美國(guó)政府債務(wù)近年來(lái)不斷急速飆升，不斷突破美國(guó)國(guó)會(huì)為了控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)置的上限。目前債務(wù)總量已經(jīng)達(dá)到18萬(wàn)億美元(截至2014年12月 17日)[2]。美國(guó)是世界上最大、最有影響力的經(jīng)濟(jì)體，美元是國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣，政府債務(wù)問(wèn)題不僅僅是美國(guó)自身的問(wèn)題。如果該問(wèn)題惡化，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù) 蘇造成巨大威脅。解決這一難題要從當(dāng)前美國(guó)政府債務(wù)的結(jié)構(gòu)和財(cái)政狀態(tài)等方面入手。

　　美國(guó)政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)政困難

　　美國(guó)政府債務(wù)不包括兩房債務(wù)、聯(lián)邦政府擔(dān)保的債務(wù)以及無(wú)資金支持的責(zé)任和債務(wù)(醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療補(bǔ)助和社會(huì)保障等)[3]，如果按中國(guó)的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)要比披露出的數(shù)據(jù)更大。

　　目前美國(guó)政府債務(wù)結(jié)構(gòu)如下：政府部門(mén)間互相持有4.9萬(wàn)億美元(包括 2.8萬(wàn)億美元的社會(huì)保障信托基金虧空)。公開(kāi)市場(chǎng)持有12.5萬(wàn)億美元，這涵蓋公開(kāi)市場(chǎng)上的任何買(mǎi)家，包括外國(guó)政府。美聯(lián)儲(chǔ)管理的美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)賬戶 (the Feds SOMA)持有2.2萬(wàn)億美元 (之外還有1.6萬(wàn)億美元聯(lián)邦政府背書(shū)的債務(wù))。公開(kāi)市場(chǎng)的份額中有1.46萬(wàn)億長(zhǎng)期債券(20 -30 年)，8.03萬(wàn)億中長(zhǎng)期債券(1-10 年)，剩下是短期債券和中長(zhǎng)期通漲保值債券。[4]

　　美國(guó)聯(lián)邦政府的欠債主要分為兩種：一種是公共債務(wù);另一種是政府基金賬戶負(fù)債。

　　美國(guó)公共債務(wù)，即眾所周知的政府定期拍賣(mài)的各種短期、中長(zhǎng)期和長(zhǎng)期債券。當(dāng)政府出現(xiàn)財(cái)政赤字又沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流時(shí)，美國(guó)政府可以通過(guò)這個(gè)方式籌 資。從小布什政府開(kāi)始，美國(guó)政府連年巨額赤字，不得不依靠發(fā)行債券來(lái)維持政府運(yùn)營(yíng)。債券的買(mǎi)家可以是一個(gè)主權(quán)國(guó)家(各國(guó)政府)、主權(quán)基金(如阿聯(lián)酋主權(quán)基 金)或者地方政府(比如馬賽諸塞州的地方政府信托基金)，也可以是普通的機(jī)構(gòu)投資者(比如高盛、摩根大通之類的投行)，甚至普通老百姓。金融危機(jī)后，美聯(lián) 儲(chǔ)也開(kāi)始加入到美國(guó)國(guó)債的買(mǎi)賣(mài)中來(lái)。

　　美國(guó)政府基金賬戶負(fù)債指的是美國(guó)財(cái)政部出現(xiàn)盈余的關(guān)聯(lián)賬戶，包括政府信托基金(最主要的)、循環(huán)基金和專項(xiàng)基金等(如社?；鹳~戶，醫(yī)療基金賬 戶，交通信托賬戶)的虧空部分。這些賬戶使用和運(yùn)作受?chē)?yán)格監(jiān)管，按照法律指定的用途運(yùn)營(yíng)，比如用于養(yǎng)老金支付，公共設(shè)施維護(hù)支付等。這部分錢(qián)來(lái)自美國(guó)公民 繳納的各種保險(xiǎn)費(fèi)和福利費(fèi)，并成立各種信托基金，供專項(xiàng)使用，盈余部分不算做政府收入。社保信托、醫(yī)療信托、軍人退休和醫(yī)療信托、文明退休和殘疾保障信托 這幾個(gè)信托基金，構(gòu)成了美國(guó)絕大部分的政府基金賬戶負(fù)債。

　　美國(guó)公共債務(wù)的主要問(wèn)題是嚴(yán)重依賴短期債務(wù)維持運(yùn)行，基本手法是用超低利息減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　20世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)政府的公共債務(wù)和政府基金賬戶負(fù)債一直在增長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)了克林頓卸任之前的一段短暫財(cái)政盈余，隨后就進(jìn)入了債務(wù)——主要 是公共債務(wù)——飛速飆升的時(shí)代。政府基金賬戶負(fù)債在金融危機(jī)時(shí)一度占到總債務(wù)的43%，之后降到30%以下，目前上漲趨勢(shì)得到遏制(圖1)。而公共債務(wù)卻 持續(xù)飆漲，現(xiàn)已占總債務(wù)的71%，預(yù)計(jì)2014年與美國(guó)GDP的比值將達(dá)到102.9%。

　　美國(guó)持有的公共債務(wù)中，中長(zhǎng)期債務(wù)(notes)占到總公共債務(wù)的67%(為總債務(wù)的47.57%)，長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的比重次之。盡管如 此，美國(guó)政府嚴(yán)重依賴短期債務(wù)周轉(zhuǎn)。從2001財(cái)年到2013財(cái)年，美國(guó)每年應(yīng)支付的短期債務(wù)本金占總債務(wù)本金的80%以上。即便是在財(cái)政盈余的克林頓執(zhí) 政時(shí)期末(2001財(cái)年)，所需支付的短期債務(wù)本金也占到總債務(wù)的81%。金融危機(jī)期間(2009財(cái)年)，美國(guó)政府所要?dú)w還的短期債務(wù)本金已達(dá)到當(dāng)期償還 總債務(wù)本金的89%。

　　

　　(資料來(lái)源：《看懂美國(guó)債務(wù)》, Thomas Jefferson)

　　圖1美國(guó)政府債務(wù)總計(jì)

 

　　表1美國(guó)的公共債務(wù)

　　公共債務(wù)總量(百萬(wàn)美元)

　　bills 1386402

　　notes 8082061

　　bonds 1492110

　　TIPS 1019148

　　合計(jì)11979711

　　2013年GDP16568000

　　公共債務(wù)/GDP 72.31%

 

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：http://www.treasurydirect.gov，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截止2013年10月21日)

　　盡管美國(guó)政府的債務(wù)越借越多，但是美國(guó)政府需要支付的利息比例卻越來(lái)越少。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，2000年以來(lái)，美國(guó)政府公共債務(wù)的平均利息 已經(jīng)由6.63%降到了史無(wú)前例的最低點(diǎn)2.43%。這大大減輕了美國(guó)財(cái)政部的支出負(fù)擔(dān)。近20年來(lái)，美國(guó)政府需要支付利息最多的時(shí)期，反而是財(cái)政尚有盈 余的克林頓時(shí)期(一度占財(cái)政支出的15%)，而今政府利息支出只占財(cái)政總支出的約6%。除了20世紀(jì)40年代中期以外這幾乎是處于歷史最低水平(圖2)。

　　同樣，自2002年以來(lái)，美國(guó)政府每年支付的利息和本金的比值幾乎嚴(yán)格控制在3%到4%之間。而且美國(guó)政府嚴(yán)重依賴發(fā)行超低利息的短期債務(wù)來(lái)維 持低融資成本。 預(yù)計(jì)在接下來(lái)的國(guó)會(huì)談判中，共和黨和民主黨將達(dá)成新的債務(wù)上限;隨著大量短期債務(wù)的到期，美國(guó)財(cái)政部將繼續(xù)發(fā)行大量短期債券來(lái)維持運(yùn)營(yíng)。與此同時(shí)，這將使 美國(guó)財(cái)政部所要支付利息和本金的比率進(jìn)一步降低。美國(guó)政府每個(gè)月保持兩萬(wàn)億美元左右的短期債務(wù)用于維持流動(dòng)性，而這部分的債務(wù)融資成本幾乎為零。由于外國(guó) 投資者持有大量中短期美國(guó)國(guó)債(圖3)，可以認(rèn)為美國(guó)政府在很大程度上依靠美元霸權(quán)地位來(lái)剝削外國(guó)投資者，獲取廉價(jià)資金。

　　

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：http://www.treasurydirect.gov

　　圖2美國(guó)公共債務(wù)年應(yīng)付利息本金比（%）

　　

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順咨詢軟件)

　　圖3外國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債增長(zhǎng)趨勢(shì)圖（2000.3-2014.6）

 

　　美國(guó)政府的債務(wù)償還能力

　　美國(guó)政府能否解決財(cái)政問(wèn)題，取決于其債務(wù)償還能力，即開(kāi)源節(jié)流的能力。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，雖然美國(guó)政府似乎在“開(kāi)源”上不盡如人意，但畢竟有所進(jìn)展;不過(guò)支出不僅沒(méi)有減少，反而增大了。

　　財(cái)政收入狀況

　　美國(guó)的財(cái)政收入主要來(lái)自7個(gè)方面：個(gè)人所得稅、公司稅、社會(huì)保險(xiǎn)和退休保障費(fèi)用、消費(fèi)稅、遺產(chǎn)稅與贈(zèng)與稅、關(guān)稅和其他稅收。其中，占比最大的政 府收入主要來(lái)自個(gè)人所得稅(約占45%-50%)、社會(huì)保險(xiǎn)和退休保障費(fèi)(約占30%-35%)和公司所得稅(約占10%)。美國(guó)名義GDP增速一直保持 在3% ～ 4%左右，但占政府最重要的3塊收入所占GDP的比重卻在下降。尤其是個(gè)人所得稅，占GDP比重由2000的9.76%下降到2013年的6.92%，社 會(huì)保障和養(yǎng)老金收入由2000年的6.34%下降到2013年的5.11%，公司稅占比也幾乎處于歷年來(lái)的最低值為1.27%(圖4)。

　　

　　（圖中英文排版是改為中文。分別為：個(gè)人所得稅；公司稅；社會(huì)保險(xiǎn)和退休保障費(fèi)用）

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：http://www.treasury.gov/)

　　圖4 美國(guó)政府主要收入占GDP之比

　　客觀來(lái)說(shuō)，近年來(lái)美國(guó)政府一直在努力改善其財(cái)務(wù)狀況，其財(cái)政赤字由2009年最高的15976億下降到2013年的7553億美元。其中，財(cái)政支出由37022億美元壓縮到32279億美元，財(cái)政收入由21046億美元上升到24735億美元(圖5)。

　　

　　（圖中英文排版是改為中文。分別為：財(cái)政收入；財(cái)政支出；財(cái)政盈余（赤字））

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：http://www.treasury.gov/ )

　　圖5 美國(guó)歷年財(cái)政收支(億美元)

　　美國(guó)財(cái)政收入方面的主要問(wèn)題是其GDP增長(zhǎng)(名義GDP)并沒(méi)有帶來(lái)財(cái)政收入的同比增長(zhǎng)，個(gè)人所得稅、社會(huì)保障和養(yǎng)老金賬戶和公司稅三大重要政府收入沒(méi)有和經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)。

　　總體來(lái)說(shuō)，美國(guó)GDP帶來(lái)的財(cái)政收入增長(zhǎng)正在下降。根據(jù)美國(guó)政府預(yù)算辦公室發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在克林頓政府時(shí)期，美國(guó)政府收入占GDP之比最高達(dá) 到19.62%，此時(shí)美國(guó)財(cái)政處于盈余狀態(tài)的。在布什政府和奧巴馬政府的長(zhǎng)期赤字期間，財(cái)政收入占GDP的比值一度低至14.5%。從聯(lián)邦稅收角度上來(lái) 說(shuō)，自2000年以來(lái)，聯(lián)邦實(shí)際稅率從21%下降到了2009年的16.5%，現(xiàn)在開(kāi)始回升到17.2%，這才使得政府收入增加。

　　需要說(shuō)明的是，稅率的上升主要是來(lái)自對(duì)富人(年收入前 20%)的征稅。不過(guò)“富人稅”引發(fā)一國(guó)資本外逃的案例，在近代經(jīng)濟(jì)史上頻繁出現(xiàn)。盡管美國(guó)最高一檔個(gè)人稅收不過(guò)39.6%，遠(yuǎn)低于西歐平均46%的水 平，但2013年仍創(chuàng)紀(jì)錄地出現(xiàn)3000名富豪放棄美國(guó)國(guó)籍。像Facebook 創(chuàng)始人愛(ài)德華多·薩韋林這樣被認(rèn)為代表美國(guó)未來(lái)的年輕精英，為了逃稅也在公司上市前放棄美國(guó)國(guó)籍。更重要的是，美國(guó)政治體制決定了富人可以通過(guò)政治捐款來(lái) 影響稅收政策的制定，富人應(yīng)交的高額稅率很可能最終被“影響美國(guó)未來(lái)發(fā)展”之類冠冕堂皇的借口降下來(lái);而主要稅源中產(chǎn)階級(jí)卻已經(jīng)在金融危機(jī)中迅速萎縮，因 此美國(guó)正面臨稅源枯竭的尷尬局面。

　　政府支出狀況

　　美國(guó)政府的財(cái)政支出主要用于5個(gè)方面：醫(yī)療與公共服務(wù)部門(mén)、社會(huì)保障總署、國(guó)防部、退伍軍人事務(wù)部和財(cái)政部。

　　從美國(guó)政府的4項(xiàng)主要支出來(lái)看(退伍軍人事務(wù)部沒(méi)有被記錄其中)，政府控制預(yù)算支出已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)效，這主要得益于2011年奧巴馬簽署的《預(yù)算控 制法案》(The Budget Control Act of 2011)。除了社會(huì)保障總署(Social Security Administration)的支出在增加，其他3個(gè)部門(mén)的支出都在相應(yīng)減少(圖6)。2009年美國(guó)財(cái)政支出因大規(guī)模救市而陡然增加，財(cái)政部2010 年的支出急劇減少，這主要得益于低利率政策導(dǎo)致的財(cái)政部利息支出下降。另外，財(cái)政部用于救市的資金也有所減少。

　　

　　（圖中英文排版是改為中文。分別為：國(guó)防部；醫(yī)療和社會(huì)公共服務(wù)部；財(cái)政部；社會(huì)保障總署）

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：www.cbo.gov)

　　圖6 美國(guó)政府主要支出

　　盡管美國(guó)政府有進(jìn)行開(kāi)源節(jié)流的趨勢(shì)，但根據(jù)美國(guó)政府預(yù)算辦公室的預(yù)測(cè)，美國(guó)政府的財(cái)政赤字將繼續(xù)擴(kuò)大。美國(guó)財(cái)政預(yù)算辦公室認(rèn)為，《2012年美 國(guó)減稅法案》(American Taxpayer Relief Act)在2013年到2022年間將增加4萬(wàn)億美元左右的赤字。另外，美國(guó)政府在未來(lái)要為中長(zhǎng)期債務(wù)支付大量利息，這也是財(cái)政赤字持續(xù)的一個(gè)重要原因。 自2008年9月份美國(guó)政府宣布救市以來(lái)，其中長(zhǎng)期債務(wù)翻了近三倍，從2.66萬(wàn)億美元上升到2013年的7.8萬(wàn)億美元;長(zhǎng)期債務(wù)也翻了一翻，由 6910億美元上升到1.44萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，幾乎無(wú)需支付利息的短期債務(wù)從2009年8月最高的2.5萬(wàn)美元下降到2013年的2.1萬(wàn)美元。從功 能上來(lái)說(shuō)，短期債務(wù)主要用于補(bǔ)充政府的流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持低利率，又在債券市場(chǎng)上進(jìn)行扭轉(zhuǎn)操作，壓低了長(zhǎng)期債券的收益率，使得美國(guó)政府維持流動(dòng)性的壓 力減小。

　　社會(huì)福利支出(三級(jí)標(biāo)題)

　　社保賬戶危機(jī)。根據(jù)2013年的美國(guó)社保信托報(bào)告(Security Trustees Report)，國(guó)會(huì)不采取行動(dòng)，美國(guó)的社保信托基金賬戶將于2033年耗盡。社保賬戶出現(xiàn)危機(jī)的重要原因之一是老齡化。根據(jù)政府問(wèn)責(zé)辦公室 (Government Accountability Office)的數(shù)據(jù)，從2002年到2012年10年間，美國(guó)領(lǐng)取社保的總?cè)藬?shù)已經(jīng)從5080萬(wàn)增加到了6220萬(wàn)，增加了23%，而且這個(gè)增速正在加 快，2025年將達(dá)到8540萬(wàn)人。根據(jù)目前的法律(Anti-deficiency Act)，政府沒(méi)有權(quán)力超額使用社保基金賬戶。即便賬戶耗盡，人民沒(méi)有領(lǐng)到足夠的錢(qián)，政府也不能擅自超額發(fā)放福利。

　　美國(guó)的社保賬戶問(wèn)題有兩個(gè)簡(jiǎn)單的解決途徑：一，減少福利支出;二，增加政府收入。據(jù)美國(guó)社保信托的報(bào)告數(shù)據(jù)，從2033年美國(guó)社保賬戶耗盡到 2087年間，社保賬戶的缺口現(xiàn)值預(yù)計(jì)為9.6萬(wàn)億美元，這意味著需要增加約2.72%的稅率。若美國(guó)國(guó)會(huì)不盡快采取措施，到2033年，美國(guó)的社保支出 將上升23%，屆時(shí)美國(guó)政府將需要上調(diào)17.2%的社會(huì)保障稅來(lái)達(dá)到新的平衡。

　　如果美國(guó)政府既沒(méi)有在減少福利方面做出努力，也沒(méi)有辦法增加政府收入，那么就只能進(jìn)一步發(fā)行國(guó)債來(lái)解決社會(huì)保障問(wèn)題，但這顯然非常困難。根據(jù)美 國(guó)財(cái)政預(yù)算辦公室(CBO)的預(yù)測(cè)，5年之內(nèi)(2014-2018)美國(guó)政府的財(cái)政赤字將累計(jì)增加2.66萬(wàn)億美元，而10年之內(nèi) (2014-2023)，美國(guó)政府赤字將累計(jì)增加6.96萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，美國(guó)公共債務(wù)將分別達(dá)到15萬(wàn)億美元(2018年)和19.9萬(wàn)億美元 (2023年)。也就是說(shuō)，美國(guó)的債務(wù)增長(zhǎng)率將平均達(dá)到5.3%，超過(guò)了近3年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來(lái)名義GDP增長(zhǎng)率(4%)。若在低通脹的情況下，美國(guó)名義 GDP還是不能以更快的速度增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)能否繼續(xù)干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)以維持美國(guó)國(guó)債的低利率將是個(gè)問(wèn)題。屆時(shí)，若美國(guó)國(guó)債無(wú)法保持低收益率，美國(guó)將陷入“以新債 還舊債”的困境。

　　醫(yī)保法案的影響。美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)(Heritage Foundation)估計(jì)，從2014年至2023年，醫(yī)保法案帶來(lái)的政府額外支出約為1.8萬(wàn)億美元，盡管政府計(jì)劃10年增加7713億美元的稅收， 但仍相差1萬(wàn)億美元。對(duì)此，美國(guó)政府面臨增加稅收、裁減其他開(kāi)支、發(fā)行債券3個(gè)選擇。依據(jù)美國(guó)的政治決策體制，發(fā)行債券是最簡(jiǎn)單的方式。根據(jù)美國(guó)傳統(tǒng)基金 會(huì)對(duì)奧巴馬法案的分析，預(yù)計(jì)增加的7713億美元的財(cái)政收入中，有將近一半(3170億美元)直接來(lái)自富人階層。此外，新增財(cái)政收入還包括對(duì)不愿給員工買(mǎi) 保險(xiǎn)的公司的罰款，對(duì)保險(xiǎn)公司的征稅，對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的征稅等，累計(jì)超過(guò)2000億美元，而這些措施都直接或間接的損害富人階層的利益，有可能會(huì)遭到抵制。

　　美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題的成因

　　美國(guó)政府債務(wù)分為聯(lián)邦政府債務(wù)和地方政府債務(wù)，以聯(lián)邦債務(wù)為主。美國(guó)的政府債務(wù)問(wèn)題幾乎貫穿了整個(gè)美國(guó)歷史。18世紀(jì)以來(lái)，聯(lián)邦債務(wù)增長(zhǎng)的主要原因是戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)蕭條。

　　

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)政府問(wèn)責(zé)辦公室http://www.gao.gov(數(shù)據(jù)截止2013年11月6日)

　　圖7 美國(guó)歷年債務(wù)總額占當(dāng)年GDP比重

　　從圖7可見(jiàn)，二戰(zhàn)時(shí)美國(guó)政府債務(wù)一度高達(dá)GDP的122%;此后35年，經(jīng)過(guò)歷屆政府的不懈努力，政府總債務(wù)(包括聯(lián)邦和地方)下降到45%左 右。20世紀(jì)80年代，里根總統(tǒng)為了贏得冷戰(zhàn)，聯(lián)邦債務(wù)從GDP的35%急升到60%以上。小布什總統(tǒng)不僅開(kāi)始舉債打仗，同時(shí)還實(shí)施了減稅的政策，使得處 于下降趨勢(shì)的美國(guó)債務(wù)又開(kāi)始上升。2008年金融危機(jī)，奧巴馬政府出臺(tái)的救市法案直接導(dǎo)致美國(guó)總債務(wù)超過(guò)GDP的120%，聯(lián)邦債務(wù)超過(guò)GDP的 100%，其中公共債務(wù)占GDP的72%。

　　美國(guó)政府債務(wù)的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)

　　美國(guó)債務(wù)問(wèn)題的關(guān)鍵是公共債務(wù)問(wèn)題，而這主要由發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)蕭條導(dǎo)致。短期來(lái)看，美國(guó)政府能否解決好其債務(wù)問(wèn)題，不在于債務(wù)總量的多少，主要 取決于以下幾點(diǎn)：第一，美國(guó)政府能否長(zhǎng)期獲得低成本資金來(lái)源;第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。第三，美國(guó)能否解決稅源問(wèn)題;第四，美國(guó)政府削減開(kāi) 支能否對(duì)沖新政帶來(lái)的財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　近幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不錯(cuò)，2014年表現(xiàn)尤其突出，失業(yè)率在12月下降至5.6%,三季度經(jīng)濟(jì)增速高達(dá)5%。

　　通過(guò)以上數(shù)據(jù)分析，我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)債務(wù)危機(jī)的危險(xiǎn)確實(shí)在一定程度上有所減弱，美國(guó)政府的財(cái)政狀況也確實(shí)得到了一定好轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)利用美元霸權(quán)地位， 通過(guò)高超的技巧，使用扭轉(zhuǎn)操作，成功壓低了短期利率，減輕了美國(guó)政府的短期償債壓力。但由于美國(guó)政治制度的原因，大企業(yè)和富豪不但可以通過(guò)種種手段避稅逃 稅，還可以通過(guò)選舉來(lái)操縱美國(guó)政治，修改不利于富人階層的稅收制度。因此，富人稅提供的稅收增加很可能只是曇花一現(xiàn)，無(wú)法依靠。美國(guó)政府在解決其債務(wù)問(wèn)題 上就像在“走鋼絲”，一不小心就會(huì)跌進(jìn)萬(wàn)丈深淵。很多美國(guó)精英寄希望于新技術(shù)革命，但像計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)這樣的技術(shù)革命可遇不可求，所謂新能源革命更像是場(chǎng) 資本游戲。2015年1月，美國(guó)頁(yè)巖油氣企業(yè)被爆出大量虧損，股價(jià)大跌。最終解決美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題，還要進(jìn)行政治體制改革。

　　美國(guó)政府債務(wù)之所以還能撐到現(xiàn)在，關(guān)鍵是政府可以借到廉價(jià)的資金，而這主要依賴美元的貨幣霸權(quán)，其作為主要結(jié)算貨幣、儲(chǔ)備貨幣以及獨(dú)一無(wú)二的避 險(xiǎn)作用等。美元霸權(quán)地位使美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)扭轉(zhuǎn)操作等手段，廉價(jià)獲取資金來(lái)給美國(guó)政府續(xù)命。不過(guò)這種霸權(quán)不是可以無(wú)限透支的信用卡，目前很多國(guó)家之間積極開(kāi) 展本幣結(jié)算，歐洲一旦穩(wěn)定下來(lái)，人民幣進(jìn)程加快國(guó)際化，都將對(duì)美元霸權(quán)造成很大威脅。

　　從微觀分析，美國(guó)政府雖然極力開(kāi)源節(jié)流，但仍然是杯水車(chē)薪，無(wú)法阻止財(cái)政赤字?jǐn)U大。政府很難迫使大企業(yè)和富人繳更多的稅，同時(shí)既要擴(kuò)大財(cái)政支 出，又要減稅，這些結(jié)構(gòu)得不到解決，美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題依然會(huì)持續(xù)下去。從宏觀分析，美國(guó)政府債務(wù)的根源主要是戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而美國(guó)為了維持其政治霸權(quán)、 經(jīng)濟(jì)霸權(quán)和貨幣霸權(quán)，無(wú)法停止對(duì)外發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)。自立國(guó)以來(lái)，美國(guó)就不停地發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，只有在世界上制造動(dòng)蕩和戰(zhàn)爭(zhēng)，才能吸引避險(xiǎn)資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的低息債券;但 這是高成本高風(fēng)險(xiǎn)的手段，造成了大量財(cái)政支出，美國(guó)已陷入了一個(gè)怪圈。

　　美國(guó)是一個(gè)資本統(tǒng)治的國(guó)家，壟斷寡頭們控制了政府和國(guó)會(huì)以及大部分社會(huì)組織，他們總是利用各種渠道來(lái)迫使政府減稅、放松金融監(jiān)管乃至長(zhǎng)期放松銀 根，最終制造了一個(gè)又一個(gè)金融危機(jī)。宏微觀的結(jié)構(gòu)性、制度性問(wèn)題，使美國(guó)政府債務(wù)不斷膨脹，雖然通過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有所回調(diào)，但長(zhǎng)期趨勢(shì)卻只能上漲。

　　(編輯 王生升)

 

　　小貼士1

　　美國(guó)公眾可持有的國(guó)債大致分為：

　　Treasury-Bills)：美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的短期債券，期限不超過(guò)一年。

　　Treasury-Note)：美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的中長(zhǎng)期債券，期限不超過(guò)10年。

　　Treasury-Bonds)：美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的長(zhǎng)期債券，期限10年以上。

　　Treasury Inflation Protected Securities Note)：美國(guó)財(cái)政部發(fā)行。除了擁有一般國(guó)債的固定利率息票外，TIPS的面值會(huì)定期按照CPI指數(shù)加以調(diào)整，以確保投資者本金與利息的真實(shí)購(gòu)買(mǎi)力，債券期限為10年以內(nèi)。

　　Treasury Inflation Protected Securities Bond)：與中長(zhǎng)期通脹保值債券不同之處是其債券期限為10年以上。 

 

　作者系人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員