“金融+時(shí)代”的政策趨勢(shì)及隱憂

孫錫良

　　十年前，中國最流行的網(wǎng)絡(luò)語言是“互聯(lián)網(wǎng)+”，借助它，可以在實(shí)體上獲益，更能夠從資本市場(chǎng)獲益。現(xiàn)在，基本不提這個(gè)概念。原因是什么?互聯(lián)網(wǎng)的全球化和無死角覆蓋，無須再提互聯(lián)網(wǎng)。

　　可以這么認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)是對(duì)人類生活方式改變最具革命性的事物，我們無法衡量它的好與不好，但它的影響在可見的未來是不可撼動(dòng)的，可能是幾百年，也可能是上千年，我們現(xiàn)在討論的每一項(xiàng)新科技都將以互聯(lián)網(wǎng)為載體，每一個(gè)人都不離不開這張網(wǎng)。

　　單就中國一個(gè)特定的實(shí)體而言，“金融+”必將是下一個(gè)十年的高頻事件，螞蟻集團(tuán)的暫停上市，P2P的清零，都不預(yù)示金融大改革的結(jié)束，恰恰相反，它預(yù)示著大金融時(shí)代的開始，一種對(duì)金融玩法重新定位的開始。

　　如何觀察未來可見的金融時(shí)代?我們不妨從以下幾個(gè)方面切入：

　　●●政策切換是金融大改革的起點(diǎn)，不是終點(diǎn)。

　　我一直在不厭其煩地強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀點(diǎn)——人決定方向。政策，在一般公眾的認(rèn)識(shí)里，要么出自于民選的“代表群體”，要么出自于看得見的部委機(jī)構(gòu)。然而，現(xiàn)實(shí)中的政策產(chǎn)生過程可能并不是這樣，“特定的人”和“特定的群體”才是真正的操般手。這兩個(gè)“特定”分布在哪里?一部分在政策機(jī)構(gòu)里，一部分在高校，一部分在智庫。這幾大塊的頂級(jí)精英可以相互轉(zhuǎn)換，年輕時(shí)，智庫人士和學(xué)院派可以進(jìn)入行政機(jī)構(gòu)，退休后，決策人士又可以回到智庫或高校。比如說清華，它不是為科學(xué)而立，它的更大貢獻(xiàn)在于掌握著相當(dāng)比重的決策權(quán)(決策人)。

　　大家需要了解以下高端名詞：五道口，陸家嘴，亞布力，博鰲，50人論壇，40人團(tuán)，一行兩會(huì)，等等。為什么要了解這些?因?yàn)檫@里面的人就是決定中國經(jīng)濟(jì)走向的主流。他們的絕大多數(shù)都有留美經(jīng)歷，部分人甚至國籍也是美國，他們對(duì)經(jīng)濟(jì)金融改革的政策吹風(fēng)足以引導(dǎo)所有媒體跟風(fēng)，普通百姓能從網(wǎng)絡(luò)看到的“改革熱詞”都是他們?cè)诟黝?ldquo;高峰會(huì)議”中提到的倡議。中國的金融改革，不管以什么速度和方式進(jìn)行，方向上絕對(duì)是仿制美國，或者說試圖用“美國模式”同美國競(jìng)爭。有兩個(gè)人大家應(yīng)該很熟悉，胡祖六和陳志武。前者曾經(jīng)差點(diǎn)任職央行副行長，要不是被民意抵制的話。后者是央企的獨(dú)立董事，是很多地方政府的坐上賓，說話的份量絕不亞于部級(jí)官員。

　　●●金融大爭論不是回歸傳統(tǒng)，是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　過去，大家對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的說法比較熟悉，很少聽說過金融結(jié)構(gòu)調(diào)整。未來，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)慢慢進(jìn)入大家的日常生活。

　　什么是金融結(jié)構(gòu)調(diào)整?

　　有兩種理解法：

　　一種是官方說法，簡單點(diǎn)講，就是著眼于新的融資結(jié)構(gòu)，直接融資將會(huì)占比越來越大，監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范都不過為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換預(yù)備些定心丸;

　　另一種是民間說法，那就是要讓更多百姓掏更多的錢讓更多的老板做億萬富翁。

　　如果我們?cè)龠M(jìn)一步做剖析的話，金融政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整，最后達(dá)到的效果會(huì)改變中國社會(huì)的群體結(jié)構(gòu)，絕大多數(shù)的一般群體維持著占財(cái)富大多數(shù)的塔頂集體，不但維持，而且還是自愿維持，當(dāng)更多人的更多財(cái)產(chǎn)同金融資產(chǎn)緊密掛鉤時(shí)，“窮人自覺圍繞富人轉(zhuǎn)”就是普遍的社會(huì)現(xiàn)象，今天的美國便是如此。

　　調(diào)整，從金融角度講，就是把錢在不同人的口袋里進(jìn)行騰挪，有自愿，也有不自愿。自愿，是抓住了普通人的投機(jī)心理。不自愿，是大量的政策工具逼迫你不得不投資。

　　●●“金融+科技”是獲取金融利益的重要組合

　　所謂擴(kuò)大直接融資比例，不外乎就是發(fā)行股票、發(fā)行債券和增發(fā)募資等套路。無論推出多少政策工具，最終都是為了讓國內(nèi)外居民和國內(nèi)外機(jī)構(gòu)掏錢買單(尤其是國內(nèi))。

　　什么情況下，企業(yè)更容獲得融資權(quán)?

　　在全民呼喚“科技創(chuàng)新”和“解決卡脖子問題”的中國，一定是科技型企業(yè)更受青睞，早期的創(chuàng)業(yè)板就是為科技型企業(yè)專設(shè)的板，后來發(fā)現(xiàn)未達(dá)到目標(biāo)，又推出一個(gè)科創(chuàng)板，力度更大，門檻更低，只要是“科”字頭、“技”字頭的公司，或者說名字本身就很高大上，上市審核并不太難，個(gè)別企業(yè)，因?yàn)橛袀€(gè)“AI”定位，虧損超二十多億還能上市，因?yàn)榇蠹移毡榻邮芰?ldquo;要給創(chuàng)新企業(yè)一個(gè)創(chuàng)業(yè)期”的觀念。

　　這個(gè)趨勢(shì)給中國企業(yè)創(chuàng)新到底產(chǎn)生了什么影響?

　　正面看，它讓個(gè)別有核心科技的企業(yè)有成功的希望。負(fù)面看，它讓相當(dāng)多的企業(yè)變得特別浮躁，從組建公司開始，就不是沖著掌握核心科技去的，而是著眼于未來某一天能從市場(chǎng)撈一把。在這樣的思想主導(dǎo)下，它們只能是走“模仿、復(fù)制加包裝”的投機(jī)路線，從形象看，公司擁有的全是新科技，但一較真，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)它不擁有一丁點(diǎn)屬于自己的核心科技。大家不妨去把創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的科技型企業(yè)做個(gè)清理，至少至少有九成以上企業(yè)沒有自己的核心科技。

　　目前，中國股市的上市公司總數(shù)大約在4100家左右。

　　未來十年，只要中國不與其它國家發(fā)生大規(guī)模戰(zhàn)爭，上市公司家數(shù)將激增，會(huì)把池子放大一倍，會(huì)達(dá)到8000家左右。想要進(jìn)入到這個(gè)大池子中，包裝就成為關(guān)鍵之關(guān)鍵，“金融+科技”是非常完美的組合，公司不但要學(xué)會(huì)用“科技”包裝自己，還要善于運(yùn)用“金融”武裝自己，要想獲得金融市場(chǎng)更大的收益，必須先接受金融機(jī)構(gòu)的提前介入及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，要么雙贏，要么雙輸。

　　如果我們用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來分析未來產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的變化，可以認(rèn)為，中國將會(huì)誕生越來越多的“康采恩”。

　　●●房地產(chǎn)業(yè)的金融倒吸效應(yīng)將持續(xù)影響著地區(qū)級(jí)差和群體級(jí)差

　　自上世紀(jì)九十年代開始，全體中國人與“房地產(chǎn)”這個(gè)詞都發(fā)生了緊密聯(lián)系，也許沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)詞語的影響力能超越它。它改變了中國人的生活，我們應(yīng)該給予它大量的正面評(píng)價(jià)，因?yàn)樗鎸?shí)地改善了人民的居住條件。

　　但是，隨著時(shí)間的推移，房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)的畸形發(fā)展又給整個(gè)國家?guī)砹藷o法擺脫的困難，甚至已經(jīng)達(dá)到“房地產(chǎn)即國家”的地步，它一停滯，國家經(jīng)濟(jì)便停滯，它與中國經(jīng)濟(jì)的直接和間接相關(guān)度已經(jīng)達(dá)到40%的比重。

　　近二十年來，有關(guān)房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控名詞多到數(shù)不勝數(shù)，我建議大家不要關(guān)心一切新名詞，包括“房住不炒”，都沒什么意義。如果連撿破爛的群眾都能看出房地產(chǎn)的問題，而精英還否認(rèn)問題的存在，那這個(gè)問題早就不是存不存在的問題，而是解決問題意愿的問題。

　　我告訴大家一個(gè)分析房地產(chǎn)業(yè)對(duì)國家影響力的最簡單辦法：看城市周邊的航拍影像。如果你沒有航拍工具，不妨開著車子沿著城市周邊跑一圈，你會(huì)清楚地看到，所有的省會(huì)城市，整個(gè)周邊就是一個(gè)大工地，并且絕大部分是商業(yè)小區(qū)的工地，地級(jí)市和縣級(jí)市稍輕一點(diǎn)，但城市周邊工地化的景象大體上是相似的。

　　這說明什么呢?“金融房地產(chǎn)化”不是在減弱，而是在進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　有很多人對(duì)中國的區(qū)域收入級(jí)差和群體收入級(jí)差不理解，如果你能從房價(jià)視角去分析一下，就能悟出一些道理，這個(gè)道理就是“金融倒吸效應(yīng)”。

　　分析房價(jià)，首先一定要從財(cái)富的角度出發(fā)，不要從欺騙人的所謂“幸福指數(shù)”出發(fā)，北上深的房價(jià)畸高，表面看，北上深的人被房價(jià)剝奪了幸福。實(shí)際上并不是這么回事，北京的100平米房產(chǎn)擁有金融上800萬元的承載意義，而長沙100平米房子只能擁有100萬元的金融承載意義，不同的人，干同一種工作，在長沙奮斗一輩子與在北上深?yuàn)^斗一輩子的金融價(jià)值有天壤之別。北上深三地的住房金融價(jià)值總和也許達(dá)到東北或西部省份十倍人口的價(jià)值總和，甚至更多，六千萬人的北上深坐擁等同于其它地方超六億人的不動(dòng)產(chǎn)財(cái)富總量。

　　這是什么意思呢?中國近幾十年來的貨幣寬松化，最后都聚集在少數(shù)幾個(gè)城市，貨幣寬松的真正服務(wù)對(duì)象很窄。

　　房價(jià)低的地區(qū)，為什么發(fā)展越來越難?還是財(cái)富倒吸效應(yīng)。財(cái)富吸附能力越強(qiáng)的地區(qū)，越能吸引追求財(cái)富的人向那里集中，但集中到那里的年輕人，起初并沒有能力維持其生存，多數(shù)人必須借助父母的幫助。舉例講，在長沙工作的大部分家庭，把家里所有的積蓄甚至是不動(dòng)產(chǎn)變賣，拿到北上深，僅僅只能交個(gè)首付，長沙人的辛勤勞動(dòng)，最后都變成了北上深財(cái)富池子里的一部分，而不是用于建設(shè)長沙。如果國家繼續(xù)把北上深作為改革的優(yōu)先發(fā)展對(duì)象，這些地方的資產(chǎn)膨脹會(huì)越來越顯著，它的金融池子就會(huì)越來越大。

　　再類推一下，各省的省會(huì)城市對(duì)本省其它地方的財(cái)富吸附能力也是一樣。

　　按照這個(gè)模式，中國的地區(qū)級(jí)差和城鄉(xiāng)級(jí)差將會(huì)持續(xù)畸形，不會(huì)得到改善。

　　金融是人民生活之水，水池大的地方，生活質(zhì)量越高，水被倒吸的地方，發(fā)展必定越來越難。

　　●●農(nóng)業(yè)金融化的趨勢(shì)會(huì)越來越明顯

　　農(nóng)業(yè)是弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，農(nóng)村是低收入群體集居地。雖然有兩個(gè)“低”，但并不意味著金融擴(kuò)張的觸角不會(huì)伸過去。資本的仁慈一面是獲得收益，資本的殘忍一面是只追求利益。越弱質(zhì)的產(chǎn)業(yè)，意味著它越經(jīng)不起金融的打擊，收入越低的群體，越渴望獲得金融的扶助。一旦金融以善良的面孔滲入到農(nóng)村，它一定會(huì)主導(dǎo)農(nóng)民老化的未來農(nóng)業(yè)。

　　大農(nóng)業(yè)離不開金融。分田單干，干了幾十年，愿意干的農(nóng)民都老了，新農(nóng)民的接班意愿不強(qiáng)，大農(nóng)業(yè)的趨勢(shì)已經(jīng)隱現(xiàn)。所有的大農(nóng)業(yè)都離不開金融，如果不想靠天吃飯，那就只能靠銀行和保險(xiǎn)吃飯。

　　非糧農(nóng)業(yè)離不開金融。基本糧田改種果樹或其它經(jīng)濟(jì)作物的面積越來越大，高附加值農(nóng)業(yè)離不開高成本投入，比如說蘋果，若只想賣個(gè)普通價(jià)格，就只能隨季節(jié)出貨，如果想做錯(cuò)季銷售，那就得有強(qiáng)大的儲(chǔ)藏能力，否則的話，蘋果會(huì)變質(zhì)或降低品質(zhì)。而建設(shè)大型儲(chǔ)藏庫，需要有強(qiáng)大的金融支持。其它的經(jīng)濟(jì)型農(nóng)業(yè)也是這個(gè)趨勢(shì)。

　　農(nóng)產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)化離不開金融?，F(xiàn)在，我們可以看到單家獨(dú)戶的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)售方式，農(nóng)民似乎不用擔(dān)心金融風(fēng)險(xiǎn)。但是，隨著網(wǎng)絡(luò)銷售模式的普及，個(gè)體戶的競(jìng)爭力必將越來越弱，大魚吃小魚的網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭方式一定會(huì)出現(xiàn)，借助金融力量構(gòu)建規(guī)模化、專業(yè)化和高品質(zhì)化的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)超市會(huì)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

　　農(nóng)地流轉(zhuǎn)離不開金融。耕地基本承包權(quán)三十年不變或五十年不變的政策只具有承諾價(jià)值，不能改變實(shí)際操作中的實(shí)時(shí)變更，雖然政策規(guī)定流轉(zhuǎn)必須是自愿的，但實(shí)際上，很多情況下，你必須“自愿”，耕作權(quán)的流轉(zhuǎn)將是大勢(shì)所趨。流轉(zhuǎn)后的規(guī)模農(nóng)業(yè)離不開金融扶持。

　　●●國企會(huì)在金融化的混改中縮比

　　混改，沒有一種情況能夠離開金融，因?yàn)楣蓹?quán)就是金融。國企，有一個(gè)非常顯著的特點(diǎn)是市場(chǎng)估值上的劣勢(shì)，它們大多缺少科技包裝，即使擁有非常不錯(cuò)的核心科技。比如說，一家做特高壓的國企，擁有世界領(lǐng)先的特高壓輸變電技術(shù)，有幾十年積累下來的規(guī)模化生產(chǎn)基礎(chǔ)。但是，它的市值還比不上一家送快遞企業(yè)的十分之一。如果要由送貨的企業(yè)來參與混改特高壓的企業(yè)，核心技術(shù)在金融面前并不值多少錢。

　　這些年，中國資本市場(chǎng)誕生了非常多跑貨的、修腳的、燒飯的、網(wǎng)貸的、演戲的、組裝的、砌磚的、賣假貨的高市值上市公司，動(dòng)不動(dòng)就幾千億或上萬億，如果由這些公司參與到全國性的國企混改，就算是工商銀行，也經(jīng)不起螞蟻集團(tuán)的啃食，如果阿里和螞蟻不斷拆分再上市，五大行、三桶油和鐵路公司都可能成為它的兒子。

　　估值，是中國資本市場(chǎng)的丑陋怪物，大家聽說過“抱團(tuán)串價(jià)”嗎?公司上市前有投價(jià)和報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)，各機(jī)構(gòu)之間可以相互打聽價(jià)格，報(bào)了價(jià)，還可以改動(dòng)價(jià)格，只要給個(gè)理由就行。既然是抱團(tuán)，那肯定就有特殊利益的存在，并且這個(gè)利益肯定只能是有參與資格的機(jī)構(gòu)才可以獲得，決不是一般的市場(chǎng)參與者可以得到。中國股市，為什么無法接軌于中國經(jīng)濟(jì)?因?yàn)榇蟛糠稚鲜泄咀陨鲜兄掌鹁蜐M身帶病，只能造就富人脫身，沒辦法給市場(chǎng)回報(bào)。

　　●●教育的金融化正在破壞教育大環(huán)境

　　在教育改革的某個(gè)時(shí)期，提到了一個(gè)名詞叫“教育產(chǎn)業(yè)化”，雖然被諸多有識(shí)人士公開批評(píng)，但產(chǎn)業(yè)化的腳步并沒有停下，“把學(xué)校當(dāng)企業(yè)管”已經(jīng)成為很多校長的思想，“教師”被喊成“老板”，不但不讓老師生氣，反倒是一種潮流。

　　基礎(chǔ)教育的資本化會(huì)成為新的趨勢(shì)，很多名校已經(jīng)不是學(xué)校，而是注冊(cè)為“某某教育集團(tuán)公司”，以公司制不斷分化出分校。大型教育集團(tuán)會(huì)越來越多。

　　職業(yè)教育的資本化也會(huì)成為新趨勢(shì)，它會(huì)讓不負(fù)責(zé)任的、形式主義厚重的公辦職業(yè)教育越來越不會(huì)受歡迎，公費(fèi)職業(yè)教育只能靠浪費(fèi)財(cái)政經(jīng)費(fèi)維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　深圳大學(xué)和蘇州大學(xué)是高等教育金融化成功的特殊典型，砸錢，買人，買儀器，最后都能變成論文和“科研成果”，排名飛速上升。這條捷徑給了多數(shù)大學(xué)以啟示，紛紛投靠富人和富裕地區(qū)，名校到處辦分校，到處設(shè)科研院所。這個(gè)模式，短期看不出優(yōu)劣，至少不能說全錯(cuò)，長期看顯然是不可取的，資本可以為教育服務(wù)，但教育一定不能屈服于資本。

　　●●“金融+時(shí)代”的中國有三個(gè)隱憂

　　一是類似于阿里和螞蟻集團(tuán)的企業(yè)會(huì)越來越多，螞蟻暫停上市，并不意味著螞蟻不再啃食國體，只是給螞蟻一種新的吃法，只是要給類似的企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)新版本。

　　二是擔(dān)心“金融倒吸效應(yīng)”會(huì)讓中國階層固化走向絕境，找不到任何解決辦法，扶貧式的、補(bǔ)貼式的政策只能安撫受傷的心，不能修筑共富之路。

　　三是擔(dān)心精英們復(fù)制美國金融模式成癮，“師夷長技以制夷”的思想仍是金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的集體愛好，金融大開放就是想“師夷長技”。他們想復(fù)制美元國際化，他們想復(fù)制美國金融剝削世界的玩法，但這條路其實(shí)是走不通的，愿意陪你玩的國家太少。

　　你愿不愿意，你的資產(chǎn)都將被金融化。

　　你參與參與，你的財(cái)富都將用于金融。

　　附言：

　　1，有人問我對(duì)胡錫進(jìn)被舉報(bào)的看法。答：我不喜歡胡主編的投機(jī)性格，但我相信他是一個(gè)真實(shí)的愛國者，我能包容他的自由表達(dá)權(quán)。我不關(guān)心他的私生活和其它問題，以紀(jì)委的調(diào)查結(jié)論為準(zhǔn)。

　　2，人大某教授諷刺李毅教授是三四線城市大學(xué)的所謂教授，不配做視頻講談。評(píng)：看了李毅先生的多個(gè)視頻之后，我感覺自己上篇文章對(duì)他的批評(píng)有些過重，不管李先生立場(chǎng)如何，他比方方及陳丹青等公知要強(qiáng)得多。我最恨身分歧視，人大教授就有權(quán)諷刺三四線城市高校的教授?工人，農(nóng)民，所有群體，只要講得對(duì)，講得好，我就支持，管他什么身分。

　　3，有關(guān)天安門城樓網(wǎng)絡(luò)圖片中的毛主席像問題。答：這個(gè)問題不一定是出版社問題，也不全是宣傳口的問題，中國的圖片庫公司(包括官網(wǎng)版)未必不受資本操控，一旦監(jiān)管不嚴(yán)，部分人就耍小動(dòng)作，然后又把這些所謂的定式圖片塞進(jìn)各類宣傳畫及青少年讀物中，以實(shí)現(xiàn)自己的目的。經(jīng)過大家的努力，已經(jīng)發(fā)生了很大改觀，我們?cè)谒颊W(xué)習(xí)中用的圖片就恢復(fù)了主席像。這是好的開始，只要大家能堅(jiān)持正義，還會(huì)有不斷的改觀。

　　寫于2020年12月5日星期六