井底望天：幻夢(mèng)泡影（1-8）
作者：井底望天 來(lái)源：紅色文化網(wǎng) 日期：2013-05-02 點(diǎn)擊：
幻夢(mèng)泡影
序 感懷賦
寫(xiě)大國(guó)游戲的時(shí)候，決定每一篇加一句題詩(shī)。先是感慨于唐人李義山的珠淚玉煙，共鳴于宋人蘇東坡的雪泥鴻爪，同困于元人薩直齋的倦客游魂，后又在四川大難后，緬懷明人王承父的渝曲榕風(fēng)，追憶清人王船山的身靜思動(dòng)，折服于民初王國(guó)維的博學(xué)宏論，然后欽佩今人毛澤東的豪邁豁達(dá)。最后因時(shí)間限制，趕著出工，只好自己赤膊上陣，題完后幾篇。
在寫(xiě)花開(kāi)花落時(shí)，就決定寫(xiě)些容易和簡(jiǎn)單的五絕。剛開(kāi)始時(shí)，西北風(fēng)云變幻，既有東突恐怖分子活動(dòng)，又有俄羅斯之格魯吉亞用兵，因此就多了些邊塞派的味道。只不過(guò)后來(lái)心情平復(fù)，開(kāi)始東施效顰，試圖仿效陶潛的風(fēng)格。
在決定寫(xiě)幻夢(mèng)泡影時(shí)，恰巧讀了宋玉的幾首賦。于是一時(shí)感嘆，寫(xiě)了首感懷賦，作為各篇的題頭。和花開(kāi)花落的五絕不同，可以獨(dú)自為詩(shī)，這首感懷賦必須一氣讀完，才有點(diǎn)眉目。因此放在序里，和各位看客同賞。
感懷賦
生清貧兮一白丁，死困騫兮破皮囊。
居陋室兮冊(cè)滿璧，執(zhí)殘骸兮棄山旁。
抬醉眼兮天何蒼，低回眸兮路亦長(zhǎng)。
沁芬芳兮春葉青，感飄零兮秋木黃。
羨驚鴻兮風(fēng)為翼，憐朝露兮草作床。
溫舊夢(mèng)兮情如蜜，思故人兮淚斷腸。
談縱橫兮缺良策，摹丹青兮硯半方。
博群論兮心無(wú)羈，坐靜默兮駒過(guò)墻。
追前賢兮夜不寐，起舞劍兮伴晨光。
笑濁世兮人自困，泛漁舟兮看夕陽(yáng)。
果落案兮花正謝，冬飛雪兮夏送涼。
煮新茗兮寒衣成，飪佳肴兮小碟香。
哀彼土兮多歷難，舉鎬犁兮謀馳張。
苦乏陳兮書(shū)卷意，未盡言兮舌已傷。
愿綿薄兮入他耳，替賤民兮大聲揚(yáng)。
難隱忍兮銅之臭，洗鉛華兮著素裳。
留三分兮浩然氣，敢逐月兮非海量。
聚同袍兮持吳戈，筑桃源兮變滄桑。
只不知一番心意，可否為賤民謀得半分福利，卻不是吾等山野之鶴可以操縱了。
一
也許有人會(huì)問(wèn)，為啥筆者的這部書(shū)取了這樣一個(gè)名字，是什么寓意？
佛家金剛經(jīng)有偈曰，一切有為法，如夢(mèng)幻泡影，如露亦如電，應(yīng)作如是觀。
在大國(guó)游戲里，筆者的看法是將來(lái)這個(gè)世界是兩個(gè)大國(guó)的游戲，而這兩個(gè)大國(guó)在中亞和中東的博弈，將是未來(lái)世界的主要看點(diǎn)。而在這兩個(gè)大國(guó)的框架下，一個(gè)無(wú)法統(tǒng)一的歐盟，一個(gè)不甘落魄的俄羅斯，一個(gè)抬不起頭的日本，和一個(gè)不知天高地厚的印度，就是主要的次大國(guó)，在中間合縱連橫。而許多小國(guó)形成的國(guó)家聯(lián)盟，阿拉伯聯(lián)盟，東南亞聯(lián)盟，非洲聯(lián)盟，拉美聯(lián)盟，就會(huì)在這場(chǎng)游戲中，扮演逐鹿的舞臺(tái)。
本來(lái)在花開(kāi)花落里，應(yīng)該繼續(xù)這個(gè)主題，談到北美的花謝和東亞的花發(fā)，但就被不甘落魄的俄羅斯出來(lái)攪局，因此將論述的課題，轉(zhuǎn)移到了美國(guó)衰落和中國(guó)復(fù)興這兩個(gè)大看點(diǎn)之外的第三點(diǎn)，就是歐洲的整合。
所以在夢(mèng)幻泡影這一部，筆者的話題會(huì)回到美國(guó)和中國(guó)這兩個(gè)大國(guó)的相關(guān)話題，正好就為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和中國(guó)的發(fā)展轉(zhuǎn)機(jī)，提供一個(gè)即時(shí)的分析。之所以取了這樣一個(gè)名字，因?yàn)閷?duì)美國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)精英來(lái)說(shuō)（不只是政府的高層官員，還包括思想界，學(xué)術(shù)界，商界，工業(yè)界，科技界，軍界等），如何應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的整體經(jīng)濟(jì)危機(jī)和美國(guó)地位衰落的困局，和海外用兵及外交政策的焦頭爛額引發(fā)的頹勢(shì)，尋找破局的良策。如果應(yīng)對(duì)失當(dāng)，那么美國(guó)繼續(xù)保持世界超級(jí)大國(guó)的企圖，就會(huì)成為一個(gè)泡影。
而對(duì)中國(guó)而言，以汶川大地震顯示出來(lái)的眾志成城，和北京奧運(yùn)會(huì)表達(dá)的蓬勃生機(jī)，同樣面臨著如何使經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式順利轉(zhuǎn)型，和如何解除城鄉(xiāng)二元化導(dǎo)致的貧富差距分野的亂局。中國(guó)的精英領(lǐng)導(dǎo)層如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，成功的走出這個(gè)發(fā)展的危機(jī)，而不至于經(jīng)濟(jì)拉美化，也是一個(gè)事關(guān)重大的選擇。如果應(yīng)對(duì)乏力，象前幾年那樣，被動(dòng)的走一步看一步，無(wú)法主動(dòng)的引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，那么中國(guó)復(fù)興歷史上最好的一個(gè)機(jī)會(huì)就會(huì)與我們擦肩而過(guò)，成為一個(gè)富強(qiáng)大國(guó)的愿望就會(huì)成為一個(gè)夢(mèng)幻。
到底中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)層是否能夠應(yīng)付這個(gè)世紀(jì)大挑戰(zhàn)？不光在于當(dāng)前的領(lǐng)導(dǎo)人，和下一代的接班人是否具有戰(zhàn)略眼光，和實(shí)際操作能力，也在于中國(guó)是否可以發(fā)展出一批跨政治，經(jīng)濟(jì)，軍事和科研各界，具有清楚頭腦和敏銳判斷的專(zhuān)才，可以為領(lǐng)導(dǎo)人的決策，提供可靠的政策選擇，并在全體人民中形成共識(shí)，從而減少不同利益集團(tuán)之間，不論是條條還是塊塊，都可以最優(yōu)化的整合，而出來(lái)全民一心，其厲斷金。
美國(guó)現(xiàn)在所面臨的最大問(wèn)題是，如何將即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退，控制到一個(gè)可以接受的水平。如何在美元失去其國(guó)際金融地位的情況下，和美國(guó)依賴(lài)強(qiáng)大軍力控制非再生能源不成功的情況下，從依賴(lài)于戰(zhàn)爭(zhēng)掠奪的石油經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)換為依賴(lài)自身科研和創(chuàng)新能力的新經(jīng)濟(jì)。不是靠出去打打殺殺搶能源，招搖撞騙吸外資，風(fēng)風(fēng)火火壘債臺(tái)，然后全民不負(fù)責(zé)任的稀里糊涂混日子的懶散過(guò)日子，而是恢復(fù)美國(guó)立國(guó)的發(fā)明創(chuàng)造，辛勤工作，吃苦耐勞，和樸樸實(shí)實(shí)的清教徒傳統(tǒng)，重建國(guó)家。在新能源，基礎(chǔ)建設(shè)，教育和健康保險(xiǎn)上重啟爐灶，一方面打壓花里胡哨的華爾街，一方面限制玩物喪志的好萊塢，美國(guó)的前景不是沒(méi)有希望。
二
而中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)，筆者在大國(guó)游戲和花開(kāi)花落里都有些論述。由于中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況比較復(fù)雜，加上筆者對(duì)當(dāng)前局勢(shì)的掌握，未免有鞭長(zhǎng)莫及之嫌，因此開(kāi)出來(lái)的藥方不一定完全對(duì)癥下藥。但是，筆者希望的是對(duì)這些問(wèn)題展開(kāi)一個(gè)討論，可以起他山之石的作用，讓大家從另一個(gè)不同的角度來(lái)面對(duì)不可逃避的問(wèn)題。
中國(guó)現(xiàn)在要搞清楚的是，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)到底會(huì)變成如何一個(gè)情況，及美國(guó)的救市計(jì)劃是否可行。然后在這個(gè)基礎(chǔ)上，判斷其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響有多大，而中國(guó)應(yīng)該怎樣面對(duì)這個(gè)問(wèn)題。
筆者的基本判斷是，美國(guó)的救市計(jì)劃還是一個(gè)新的忽悠。其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面不會(huì)有太大的改變。普通人可能以為現(xiàn)在美國(guó)政府才開(kāi)始救市，其實(shí)美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局早在去年八月已經(jīng)開(kāi)始不斷的救市，其救市總金額也許已經(jīng)超過(guò)了萬(wàn)億。除了不斷的降低利率，聯(lián)儲(chǔ)局還通過(guò)向市場(chǎng)注入資金的方法，企圖將危機(jī)化解，但是隨著美國(guó)國(guó)家金融服務(wù)公司（Countrywide Financial）爆棚開(kāi)始，每次聯(lián)儲(chǔ)局的救火，都無(wú)法解決之后的美林，雷曼，熊士坦，華盛頓互惠，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)，房貸美，房地美等等的困局。
美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局剛開(kāi)始的應(yīng)對(duì)方法是兩手運(yùn)作。一是降低利率，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一個(gè)氣墊，讓借貸成本降低。二是用聯(lián)儲(chǔ)局打開(kāi)自己的貼現(xiàn)窗口（Discount Window），提供資金給商業(yè)銀行和投資銀行，以避免大家開(kāi)始一窩蜂賤賣(mài)資產(chǎn)，引發(fā)金融風(fēng)暴。采取這個(gè)方法，主要是聯(lián)儲(chǔ)局的伯南基（格林斯潘后的又一個(gè)猶太主席）認(rèn)為金融體系的基本面比較好，當(dāng)然房地產(chǎn)業(yè)推出了太多的新房屋，而且房?jī)r(jià)確實(shí)飆得過(guò)高，但如果令房?jī)r(jià)回復(fù)到正常水平的過(guò)程，是一個(gè)幾年的較長(zhǎng)時(shí)間，還是聯(lián)儲(chǔ)局可以應(yīng)付的。
而當(dāng)時(shí)的大部分銀行在進(jìn)入這個(gè)危機(jī)時(shí)，手上的資金還很充足，甚至比１９９０年那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的狀況要好。所以美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局得出結(jié)論，當(dāng)時(shí)的金融系統(tǒng)問(wèn)題是資金短缺問(wèn)題，而不是銀行的壞帳問(wèn)題。不知道為什么頭腦清醒和眼光銳利的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森，贊成聯(lián)儲(chǔ)局的判斷，結(jié)果導(dǎo)致了布什政府認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況，基本面還不錯(cuò)的認(rèn)知。
但是當(dāng)危機(jī)進(jìn)一步深化時(shí)，真正導(dǎo)致金融危機(jī)的并不是來(lái)自于銀行，而是那些缺乏管制的“影子銀行”系統(tǒng)――金融公司（私人基金），投資銀行，政府支持的企業(yè)（兩房），對(duì)沖基金和許多帳外交易系統(tǒng)。這些非銀行的銀行企業(yè)，不受政府管制，但就使用遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行（受聯(lián)儲(chǔ)局準(zhǔn)備金制約）的高杠桿融資方法，將信用泡沫推到了極致。這也是為什么筆者在對(duì)中國(guó)金融發(fā)展的建議中，強(qiáng)調(diào)要建立國(guó)有銀行為主的融資體系，限制這類(lèi)非銀行的銀行機(jī)構(gòu)為所欲為。
當(dāng)美國(guó)的房?jī)r(jià)開(kāi)始下跌，這些機(jī)構(gòu)的壞帳開(kāi)始大面積出現(xiàn)，而壞帳和資金短缺不同，你不可以靠借貸的方法來(lái)解決問(wèn)題。如果你銀行的經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，只是資金短缺，無(wú)法運(yùn)作，那么借給你錢(qián)，就可以幫你周轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。而壞帳，就算是你一分錢(qián)利息都不收，借錢(qián)給銀行，也無(wú)法改變其資金方面的困境。唯一的方法是向銀行注資，使其可以將壞帳沖銷(xiāo)。當(dāng)然如果你那個(gè)壞帳窟窿太大，是個(gè)無(wú)底洞，那么注資進(jìn)來(lái)，以為自己便宜的抄了個(gè)底，拿了不少股份，可能那些銀子就銀沉大海，連個(gè)水漂都看不到。中國(guó)中投公司的５０億美金在大摩的注資，以及那家用７０億美金在華盛頓互惠銀行的抄底，都是這樣的結(jié)局。
也許有人會(huì)問(wèn)，為啥筆者的這部書(shū)取了這樣一個(gè)名字，是什么寓意？
佛家金剛經(jīng)有偈曰，一切有為法，如夢(mèng)幻泡影，如露亦如電，應(yīng)作如是觀。
在大國(guó)游戲里，筆者的看法是將來(lái)這個(gè)世界是兩個(gè)大國(guó)的游戲，而這兩個(gè)大國(guó)在中亞和中東的博弈，將是未來(lái)世界的主要看點(diǎn)。而在這兩個(gè)大國(guó)的框架下，一個(gè)無(wú)法統(tǒng)一的歐盟，一個(gè)不甘落魄的俄羅斯，一個(gè)抬不起頭的日本，和一個(gè)不知天高地厚的印度，就是主要的次大國(guó)，在中間合縱連橫。而許多小國(guó)形成的國(guó)家聯(lián)盟，阿拉伯聯(lián)盟，東南亞聯(lián)盟，非洲聯(lián)盟，拉美聯(lián)盟，就會(huì)在這場(chǎng)游戲中，扮演逐鹿的舞臺(tái)。
本來(lái)在花開(kāi)花落里，應(yīng)該繼續(xù)這個(gè)主題，談到北美的花謝和東亞的花發(fā)，但就被不甘落魄的俄羅斯出來(lái)攪局，因此將論述的課題，轉(zhuǎn)移到了美國(guó)衰落和中國(guó)復(fù)興這兩個(gè)大看點(diǎn)之外的第三點(diǎn)，就是歐洲的整合。
所以在夢(mèng)幻泡影這一部，筆者的話題會(huì)回到美國(guó)和中國(guó)這兩個(gè)大國(guó)的相關(guān)話題，正好就為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和中國(guó)的發(fā)展轉(zhuǎn)機(jī)，提供一個(gè)即時(shí)的分析。之所以取了這樣一個(gè)名字，因?yàn)閷?duì)美國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)精英來(lái)說(shuō)（不只是政府的高層官員，還包括思想界，學(xué)術(shù)界，商界，工業(yè)界，科技界，軍界等），如何應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的整體經(jīng)濟(jì)危機(jī)和美國(guó)地位衰落的困局，和海外用兵及外交政策的焦頭爛額引發(fā)的頹勢(shì)，尋找破局的良策。如果應(yīng)對(duì)失當(dāng)，那么美國(guó)繼續(xù)保持世界超級(jí)大國(guó)的企圖，就會(huì)成為一個(gè)泡影。
而對(duì)中國(guó)而言，以汶川大地震顯示出來(lái)的眾志成城，和北京奧運(yùn)會(huì)表達(dá)的蓬勃生機(jī)，同樣面臨著如何使經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式順利轉(zhuǎn)型，和如何解除城鄉(xiāng)二元化導(dǎo)致的貧富差距分野的亂局。中國(guó)的精英領(lǐng)導(dǎo)層如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，成功的走出這個(gè)發(fā)展的危機(jī)，而不至于經(jīng)濟(jì)拉美化，也是一個(gè)事關(guān)重大的選擇。如果應(yīng)對(duì)乏力，象前幾年那樣，被動(dòng)的走一步看一步，無(wú)法主動(dòng)的引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，那么中國(guó)復(fù)興歷史上最好的一個(gè)機(jī)會(huì)就會(huì)與我們擦肩而過(guò)，成為一個(gè)富強(qiáng)大國(guó)的愿望就會(huì)成為一個(gè)夢(mèng)幻。
到底中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)層是否能夠應(yīng)付這個(gè)世紀(jì)大挑戰(zhàn)？不光在于當(dāng)前的領(lǐng)導(dǎo)人，和下一代的接班人是否具有戰(zhàn)略眼光，和實(shí)際操作能力，也在于中國(guó)是否可以發(fā)展出一批跨政治，經(jīng)濟(jì)，軍事和科研各界，具有清楚頭腦和敏銳判斷的專(zhuān)才，可以為領(lǐng)導(dǎo)人的決策，提供可靠的政策選擇，并在全體人民中形成共識(shí)，從而減少不同利益集團(tuán)之間，不論是條條還是塊塊，都可以最優(yōu)化的整合，而出來(lái)全民一心，其厲斷金。
美國(guó)現(xiàn)在所面臨的最大問(wèn)題是，如何將即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退，控制到一個(gè)可以接受的水平。如何在美元失去其國(guó)際金融地位的情況下，和美國(guó)依賴(lài)強(qiáng)大軍力控制非再生能源不成功的情況下，從依賴(lài)于戰(zhàn)爭(zhēng)掠奪的石油經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)換為依賴(lài)自身科研和創(chuàng)新能力的新經(jīng)濟(jì)。不是靠出去打打殺殺搶能源，招搖撞騙吸外資，風(fēng)風(fēng)火火壘債臺(tái)，然后全民不負(fù)責(zé)任的稀里糊涂混日子的懶散過(guò)日子，而是恢復(fù)美國(guó)立國(guó)的發(fā)明創(chuàng)造，辛勤工作，吃苦耐勞，和樸樸實(shí)實(shí)的清教徒傳統(tǒng)，重建國(guó)家。在新能源，基礎(chǔ)建設(shè)，教育和健康保險(xiǎn)上重啟爐灶，一方面打壓花里胡哨的華爾街，一方面限制玩物喪志的好萊塢，美國(guó)的前景不是沒(méi)有希望。
二
而中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)，筆者在大國(guó)游戲和花開(kāi)花落里都有些論述。由于中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況比較復(fù)雜，加上筆者對(duì)當(dāng)前局勢(shì)的掌握，未免有鞭長(zhǎng)莫及之嫌，因此開(kāi)出來(lái)的藥方不一定完全對(duì)癥下藥。但是，筆者希望的是對(duì)這些問(wèn)題展開(kāi)一個(gè)討論，可以起他山之石的作用，讓大家從另一個(gè)不同的角度來(lái)面對(duì)不可逃避的問(wèn)題。
中國(guó)現(xiàn)在要搞清楚的是，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)到底會(huì)變成如何一個(gè)情況，及美國(guó)的救市計(jì)劃是否可行。然后在這個(gè)基礎(chǔ)上，判斷其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響有多大，而中國(guó)應(yīng)該怎樣面對(duì)這個(gè)問(wèn)題。
筆者的基本判斷是，美國(guó)的救市計(jì)劃還是一個(gè)新的忽悠。其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面不會(huì)有太大的改變。普通人可能以為現(xiàn)在美國(guó)政府才開(kāi)始救市，其實(shí)美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局早在去年八月已經(jīng)開(kāi)始不斷的救市，其救市總金額也許已經(jīng)超過(guò)了萬(wàn)億。除了不斷的降低利率，聯(lián)儲(chǔ)局還通過(guò)向市場(chǎng)注入資金的方法，企圖將危機(jī)化解，但是隨著美國(guó)國(guó)家金融服務(wù)公司（Countrywide Financial）爆棚開(kāi)始，每次聯(lián)儲(chǔ)局的救火，都無(wú)法解決之后的美林，雷曼，熊士坦，華盛頓互惠，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)，房貸美，房地美等等的困局。
美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局剛開(kāi)始的應(yīng)對(duì)方法是兩手運(yùn)作。一是降低利率，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一個(gè)氣墊，讓借貸成本降低。二是用聯(lián)儲(chǔ)局打開(kāi)自己的貼現(xiàn)窗口（Discount Window），提供資金給商業(yè)銀行和投資銀行，以避免大家開(kāi)始一窩蜂賤賣(mài)資產(chǎn)，引發(fā)金融風(fēng)暴。采取這個(gè)方法，主要是聯(lián)儲(chǔ)局的伯南基（格林斯潘后的又一個(gè)猶太主席）認(rèn)為金融體系的基本面比較好，當(dāng)然房地產(chǎn)業(yè)推出了太多的新房屋，而且房?jī)r(jià)確實(shí)飆得過(guò)高，但如果令房?jī)r(jià)回復(fù)到正常水平的過(guò)程，是一個(gè)幾年的較長(zhǎng)時(shí)間，還是聯(lián)儲(chǔ)局可以應(yīng)付的。
而當(dāng)時(shí)的大部分銀行在進(jìn)入這個(gè)危機(jī)時(shí)，手上的資金還很充足，甚至比１９９０年那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的狀況要好。所以美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局得出結(jié)論，當(dāng)時(shí)的金融系統(tǒng)問(wèn)題是資金短缺問(wèn)題，而不是銀行的壞帳問(wèn)題。不知道為什么頭腦清醒和眼光銳利的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森，贊成聯(lián)儲(chǔ)局的判斷，結(jié)果導(dǎo)致了布什政府認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況，基本面還不錯(cuò)的認(rèn)知。
但是當(dāng)危機(jī)進(jìn)一步深化時(shí)，真正導(dǎo)致金融危機(jī)的并不是來(lái)自于銀行，而是那些缺乏管制的“影子銀行”系統(tǒng)――金融公司（私人基金），投資銀行，政府支持的企業(yè)（兩房），對(duì)沖基金和許多帳外交易系統(tǒng)。這些非銀行的銀行企業(yè)，不受政府管制，但就使用遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行（受聯(lián)儲(chǔ)局準(zhǔn)備金制約）的高杠桿融資方法，將信用泡沫推到了極致。這也是為什么筆者在對(duì)中國(guó)金融發(fā)展的建議中，強(qiáng)調(diào)要建立國(guó)有銀行為主的融資體系，限制這類(lèi)非銀行的銀行機(jī)構(gòu)為所欲為。
當(dāng)美國(guó)的房?jī)r(jià)開(kāi)始下跌，這些機(jī)構(gòu)的壞帳開(kāi)始大面積出現(xiàn)，而壞帳和資金短缺不同，你不可以靠借貸的方法來(lái)解決問(wèn)題。如果你銀行的經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，只是資金短缺，無(wú)法運(yùn)作，那么借給你錢(qián)，就可以幫你周轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。而壞帳，就算是你一分錢(qián)利息都不收，借錢(qián)給銀行，也無(wú)法改變其資金方面的困境。唯一的方法是向銀行注資，使其可以將壞帳沖銷(xiāo)。當(dāng)然如果你那個(gè)壞帳窟窿太大，是個(gè)無(wú)底洞，那么注資進(jìn)來(lái)，以為自己便宜的抄了個(gè)底，拿了不少股份，可能那些銀子就銀沉大海，連個(gè)水漂都看不到。中國(guó)中投公司的５０億美金在大摩的注資，以及那家用７０億美金在華盛頓互惠銀行的抄底，都是這樣的結(jié)局。
三
美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席伯南克在１９８３年，在斯坦福大學(xué)商學(xué)院任經(jīng)濟(jì)學(xué)助教的時(shí)候，曾發(fā)表了一篇研究１９２９年大蕭條的文章。在這篇開(kāi)創(chuàng)性的研究中，伯南克發(fā)現(xiàn)大蕭條在經(jīng)過(guò)大量的聯(lián)邦政府資金投入，通過(guò)幫助企業(yè)的重建金融公司（Reconstruction Finance Corporation）和幫助家庭的住房貸款公司（Home Owners’ Loan Corporation），在１９３３年開(kāi)始導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此當(dāng)他一旦看到美國(guó)金融企業(yè)的壞帳問(wèn)題，自然就想起了這段歷史，決定只有政府的救助才可以幫助企業(yè)過(guò)關(guān)。
聯(lián)儲(chǔ)局在宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)上，通常是用程咬金的三板斧：第一板是利率，第二板是貼現(xiàn)窗口，第三板是直接在市場(chǎng)里通過(guò)國(guó)庫(kù)券的買(mǎi)賣(mài)，調(diào)節(jié)資金的流量。而當(dāng)這三板斧都不中用的話，聯(lián)儲(chǔ)局就必須以國(guó)庫(kù)券的發(fā)放來(lái)向金融企業(yè)注資。其辦法就是將金融企業(yè)的問(wèn)題債券，用聯(lián)儲(chǔ)局的國(guó)庫(kù)券交換，使這些企業(yè)可以改善其資產(chǎn)品質(zhì)，易于融資，希望政府可以在幾個(gè)月后才需要直接向金融企業(yè)注資。
這個(gè)打算很快就破滅了。那就是發(fā)生在９月１３－１４號(hào)周末的雷曼兄弟的破產(chǎn)事件。本來(lái)雷曼兄弟還在和中國(guó)的中信證券和韓國(guó)的開(kāi)發(fā)銀行接觸，希望能夠蒙些資本進(jìn)來(lái)。但當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)局決定不進(jìn)行信用擔(dān)保時(shí)，這些談判全部失敗，導(dǎo)致了雷曼兄弟的破產(chǎn)。當(dāng)時(shí)伯南克，鮑爾森，和紐約聯(lián)儲(chǔ)分行主席蓋斯洛（Geithner）錯(cuò)誤的認(rèn)為，整個(gè)金融市場(chǎng)對(duì)雷曼兄弟的破產(chǎn)應(yīng)該有心理準(zhǔn)備，而且救了熊士坦之后，就不想次次都由政府出面，造成不可收拾的場(chǎng)面。
另外一個(gè)問(wèn)題就是美國(guó)國(guó)際集團(tuán)面臨倒閉，聯(lián)儲(chǔ)局不得不出手，以避免債務(wù)違約市場(chǎng)爆炸。而當(dāng)時(shí)美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局的“創(chuàng)造性”借款已經(jīng)把其賬面推到了１萬(wàn)億的高點(diǎn)，其中大部分是借給各銀行，投資行，再加上熊士坦的290億美金和美國(guó)國(guó)家集團(tuán)的850億美金。這就違背了中央銀行作為最后的資源的原則，而使其變成了借錢(qián)的第一資源。這些行為已經(jīng)引起了美國(guó)國(guó)會(huì)的不滿，使聯(lián)儲(chǔ)局的救市操作從一個(gè)技術(shù)行動(dòng)，變成一個(gè)政治博弈。
雷曼兄弟的破產(chǎn)，導(dǎo)致了很多私人投資人的血本無(wú)歸，導(dǎo)致大量的私人資金從資本市場(chǎng)逃進(jìn)了國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)，一時(shí)間居然把國(guó)庫(kù)券的回報(bào)率推到了0%。其結(jié)果就是資本市場(chǎng)完全停止運(yùn)轉(zhuǎn)，迫使企業(yè)不得不走回銀行去貸款，導(dǎo)致了在9月18號(hào)之后的一個(gè)星期，是自1981年后的頭一次，居然一單生意都沒(méi)有發(fā)生。
美國(guó)企業(yè)的平常的資金渠道是，在資本市場(chǎng)發(fā)行短期債券，以低于銀行貸款的方式為流動(dòng)資金融資。當(dāng)資本市場(chǎng)完全凍結(jié)之后，各銀行開(kāi)始儲(chǔ)存現(xiàn)金，一是應(yīng)付其對(duì)各企業(yè)信用的契約，一是要應(yīng)付可能導(dǎo)致的存款戶擠提，當(dāng)然由于對(duì)其他銀行到底多少爛帳在身不是很明確，就導(dǎo)致了銀行之間不肯進(jìn)行同業(yè)拆借，把同業(yè)拆借利率推高到了6%。通常這個(gè)利率應(yīng)該只是比聯(lián)儲(chǔ)局基本利率高一點(diǎn)而已，但在9月30日，居然沖上了6.88%，比聯(lián)儲(chǔ)局基本利率2%高于3倍多。甚至在一些問(wèn)題銀行寧愿以11%的利率，從歐洲中央銀行貸款，許多銀行那天存了620億美金入歐洲中央銀行，寧愿少賺點(diǎn)利息，也不愿意借給其他銀行。
四
這樣美國(guó)經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，就開(kāi)始從華爾街的虛擬經(jīng)濟(jì)走進(jìn)了主街的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一個(gè)是資本市場(chǎng)的凍結(jié)，一個(gè)是由于銀行同業(yè)間的困難導(dǎo)致倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR London InterBank Offered Rate）高企。這就導(dǎo)致了短期借貸的成本高漲，從浮動(dòng)房貸，汽車(chē)貸款，學(xué)生貸款，到所有短期貸款的成本增加，就使實(shí)際經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作受到打擊。而在聯(lián)儲(chǔ)局所有的武器都用完了之后，直接向銀行注資就成了一個(gè)不得不做的選擇。
要知道現(xiàn)在的金融業(yè)是如何的風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵，只要看一下9月30日的例子。通常在美國(guó)股市開(kāi)市前的幾個(gè)鐘頭，大量的投資人和銀行之間會(huì)交換外匯，以便投資人可以在美國(guó)股市開(kāi)市后，進(jìn)行投資活動(dòng)。但由于對(duì)對(duì)方銀行的情況擔(dān)憂，大家害怕在轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，即把外匯匯進(jìn)去之后，該銀行突然倒閉，所以不愿意進(jìn)行交換。結(jié)果在歐洲中央銀行，英國(guó)國(guó)家銀行，和日本中央銀行的合作下，美聯(lián)儲(chǔ)局必須借出6200億美元來(lái)使市場(chǎng)可以運(yùn)作。
所以說(shuō)，美國(guó)的救市是不可避免的，那么這個(gè)市，救還是救不了，也是一個(gè)未知之?dāng)?shù)。據(jù)美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)系統(tǒng)（FDIC）的估計(jì)，在美國(guó)現(xiàn)有的10萬(wàn)6千億的私人房屋貸款總數(shù)中（不包括商業(yè)房貸），在今年6月份時(shí)，已經(jīng)有5千億，大約4%，嚴(yán)重的斷供。而救市計(jì)劃的7千億就是希望能夠把這個(gè)市場(chǎng)的危機(jī)消除。那么到底次貸的總額有多大？根據(jù)MSNBC的數(shù)據(jù)，其總額估計(jì)是1萬(wàn)3千億，現(xiàn)在的斷供率是43%。而且隨著經(jīng)濟(jì)惡化，失業(yè)大幅出現(xiàn)，不光是這些還沒(méi)有斷供的次貸，恐怕是非次貸和商業(yè)房貸可能都會(huì)開(kāi)始變成爛帳。
跟隨著壞房貸的就是建筑在之上的相關(guān)金融衍生產(chǎn)品，這也屬于這次救市計(jì)劃的范疇。當(dāng)然買(mǎi)進(jìn)有問(wèn)題的銀行也是一個(gè)選擇。這里牽涉到的頭一個(gè)問(wèn)題，就是如果大家都有問(wèn)題，那么買(mǎi)那家和不買(mǎi)那家，就是一個(gè)政治問(wèn)題。為啥聯(lián)儲(chǔ)局你決定就熊士坦，卻不救雷曼兄弟？這樣的問(wèn)題就會(huì)在救市計(jì)劃實(shí)施的時(shí)候，引起各界的爭(zhēng)議。因?yàn)槿酉铝隋X(qián)是杯水車(chē)薪，所有的銀行都想爭(zhēng)大餅，發(fā)動(dòng)自己控制的國(guó)會(huì)議員大打出手，場(chǎng)面估計(jì)不會(huì)好看到哪里。
第二個(gè)問(wèn)題，就是你開(kāi)什么價(jià)錢(qián)，讓這些銀行將爛貨扔給納稅人?，F(xiàn)在你手上拿著的房貸債券如果到期的話，可以每1美元的債券，，賣(mài)65分。當(dāng)然因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)流通差和當(dāng)時(shí)的價(jià)值高估，在現(xiàn)在的市場(chǎng)上可能只可以賣(mài)35分。如果要讓銀行重獲資金，就必須用65分去買(mǎi)，讓那些在賬本上將其以市場(chǎng)價(jià)記賬的銀行，就在沖銷(xiāo)之后，增加的資金，可以對(duì)商業(yè)增加借貸。但這個(gè)方法就是由納稅人幫銀行付賬。要減少納稅人的損失，就要求以35分去買(mǎi)，那么就對(duì)銀行資金沒(méi)有幫助，反而令那些以非市場(chǎng)價(jià)記賬的銀行手上的資金更少。
在日本1990年金融危機(jī)的救市方案里，同樣面對(duì)這個(gè)問(wèn)題。當(dāng)時(shí)日本在1992年成立的合作行用購(gòu)買(mǎi)公司（CCPC Cooperative Credit Purchasing Corporation）就是不肯出價(jià)太高，而導(dǎo)致許多銀行寧可死撐下去，都不愿賤賣(mài)的情況。當(dāng)然相對(duì)于日本的救助計(jì)劃依賴(lài)于私人資金，美國(guó)的問(wèn)題資產(chǎn)援助計(jì)劃（TARP Troubled Assets Relief Program）因?yàn)榛ǖ恼腻X(qián)，可能要花的爽快一些，讓那些胡來(lái)的金融家們可以比較“情愿”的讓美國(guó)老百姓做冤大頭。
美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席伯南克在１９８３年，在斯坦福大學(xué)商學(xué)院任經(jīng)濟(jì)學(xué)助教的時(shí)候，曾發(fā)表了一篇研究１９２９年大蕭條的文章。在這篇開(kāi)創(chuàng)性的研究中，伯南克發(fā)現(xiàn)大蕭條在經(jīng)過(guò)大量的聯(lián)邦政府資金投入，通過(guò)幫助企業(yè)的重建金融公司（Reconstruction Finance Corporation）和幫助家庭的住房貸款公司（Home Owners’ Loan Corporation），在１９３３年開(kāi)始導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此當(dāng)他一旦看到美國(guó)金融企業(yè)的壞帳問(wèn)題，自然就想起了這段歷史，決定只有政府的救助才可以幫助企業(yè)過(guò)關(guān)。
聯(lián)儲(chǔ)局在宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)上，通常是用程咬金的三板斧：第一板是利率，第二板是貼現(xiàn)窗口，第三板是直接在市場(chǎng)里通過(guò)國(guó)庫(kù)券的買(mǎi)賣(mài)，調(diào)節(jié)資金的流量。而當(dāng)這三板斧都不中用的話，聯(lián)儲(chǔ)局就必須以國(guó)庫(kù)券的發(fā)放來(lái)向金融企業(yè)注資。其辦法就是將金融企業(yè)的問(wèn)題債券，用聯(lián)儲(chǔ)局的國(guó)庫(kù)券交換，使這些企業(yè)可以改善其資產(chǎn)品質(zhì)，易于融資，希望政府可以在幾個(gè)月后才需要直接向金融企業(yè)注資。
這個(gè)打算很快就破滅了。那就是發(fā)生在９月１３－１４號(hào)周末的雷曼兄弟的破產(chǎn)事件。本來(lái)雷曼兄弟還在和中國(guó)的中信證券和韓國(guó)的開(kāi)發(fā)銀行接觸，希望能夠蒙些資本進(jìn)來(lái)。但當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)局決定不進(jìn)行信用擔(dān)保時(shí)，這些談判全部失敗，導(dǎo)致了雷曼兄弟的破產(chǎn)。當(dāng)時(shí)伯南克，鮑爾森，和紐約聯(lián)儲(chǔ)分行主席蓋斯洛（Geithner）錯(cuò)誤的認(rèn)為，整個(gè)金融市場(chǎng)對(duì)雷曼兄弟的破產(chǎn)應(yīng)該有心理準(zhǔn)備，而且救了熊士坦之后，就不想次次都由政府出面，造成不可收拾的場(chǎng)面。
另外一個(gè)問(wèn)題就是美國(guó)國(guó)際集團(tuán)面臨倒閉，聯(lián)儲(chǔ)局不得不出手，以避免債務(wù)違約市場(chǎng)爆炸。而當(dāng)時(shí)美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局的“創(chuàng)造性”借款已經(jīng)把其賬面推到了１萬(wàn)億的高點(diǎn)，其中大部分是借給各銀行，投資行，再加上熊士坦的290億美金和美國(guó)國(guó)家集團(tuán)的850億美金。這就違背了中央銀行作為最后的資源的原則，而使其變成了借錢(qián)的第一資源。這些行為已經(jīng)引起了美國(guó)國(guó)會(huì)的不滿，使聯(lián)儲(chǔ)局的救市操作從一個(gè)技術(shù)行動(dòng)，變成一個(gè)政治博弈。
雷曼兄弟的破產(chǎn)，導(dǎo)致了很多私人投資人的血本無(wú)歸，導(dǎo)致大量的私人資金從資本市場(chǎng)逃進(jìn)了國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)，一時(shí)間居然把國(guó)庫(kù)券的回報(bào)率推到了0%。其結(jié)果就是資本市場(chǎng)完全停止運(yùn)轉(zhuǎn)，迫使企業(yè)不得不走回銀行去貸款，導(dǎo)致了在9月18號(hào)之后的一個(gè)星期，是自1981年后的頭一次，居然一單生意都沒(méi)有發(fā)生。
美國(guó)企業(yè)的平常的資金渠道是，在資本市場(chǎng)發(fā)行短期債券，以低于銀行貸款的方式為流動(dòng)資金融資。當(dāng)資本市場(chǎng)完全凍結(jié)之后，各銀行開(kāi)始儲(chǔ)存現(xiàn)金，一是應(yīng)付其對(duì)各企業(yè)信用的契約，一是要應(yīng)付可能導(dǎo)致的存款戶擠提，當(dāng)然由于對(duì)其他銀行到底多少爛帳在身不是很明確，就導(dǎo)致了銀行之間不肯進(jìn)行同業(yè)拆借，把同業(yè)拆借利率推高到了6%。通常這個(gè)利率應(yīng)該只是比聯(lián)儲(chǔ)局基本利率高一點(diǎn)而已，但在9月30日，居然沖上了6.88%，比聯(lián)儲(chǔ)局基本利率2%高于3倍多。甚至在一些問(wèn)題銀行寧愿以11%的利率，從歐洲中央銀行貸款，許多銀行那天存了620億美金入歐洲中央銀行，寧愿少賺點(diǎn)利息，也不愿意借給其他銀行。
四
這樣美國(guó)經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，就開(kāi)始從華爾街的虛擬經(jīng)濟(jì)走進(jìn)了主街的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一個(gè)是資本市場(chǎng)的凍結(jié)，一個(gè)是由于銀行同業(yè)間的困難導(dǎo)致倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR London InterBank Offered Rate）高企。這就導(dǎo)致了短期借貸的成本高漲，從浮動(dòng)房貸，汽車(chē)貸款，學(xué)生貸款，到所有短期貸款的成本增加，就使實(shí)際經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作受到打擊。而在聯(lián)儲(chǔ)局所有的武器都用完了之后，直接向銀行注資就成了一個(gè)不得不做的選擇。
要知道現(xiàn)在的金融業(yè)是如何的風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵，只要看一下9月30日的例子。通常在美國(guó)股市開(kāi)市前的幾個(gè)鐘頭，大量的投資人和銀行之間會(huì)交換外匯，以便投資人可以在美國(guó)股市開(kāi)市后，進(jìn)行投資活動(dòng)。但由于對(duì)對(duì)方銀行的情況擔(dān)憂，大家害怕在轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，即把外匯匯進(jìn)去之后，該銀行突然倒閉，所以不愿意進(jìn)行交換。結(jié)果在歐洲中央銀行，英國(guó)國(guó)家銀行，和日本中央銀行的合作下，美聯(lián)儲(chǔ)局必須借出6200億美元來(lái)使市場(chǎng)可以運(yùn)作。
所以說(shuō)，美國(guó)的救市是不可避免的，那么這個(gè)市，救還是救不了，也是一個(gè)未知之?dāng)?shù)。據(jù)美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)系統(tǒng)（FDIC）的估計(jì)，在美國(guó)現(xiàn)有的10萬(wàn)6千億的私人房屋貸款總數(shù)中（不包括商業(yè)房貸），在今年6月份時(shí)，已經(jīng)有5千億，大約4%，嚴(yán)重的斷供。而救市計(jì)劃的7千億就是希望能夠把這個(gè)市場(chǎng)的危機(jī)消除。那么到底次貸的總額有多大？根據(jù)MSNBC的數(shù)據(jù)，其總額估計(jì)是1萬(wàn)3千億，現(xiàn)在的斷供率是43%。而且隨著經(jīng)濟(jì)惡化，失業(yè)大幅出現(xiàn)，不光是這些還沒(méi)有斷供的次貸，恐怕是非次貸和商業(yè)房貸可能都會(huì)開(kāi)始變成爛帳。
跟隨著壞房貸的就是建筑在之上的相關(guān)金融衍生產(chǎn)品，這也屬于這次救市計(jì)劃的范疇。當(dāng)然買(mǎi)進(jìn)有問(wèn)題的銀行也是一個(gè)選擇。這里牽涉到的頭一個(gè)問(wèn)題，就是如果大家都有問(wèn)題，那么買(mǎi)那家和不買(mǎi)那家，就是一個(gè)政治問(wèn)題。為啥聯(lián)儲(chǔ)局你決定就熊士坦，卻不救雷曼兄弟？這樣的問(wèn)題就會(huì)在救市計(jì)劃實(shí)施的時(shí)候，引起各界的爭(zhēng)議。因?yàn)槿酉铝隋X(qián)是杯水車(chē)薪，所有的銀行都想爭(zhēng)大餅，發(fā)動(dòng)自己控制的國(guó)會(huì)議員大打出手，場(chǎng)面估計(jì)不會(huì)好看到哪里。
第二個(gè)問(wèn)題，就是你開(kāi)什么價(jià)錢(qián)，讓這些銀行將爛貨扔給納稅人?，F(xiàn)在你手上拿著的房貸債券如果到期的話，可以每1美元的債券，，賣(mài)65分。當(dāng)然因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)流通差和當(dāng)時(shí)的價(jià)值高估，在現(xiàn)在的市場(chǎng)上可能只可以賣(mài)35分。如果要讓銀行重獲資金，就必須用65分去買(mǎi)，讓那些在賬本上將其以市場(chǎng)價(jià)記賬的銀行，就在沖銷(xiāo)之后，增加的資金，可以對(duì)商業(yè)增加借貸。但這個(gè)方法就是由納稅人幫銀行付賬。要減少納稅人的損失，就要求以35分去買(mǎi)，那么就對(duì)銀行資金沒(méi)有幫助，反而令那些以非市場(chǎng)價(jià)記賬的銀行手上的資金更少。
在日本1990年金融危機(jī)的救市方案里，同樣面對(duì)這個(gè)問(wèn)題。當(dāng)時(shí)日本在1992年成立的合作行用購(gòu)買(mǎi)公司（CCPC Cooperative Credit Purchasing Corporation）就是不肯出價(jià)太高，而導(dǎo)致許多銀行寧可死撐下去，都不愿賤賣(mài)的情況。當(dāng)然相對(duì)于日本的救助計(jì)劃依賴(lài)于私人資金，美國(guó)的問(wèn)題資產(chǎn)援助計(jì)劃（TARP Troubled Assets Relief Program）因?yàn)榛ǖ恼腻X(qián)，可能要花的爽快一些，讓那些胡來(lái)的金融家們可以比較“情愿”的讓美國(guó)老百姓做冤大頭。
五
另外就是一個(gè)文化的差別。日本人動(dòng)不動(dòng)就嚷嚷著要切腹自殺，儒家文化的羞恥之心，使很多有問(wèn)題的金融企業(yè)捂蓋子，希望靠著政府救市可以熬幾年出頭。結(jié)果就是花了9年的時(shí)間，日本的壞賬才表面上被清理干凈。但在這臥薪嘗膽的過(guò)程里，要求銀行增加信貸，似乎不是很現(xiàn)實(shí)。在加上因?yàn)閾?dān)憂市場(chǎng)不穩(wěn)，拿到了這些壞房貸的救市公司，不敢輕易放房子入市場(chǎng)，而有心想買(mǎi)房子的投資者，看到了你那一大堆庫(kù)存在頭上掛著，也不敢輕易入市。這些情況就造成了日本的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯。
而美國(guó)國(guó)會(huì)開(kāi)始對(duì)雷曼兄弟的總裁之類(lèi)的金融“罪犯”開(kāi)始開(kāi)文化大革命似的批斗大會(huì)，對(duì)這些胡來(lái)的大款們自己拿高額收入，但就把公司玩破產(chǎn)的行為喊打喊殺，當(dāng)然讓老百姓聽(tīng)起來(lái)很爽。但就會(huì)把許多有問(wèn)題的同流合污之輩嚇回去，出現(xiàn)日本那種自己死挺下去，從而導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)局救助計(jì)劃無(wú)效的局面。
當(dāng)然最大的問(wèn)題就是美國(guó)投入的救市基金不夠，差不多只是次貸總額的一半。可是政府干預(yù)的口子一開(kāi)，你要么不救，讓美國(guó)再次經(jīng)歷一個(gè)大蕭條，要救就必須徹底的救，不能擺個(gè)樣子，希望把銀行的信心忽悠回來(lái)，讓資本市場(chǎng)重新運(yùn)作，一切回歸平靜。
可是要救的話，不光是救次貸，還要救非次貸和商業(yè)房貸。同美國(guó)的房貸問(wèn)題一樣具有同樣隱憂的汽車(chē)貸款要不要救？根據(jù)美國(guó)信用公司Experian的數(shù)據(jù)，今年第二季度總共有6千4百萬(wàn)，價(jià)值7950億美金的汽車(chē)貸款需要供款，而現(xiàn)在已經(jīng)有250億的汽車(chē)貸款遲了。與去年相比，30天遲交的個(gè)案增加了9%，而60天遲交的個(gè)案增加了11%。據(jù)估計(jì)，只有57%的貸款人可以看作是信用合格，那就是差不多3千多億的貸款可能是汽車(chē)次貸。
然后就是美國(guó)人的信用卡的欠債，你要不要救？根據(jù)美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局今年4月份公布的資料，美國(guó)的信用卡欠賬已經(jīng)高達(dá)9517億。如果經(jīng)濟(jì)開(kāi)始蕭條，人們連最小付賬都無(wú)法支付，美國(guó)政府該不該救呢？要知道一旦這些債務(wù)變成壞賬，同樣銀行會(huì)跟著倒閉。
其他的貸款如學(xué)生貸款就不用細(xì)說(shuō)了，但是另外一個(gè)問(wèn)題，就是當(dāng)美國(guó)的州政府，郡政府和市政府開(kāi)始破產(chǎn)的話，聯(lián)儲(chǔ)局該怎么辦？美國(guó)最大的州，加州州長(zhǎng)大明星阿諾已經(jīng)告訴美國(guó)財(cái)長(zhǎng)鮑爾森，加州需要70億的緊急貸款度過(guò)難關(guān)。新墨西哥州，緬因州，和馬薩諸塞州都有同樣的資金問(wèn)題。如果這些政府拿不到錢(qián)，不光是政府裁員，連很多政府服務(wù)，例如學(xué)校，警察，消防等等，都會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題。
美國(guó)到底需要多少錢(qián)才可以救活這個(gè)市場(chǎng)，在于美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)到底會(huì)跌到那個(gè)程度。從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)看，除去通脹因素，美國(guó)地產(chǎn)的跌幅已經(jīng)達(dá)到24%（大蕭條時(shí)代是30%），而且還沒(méi)有見(jiàn)底的趨勢(shì)。以當(dāng)年亞洲金融危機(jī)的情況看，日本當(dāng)年從1990年到2005年，房?jī)r(jià)下跌了66%（現(xiàn)在才回到1990年價(jià)格的40%水平）。所以說(shuō)，如果美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格跌40-50%，完全可能，并不是危言聳聽(tīng)。如果這樣的話，就必須要5萬(wàn)億的資金才可以將壞賬清理干凈。在加上其他的各種美國(guó)人欠債，筆者的估計(jì)8萬(wàn)億到10萬(wàn)億大概是沒(méi)錯(cuò)的。
六
如果你希望對(duì)美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)有更多的了解，就需要讀讀耶魯大學(xué)教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)家希勒（Robert Shiller）的觀點(diǎn)。希勒在2006年出版的“非理性狂歡（Irrational Exuberance）”一書(shū)已經(jīng)早早的為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)寫(xiě)好了結(jié)局。而由他和另一位教授凱斯（Karl Case）合作創(chuàng)建的房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，是標(biāo)準(zhǔn)普爾使用的最權(quán)威數(shù)據(jù)。按照曾任日本中央銀行渡邊的看法，美國(guó)人沒(méi)有意識(shí)到在他們看到的這座小山之后，躺著的是喜馬拉雅山。
那么美國(guó)這筆錢(qián)從哪里來(lái)呢？美國(guó)政府扔出的錢(qián)已經(jīng)到了美國(guó)GDP的6%。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局（Congressional Budget Office）的估算，美國(guó)明年的政府赤字會(huì)到4千億，即3% GDP（私人預(yù)測(cè)是6千億），這樣就使美國(guó)明年的赤字高達(dá)GDP的10%。這樣的話，美國(guó)的總債務(wù)差不多接近12萬(wàn)億，已經(jīng)離GDP很近了。
有人可能說(shuō)筆者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)估計(jì)得太嚴(yán)重，不知看了這些數(shù)字之后有何感想。因此對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的危機(jī)，不救，面臨的是突然的崩潰，救，面臨的隨后的蕭條，用一句英文諺語(yǔ)，就是在石頭和硬物之間（between rock and hard place）。那么再討論中國(guó)應(yīng)不應(yīng)該參加救市，就要問(wèn)一問(wèn)中國(guó)自己有多少斤兩的問(wèn)題了。如果中國(guó)富得滴油，可以立即拿出5萬(wàn)億，連眉頭都不用皺一下，對(duì)美國(guó)這個(gè)中國(guó)的“友好國(guó)家”（比如從來(lái)不支持臺(tái)獨(dú)，藏獨(dú)和疆獨(dú)），也許從道義上應(yīng)該。但是如果中國(guó)本身就沒(méi)有這個(gè)實(shí)力，而美國(guó)又不是自己的兄弟，那么主張要救的人，似乎就不知道那個(gè)腦里想的是什么了。
有一種比較容易唬弄大家的想法就是，如果中國(guó)幫助美國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)，那么美國(guó)就會(huì)對(duì)中國(guó)的出口繼續(xù)支持，能夠保證中國(guó)的每年2500-3000億的順差。這些人大概還不明白，美國(guó)這個(gè)“民主”社會(huì)，任何政府官員的對(duì)外保證，都是沒(méi)有行用的。一個(gè)總統(tǒng)一換，馬上就會(huì)翻臉不認(rèn)人。經(jīng)歷過(guò)中國(guó)和德國(guó)關(guān)系的變化的人，大概應(yīng)該明白這個(gè)道理。更有可能的情形是，當(dāng)中國(guó)的錢(qián)到位之后，馬上美國(guó)的國(guó)會(huì)就開(kāi)始調(diào)查中國(guó)的貿(mào)易壁壘和傾銷(xiāo)問(wèn)題，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，和最拿手的匯率問(wèn)題。一旦中國(guó)人抗議，美國(guó)政府違反其協(xié)議，人家立即就苦口苦面的對(duì)你解釋?zhuān)绹?guó)是一個(gè)三權(quán)分立的國(guó)家，美國(guó)行政部門(mén)無(wú)法干預(yù)國(guó)會(huì)，或者是美國(guó)司法獨(dú)立，那些私人企業(yè)去告你傾銷(xiāo)，法官又不是我們可以說(shuō)三道四的。最后的結(jié)果就是，隨時(shí)要你出錢(qián)，就搞一件事情來(lái)勒索你。你在美國(guó)放的錢(qián)越來(lái)越多，被人訛詐的機(jī)會(huì)就越大。
那么中國(guó)已經(jīng)陷在美國(guó)的8千到1萬(wàn)億會(huì)不會(huì)貶值呢？答案是兩個(gè)：不會(huì)和會(huì)。之所以不會(huì)，你美元貶值，必須有一個(gè)貨幣和它對(duì)應(yīng)。除了美元之外，影響最大的貨幣就是歐元。如果你看一下最近的匯率變更，美元兌歐元，不僅沒(méi)有下跌，反而漲了。對(duì)這個(gè)奇怪的現(xiàn)象，有人認(rèn)為，因?yàn)闅W洲人擔(dān)憂美國(guó)政府會(huì)用印鈔機(jī)的狂印，用通貨膨脹為自己脫套，但就讓世界其他國(guó)家付賬。因此歐洲人就同樣開(kāi)印鈔票，使歐元貶值下來(lái)，和美國(guó)掛住，將一個(gè)所謂的自由兌換系統(tǒng)，變成一個(gè)直接掛鉤系統(tǒng)。這樣的話，你美元跌，我歐元跟著跌，你想把經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成本轉(zhuǎn)嫁過(guò)來(lái)的希望就會(huì)落空。
另外就是一個(gè)文化的差別。日本人動(dòng)不動(dòng)就嚷嚷著要切腹自殺，儒家文化的羞恥之心，使很多有問(wèn)題的金融企業(yè)捂蓋子，希望靠著政府救市可以熬幾年出頭。結(jié)果就是花了9年的時(shí)間，日本的壞賬才表面上被清理干凈。但在這臥薪嘗膽的過(guò)程里，要求銀行增加信貸，似乎不是很現(xiàn)實(shí)。在加上因?yàn)閾?dān)憂市場(chǎng)不穩(wěn)，拿到了這些壞房貸的救市公司，不敢輕易放房子入市場(chǎng)，而有心想買(mǎi)房子的投資者，看到了你那一大堆庫(kù)存在頭上掛著，也不敢輕易入市。這些情況就造成了日本的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯。
而美國(guó)國(guó)會(huì)開(kāi)始對(duì)雷曼兄弟的總裁之類(lèi)的金融“罪犯”開(kāi)始開(kāi)文化大革命似的批斗大會(huì)，對(duì)這些胡來(lái)的大款們自己拿高額收入，但就把公司玩破產(chǎn)的行為喊打喊殺，當(dāng)然讓老百姓聽(tīng)起來(lái)很爽。但就會(huì)把許多有問(wèn)題的同流合污之輩嚇回去，出現(xiàn)日本那種自己死挺下去，從而導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)局救助計(jì)劃無(wú)效的局面。
當(dāng)然最大的問(wèn)題就是美國(guó)投入的救市基金不夠，差不多只是次貸總額的一半。可是政府干預(yù)的口子一開(kāi)，你要么不救，讓美國(guó)再次經(jīng)歷一個(gè)大蕭條，要救就必須徹底的救，不能擺個(gè)樣子，希望把銀行的信心忽悠回來(lái)，讓資本市場(chǎng)重新運(yùn)作，一切回歸平靜。
可是要救的話，不光是救次貸，還要救非次貸和商業(yè)房貸。同美國(guó)的房貸問(wèn)題一樣具有同樣隱憂的汽車(chē)貸款要不要救？根據(jù)美國(guó)信用公司Experian的數(shù)據(jù)，今年第二季度總共有6千4百萬(wàn)，價(jià)值7950億美金的汽車(chē)貸款需要供款，而現(xiàn)在已經(jīng)有250億的汽車(chē)貸款遲了。與去年相比，30天遲交的個(gè)案增加了9%，而60天遲交的個(gè)案增加了11%。據(jù)估計(jì)，只有57%的貸款人可以看作是信用合格，那就是差不多3千多億的貸款可能是汽車(chē)次貸。
然后就是美國(guó)人的信用卡的欠債，你要不要救？根據(jù)美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局今年4月份公布的資料，美國(guó)的信用卡欠賬已經(jīng)高達(dá)9517億。如果經(jīng)濟(jì)開(kāi)始蕭條，人們連最小付賬都無(wú)法支付，美國(guó)政府該不該救呢？要知道一旦這些債務(wù)變成壞賬，同樣銀行會(huì)跟著倒閉。
其他的貸款如學(xué)生貸款就不用細(xì)說(shuō)了，但是另外一個(gè)問(wèn)題，就是當(dāng)美國(guó)的州政府，郡政府和市政府開(kāi)始破產(chǎn)的話，聯(lián)儲(chǔ)局該怎么辦？美國(guó)最大的州，加州州長(zhǎng)大明星阿諾已經(jīng)告訴美國(guó)財(cái)長(zhǎng)鮑爾森，加州需要70億的緊急貸款度過(guò)難關(guān)。新墨西哥州，緬因州，和馬薩諸塞州都有同樣的資金問(wèn)題。如果這些政府拿不到錢(qián)，不光是政府裁員，連很多政府服務(wù)，例如學(xué)校，警察，消防等等，都會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題。
美國(guó)到底需要多少錢(qián)才可以救活這個(gè)市場(chǎng)，在于美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)到底會(huì)跌到那個(gè)程度。從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)看，除去通脹因素，美國(guó)地產(chǎn)的跌幅已經(jīng)達(dá)到24%（大蕭條時(shí)代是30%），而且還沒(méi)有見(jiàn)底的趨勢(shì)。以當(dāng)年亞洲金融危機(jī)的情況看，日本當(dāng)年從1990年到2005年，房?jī)r(jià)下跌了66%（現(xiàn)在才回到1990年價(jià)格的40%水平）。所以說(shuō)，如果美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格跌40-50%，完全可能，并不是危言聳聽(tīng)。如果這樣的話，就必須要5萬(wàn)億的資金才可以將壞賬清理干凈。在加上其他的各種美國(guó)人欠債，筆者的估計(jì)8萬(wàn)億到10萬(wàn)億大概是沒(méi)錯(cuò)的。
六
如果你希望對(duì)美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)有更多的了解，就需要讀讀耶魯大學(xué)教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)家希勒（Robert Shiller）的觀點(diǎn)。希勒在2006年出版的“非理性狂歡（Irrational Exuberance）”一書(shū)已經(jīng)早早的為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)寫(xiě)好了結(jié)局。而由他和另一位教授凱斯（Karl Case）合作創(chuàng)建的房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，是標(biāo)準(zhǔn)普爾使用的最權(quán)威數(shù)據(jù)。按照曾任日本中央銀行渡邊的看法，美國(guó)人沒(méi)有意識(shí)到在他們看到的這座小山之后，躺著的是喜馬拉雅山。
那么美國(guó)這筆錢(qián)從哪里來(lái)呢？美國(guó)政府扔出的錢(qián)已經(jīng)到了美國(guó)GDP的6%。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局（Congressional Budget Office）的估算，美國(guó)明年的政府赤字會(huì)到4千億，即3% GDP（私人預(yù)測(cè)是6千億），這樣就使美國(guó)明年的赤字高達(dá)GDP的10%。這樣的話，美國(guó)的總債務(wù)差不多接近12萬(wàn)億，已經(jīng)離GDP很近了。
有人可能說(shuō)筆者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)估計(jì)得太嚴(yán)重，不知看了這些數(shù)字之后有何感想。因此對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的危機(jī)，不救，面臨的是突然的崩潰，救，面臨的隨后的蕭條，用一句英文諺語(yǔ)，就是在石頭和硬物之間（between rock and hard place）。那么再討論中國(guó)應(yīng)不應(yīng)該參加救市，就要問(wèn)一問(wèn)中國(guó)自己有多少斤兩的問(wèn)題了。如果中國(guó)富得滴油，可以立即拿出5萬(wàn)億，連眉頭都不用皺一下，對(duì)美國(guó)這個(gè)中國(guó)的“友好國(guó)家”（比如從來(lái)不支持臺(tái)獨(dú)，藏獨(dú)和疆獨(dú)），也許從道義上應(yīng)該。但是如果中國(guó)本身就沒(méi)有這個(gè)實(shí)力，而美國(guó)又不是自己的兄弟，那么主張要救的人，似乎就不知道那個(gè)腦里想的是什么了。
有一種比較容易唬弄大家的想法就是，如果中國(guó)幫助美國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)，那么美國(guó)就會(huì)對(duì)中國(guó)的出口繼續(xù)支持，能夠保證中國(guó)的每年2500-3000億的順差。這些人大概還不明白，美國(guó)這個(gè)“民主”社會(huì)，任何政府官員的對(duì)外保證，都是沒(méi)有行用的。一個(gè)總統(tǒng)一換，馬上就會(huì)翻臉不認(rèn)人。經(jīng)歷過(guò)中國(guó)和德國(guó)關(guān)系的變化的人，大概應(yīng)該明白這個(gè)道理。更有可能的情形是，當(dāng)中國(guó)的錢(qián)到位之后，馬上美國(guó)的國(guó)會(huì)就開(kāi)始調(diào)查中國(guó)的貿(mào)易壁壘和傾銷(xiāo)問(wèn)題，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，和最拿手的匯率問(wèn)題。一旦中國(guó)人抗議，美國(guó)政府違反其協(xié)議，人家立即就苦口苦面的對(duì)你解釋?zhuān)绹?guó)是一個(gè)三權(quán)分立的國(guó)家，美國(guó)行政部門(mén)無(wú)法干預(yù)國(guó)會(huì)，或者是美國(guó)司法獨(dú)立，那些私人企業(yè)去告你傾銷(xiāo)，法官又不是我們可以說(shuō)三道四的。最后的結(jié)果就是，隨時(shí)要你出錢(qián)，就搞一件事情來(lái)勒索你。你在美國(guó)放的錢(qián)越來(lái)越多，被人訛詐的機(jī)會(huì)就越大。
那么中國(guó)已經(jīng)陷在美國(guó)的8千到1萬(wàn)億會(huì)不會(huì)貶值呢？答案是兩個(gè)：不會(huì)和會(huì)。之所以不會(huì)，你美元貶值，必須有一個(gè)貨幣和它對(duì)應(yīng)。除了美元之外，影響最大的貨幣就是歐元。如果你看一下最近的匯率變更，美元兌歐元，不僅沒(méi)有下跌，反而漲了。對(duì)這個(gè)奇怪的現(xiàn)象，有人認(rèn)為，因?yàn)闅W洲人擔(dān)憂美國(guó)政府會(huì)用印鈔機(jī)的狂印，用通貨膨脹為自己脫套，但就讓世界其他國(guó)家付賬。因此歐洲人就同樣開(kāi)印鈔票，使歐元貶值下來(lái)，和美國(guó)掛住，將一個(gè)所謂的自由兌換系統(tǒng)，變成一個(gè)直接掛鉤系統(tǒng)。這樣的話，你美元跌，我歐元跟著跌，你想把經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成本轉(zhuǎn)嫁過(guò)來(lái)的希望就會(huì)落空。
七
當(dāng)然要了解美元和歐元的關(guān)系，你必須知道地球的經(jīng)濟(jì)三角關(guān)系。就是世界最近十來(lái)年的經(jīng)濟(jì)靠的是東亞的過(guò)度儲(chǔ)蓄，走到了美國(guó)去支持美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)。而當(dāng)大家對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的話，由于亞洲各國(guó)對(duì)匯率都比較控制(其實(shí)和日本的低利率，導(dǎo)致到其他西方國(guó)家的食利行為有很大干系)，這種認(rèn)知就以歐元作為出氣閥的現(xiàn)象表現(xiàn)出來(lái)，結(jié)果就是歐元兌美元大漲。而一旦大家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的前景看淡，那么匯率上的變化，通常是其他歐洲貨幣如歐元和英鎊對(duì)美元下跌，而美元對(duì)日元下跌，表明歐洲的日本投資開(kāi)始回國(guó)。
所以說(shuō)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，由于歐美經(jīng)濟(jì)的緊密相連，歐洲的經(jīng)濟(jì)肯定也會(huì)下滑?，F(xiàn)在的情況是歐洲的情形可能比美國(guó)好不到那里去。根據(jù)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人的數(shù)據(jù)，美國(guó)華爾街外的銀行，通常是4%的準(zhǔn)備金，即1美元的存款，會(huì)貸款96分出去，而歐洲的銀行卻是1歐元的存款，會(huì)貸款1.4歐元出去。加上現(xiàn)在的英國(guó)，西班牙，愛(ài)爾蘭等等國(guó)家，都面臨同樣的房屋泡沫和次貸問(wèn)題，歐洲的日子不一定比美國(guó)好過(guò)多少。
在歐洲的國(guó)家中，德國(guó)的日子應(yīng)該比較好過(guò)。與其他大多數(shù)國(guó)家以貸款擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模不同，德國(guó)企業(yè)主要是靠利潤(rùn)，所以整個(gè)德國(guó)的負(fù)債率比較低。消費(fèi)者的負(fù)債德國(guó)是稅后收入的101%，美國(guó)是140%，而英國(guó)是172%。當(dāng)然德國(guó)的問(wèn)題是去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（2.5%）超過(guò)一半靠出口，隨著歐洲其他國(guó)家和美國(guó)的市場(chǎng)受損，當(dāng)然會(huì)受到影響。但是自己的內(nèi)需又因?yàn)樵鍪崭吒郊又迪M(fèi)稅，受到影響。
從這個(gè)基本點(diǎn)考慮，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能陷入停滯，但就不會(huì)衰退。相比而言，歐洲其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)就會(huì)面臨美國(guó)式的房地產(chǎn)爆破，尤其是英國(guó)，可能比美國(guó)還要惡劣。這也是為啥當(dāng)法國(guó)倡導(dǎo)歐洲聯(lián)手出擊，搞一個(gè)美國(guó)式救市計(jì)劃，遭到德國(guó)反對(duì)，因?yàn)榈聡?guó)不愿意成為主要的付賬國(guó)家。
而現(xiàn)在絕大多數(shù)的學(xué)者，都論定美元作為世界貨幣的地位會(huì)結(jié)束，并非?？隙〞?huì)被歐元所取代。正是基于這個(gè)認(rèn)知，許多中國(guó)人開(kāi)始擔(dān)憂中國(guó)手上的大筆美元會(huì)大量貶值，而導(dǎo)致中國(guó)人民幾十年的血汗被榨干。但是筆者的看法卻有些不同，因?yàn)楣P者不認(rèn)為美元衰落的地位，和歐元取而代之的過(guò)程是一個(gè)突發(fā)的事件，更可能的是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。而在這個(gè)過(guò)程中，我們可能會(huì)見(jiàn)到一個(gè)多元貨幣成為國(guó)際貨幣的情況，最大的可能是美元和歐元二分天下。雖然歐洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能都很差，兩個(gè)貨幣都很爛，但大家沒(méi)有其他選擇，不得不用其作為世界貨幣。當(dāng)然也有可能是人民幣加入其中，來(lái)個(gè)三國(guó)演義。
而如果世界經(jīng)濟(jì)，尤其是美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)一榮俱榮，一損俱損，不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的突發(fā)兩極移動(dòng)，而導(dǎo)致美元和歐元價(jià)值迅速拉開(kāi)，中國(guó)也許不需要擔(dān)憂美元獨(dú)跌而導(dǎo)致手上的資金化為烏有。在這樣一種情況下，非?？赡艿氖?，當(dāng)歐洲不得不像美國(guó)一樣，開(kāi)動(dòng)自己的印鈔機(jī)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，挽救問(wèn)題金融體系，兩種幣值的差距就不會(huì)過(guò)大。
筆者的這種看法在美國(guó)一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，加大伯克利分校的伊欽格林（Barry Eichengreen）的研究中得到了某種驗(yàn)證。這位仁兄研究了美元和英鎊在1920年－1930年間，共同作為世界經(jīng)濟(jì)國(guó)際貨幣的歷史，提出了美元和歐元也會(huì)出現(xiàn)同樣的情況。
八
基于這種判斷，那么擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，而導(dǎo)致中國(guó)的投資血本無(wú)歸的擔(dān)憂，也許是多余的。既然投資的安全不是一個(gè)考量，那么似乎中國(guó)政府就沒(méi)有必要猴急猴急地，立即跳進(jìn)去到美國(guó)救市。而且美國(guó)人自己本事也不小，你看馬上就可以賣(mài)武器到臺(tái)灣去刮65億美元回來(lái)。美國(guó)的武器這么先進(jìn)，世界第一，美國(guó)的民主制度也這么被全世界人民愛(ài)戴，可以說(shuō)是朋友滿天下，估計(jì)找100來(lái)個(gè)買(mǎi)家也不會(huì)是太大的難事。這么一看，美國(guó)不是馬上就可以賺回7千億來(lái)救市嗎！
這樣看來(lái)中國(guó)似乎不要給自己找一個(gè)借口，要向大家顯示一下中國(guó)政府對(duì)世界人民很負(fù)責(zé)任。正如克林頓政府時(shí)的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)薩繆爾森說(shuō)，如果中國(guó)不救市，表明中國(guó)不是一個(gè)愛(ài)好和平的國(guó)家。
中國(guó)最忌諱的是被人捧殺。平時(shí)大家都不當(dāng)你一回事，個(gè)個(gè)今天要和達(dá)賴(lài)?yán)镂帐?，明天要和熱比亞擁抱，連個(gè)奧運(yùn)會(huì)沒(méi)什么大不了的破火炬巡游一下，也要被人糟蹋一番。當(dāng)時(shí)筆者就想起了中國(guó)人的一句老話，叫做善有善報(bào)，惡有惡報(bào)，不是不報(bào)，時(shí)候未到。沒(méi)想到老天開(kāi)眼，這個(gè)業(yè)報(bào)來(lái)得這么快，真是令人感嘆。
而在這個(gè)關(guān)頭，個(gè)個(gè)青面獠牙的面孔，開(kāi)始大喊只有中國(guó)才能救世界了。現(xiàn)在要求你了，掏你的腰包，就開(kāi)始恭維你了。記不記得今年的故事了？不是成天罵中國(guó)專(zhuān)制獨(dú)裁，無(wú)民主人權(quán)自由法制人性，在西藏新疆內(nèi)蒙古文化滅絕，在朝鮮緬甸蘇丹伊朗委內(nèi)瑞拉支持專(zhuān)制，北京奧運(yùn)會(huì)比柏林更是“種族滅絕”，還記得ＣＮＮ之流罵中國(guó)人是惡棍和無(wú)賴(lài)嗎？還記得米亞法拉，史匹柏，莎朗斯通嗎？還記得英國(guó)佬，法國(guó)佬，德國(guó)佬的行為嗎？還記得中國(guó)留學(xué)生在日本和韓國(guó)被人大打出手嗎？
如果這些西方人不記得的話，筆者希望中國(guó)人還是應(yīng)該記得。如果中國(guó)的精英們不記得的話，筆者希望中國(guó)的平民們記得。什么叫莫忘國(guó)恥？今年初中國(guó)在西方受到的待遇就是國(guó)恥，如果中國(guó)人不記得的話，被西方人忽悠幾句，就屁顛屁顛的跑過(guò)去，忙著送錢(qián)，那么這個(gè)國(guó)家和民族，就真的沒(méi)有什么希望了。
中國(guó)人在受到屈辱的時(shí)候就會(huì)咬牙切齒，發(fā)憤圖強(qiáng)，但當(dāng)情況好轉(zhuǎn)之后，立馬就會(huì)將受到的恥辱忘得一干二凈，立即沉迷在自我陶醉和不思進(jìn)取之中。這是當(dāng)年日本人對(duì)屢屢革新失敗的中國(guó)人的評(píng)語(yǔ)和不屑。
今天筆者提起今年早期發(fā)生的事，就是希望這個(gè)民族不要在一片升騰的奧運(yùn)會(huì)之后，又開(kāi)始不知所以了。并不是筆者存心要挑起和西方世界的仇恨，只不過(guò)要據(jù)安思危，不要又自以為是，重蹈奧運(yùn)會(huì)之前，自以為所有的西方國(guó)家都是自己朋友的幻覺(jué)。對(duì)待西方的態(tài)度，就是要不卑不亢，但就不能當(dāng)人家是惡臉的時(shí)候，就是不卑不亢。一換笑臉，馬上就稀里糊涂，不知所以了。
不過(guò)西方人當(dāng)然會(huì)讓事實(shí)不斷提醒中國(guó)人。美國(guó)向臺(tái)灣買(mǎi)武器，以違反國(guó)際防止核擴(kuò)散條約向印度輸出核技術(shù)來(lái)制衡中國(guó)，法院強(qiáng)行釋放東突恐怖分子來(lái)支持疆獨(dú)，再加上歐美的政治獨(dú)角戲諾貝爾和平獎(jiǎng)可能會(huì)授予中國(guó)的異議人士，等等，都不斷上演。
當(dāng)然要了解美元和歐元的關(guān)系，你必須知道地球的經(jīng)濟(jì)三角關(guān)系。就是世界最近十來(lái)年的經(jīng)濟(jì)靠的是東亞的過(guò)度儲(chǔ)蓄，走到了美國(guó)去支持美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)。而當(dāng)大家對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的話，由于亞洲各國(guó)對(duì)匯率都比較控制(其實(shí)和日本的低利率，導(dǎo)致到其他西方國(guó)家的食利行為有很大干系)，這種認(rèn)知就以歐元作為出氣閥的現(xiàn)象表現(xiàn)出來(lái)，結(jié)果就是歐元兌美元大漲。而一旦大家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的前景看淡，那么匯率上的變化，通常是其他歐洲貨幣如歐元和英鎊對(duì)美元下跌，而美元對(duì)日元下跌，表明歐洲的日本投資開(kāi)始回國(guó)。
所以說(shuō)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，由于歐美經(jīng)濟(jì)的緊密相連，歐洲的經(jīng)濟(jì)肯定也會(huì)下滑?，F(xiàn)在的情況是歐洲的情形可能比美國(guó)好不到那里去。根據(jù)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人的數(shù)據(jù)，美國(guó)華爾街外的銀行，通常是4%的準(zhǔn)備金，即1美元的存款，會(huì)貸款96分出去，而歐洲的銀行卻是1歐元的存款，會(huì)貸款1.4歐元出去。加上現(xiàn)在的英國(guó)，西班牙，愛(ài)爾蘭等等國(guó)家，都面臨同樣的房屋泡沫和次貸問(wèn)題，歐洲的日子不一定比美國(guó)好過(guò)多少。
在歐洲的國(guó)家中，德國(guó)的日子應(yīng)該比較好過(guò)。與其他大多數(shù)國(guó)家以貸款擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模不同，德國(guó)企業(yè)主要是靠利潤(rùn)，所以整個(gè)德國(guó)的負(fù)債率比較低。消費(fèi)者的負(fù)債德國(guó)是稅后收入的101%，美國(guó)是140%，而英國(guó)是172%。當(dāng)然德國(guó)的問(wèn)題是去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（2.5%）超過(guò)一半靠出口，隨著歐洲其他國(guó)家和美國(guó)的市場(chǎng)受損，當(dāng)然會(huì)受到影響。但是自己的內(nèi)需又因?yàn)樵鍪崭吒郊又迪M(fèi)稅，受到影響。
從這個(gè)基本點(diǎn)考慮，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能陷入停滯，但就不會(huì)衰退。相比而言，歐洲其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)就會(huì)面臨美國(guó)式的房地產(chǎn)爆破，尤其是英國(guó)，可能比美國(guó)還要惡劣。這也是為啥當(dāng)法國(guó)倡導(dǎo)歐洲聯(lián)手出擊，搞一個(gè)美國(guó)式救市計(jì)劃，遭到德國(guó)反對(duì)，因?yàn)榈聡?guó)不愿意成為主要的付賬國(guó)家。
而現(xiàn)在絕大多數(shù)的學(xué)者，都論定美元作為世界貨幣的地位會(huì)結(jié)束，并非?？隙〞?huì)被歐元所取代。正是基于這個(gè)認(rèn)知，許多中國(guó)人開(kāi)始擔(dān)憂中國(guó)手上的大筆美元會(huì)大量貶值，而導(dǎo)致中國(guó)人民幾十年的血汗被榨干。但是筆者的看法卻有些不同，因?yàn)楣P者不認(rèn)為美元衰落的地位，和歐元取而代之的過(guò)程是一個(gè)突發(fā)的事件，更可能的是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。而在這個(gè)過(guò)程中，我們可能會(huì)見(jiàn)到一個(gè)多元貨幣成為國(guó)際貨幣的情況，最大的可能是美元和歐元二分天下。雖然歐洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能都很差，兩個(gè)貨幣都很爛，但大家沒(méi)有其他選擇，不得不用其作為世界貨幣。當(dāng)然也有可能是人民幣加入其中，來(lái)個(gè)三國(guó)演義。
而如果世界經(jīng)濟(jì)，尤其是美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)一榮俱榮，一損俱損，不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的突發(fā)兩極移動(dòng)，而導(dǎo)致美元和歐元價(jià)值迅速拉開(kāi)，中國(guó)也許不需要擔(dān)憂美元獨(dú)跌而導(dǎo)致手上的資金化為烏有。在這樣一種情況下，非?？赡艿氖?，當(dāng)歐洲不得不像美國(guó)一樣，開(kāi)動(dòng)自己的印鈔機(jī)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，挽救問(wèn)題金融體系，兩種幣值的差距就不會(huì)過(guò)大。
筆者的這種看法在美國(guó)一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，加大伯克利分校的伊欽格林（Barry Eichengreen）的研究中得到了某種驗(yàn)證。這位仁兄研究了美元和英鎊在1920年－1930年間，共同作為世界經(jīng)濟(jì)國(guó)際貨幣的歷史，提出了美元和歐元也會(huì)出現(xiàn)同樣的情況。
八
基于這種判斷，那么擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，而導(dǎo)致中國(guó)的投資血本無(wú)歸的擔(dān)憂，也許是多余的。既然投資的安全不是一個(gè)考量，那么似乎中國(guó)政府就沒(méi)有必要猴急猴急地，立即跳進(jìn)去到美國(guó)救市。而且美國(guó)人自己本事也不小，你看馬上就可以賣(mài)武器到臺(tái)灣去刮65億美元回來(lái)。美國(guó)的武器這么先進(jìn)，世界第一，美國(guó)的民主制度也這么被全世界人民愛(ài)戴，可以說(shuō)是朋友滿天下，估計(jì)找100來(lái)個(gè)買(mǎi)家也不會(huì)是太大的難事。這么一看，美國(guó)不是馬上就可以賺回7千億來(lái)救市嗎！
這樣看來(lái)中國(guó)似乎不要給自己找一個(gè)借口，要向大家顯示一下中國(guó)政府對(duì)世界人民很負(fù)責(zé)任。正如克林頓政府時(shí)的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)薩繆爾森說(shuō)，如果中國(guó)不救市，表明中國(guó)不是一個(gè)愛(ài)好和平的國(guó)家。
中國(guó)最忌諱的是被人捧殺。平時(shí)大家都不當(dāng)你一回事，個(gè)個(gè)今天要和達(dá)賴(lài)?yán)镂帐?，明天要和熱比亞擁抱，連個(gè)奧運(yùn)會(huì)沒(méi)什么大不了的破火炬巡游一下，也要被人糟蹋一番。當(dāng)時(shí)筆者就想起了中國(guó)人的一句老話，叫做善有善報(bào)，惡有惡報(bào)，不是不報(bào)，時(shí)候未到。沒(méi)想到老天開(kāi)眼，這個(gè)業(yè)報(bào)來(lái)得這么快，真是令人感嘆。
而在這個(gè)關(guān)頭，個(gè)個(gè)青面獠牙的面孔，開(kāi)始大喊只有中國(guó)才能救世界了。現(xiàn)在要求你了，掏你的腰包，就開(kāi)始恭維你了。記不記得今年的故事了？不是成天罵中國(guó)專(zhuān)制獨(dú)裁，無(wú)民主人權(quán)自由法制人性，在西藏新疆內(nèi)蒙古文化滅絕，在朝鮮緬甸蘇丹伊朗委內(nèi)瑞拉支持專(zhuān)制，北京奧運(yùn)會(huì)比柏林更是“種族滅絕”，還記得ＣＮＮ之流罵中國(guó)人是惡棍和無(wú)賴(lài)嗎？還記得米亞法拉，史匹柏，莎朗斯通嗎？還記得英國(guó)佬，法國(guó)佬，德國(guó)佬的行為嗎？還記得中國(guó)留學(xué)生在日本和韓國(guó)被人大打出手嗎？
如果這些西方人不記得的話，筆者希望中國(guó)人還是應(yīng)該記得。如果中國(guó)的精英們不記得的話，筆者希望中國(guó)的平民們記得。什么叫莫忘國(guó)恥？今年初中國(guó)在西方受到的待遇就是國(guó)恥，如果中國(guó)人不記得的話，被西方人忽悠幾句，就屁顛屁顛的跑過(guò)去，忙著送錢(qián)，那么這個(gè)國(guó)家和民族，就真的沒(méi)有什么希望了。
中國(guó)人在受到屈辱的時(shí)候就會(huì)咬牙切齒，發(fā)憤圖強(qiáng)，但當(dāng)情況好轉(zhuǎn)之后，立馬就會(huì)將受到的恥辱忘得一干二凈，立即沉迷在自我陶醉和不思進(jìn)取之中。這是當(dāng)年日本人對(duì)屢屢革新失敗的中國(guó)人的評(píng)語(yǔ)和不屑。
今天筆者提起今年早期發(fā)生的事，就是希望這個(gè)民族不要在一片升騰的奧運(yùn)會(huì)之后，又開(kāi)始不知所以了。并不是筆者存心要挑起和西方世界的仇恨，只不過(guò)要據(jù)安思危，不要又自以為是，重蹈奧運(yùn)會(huì)之前，自以為所有的西方國(guó)家都是自己朋友的幻覺(jué)。對(duì)待西方的態(tài)度，就是要不卑不亢，但就不能當(dāng)人家是惡臉的時(shí)候，就是不卑不亢。一換笑臉，馬上就稀里糊涂，不知所以了。
不過(guò)西方人當(dāng)然會(huì)讓事實(shí)不斷提醒中國(guó)人。美國(guó)向臺(tái)灣買(mǎi)武器，以違反國(guó)際防止核擴(kuò)散條約向印度輸出核技術(shù)來(lái)制衡中國(guó)，法院強(qiáng)行釋放東突恐怖分子來(lái)支持疆獨(dú)，再加上歐美的政治獨(dú)角戲諾貝爾和平獎(jiǎng)可能會(huì)授予中國(guó)的異議人士，等等，都不斷上演。
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