8月就業(yè)報(bào)告泄“天機(jī)” 美聯(lián)儲(chǔ)可能溫和退出QE

　　每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?楊可瞻

　　這也許是數(shù)年來最重要的一份就業(yè)報(bào)告。如果結(jié)果令人振奮，將為美聯(lián)儲(chǔ)退出史無前例的量化寬松加上一塊砝碼，反之熱錢又將重回新興市場。

　　美國8月的就業(yè)報(bào)告像是一塊淋上魚子醬的土司，味道十分怪異。8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長16.9萬人，不及彭博調(diào)查的96位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估中值的18萬人，但失業(yè)率卻降至7.3%，為2008年12月以來最低，結(jié)果看起來十分矛盾。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，即便8月就業(yè)情況不明，也并不影響美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，而退出的規(guī)?？赡転?00億美元。

　　就業(yè)參與率降至63.2%

　　能否這么解釋上述矛盾現(xiàn)象：在經(jīng)濟(jì)尚未加速前，企業(yè)不得不小心涉水，而失業(yè)率的意外下降，是因?yàn)橛懈嗳穗x開了勞動(dòng)力大軍?

　　從某種意義上講，這個(gè)解釋站得住腳。就業(yè)參與率降至63.2%，為1978年8月以來新低，這意味著越來越多的人離開了就業(yè)池，導(dǎo)致失業(yè)率反而走低。就業(yè)參與率衡量的是勞工隊(duì)伍規(guī)模占工作年齡人口的比例，又被稱為“真實(shí)就業(yè)率”。

　　那么，是否應(yīng)為美國就業(yè)市場垂頭喪氣呢?也不盡然，根據(jù)美國勞工局的調(diào)查，8月兼職工作下降23.4萬份至2799萬份，同期全職工作上升11.8萬份，這與今年前7個(gè)月的情形迥異，當(dāng)時(shí)就業(yè)市場的主要推動(dòng)力為兼職工作者。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家將原因歸結(jié)為政策調(diào)整，此前有規(guī)定，規(guī)模超過50人的企業(yè)必須為員工提供健康保險(xiǎn)(放心保)，故一些公司不得不削減工作時(shí)間來控制成本。

　　美國汽車業(yè)加速招人

　　從字面上，人們并不能真正了解美國就業(yè)市場前景，但一些世界級(jí)企業(yè)或許能提供幫助。

　　福特—這家美國第二大汽車制造商顯然對招人興趣盎然。彭博報(bào)道稱，福特計(jì)劃將第四季度生產(chǎn)量增加7%，因此會(huì)在密歇根州弗拉特羅克的工廠新增1400名新員工，以應(yīng)付日趨增長的FUSION汽車產(chǎn)能。

　　彭博匯編的資料顯示，截至6月底的第二財(cái)季，福特職工人數(shù)為17.5萬人，同比增長6%，為自2010年四季度以來最高水平。有意思的是，職工人數(shù)為自2012年一季度以來首次增長1000人以上。

　　類似情況也發(fā)生在福特老對手通用身上，其第二財(cái)季職工總?cè)藬?shù)達(dá)到21.9萬人，同比增長4%，為至少4年來最高水平。美國汽車業(yè)加速招人，其背后是行業(yè)的復(fù)蘇和對美國經(jīng)濟(jì)前景的信心，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，8月美國汽車銷量同比增長11%，為1月以來最快增速。分車型看，銷量上升最快的是以寶馬5系為代表中端豪華車，其次是大型傳統(tǒng)SUV，包括道奇、福特和GMC等車型。

　　QE規(guī)?；蛳鳒p100億美元

　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，即便8月就業(yè)報(bào)告有那么一點(diǎn)混沌，但這并不影響美聯(lián)儲(chǔ)9月開始退出QE政策。

　　巴克萊分析師在9月5日的一份報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在18日政策會(huì)議上決定，將每月購債規(guī)模從850億美元減至700億美元，國債和抵押貸款支持證券(MBS)各占350億美元。

　　而來自摩根士丹利的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家文森特·雷恩哈特則表示，上周五的就業(yè)報(bào)告為本月退出蒙上了一層不確定性，但仍然可以認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)有足夠信心，因此會(huì)在本月溫和地削債。

　　有意思的是，此前的美債死多頭比爾-格羅斯也坦言美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)無視令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)，將在本月宣布削債100億美元。

　　接受彭博調(diào)查的34位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估中值顯示，美聯(lián)儲(chǔ)有望在本月將QE規(guī)模從850億美元，削減至750億美元，其中國債削減100億美元，MBS規(guī)模維持不變。截至上周五收盤，美國10年期國債收益率下降6個(gè)基點(diǎn)，至2.934%，美元指數(shù)則跌0.5%至82.15。

　　陳德霖：千億美元熱錢 將因QE退出而離港

　　來源：證券時(shí)報(bào) 作者：徐歡

　　香港特區(qū)政府金管局總裁陳德霖表示，如果美國宣布退出量化寬松(QE)的具體計(jì)劃，新興市場包括香港難免面臨資金流出的壓力，自2008年金融危機(jī)后流入香港的1000億美元資金必將會(huì)逐漸流走，打擊香港金融市場及資產(chǎn)。

　　不過，陳德霖表示，即使美聯(lián)儲(chǔ)開始減少購債規(guī)模，由于市場早已對此有所預(yù)期，加上預(yù)期美國初期減少購債的規(guī)模不大，預(yù)計(jì)對全球金融市場的沖擊不會(huì)如今年5月及6月大。

　　陳德霖表示，由于此前香港房產(chǎn)價(jià)格在資金寬裕的環(huán)境下不斷上升，因此資金流走或?qū)?dǎo)致香港資產(chǎn)價(jià)格下跌。他表示，如果確認(rèn)樓價(jià)下跌，香港金管局會(huì)有相應(yīng)措施應(yīng)對。

　　此外，香港外匯基金上半年虧損61億元，債券投資虧損高達(dá)168億元，預(yù)期10年期美債利率持續(xù)上升將會(huì)對香港外匯基金構(gòu)成更大挑戰(zhàn)，對此陳德霖表示，下半年投資環(huán)境仍然繼續(xù)困難，目前市場仍充滿變數(shù)，香港金管局會(huì)密切注意有關(guān)情況，目前已作好預(yù)防措施，減少對外匯基金的影響。

　　宋鴻兵：敘利亞開戰(zhàn)是為QE退出后為美國國債尋找買主

　　大數(shù)據(jù)時(shí)代不妨用大數(shù)據(jù)說話。如果大家用Google Trend查詢“奧巴馬和敘利亞”，你將發(fā)現(xiàn)敘利亞問題在過去的5年里奧巴馬極少提到，直到8月16日，奧巴馬與敘利亞在Google Trend中相關(guān)性為0! 自8月17日起，“奧巴馬與敘利亞”的相關(guān)性簡直是直線飆升，為什么?

　　Google Trend查詢“奧巴馬和敘利亞”的結(jié)果

　　即便奧巴馬由于化學(xué)武器問題開始關(guān)注敘利亞，也不至于在兩周不到的時(shí)間里就準(zhǔn)備發(fā)動(dòng)一場戰(zhàn)爭！這連外交關(guān)系和聯(lián)合國都沒有足夠的時(shí)間去說服，何況還有戰(zhàn)爭準(zhǔn)備。伊拉克和阿富汗的戰(zhàn)爭至少準(zhǔn)備了18個(gè)月！

　　另一種可能性就是美國的戰(zhàn)爭威脅醉翁之意不在酒!

　　就在8月16日，美國10年國債收益率飆升至2.82%。自5月伯南克放風(fēng)退出QE之后，國債收益率不到三個(gè)月就暴漲了近70%！這是30年里前所未有的幅度！有人會(huì)問，2.82%仍然很低，利率飆升有什么可怕?國債收益率是整個(gè)美國金融市場的定價(jià)基準(zhǔn)，它劇烈上漲將沖擊38萬億債券市場的定價(jià)，和19萬億股市的估值!金融資產(chǎn)之所以是現(xiàn)在的價(jià)格，那是國債收益率僅為1.6左右的情況，如果利率大幅飆升60%，那么資產(chǎn)價(jià)格都將承受下跌的壓力。美國股市8月出現(xiàn)一年半以來最大跌幅的原因也正在于此!

　　那么美聯(lián)儲(chǔ)不能加大購債力度緩解利率飆升嗎?QE不就是為了這個(gè)目的嗎?對不起，現(xiàn)在這招不好使了!

　　既然美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)放話準(zhǔn)備退出QE，那么未來國債市場就會(huì)短缺一個(gè)最大的買主，美聯(lián)儲(chǔ)吃進(jìn)了新增國債的90%，它要是缺席，市場上誰能接得住?中日和外國投資人會(huì)這樣想，既然你想跑，我就只能比你跑得更快，才能避免將來更大的損失。結(jié)果大家一起跑，這就是6月美國國債和其它資產(chǎn)遭到比雷曼破產(chǎn)更嚴(yán)重的拋售的原因。

　　正因如此，國債收益率才會(huì)如此猛烈地飆升!美聯(lián)儲(chǔ)購債壓制收益率的辦法已經(jīng)失效，利率飆升出現(xiàn)了失控的危險(xiǎn)!

　　8月16日，10年國債收益率飆升至2.82!

　　8月16日，美國10年國債收益率飆升至2.82

　　金融市場陷入一片驚恐。美國總統(tǒng)奧巴馬于8月19日緊急通知華爾街的大佬們和美國政府的金融主管頭頭們開會(huì)，與會(huì)者包括美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)SEC、CFPB、FHFA、CFTC、FDIC、NCUA的領(lǐng)導(dǎo)們，雖然會(huì)議內(nèi)容沒有外傳，但顯然與利率飆升的緊急狀況有關(guān)。

　　國債收益率上漲，那么整個(gè)社會(huì)的借貸成本都會(huì)漲。今年2月，美國30年固定利率按揭貸款利率僅3.6%，現(xiàn)在已經(jīng)暴漲到4.8%！其它行業(yè)同樣如此，金融市場受不了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)同樣受不了。

　　8月22日，10年國債收益率飆升到2.9%，情況越發(fā)危急。對沖基金、共同基金、保險(xiǎn)公司就像中國和日本一樣，眼見國債收益率暴漲，同時(shí)價(jià)格跳水，他們賬面上的債券資產(chǎn)也同樣損失嚴(yán)重，為避免更大損失，他們只有做空國債，對沖風(fēng)險(xiǎn)，而這又加劇了國債的下跌。

　　此時(shí)，金融市場出現(xiàn)了更為不利局面，在REPO(回購)市場中，抵押借貸的質(zhì)押物是國債和MBS債券，這兩種資產(chǎn)同時(shí)大幅縮水，導(dǎo)致押券借貸者不得不追加保證金，這幫人本來就是在回購市場融資，然后投資更高收益的資產(chǎn)，如垃圾債、或印度等地的資產(chǎn)，哪里還剩閑錢?急迫之下，只有跳樓甩賣外國資產(chǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)債券，于是8月全球新興市場一片哀鴻。

　　美元回流不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，而是美國金融市場瀕臨內(nèi)爆!

　　如果不緊急控制收益率的暴漲，另一個(gè)可怕的后果是利率掉期市場可能崩盤。這是一個(gè)對賭利率的衍生品市場，規(guī)模高達(dá)441萬億美元。如果利率直線飆升，那么對賭利率不漲的一方將賠得傾家蕩產(chǎn)。2008年內(nèi)爆的是對賭違約的信用違約掉期市場，那不過是60萬億的小水池，而利率掉期才是真正的巨無霸，是信用違約掉期市場的7倍!如果利率掉期爆掉，08年的金融危機(jī)就太小兒科了。

　　奧巴馬一宣布美國準(zhǔn)備動(dòng)武，敘利亞的局勢驟然緊張，美國10年國債收益率從2.9%下跌到2.75%。這表明全球資金為了避險(xiǎn)再度大規(guī)模買入了美國國債。5月以來幾近失控的收益率飆升緩解了，幾艘軍艦走一圈的效果，頂?shù)蒙?個(gè)月3400億美元的購債總量！38萬億債券、19萬億股票和441萬億的利率掉期市場得救了!

　　無論戰(zhàn)爭的前景怎樣，華爾街都已經(jīng)獲利了!

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