人民幣升值浪可以休矣！

梅新育

如同人們所預料的那樣，山姆大叔從金融危機中喘息稍定就故態(tài)復萌，繼續(xù)訴諸貿(mào)易保護壓力向貿(mào)易伙伴轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟調(diào)整壓力，美國選舉年再次成為中美經(jīng)貿(mào)爭端多發(fā)年，以至于全球貿(mào)易保護主義雖然已經(jīng)走過危機高潮期間勃然興起的高峰，中國遭受的貿(mào)易保護主義壓力卻有增無減。這次全球金融經(jīng)濟危機爆發(fā)以來，貿(mào)易救濟案激增，在2009年第三季度達到高峰。隨著經(jīng)濟逐步復蘇，去年第四季度貿(mào)易保護案件數(shù)量開始回落，全球貿(mào)易救濟案同比下降約20%；2010年第一季度，全球新發(fā)起的包括反傾銷、反補貼和特保案等在內(nèi)的臨時進口限制貿(mào)易救濟案同比下降20%。但中國面臨的形勢并不樂觀，今年一季度全世界約47%的新發(fā)起貿(mào)易救濟調(diào)查把矛頭指向了中國。1至8月，共有17個國家（地區(qū)）對中國發(fā)起79起貿(mào)易救濟調(diào)查（其中反傾銷50起，反補貼9起，保障措施13起，特保7起），涉案總額約100.35億美元，同比分別增長16.2%和121.2%。在對中國發(fā)起貿(mào)易救濟調(diào)查的國家中，“異軍突起”的貿(mào)易救濟大國印度雖然以22起的數(shù)量“奪取”了對華貿(mào)易救濟案最多國家的“桂冠”，美國仍以14起的數(shù)量位居第二，且涉案金額較高。

在中美之間全部經(jīng)貿(mào)爭端中，人民幣匯率再次成為焦點，一批激進的美國議員們爭先恐后展現(xiàn)自己逼迫中國提升人民幣匯率以“保衛(wèi)”美國人就業(yè)機會的“勇氣”，國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學家布蘭查德、高盛等知名國際投行也紛紛加入人民幣升值的大合唱。在美國高官來華磋商、美國國會眾議院籌款委員會15日開始舉行兩天聽證會討論人民幣匯率問題逼近的背景下，市場上人民幣升值預期似乎猛然高漲，人民幣對美元匯率中間價連漲6天，連續(xù)5個交易日創(chuàng)出新高。截止9月16日，在6個交易日里人民幣對美元累計升值636個基點，達到6.7181元人民幣兌1美元。與今年6月19日重啟匯改時相比，人民幣對美元已升值1.6%，2005年匯改以來升值幅度23.2%。按照國際清算銀行（BIS）16日公布的數(shù)據(jù)，8月人民幣名義有效匯率為114.12，比7月份的115.72環(huán)比下降1.3%，但人民幣實際有效匯率結(jié)束前兩個月的下降趨勢，由7月份的117.91上升至8月份的118.64，環(huán)比回升0.62%。

然而，這種把美國施壓和人民幣升值掛鉤的預期果真是理性的嗎？市場參與者們預期中國將讓人民幣顯著升值的理由是什么？是因為這樣對中國有利？還是因為中國會屈從于美國的淫威而吞下有損自己利益的苦果？兩個答案都是不符合事實的。

不錯，某些分析從解決全球經(jīng)濟失衡的角度出發(fā)，認為中國提升人民幣匯率將消除貿(mào)易順差，解決全球經(jīng)濟失衡。然而，這一分析思路存在三個不合理的隱含假定：首先，上述分析隱含地假定經(jīng)常項目收支失衡必須通過經(jīng)常項目收支調(diào)整來解決，但無論是歷史上還是現(xiàn)實中，經(jīng)常項目收支失衡主要還是通過資本項目收支來平衡的。

其次，上述分析隱含地假定雙邊經(jīng)常項目收支失衡必須在雙邊框架下解決，而不能通過對第三國的貿(mào)易來解決，這又完全無視了我們目前處于全球化經(jīng)濟的現(xiàn)實。在全球貿(mào)易體系下，任何一個國家都可以對甲國有順差，同時對乙國有逆差，最終實現(xiàn)貿(mào)易收支總體平衡；如果一定要求雙邊經(jīng)常項目收支失衡必須在雙邊框架下解決，全球貿(mào)易體系將為之窒息。

第三個不合理的隱含假定是貿(mào)易收支調(diào)整以及相伴隨的產(chǎn)業(yè)調(diào)整、勞動力轉(zhuǎn)移是無成本的。實際上，由于物質(zhì)資本設備和人力資本存在資產(chǎn)專用性，紡織設備不能直接用于生產(chǎn)消費電子產(chǎn)品，技術嫻熟的制鞋技師到了藥廠無用武之地，這種調(diào)整必定充滿痛苦和摩擦，必定會經(jīng)歷相當深刻、廣泛的失業(yè)等沖擊。奈何強求中國億萬工人犧牲自己成全舒默參議員之輩出風頭的欲望？

更糟糕的是，人民幣一次性顯著升值必然進一步大大惡化中國本來已經(jīng)相當糟糕的收入和財富分配狀況，激化社會矛盾。是的，人民幣升值意味著中國高收入者可以獲得更多的資產(chǎn)上漲受益，意味著額他們飛到歐洲購買奢侈品牌時只需花費更少的人民幣，但占中國人口絕大多數(shù)的工人、農(nóng)民、小職員壓根就享受不到這種“好處”，他們收獲的更有可能會是失業(yè)。與其人民幣升值3%，不如加薪10%—15%更能讓企業(yè)承受，也更能讓大眾受益。

至于假定中國會屈從于美國的淫威而吞下有損自己利益的苦果，這種想法更是荒唐。假如說在原來中美實力對比比現(xiàn)在更不利于中國的情況下，中國尚能堅持原則立場，“斗而不破”，時至今日，山姆大叔在經(jīng)濟上究竟還有幾張牌能夠迫使中國低頭？更何況已經(jīng)有那么多美國公司和消費者已經(jīng)與中國的利益綁在了一條船上呢！

哎！這些道理說起來并不難懂，可還是有那么多市場參與者們樂此不疲地傳播把美國施壓和人民幣升值掛鉤的預期，除了無法根治的非理性羊群行為痼疾之外，是否還有別的貓膩？恐怕有些國內(nèi)外機構(gòu)和金融市場大玩家們是在揣著明白裝糊涂，蓄意制造和擴散站不住腳的人民幣升值預期，以求牟利吧！

（2010.9.17，僅代表作者個人意見）

微信掃一掃，進入讀者交流群

獻一朵花： 鮮花數(shù)量：