作者前按：

　　《中國(guó)困境》的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)觀察完稿于2012年3月15日，同年7月10日、11月20日兩次修改。從2012年至今一直在聯(lián)系出版，但均無(wú)結(jié)果。這使筆者意識(shí)到，本書(shū)關(guān)注的領(lǐng)域和看到的問(wèn)題為當(dāng)今主流們所忌憚。或許它根本不可能出版。

　　國(guó)內(nèi)外時(shí)局的發(fā)展，正一步步驗(yàn)證本書(shū)看到趨勢(shì)。為此決定從今天開(kāi)始，向關(guān)心這個(gè)領(lǐng)域的朋友全文公開(kāi)此書(shū)，以作為對(duì)五一國(guó)際勞動(dòng)節(jié)的獻(xiàn)禮。

　　由于此書(shū)有359幅圖(主要是數(shù)據(jù)圖)，傳上博客很麻煩，而沒(méi)有圖則難于閱讀。故只能一章一章地上傳，請(qǐng)朋友們耐心等待。

　　第一編 貨幣循環(huán)觀察

　　現(xiàn)代主流經(jīng)濟(jì)體系有個(gè)鮮明的特征：高度深化的分工。它極大地提高了生產(chǎn)效率，同時(shí)使生產(chǎn)與消費(fèi)完全脫離，每個(gè)人的生產(chǎn)99%以上是為別人，每個(gè)人的消費(fèi)99%以上依賴(lài)別人?？梢院敛豢鋸埖卣f(shuō)：“我為人人，人人為我”就是今天的現(xiàn)實(shí)。

　　這個(gè)特征帶來(lái)了一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題--交換。高度深化的分工，造就了幾乎無(wú)以計(jì)數(shù)的產(chǎn)品種類(lèi)與職業(yè)、工種。如何使每一種產(chǎn)品的生產(chǎn)滿(mǎn)足其需求?如何有效地分配資源，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)?人們?cè)囼?yàn)過(guò)各種方法，其中最典型的是“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”和“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”。所謂“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”就是由行政系統(tǒng)來(lái)分配資源，所謂“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”則是由貨幣交易來(lái)分配資源?，F(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)體并非純粹的理論模式，即使在主要的“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”中也保留著貨幣。只有被妖魔化了的“紅色高棉”曾廢除過(guò)貨幣，而那是一個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上分工深化的社會(huì)。

　　事實(shí)上，當(dāng)今的主流經(jīng)濟(jì)體中，貨幣扮演著至關(guān)重要的角色，貨幣循環(huán)順暢是經(jīng)濟(jì)體健康運(yùn)行的必要前提。這次席卷全球的金融危機(jī)告訴人們，主流經(jīng)濟(jì)體的貨幣循環(huán)問(wèn)題嚴(yán)重。但問(wèn)題的癥結(jié)何在?

　　第一章 三大失衡

　　多年來(lái)，金融界熱衷于討論“流動(dòng)資金過(guò)剩”、“利率陷阱”、“貨幣需求函數(shù)不穩(wěn)定”、“迷失的貨幣”等，結(jié)果卻莫衷一是，也無(wú)助于發(fā)現(xiàn)并預(yù)防金融危機(jī)。這暗示我們，問(wèn)題或許出在“視角”上。貨幣循環(huán)是一個(gè)動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，從系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的視角看，系統(tǒng)的行為取決于子系統(tǒng)間的關(guān)系，而子系統(tǒng)的劃分應(yīng)依據(jù)其功能的差異。

　　哪貨幣有功能的差異嗎?

　　1.1視角：兩類(lèi)貨幣

　　主流經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，貨幣的經(jīng)濟(jì)職能是交易媒介，由此可以導(dǎo)出“貨幣中性”這個(gè)著名的命題：流通中的貨幣數(shù)量只影響經(jīng)濟(jì)體中的價(jià)格水平,不會(huì)影響就業(yè)、產(chǎn)出等實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量。

　　作為交易媒介，其擁有者心中的標(biāo)的是欲購(gòu)買(mǎi)的商品。交易者出售自己的產(chǎn)品或勞動(dòng)以獲取貨幣，再用所得貨幣購(gòu)買(mǎi)所需商品。無(wú)數(shù)這樣的過(guò)程建立起生產(chǎn)者與消費(fèi)者間的聯(lián)系，并通過(guò)價(jià)格變化向生產(chǎn)者和消費(fèi)者傳達(dá)供需信息。

　　然而事實(shí)上還有另一類(lèi)貨幣擁有者，他們心中的標(biāo)的是利潤(rùn)。他們用已有的貨幣購(gòu)買(mǎi)可出售的商品，再出售這些商品以求貨幣增殖。其目標(biāo)是“以錢(qián)生錢(qián)”—靠現(xiàn)有的貨幣聚斂更多的貨幣。

　　在現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈中，除了最終消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)行為和勞動(dòng)者出賣(mài)自己的勞動(dòng)力外，推動(dòng)每一個(gè)環(huán)節(jié)交易的都是利潤(rùn)動(dòng)機(jī)，各環(huán)節(jié)參與者所得的利潤(rùn)，歸根結(jié)底來(lái)自最終消費(fèi)者支付的貨幣。于是我們看到，同為貨幣，其實(shí)有不同的目標(biāo)，在系統(tǒng)中扮演不同的功能。

　　在這樣的大背景下，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)持續(xù)運(yùn)行，其先決條件必然是：逐利資金與提供最終利潤(rùn)的消費(fèi)資金，在數(shù)量上相互匹配。消費(fèi)資金偏多將導(dǎo)致產(chǎn)能不足，供不應(yīng)求；而逐利資金偏多將導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足。短期失衡可以設(shè)法調(diào)整，而長(zhǎng)期單方向失衡勢(shì)將危及整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的可持續(xù)性。

　　鑒于主流經(jīng)濟(jì)理論對(duì)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行缺乏說(shuō)服力和預(yù)見(jiàn)能力，讓我們先直接觀察統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)貨幣循環(huán)獲得直觀的認(rèn)識(shí)，在此基礎(chǔ)上，再展開(kāi)理論上的探究。

　　困難在于，我們的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)不是從這個(gè)視角設(shè)計(jì)的，因而不存在直接反映這兩類(lèi)貨幣的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們只能利用現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，間接觀察這兩類(lèi)貨幣的演化歷程。由于經(jīng)濟(jì)體量在增長(zhǎng)，價(jià)格水平在變化，直接觀察統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，難于看出問(wèn)題的癥結(jié)。代表經(jīng)濟(jì)體量的GDP是一個(gè)可用的尺度，用這同一尺度度量不同的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，有助于觀察不同貨幣演化趨勢(shì)的差異。

　　1.2 購(gòu)買(mǎi)最終消費(fèi)品的貨幣

　　視角一：居民的貨幣收入

　　居民的貨幣收入是購(gòu)買(mǎi)力的基礎(chǔ)。觀察這基礎(chǔ)有幾個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：其一是工資總額，其二是城鎮(zhèn)居民家庭全部年收入，其三是農(nóng)村居民家庭現(xiàn)金收入。其中工資總額自1952年起即有完整的逐年數(shù)據(jù)，而城鄉(xiāng)居民家庭收入分別由城調(diào)隊(duì)、農(nóng)調(diào)隊(duì)入戶(hù)抽樣調(diào)查得出人均值，再乘以城鄉(xiāng)人口得出，但可得數(shù)據(jù)不如職工工資總額完整。這三組數(shù)據(jù)見(jiàn)圖1.1：

　　

　　圖1.1：工資總額與城鄉(xiāng)居民現(xiàn)金收入

　　數(shù)據(jù)顯示，工資總額占GDP的份額從建國(guó)初年的10%升至1961年的23%，此后，降到15% 左右，并一直維持到1991年，然后逐年下降，到2004年僅為10.6%， 此后微幅回升，到2007年為11.3%。

　　農(nóng)村居民全部現(xiàn)金收入占GDP的比重，1980年為19.8%，到1985年升至32%，然而此后持續(xù)而迅速下降，到2007年僅為14.4%。統(tǒng)計(jì)口徑中，農(nóng)村居民全部現(xiàn)金收入既用于消費(fèi)支出，也用于生產(chǎn)支出，可見(jiàn)過(guò)去20多年，農(nóng)村居民的最終消費(fèi)支出能力明顯下降。

　　城鎮(zhèn)居民家庭全部年收入占GDP的比重，1985年為20.8%，到2003年上升到34.9%，此后維持在35%附近。

　　將城鄉(xiāng)居民收入相加，即得全部居民的現(xiàn)金收入，它占GDP的比重自1991年的55.1%降至1996年的44.5%，正是這一年出現(xiàn)了嚴(yán)重的內(nèi)需不足。此后到2002年逐步回升到51.8%，然后再次下降。(見(jiàn)圖1.2)這暗示我們，所謂消費(fèi)能力不足，主要是農(nóng)村人口支付能力不足。

　　

　　圖1.2：全部居民的現(xiàn)金收入

　　令人疑惑的是：城鎮(zhèn)居民家庭全部年收入與工資總額的走勢(shì)相反。事實(shí)上，城鎮(zhèn)居民家庭全部年收入中既包括工資性收入，也包括財(cái)產(chǎn)性收入。后邊的第三編第一章通過(guò)對(duì)17年資金流量表的分析，表明絕大多數(shù)勞動(dòng)者就業(yè)于非金融企業(yè)部門(mén)和居民部門(mén)的家庭小生產(chǎn)。他們的勞動(dòng)報(bào)酬占初次分配總收入的比重，17年來(lái)持續(xù)下降。這與工資總額的走勢(shì)相同。這部分資金主要用于消費(fèi)?？梢?jiàn)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)基金很可能如工資總額的走勢(shì)所示，也呈相對(duì)下降之勢(shì)。

　　至于城鎮(zhèn)居民家庭全部年收入中財(cái)產(chǎn)性收入部分，第三編第二章的分析指出，它集中在不到1%的人口手中(見(jiàn)圖3.102、圖3.103資產(chǎn)所有權(quán)分布曲線)，這部分資金主要用于“以錢(qián)生錢(qián)”。

　　另一方面，工資性收入也存在兩極分化的趨勢(shì)，上下層之間、行業(yè)之間的分化明顯，低收入者的工資主要用于消費(fèi)，而高收入者的工資，有相當(dāng)部分用于“理財(cái)”—追逐“以錢(qián)生錢(qián)”，至于那些年薪數(shù)百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)的人，工薪的絕大多數(shù)不可能用于消費(fèi)?？梢?jiàn)消費(fèi)資金的走勢(shì)可能比工資總額的走勢(shì)更下傾。

　　視角二：社會(huì)消費(fèi)品零售總額

　　間接觀察購(gòu)買(mǎi)最終消費(fèi)品的貨幣，另一個(gè)視角是“社會(huì)消費(fèi)品零售總額”。(見(jiàn)圖1.3)

　　

　　圖1.3：社會(huì)消費(fèi)品零售總額/GDP

　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額占GDP的比重，1988年為49.5%，此后高速、持續(xù)下降，到2008年僅為36.1%，為有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的最低。社會(huì)消費(fèi)品零售總額反映的是已成交的交易，而邏輯上影響成交量的既有支付能力，也有支付意愿。如何觀察支付能力的演化?央行的貨幣統(tǒng)計(jì)提供了一個(gè)視角。

　　視角三：流通中的貨幣M0

　　第三個(gè)觀察視角是金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。貨幣當(dāng)局根據(jù)流動(dòng)性的強(qiáng)弱，用逐層嵌套的方式定義貨幣種類(lèi)：其核心是流動(dòng)性最強(qiáng)的“流通中的貨幣”M0，M0加上“活期存款”為M1，M1加上“準(zhǔn)貨幣”(其他存款)為“廣義貨幣”M2。根據(jù)這個(gè)定義公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，筆者查到的起始年為1985年，但M0的可查數(shù)據(jù)能追溯到1952年。(見(jiàn)圖1.4)

　　

　　圖1.4：流動(dòng)中的貨幣M0/GDP

　　M0主要被用于現(xiàn)金交易，在很大程度上間接反映了購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品的貨幣。數(shù)據(jù)顯示，建國(guó)初年，M0僅占GDP的4.1%，那時(shí)農(nóng)村人口占總?cè)丝诘?7.45%，農(nóng)村基本上是自產(chǎn)自食、自給自足，需要的貨幣很少;即使在城市，居民自我服務(wù)的成分也遠(yuǎn)高于今天。直到1978年，M0僅上升為GDP的5.8%，表明社會(huì)分工進(jìn)展緩慢。事實(shí)上今天人們已經(jīng)離不開(kāi)的許多行業(yè)、工種，當(dāng)時(shí)尚未出現(xiàn)，當(dāng)年居民家庭必備的許多技能現(xiàn)已成為陳年往事。

　　從1978年到1993年，隨著社會(huì)分工的深化，作為交易媒介的貨幣需求增加，M0占GDP的比重迅速上升，達(dá)到了峰值16.6%。此后，M0的大趨勢(shì)是下降，到2008年降到11.4%，低于1986年的水平。而這期間社會(huì)分工的深化并未停止，因此只能解釋為購(gòu)買(mǎi)最終消費(fèi)品的貨幣萎縮。

　　通過(guò)上述多角度的觀察，可見(jiàn)不遲于90年代初，購(gòu)買(mǎi)最終消費(fèi)品的貨幣即開(kāi)始了相對(duì)萎縮。

　　1.3 “以錢(qián)生錢(qián)”的貨幣

　　投資與固定資產(chǎn)存量的所有者構(gòu)成

　　邏輯上，逐利資金的重要來(lái)源是資本利潤(rùn)，而其主要出路是投資。因此先來(lái)觀察投資與固定資產(chǎn)存量的演化。在《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中，1979年前，在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中只有國(guó)有企業(yè)的數(shù)據(jù)，此后全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的經(jīng)濟(jì)類(lèi)型分劃幾經(jīng)調(diào)整。據(jù)此，整理出前后口徑一致的分劃，各投資主體在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中所占的份額如圖1.5：

　　

　　圖1.5：全社會(huì)固定資產(chǎn)投資主體演化

　　事實(shí)上1979年前并非僅有國(guó)有經(jīng)濟(jì)(那時(shí)叫“全民所有”)投資，但苦于沒(méi)有權(quán)威數(shù)據(jù)，無(wú)法計(jì)入。另一方面，筆者的主要目的是估計(jì)當(dāng)今的社會(huì)固定資產(chǎn)存量的擁有者構(gòu)成，由于以下原因，忽略當(dāng)時(shí)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資導(dǎo)致的誤差應(yīng)該不至于明顯影響對(duì)目前格局的估計(jì)：

　　1、當(dāng)時(shí)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資量與國(guó)有經(jīng)濟(jì)相比很小，它們更多是靠人力而非資本維持生存。而一些地方政府建立的所謂“大集體”企業(yè)，事實(shí)上與國(guó)企行為類(lèi)似。

　　2、當(dāng)時(shí)的總投資量與后來(lái)相比很小。按1952年不變價(jià)格計(jì)，1979年總資產(chǎn)為3,122.63億元，而到2009年為130,004.41億元,是1979年的41.63倍。因而前期投資構(gòu)成對(duì)當(dāng)今社會(huì)固定資產(chǎn)存量的擁有者構(gòu)成的影響很小。

　　3、前期投資構(gòu)成的影響隨著折舊逐步減弱。

　　下面估算全國(guó)固定資產(chǎn)存量及其主體構(gòu)成的演化。

　　張軍、章元測(cè)算，1952年全國(guó)固定資產(chǎn)存量為800億元(復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 張軍 章元《對(duì)中國(guó)資本存量K的再估計(jì)》《經(jīng)濟(jì)研究》2003年第07期)。《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》提供了以后歷年的固定資產(chǎn)投資。由此可估算歷年固定資產(chǎn)存量的所有者構(gòu)成。

　　具體計(jì)算按“永續(xù)存盤(pán)”法估算。歷年投資均按1952年價(jià)換算(根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》提供的可用數(shù)據(jù)，1952—1978年用國(guó)民收入平減指數(shù)，1979—1991年用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)，1991年后用固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)換算)。折舊率仿照宋海巖等的方法，取法定折舊率3.8%加上當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(1978年前按國(guó)民收入計(jì)算，之后按國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值計(jì)算)。(宋海巖等 «改革時(shí)期中國(guó)總投資決定因素的分析» 世界經(jīng)濟(jì)文匯 2003年 第1期)。所得結(jié)果見(jiàn)圖1.6：

　　

　　圖1.6：全國(guó)固定資產(chǎn)存量主體構(gòu)成演化

　　據(jù)第一次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)：2004年底：在全國(guó)企業(yè)的實(shí)收資本中，國(guó)家資本占48.1%，而我們上面估算的結(jié)果：2004年國(guó)有經(jīng)濟(jì)占48.02%，這從旁印證了估算結(jié)果大體合理。

　　逐利資金

　　數(shù)據(jù)顯示，30多年來(lái)分額增長(zhǎng)最大的是“其他”經(jīng)濟(jì)體，包括：股份合作、聯(lián)營(yíng)、有限責(zé)任公司、股份有限公司、私營(yíng)、其他等主體,2009年已占到全國(guó)固定資產(chǎn)存量的43.12%，位居第一。如果加上外資及港澳臺(tái)資，共占52.06%。這些資本毫無(wú)疑問(wèn)，以利潤(rùn)極大化為首要目標(biāo)。

　　個(gè)體經(jīng)濟(jì)為謀生經(jīng)濟(jì)，集體經(jīng)濟(jì)要兼顧社區(qū)就業(yè)和利潤(rùn)極大化。30年來(lái)，這兩部分經(jīng)歷了從有限發(fā)展到明顯衰落的過(guò)程。1992年，個(gè)體經(jīng)濟(jì)達(dá)其頂峰，占固定資產(chǎn)存量的20.51%;1997年，集體經(jīng)濟(jì)達(dá)到其頂峰，占15.49%。此后兩者明顯衰落，到2009年，個(gè)體降至8.00%，集體降至7.30%，兩者合計(jì)僅15.30%。

　　國(guó)有經(jīng)濟(jì)則經(jīng)歷了明顯的衰退過(guò)程，到2009年占全國(guó)固定資產(chǎn)存量的43.12%。“國(guó)有經(jīng)濟(jì)”的收益應(yīng)該屬于全社會(huì)，似乎不可能去追逐利潤(rùn)極大化。但2003年5月22日，時(shí)任國(guó)資委黨委書(shū)記的李毅中在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的記者招待會(huì)上指出，對(duì)國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人的考核內(nèi)容主要有兩項(xiàng)，第一項(xiàng)是經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)，比如利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率；第二項(xiàng)是資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)，比如資產(chǎn)保值增值率。這說(shuō)明，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心目標(biāo)已經(jīng)是圍繞資本、圍繞利潤(rùn)極大化展開(kāi)。

　　邏輯上，國(guó)有企業(yè)還可能有兩個(gè)核心目標(biāo)，其一是解決國(guó)民就業(yè)，其二是提供財(cái)政收入。

　　如果稱(chēng)一類(lèi)企業(yè)占社會(huì)資本存量的比重為資本強(qiáng)度，稱(chēng)占社會(huì)就業(yè)的比重為就業(yè)強(qiáng)度，則就業(yè)強(qiáng)度/投資強(qiáng)度可用于評(píng)估就業(yè)在企業(yè)目標(biāo)中的分量(見(jiàn)圖1.7)。

　　

　　圖1.7：國(guó)有企業(yè)就業(yè)強(qiáng)度/資產(chǎn)存量強(qiáng)度

　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有企業(yè)就業(yè)強(qiáng)度/資產(chǎn)存量強(qiáng)度最高為26.96%(1997年)，最低僅18.13%(2003年)。如果就業(yè)與資產(chǎn)大體對(duì)應(yīng)，這個(gè)比值應(yīng)在1附近，事實(shí)上它遠(yuǎn)低于1。2007年以前，國(guó)有經(jīng)濟(jì)一直是社會(huì)固定資產(chǎn)存量的最大擁有者，但它提供的就業(yè)機(jī)會(huì)最高不過(guò)占社會(huì)就業(yè)人數(shù)的19.15%(1981年)。此后這個(gè)比例一波一波地下降，1997年后更是飛流直下，到2009年僅為8.23%。可見(jiàn)就業(yè)不是國(guó)有企業(yè)的核心目標(biāo)。

　　至于財(cái)政目標(biāo)，2007年以前，«中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒»的“國(guó)家財(cái)政分項(xiàng)目收入”表中，給出了“企業(yè)收入”和“企業(yè)虧損補(bǔ)貼”兩項(xiàng)，這兩項(xiàng)的收支者無(wú)疑均為國(guó)有企業(yè)。1979年前，財(cái)政從國(guó)有企業(yè)獲得的企業(yè)收入尚波動(dòng)上升，可見(jiàn)財(cái)政收入無(wú)疑是國(guó)有企業(yè)的目標(biāo)之一。但此后“企業(yè)收入”急速下滑，1986年降至42.04億元，僅為當(dāng)年國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資的2.02%，從1994年起，不再向財(cái)政上繳資本利潤(rùn)。與此同時(shí)，從1985年起，國(guó)有企業(yè)年年從財(cái)政領(lǐng)取巨額補(bǔ)貼(見(jiàn)圖1.8)。事實(shí)上對(duì)財(cái)政而言，如果不考慮各類(lèi)企業(yè)都必須上繳的稅收，國(guó)有企業(yè)從1985年起，就是一個(gè)凈吸取資金而非提供資金的主體。

　　有論者曾以國(guó)企的納稅額為國(guó)企辯護(hù)，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中任何企業(yè)都應(yīng)依法納稅，而稅后利潤(rùn)則是企業(yè)業(yè)主的收入。國(guó)企號(hào)稱(chēng)為“全民所有”，邏輯上應(yīng)將利潤(rùn)交給“全民”。2006年12月財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》(中華人民共和國(guó)財(cái)政部令第41號(hào))，于2007年1月1日起生效，要求國(guó)企上繳利潤(rùn)。其中規(guī)定，中央企業(yè)紅利上繳比例為：

　　煙草、石油石化、電力、電信、煤炭五個(gè)資源性行業(yè)，上繳比例為10%，

　　鋼鐵、運(yùn)輸、電子、貿(mào)易、施工等一般競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)上繳比例為5%，

　　軍工企業(yè)轉(zhuǎn)制科研院所企業(yè)三年內(nèi)暫不上繳。

　　試問(wèn)，那家私營(yíng)企業(yè)可以扣留90%以上的利潤(rùn)不交給其股東？可惜的是，在2008年以后《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中沒(méi)有了“國(guó)家財(cái)政分項(xiàng)目收入”表，我們無(wú)法將圖1.8向后擴(kuò)展，無(wú)法得知《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》的實(shí)施情況。

　　

　　圖1.8：財(cái)政收入中的企業(yè)收入與企業(yè)虧損補(bǔ)貼

　　由此可以判斷，財(cái)政收入也不是國(guó)企的核心目標(biāo)之一。于是邏輯上核心目標(biāo)只剩下唯一的可能：國(guó)企事實(shí)上的掌控者的利潤(rùn)極大化。

　　于是，國(guó)有企業(yè)加“其他”企業(yè)加外資及港澳臺(tái)資企業(yè)，占社會(huì)固定資產(chǎn)存量84.70%的資本以利潤(rùn)極大化為其核心目標(biāo)。

　　資本以利潤(rùn)極大化，追逐“以錢(qián)生錢(qián)”，產(chǎn)生“財(cái)產(chǎn)性收入”，邏輯上必然導(dǎo)致三大失衡。

　　1.4. 三大失衡

　　1、財(cái)產(chǎn)性收入與工資性收入

　　在《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中，只有«資金流量表»涉及財(cái)產(chǎn)性收入，但«資金流量表»僅覆蓋1992-2008這17年，且表中的“財(cái)產(chǎn)性收入”只涉及產(chǎn)權(quán)擁有者集團(tuán)內(nèi)部，對(duì)營(yíng)業(yè)盈余的再分配。鑒于財(cái)產(chǎn)性收入的主要投向是投資，是追逐“以錢(qián)生錢(qián)”，同時(shí)投資規(guī)模本身也影響到財(cái)產(chǎn)性收入，可用投資總額的走勢(shì)來(lái)間接表征財(cái)產(chǎn)性收入的走勢(shì)。職工工資則表征著工資性收入。

　　為了便于比較，用表征經(jīng)濟(jì)規(guī)模的GDP作統(tǒng)一尺度來(lái)衡量投資總額與職工工資收入(見(jiàn)圖1.9)。數(shù)據(jù)顯示，在1978年以前，兩者大體維持均衡，許多年份職工工資總額大于投資總額。1979年后，兩者間的差異持續(xù)放大，職工工資總額降到GDP的10%附近，而投資總額/GDP卻顯出指數(shù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。到2009年，已達(dá)GDP的65.95%。2009年的“救市”，投入4萬(wàn)億大單，讓兩條曲線間的“剪刀差”更為刺眼。

　　

　　圖1.9：投資總額與職工工資收入對(duì)比

　　2、產(chǎn)能與內(nèi)需消費(fèi)

　　投資激增必然導(dǎo)致產(chǎn)能高速擴(kuò)張，間接觀察產(chǎn)能演變的一個(gè)視角是固定資產(chǎn)存量。在1.3節(jié)估算全國(guó)固定資產(chǎn)存量構(gòu)成時(shí)，已經(jīng)計(jì)算了固定資產(chǎn)存量總額，其結(jié)果見(jiàn)圖1.10。

　　

　　圖1.10：產(chǎn)能與內(nèi)需

　　數(shù)據(jù)顯示，1970至1976年,我國(guó)的固定資產(chǎn)存量相對(duì)于GDP,有一次高速增長(zhǎng);此后到1985年大體與GDP增速持平;1985年到1990年又出現(xiàn)了一次高速增長(zhǎng);到1994年發(fā)生了一次回調(diào);1994年后是史無(wú)前例的十多年高速增長(zhǎng)，到2007年我國(guó)的固定資產(chǎn)存量已經(jīng)相當(dāng)于當(dāng)年GDP的1.84倍，而1985年僅為86.6%。

　　產(chǎn)能高速擴(kuò)張的同時(shí)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額依然維持在GDP的40%左右，還略有下降。于是產(chǎn)能與國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力嚴(yán)重失衡，只能靠出口維持生產(chǎn)。

　　3、追逐利潤(rùn)的資金與追逐商品并祭獻(xiàn)利潤(rùn)的資金

　　從資產(chǎn)角度看，各種金融資產(chǎn)都在追逐利潤(rùn)，但它們的背后最終是各類(lèi)存款即準(zhǔn)貨幣。在央行的統(tǒng)計(jì)口徑中，貨幣供應(yīng)量被分解為“流動(dòng)中的貨幣(M0)”、“活期存款”和“準(zhǔn)貨幣”三類(lèi)，其中的“準(zhǔn)貨幣”包括除活期存款外的各種存款，銀行必須為其支付利息，因而必須用它來(lái)賺利潤(rùn)。它是各種逐利資金的國(guó)內(nèi)總源頭。

　　從利潤(rùn)源的角度看，所有的交易都由利潤(rùn)推動(dòng)，但這些利潤(rùn)歸根結(jié)底來(lái)自最終消費(fèi)支出?！吨袊?guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》提供了農(nóng)村居民、城鎮(zhèn)居民和政府的消費(fèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，它們的總和就是全社會(huì)追逐商品與服務(wù)的資金。在購(gòu)買(mǎi)商品與服務(wù)的同時(shí)，它為逐利資金祭獻(xiàn)利潤(rùn)，是各種利潤(rùn)的國(guó)內(nèi)總源頭。

　　圖1.11為兩者比例的演變。

　　

　　圖1.11：社會(huì)消費(fèi)支出合計(jì)/準(zhǔn)貨幣

　　數(shù)據(jù)告訴我們，1985年，最終消費(fèi)支出為準(zhǔn)貨幣的5.86倍，足以提供它所需的利潤(rùn);到了2009年，這個(gè)比值已降到42.86%，對(duì)單位逐利資金對(duì)應(yīng)的獲利空間而言，2009年它已經(jīng)收縮到1985年的7.32%。事實(shí)上每一個(gè)生意人都感到，現(xiàn)在賺錢(qián)比當(dāng)年難多了。最終消費(fèi)已很難為準(zhǔn)貨幣提供有吸引力的利潤(rùn)率。如果維持目前的趨勢(shì)，利潤(rùn)率還會(huì)繼續(xù)下降。

　　至于展開(kāi)“救市”后的走勢(shì)，可惜統(tǒng)計(jì)局沒(méi)有公布最終消費(fèi)支的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，筆者只能觀察逐月的社會(huì)消費(fèi)品零售總額/準(zhǔn)貨幣(見(jiàn)圖1.12)。其缺點(diǎn)是，它只包含了商品，未包含服務(wù)。不過(guò)短期內(nèi)，商品與服務(wù)在消費(fèi)中的構(gòu)成不大可能有明顯的變化，從這個(gè)角度仍可觀察演變趨勢(shì)。

　　

　　圖1.12：社會(huì)消費(fèi)品零售總額/準(zhǔn)貨幣(月度數(shù)據(jù))

　　在月度數(shù)據(jù)的尺度上，我們觀察到以年度為周期的波動(dòng)，但其趨勢(shì)線表征的平衡位置仍然顯出下行的態(tài)勢(shì)，無(wú)論是波峰還是波谷，大趨勢(shì)都是下行。自2008年12月的波峰后，下行幅度明顯超出了前兩年，到2009年3月，更下行到前所未有的低點(diǎn)。可見(jiàn)救市未能改變這一失衡擴(kuò)大的大趨勢(shì)。

　　事實(shí)上，自1994年后，我國(guó)的利率已經(jīng)大幅下降，到2006年后經(jīng)濟(jì)過(guò)熱期間，貨幣當(dāng)局曾試圖提高利率，但很快就不得不放棄，利率迅速降至底線。(見(jiàn)圖1.13)

　　

　　圖1.13：一年期存款利率

　　表面上看這是因?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)，究其實(shí)質(zhì)，因國(guó)內(nèi)利潤(rùn)空間過(guò)小，根本無(wú)法承受較高的貸款利率。國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)只是一個(gè)觸發(fā)因素：海外利潤(rùn)空間萎縮，大量企業(yè)立刻資金鏈緊張，只能靠貸款維持。為避免企業(yè)大量倒閉，危及社會(huì)安定，一直擔(dān)心通脹的央行只好降低利率，靠發(fā)鈔票維持企業(yè)的現(xiàn)金流。然而，受限于真實(shí)的利潤(rùn)來(lái)源，降低利率也難于刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的投資。這就是讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們百思不得其解的“利率陷阱”。

　　由此，我們看到了經(jīng)濟(jì)體的貨幣循環(huán)造成的三大失衡：

　　1.財(cái)產(chǎn)性收入與工資性收入失衡；

　　2.產(chǎn)能與內(nèi)需失衡；

　　3.追逐利潤(rùn)的貨幣與祭獻(xiàn)利潤(rùn)的貨幣失衡。

　　讓我們進(jìn)一步觀察，這三大失衡是如何產(chǎn)生的?