美聯(lián)儲退出量化寬松政策(QE)的步伐牽動著新興經(jīng)濟(jì)體的神經(jīng)，中國雖受其直接影響較小，但亦不能獨(dú)善其身。在今日召開的“2013金融街論壇”上，中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會會長余永定表示，中國不能夠輕易地放棄資本管制，特別是不能輕易放開短期資本的流動。

　　和中國一樣的發(fā)展中國家該怎樣應(yīng)對美聯(lián)儲退出QE的局面?余永定提供了四條可能的政策選擇：一是提高利息率，這是土耳其采取的政策，但是如果提高利息率，馬上就會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長速度下降，人們就對你的國家喪失信心;二是大量干預(yù)外匯市場，烏克蘭、印度尼西亞曾經(jīng)就是這么做的，但這會把外匯儲備逐漸用掉，投資者依然會對你喪失信心，資本就要逃走;三是什么也不干，結(jié)果就是匯率貶值，國家的貨幣貶值，大家對你還是喪失信心;四是采取緊縮性的財(cái)政政策，但是這樣一個政策在政治上難以行得通。

　　似乎是四條“死路”，那有沒有“活路”呢?在余永定看來，“活路”就是發(fā)展中國家不能夠輕易放棄資本管制。“如果有了資本管制，同時(shí)我們讓自己的匯率比較靈活，就可以在其中找到一個比較好的平衡點(diǎn)。因?yàn)槲覀冞€有些資本管制，所以說匯率的變動可能就不需要這么大。如果匯率的變動不是特別大，它對于企業(yè)的打擊和影響可能就不是特別大。”余永定說。

　　余永定強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)對跨境資本的管理，主要是對短期跨境資本的管理。“但這并不妨礙我們繼續(xù)推動直接投資和其他長期投資的自由化。我并不是籠而統(tǒng)之地反對給資本流動提供便利，我也堅(jiān)決主張中國應(yīng)該盡快開放金融服務(wù)業(yè)，但我們不能輕易放開短期資本的流動，否則無法減少國際金融周期對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊。”余永定表示。

　　余永定舉了中國居民儲蓄存款的例子。“中國居民儲蓄存款現(xiàn)在是43萬億元。我們可以想一想，作為一個理性的居民總是希望使他的資產(chǎn)多元化，包括他的儲蓄要多元化，要有人民幣的存款，要有美元和歐元的存款。如果我們放棄了管制，可以隨便兌換，假設(shè)我們一個人希望存款中有15%是美元，那么就有1萬億美元，如果在某一個時(shí)間大家都想把它換成美元，那就是極大規(guī)模的資本外流，就可能造成非常嚴(yán)重的問題。盡管它發(fā)生的概率可能不是特別高，我們也必須非常小心。”

　　在余永定看來，資本項(xiàng)目自由化并非國內(nèi)重要金融改革和貨幣政策調(diào)整的必要條件，寄希望于通過資本項(xiàng)目自由化、利用跨境資本的自由流動沖擊，倒逼中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革，實(shí)現(xiàn)利率和匯率市場化的戰(zhàn)略沒有理論和國際經(jīng)驗(yàn)的支持。“我認(rèn)為中國現(xiàn)在的問題是還要留著資本管制這個防火墻，雖然已經(jīng)千瘡百孔了，但是它還是起一點(diǎn)作用。在目前的情況下，我們應(yīng)把主要注意力放在加速金融體制改革、推進(jìn)金融市場完善上。”余永定說。

　　附文：

　　余云輝：資本項(xiàng)目自由化將是擊倒中國經(jīng)濟(jì)的最后重拳

　　任何政策建議都隱藏著強(qiáng)烈的利益指向。通過三十多年改革開放，在中國本土形成的“三大資本力量”即跨國資本、民營資本和國有資本當(dāng)中，資本賬戶自由化的政策建議究竟有利于哪一類資本的擴(kuò)張、究竟對哪些資本造成傷害?這與國有企業(yè)私有化有怎樣的內(nèi)在聯(lián)系?對中國經(jīng)濟(jì)政治的未來將產(chǎn)生怎樣的影響?這才是分析問題的關(guān)鍵。只有把握這些要害，才避免被一些弊大于利的“利益光環(huán)”、甚至子虛烏有“畫餅利益”所誤導(dǎo)。如果脫離中國面臨的嚴(yán)峻的國際政治經(jīng)濟(jì)軍事環(huán)境，繼續(xù)盲目地推進(jìn)金融“洋躍進(jìn)”，那么，可以看到，資本項(xiàng)目自由化將是擊倒中國經(jīng)濟(jì)的最后重拳。

　　一、主張資本賬戶開放的利益描繪實(shí)屬“畫餅”

　　國內(nèi)外主張資本項(xiàng)目自由化的觀點(diǎn)主要基于以下畫餅般的利益：

　　“畫餅”之一：“資本賬戶開放有利于資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”

　　國外經(jīng)濟(jì)學(xué)者通過實(shí)證研究表明，這一觀點(diǎn)并不成立。真實(shí)的情況是：資本項(xiàng)目自由化對那些金融監(jiān)管制度健全、金融市場成熟、擁有資本流向之主導(dǎo)權(quán)和資本定價(jià)權(quán)的國家有利，相反，對那些金融制度不健全、金融市場不成熟、缺乏全球資本定價(jià)權(quán)和全球資本流向主導(dǎo)權(quán)的國家和地區(qū)是不利的。如果一個國家處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期和調(diào)整期、處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對脆弱的階段、或處于大量經(jīng)濟(jì)社會矛盾需要化解的時(shí)期，那么，資本項(xiàng)目自由化將引誘發(fā)達(dá)國家各類投機(jī)資本的攻擊、引發(fā)國內(nèi)匯率、利率和資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動，從而導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)業(yè)能力遭遇破壞、國民財(cái)富遭遇洗劫。中國沒有發(fā)生拉美金融危機(jī)、并有效避免了東南亞金融危機(jī)的沖擊，正是得益于金融安全的最后防線：資本項(xiàng)目管制。因此，資本賬戶開放程度取決于中國本土產(chǎn)業(yè)資本的全球競爭能力、取決于國內(nèi)金融市場的發(fā)育程度和監(jiān)管水平、取決于政府是否真正掌控人民幣的匯率定價(jià)權(quán)和貨幣發(fā)行自主權(quán)。不具備這些條件，資本賬戶開放必然產(chǎn)生難以預(yù)想的后果。所謂資本賬戶自由化可以優(yōu)化資源配置的利益之說，是畫餅，更是迷魂藥。

　　“畫餅”之二：“資本項(xiàng)目自由化有利于人民幣國際化”

　　“人民幣國際化首先需要資本項(xiàng)目自由化”是要求資本賬戶開放的主要理由之一。因?yàn)橘Y本項(xiàng)目自由化曾經(jīng)對發(fā)展中國家造成過重大創(chuàng)傷和洗劫，因此，這一政策主張的鼓吹者不敢過分宣揚(yáng)“資本項(xiàng)目自由化有利于資源配置和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，而是以資本項(xiàng)目自由化來迎合人民幣國際化的要求，希望在人民幣國際化的大旗之下積極推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化。但是，我們需要反問的是：資本項(xiàng)目自由化與一國貨幣國際化、與人民幣國際化究竟有沒有關(guān)系?有多大關(guān)系?

　　日本、澳大利亞、巴西、泰國等許多推行資本項(xiàng)目自由化的國家，除了得到經(jīng)濟(jì)波動與世界同步的“好處”之外，并沒有實(shí)現(xiàn)本國貨幣的國際化，國際原油市場的交易貨幣既不是日元，也不是泰銖，還是美元。試問：中國資本項(xiàng)目自由化之后，難道中國人可以使用人民幣購買中東石油、歐洲設(shè)備和日本房產(chǎn)嗎?顯然還不可能。

　　主張資本項(xiàng)目自由化的觀點(diǎn)認(rèn)為，資本項(xiàng)目自由化之后，中東、歐洲、亞洲國家更愿意接受人民幣，有利于人民幣的國際化，原因是：中國持有近3.2萬億美元外匯儲備，海外機(jī)構(gòu)和個人所持有的人民幣可以到中國自由地兌換成美元。在此，我們可以看出這樣一個邏輯：人民幣國際化是與資本賬戶開放(即人民幣可自由兌換美元)掛鉤、而資本賬戶開放又是與中國外匯儲備掛鉤的，可見，所謂的人民幣國際化實(shí)際上是與中國外匯儲備掛鉤。如果人民幣國際化需要以外匯儲備作為前提(當(dāng)然還要人民幣可以自由兌換外匯的資本項(xiàng)目開放與之配合)，那么，我們需要反問：美元的國際化是跟什么掛鉤?是跟英鎊掛鉤還是跟黃金掛鉤?今天美元持有者可以向美聯(lián)儲自由兌換黃金嗎?實(shí)際上，國際化的美元沒有跟任何實(shí)物和外匯掛鉤。正是由于美元沒有跟任何實(shí)物和外匯掛鉤，才實(shí)現(xiàn)了美元的真正意義上的國際化。如果美元與黃金掛鉤，那么，美元國際化就是假象，實(shí)際上不是美元國際化，而是黃金作為世界貨幣的國際化、是黃金的國際化，世界貨幣仍然是黃金本位制。因此，美元真正意義上的國際化是從1971年美元與黃金脫鉤開始的。美元與黃金脫鉤，同時(shí)，美國主導(dǎo)著全世界各類大宗商品交易(特別是原油交易)對美元的需求，才使得美元代替黃金成為美元紙幣本位制前提下的全球貨幣。如果人民幣國際化是基于人民幣與美元的自由兌換、是基于3.2萬億外匯儲備，那么，人民幣國際化就是假象，本質(zhì)上還是美元的國際化而非人民幣的國際化。再說，全球金融衍生品市值超過600萬億美元，那些企圖以基于3.2萬億美元外匯儲備來實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的思路，當(dāng)屬國際笑話。遺憾的是，外匯儲備和人民幣國際化正是中國央行發(fā)布研究報(bào)告主張資本賬戶開放和人民幣自由兌換的主要理由。

　　我們還要認(rèn)識到，貨幣互換不應(yīng)該視同為人民幣國際化。盡管人民幣與其它國家貨幣進(jìn)行貨幣互換有利于規(guī)避匯率波動、便利于雙邊貿(mào)易和投資，值得積極推進(jìn)，但與人民幣自由兌換無關(guān)、也與真正意義上的人民幣國際化無關(guān)。俄羅斯、韓國、巴西、伊朗都可以與中國以及其它國家互換貨幣，但是，這是否意味著盧布、韓元、巴西元和伊朗里亞爾的國際化呢?顯然不是。國際上沒有人會因?yàn)榕c別國進(jìn)行貨幣互換而興奮地驚呼本國貨幣實(shí)現(xiàn)國際化，但在中國，這種聲音很大。這只能說明中國還不了解世界貨幣背后的真正內(nèi)涵和貨幣國際化的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和信用前提。

　　目前，人民幣國際化依然缺乏自主創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、依然缺乏引導(dǎo)人民幣走向世界的全球金融網(wǎng)絡(luò)、依然缺乏為人民幣國際化保駕護(hù)航的全球軍事力量。一國貨幣的國際化不僅僅是一個貨幣使用本身的問題，而是一個經(jīng)濟(jì)、政治、外交和軍事問題。簡單地說，貨幣到哪里，利益就到哪里，產(chǎn)業(yè)競爭力和軍事威懾力就應(yīng)該輻射到哪里。一個被跨國資本主導(dǎo)著國內(nèi)主要產(chǎn)業(yè)部門的中國、一個大部分本土產(chǎn)業(yè)資本還缺乏國內(nèi)競爭力更談不上全球競爭力的中國、一個匯率走勢由美國政府和議會調(diào)控的中國、一個貨幣發(fā)行量被美聯(lián)儲間接操縱的中國，一個金融網(wǎng)絡(luò)還沒有像毛細(xì)血管一樣布滿全球的中國，一個軍事投射能力還守護(hù)不住南海石油資源的中國、一個主流經(jīng)濟(jì)專家沒有獨(dú)立思維能力、拿著外國機(jī)構(gòu)的經(jīng)費(fèi)或跟著好大喜功的領(lǐng)導(dǎo)瞎起哄的中國，它的貨幣難道可以啟動所謂的國際化嗎?既然人民幣不具備國際化的基礎(chǔ)條件，那么，那些拿著人民幣國際化這個“畫餅”來誘導(dǎo)資本項(xiàng)目自由兌換的國內(nèi)外機(jī)構(gòu)和個人，其目的是什么?這就是值得警惕的地方。

　　在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域搞“洋躍進(jìn)”，損失的只是某些產(chǎn)業(yè);在國際金融市場上搞“洋躍進(jìn)”，損失的將是整個外匯儲備、整個國家經(jīng)濟(jì)甚至執(zhí)政黨的政權(quán)。

　　“畫餅”之三：資本項(xiàng)目自由兌換有利于實(shí)施“企業(yè)和個人走出去戰(zhàn)略”

　　中國只有三大類企業(yè)：外資主導(dǎo)型企業(yè)、民資主導(dǎo)型企業(yè)和國資主導(dǎo)型企業(yè)。外資企業(yè)不存在“走出去戰(zhàn)略”問題，它們本身就是跨國資本，擁有強(qiáng)大的國際金融市場的支持，處于“壟斷資本主義階段即資本主義高級階段”。民營資本有“走出去”的想法，但普遍沒有能力。中國民營企業(yè)總體上還處于數(shù)量多、規(guī)模小、技術(shù)創(chuàng)新不足、缺少市場主導(dǎo)能力的“自由資本主義競爭階段”。“山寨”和殺價(jià)是民營企業(yè)主要的競爭手段。因“改革”所形成的市場經(jīng)濟(jì)初級階段的民營資本與因“開放”所引誘進(jìn)來的市場經(jīng)濟(jì)高級階段的國際壟斷資本，在中國本土展開了世界經(jīng)濟(jì)史上獨(dú)一無二的“非對稱經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)”。這場“非對稱經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)”的結(jié)局沒有懸念：國內(nèi)民營企業(yè)或者被外資收購(如日化、食品、商業(yè)流通領(lǐng)域的諸多企業(yè));或者到海外上市加入國際壟斷資本的美元陣營，成為中國經(jīng)濟(jì)的買辦力量(如新浪、百度、新東方等);最后剩下的就是正在努力成為前者的民營企業(yè)，或者破產(chǎn)和逃債。中國民營企業(yè)生存狀況沒有樂觀的理由，更沒有“走出去”的管理能力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。當(dāng)國內(nèi)民營企業(yè)茍延殘喘地活著都成為問題的時(shí)候，哪有能力和資金“走出去”沾洋葷?因此，把資本項(xiàng)目自由化跟民營企業(yè)“走出去”拉扯在一起，說資本賬戶開放可以促進(jìn)民營企業(yè)“走出去”，實(shí)在牽強(qiáng)附會。

　　人民幣自由兌換倒是有利于煤老板和地產(chǎn)商的資金以及其它灰色收入的資金“走出去”，并成為高盛、摩根、花旗、匯豐的私人理財(cái)客戶，但是，這一點(diǎn)恰恰是需要防范和限制的。

　　對于第三類國有資本而言，資本項(xiàng)目管制不僅沒有影響國有資本“走出去戰(zhàn)略”的實(shí)施，而且還有利于外匯儲備的集中使用，有利于保障國有資本開拓國際市場的資金需要，同時(shí)，也有利于中投等主權(quán)基金的投資運(yùn)作。如果中國企業(yè)需要集中資金優(yōu)勢與國際壟斷資本展開實(shí)力對等的國際競爭，那么，外匯資金必須集中使用，資本項(xiàng)目必須管制。

　　二、資本項(xiàng)目自由化主張集中出現(xiàn)的背景分析

　　如果現(xiàn)階段國有資本和民營資本都不需要資本項(xiàng)目自由兌換，那么究竟是哪些經(jīng)濟(jì)力量和政治力量需要中國徹底開放資本項(xiàng)目呢?答案是：國際資本及其背后的政治集團(tuán)。

　　資本的特性在于運(yùn)動，國際資本的特性在于跨國運(yùn)動，在于通過跨國運(yùn)動制造不同國家和不同地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動、資本市場波動和匯率利率波動來完成全球財(cái)富向資本強(qiáng)勢國家集中。國際壟斷資本的本質(zhì)是謀求全球經(jīng)濟(jì)控制和政治控制。國際資本運(yùn)動的結(jié)果是瓜分資源、掠奪財(cái)富并形成國家之間的兩極分化。這正是南美洲、東南亞、中東伊斯蘭世界對于美國和美元資本愛恨交加、恨大于愛的原因。資本沒有慈悲，資本需要波動、動亂甚至戰(zhàn)爭。羅斯柴爾德家族的名言是：當(dāng)巴黎街頭血流成河的時(shí)候，正是它們播種和收割的季節(jié)。

　　當(dāng)中國各級政府以開放為旗號、以政績和GDP為導(dǎo)向瘋狂招引國際資本之時(shí)，國際資本在九十年代末已經(jīng)完成了在華的產(chǎn)業(yè)布局和主要產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)的控制。2001年之后，跨國資本的目標(biāo)開始升級為謀求金融機(jī)構(gòu)控制、貨幣定價(jià)權(quán)(即人民幣匯率)控制和貨幣發(fā)行權(quán)控制。人民幣的持續(xù)被迫升值，吸引著更多的熱錢涌入中國，人民幣基礎(chǔ)貨幣被迫超量發(fā)行。在人民幣超量發(fā)行并引發(fā)通貨膨脹的壓力的情況下，中央銀行并沒有向海外資本征稅以阻止垃圾美元狂潮，而是選擇提高存款準(zhǔn)備金率的方式剝奪國內(nèi)實(shí)體企業(yè)的流動資金，以此維持貨幣供應(yīng)量的表面數(shù)量平衡，從而將國內(nèi)企業(yè)置于流動性窒息的狀態(tài)之中。從2008年初開始，民間資金年利率始終高居30%以上，海外資金只要把美元換成人民幣然后在民間放高利貸就可以輕松獲利。到目前為止，中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)狀況是：一方面，跨國資本在人民幣單邊升值、房地產(chǎn)泡沫、民間利率飆升以及資本市場套利中大幅度增值;另一方面，本土企業(yè)出口乏力、產(chǎn)業(yè)競爭力下降、人民幣購買力降低、資源和勞動力成本被動提高，人民幣顯現(xiàn)出嚴(yán)重高估的狀況。

　　截至2011年12月底，外匯占款余額是25.36萬億人民幣，而外匯儲備是3.18萬億美元，人民幣對美元匯率中間價(jià)是6.3009。如果按照6.3的匯率計(jì)算，那么，25.36萬億人民幣的外匯占款應(yīng)該對應(yīng)4.025萬億美元外匯儲備(實(shí)際外匯儲備僅3.18萬億美元)，二者相差8453.96萬億美元(相當(dāng)于5.32萬億人民幣的潛在虧損)。換句話說，只有人民幣貶值到7.9748的水平，外匯儲備和外匯占款余額才能平衡。顯然，人民幣存在貶值的內(nèi)在需求。

　　當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)增長、貿(mào)易狀況、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、貧富差距和社會穩(wěn)定都開始走向惡化之時(shí)，人民幣貶值預(yù)期產(chǎn)生了，隨之資本項(xiàng)目自由化的呼聲開始集中爆發(fā)。中國央行和世界銀行幾乎同時(shí)分別發(fā)布研究報(bào)告，內(nèi)外呼應(yīng)，極力主張和推動中國資本項(xiàng)目自由化。

　　在人民幣存在高估、外資需要在匯率高位逃離的情況下，中國央行不是順勢大幅貶值人民幣，減少賬面虧損，而是在人民幣匯率被高估的情況下拋售數(shù)百億美元來維持不合理的匯價(jià)。中國央行不僅升值積極、貶值消極(從而客觀上配合著熱錢的套利和撤離)，而且在理論上制造輿論，推出了《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》等的專題報(bào)告，以官方的身份與美國政府和世界銀行的戰(zhàn)略思路遙相呼應(yīng)。

　　美國政府和參議兩院及其控制的世界銀行為什么如此一致地要求中國解除資本項(xiàng)目管制?它們的槍口究竟對準(zhǔn)了哪些獵物?答案是復(fù)雜的。美國瞄準(zhǔn)的獵物既有經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，也有政治目標(biāo)，其中體現(xiàn)著美國全球戰(zhàn)略布局的忍耐、堅(jiān)持和深謀遠(yuǎn)慮。

　　中國開放資本賬戶有利于美國及其主要盟國的跨國壟斷資本獵取中國的儲蓄財(cái)富、外匯儲備和國有企業(yè)。我們可以設(shè)想外匯儲備消失、國內(nèi)儲蓄蒸發(fā)、國有企業(yè)消亡、投機(jī)資本橫行的亂局嗎?只要中國開放資本賬戶，跨國資本可以輕松實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。

　　國際資本只有完成了二個階段的運(yùn)動，才能完成對財(cái)富的轉(zhuǎn)移。國際資本以美元方式進(jìn)入中國，換取了中國廉價(jià)的資源、廉價(jià)的股權(quán)和廉價(jià)的商品;相應(yīng)地，中國形成了儲蓄和外匯儲備。這是國際資本運(yùn)動的第一階段。然后，國際資本必須以某種方式進(jìn)行一次反向運(yùn)動，形成資本的回流，才能最終達(dá)到轉(zhuǎn)移中國財(cái)富的目的。國際資本在中國形成的本金和利潤需要自由地、快速地兌換成美元流到境外，這需要資本賬戶開放的配合。南美、東南亞等發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)和社會危機(jī)都是發(fā)生在國際資本運(yùn)動的第二階段，即國際資本回流階段。

　　在美國對華施壓并實(shí)際控制著人民幣匯率走勢的情況下，國際資本的大進(jìn)大出，必然導(dǎo)致中國貨幣政策的失控、必然導(dǎo)致外匯儲備和人民幣供應(yīng)量的大起大落、進(jìn)而必然導(dǎo)致人民幣匯率、資金利率、商品價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格和股市期市的大幅度波動。中國經(jīng)濟(jì)必然陷入于極度不穩(wěn)定的狀態(tài)之中。這正是跨國資本施展拳腳的洗劫中國儲蓄和外匯儲備的時(shí)刻。當(dāng)外匯儲備和銀行儲蓄被跨國資本席卷而去，伴隨的是企業(yè)倒閉、稅收驟降、赤字激增、通脹惡化、民怨四起，大危機(jī)爆發(fā)了。到這個時(shí)刻，中國只有一條路可以走：變賣最后的國有企業(yè)。世界銀行為什么要把國有企業(yè)私有化和資本項(xiàng)目開放放在一個報(bào)告里?因?yàn)槎咧g存在著內(nèi)在的聯(lián)系。

　　在中國的經(jīng)濟(jì)體里，儲蓄是經(jīng)濟(jì)體的血液、外匯儲備是經(jīng)濟(jì)體的肌肉、國有企業(yè)是經(jīng)濟(jì)體的骨架。當(dāng)外匯儲備和銀行儲蓄遭遇洗劫，并導(dǎo)致國有企業(yè)破產(chǎn)或變賣的時(shí)候，中國共產(chǎn)黨執(zhí)政的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已經(jīng)被國際資本的巧實(shí)力和軟實(shí)力摧毀了。

　　在蘇聯(lián)解體之前，美國戰(zhàn)略家基辛格曾經(jīng)說過：“除了全面戰(zhàn)爭以外，中蘇集團(tuán)只有在兩種情況下后退：自動讓步或內(nèi)部分裂。前者不太可能并且決定于我們所不能控制的因素，而后者則值得仔細(xì)地研究。”其實(shí)，針對中國和蘇聯(lián)“內(nèi)部分裂”的方案早已仔細(xì)研究完畢：針對蘇聯(lián)的方案已經(jīng)成功實(shí)施，針對中國的方案正在實(shí)施之中。如果中國像蘇聯(lián)一樣瓦解，那么，跨國資本及其背后政治勢力的政治目的也就達(dá)到了，美國的全球霸主地位以及美元的國際儲備貨幣地位將更加穩(wěn)固。

　　世行的報(bào)告不乏閃光的建議和美好的祝愿，但是，綠葉和鮮花的堆積是為了隱藏花籃下面的毒刺。

　　三、中國應(yīng)該怎么選擇？

　　摩根大通曾經(jīng)宣稱國際資本市場準(zhǔn)備了10萬億美元伺機(jī)淹沒中國。如果沒有資本賬戶管制這一金融防線，那么，不受黃金儲備約束的紙幣美元必將淹沒中國，擁有絕對優(yōu)勢的美元必將打垮弱勢的人民幣。屆時(shí)，人民幣不僅無法國際化，甚至在中國本土也難有立足之地：人們寧可接受美元而不接受人民幣。1948年國民黨統(tǒng)治區(qū)經(jīng)濟(jì)潰敗的場景將在全中國重演。

　　也許人們會問：難道中國的央行不會扭轉(zhuǎn)乾坤嗎?未免太悲觀了吧?是的，千萬不要把中國央行的理論素養(yǎng)和操作水平想象得太樂觀。僅僅一項(xiàng)匯率改革就引來美元狂潮并導(dǎo)致貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)性失控，外匯占款就擠占了中國基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的80%以上，本土經(jīng)濟(jì)實(shí)體被擠壓在不到20%的基礎(chǔ)貨幣投放空間里。今天，中國大部分國有企業(yè)和民營企業(yè)的經(jīng)營困難有目共睹，造成這種現(xiàn)狀的貨幣結(jié)構(gòu)性根源一目了然。如果資本項(xiàng)目管制的最后防線拆除了，我們難道還可以指望中國央行等政府機(jī)構(gòu)的官員能夠有思路、有能力、有魄力跟海嘯般的跨國資本及其背后強(qiáng)大的政府力量搏斗嗎?他們能守住中國金融的底線、保證國家經(jīng)濟(jì)安全和社會穩(wěn)定嗎?我們究竟是相信那么一群立場不清、國籍不明、書本模型一堆、實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)沒有、歷史知識貧乏而又高高在上的書呆子們，還是相信中國資本項(xiàng)目管制這項(xiàng)制度?這是一個事關(guān)中國經(jīng)濟(jì)政治大局的選擇。

　　根據(jù)“三元悖論”理論，貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定性和資本賬戶完全開放三大目標(biāo)，只能取其二而舍其一。中國應(yīng)該如何“取”和“舍”?

　　中國是一個社會主義大國，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須服從于大眾利益和穩(wěn)定大局，必須兼顧就業(yè)、環(huán)境與社會的平衡發(fā)展，必須在國際政治、軍事、外交等領(lǐng)域保持自主性和獨(dú)立性，必須在世界舞臺上扮演正義、制衡、平衡的國家角色，因此，中國必須確保經(jīng)濟(jì)自主獨(dú)立。經(jīng)濟(jì)要自主獨(dú)立，貨幣政策必須自主獨(dú)立;沒有貨幣政策的自主性和獨(dú)立性，就沒有中國經(jīng)濟(jì)的自主性和獨(dú)立性。這是市場經(jīng)濟(jì)的常識，而且是為政者必須牢記的常識。為此，在上述三大目標(biāo)中，必須選擇和保證中國貨幣政策的獨(dú)立性，并且把保證貨幣政策獨(dú)立性放在第一位。

　　同時(shí)，中國的產(chǎn)業(yè)體系已經(jīng)嚴(yán)重依賴于出口貿(mào)易，經(jīng)濟(jì)增長和社會就業(yè)受制于出口狀況。盡管中央強(qiáng)調(diào)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，但是，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要時(shí)間，也需要資本投入。為了完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的平穩(wěn)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)體系的逐步升級，中國需要維持出口貿(mào)易的穩(wěn)定。這就要求人民幣匯率必須相對穩(wěn)定，不可大起大落。因此，從中國現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出發(fā)，必須選擇并保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，并通過執(zhí)行嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制來確保匯率穩(wěn)定。

　　人民幣從“匯改”時(shí)的8.11升值到目前的6.30是錯誤的。人民幣應(yīng)該通過貶值，維持在8.11上下的水平上。人民幣只有貶值回到2005年“匯改”之前的水平并保持在此基礎(chǔ)之上的匯率穩(wěn)定，才能重新形成人民幣升值的預(yù)期、消除貶值預(yù)期，才能提高人民幣的國際認(rèn)可度，才能有利于人民幣走出去。

　　為了有效地取得貨幣政策獨(dú)立和匯率穩(wěn)定這二大目標(biāo)，中國只能舍棄資本賬戶自由化的追求，實(shí)行嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制。從現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)條件出發(fā)，中國應(yīng)該把目前已經(jīng)過分開放的資本項(xiàng)目重新嚴(yán)格地管理起來。只有實(shí)行嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制，提高資本管制效力，才能控制國際資本流動對匯率穩(wěn)定的沖擊，才能避免國際資本對中國貨幣供應(yīng)總量和供應(yīng)結(jié)構(gòu)的干擾，才能保證中國經(jīng)濟(jì)作為大國經(jīng)濟(jì)體所應(yīng)有的獨(dú)立自主與平穩(wěn)發(fā)展。

　　央行報(bào)告中把規(guī)避管制的金融工具增多、資本管制效力下降作為“最終選擇”擴(kuò)大資本項(xiàng)目開放的理由，這是站不住腳的。魔高一尺，應(yīng)該道高一丈，而不該解除管制、自毀長城。

　　(余云輝 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 廈門大學(xué)金融系客座教授 中華能源基金委員會顧問)

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