“后海嘯時(shí)代”的國(guó)際金融格局

 
時(shí)間: 2010年01月04日   來(lái)源: 中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊 

　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任    江涌  ★助理研究員    張茂榮

　　世紀(jì)金融危機(jī)正漸行漸遠(yuǎn)，美國(guó)與新興市場(chǎng)引領(lǐng)全球股市強(qiáng)勁反彈，大宗商品價(jià)格觸底回升，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致通脹預(yù)期上升，美元等貨幣危機(jī)概率增大。

　　國(guó)際金融已開(kāi)始步入一個(gè)“大動(dòng)蕩不多”但“中小動(dòng)蕩不少”的“后金融海嘯時(shí)代”。金融危機(jī)推動(dòng)國(guó)際金融格局演變是歷史的必然。當(dāng)前，中國(guó)等新興大國(guó)在面臨巨大金融挑戰(zhàn)的同時(shí)，也贏得重大金融發(fā)展機(jī)遇。

　　美元漸暗淡    大國(guó)貨幣露頭角

　　自布雷頓森林體系建立以來(lái)，美元一直成為美國(guó)掌控國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)的象征，在國(guó)際貨幣格局中維持了長(zhǎng)達(dá)六十年的壟斷地位。2008年以來(lái)，全球股市以及原油、黃金等大宗商品期貨價(jià)格暴漲暴跌，國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)歷了史無(wú)前例的大地震，以美元為本位的國(guó)際貨幣金融體系正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。金融危機(jī)發(fā)生后，為穩(wěn)定市場(chǎng)、刺激經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府發(fā)行了天量債券與美元。從長(zhǎng)期來(lái)看，勢(shì)必導(dǎo)致美元大幅貶值；從全球范圍看，現(xiàn)存主要釘住美元、實(shí)行管制的匯率體系將面臨空前壓力。

　　同時(shí)，強(qiáng)勁挑戰(zhàn)者歐元趁機(jī)拓展陽(yáng)光下地盤(pán)，日元與英鎊為維持既有的國(guó)際地位而持續(xù)掙扎，人民幣等新興大國(guó)貨幣嶄露頭角。

　　此外，海灣阿拉伯合作委員會(huì)、玻利瓦爾美洲聯(lián)盟等都在謀劃自己的區(qū)域貨幣，前者明確將以“海元”計(jì)價(jià)、結(jié)算石油，后者要用“蘇克雷”主導(dǎo)美國(guó)經(jīng)濟(jì)后院。雖然皆非完整意義上的貨幣，但是都會(huì)侵蝕美元霸權(quán)的基礎(chǔ)。歐洲著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、比利時(shí)魯汶大學(xué)教授保羅·德格勞威稱(chēng)，目前美元在世界貨幣體系中仍居主導(dǎo)地位，但縱觀美元近年走勢(shì)，總體呈下降態(tài)勢(shì)，目前可能就是美元喪失獨(dú)霸地位、世界貨幣體系出現(xiàn)兩極或三極格局的開(kāi)始。德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)施泰因布呂克認(rèn)為，美國(guó)最終將失去在全球金融體系中的超級(jí)大國(guó)地位，世界金融體系將朝多極化方向發(fā)展，美元、歐元、人民幣和日元等將共同成為穩(wěn)定而重要的貨幣，國(guó)際貨幣體系趨向多極化。

　　大銀行重洗牌

　　工行、建行和中行居前三

　　金融危機(jī)前，美國(guó)銀行尤其是投資銀行叱咤國(guó)際金融風(fēng)云，令世界諸多大銀行難以望其項(xiàng)背。金融海嘯過(guò)后，美國(guó)銀行業(yè)因遭受重創(chuàng)正接受刮骨療傷，歐日銀行受到?jīng)_擊需要休養(yǎng)生息，而中國(guó)銀行業(yè)全球排名躍升，風(fēng)頭似乎正勁。

　　金融危機(jī)使歐美銀行陷入萎縮與困頓之中，令國(guó)際大銀行重新洗牌。相比危機(jī)爆發(fā)前，國(guó)際大銀行市值排名出現(xiàn)重大變化。在危機(jī)爆發(fā)前的2007年6月底，在全球市值最大的15家銀行中，花旗集團(tuán)、美國(guó)銀行和匯豐銀行位居前三位，其市值均超過(guò)2150億美元，當(dāng)時(shí)位居第15位的意大利聯(lián)合信貸銀行市值也達(dá)到930億美元。而到2009年6月底，中國(guó)工商銀行以2570億美元市值高居榜首，中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行分列第二、三位，匯豐銀行位居第四，花旗集團(tuán)一落千丈，市值由兩年前的2560億美元縮水至145億美元，滑出前15名行列。

　　金融危機(jī)使許多西方金融機(jī)構(gòu)遭受重挫，不得不收縮業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)規(guī)模，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住機(jī)遇盡快“走出去”，擴(kuò)展全球業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)。

　　影子銀行萎縮   主權(quán)基金增強(qiáng)

　　長(zhǎng)期以來(lái)，西方金融資本主導(dǎo)國(guó)際金融，而且一直是私人壟斷資本扮演國(guó)際金融市場(chǎng)的主角。金融海嘯重?fù)粑鞣剿饺藟艛噘Y本，在“影子銀行系統(tǒng)”力量削弱、大批金融機(jī)構(gòu)被國(guó)有化的同時(shí)，也正式宣告非西方金融力量尤其是主權(quán)財(cái)富基金的崛起。

　　西方影子銀行系統(tǒng)包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、持有結(jié)構(gòu)性融資工具（SIV）而進(jìn)行杠桿操作的金融機(jī)構(gòu)等。影子銀行的快速發(fā)展在帶來(lái)金融市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，其高杠桿操作給整個(gè)金融體系帶來(lái)巨大脆弱性，并成為此次全球金融危機(jī)的主要推手。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，全球金融衍生產(chǎn)品規(guī)模由2000年底的94萬(wàn)億美元增到2008年6月的683.7萬(wàn)億美元，金融危機(jī)使之出現(xiàn)近10年來(lái)首次下降，至2008年12月其規(guī)模收縮到592萬(wàn)億美元。目前，影子銀行系統(tǒng)在去杠桿化過(guò)程中持續(xù)萎縮。

　　大批西方金融機(jī)構(gòu)被國(guó)有化。此次金融危機(jī)重創(chuàng)諸多巨型金融機(jī)構(gòu)。為拯救在金融危機(jī)中奄奄一息的巨無(wú)霸企業(yè)，美歐政府不得不采用國(guó)有化手段。如美國(guó)政府接管“兩房”資產(chǎn)、獲得AIG79.9%的股權(quán)、成為花旗集團(tuán)第一大股東。英國(guó)政府在銀行國(guó)有化步伐上比美國(guó)更快更大。如今，諾森羅克銀行的100%、蘇格蘭皇家銀行（RBS）的95%、萊斯銀行的75%、勞埃德TSB銀行和蘇格蘭哈利法克斯銀行（HBOS）的40%股份由英國(guó)政府持有。

　　非西方金融力量崛起。金融危機(jī)令發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美英金融力量相對(duì)下降，主權(quán)財(cái)富基金力量增強(qiáng)。在金融海嘯肆虐之時(shí)，西方各大金融機(jī)構(gòu)紛紛尋求主權(quán)財(cái)富基金注資，一些西方國(guó)家的政府甚至直接請(qǐng)求中國(guó)和海灣產(chǎn)油富國(guó)增加對(duì)IMF的出資，以使IMF能向遭受金融危機(jī)嚴(yán)重沖擊的國(guó)家貸款，阻止金融危機(jī)在全球的蔓延。據(jù)倫敦國(guó)際金融服務(wù)公司（IFSL）統(tǒng)計(jì)，2008年世界主權(quán)財(cái)富基金管理的總資產(chǎn)增加18%，達(dá)到3.9萬(wàn)億美元。據(jù)美林證券估計(jì)，到2011年，主權(quán)財(cái)富基金在全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票和非主權(quán)債券）中所占份額將增至16%，成為美英資本的有力競(jìng)爭(zhēng)者，從而挑戰(zhàn)、削弱美國(guó)的國(guó)際金融主導(dǎo)地位。

　　FDI流向驟變    中印促成大調(diào)整

　　長(zhǎng)期以來(lái)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家一直是國(guó)際直接投資的主體，即便在“石油美元”大量涌現(xiàn)后，也未能扭轉(zhuǎn)這一格局。

　　國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，全球跨國(guó)直接投資大幅下降。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）2009年9月發(fā)布《2009年世界投資報(bào)告》稱(chēng)，在愈演愈烈的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)中，2008年全球外國(guó)直接投資（FDI）流入量為1.697萬(wàn)億美元，比2007年的1.979萬(wàn)億美元下降14%。據(jù)UNCTAD預(yù)測(cè)，2009年全球FDI將下降30%-40%，不足1.2萬(wàn)億美元，如若未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)順利恢復(fù)增長(zhǎng)、各國(guó)力避投資保護(hù)主義抬頭及全球金融體系逐步回穩(wěn)，2010年全球FDI將緩慢回升至1.4萬(wàn)億美元，2011年將進(jìn)一步反彈至1.8萬(wàn)億美元。全球FDI大幅下滑的主因：一是金融危機(jī)發(fā)端于發(fā)達(dá)國(guó)家，導(dǎo)致不少跨國(guó)公司緊急撤資以彌補(bǔ)總部資金緊缺；二是金融危機(jī)使得美國(guó)金融業(yè)務(wù)陷于停頓，融資枯竭限制了跨國(guó)公司的正常經(jīng)營(yíng)。

　　值得指出的是，金融危機(jī)改變了全球FDI格局。2008年流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的FDI繼續(xù)保持增長(zhǎng)，在全球FDI流入量中所占比例飆升至43%，達(dá)到7350億美元；而引發(fā)金融危機(jī)的發(fā)達(dá)國(guó)家FDI流入量驟降29%，僅為9620億美元，但美國(guó)由于“返巢”資金的作用而不降反升，繼續(xù)成為全球最大的FDI目的地。2008年，中國(guó)FDI流入量達(dá)到1080億美元，印度猛增至420億美元。

　　中印兩大新興經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁表現(xiàn)促成亞洲乃至整個(gè)世界FDI格局的重新調(diào)整，中印兩國(guó)已占該區(qū)域FDI流入量的一半，占全球FDI流入量的1/10。在全球FDI收縮的情況下，中國(guó)對(duì)外直接投資逆勢(shì)而上，作為全球重要投資來(lái)源地的地位不斷增強(qiáng)。2008年，中國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)111%，首次突破500億美元，在全球排名第13位，在所有發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中排名第2位，僅次于俄羅斯。今后，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步提高和人民幣持續(xù)走強(qiáng)，中國(guó)的對(duì)外投資能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　“格局”已變    “秩序”不能不變

　　國(guó)際金融中心是一個(gè)經(jīng)濟(jì)與金融實(shí)力的集中體現(xiàn)，同時(shí)為維護(hù)與增強(qiáng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融地位扮演重要角色。

　　自從紐約取代倫敦成為世界首號(hào)金融中心后，英國(guó)一直充當(dāng)金融體系（制度）輸出國(guó)的角色，新加坡國(guó)際金融中心的發(fā)展即是很好例證。危機(jī)爆發(fā)前，英國(guó)還以“原則監(jiān)管”與美國(guó)的“規(guī)則監(jiān)管”相競(jìng)爭(zhēng)，以吸引更多國(guó)際公司到倫敦上市。從當(dāng)前及未來(lái)金融視角來(lái)看，歐洲堅(jiān)持加強(qiáng)金融監(jiān)管?chē)?guó)際化是符合歷史趨勢(shì)的舉措，歐洲金融中心將成為全球最全面和最嚴(yán)格監(jiān)管準(zhǔn)則的輸出地。在倫敦金融城2009年9月公布的第六期全球金融中心指數(shù)排名中，倫敦和紐約繼續(xù)占據(jù)前兩位，香港和新加坡分列第三、四位，而法蘭克福、芝加哥等金融中心排名出現(xiàn)下滑。

　　香港和上海國(guó)際金融中心地位在全球金融中心新一輪深度調(diào)整中贏得新優(yōu)勢(shì)，國(guó)際地位將不斷上升。當(dāng)美元取代英鎊之時(shí)，美國(guó)產(chǎn)生了紐約國(guó)際金融中心；當(dāng)人民幣取得與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與社會(huì)發(fā)展相匹配地位之時(shí)，必將催生新的國(guó)際金融中心。在全球不斷擴(kuò)大的人民幣交易、結(jié)算網(wǎng)絡(luò)形成過(guò)程中，上海將快速成為人民幣新產(chǎn)品研發(fā)中心和清算交易中心，香港將成為人民幣的離岸中心。因此，隨著人民幣地位的提高以及國(guó)際化的推進(jìn)，國(guó)際金融中心必然繪制新版圖。

　　綜上所述，在國(guó)際金融格局不斷演變與調(diào)整的基礎(chǔ)上，始終滯后的國(guó)際金融秩序正被迫進(jìn)行調(diào)整，但是在國(guó)際金融格局已經(jīng)變且不斷變與國(guó)際金融秩序滯后且不愿變之間，國(guó)際金融市場(chǎng)必將持續(xù)甚至加劇動(dòng)蕩。

微信掃一掃，進(jìn)入讀者交流群

獻(xiàn)一朵花： 鮮花數(shù)量：