，保護(hù)投資者利益若要落到實(shí)處，就必須進(jìn)一步完善保障措施，盡快修改《再融資管理辦法》。否則，沒有門檻的巨額增發(fā)必然走向?yàn)E發(fā)和圈錢，從而摧毀整個(gè)資本市場。
06年《再融資管理辦法》出于股改的需要，放寬了對再融資的限制，當(dāng)時(shí)沒有立刻產(chǎn)生副作用，是由于過去我國上市公司的再融資額度較小,從未像現(xiàn)在這樣對股市形成巨大殺傷力。例如2001至2002兩年，實(shí)施增發(fā)的上市公司有46家，籌資額為366億元，也就是說每年再融資額才180億，平均每家公司再融資額才7.95億元，這與中國平安一開口就要再融資1600億真是有天壤之別！由于過去股市從未面臨過如此瘋狂的“再融資門”，證監(jiān)會對再融資的監(jiān)管和規(guī)范也一直較寬。然而，平安巨額融資案的爆出，一下調(diào)高了上市公司的胃口，使整個(gè)市場突然意識到“不完善的制度會讓再融資成為瘋狂圈錢”，沒有門檻的巨額增發(fā)必然走向?yàn)E發(fā)，從而摧毀整個(gè)市場。
尤其在今年面臨股改后的敏感期，“大小非”解禁量將達(dá)3萬多億元，在供給量突然放大幾倍的情況下，本應(yīng)該減少其他股票的供給，以減輕供需嚴(yán)重失衡的狀況，然而，管理層對這種供需嚴(yán)重失衡的情況缺乏足夠認(rèn)識，仍然猛發(fā)新股，對上市公司海量再融資的行為也缺乏明確制止，致使市場終于被幾座大山壓垮。
因此，盡快修改《再融資管理辦法》，給脫韁的圈錢狂想套上一個(gè)籠頭，已屬必須。尤其是隨著近幾年大量央企的上市，使證監(jiān)會也很難對大央企及有特殊背景的大公司進(jìn)行監(jiān)管，在這種情況下，更需要以法律的形式規(guī)范再融資，以明確的規(guī)則約束大股東的隨意增發(fā)，以免過度的貪婪既害了自己，也傷及整個(gè)市場。
中國平安的馬明哲日前向投資者道歉。然而，正如很多網(wǎng)民（股民）說言，“一聲道歉又怎能撫平廣大投資者內(nèi)心的創(chuàng)傷，又怎能挽回投資者一生積蓄受到的巨大損失？面對飛流直下蒸發(fā)十幾萬億的股票市場，面對自己公司的股票縮水67%，面對全國股民排山倒海般的憤怒，平安仍一意孤行，將圈錢進(jìn)行到底,既對社會的苦痛呻吟漠不關(guān)心，也對自己投資者的巨大損失袖手旁觀，企業(yè)社會責(zé)任感喪失殆盡、社會道德觀片甲無存！”這種公然瘋狂搶錢、貪婪榨取社會財(cái)富的行為，使公司的形象和信譽(yù)也大受損傷。多少股民在網(wǎng)上發(fā)帖發(fā)誓終生永遠(yuǎn)不買平安的產(chǎn)品！
令人不解的是，馬明哲這次出來解釋說再融資是為了擴(kuò)充旗下子公司的資本金，而早先中國平安提出再融資曾解釋說是為了收購海外金融資產(chǎn)，然而現(xiàn)在又變成了“擴(kuò)充子公司資本金”。對如此巨量（1600億）再融資，其用途卻反復(fù)變換，其不嚴(yán)肅、不負(fù)責(zé)到了如此地步，確實(shí)讓人驚訝！而且，難道子公司缺乏資本金，就可以獅子大開口向市場搶錢嗎？那辦公司也太容易了，任何人都可以說“我辦公司缺乏資本金，我要融資幾億”，這可能實(shí)現(xiàn)嗎！浦發(fā)銀行的再融資理由也很荒唐，說它“要補(bǔ)充資本準(zhǔn)備金”?？扇珖卸嗌巽y行想要補(bǔ)充資本準(zhǔn)備金呀，中小銀行一定更加緊缺。如果以此為理由，那么任何公司都可以再融資了！難道“做大做強(qiáng)”就是靠搶錢來做大的嗎？在我理解，“做大做強(qiáng)”是應(yīng)該靠長期提供良好服務(wù)和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，換來投資者（消費(fèi)者）的信任和鈔票，逐漸建立利潤的大廈，穩(wěn)扎穩(wěn)打地壯大發(fā)展地來的。這樣的“大而強(qiáng)”才是堅(jiān)實(shí)的。沒有十拿九穩(wěn)的盈利項(xiàng)目，沒有反復(fù)研定的投資計(jì)劃和精確時(shí)間表，又有什么資格向投資開口融資呢！如果只想靠在資本市場上依賴特權(quán)瘋狂吸血，甚至不惜刮去資本市場九層皮，這樣的行為又怎么可能得到投資者的支持和理解呢？
筆者擔(dān)心的還有，中國平安前期投資海外的記錄并不佳（花200億投資外國的富通集團(tuán)至今已虧損近23%），現(xiàn)在又購買了富通集團(tuán)下邊的子公司富通投資管理公司50％的股權(quán)。在次貸危機(jī)影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束前，富通投資管理公司的股權(quán)會不會繼續(xù)縮水呢？但愿不要再出現(xiàn)像中投購買黑石、中信證券購買貝爾斯登那樣的局面（買時(shí)貝爾斯登每股110美元，現(xiàn)在跌到2美元-10美元），如果真如此的話，全體平安的投資者又會被再洗劫一次。
正如聯(lián)訊證券首席分析師文國慶所言：“中國資本市場如果不努力建立公正、公平的機(jī)制，就很容易變成強(qiáng)勢群體洗劫社會財(cái)富的場所，尤其是在腐敗嚴(yán)重、制度不公的背景下，這樣的局面更有可能出現(xiàn)。過去剝削財(cái)富還是‘實(shí)物領(lǐng)域級’的，現(xiàn)在變成了‘金融領(lǐng)域級’的，而金融領(lǐng)域的掠奪財(cái)富比實(shí)物領(lǐng)域的掠奪速度要快10倍，掠奪規(guī)模要大幾十倍！如果人大及政府部門不盡快制訂和建立維護(hù)市場公正的法規(guī)及監(jiān)督機(jī)制,那么中國股市就會成為一部巨大的洗錢機(jī)器，資本市場反而成了擴(kuò)大貧富差距的工具。如果中國平安再融資批了的話,一夜間落入口袋上千億,而同時(shí)許多老百姓一輩子掙的養(yǎng)老錢、救命錢就在股市上被洗劫（基金的錢也大多是百姓的）！如果股市被設(shè)計(jì)成了特權(quán)階層利用優(yōu)勢渠道劫貧濟(jì)富的機(jī)器，那么整個(gè)社會就將更加不和諧！
劉文彩能剝削農(nóng)民多少？一畝幾擔(dān)稻谷吧！然而，如果資本市場不能以法治和公正為制衡，內(nèi)幕交易、特權(quán)通道、信息不公等得不到有力打擊的話，那么資本市場就會上演一場場財(cái)富惡性再分配的豪華大戲，有人粉墨登場，瘋狂斂財(cái)，瞬間落袋幾百上千億，而眾人則布蒙雙眼，引頸就戮，一生積蓄瞬間腰軋。資本市場就會變成連賭場都不如的屠場！
正是因?yàn)椴辉高@樣的局面出現(xiàn)或加劇，我們才鄭重呼吁：盡快修改《再融資管理辦法》，規(guī)范和約束再融資。高效打擊內(nèi)幕交易，防止腐敗和特權(quán)相勾結(jié)，借資本市場洗劫民眾財(cái)富，切實(shí)保護(hù)廣大投資者的利益，已到了刻不容緩的程度！
年收入6600萬元(也有報(bào)道說是4200多萬)的馬明哲等人，也許確實(shí)體會不到年收入不到3萬、節(jié)衣索食積蓄點(diǎn)小錢，放在銀行里只有負(fù)利率、渴望通過資本市場投資增加點(diǎn)財(cái)產(chǎn)好付買房首期卻遭遇洗劫的小老百姓們的心情吧！中國平安的大股東英國匯豐集團(tuán)諸人當(dāng)然就更體會不到了。指望他們?nèi)プ杂X考慮投資者的利益和資本市場的承受度，實(shí)在是緣木求魚。投資者們唯一能指望的只有法律約束和輿論監(jiān)督了。
還值得一提的是，歐美次貸危機(jī)本來對中國金融的直接影響并不很大，然而，一個(gè)平安再融資（當(dāng)時(shí)準(zhǔn)備圈錢去買英國金融股權(quán)，實(shí)際是向英國保險(xiǎn)公司注資），就把外國的金融風(fēng)險(xiǎn)直接引進(jìn)到了中國股市，造成中國股市42%的暴跌！美國90年代兩次大股災(zāi)的跌幅也不過39%和40%吧！當(dāng)然，平安、浦發(fā)的巨額再融資并不是中國股災(zāi)的唯一原因，但確實(shí)是最主要的原因，看一看上證指數(shù)圖自1月20日平安公布再融資方案后的變化就可明白。而“大小非”的加速套現(xiàn)也是由于市場走壞后的連鎖反映，因?yàn)椤按笮》恰睍翰惶赚F(xiàn)只能發(fā)生在股市向上走的情況下，這應(yīng)該是一個(gè)不爭的事實(shí)?。▍瞾喥剑?/p>