伯南克的第二次世界性大蕭條

劉軍洛
 

世界經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底了嗎？大眾化的情緒上升了。至2008年10月的世界性大崩盤(pán)后，大眾化的理解力都是美國(guó)可怕的1.3萬(wàn)億美元房地產(chǎn)次級(jí)債與其背后幾十萬(wàn)億美元的衍生品市場(chǎng)的黑手。首先，一張衍生品合約的產(chǎn)生是建立在一個(gè)拋空者與一個(gè)做多者的價(jià)值對(duì)立中的財(cái)富轉(zhuǎn)移過(guò)程。衍生品市場(chǎng)是一個(gè)沒(méi)有邏輯錯(cuò)誤的程序，一個(gè)沒(méi)有錯(cuò)誤的濫用的程序就足以摧毀整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)體系嗎？那為什么2000年后美國(guó)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股票市場(chǎng)的崩盤(pán)與隨后產(chǎn)生的10萬(wàn)億美元的財(cái)富損失并沒(méi)有引發(fā)當(dāng)時(shí)世界性同步崩盤(pán)呢？而1990年后日本股市與房市的15萬(wàn)億美元消失也沒(méi)有引發(fā)世界性同步衰退呢？所以，當(dāng)大眾化從美國(guó)次債危機(jī)而導(dǎo)致的2008年10月的世界性同步崩盤(pán)的角度去思考，那世界經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的大眾化情緒也應(yīng)該上升了。

2007年9月本人對(duì)伯南克先生的大幅減息政策提出了猛烈置疑，認(rèn)為伯南克先生的貨幣政策會(huì)讓世界陷入一場(chǎng)大災(zāi)難。在2008年2月《股災(zāi)先生伯南克與短暫的大蕭條》一文中，稱(chēng)伯南克是今后全球的股災(zāi)先生與世界性大蕭條的再次創(chuàng)造者。中央銀行的重要責(zé)任是什么？防止全體市場(chǎng)參與者出現(xiàn)同步方向性一致行為。2007年10月至2008年10月全球發(fā)生了什么？中國(guó)股市從6000點(diǎn)跌到2500點(diǎn)，日元套利交易者在大量平倉(cāng)離場(chǎng)與歐洲地區(qū)的反通脹政策。2007年9月伯南克先生是做了一件讓中國(guó)央行與歐洲央行進(jìn)一步緊縮貨幣政策與讓大量日元套利交易者離場(chǎng)的事。2008年9月美國(guó)金融市場(chǎng)參與者一致同步性面對(duì)中國(guó)地區(qū)與大量新興市場(chǎng)金融收益嚴(yán)重下跌，美國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)重惡化與大量廉價(jià)信貸日元先生的離場(chǎng)。所以2008年9月美國(guó)全體金融市場(chǎng)參與者一致面對(duì)的是伯南克先生創(chuàng)造的全球性帳面縮水與信貸成本的上升后，產(chǎn)生的美國(guó)金融市場(chǎng)參與者一致面對(duì)的必須提高資本金要求，而產(chǎn)生的一致性集體拋售行為引發(fā)的全球崩盤(pán)。

所以，如果2008年9月中國(guó)股市是6000點(diǎn)或12000點(diǎn)，那美國(guó)金融體系就將面對(duì)幾千億美元的財(cái)富出現(xiàn)與大量中國(guó)消費(fèi)的爆發(fā)。在這種情況下2008年9月—10月美國(guó)金融市場(chǎng)參與者就會(huì)面對(duì)——大量新興市場(chǎng)的金融收益，大量新興市場(chǎng)消費(fèi)上升中獲益的美國(guó)跨國(guó)公司與大量美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的嚴(yán)重虧損。那么這樣就不會(huì)產(chǎn)生2008年10月美國(guó)金融市場(chǎng)全體同步同時(shí)一致性行為的出現(xiàn)。這就是一個(gè)中央銀行的重要責(zé)任。所以當(dāng)2000年美國(guó)技術(shù)股市市場(chǎng)崩盤(pán)時(shí)，歐洲央行、中國(guó)央行與日本央行的貨幣政策當(dāng)時(shí)早已經(jīng)是擴(kuò)張性舉動(dòng)，抵消了全球貨幣同步供應(yīng)不足的問(wèn)題。而日本人深陷財(cái)富損失時(shí)，美國(guó)地區(qū)、歐洲地區(qū)、中國(guó)地區(qū)都是以寬松宏觀政策為主基調(diào)，來(lái)挽救了世界。至二戰(zhàn)結(jié)束后，只有這么一次是2007年—2008年美國(guó)地區(qū)迅速下滑中，歐洲央行與中國(guó)央行是高度的緊縮貨幣政策。正因?yàn)橹挥羞@么一次，所以人類(lèi)也是百年一遇這么一次。或許有人提出2007年10月中國(guó)股市市盈率已經(jīng)到了不可發(fā)展的60%，這個(gè)提出實(shí)際是一種模式的置疑。今天，中國(guó)地區(qū)人均消費(fèi)不足美國(guó)地區(qū)1/10。如果未來(lái)十年，中國(guó)地區(qū)能提升至1/3，那中國(guó)股市市盈率的問(wèn)題就不會(huì)是問(wèn)題了。

2008年10月后，中國(guó)央行與歐洲央行迅速轉(zhuǎn)變貨幣政策，從緊縮向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。貨幣效應(yīng)至少要有六個(gè)月的時(shí)間傳導(dǎo)。所以，六個(gè)月以后的現(xiàn)在，全球大眾化樂(lè)觀情緒也隨著中國(guó)央行與歐洲央行站到美聯(lián)儲(chǔ)隊(duì)伍中上升了。所以注意到問(wèn)題本質(zhì)的人應(yīng)該發(fā)現(xiàn)——需求不足這個(gè)本質(zhì)問(wèn)題。打開(kāi)美國(guó)地區(qū)的消費(fèi)這張圖，清楚地告訴美國(guó)地區(qū)GDP 70%—80%長(zhǎng)期被消費(fèi)推動(dòng)著。打開(kāi)中國(guó)地區(qū)的消費(fèi)這張圖，是以45%的角度長(zhǎng)期向右下方空間挺進(jìn)。也就是中國(guó)地區(qū)高速增長(zhǎng)的20年后的今天，消費(fèi)對(duì)GDP的推動(dòng)已降到驚人的40%以下。1973年以后美國(guó)一直擴(kuò)展美元信用而產(chǎn)生的美國(guó)總需求的增長(zhǎng)，是全球近四十年增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?008年美國(guó)因財(cái)富效應(yīng)減少對(duì)全球需求的降低與中國(guó)需求及歐洲需求不愿充當(dāng)全球總需求擴(kuò)張的努力是2008年與今天以及明天的問(wèn)題本質(zhì)。如果以大眾化的認(rèn)為，今天全球主要中央銀行都在擴(kuò)張全球總需求的想法，那世界就必定是沒(méi)有民族與利益原則的理想主義世界了。

今天，為什么中國(guó)地區(qū)消費(fèi)對(duì)GDP的推動(dòng)是以45%的角度向右下方空間挺進(jìn)呢？經(jīng)濟(jì)高過(guò)增長(zhǎng)中普通工人工資增幅有限與中產(chǎn)階層大量成為房奴。中國(guó)地區(qū)一個(gè)中產(chǎn)階層家庭大約需用十年的時(shí)間可以擁有一棟比較滿意的空間。而西方主要工業(yè)化國(guó)家在3年不到。中產(chǎn)階層的消費(fèi)能力是這個(gè)社會(huì)的主要貢獻(xiàn)者。美國(guó)一個(gè)購(gòu)房的中產(chǎn)階層家庭不用2—3年就可以大力放心消費(fèi)。而中國(guó)是購(gòu)房的中產(chǎn)階層家庭在完成10年時(shí)間還貸后才可以大部分放心消費(fèi)。2006年與2007年中國(guó)大量中產(chǎn)階層購(gòu)房，而2009年現(xiàn)在許多中國(guó)重要城市再次出現(xiàn)購(gòu)房熱情。所以，現(xiàn)在大眾化的情緒又隨著中國(guó)大量購(gòu)房人群的出現(xiàn)而樂(lè)觀了。但打開(kāi)中國(guó)地區(qū)消費(fèi)這張圖，只是意味45%的角度向下挺進(jìn)將更堅(jiān)定。今天中國(guó)地區(qū)去年畢業(yè)大學(xué)生失業(yè)在200萬(wàn)—300萬(wàn)，今年還將增加200萬(wàn)—300萬(wàn)至明年累積會(huì)在500萬(wàn)—700萬(wàn)。而美國(guó)地區(qū)失業(yè)率現(xiàn)在上升8%以上，歐洲與日本也在嚴(yán)重上升。當(dāng)外部需求與內(nèi)部需求結(jié)構(gòu)性下滑中，中國(guó)地區(qū)政府赤字上升是必然的。如果這種政府赤字上升不能迅速轉(zhuǎn)化成福利性赤字。那世界總需求的這個(gè)瘦駱駝還會(huì)很快面對(duì)中國(guó)需求這個(gè)稻草。

伯南克主義是一種政府債務(wù)貨幣化的主義。如果在1930年美國(guó)還是強(qiáng)大的制造業(yè)國(guó)家時(shí)，伯南克主義應(yīng)該是一種貨幣主義。而今天美國(guó)是一個(gè)強(qiáng)大金融市場(chǎng)的國(guó)家，全球美元本位制是美國(guó)文明的利益保障。大眾化的認(rèn)為，都是美國(guó)會(huì)在不停的印刷貨幣中最終崩潰。理想社會(huì)中，應(yīng)該是美元繼續(xù)印刷向市場(chǎng)提供美元信用，而亞洲地區(qū)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，最終，人民幣與美元共同成為世界貨幣，美元本位制全球自我淘汰。可是，現(xiàn)實(shí)社會(huì)中集體主義往往都是一種民族主義與傾向性主義。中國(guó)的貨幣政策還是會(huì)繼續(xù)追求世界貿(mào)易盈余，因?yàn)槿绻袊?guó)地區(qū)的中產(chǎn)階級(jí)要用2—3年就完成購(gòu)房夢(mèng)的話，那明天美國(guó)的底特律就人滿為患了。所以，美國(guó)的保守主義者會(huì)讓伯南克主義成為美國(guó)文明的推倒者嗎？如果不會(huì)，那美國(guó)就會(huì)先抱著比較卑謙的言行呼吁世界共同全力挽救全球經(jīng)濟(jì)，同時(shí)逐步套現(xiàn)海外資產(chǎn)。而后讓美元強(qiáng)力上漲，讓美國(guó)股市再?gòu)?qiáng)力崩盤(pán)。第二次世界性大蕭條會(huì)不會(huì)出現(xiàn)，是集體性主義的必然原則，還是大眾化眼中的已經(jīng)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的世界。

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