《第一財經(jīng)日報》評論專欄  《觀瀾集》之二

作者：向松祚   中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家

 伯南克泡沫和美元吸金大法

 請允許我首先引述兩段胡錦濤主席2011年11月4日在法國戛納G20峰會上的重要講話?！皬母旧峡?，世界經(jīng)濟發(fā)展的最大瓶頸在于廣大發(fā)展中國家未能實現(xiàn)充分發(fā)展，使世界范圍內(nèi)有效需求增長未能跟上生產(chǎn)力發(fā)展步伐。長期以來，發(fā)達國家和發(fā)展中國家資源占有失衡，財富分配不公，發(fā)展機會不均，形成‘越不發(fā)展越落后，越落后就越難發(fā)展’的惡性循環(huán)，最終制約了世界經(jīng)濟持久穩(wěn)定增長。”

 “國際社會應該加強溝通和協(xié)調(diào)，努力形成相互支持、相互補充的政策措施，妥善化解主權(quán)債務、跨境資本大規(guī)模無序流動等金融風險，控制大宗商品價格波動，有效緩解全球通脹壓力，避免各國經(jīng)濟政策效果相互抵消。我們應該推動形成更加合理透明的大宗商品定價和調(diào)控機制，擴大產(chǎn)能、穩(wěn)定供求、加強監(jiān)管、抑制投機，實現(xiàn)和保持大宗商品價格合理穩(wěn)定，著力保障全球能源安全和糧食安全，尤其是要保障發(fā)展中國家能源和糧食消費需求。”

 兩段話深刻揭示了當今全球貨幣、金融和經(jīng)濟體系的深層次矛盾和重大難題?？缇迟Y金大規(guī)模無序流動、大宗商品價格劇烈波動、大宗商品過度投機、全球性通貨膨脹壓力、能源和糧食安全極度堪憂。。。。。這一切的根源，就是以美聯(lián)儲為首的全球性量化寬松貨幣政策，我們可以將上述現(xiàn)象統(tǒng)稱為“伯南克泡沫”。

 伯南克泡沫的危害遠不止此。其最大危害就是加劇“發(fā)達國家和發(fā)展中國家資源占有失衡，財富分配不公，發(fā)展機會不均”。以“伯南克泡沫”制造全球通脹，轉(zhuǎn)嫁危機成本，轉(zhuǎn)移世界財富，吞噬各國外匯儲備，加劇全球金融動蕩，我給這個過程取個名字，叫做“美元吸金大法”。

 伯南克泡沫和美元吸金大法相互促進，相互加強，共同構(gòu)成了當今世界貨幣金融格局最重要的變化，那就是全球制造業(yè)中心與貨幣金融中心的快速背離，也就是全球真實財富創(chuàng)造中心和一般購買力創(chuàng)造中心的快速背離。

 這是人類經(jīng)濟數(shù)百年來前所未有的大變局。它對全球產(chǎn)業(yè)格局、資源配置格局、大宗商品價格和全球價格體系、財富分配格局，都具有極其深遠的重大影響。最近幾年，我逐漸認識到，如果不能消滅或遏制伯南克泡沫的泛濫和美元吸金大法持續(xù)興風作浪，新興市場國家（包括中國）極有可能陷入“貧困性增長困境”。所謂“貧困性增長困境”，就是你生產(chǎn)得越多，出口得越多，相對收入水平不僅不會提高，反而會越來越低！

 為什么會出現(xiàn)如此怪異的現(xiàn)象？我以為核心原因是美元霸權(quán)加速了全球制造業(yè)中心和金融中心的背離。發(fā)達國家（美國、歐洲和日本）的制造業(yè)逐漸“空心化”，全球制造業(yè)中心已經(jīng)決定性地轉(zhuǎn)移到新興市場國家，尤其是轉(zhuǎn)移到亞洲（重心又是中國）。然而，發(fā)達國家繼續(xù)掌控著全球貨幣金融中心或者一般購買力創(chuàng)造中心。換句話說，東方擁有真實財富創(chuàng)造中心，西方掌控貨幣金融中心；東方制造真實產(chǎn)品，西方創(chuàng)造貨幣購買力；東方為全世界制造產(chǎn)品，西方為全世界產(chǎn)品定價；西方大量發(fā)行債券和創(chuàng)造各種金融產(chǎn)品，東方則用自己的儲蓄去購買這些金融產(chǎn)品；東方儲蓄，西方消費；東方節(jié)儉，西方揮霍；西方向東方借錢，東方給西方融資。

 制造業(yè)中心和貨幣金融中心的快速背離，才是國際經(jīng)濟失衡之本質(zhì)。現(xiàn)在許多人談論全球經(jīng)濟再平衡，甚至把焦點集中于人民幣匯率，實在是看錯了病，更是吃錯了藥。全球經(jīng)濟再平衡的關(guān)鍵只有一個，那就是如何遏制或消滅伯南克泡沫和美元吸金大法。途徑有兩條，一是新興市場國家（尤其是中國）盡快成為全球貨幣金融體系的強大競爭者，占領(lǐng)全球貨幣金融制高點，一是發(fā)達國家重啟制造業(yè)。

 伯南克泡沫和美元吸金大法，可以分解為五大手段：發(fā)行鈔票、制造通脹、創(chuàng)造信用、操縱匯率、掌控國際貨幣體系話語權(quán)。詳細分析，可以分解為十大機制。

 其一、美國可以近乎無限地發(fā)行美元鈔票以購買全球資源和商品。換句話說，作為全球最主要儲備貨幣發(fā)行國，美國出口“貨幣流動性服務”，全世界其他國家為獲得美元流動性服務，就要支付對價，也就是拿資源和商品兌換美元貨幣儲備。根據(jù)不完全統(tǒng)計，僅美鈔一項，全世界（美國以外）每年的需求量就超過5000億美元。

 其二、向全世界征收通貨膨脹稅，以美元貶值方式間接“賴債”（讓美國發(fā)行的國債和其他債券貶值）。新世紀以來，美元相對世界主要貨幣貶值幅度超過30%。

 其三、以美元信用購買各國產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。美國擁有全世界最龐大的風險投資基金、私募基金和其他各類基金，擁有全世界最強大的投資銀行（以高盛和大摩為代表），它們以杠桿融資方式參與全球產(chǎn)業(yè)的兼并、整合、重組和上市，以金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合的壟斷資本形式，控制全球許多產(chǎn)業(yè)的制高點和命脈。

 其四、投資其他國家的高收益資產(chǎn)，卻限制外國資本到美國控制企業(yè)和進行外商直接投資。美國政府制定有非常明確的金融投資和貿(mào)易政策，確保外國資本在美國境內(nèi)的外商直接投資不能超過一定比例，一般是20%以下，盡量引導外國資本進入美國債券市場和其他金融市場。到2010年底，外國資本在美國的總投資里，外商直接投資占比只有17.1%，其余皆是投入到金融市場。相反，美國擁有的外國資產(chǎn)總額里，外商直接投資占比達到65%，金融市場投資只有三分之一。

 其五、操縱美元與其他貨幣之匯率以賺取利差收益。譬如2001—2006年期間，僅美元相對其他貨幣匯率貶值一項，美國就凈賺8920億美元。

 其六、借助龐大美元債券市場的規(guī)模效益和“鎖定效應”，吞噬外國政府累計的外匯儲備。外國投資美國國債越多，就越難以自拔，美元債市流動性就越高，各國外匯儲備投資就越是別無選擇。2007年次貸危機以來，美聯(lián)儲大搞量化寬松貨幣政策、肆意濫發(fā)貨幣，迫使世界許多國家累積的美元儲備急劇增加，從危機前不到6萬億美元，劇增到今天接近12萬億美元。

其七、世界各國美元儲備資產(chǎn)大多數(shù)存放于美資銀行，許多國家外匯儲備及其投資直接委托美聯(lián)儲托管，從而有效降低美國的國際金融風險，大幅度增強各國對美國的依賴。美國金融戰(zhàn)略家還制定出針對中國的“確保金融相互毀滅機制”（Monetary Mutual Assured Destruction M-MAD ），此處無暇細談。

 其八、美國以自己的貨幣借債，完全不存在困擾其他國家的“貨幣錯配”（Currency Mismatch）難題，要是其他國家經(jīng)歷2007-2008年那樣的次貸危機和金融海嘯，早就破產(chǎn)，美國卻安然無恙，伯南克的美聯(lián)儲可以任意發(fā)行美元救市。

 其九、美元是國際貿(mào)易最主要結(jié)算貨幣，企業(yè)不用承擔匯率風險。美國卻可以肆意指責他國操縱匯率，以此為借口，搞貿(mào)易制裁和保護主義。

 其十、美元霸權(quán)地位確保美國完全掌控對國際金融規(guī)則的話語權(quán)和制定權(quán)，主要是對世界銀行和國際貨幣基金組織的絕對控制權(quán)。美國至今依然不愿意放棄對國際貨幣基金組織一票否決權(quán)，不愿意放棄對世界銀行的絕對掌控權(quán)。

微信掃一掃，進入讀者交流群

獻一朵花： 鮮花數(shù)量：