債務(wù)違約：美國還能領(lǐng)導(dǎo)世界嗎？

　　中國財政部副部長朱光耀7日說，中方要求美方在10月17日之前采取切實措施，及時解決國債上限爭執(zhí)，防止美國國債違約，確保中國對美投資安全。他強調(diào)，一旦發(fā)生債務(wù)違約，美方應(yīng)首先確保國債利息的支付。

　　10月17日，美國將迎來提高債務(wù)上限的考驗。如果全球最大債務(wù)國美國本月無法償債，這將是其歷史上首次違約，將波及數(shù)以十億計的個人及企業(yè)，　“這(如果美債違約)就像一顆核彈爆炸一樣，后果簡直不堪設(shè)想。”巴菲特上周在接受《財富》雜志采訪時如是評價。

　　大家依稀記得2011年那場“財政懸崖”鬧劇，現(xiàn)在，這一幕重新上演了。2013年10月7日，美國財政部長JacobLew表示，“國會需要在10月17日前提高美國的舉債上限(目前是16.7萬億美元)，否則美國手上的現(xiàn)金將少到危險水平，且可能違約。”

　　如果美債真的違約了，后果是災(zāi)難性的，美元將斷崖般下墜，利率則會像火箭般躥升，負(fù)面影響將波及全球，造成同2008年一樣或更為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機。首當(dāng)其沖的將是企業(yè)和個人面臨借貸成本大增，同時伴隨美元大跌?；仡?979年，當(dāng)時美債遭遇技術(shù)性違約，雖然美國財政部很快進(jìn)行了支付，但仍令長期國債收益率暴漲50個基點，并在高位停留數(shù)月之久。相比之下，美國如果此次違約，將不算技術(shù)性違約，而是因談判破裂的“主動違約”，其結(jié)果將更糟糕。

　　受傷的一方還包括那些美國的大債主。彭博資料顯示，截至2013年10月，中國是美國最大的債權(quán)國，持有1.3萬億美元美債;緊隨其后的是日本，持有額超過1.1萬億美元。第三，美國財政部發(fā)行的國債是資本市場的定價基礎(chǔ)，美國是全球投資的基石，美國旦發(fā)生債務(wù)違約，將會給美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重沖擊。惠譽等評級機構(gòu)已經(jīng)放言，如果美國債務(wù)違約將下調(diào)美國評級，這對全球金融市場將會帶來致命性打擊，從上次標(biāo)普下調(diào)美國評級就可以略見斑。

　　哪些國家將被美國債務(wù)違約傷害最大?如果進(jìn)行排序，那就是第一：借錢給美國最多的幾個國家;第二：對美國市場依賴最大的國家;第三：與美元掛鉤或者幣值聯(lián)動的國家;第四：與美國經(jīng)濟(jì)成為事實上的共同體的國家;第五：對美元和美元投資依賴度很大的新興市場;第六：歐洲的高福利國家;第七：黃金儲備偏少的國家;第八：央行貨幣儲備中，美元權(quán)重過大的國家;第九：單一依賴能源出口，國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一的國家;

　　中美作為全球最大的兩個經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)緊密相連，密不可分。美國在中國有大量直接投資，中國更持有巨額的美國國債。這次違約源自美國政府關(guān)門，從10月1日開始，由于美國民主、共和兩黨未解決新財年的預(yù)算分歧，國會參眾兩院沒有批準(zhǔn)聯(lián)邦政府新財年的臨時撥款議案，聯(lián)邦政府非核心部門被迫重蹈17年前關(guān)門的覆轍。

　　這次聯(lián)邦政府停擺期間，美國航天局、環(huán)境保護(hù)署、勞工部、內(nèi)政部、財政部、能源部、衛(wèi)生與公眾服務(wù)部等部門所受沖擊最大，被迫停工的雇員都超過各自總雇員人數(shù)的50%。美國洛克希德•馬丁公司表示，受政府關(guān)門影響，這家軍工巨頭不得不給數(shù)千名員工放無薪假，多家依賴或部分依賴政府和軍方的美國軍工企業(yè)也做出類似舉動。奧巴馬甚至不得不取消前往亞洲參加亞太經(jīng)合組織(APEC)領(lǐng)導(dǎo)人峰會的計劃。甚至一直作為美國象征的“自由女神像”也關(guān)門了。

　　美國是否出現(xiàn)違約，取決于能否提高債務(wù)上限，美國財政部資料顯示，自1960年以來，美國國會已經(jīng)78次提高債務(wù)上限，平均每八個月提高一次，其中49次是在共和黨總統(tǒng)任期內(nèi)，29次是在民主黨總統(tǒng)任期內(nèi)。自奧巴馬2009年1月20日就任總統(tǒng)以來，國會已經(jīng)三次提高債務(wù)上限，提高總額為2.979萬億美元。前任總統(tǒng)布什在兩屆任期內(nèi)共七次提高債務(wù)上限。

　　嚴(yán)格來說，自1917年國債上限制度設(shè)立以來，美國曾有過兩次“疑似”違約?！∫淮卧?933年羅斯?？偨y(tǒng)任期內(nèi)。但這次違約有其特殊性，當(dāng)時美國債券仍和黃金掛鉤，由于經(jīng)濟(jì)危機政府無力繼續(xù)用黃金支付一戰(zhàn)債券，因此國會被迫立法規(guī)定以紙幣償付債務(wù)，此舉遭到債權(quán)人抗議。另一次在1979年，由于政府工作疏漏，導(dǎo)致一小部分債券利息支付發(fā)生延誤，造成短期“技術(shù)性”違約。

　　美國歷史上多次發(fā)生政府關(guān)門事件，最近一次是1995年底，由于美國兩黨在預(yù)算問題上未達(dá)成一致，美國政府被迫先后兩次關(guān)門共計26天。但這種由于預(yù)算分歧導(dǎo)致的政府關(guān)門與債務(wù)違約有很大區(qū)別。政府關(guān)門僅僅是指非核心政府部門停止運轉(zhuǎn)，安全、社保等核心政府部門依然運轉(zhuǎn)，并且財政部也將如期支付債務(wù)利息，不存在債務(wù)違約風(fēng)險。

　　美國在2011年曾發(fā)布一份數(shù)據(jù)指出，在美國14.34萬億美元的聯(lián)邦債務(wù)總額中，美國國內(nèi)及國外投資者持有的各類短中長期國債約9.74萬億美元，這部分被稱為“公共持有債務(wù)”;其余4.60萬億美元由美國政府管理的社保和信托基金持有，被稱為“政府內(nèi)部持有債務(wù)”。

　　在9.74萬億美元公共債務(wù)里，約4.45萬億美元由外國投資者持有，其中中國是美國最大的單一債務(wù)持有國，持有額占美國公共債務(wù)的12%左右。美國聯(lián)邦儲備委員會是僅次于中國的第二大美國國債持有主體，持有額占美國公共債務(wù)的10%左右。由此可見，美國國債中，除外國投資者持有的4.45萬億美元外，近69%都是由美國政府或本國投資者持有。

　　在債務(wù)限額這一范疇內(nèi)，“違約”一詞曾被用于表示多個含義。媒體常用來指在限期內(nèi)未能提高債務(wù)上限，并稱這為一種形式的違約。與此同時，立法者有時用“違約”來指美國財政部無法向個人投資者或機構(gòu)支付預(yù)定的債務(wù)付款，稱其為違約。在這兩個領(lǐng)域中，對“違約”定義更加狹隘的是評級機構(gòu)和美國主權(quán)債務(wù)違約掉期(這些定義是彼此獨立的——評級機構(gòu)眼中的違約并不等同于CDS(債務(wù)違約掉期)違約，反之亦然。

　　評級機構(gòu)定義“違約”為無法承擔(dān)債務(wù)。當(dāng)美國財政部無法支付預(yù)定債務(wù)利息或本金時，評級機構(gòu)將把美國主權(quán)評級調(diào)降至“選擇性違約”或同級水平，直至美國財政部完全支付債務(wù)利息和償還本金。在主權(quán)違約解除后，評級機構(gòu)對美國的主權(quán)評級應(yīng)該會被降低，但具體的調(diào)降幅度將依具體情況而定。這種主權(quán)評級調(diào)降還會影響到其它依賴于美國聯(lián)邦政府的評級，比如市政府債務(wù)的評級。

　　如果美國財政部真的對債務(wù)違約，將潛在的觸發(fā)信貸違約掉期，但是這將取決于債務(wù)付款被延誤的時間長短。據(jù)國際掉期交易協(xié)會(ISDA)的定義，如果美國財政部出現(xiàn)債務(wù)違約或/與重組，美國CDS將被觸發(fā)。如果債務(wù)上限不能上調(diào)并且美國財政部無法找到其它途徑來支付到期債務(wù)，那么支付失敗在理論上是非常危險的。然而，美國主權(quán)CDS對償付失敗有一個為期三天的寬限期，這意味著，財政部仍可以在三天內(nèi)進(jìn)行債務(wù)償付，以避免觸發(fā)一次信用事件。

　　美國債務(wù)違約是大概率事件,所以做股票也要謹(jǐn)慎。美國國會正在播下災(zāi)難的種子:如果議員不能及時提高國債上限,他們就將把國家推向主權(quán)債務(wù)違約的風(fēng)險中?？傮w來說，說“違約”不只是技術(shù)性的金融概念，從更廣的角度來說，應(yīng)該是指一個國家未能履行某些法律義務(wù)會使其信譽遭到質(zhì)疑，其中最受質(zhì)疑的應(yīng)該是美國還沒有能力領(lǐng)導(dǎo)世界。

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