高盛：歐洲的新主人
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愛爾蘭的媒體說：德國是我們新的主人
英國獨立報就問：高盛：歐洲的新主人？
獨立報認(rèn)為，整個歐元區(qū)成了一個高盛集團(tuán)的項目。當(dāng)一般人還在煩惱緊縮和就業(yè)的時候，高盛系的官員已經(jīng)在歐元區(qū)的權(quán)力層進(jìn)行一場天翻地覆的大變革。
在這樣一個項目里，高盛會為政府提供建議和資金，派自己的人開展公共服務(wù)，為那些來自歐洲政府的官員提供優(yōu)厚待遇的工作。通過這個項目，高盛投入了人力、財力和腦力，讓人難以從歐洲的公共利益中分辨高盛的利益。
高盛不僅與全球央行有著千絲萬縷的聯(lián)系，還在歐洲面臨債務(wù)危機(jī)的權(quán)力更迭中搶占主導(dǎo)地位。
于是，獨立報就設(shè)計了這樣的問答：新民主的代價是什么？就是高盛統(tǒng)治歐洲。
最近的例子當(dāng)然是新科意大利總理蒙蒂（Mario Monti）。
他是意大利最富盛名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，大部分職業(yè)生涯都在為學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和智庫工作。1995年，時任總理貝盧斯科尼任命蒙蒂為歐盟委員會委員。
從那時開始，高盛開始對他產(chǎn)生興趣。這主要是因為蒙蒂在歐盟委員會負(fù)責(zé)歐元區(qū)范圍的市場，而且側(cè)重于歐元區(qū)機(jī)構(gòu)的競爭事務(wù)。他的決定可以左右高盛的收購、并購交易，也可以極大地影響高盛的銀行家為這類交易提供資金。而且，蒙蒂還成為意大利財政部銀行與金融系統(tǒng)委員會主席，這個委員會肩負(fù)制定國家金融政策的責(zé)任。
身居如此要職，蒙蒂在高盛眼中自然大大加分。同年，高盛就向蒙蒂拋出了橄欖枝，邀請他加盟，頭銜是國際顧問。
高盛共有20多名國際顧問，他們是非正式的游說家，為了高盛的利益與那些管理高盛業(yè)務(wù)的政治家打交道。參與策劃歐元誕生的前歐洲央行與德國央行管理層成員Otmar Issing也是這樣的顧問。
2011年11月14日，蒙蒂被任命為意大利總理，2天后組建了技術(shù)官僚型內(nèi)閣。這有著多重重大意義。
首先，蒙蒂頂替了丑聞與惡評纏身的前任貝盧斯科尼。雖然貝盧斯科尼下臺以后仍然掌握實力強(qiáng)大的政黨和企業(yè)，但至少現(xiàn)在看來，意大利人送走了一個17年把持最高領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的大佬，表面上完成了實質(zhì)無法掃清的任務(wù)。
其次，蒙蒂行使總理的權(quán)力，推舉了未經(jīng)民選的技術(shù)型官員，這已讓民主的正常程序停擺，可能就暫時封印了民主本身。
最后、也是最重要的，一位高盛集團(tuán)的高級顧問坐上了歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的掌門人寶座。這已經(jīng)將一家投行的政治權(quán)力提升到了新的高度。而原本人們可能認(rèn)為它是對政治有害的禁忌做法。
這就是意義最重大之處：歐洲向高盛項目前進(jìn)了一大步，也許已經(jīng)達(dá)到了成功的巔峰。
當(dāng)然，推動高盛項目走向勝利的不僅是蒙蒂當(dāng)選。
效力高盛的卸任政治家中，最有名望的也許就是20世紀(jì)80年代任愛爾蘭總檢察長的Peter Sutherland，他也曾擔(dān)任歐盟競爭委員會委員，目前是高盛旗下英國經(jīng)紀(jì)-交易公司高盛國際的非執(zhí)行主席。在愛爾蘭申請國際援助并實行國有化以前， Sutherland還出任蘇格蘭皇家銀行的非執(zhí)行董事。對于歐盟救助愛爾蘭問題，他指出，緊急貸款的條款應(yīng)該寬松，這樣才不會使愛爾蘭的金融困境惡化。它反映了愛爾蘭實力派的呼聲。2011年夏季，歐盟已同意下調(diào)援助愛爾蘭貸款的利率。
招徠那些與高盛發(fā)展密切相關(guān)的在任政策制定者，這只是高盛項目的一種策略。將高盛的嫡系送入政府則是另一種手段。
明顯的實例就是今年11月1日走馬上任的歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）。他曾任世界銀行的執(zhí)行董事和意大利財政部的總司長，是典型的政府機(jī)構(gòu)出身。2002-2005年，他擔(dān)任高盛國際的董事總經(jīng)理。離開高盛后出任意大利央行行長，然后又成為歐洲央行當(dāng)家人。
其實，在德拉吉被列入歐洲央行行長候選人的時候，他的高盛背景就引起爭議。
這還要說回本世紀(jì)初。意大利和其他歐洲邊緣國家急切地要加入歐元區(qū)，可歐元區(qū)規(guī)定，成員國的政府債務(wù)不能超過經(jīng)濟(jì)規(guī)模的60%。為達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)，意大利等國就利用衍生品交易，表面上減少了國債。在這許多復(fù)雜的衍生品交易背后，為這些國家出謀劃策的就是高盛。
德拉吉去年就為此澄清，自己同高盛的這段過往毫無瓜葛。為競選歐洲央行行長而接受歐洲議會聽證確認(rèn)時，他又說，在意大利財政部和高盛任職期間沒有參與這類互換交易。
姑且不論意大利人德拉吉是否有遮掩的嫌疑。至少，已經(jīng)兩次大規(guī)模求助歐盟和IMF貸款的希臘人應(yīng)該絕不會忘記那段過去。
2002年，高盛以外匯互換的方式向希臘政府提供了10億美元。高盛的交易員們就是通過大量這類交易使希臘很快籌得資金，降低了預(yù)算赤字。希臘為此付出的代價是背上多年還款的包袱。
而今年11月10日擔(dān)任希臘新總理的Lucas Papademos當(dāng)時是希臘央行行長。最近晉升為希臘國債管理局主管的Petros Christodoulou就是在高盛開始自己的職業(yè)生涯。
IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Simon Johnson在他的著作《十三個銀行家：下一次金融危機(jī)的真實圖景》（13 Bankers : The Wal l Street Takeover and the Next Financial Meltdown）中指出，在推動金融危機(jī)爆發(fā)的過程中，高盛和其他大銀行已經(jīng)與政府走得很近，美國實際上是寡頭政治。至少歐洲的政治家還不像美國那樣，沒有被公司“收買”。在歐洲，決策精英和銀行家有共同的世界觀，有一套共同的目標(biāo)和共同努力強(qiáng)化的構(gòu)想。
但現(xiàn)在最嚴(yán)重的危險在于，如果意大利停止償債，債權(quán)國銀行可能就會破產(chǎn)。高盛承保2萬億美元，其中包括未披露的歐元區(qū)政府債務(wù)。它不可能毫發(fā)無傷，尤其是這2萬億中有一些受保機(jī)構(gòu)就是可能破產(chǎn)的銀行。援助與緊縮都是合理的，因為歐洲人從高盛那里得到的更多，沒有比以前少。否則就是又一場金融危機(jī)，第二次經(jīng)濟(jì)崩潰。
這也許算歐洲共同的構(gòu)想？誰敢試一試？
如下圖所示，以先左后右、由上至下的順序依次列出幾位官員在歐盟的職位和曾經(jīng)或現(xiàn)在在高盛擔(dān)任的職位：
已故的前歐盟競爭委員會委員、比利時人Kareal van Miert：高盛國際顧問
曾幫助創(chuàng)立歐元的前歐洲央行與德國央行管理層成員、德國人Otmar Iseing：高盛顧問
前愛爾蘭總檢察長、前歐盟競爭委員會委員、愛爾蘭人Peter Sutherland：高盛國際非執(zhí)行董事
前意大利央行行長、新任歐洲央行行長、意大利人德拉吉（Mario Draghi）：高盛國際董事總經(jīng)理
11月16日辭職的IMF歐洲部主管、法國人Antonio Borges：高盛國際副主席
意大利新任總理蒙蒂（Mario Monti）：高盛高級顧問
希臘新任總理帕帕季莫斯（Lucas Papademos）：雖然沒有在高盛任職的經(jīng)歷，但他2000年前后擔(dān)任希臘央行行長期間，正是外傳高盛幫助希臘隱瞞債務(wù)，為希臘發(fā)售國債之時。
希臘國債管理局主管Petros Christodoulou：初入職場就在高盛工作
爾蘭媒體：“德國是我們新的主人”
原文：德國議會比愛爾蘭議會提前得到愛爾蘭預(yù)算報告 激怒愛爾蘭人
在提交愛爾蘭議會以前，德國議會已經(jīng)得到了愛爾蘭新預(yù)算案的機(jī)密細(xì)節(jié)，愛爾蘭政界領(lǐng)導(dǎo)人18日對此表示憤怒。
據(jù)金融時報，愛爾蘭得到850億歐元國際援助需要提交季度審查報告，愛爾蘭這份將增值稅上調(diào)2%的預(yù)算案是作為季報的一部分內(nèi)容透露給了德國財政部。而愛爾蘭預(yù)算案直到12月6日才會正式公布。
根據(jù)德國法律，德國聯(lián)邦議會的預(yù)算委員會必須審核這類文件，了解德國每季度撥發(fā)援助款的詳情。
愛爾蘭財長Michael Noonan稱向德國議會泄露文件“令人失望”。反對黨黨首Michael Martin稱這“難以置信”。
金融時報指出，這樣的爭議事件越來越令人擔(dān)憂德國在歐洲應(yīng)對債務(wù)危機(jī)過程中占據(jù)主導(dǎo)地位。
愛爾蘭新芬黨領(lǐng)導(dǎo)人Gerry Adams就表示：“這是愛爾蘭交出主權(quán)的又一個實例。”
而本周德國總理默克爾所在黨派基督教民主聯(lián)盟（CDU）的一位領(lǐng)導(dǎo)人Volker Kauder公開在黨內(nèi)大會上說：“歐洲現(xiàn)在講德語?！?/p>
更新：
愛爾蘭的媒體也極為憤怒，這是周五出版的《愛爾蘭每日鏡報》的頭版，標(biāo)題是：
官方
德國是我們新的主人
預(yù)算在提交給愛爾蘭前先提交給柏林元區(qū)債務(wù)全球關(guān)系網(wǎng)
當(dāng)歐洲債務(wù)危機(jī)、歐元區(qū)危機(jī)成為熱門詞條時，我們不會簡單認(rèn)為這只是歐洲范圍內(nèi)的問題。除了歐盟成員內(nèi)部的復(fù)雜債務(wù)關(guān)系，其他發(fā)達(dá)國家又與這場危機(jī)有多少風(fēng)險糾葛？
由國際清算銀行（BIS）、國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行、聯(lián)合國人口司數(shù)據(jù)制作的以下圖表按國別逐一展示。
注：
1、箭頭粗細(xì)體現(xiàn)債務(wù)比例多少，由債務(wù)國指向債權(quán)國，顯示債權(quán)國銀行持有的債務(wù)國政府與私人債務(wù)，不含非銀行債務(wù)。只顯示重要歐元區(qū)債務(wù)國及其排名前幾位的債權(quán)方。數(shù)據(jù)均來自BIS。雖然中國也持有歐洲債務(wù)，但此處沒有獲得中國的綜合數(shù)據(jù)。
2、圖表中顯示最新的2010年完整GDP數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源為IMF。政府總債務(wù)與GDP之比來自IMF的最新計算結(jié)果。
3、總體外債來自2011年世界銀行與IMF的最新數(shù)據(jù)，包括所有海外持有債務(wù)，其中有政府、財政機(jī)構(gòu)、銀行和公司所持的債務(wù)。計算人均總外債所用的人口數(shù)據(jù)來自聯(lián)合國人口司最近的中位變差人口數(shù)據(jù)。
4、圖表說明內(nèi)容和風(fēng)險評級來自BBC。
先從歐元區(qū)的“笨豬五國”看起，
下圖為葡萄牙：GDP2000億歐元，外債4000億歐元，人均外債3.8081萬歐元，外債占GDP251%，政府債務(wù)占GDP106%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：高。
說明：葡萄牙是歐元區(qū)第三個請求救助的國家，目前陷入深度衰退，正在推行一系列緊縮措施和私有化方案。葡萄牙銀行持有希臘債務(wù)75億歐元，西班牙持有大量葡萄牙債務(wù)。
下圖為愛爾蘭：GDP2000億歐元，外債1.7萬億歐元，人均外債39.0969萬歐元，外債占GDP1093%，政府債務(wù)占GDP109%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：高。
說明：愛爾蘭經(jīng)濟(jì)目前顯示輕微復(fù)蘇。2008年以后，愛爾蘭由于全球信貸緊縮陷入衰退，招致其房市無法持續(xù)增長。愛爾蘭總體外債與GDP之比很高。雖然愛爾蘭國家小，金融業(yè)的規(guī)模卻不小。英國是愛爾蘭最大的債權(quán)國。
下圖為希臘：GDP2000億歐元，外債4000億歐元，人均外債3.8073萬歐元，外債占GDP252%，政府債務(wù)占GDP166%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：高。
說明：雖然希臘經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，歐元區(qū)可能吸收希臘違約帶來的直接破壞影響，但違約的一大擔(dān)憂是風(fēng)險傳染。它可能導(dǎo)致其他國家、比如意大利爆發(fā)災(zāi)難。
下圖為西班牙：GDP7000億歐元，外債1.9萬億歐元，人均外債4.1366萬歐元，外債占GDP284%，政府債務(wù)占GDP67%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：中。
說明：西班牙最擔(dān)憂的是尋求救助的葡萄牙，因為西班牙持有葡萄牙債務(wù)數(shù)十億歐元。西班牙有大量外債來自德國與法國。11月西班牙大選以后，人們擔(dān)憂西班牙會不會陷入衰退。2008年的房市泡沫破滅曾經(jīng)讓西班牙經(jīng)濟(jì)陷入比其他歐洲國家更嚴(yán)重的衰退。
下圖為意大利：GDP1.2萬億歐元，外債2萬億歐元，人均外債3.2875萬歐元，外債占GDP163%，政府債務(wù)占GDP121%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：高。
說明：意大利債務(wù)高，但它比希臘和葡萄牙富有。而現(xiàn)在疑問是，意大利的領(lǐng)導(dǎo)人能否讓意大利經(jīng)濟(jì)增長超過債務(wù)負(fù)荷增加的速度。法國的意大利風(fēng)險最高。
再看兩大歐元區(qū)國家：
下圖為德國：GDP2.4萬億歐元，外債4.2萬億歐元，人均外債5.0659萬歐元，外債占GDP176%，政府債務(wù)占GDP83%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：低。
說明：德國最大的風(fēng)險是西班牙，然后是希臘、愛爾蘭和葡萄牙。如果這四個國家中任何一個違約，德國都會遭受打擊。德國經(jīng)濟(jì)增長放緩的主要原因是它的歐元區(qū)伙伴受到問題困擾。如果德國出了什么問題，歐元區(qū)都會面臨更大的問題，也會影響到國際金融系統(tǒng)。
下圖為法國：
GDP1.8萬億歐元，外債4.2萬億歐元，人均外債6.6508萬歐元，外債占
GDP235%，政府債務(wù)占GDP87%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：中。
說明：法國最大的問題是歐元區(qū)的問題債務(wù)國。法國銀行持有大量希臘、意大利和西班牙債務(wù)。在法國國內(nèi)增長停滯、消費者開支低的形勢下，這樣的風(fēng)險尤其會導(dǎo)致市場震蕩。
接著是歐盟國家英國：GDP1.7萬億歐元，外債7.3億歐元，人均外債11.758萬歐元，外債占GDP436%，政府債務(wù)占GDP81%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：低。
說明：英國銀行業(yè)外債極高，高債務(wù)與GDP比可以反映英國金融業(yè)活躍，這里有大量的資本流動。由于英國持有高價值資產(chǎn)，所以整體外債水平高也不是很大問題。德國與西班牙持有英國3000多億歐元債務(wù)。英國的意大利與葡萄牙風(fēng)險較高。
然后是亞洲國家日本：GDP4.1萬億歐元，外債2億歐元，人均外債1.5934萬歐元， 外債占GDP50%，政府債務(wù)占GDP233%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：低。
說明：日本的公共債務(wù)水平在發(fā)達(dá)國家中名列第一。但日本債務(wù)大部分為內(nèi)債。全球金融危機(jī)、今年大地震與海嘯、歐洲債務(wù)危機(jī)、日元走強(qiáng)，這些都影響到日本目前的經(jīng)濟(jì)前景。日本政府已承諾要在2020年以前讓年度預(yù)算赤字變?yōu)橛唷?/p>
最后是美國：GDP10.8萬億歐元，外債10.9萬億歐元，人均外債3.5156萬歐元，外債占GDP101%，政府債務(wù)占GDP100%，歐元區(qū)風(fēng)險等級：低。
說明：美國國債仍被視為避險天堂。美國國債的主要債權(quán)國是中國和日本，歐洲是僅次于這兩國的債權(quán)方。這意味著，無論歐元區(qū)發(fā)生什么，都會對美國銀行系統(tǒng)有很深的影響。
2021年：歡迎來到新歐洲
德國能搞日光浴，希臘做了后花園，新生財政一聯(lián)盟，好個第二美利堅——這就是哈佛大學(xué)歷史學(xué)教授、哈佛商學(xué)院工商管理學(xué)教授Niall Ferguson筆下10年后的新歐洲。
Ferguson說，第二美利堅簡稱U.S.E，這正是——
彈指十年過，
至少剩十國。
巴塞爾失勢，
維也納得寵。
歐元仍流通，
紙幣已不多。
要問是何故，
電子支付頻。
奧地利人笑：
多國政治趣味多
像君主制出故國。
德國人開心：
新的安排就是好，
比利時更喜歡我。
南歐生活仍不易，
希、意、葡、西失業(yè)高。
五人中一人失業(yè)，
五分之一六旬翁。
幸有新財政聯(lián)邦，
北歐援助很穩(wěn)當(dāng)。
USE添新成員：
立陶宛、拉脫維亞入伙。
四屆連任卡梅倫，
鋌而走險搞公投，
投票59對41，
英國與歐盟拜拜。
別了布魯塞爾紅頭文件，
自由萬歲新的小英格蘭。
中國投資直接奔你而去，
大款華人享受英式公寓。
愛爾蘭選民厭倦緊縮，
重投繁榮新大英帝國。
當(dāng)年決裂一朝泯恩仇：
不列顛團(tuán)圓了，哪管他歐洲。
斯堪的納也不甘落后，
新芬黨拒絕救助南歐。
能源大戶挪威出主意，
咱五個弟兄北方結(jié)盟。
回首再把現(xiàn)實看，重回分裂的2011年：
歐盟瓦解始于兩大古國，
雅典、羅馬本是西方搖籃。
帕潘、貝盧首批犧牲，
從了歐元就跟你沒完。
下一個誰是倒霉蛋？
西班牙總理Zapatero。
Zapa老弟不孤單
同命還有薩科齊。
若應(yīng)魯比尼預(yù)測，
退出不只小希臘，
還有老三意大利，
歐元小命不久已。
離群國家更艱難，
銀行公司多破產(chǎn)。
恢復(fù)舊幣價更高，
新債當(dāng)頭唯印鈔，
歐元猶可存續(xù)命，
歐盟解體恐難逃。
如果希臘脫離歐盟，
本無法律機(jī)制可循，
但請參看里斯本條約，
特別條款第50條有寫：
成員國可以離開歐盟。
下圖來自著名插畫師Peter Arkle，在此感謝華爾街日報登載Niall Ferguson原文并配圖：
洲央行在危機(jī)中的作用：分裂歐洲！
全歐洲的金融穩(wěn)定命運都已系于歐洲央行一身。這家機(jī)構(gòu)目前處在巨大的壓力中，要么拯救歐元，要么看著它崩潰。
作為最新一個要求歐洲央行尋求解決歐元危機(jī)方案的領(lǐng)導(dǎo)人，西班牙首相薩帕特羅周三表示“這是歐洲國家讓渡貨幣權(quán)利所希望得到的，歐洲央行應(yīng)該起到捍衛(wèi)公共政策和它的國家的作用。”
薩帕特羅發(fā)表這次異常直白聲明的當(dāng)天，市場繼續(xù)下跌，而債務(wù)危機(jī)繼續(xù)以不可阻擋之勢從歐洲外圍的小經(jīng)濟(jì)體蔓延到意大利，西班牙，甚至法國這樣的核心經(jīng)濟(jì)體。西班牙周三被迫以接近7%的利率發(fā)行10年期債務(wù)，這一利率是自1997年以來最高值，而法德息差也上升到歐元成立以來的最高值。
只有歐洲央行那些極端保守的管家們擁有實際上無限的資源能夠大幅干預(yù)市場。然而這家銀行本身和它最重要的成員國德國一直堅定的拒絕讓歐洲央行擔(dān)任最后貸款人的角色。
歐洲的政治家和分析師們表示這一固執(zhí)的立場現(xiàn)在威脅到了歐元的存亡和更大范圍的歐洲一體化。
日內(nèi)瓦國際研究所（Graduate Institute in Geneva）教授和歐洲一體化教科書的共同作者Charles Wyplosz說“目前任何應(yīng)對危機(jī)的措施都需要歐洲央行的參與，救助措施所需的金額太大了，只有歐洲央行才能提供。”
問題是歐洲央行是否有意愿或有足夠的法律基礎(chǔ)去成為歐洲版的美聯(lián)儲，使其能夠得到許可,在其認(rèn)為有必要確保市場順利運行或需要去幫助歐元區(qū)成員國度過危機(jī)時發(fā)行必要數(shù)量的貨幣。
傳統(tǒng)上，依據(jù)其成立的章程，歐洲央行將其職責(zé)限定在較小的范圍內(nèi)，即防止通貨膨脹，捍衛(wèi)歐元幣值。然而當(dāng)市場不安在過去兩年蔓延，批評者表示歐洲央行對其所謂的通脹威脅的妄想已經(jīng)阻礙了經(jīng)濟(jì)增長并將歐元區(qū)推入經(jīng)濟(jì)絕境的邊緣。
當(dāng)事態(tài)有可能超出控制范圍時，歐洲央行的重?fù)?dān)落到了德拉吉（Mario Draghi）身上。作為一個通脹斗士，德拉吉在接任該職位僅兩周就降息了0.25個百分點，這震驚了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
地緣政治研究中心Stratfor負(fù)責(zé)研究的副總裁Peter Zeihan說“現(xiàn)在的一切只是序曲，情勢將變的更糟。這不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題。這關(guān)系到德國在歐洲的地位以及是否德國可以控制該機(jī)構(gòu)。”
德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊周三與剛宣誓就職的意大利總理蒙蒂開會討論意大利如何贏回市場信心。德國的政策制定者相信這場危機(jī)應(yīng)旨在對耗費無度的政府施壓，迫使它們改革。它們宣稱任何歐洲央行的救助措施只會延誤不可避免的清算。
與美聯(lián)儲擁有促進(jìn)就業(yè)和抗擊通脹雙重使命不同，歐洲央行的首要任務(wù)是維護(hù)價格穩(wěn)定。此外，歐洲央行被嚴(yán)格禁止為歐元區(qū)成員政府融資。
至今，歐洲央行的債券購買規(guī)模為2520億美元，以央行標(biāo)準(zhǔn)看，這一干預(yù)措施是相對溫和的，相比之下美聯(lián)儲近年來資產(chǎn)購買額超過2萬億美元。歐洲央行沒有透露其債券購買細(xì)節(jié)，不過近期歐洲央行的干預(yù)行為變得更加活躍，據(jù)路透社報道，交易員們說歐洲央行周三購買了少量西班牙和意大利債券。
理論上，歐洲央行購買債券的能力是無限的，因為它可以印鈔。歐洲央行購買行為必然會遭遇到是否違反其章程的法律質(zhì)疑，法律專家表示對此尚有疑問，但無論如何，歐元危機(jī)的是否善終都將遠(yuǎn)早于對此的法律裁決。
然而政治制約仍然難以突破，德國在其中扮演重要角色。盡管德國在歐洲央行執(zhí)行委員會的23張投票權(quán)中僅擁有2票，但德國是歐洲央行資本最大的提供方，且德國央行是歐洲央行網(wǎng)絡(luò)中最大的一家，承擔(dān)著大部分歐洲央行業(yè)務(wù)，包括市場干預(yù)。
歐洲央行對價格穩(wěn)定的堅持移植于德國央行，后者對通脹的厭惡幾乎是天生的。在德國人看來，存在一個事實上的承諾，歐洲央行永遠(yuǎn)不會開啟印鈔機(jī)去救助過度負(fù)債的國家。
德國政府官方顧問團(tuán)隊德國經(jīng)濟(jì)專家委員會主席Wolfgang Franz在與Frankfurter Allgemeine的訪談中表示歐洲央行購買債券是致命的錯誤。
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示在歐洲經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，通貨膨脹的風(fēng)險很小，但任何大規(guī)模干預(yù)都將引起政治喧囂。倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授Richard Portes表示“央行的行動可以非常迅速，但需要政治支持才能去做它們需要做的事情?！?/p>
目前并不清楚這些支持從何而來。默克爾周三在柏林的演講中警告“如果政治家們相信歐洲央行能夠解決歐元的弱點，那么他們只是試圖說服自己去完成不可能的事情?！?/p>
德國的謹(jǐn)慎是有理由的。一旦意大利，西班牙和其他債券必須像希臘國債那樣被減記的話，柏林將不得不承擔(dān)歐洲央行大部分的融資成本。這與救助的效果是相同的，都是在沒有得到議會許可的情況下用德國納稅人的資金去承擔(dān)他國債務(wù)。
基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所主席Dennis J. Snower表示“紐約人可以不介意將資金年復(fù)一年的送到阿巴拉契亞地區(qū)（美國東部的紐約州南部、阿拉巴馬州北部、密西西比州北部和佐治亞州北部一帶），但在歐洲，人們介意。民粹主義將會興起，由于民主制度的缺陷，歐洲的計劃將會陷入危險?！?/p>
許多現(xiàn)有的討論集中在希臘是否主動或被動離開歐元區(qū)，但是德國人或許會質(zhì)疑是否德國在它最重視的原則被破壞后還有必要留在歐元區(qū)。
Zeihan說，“德國人正要求立刻修改歐元區(qū)條約以使得國家可以離開歐元區(qū)。最終，德國可能會離開?！?/p>
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