我們的外匯儲備只能買美債嗎？

“美國對外關(guān)系委員會（Council on Foreign Relations）地緣經(jīng)濟(jì)研究中心新近公布的一份報(bào)告稱，截至2008年底，中國持有的外匯資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到2.3萬億美元，其中七成為美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，規(guī)模約為1.7萬億美元。

這份由該委員會研究員Brad Setser和Arpana Pandey 于今年1月撰寫的報(bào)告稱，截至2008年四季度末，中國在2008年底持有的外匯資產(chǎn)達(dá)到2.3萬億美元，相當(dāng)于中國當(dāng)年GDP的一半。其中中國人民銀行持有的外匯資產(chǎn)余額達(dá)到2.1萬億美元，包括1.95萬億美元外匯儲備以及規(guī)模在1080億~1580億美元之間的‘其他外國資產(chǎn)’；此外，國有銀行和中國投資有限責(zé)任公司的外匯資產(chǎn)共約為2500億美元。

　　Setser和Pandey估算稱，上述資產(chǎn)約70%已投資于美元計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)，這意味著相當(dāng)于中國2008年GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）40%的國民財(cái)富投向了美國市場。這項(xiàng)龐大的投資組合中，包括9000億美元美國國債（包括短期美國國債）、5500億~6000億美元機(jī)構(gòu)債、1500億美元公司債、400億美元股票以及400億美元的短期存款。

上述計(jì)算結(jié)果明顯大于美國財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，兩位研究人員認(rèn)為美國的官方數(shù)據(jù)低估了中國持有的美國資產(chǎn)規(guī)模?！?/p>

（見《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》2009年2月6日《美研究機(jī)構(gòu)：從未有一個(gè)窮國借這么多錢給美國》【作者：張喆 李彬】）

另據(jù)《南方都市報(bào)》2009年2月13日報(bào)道：“（美國）‘2月份將進(jìn)行創(chuàng)紀(jì)錄的債券發(fā)行，同時(shí)未來幾個(gè)月將更為頻繁地發(fā)債?！彰绹?cái)政部的這一表態(tài)，等于伸手向中國要錢。……僅在2009年第一季度，美國政府就預(yù)計(jì)增發(fā)4930億美元新債，超出原預(yù)期的34%?！谟♀n機(jī)轟響的同時(shí)，美國正‘掠奪性’發(fā)售其國債，而中國不得不帶頭購買?！贝似獔?bào)道還說，盡管銀監(jiān)會官員在美國痛斥濫發(fā)美債美鈔將引起美元貶值，但無奈的“中國將繼續(xù)購買美國國債，因?yàn)樵谶@個(gè)危險(xiǎn)的世界上，這種投資仍然是中國的‘唯一選擇’?！?/p>

（中國）雖然出口急劇下降，但進(jìn)口下降更快，1月貿(mào)易順差仍然高達(dá)391.1億美元，這也造成了（買美債的）巨大壓力?！盵注1]

《南方都市報(bào)》的這篇報(bào)道還指出美國必濫發(fā)貨幣導(dǎo)致通貨膨脹：“未來美聯(lián)儲將不得不大量印鈔。結(jié)局不難預(yù)測，美元持續(xù)泛濫，購買力自然下降。德邦證券投資銀行部陸興元認(rèn)為，美國以推動通貨膨脹的方式來擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)，是符合美國利益的，世界范圍內(nèi)的所有美元持有人將共同承擔(dān)這部分損失。

事實(shí)上，印鈔機(jī)病毒正在全世界傳染，2008年7月-8月，美聯(lián)儲基礎(chǔ)貨幣投放量為8300億-8400億美元。至2008年12月17日，基礎(chǔ)貨幣投放量已經(jīng)達(dá)到16580.71億美元。短短數(shù)月間，基礎(chǔ)貨幣投放量已將近翻了一番，如此快的投放速度是史無前例的?！盵注2]

以上兩則消息令人大惑不解，既然明知美元將嚴(yán)重貶值，在我所持美債已高達(dá)1.7萬億美元（合11萬億元人民幣）時(shí)繼續(xù)增持美債是一巨大陷阱，為何還要往里跳？我們就真的那么無奈？巨額外匯儲備只能買美債嗎？

美元的問題是其貶值趨勢，在當(dāng)前及今后一段時(shí)期，美元受到的影響還只是其世界財(cái)富儲藏手段功能，但還未喪失其世界貨幣流通手段功能。

美元再怎么貶值，各種商品之間的相對比價(jià)卻并不受什么影響。因此，只要賣出商品得到美元后立即花出去換成其它商品，就可無任何損失地完成不同商品之間的交換而無美元貶值之虞。

所以，美元的正確使用原則應(yīng)是當(dāng)作流通手段及時(shí)買回各種需要的保值資源，而我們卻恰恰把它當(dāng)作財(cái)富儲藏手段來用，從而飽受其貶值之害。

可見，美元絕非只能買美債而不能買其它，恰恰是只應(yīng)買其它不應(yīng)買美債，即用其利而避其害，而我們完全相反的做法卻是用其害而避其利。

美元大幅貶值及退出世界貨幣角色的前景已經(jīng)毫無疑問，這是以其一國貨幣作為世界貨幣的必然宿命。（每一個(gè)作為世界貨幣的美元數(shù)量，都在否定著其世界貨幣的性質(zhì)。）美國以濫發(fā)國債濫印美鈔注資拯救其金融危機(jī)，不過是在為美元大幅貶值并最后退出世界貨幣角色準(zhǔn)備好必要的條件（積累完成其宿命的能量）。美元徹底喪失其儲藏手段功能也就是這一兩年的事，之后就將嚴(yán)重影響其世界流通手段功能。

美元一旦喪失其世界貨幣地位，原執(zhí)行其世界貨幣職能的美元，及金融衍生品泡沫破滅后釋放出來的多余美元，再加上此次美國為拯救其金融危機(jī)大量注資的美元，將一起構(gòu)成貨幣市場供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過需求的龐大的過剩美元，美元幣值將崩潰，凡大量持有美元資產(chǎn)者都將慘遭洗劫。

目前美元暫時(shí)穩(wěn)定不過是金融危機(jī)貨幣緊縮所致。美元這種技術(shù)性反彈及資源產(chǎn)品價(jià)格因經(jīng)濟(jì)危機(jī)大幅下降，為美債持倉過重者提供了最后的解套機(jī)會。

日本不失時(shí)機(jī)地將其美國國債從一年前的6000億美元減至08年9月底的5732億美元，10月份主要因其美元資產(chǎn)溢價(jià)，美債賬面增值至5820億美元，11月份又繼續(xù)減持美債（49億美元）至5771億美元。最近，日本又以1000億美元美國國債對國際貨幣基金組織（IMF）注資的方式脫手了1000億美債，日本所持美國債實(shí)際上只剩4700多億美元（僅為我國的一半略強(qiáng)）。

目前美元的這段天賜解套良機(jī)不會持續(xù)太久，一旦美元流動性緩解，必將因貨幣的社會屬性與私人所有的尖銳對立（不是雪上加霜就是火上澆油）而導(dǎo)致過剩美元迅速泛濫，我將再無解套機(jī)會，美元將至少跌去大半，我巨額外匯儲備受此重創(chuàng)必導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰。尤其當(dāng)前我投巨資拉動內(nèi)需更須以外匯儲備安全為前提。巨額外匯財(cái)富的損失將使拉動內(nèi)需的巨額投資皆成無財(cái)富內(nèi)容支撐的虛值紙幣，必引起惡性通貨膨脹。

而我一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，原已非常尖銳的社會矛盾必將猛烈爆發(fā)，嚴(yán)重的社會動亂將無法控制，并注定會被內(nèi)外分裂勢力利用來搞“顏色革命”分裂國家，亡國喪邦就難以避免了。

在我巨額外匯儲備面臨重大損失，并將因此導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政治災(zāi)難的關(guān)鍵時(shí)刻，仍不顧后果大量增持美債，說明經(jīng)濟(jì)管理高層對此生死攸關(guān)的重大問題缺乏最起碼的關(guān)注，而聽任貨幣金融管理部門隨意支配國家巨額財(cái)富。如同公司老總將重大財(cái)權(quán)任由財(cái)務(wù)經(jīng)理自用。

現(xiàn)不僅不能再用我外匯儲備救美，而且應(yīng)趁美元流通手段功能還未受影響時(shí)，及時(shí)將手里的美元轉(zhuǎn)化為保值的戰(zhàn)略資源儲備，用其利而避其害。而不能再繼續(xù)將美元當(dāng)作財(cái)富儲藏手段，用其害而避其利。這是關(guān)乎我國家生死存亡的頭等大事。不可兒戲！

即使顧慮拋售美債會引起其貶值造成我投資損失，而對減持美債持慎重態(tài)度，當(dāng)前至少也應(yīng)停止繼續(xù)增持美債。為何在出口下降的情況下還有如此多的順差？為何不用這些順差進(jìn)口金銀、石油、有色金屬等戰(zhàn)略價(jià)值資源，以平衡外匯？

一國貨幣作為世界貨幣的荒謬悖理，也同樣構(gòu)成多國貨幣作為世界貨幣的荒謬悖理。因此，黃金必取代美元而重回世界貨幣寶座，而白銀則是黃金的補(bǔ)充和替代品。此客觀必然性非我意志所能改變。金、銀價(jià)格與美元幣值是一種互為倒數(shù)的關(guān)系，因此其大幅升值與美元的大幅貶值同樣早已前景明朗毋庸置疑。

而我在此形勢下不僅積極增持美債，而且仍消極儲備黃金。這些年來，盡管我們的黃金產(chǎn)量每年都在增長，但卻一噸黃金儲備也沒增加。

而目前我黃金儲備僅占整個(gè)外匯儲備的1%，共計(jì)600噸。就這600噸黃金央行還全部運(yùn)到美國存放，這是我金融安全的重大隱患。當(dāng)此我金融風(fēng)險(xiǎn)空前嚴(yán)重之際，應(yīng)盡快運(yùn)回這600噸黃金，穩(wěn)定金融！

尤其令人困惑的是，我們現(xiàn)仍在限制金銀進(jìn)口，鼓勵金銀出口。進(jìn)口金銀要有人民銀行的批件，還要收17%的增值稅。進(jìn)口半制成類黃金，不論條塊，不分成色，都要征收50%的進(jìn)口關(guān)稅。而出口金、銀卻無任何關(guān)稅。

為能盡快有效地增加黃金、白銀等戰(zhàn)略價(jià)值儲備，應(yīng)實(shí)行國家組織進(jìn)口與鼓勵民間分散進(jìn)口相結(jié)合的兩條腿走路方針。

國家組織進(jìn)口無疑可迅速直接增加國家儲備，但國家機(jī)構(gòu)去海外市場購貨目標(biāo)太大，難以分散隱蔽進(jìn)行，既易遭美國等西方杯葛，也因難以保密而自抬買價(jià)。

因此，當(dāng)務(wù)之急是在國家組織進(jìn)口的同時(shí)，立即取消進(jìn)口黃金白銀（須人民銀行批準(zhǔn)）的資格限制，及一切進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)稅；加征金銀出口關(guān)稅。國家則在國內(nèi)（按高于國際市場即時(shí)標(biāo)價(jià)）收購符合國際交易標(biāo)準(zhǔn)的黃金、白銀，并為此提供一切方便條件。這將鼓勵民間外匯進(jìn)口金、銀，他們或自己儲存金、銀，在需用錢時(shí)則可隨時(shí)以金、銀賣給國家而得到人民幣。而且民間受利益驅(qū)動自發(fā)在國外分散地購買金、銀運(yùn)回，不顯山不露水，美國人盡管不高興也難以阻止。

國家進(jìn)口金銀和鼓勵民間進(jìn)口相結(jié)合，這是盡快增加金銀儲備減少美元儲備以改善外匯儲備結(jié)構(gòu)非?，F(xiàn)實(shí)可行的途徑。

況取消進(jìn)口黃金白銀的資格限制，及一切進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)稅，加征金銀出口關(guān)稅；一紙政令之事不存在任何技術(shù)障礙，又關(guān)乎我國運(yùn)興亡，理所當(dāng)然應(yīng)盡快實(shí)行！

其它大宗基礎(chǔ)資源產(chǎn)品如：各種金屬產(chǎn)品、石油天然氣、礦產(chǎn)品、木材、糧、棉、油等等，因其使用的廣泛，其初級產(chǎn)品的原材料性質(zhì)，決定著商品整體的物價(jià)水平，及社會的基本生產(chǎn)生活和國家安寧，因此可稱之為戰(zhàn)略資源。

由于這些具有戰(zhàn)略意義的大宗必需物資并未徹底退出一般等價(jià)物的角色，（每逢饑荒和戰(zhàn)亂，就經(jīng)常排擠貨幣而充當(dāng)一般等價(jià)物，）因此其既是重要的戰(zhàn)略物資，也是特殊時(shí)期最具價(jià)值的一般等價(jià)物，因此又可稱之為價(jià)值資源。是戰(zhàn)略價(jià)值資源。

目前國際市場資源產(chǎn)品因經(jīng)濟(jì)危機(jī)價(jià)格大幅回調(diào)，正是建立其大規(guī)模儲備的好時(shí)機(jī)。趁此時(shí)機(jī)建立大規(guī)模戰(zhàn)略價(jià)值資源儲備，在美元大幅貶值（即資源產(chǎn)品大幅升值）時(shí)，我就可對沖美元貶值的損失，而且不受國際市場大宗資源產(chǎn)品價(jià)格暴漲的影響，以低成本的戰(zhàn)略資源儲備抑制通脹。

這些需儲備的戰(zhàn)略價(jià)值資源產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅及一切進(jìn)口環(huán)節(jié)稅也應(yīng)取消，使各類官、民商貿(mào)公司受利益驅(qū)動自行向外匯管理局買外匯以各種方式進(jìn)口各種資源自動進(jìn)行儲備。

為統(tǒng)一計(jì)劃協(xié)調(diào)國內(nèi)各類價(jià)值資源儲備，應(yīng)成立權(quán)限凌駕于各部委之上的國家儲備委員會。

只要能將黃金、白銀儲備增加到占全部外匯儲備的三分之一，就可基本對沖掉美元大貶值造成的損失。如再加上石油、有色金屬等其它戰(zhàn)略價(jià)值資源儲備，我們就完全不怕美元貶值。

因在一、二年之內(nèi)為我巨額美債安排好出路已刻不容緩。但因拋售美債稍多就會砸自己的盤而造成損失。因此，還需通過以下四個(gè)途徑減持美債：

一．應(yīng)將每月的順差全部用于進(jìn)口金銀和其它戰(zhàn)略價(jià)值資源產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)月月外匯平衡，而不再增持新的美債。

二．（廖子光老師曾建議）對現(xiàn)有的巨額美債應(yīng)大部分用于抵押貸款，去進(jìn)口戰(zhàn)略價(jià)值資源建立儲備。（美國借我們的錢，我們將這些債權(quán)抵押再向美國人借錢買入將隨美元貶值而漲價(jià)的資源產(chǎn)品，也是一種風(fēng)險(xiǎn)對沖。）

    三．直接用美國債券去進(jìn)行于我有利而又安全的投資。如日本最近對國際貨幣基金組織（IMF）1000億美元投資就是以美國國債的形式注資 [注3] 。（當(dāng)然，我們是否應(yīng)仿效日本，還須根據(jù)具體情況進(jìn)行研究。）

注1：2009年2月13日《南方都市報(bào)》《銀監(jiān)會官員痛斥：美國靠發(fā)債維持生計(jì)太可惡》

注2：同注1。

注3：見2009-2-18 網(wǎng)易>黃金頻道《慷慨的一千億：日本注資IMF一石三鳥》

  http://163.go24k.com/html/news/news_110567.shtml  來源:《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》

           楊芳洲

           2009年2月21日

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