中華民族的復(fù)興之路已經(jīng)舉世矚目，業(yè)績輝煌，但依然存在一些不確定性與風(fēng)險(xiǎn)。就國家安全而言，存在三方面風(fēng)險(xiǎn)：一是戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)，二是社會(huì)秩序風(fēng)險(xiǎn)，三是金融危機(jī)?？陀^地看，我們的國防戰(zhàn)線和社會(huì)秩序都在積極建設(shè)之中，但是我們依然缺乏金融防線意識(shí)，使之成為國家安全防線中最薄弱的部分。
我國改革開放之后，全球金融危機(jī)不斷，但我國卻獨(dú)善其身，從未爆發(fā)金融危機(jī)或受國際金融危機(jī)重創(chuàng)。究其原因，并非我國金融管理水平高，而是我國金融市場相對(duì)簡單，基本是一個(gè)現(xiàn)貨市場，杠桿不高，又有一道防御國際投機(jī)熱錢沖擊的資本管制長城。然而，使我們幸免于難的這兩大因素卻漸行漸遠(yuǎn)，金融危機(jī)很可能越來越近。
一方面，發(fā)展金融衍生品市場的呼聲越來越高。在我們的金融市場上似乎有一種認(rèn)識(shí)，認(rèn)為我們的市場太原始、太簡單、不夠現(xiàn)代，無法為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，應(yīng)該加緊創(chuàng)新，大力發(fā)展金融衍生品。盡管美國因衍生品泛濫而發(fā)生金融危機(jī)，但有些人認(rèn)為那是因?yàn)槊绹哌^了頭，而中國金融市場還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。這些認(rèn)識(shí)是錯(cuò)誤的且十分危險(xiǎn)。美國前聯(lián)儲(chǔ)主席保羅•沃爾克等監(jiān)管高官和金融界人士在反思檢討美國金融市場發(fā)展和金融危機(jī)原因時(shí)共同認(rèn)為：自布雷頓森林體系崩潰之后，美國金融這幾十年最大也最不幸的變化就是從“產(chǎn)業(yè)服務(wù)模式”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;金融交易模式”，從過去為人服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樽晕曳?wù);金融創(chuàng)新與金融體系的深化只是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期是有用的;過去幾十年的金融動(dòng)蕩和金融危機(jī)的一個(gè)直接根源就是金融創(chuàng)新。也就是說，金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的借貸雙方和買賣雙方提供信用交易中介服務(wù)，原本不需要那么復(fù)雜。金融的衍生品化是打著金融服務(wù)幌子的自我服務(wù)，不僅沒有達(dá)到人們對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、平抑市場波幅的期待，而且造成了市場動(dòng)蕩，引發(fā)金融危機(jī)，華爾街等西方金融大鱷也往往在自己制造的金融危機(jī)中覆滅或重創(chuàng)。
我們應(yīng)該明白，當(dāng)今的美國金融已經(jīng)異化，犯的是方向性錯(cuò)誤，不是什么量的把握、度的問題。而且華爾街的老板們因其金融自由主義哲學(xué)、瘋狂逐利本性以及對(duì)白宮、國會(huì)甚至是學(xué)界的巨大影響，已經(jīng)讓美國走上一條歧路。金融海嘯之后，為拯救美國金融而頒布的《多德•弗蘭克法案》今天所陷的尷尬境地，就說明華爾街是不可救藥的?；仡^來看，我們的金融市場也開始不再簡單，似乎正朝著華爾街的方向走去。在這個(gè)岔路口上，我們應(yīng)該破除對(duì)美國金融的迷信，不要片面以它為藍(lán)本，要發(fā)揮我們的制度優(yōu)勢，理清我們的思路，走自己的金融發(fā)展道路。
在金融衍生品問題上，我們一定要明白，它未必會(huì)發(fā)揮避險(xiǎn)工具的作用，反而會(huì)成為制造風(fēng)險(xiǎn)的金融魔鬼，這個(gè)潘多拉盒子是不能輕易打開的。退一步說，即使衍生品在微觀上能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但鑒于它對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的潛在危害，兩害相權(quán)取其輕，我們也要堅(jiān)決限制、規(guī)范金融衍生品發(fā)展。對(duì)于國內(nèi)金融市場已經(jīng)推出的金融期貨、資產(chǎn)證券化，即將推出的金融期貨和正在醞釀的期權(quán)交易等衍生品，我們應(yīng)該重新評(píng)估、檢討，高度警惕其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局潛在的危害。
另一方面，資本賬戶開放步伐越來越快。資本賬戶開放關(guān)系到我國在全球經(jīng)濟(jì)格局中的戰(zhàn)略利益和安全，是我們的戰(zhàn)略方向，問題的關(guān)鍵是對(duì)戰(zhàn)略機(jī)遇期的判斷。我們今天雖然已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但按人均計(jì)算的綜合國力還很弱。正如美元的霸主地位由美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定，而不是美元地位決定美國實(shí)力一樣，我們今天的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定了人民幣還沒有到大規(guī)模出海的時(shí)機(jī)。另外，我國目前正處在調(diào)整增長方式的關(guān)鍵時(shí)期，一切工作都應(yīng)圍繞這一主線，不能干擾添亂。調(diào)整就像轉(zhuǎn)彎，必須減速，不僅發(fā)展速度要減，一些存在風(fēng)險(xiǎn)的金融改革也要減慢。
因此，從內(nèi)部情況和外部環(huán)境來看，現(xiàn)在顯然還不是資本賬戶開放的機(jī)遇期。正如經(jīng)歷過1997-1998亞洲金融危機(jī)的香港金融管理局前總裁任志剛所言，金融脆弱性的決定因素之一就是市場的開放程度。如果我們貿(mào)然加快資本賬戶開放，當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)下行或出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，我們的金融市場就極易遭受攻擊且失去抵御手段和政策調(diào)節(jié)主動(dòng)性。
試想，如果我國內(nèi)地金融市場上結(jié)構(gòu)復(fù)雜的衍生品交易漸成氣候，如果資本管制上長城自毀，關(guān)系國家安全的金融防線將有可能面臨崩潰。一是衍生品交易泛濫會(huì)讓我們自亂陣腳，二是境外的金融大鱷和各路熱錢也會(huì)長驅(qū)直入，操起我們準(zhǔn)備就緒但他們更熟悉擅長的各種“戰(zhàn)術(shù)核武”——衍生工具展開攻擊，再加上信貸風(fēng)險(xiǎn)、資本泡沫交互作用，那么金融危機(jī)很可能將就此爆發(fā)。如果由此導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條，大面積失業(yè)，老百姓金融資產(chǎn)血本無歸，勢必引發(fā)社會(huì)風(fēng)潮，甚至逆轉(zhuǎn)中國的發(fā)展道路。這將是一場中國社會(huì)的災(zāi)難。鑒于此，應(yīng)該繼續(xù)鞏固我們國家安全的金融防線：限制衍生品發(fā)展，放慢資本賬戶開放。(作者張?jiān)茤|是前中國證監(jiān)會(huì)深圳證監(jiān)局局長)
(《環(huán)球視野globalview.cn》第572期，摘自2013年8月8日《環(huán)球時(shí)報(bào)》)