美聯(lián)儲又擴表了。

　　隨著硅谷銀行破產(chǎn)，讓美國銀行業(yè)出現(xiàn)連鎖反應，引發(fā)美國金融危機。

　　美聯(lián)儲不得已，只能出手救市。

　　但凡事都有代價。

　　美國這次救市，付出的代價就是不得不緊急擴表2970億，這必然導致美聯(lián)儲降通脹的努力嚴重受阻，或者說美國試圖收割全世界的圖謀嚴重受阻。

　　美聯(lián)儲官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在過去一周是緊急擴表了2970億美元。

　　這幾乎讓美聯(lián)儲過去半年縮表的努力打水漂。

　　擴表，就是美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表擴大，基礎貨幣量增加，意味著美聯(lián)儲在印鈔。

　　縮表，就是美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表縮小，基礎貨幣量減少，意味著美聯(lián)儲在收水。

　　去年4月12日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表達到峰值的8.965萬億美元。

　　在本次硅谷銀行破產(chǎn)之前，美聯(lián)儲縮表是達到了8.339萬億美元。

　　美聯(lián)儲是去年6月開始正式縮表，到現(xiàn)在差不多是9個月的時間，一共縮表6260億美元，平均每個月縮表695億美元。

　　結果，現(xiàn)在美聯(lián)儲因為硅谷銀行破產(chǎn)，不得不出手救市，一周就擴表了2970億美元，占了過去9個月縮表總額的一半。

　　其實，對待縮表，美聯(lián)儲一直還比較謹慎。

　　美聯(lián)儲的縮表都是等手里持有的債券到期后，以不再續(xù)買的方式來縮表，而非以主動拋售債券的方式來縮表。

　　因為等債券到期后，不再續(xù)買來縮表，不會有浮虧。

　　而主動拋售不但有浮虧，而且容易給市場帶來更大壓力。

　　但因為這樣小心翼翼的縮表，所以美聯(lián)儲的縮表力度，一直沒有達到預期。

　　一直到今年1月份，美聯(lián)儲縮表速度才達到每個月縮表800億美元的水平。

　　而美聯(lián)儲去年是計劃要在9月1日之后，就要達到每個月950億美元的縮表上限。

　　上個月，美聯(lián)儲好不容易才把縮表速度，提升到950億美元的縮表上限。

　　結果這個縮表速度才剛提上來，硅谷銀行就直接破產(chǎn)，讓美聯(lián)儲不得不緊急擴表來印鈔救市。

　　這就相當諷刺。

　　等于是美聯(lián)儲這一腳油門剛踩到底，結果迎面突然出現(xiàn)一個大坑，讓美聯(lián)儲不得不松開油門，還馬上又踩了剎車，甚至開始倒車。

　　這樣頻繁的大幅轉(zhuǎn)向操作，翻車是必然的。

　　美聯(lián)儲這次會緊急擴表這么大的幅度，也說明硅谷銀行破產(chǎn)的事情嚴重性，這壓根不是某些人所說的小銀行破產(chǎn)，沒啥大不了。

　　要是這事情真的沒影響，美聯(lián)儲不至于緊急擴表2970億美元來救市。

　　這件事情的影響，不僅僅是硅谷銀行破產(chǎn)本身，而是我一直跟大家說的，導致硅谷銀行破產(chǎn)的問題，并不是個例，而是美國銀行業(yè)普遍存在的系統(tǒng)性問題。

　　最近，有個經(jīng)濟學家也說了，“多達186家銀行面臨與硅谷銀行類似經(jīng)營風險”。

　　所以，美聯(lián)儲才不得不緊急出手救市，因為美聯(lián)儲如果不出手救市，那么倒閉的就不是兩三家銀行，是有可能幾十家銀行，甚至上百家中小銀行連環(huán)倒閉。

　　而且一旦出現(xiàn)那樣的場面，會讓市場投資者和儲戶形成嚴重的恐慌踩踏效應，那么就有可能把體量更大、更多的銀行給拖下水，從而形成不可挽回的系統(tǒng)性金融危機。

　　美聯(lián)儲緊急擴表2970億美元啊，就是為了打斷這樣的恐慌鏈條。

　　截至3月15日，美國銀行業(yè)從美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口貸出1529億美元，這比2008年次貸危機期間創(chuàng)下的1120億美元的貸出規(guī)模，還要高。

　　而在一周前，美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口貸出規(guī)模還只有44億美元。

　　我們從圖中可以看到，每次這個貼現(xiàn)窗口貸出規(guī)模劇增的時候，往往就是金融危機爆發(fā)之時。

　　之前2008年次貸危機，還有2020年3月流動性危機，這個貼現(xiàn)窗口貸出規(guī)模都曾經(jīng)劇增。

　　所以，硅谷銀行破產(chǎn)，只是揭開了覆蓋在美國銀行業(yè)的一塊遮羞布，讓美國隱藏的金融危機暴露出來而已。

　　過去一周，美國銀行業(yè)出現(xiàn)大范圍的流動性危機，大量儲戶擠兌銀行，導致銀行跟美聯(lián)儲大量貸款。

　　而美聯(lián)儲貸出去的錢，都是印鈔出來的，會反應在資產(chǎn)負債表上，就會形成擴表。

　　此外，美聯(lián)儲在過去一周，還給美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）提供1420億美元的貸款資金。

　　兩項合計達到了3068億美元，這個就是美聯(lián)儲過去一周擴表的主要來源。

　　此外，為了應對硅谷銀行破產(chǎn)危機，美聯(lián)儲新設立一個銀行定期貸款計劃（BTFP）。

　　摩根大通稱，該計劃可以提供最多2萬億美元的額度，這個基本是覆蓋了美國前五大銀行之外的所有銀行存款總額。

　　所以，美國政府才會信誓旦旦宣稱，該計劃可以覆蓋所有儲戶存款，讓儲戶不用擔心。

　　目前這個BTFP在過去一周是用了119億美元。

　　摩根大通預計該計劃最終可借出4600億美元。

　　我看到有人不太了解情況，就直接說美聯(lián)儲印鈔2萬億美元，這個是不準確的。

　　準確說是，美聯(lián)儲這個BTFP給銀行提供2萬億美元的額度，但現(xiàn)在還只用了119億美元，預計最終實際使用額度會達到4600億美元。

　　美聯(lián)儲新設立的這個BTFP，是為應對硅谷銀行破產(chǎn)而量身打造的。

　　該計劃允許符合要求的銀行，將持有美國國債、MBS債券等資產(chǎn)作為抵押品，從美聯(lián)儲獲得為期一年的貸款，重點是可以按照債券票面價格的“原價”來抵押，從而繞開了因為美聯(lián)儲大幅加息，導致債券普遍浮虧的問題。

　　這樣破產(chǎn)的銀行，可以通過原價抵押債券，獲得足夠的資金，來償付儲戶的資金。

　　這是美聯(lián)儲歷史上第一次為儲戶超額兌付，以往賠付都嚴格遵循FDIC的25萬美元上限原則。

　　可見，硅谷銀行破產(chǎn)這件事情的負面影響確實很大，已經(jīng)實質(zhì)性引發(fā)美國的金融危機，美聯(lián)儲才不得不這樣大力度的救市。

　　不過，在美聯(lián)儲緊急擴表2970億美元，再次印鈔救市后，這場剛爆發(fā)的金融危機，有可能又被美聯(lián)儲強行捂住。

　　但這次跟2020年不同的是，美聯(lián)儲面臨更加困難的局面，因為當前美國通脹高企，給美聯(lián)儲帶來更多制約。

　　2020年，美聯(lián)儲可以無限印鈔，一口氣擴表3萬億美元，來大力度救市，主要也是因為當時美國通脹率很低，只有1%左右。

　　但現(xiàn)在美國通脹持續(xù)半年回落，也仍然還在6%的高位。

　　雖然美國也有反過來試圖借助通脹，來激進加息，配合滿世界拱火，來對全世界進行收割的圖謀。

　　但關鍵是，美聯(lián)儲也確實不能放任通脹失控。

　　美國財政耶倫在3月16日也表示，高通脹是最大的經(jīng)濟問題，是拜登政府的首要任務。

　　所以雖然美聯(lián)儲這次為了捂住剛爆發(fā)的金融危機，不得不緊急擴表，讓美聯(lián)儲加息縮表計劃嚴重受挫。

　　不過，倒也不好說美聯(lián)儲會因此就停止加息。

　　美聯(lián)儲更有可能的做法，就是一邊加息，一邊擴表。

　　這當然是非常扭曲的做法，但可能是美聯(lián)儲面對這個兩難境地，而不得不做出的一個折中選擇。

　　市場上周在硅谷銀行破產(chǎn)后，把美國下周四停止加息的預期打滿，讓美聯(lián)儲停止加息的概率和加息25基點概率差不多是一半一半。

　　不過，過去兩天，隨著市場情緒逐漸冷靜后，美聯(lián)儲下周四加息25基點的概率又逐漸升溫。

　　聯(lián)邦基金利率期貨顯示，預計下周加息25個基點的可能性上升為82%

　　而在硅谷銀行破產(chǎn)前，預期要加息50基點的概率還高達70%，現(xiàn)在市場預期加息50基點的概率已經(jīng)基本為0。

　　此外，市場預期今年的終端利率，也從硅谷銀行破產(chǎn)前的5.45%，又大幅降回到4.94%。

　　同時，我還是得強調(diào)一下，這還只是市場的單方面預期。

　　美聯(lián)儲決策者目前處于靜默期，不能出來表態(tài)。

　　這也使得3月23日凌晨的美聯(lián)儲議息會議，將成為全球投資者更加關注的焦點。

　　特別是這次議息會議，會給出美聯(lián)儲決策者最新的點陣圖，從中可以看到，在經(jīng)過硅谷銀行破產(chǎn)事件后，美聯(lián)儲決策者們對今年能加息到多少的一個最新預期。

　　這次硅谷銀行破產(chǎn)，讓美聯(lián)儲不得不緊急擴表救市，等于是市場扒了美聯(lián)儲褲子。

　　美聯(lián)儲擴表是為了救市，但加息的按鈕還是被美聯(lián)儲握在手里。

　　如果美聯(lián)儲想證明自己還穿著褲子，那么加息按鈕就不能松開，否則美聯(lián)儲的虛實基本就被人看透了。

　　特別是美國這次的加息收割圖謀，也基本就宣布破產(chǎn)了。

　　那么我們反過來思考，美國應該就不會這么輕易的放棄加息。

　　更大可能就是一邊擴表給銀行業(yè)續(xù)命，然后一邊繼續(xù)加息，這種扭曲操作在金融史上也是極其罕見的。

　　這里需要說明的是，加息和縮表，雖然都是收回流動性的效果，但實現(xiàn)路徑是完全不一樣。

　　加息是提高資金的價格成本，而縮表是減少貨幣總量。

　　如果是一邊加息，一邊擴表，等于是一邊提高資金價格成本，一邊增加貨幣總量。

　　加息，提高資金價格成本，是面向全世界范圍，來維持收割力度。

　　而美聯(lián)儲這次擴表，是通過針對銀行業(yè)的定向放水救市，維持銀行業(yè)不大范圍倒閉。

　　以前人們總調(diào)侃美聯(lián)儲有一天會不會一邊加息，一邊擴表，來這樣自相矛盾的操作。

　　沒想到有一天， 美聯(lián)儲還真有可能這樣做。

　　但這種扭曲操作，會讓美國金融市場更加扭曲。

　　當前美國金融市場，就像是一個到處漏風，并到處打補丁的火藥桶。

　　美聯(lián)儲不停的想捂住，但捂住這個漏洞，另外還會有漏洞爆發(fā)。