是誰把美元拉下了神壇？

——關(guān)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的認(rèn)識(shí)與管理

余云輝

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，美國(guó)及其盟國(guó)凍結(jié)了俄羅斯的外匯儲(chǔ)備及其海外資產(chǎn)，顯露出歐美國(guó)家文化基因里固有的海盜特性。這一國(guó)際金融重大事件讓所有手持歐美國(guó)家金融資產(chǎn)作為外匯儲(chǔ)備的發(fā)展中國(guó)家感到恐慌，各國(guó)如夢(mèng)初醒：原來自己的血汗錢是托管在海盜的手中。

一、正確認(rèn)識(shí)外匯儲(chǔ)備

外匯儲(chǔ)備主要是指可用于國(guó)際結(jié)算和國(guó)際支付的外國(guó)主權(quán)貨幣以及可變現(xiàn)為外國(guó)主權(quán)貨幣的資產(chǎn)（如外國(guó)國(guó)債、黃金和特別提款權(quán)等）。目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要是美元資產(chǎn)、歐元資產(chǎn)以及存放于美國(guó)的黃金等。主權(quán)貨幣背后站立著主權(quán)國(guó)家的政治和軍事。各個(gè)主權(quán)國(guó)家的地緣政治取向、經(jīng)濟(jì)規(guī)模和軍事實(shí)力不僅決定著主權(quán)貨幣的信用及含金量，而且決定著對(duì)外履約的意愿選擇。中國(guó)現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備的安全性控制在美國(guó)及其軍事同盟手中。有人認(rèn)為，除了短期外債因素之外，外匯儲(chǔ)備多多益善（詳見王永利《美國(guó)真敢凍結(jié)或沒收中國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)嗎？》一文，京華世家財(cái)富2022/3/28）。這一觀點(diǎn)忽視了外匯儲(chǔ)備背后的國(guó)際地緣政治因素可能使得中國(guó)外匯儲(chǔ)備歸零的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，外匯儲(chǔ)備不是解決經(jīng)濟(jì)問題的萬能鑰匙，談何多多益善？中國(guó)外匯儲(chǔ)備是中國(guó)經(jīng)濟(jì)參與全球化的結(jié)果，而不是前提。中國(guó)外匯儲(chǔ)備從1978年的1.67億美元到目前的3.2萬億美元，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)通過自身的市場(chǎng)化、貨幣化、證券化等各種改革，并接受和參與了美國(guó)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)全球化的產(chǎn)物。外匯儲(chǔ)備指標(biāo)如同進(jìn)出口總額指標(biāo)一樣，只是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)循環(huán)的數(shù)量指標(biāo)，而不是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)在素質(zhì)的質(zhì)量指標(biāo)。

在改革開放初期，中國(guó)的能源和糧食可以自給自足，芯片技術(shù)和大飛機(jī)生產(chǎn)技術(shù)處于當(dāng)時(shí)的世界第一梯隊(duì)，以自主工業(yè)體系支撐的導(dǎo)彈、潛艇和核彈頭組成的武器系統(tǒng)足以保衛(wèi)國(guó)土安全，國(guó)際貿(mào)易可以使用人民幣結(jié)算。在當(dāng)時(shí)歐美國(guó)家對(duì)華實(shí)施經(jīng)濟(jì)封鎖、國(guó)家經(jīng)濟(jì)以內(nèi)循環(huán)為主的情況下，盡管無法形成大量外匯儲(chǔ)備，但是也不需要大量外匯儲(chǔ)備。事實(shí)上，外匯儲(chǔ)備并不能替代自主創(chuàng)新而解決中國(guó)工業(yè)現(xiàn)代化和國(guó)防現(xiàn)代化問題。今天的3.2萬億美元外匯儲(chǔ)備并不能改變能源、糧食、芯片、大飛機(jī)依靠進(jìn)口的局面，更不能解決中國(guó)軍事工業(yè)的技術(shù)迭代，而只能依靠自主創(chuàng)新。因此，把外匯儲(chǔ)備的數(shù)量及其增長(zhǎng)率當(dāng)作經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成就，屬于錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)金融政績(jī)觀。

主流觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)外招商引資可以帶來國(guó)外技術(shù)、管理和人才等，因此，外商直接投資收益率高于外匯儲(chǔ)備的海外收益率，由此造成的國(guó)民財(cái)富流失具有合理性。這個(gè)觀點(diǎn)也經(jīng)不起推敲。這是因?yàn)椋和赓Y進(jìn)入中國(guó)注冊(cè)公司之后所引進(jìn)的技術(shù)、管理和人才等生產(chǎn)要素，完全歸屬于外資企業(yè)法人所有和控制，這一切生產(chǎn)要素在法律權(quán)屬上并不屬于中國(guó)；至于由中方控制的合資企業(yè)所得到的國(guó)外技術(shù)基本上不屬于先進(jìn)技術(shù)和核心技術(shù)。當(dāng)然，如果一定要把上海特斯拉這樣的外資公司視同為中國(guó)企業(yè)而不是外國(guó)企業(yè)，那只能當(dāng)作缺乏經(jīng)濟(jì)常識(shí)的笑話，令人無語。事實(shí)上，四十多年對(duì)外開放的實(shí)踐已經(jīng)證明，以市場(chǎng)換技術(shù)的發(fā)展模式是失敗的。再說，美國(guó)在最新的中美貿(mào)易協(xié)定中規(guī)定，中國(guó)不得把外資準(zhǔn)入與技術(shù)引進(jìn)相掛鉤。這使得未來進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)的海外資本完全成為收割中國(guó)財(cái)富、實(shí)現(xiàn)美元紙幣資本化和食利化的金融工具，而沒有任何技術(shù)進(jìn)步的意義。

中國(guó)需要對(duì)外開放，但不是無原則、無底線的對(duì)外開放。中國(guó)對(duì)外開放應(yīng)該培育出更多的華為，而不是聯(lián)想，更不是為北約效力的上海特斯拉。引進(jìn)海外資本、增加外匯儲(chǔ)備并不能帶來中國(guó)的工業(yè)現(xiàn)代化和國(guó)防現(xiàn)代化。

就外匯儲(chǔ)備數(shù)量本身而言，外匯儲(chǔ)備并非多多益善，相反，外匯儲(chǔ)備太多反而是有害的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從來不是無成本、無代價(jià)的。外資大量流入、外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)一方面帶來經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)，另一方面也造成經(jīng)濟(jì)自主性下降、資本市場(chǎng)暴漲暴跌和國(guó)民財(cái)富的流失。

從1996年到2001年的五年時(shí)間里，外匯儲(chǔ)備由1050億美元增長(zhǎng)1倍，達(dá)到2121億美元；從2002年到2006年，五年時(shí)間外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)了5倍，達(dá)到了1.066萬億美元；三年后再增長(zhǎng)1倍，2009年達(dá)到2.399萬億美元；五年后外匯儲(chǔ)備接近4萬億，達(dá)到3.99萬億美元。

面對(duì)外資涌入和外匯儲(chǔ)備劇增所形成的貨幣超發(fā)和通脹壓力，誠(chéng)如王永利所言，“央行完全可以通過提高存款準(zhǔn)備金率等措施，抑制銀行信貸投放及派生貨幣的規(guī)模（控制貨幣乘數(shù)）”。但是，問題在于，海外資本流入并兌換為人民幣，增加的是外國(guó)投資者的人民幣資本金，而央行通過提高存款準(zhǔn)備金率等措施回籠的貨幣實(shí)際上屬于國(guó)內(nèi)企業(yè)的流動(dòng)性資金。央行一方面通過增發(fā)人民幣來兌換外匯，為外國(guó)企業(yè)提供人民幣資本金，形成貨幣超發(fā)；另一方面通過提高存款準(zhǔn)備金率等手段，從商業(yè)銀行系統(tǒng)收緊國(guó)內(nèi)企業(yè)的流動(dòng)資金貸款，以便回籠貨幣，避免貨幣超發(fā)。如果把二者聯(lián)系起來，可以發(fā)現(xiàn)：央行的公開市場(chǎng)操作，事實(shí)上是把商業(yè)銀行抽回來的國(guó)內(nèi)企業(yè)的流動(dòng)資金轉(zhuǎn)手給了外資企業(yè)作為人民幣資本金，最終結(jié)果是，在金融上支持了外資企業(yè)的發(fā)展而壓制了本土企業(yè)的發(fā)展。

例如，2011年綜合考慮存款準(zhǔn)備金、財(cái)政存款和央票的影響之后，銀行系統(tǒng)存款總額中29.7%已被凍結(jié)；大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率高達(dá)21.5%（西方國(guó)家存款準(zhǔn)備金率是0%-2%）。這就形成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的奇特現(xiàn)象：外資流入并沒有帶來市場(chǎng)資金寬松和利率下降，而是相反，外資流入越多、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)越快，而國(guó)內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資金越緊張，銀行貸款利率和民間利率越來越高，倒賣資金比做實(shí)業(yè)更好掙錢，最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)的金融環(huán)境日益惡化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)日益脫實(shí)向虛。

面對(duì)這種力挺外資、壓制內(nèi)資的宏觀金融環(huán)境，多數(shù)國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的高成長(zhǎng)企業(yè)和高科技企業(yè)只有兩種選擇：一是引進(jìn)外資，背靠海外金融市場(chǎng)（主要是美國(guó)金融市場(chǎng)），成為買辦企業(yè)或半買辦企業(yè)；二是破產(chǎn)或被并購(gòu)。美國(guó)資本市場(chǎng)上“中國(guó)概念股”的群雕是中國(guó)金融“揚(yáng)外抑內(nèi)”貨幣政策的產(chǎn)物。美國(guó)的“中國(guó)概念股”不是中國(guó)對(duì)外開放的成就，而是中國(guó)金融貨幣政策的污點(diǎn)和怪胎。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，資本市場(chǎng)是資源配置和財(cái)富分配的樞紐，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行權(quán)、匯率定價(jià)權(quán)和資產(chǎn)定價(jià)權(quán)構(gòu)成了“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的頂層權(quán)力”，其中，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行權(quán)處于核心地位，直接決定著股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定與波動(dòng)。一旦形成基礎(chǔ)貨幣發(fā)行與外匯儲(chǔ)備增減綁定的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機(jī)制，那么，外匯儲(chǔ)備的增減將導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量的增減，進(jìn)而直接影響匯率市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

隨著外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增加，外匯占款在基礎(chǔ)貨幣發(fā)行總量中的比重逐年攀升，一度超過100%。但是，物極必反。2014年下半年開始，外匯儲(chǔ)備從3.99萬億美元的規(guī)模調(diào)頭開始快速下降，2016年末下降為30105億美元，由外匯儲(chǔ)備下降導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放量減少6萬多億人民幣，按照4倍貨幣乘數(shù)估算，市場(chǎng)流動(dòng)性大約減少了24萬億人民幣。這導(dǎo)致了2015年下半年爆發(fā)大股災(zāi)，2016年股指創(chuàng)新低，年線收陰，股票市值大幅縮水，IPO和再融資一度中斷。

可見，外匯儲(chǔ)備數(shù)量的暴漲暴跌對(duì)國(guó)內(nèi)金融的資金供應(yīng)、利率水平、股市升降、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演化都會(huì)產(chǎn)生重要的影響。外匯儲(chǔ)備絕非多多益善，也不是越少越好，而是應(yīng)該將其控制在一定的數(shù)量與結(jié)構(gòu)的區(qū)間之內(nèi)，服務(wù)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)供求之間的總體平衡。

二、如何管理好外匯儲(chǔ)備

第一、在理論上重新認(rèn)識(shí)美元

歷經(jīng)二百多年的演變，美國(guó)已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)強(qiáng)大的軍工復(fù)合體國(guó)家。美國(guó)的軍工復(fù)合體是美元霸權(quán)的生產(chǎn)力基礎(chǔ)，但同時(shí)又是美元作為世界貨幣的敵人。世界和平、人類大同是世界貨幣的政治基礎(chǔ)。美元作為世界貨幣，本該虛心接受中國(guó)提出的人類命運(yùn)共同體的理念，積極維護(hù)世界和平，不制造國(guó)際爭(zhēng)端，不塑造戰(zhàn)略對(duì)手，以追求世界大同與和諧作為美元的國(guó)際政治前提，并據(jù)此提供國(guó)際貨幣的基本信用與安全性。但是，作為美元霸權(quán)基礎(chǔ)的美國(guó)軍工復(fù)合體，它需要一個(gè)分裂的、充滿對(duì)立和戰(zhàn)爭(zhēng)的世界，需要樹立一個(gè)足夠強(qiáng)大的、足以創(chuàng)造軍工產(chǎn)品需求的地緣政治對(duì)手，并把這些地緣政治對(duì)手及其支持者排斥在美元版圖之外。這一點(diǎn)恰恰構(gòu)成美元作為世界貨幣的內(nèi)在敵人。美元與美國(guó)軍工復(fù)合體之間的內(nèi)在矛盾讓美國(guó)的智庫(kù)和政客深陷于悖論與糾結(jié)之中而難以自拔。把美元拉下神壇的不是中國(guó)、俄羅斯或者印度，而恰恰是美國(guó)自己。這一點(diǎn)，美國(guó)的理論家、戰(zhàn)略家、政治家和金融家至今還沒有清醒地認(rèn)識(shí)到。

一切貨幣都是政治與經(jīng)濟(jì)的投影，一切國(guó)際貨幣都是國(guó)際政治與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的投影，美元也不例外。當(dāng)年美國(guó)瓦解蘇聯(lián)，接納中國(guó)，進(jìn)而形成以美國(guó)為中心的單級(jí)世界格局，這是推動(dòng)美元走向巔峰的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。一旦美國(guó)在單級(jí)世界格局中剝離和塑造出一個(gè)甚至多個(gè)戰(zhàn)略對(duì)手和敵人，并形成一個(gè)多級(jí)化的世界格局，美元必然跌下神壇。歷史終將證明：美國(guó)重返亞太并發(fā)力圍剿中國(guó)，是美元盛極而衰的歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)美國(guó)主動(dòng)與中國(guó)進(jìn)行政治與經(jīng)濟(jì)的切割，把中國(guó)視為全球主要戰(zhàn)略對(duì)手，并試圖把中國(guó)趕出美元版圖，拒絕中國(guó)商品為美元紙幣背書，促使中國(guó)、俄羅斯、伊朗和印度走向國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的時(shí)候，美元作為主要國(guó)際貨幣的政治基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)開始加速崩解。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之后，美元通貨一夜之間成為制裁俄羅斯的美元武器，俄羅斯政府準(zhǔn)備宣布美元是非法貨幣，不再接受美元作為俄羅斯能源與資源國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算貨幣。這一切都進(jìn)一步推動(dòng)美元從全球貨幣向區(qū)域貨幣、集團(tuán)貨幣的退化。

在多級(jí)世界開始逐步替代美國(guó)“一股獨(dú)大”的單級(jí)世界的政治經(jīng)濟(jì)大格局之下，美國(guó)不斷稀釋美元購(gòu)買力的量化寬松政策以及嚴(yán)重?fù)p害美元基礎(chǔ)信用的“美元武器化”金融制裁政策，進(jìn)一步削弱了美元的國(guó)際信用和國(guó)際地位。

第二、優(yōu)化外匯儲(chǔ)備存量結(jié)構(gòu)，降低外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度

中國(guó)是美國(guó)的朋友還是敵人？這個(gè)“定義權(quán)”和“定位權(quán)”并不掌握在中國(guó)手中，而是掌握在美國(guó)手中。今天，美國(guó)早已完成對(duì)華戰(zhàn)略的重新定義和定位，針對(duì)中國(guó)的信息戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)、生物戰(zhàn)已經(jīng)付諸實(shí)施，中美在臺(tái)海和南海的軍事較量也愈演愈烈。在此情況下，中國(guó)外匯儲(chǔ)備越多，風(fēng)險(xiǎn)就越大。為此，需要優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，控制外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的規(guī)模。

1、在扣除常規(guī)用匯額度之外，把大部分多余的外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為國(guó)家的能源儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備以及其它資源儲(chǔ)備，也可以用于回購(gòu)境內(nèi)外上市公司和非上市企業(yè)的外資股權(quán)。

2、嚴(yán)格控制稀土等各類稀缺資源類產(chǎn)品以及其它低附加值、高污染產(chǎn)品的出口，停止把大量?jī)?yōu)質(zhì)農(nóng)田變?yōu)槭澜绻S而服務(wù)于出口產(chǎn)業(yè)的GDP增長(zhǎng)，從而控制外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。

把良田變?yōu)楣S，靠外匯儲(chǔ)備進(jìn)口糧食，這是極度危險(xiǎn)的、不可持續(xù)的國(guó)家生存模式。

3、停止執(zhí)行美元紙幣可以兌換人民幣進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)（包括股市、債市和銀行間市場(chǎng)）的金融開放政策；叫停國(guó)內(nèi)企業(yè)到美國(guó)上市。關(guān)閉一切美元紙幣進(jìn)入中國(guó)實(shí)現(xiàn)其資本化和食利化的通道，以此控制外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。

美國(guó)不允許任何國(guó)家紙幣直接向美聯(lián)儲(chǔ)兌換美元來購(gòu)買美國(guó)的股票、債券和其它資產(chǎn)，不允許任何國(guó)家紙幣在美國(guó)完成資本化和食利化。這一點(diǎn)，中國(guó)應(yīng)該向美國(guó)學(xué)習(xí)。

中國(guó)企業(yè)到美國(guó)上市，本質(zhì)上是向美國(guó)出口企業(yè)股權(quán)以及這部分股權(quán)背后對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)權(quán)益，實(shí)現(xiàn)美元紙幣的資本化和食利化，并向美國(guó)監(jiān)管部門敞開大門，披露該企業(yè)及其所在行業(yè)的全部相關(guān)信息。

面對(duì)西方國(guó)家的制裁，4月16日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署法律，要求俄羅斯企業(yè)在外國(guó)發(fā)行的股票存托憑證必須退市，必須轉(zhuǎn)換為在俄羅斯股票市場(chǎng)交易的股票。俄羅斯沒有向美元資本妥協(xié)，而是以股票退市的方式，最好地保護(hù)了俄羅斯企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之后，面對(duì)美國(guó)的站隊(duì)施壓，印度不僅沒有低頭，而且斷然叫停印度企業(yè)赴美上市，切斷美元紙幣借助印度企業(yè)股權(quán)實(shí)現(xiàn)資本化和食利化的金融通道，同時(shí)，允許俄羅斯盧布（紙幣）進(jìn)入印度資本市場(chǎng)購(gòu)買債券，支持盧布在印度的資本化，提高盧布（紙幣）的含金量。

與此相反，面對(duì)美國(guó)的金融施壓，中國(guó)監(jiān)管部門不僅再次表態(tài)支持國(guó)內(nèi)企業(yè)赴美上市，而且還將按照美國(guó)針對(duì)中國(guó)而制定的《外國(guó)公司問責(zé)法案》之要求，進(jìn)一步向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交中國(guó)在美上市企業(yè)的審計(jì)底稿。從此，每一個(gè)在美上市的中國(guó)公司都將成為美國(guó)收集各類數(shù)據(jù)信息的窗口，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)安全墻將被打得千瘡百孔。

面對(duì)中美經(jīng)濟(jì)、技術(shù)與金融逐步脫鉤的客觀趨勢(shì)，中國(guó)金融部門正確的做法應(yīng)該是：停止中國(guó)企業(yè)赴美上市；拒絕美國(guó)監(jiān)管部門的無理要求；利用中概股暴跌的機(jī)會(huì)，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備回購(gòu)那些具有戰(zhàn)略價(jià)值的、被低估的中概股股票，奪回中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。

有關(guān)金融管理部門的確需要加強(qiáng)國(guó)際政治與經(jīng)濟(jì)知識(shí)的學(xué)習(xí)，堅(jiān)定愛國(guó)主義立場(chǎng)，堅(jiān)決維護(hù)國(guó)家利益，盡快把國(guó)際金融市場(chǎng)的實(shí)戰(zhàn)能力，提高到印度“三哥”的水平上。

第三、積極主動(dòng)擴(kuò)大人民幣在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資中的使用范圍和規(guī)模，降低美元的使用范圍與比例

1、進(jìn)出口金額統(tǒng)計(jì)改為主權(quán)貨幣計(jì)價(jià)，即采用人民幣計(jì)價(jià)，而不是采用美元計(jì)價(jià)。以美元作為貨幣媒介開展的進(jìn)出口貿(mào)易應(yīng)按照美元與人民幣匯率折算為人民幣金額進(jìn)行計(jì)算。這一點(diǎn)應(yīng)該學(xué)習(xí)日本。

2、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、股權(quán)投資（風(fēng)險(xiǎn)投資）市場(chǎng)只對(duì)境外的人民幣持有者開放。美國(guó)已將中國(guó)列為“最重要的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，中國(guó)也必須對(duì)等地把美國(guó)列為“最重要的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，并制定相應(yīng)的戰(zhàn)略與對(duì)策。中國(guó)的資本市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、股權(quán)投資市場(chǎng)可以考慮向中國(guó)“最重要的戰(zhàn)略合作伙伴”開放，比如向俄羅斯的盧布適度開放，但絕不能向“最重要的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”開放，向美元紙幣持有者開放。俄羅斯天然氣只為盧布的含金量背書，不再為美元和歐元背書；同樣，中國(guó)首先要利用資本市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和股權(quán)投資市場(chǎng)為中國(guó)自己的主權(quán)貨幣即人民幣背書，而不能為“最主要戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”的美元紙幣背書。

人民幣的國(guó)際化需要兩大貨幣錨定物：即，人民幣發(fā)揮世界貨幣職能的“政治錨定物”和“經(jīng)濟(jì)錨定物”。為此，中國(guó)應(yīng)該盡快著手做好以下兩項(xiàng)工作：第一、通過立法，以法律形式對(duì)外承諾：中國(guó)倡導(dǎo)和堅(jiān)守人類命運(yùn)共同體的精神理念，在任何時(shí)候都不會(huì)將人民幣的世界貨幣職能用于國(guó)際間的金融制裁。這是人民幣發(fā)揮世界貨幣職能的“政治錨定物”。第二、人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行與外匯儲(chǔ)備脫鉤，而與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)掛鉤，發(fā)揮中國(guó)的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，打造人民幣的“經(jīng)濟(jì)錨定物”。中國(guó)的優(yōu)勢(shì)不在于能源與資源，而在于完備的產(chǎn)業(yè)體系和有效的國(guó)家治理能力，因此，央行應(yīng)該通過資本市場(chǎng)購(gòu)買上市公司股票、債券和國(guó)債等途徑來投放人民幣基礎(chǔ)貨幣，從而把企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券和中央政府發(fā)行的國(guó)債作為人民幣的“經(jīng)濟(jì)錨定物”。這也是扭轉(zhuǎn)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的根本途徑。

人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行必須與外匯占款脫鉤，不能綁定于外國(guó)主權(quán)貨幣，否則，人民幣始終是美元等外國(guó)主權(quán)貨幣的影子貨幣。

3、以中國(guó)完備的產(chǎn)業(yè)體系為基礎(chǔ)，立足中國(guó)貨幣金融市場(chǎng)，以此推動(dòng)人民幣跨境銀行間支付系統(tǒng)（CIPS）的發(fā)展壯大，提高人民幣在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資中的比重，同時(shí)，降低美元的投資與結(jié)算比重，減少外匯儲(chǔ)備和美元資產(chǎn)儲(chǔ)備。

人民幣跨境銀行間支付系統(tǒng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融實(shí)現(xiàn)區(qū)域化和全球化的重要基礎(chǔ)設(shè)施。人民幣跨境支付系統(tǒng)的發(fā)展壯大離不開人民幣的廣泛使用。中國(guó)政府和企業(yè)應(yīng)該在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資中積極主動(dòng)倡導(dǎo)使用人民幣，通過人民幣對(duì)外投資和進(jìn)口商品，讓人民幣走出國(guó)門；再通過境外機(jī)構(gòu)以人民幣對(duì)中國(guó)開展投資和貿(mào)易，讓人民幣再循環(huán)回來。在此，國(guó)內(nèi)貨幣金融市場(chǎng)對(duì)境外人民幣開放，讓境外人民幣可以投資于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和股權(quán)投資市場(chǎng)，并嚴(yán)格限制美元流入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，顯得十分重要。

只有把人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行錨定于體現(xiàn)中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)能力的“政治錨定物”和“經(jīng)濟(jì)錨定物”，而不是外匯儲(chǔ)備占款；只有國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和股權(quán)投資市場(chǎng)在制度設(shè)計(jì)上力挺境外人民幣，而不是力挺“最主要戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”的美元紙幣；才能引導(dǎo)海外企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可和接受人民幣的貿(mào)易、投資和儲(chǔ)備的職能，才能發(fā)展壯大人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的全球客戶群體，才能逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，才能打造出一個(gè)安全的、無法被美國(guó)金融制裁打垮的、國(guó)內(nèi)和國(guó)際循環(huán)相結(jié)合的全球化經(jīng)濟(jì)體。

（余云輝，中國(guó)紅色文化研究會(huì)學(xué)術(shù)委員會(huì)委員、中國(guó)社科院世界社會(huì)主義研究中心特約研究員、鄭州大學(xué)當(dāng)代資本主義研究中心特聘研究員、福州大學(xué)民建經(jīng)濟(jì)研究院特聘研究員、福建藍(lán)田書院理事長(zhǎng)）

2022年4月13日初稿

2022年4月16日修改

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