8月就業(yè)報告泄“天機” 美聯(lián)儲可能溫和退出QE
每日經(jīng)濟新聞記者 楊可瞻
這也許是數(shù)年來最重要的一份就業(yè)報告。如果結(jié)果令人振奮，將為美聯(lián)儲退出史無前例的量化寬松加上一塊砝碼，反之熱錢又將重回新興市場。
美國8月的就業(yè)報告像是一塊淋上魚子醬的土司，味道十分怪異。8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長16.9萬人，不及彭博調(diào)查的96位經(jīng)濟學(xué)家預(yù)估中值的18萬人，但失業(yè)率卻降至7.3%，為2008年12月以來最低，結(jié)果看起來十分矛盾。
經(jīng)濟學(xué)家認為，即便8月就業(yè)情況不明，也并不影響美聯(lián)儲退出QE，而退出的規(guī)?？赡転?00億美元。
就業(yè)參與率降至63.2%
能否這么解釋上述矛盾現(xiàn)象：在經(jīng)濟尚未加速前，企業(yè)不得不小心涉水，而失業(yè)率的意外下降，是因為有更多人離開了勞動力大軍?
從某種意義上講，這個解釋站得住腳。就業(yè)參與率降至63.2%，為1978年8月以來新低，這意味著越來越多的人離開了就業(yè)池，導(dǎo)致失業(yè)率反而走低。就業(yè)參與率衡量的是勞工隊伍規(guī)模占工作年齡人口的比例，又被稱為“真實就業(yè)率”。
那么，是否應(yīng)為美國就業(yè)市場垂頭喪氣呢?也不盡然，根據(jù)美國勞工局的調(diào)查，8月兼職工作下降23.4萬份至2799萬份，同期全職工作上升11.8萬份，這與今年前7個月的情形迥異，當(dāng)時就業(yè)市場的主要推動力為兼職工作者。
經(jīng)濟學(xué)家將原因歸結(jié)為政策調(diào)整，此前有規(guī)定，規(guī)模超過50人的企業(yè)必須為員工提供健康保險(放心保)，故一些公司不得不削減工作時間來控制成本。
美國汽車業(yè)加速招人
從字面上，人們并不能真正了解美國就業(yè)市場前景，但一些世界級企業(yè)或許能提供幫助。
福特—這家美國第二大汽車制造商顯然對招人興趣盎然。彭博報道稱，福特計劃將第四季度生產(chǎn)量增加7%，因此會在密歇根州弗拉特羅克的工廠新增1400名新員工，以應(yīng)付日趨增長的FUSION汽車產(chǎn)能。
彭博匯編的資料顯示，截至6月底的第二財季，福特職工人數(shù)為17.5萬人，同比增長6%，為自2010年四季度以來最高水平。有意思的是，職工人數(shù)為自2012年一季度以來首次增長1000人以上。
類似情況也發(fā)生在福特老對手通用身上，其第二財季職工總?cè)藬?shù)達到21.9萬人，同比增長4%，為至少4年來最高水平。美國汽車業(yè)加速招人，其背后是行業(yè)的復(fù)蘇和對美國經(jīng)濟前景的信心，《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，8月美國汽車銷量同比增長11%，為1月以來最快增速。分車型看，銷量上升最快的是以寶馬5系為代表中端豪華車，其次是大型傳統(tǒng)SUV，包括道奇、福特和GMC等車型。
QE規(guī)?；蛳鳒p100億美元
多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為，即便8月就業(yè)報告有那么一點混沌，但這并不影響美聯(lián)儲9月開始退出QE政策。
巴克萊分析師在9月5日的一份報告中稱，預(yù)計美聯(lián)儲將在18日政策會議上決定，將每月購債規(guī)模從850億美元減至700億美元，國債和抵押貸款支持證券(MBS)各占350億美元。
而來自摩根士丹利的首席美國經(jīng)濟學(xué)家文森特·雷恩哈特則表示，上周五的就業(yè)報告為本月退出蒙上了一層不確定性，但仍然可以認為美聯(lián)儲對經(jīng)濟有足夠信心，因此會在本月溫和地削債。
有意思的是，此前的美債死多頭比爾-格羅斯也坦言美聯(lián)儲會無視令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)，將在本月宣布削債100億美元。
接受彭博調(diào)查的34位經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)估中值顯示，美聯(lián)儲有望在本月將QE規(guī)模從850億美元，削減至750億美元，其中國債削減100億美元，MBS規(guī)模維持不變。截至上周五收盤，美國10年期國債收益率下降6個基點，至2.934%，美元指數(shù)則跌0.5%至82.15。
陳德霖：千億美元熱錢 將因QE退出而離港
來源：證券時報 作者：徐歡
香港特區(qū)政府金管局總裁陳德霖表示，如果美國宣布退出量化寬松(QE)的具體計劃，新興市場包括香港難免面臨資金流出的壓力，自2008年金融危機后流入香港的1000億美元資金必將會逐漸流走，打擊香港金融市場及資產(chǎn)。
不過，陳德霖表示，即使美聯(lián)儲開始減少購債規(guī)模，由于市場早已對此有所預(yù)期，加上預(yù)期美國初期減少購債的規(guī)模不大，預(yù)計對全球金融市場的沖擊不會如今年5月及6月大。
陳德霖表示，由于此前香港房產(chǎn)價格在資金寬裕的環(huán)境下不斷上升，因此資金流走或?qū)?dǎo)致香港資產(chǎn)價格下跌。他表示，如果確認樓價下跌，香港金管局會有相應(yīng)措施應(yīng)對。
此外，香港外匯基金上半年虧損61億元，債券投資虧損高達168億元，預(yù)期10年期美債利率持續(xù)上升將會對香港外匯基金構(gòu)成更大挑戰(zhàn)，對此陳德霖表示，下半年投資環(huán)境仍然繼續(xù)困難，目前市場仍充滿變數(shù)，香港金管局會密切注意有關(guān)情況，目前已作好預(yù)防措施，減少對外匯基金的影響。
宋鴻兵：敘利亞開戰(zhàn)是為QE退出后為美國國債尋找買主
大數(shù)據(jù)時代不妨用大數(shù)據(jù)說話。如果大家用Google Trend查詢“奧巴馬和敘利亞”，你將發(fā)現(xiàn)敘利亞問題在過去的5年里奧巴馬極少提到，直到8月16日，奧巴馬與敘利亞在Google Trend中相關(guān)性為0! 自8月17日起，“奧巴馬與敘利亞”的相關(guān)性簡直是直線飆升，為什么?
Google Trend查詢“奧巴馬和敘利亞”的結(jié)果
即便奧巴馬由于化學(xué)武器問題開始關(guān)注敘利亞，也不至于在兩周不到的時間里就準備發(fā)動一場戰(zhàn)爭！這連外交關(guān)系和聯(lián)合國都沒有足夠的時間去說服，何況還有戰(zhàn)爭準備。伊拉克和阿富汗的戰(zhàn)爭至少準備了18個月！
另一種可能性就是美國的戰(zhàn)爭威脅醉翁之意不在酒!
就在8月16日，美國10年國債收益率飆升至2.82%。自5月伯南克放風(fēng)退出QE之后，國債收益率不到三個月就暴漲了近70%！這是30年里前所未有的幅度！有人會問，2.82%仍然很低，利率飆升有什么可怕?國債收益率是整個美國金融市場的定價基準，它劇烈上漲將沖擊38萬億債券市場的定價，和19萬億股市的估值!金融資產(chǎn)之所以是現(xiàn)在的價格，那是國債收益率僅為1.6左右的情況，如果利率大幅飆升60%，那么資產(chǎn)價格都將承受下跌的壓力。美國股市8月出現(xiàn)一年半以來最大跌幅的原因也正在于此!
那么美聯(lián)儲不能加大購債力度緩解利率飆升嗎?QE不就是為了這個目的嗎?對不起，現(xiàn)在這招不好使了!
既然美聯(lián)儲已經(jīng)放話準備退出QE，那么未來國債市場就會短缺一個最大的買主，美聯(lián)儲吃進了新增國債的90%，它要是缺席，市場上誰能接得住?中日和外國投資人會這樣想，既然你想跑，我就只能比你跑得更快，才能避免將來更大的損失。結(jié)果大家一起跑，這就是6月美國國債和其它資產(chǎn)遭到比雷曼破產(chǎn)更嚴重的拋售的原因。
正因如此，國債收益率才會如此猛烈地飆升!美聯(lián)儲購債壓制收益率的辦法已經(jīng)失效，利率飆升出現(xiàn)了失控的危險!
8月16日，10年國債收益率飆升至2.82!
8月16日，美國10年國債收益率飆升至2.82
金融市場陷入一片驚恐。美國總統(tǒng)奧巴馬于8月19日緊急通知華爾街的大佬們和美國政府的金融主管頭頭們開會，與會者包括美聯(lián)儲、財政部、證監(jiān)會SEC、CFPB、FHFA、CFTC、FDIC、NCUA的領(lǐng)導(dǎo)們，雖然會議內(nèi)容沒有外傳，但顯然與利率飆升的緊急狀況有關(guān)。
國債收益率上漲，那么整個社會的借貸成本都會漲。今年2月，美國30年固定利率按揭貸款利率僅3.6%，現(xiàn)在已經(jīng)暴漲到4.8%！其它行業(yè)同樣如此，金融市場受不了，實體經(jīng)濟同樣受不了。
8月22日，10年國債收益率飆升到2.9%，情況越發(fā)危急。對沖基金、共同基金、保險公司就像中國和日本一樣，眼見國債收益率暴漲，同時價格跳水，他們賬面上的債券資產(chǎn)也同樣損失嚴重，為避免更大損失，他們只有做空國債，對沖風(fēng)險，而這又加劇了國債的下跌。
此時，金融市場出現(xiàn)了更為不利局面，在REPO(回購)市場中，抵押借貸的質(zhì)押物是國債和MBS債券，這兩種資產(chǎn)同時大幅縮水，導(dǎo)致押券借貸者不得不追加保證金，這幫人本來就是在回購市場融資，然后投資更高收益的資產(chǎn)，如垃圾債、或印度等地的資產(chǎn)，哪里還剩閑錢?急迫之下，只有跳樓甩賣外國資產(chǎn)和高風(fēng)險債券，于是8月全球新興市場一片哀鴻。
美元回流不是因為經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，而是美國金融市場瀕臨內(nèi)爆!
如果不緊急控制收益率的暴漲，另一個可怕的后果是利率掉期市場可能崩盤。這是一個對賭利率的衍生品市場，規(guī)模高達441萬億美元。如果利率直線飆升，那么對賭利率不漲的一方將賠得傾家蕩產(chǎn)。2008年內(nèi)爆的是對賭違約的信用違約掉期市場，那不過是60萬億的小水池，而利率掉期才是真正的巨無霸，是信用違約掉期市場的7倍!如果利率掉期爆掉，08年的金融危機就太小兒科了。
奧巴馬一宣布美國準備動武，敘利亞的局勢驟然緊張，美國10年國債收益率從2.9%下跌到2.75%。這表明全球資金為了避險再度大規(guī)模買入了美國國債。5月以來幾近失控的收益率飆升緩解了，幾艘軍艦走一圈的效果，頂?shù)蒙?個月3400億美元的購債總量！38萬億債券、19萬億股票和441萬億的利率掉期市場得救了!
無論戰(zhàn)爭的前景怎樣，華爾街都已經(jīng)獲利了!