經(jīng)歷了三十多年改革開(kāi)放，中國(guó)已經(jīng)走入由美國(guó)及其美元主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)秩序的深水區(qū)。美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施針對(duì)中國(guó)的“屠龍戰(zhàn)略”(詳見(jiàn)美國(guó)威廉 恩道爾的《目標(biāo)中國(guó)：華盛頓的“屠龍”戰(zhàn)略》一書(shū))。這里到處是冰山、暗礁與漩渦。

   中國(guó)的經(jīng)濟(jì)巨輪是否可能在未來(lái)不斷變幻的不測(cè)風(fēng)云中觸礁、擱淺和沉沒(méi)，甚至像前蘇聯(lián)一樣突然解體?

   當(dāng)“頂層設(shè)計(jì)”成為時(shí)髦的話題之際，我們不禁要問(wèn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的頂層在哪里?中國(guó)經(jīng)濟(jì)頂層的核心內(nèi)容是什么?誰(shuí)在控制中國(guó)經(jīng)濟(jì)的頂層?中國(guó)經(jīng)濟(jì)頂層控制權(quán)是否已經(jīng)旁落到海外政治經(jīng)濟(jì)勢(shì)力的手中?中國(guó)是否正在淪為國(guó)際金融殖民地?以美國(guó)為首的軍政集團(tuán)把全球圍剿重點(diǎn)指向亞太，是否在配合著中國(guó)經(jīng)濟(jì)頂層控制權(quán)的最后爭(zhēng)奪?中國(guó)軍隊(duì)的后方糧草大營(yíng)是否已被美國(guó)控制?

   這是事關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局的重大現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

一、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度中的“頂層權(quán)力”及其內(nèi)部關(guān)系

   市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的頂層權(quán)力不同于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)制度的頂層權(quán)力。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的頂層權(quán)力存在于使用價(jià)值領(lǐng)域，而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的頂層權(quán)力存在于價(jià)值領(lǐng)域。

   在任何一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)的頂層權(quán)力都是由“貨幣發(fā)行權(quán)”、“匯率定價(jià)權(quán)”和“資產(chǎn)定價(jià)權(quán)”組成。這三大權(quán)力之間相互聯(lián)系而形成一個(gè)相互影響的權(quán)力體系，決定著市場(chǎng)體系的廣度、深度和功能，主導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行和全社會(huì)財(cái)富的分配。如果沒(méi)有頂層權(quán)力概念或者不了解頂層權(quán)力之間的互動(dòng)關(guān)系，就不可能了解貨幣、外匯、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)資本、政府財(cái)政、對(duì)外經(jīng)濟(jì)等彼此之間復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系;如果沒(méi)有站在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)“頂層權(quán)力體系”這一制高點(diǎn)進(jìn)行觀察和分析，就不可能制定出系統(tǒng)的、具有前瞻性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

   基礎(chǔ)貨幣發(fā)行對(duì)匯率和資產(chǎn)價(jià)格有一系列復(fù)雜的影響;同時(shí)，匯率走勢(shì)決定著海外熱錢的出入、基礎(chǔ)貨幣的松緊、產(chǎn)業(yè)資本的興衰、資本市場(chǎng)的起伏;此外，通過(guò)擴(kuò)張或緊縮股票債券的規(guī)?？梢杂绊懟A(chǔ)貨幣發(fā)行和匯率趨勢(shì)。所謂“量化寬松”或“定向緊縮”也是通過(guò)金融市場(chǎng)和金融工具來(lái)完成的。

   貨幣發(fā)行權(quán)屬于國(guó)家主權(quán)。貨幣發(fā)行的目的究竟是為本國(guó)企業(yè)和居民服務(wù)還是為外國(guó)政府、外國(guó)企業(yè)和外國(guó)公民服務(wù)，由此，可以判定這個(gè)國(guó)家究竟屬于經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的主權(quán)國(guó)家性質(zhì)還是屬于經(jīng)濟(jì)附庸的殖民地國(guó)家性質(zhì)。

   匯率定價(jià)權(quán)也是屬于國(guó)家主權(quán)。一國(guó)的匯率政策究竟是服務(wù)于本國(guó)資本和產(chǎn)業(yè)還是服務(wù)于外國(guó)資本和產(chǎn)業(yè)，以及匯率定價(jià)的主導(dǎo)權(quán)究竟是由本國(guó)政府掌控還是由外國(guó)政府或外國(guó)國(guó)會(huì)控制，由此，可以判定該國(guó)是屬于經(jīng)濟(jì)自主國(guó)家還是外國(guó)金融殖民地。

   資產(chǎn)定價(jià)權(quán)主要指股票、債券、利率和本國(guó)主要大宗商品的定價(jià)權(quán)。如果某個(gè)國(guó)家的貨幣發(fā)行權(quán)和匯率定價(jià)權(quán)被外國(guó)政府組織和國(guó)外央行所控制，那么，該國(guó)的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)必然由海外跨國(guó)經(jīng)濟(jì)金融集團(tuán)所控制。

   如果外國(guó)政府和外國(guó)央行及其背后的海外跨國(guó)經(jīng)濟(jì)金融集團(tuán)控制著一個(gè)國(guó)家的貨幣發(fā)行權(quán)、匯率定價(jià)權(quán)和資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，那么，這也意味著這個(gè)國(guó)家政府和企業(yè)已經(jīng)喪失了本國(guó)國(guó)民財(cái)富的分配權(quán)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)和宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控權(quán)。

   喪權(quán)必然辱國(guó)。這種國(guó)家徒有主權(quán)國(guó)家之名，而無(wú)主權(quán)國(guó)家之實(shí)。外國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)金融集團(tuán)對(duì)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融政策擁有強(qiáng)大的話語(yǔ)權(quán)，對(duì)該國(guó)核心金融管理部門的領(lǐng)導(dǎo)人之任命具有重大影響力。這種國(guó)家往往不停地進(jìn)行宏觀調(diào)控，但又表現(xiàn)為進(jìn)退維谷、調(diào)控失效、越調(diào)越亂、失控失序的混亂狀態(tài)。這類國(guó)家在經(jīng)濟(jì)、軍事和外交領(lǐng)域傾向于軟弱，一般不會(huì)強(qiáng)硬，因?yàn)椴桓覐?qiáng)硬，否則，必然后院起火，經(jīng)濟(jì)金融與社會(huì)分配領(lǐng)域會(huì)突然冒出一系列問(wèn)題，讓國(guó)家管理者顧此失彼、焦頭爛額。

   中國(guó)是否屬于這一類國(guó)家，這需要深入地分析。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頂層權(quán)力”之一：美國(guó)政府控制下的匯率定價(jià)權(quán)

   當(dāng)中國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)制度轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)制度之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頂層權(quán)力”也由原來(lái)的生產(chǎn)計(jì)劃?rùn)?quán)、物資調(diào)配權(quán)和物價(jià)核定權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)椋夯A(chǔ)貨幣發(fā)行權(quán)、人民幣匯率定價(jià)權(quán)和人民幣資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。如果說(shuō)，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，國(guó)家計(jì)委主宰著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)，那么，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期，則由中國(guó)央行即人民銀行決定著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的興衰成敗。

   如果美國(guó)操縱了中國(guó)央行的貨幣供應(yīng)量和匯率波動(dòng)趨勢(shì)，那么，事實(shí)上則是由美國(guó)決定著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)。如果承認(rèn)中國(guó)目前實(shí)行的經(jīng)濟(jì)制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而不是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，那么，就可以在理論邏輯上找到以下問(wèn)題的答案：是哪個(gè)經(jīng)濟(jì)管理部門的失誤導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入當(dāng)前的困境?答案應(yīng)該是中國(guó)央行，是中國(guó)央行近十年來(lái)錯(cuò)誤的貨幣政策和匯率政策導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的困境，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頂層權(quán)力”被美國(guó)和美元?jiǎng)儕Z的結(jié)果。

   對(duì)于任何一個(gè)主權(quán)獨(dú)立的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)“頂層權(quán)力”一定是牢牢地控制在自己手中。比如，美國(guó)的量化寬松政策、美元強(qiáng)弱走勢(shì)、美元利率與美股走勢(shì)，難道可以由中國(guó)、日本或歐盟來(lái)擺布嗎?顯然不可能。美國(guó)完全根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融資本套利的需要，制定美國(guó)的貨幣政策并操縱美元的匯率走勢(shì)，但是，美國(guó)拒絕任何國(guó)家對(duì)其貨幣與匯率政策的指責(zé)。

   即使是在美國(guó)駐軍控制之下的日本，其經(jīng)濟(jì)頂層權(quán)力也不受美國(guó)掌控。在美國(guó)推出量化寬松政策之后，日本迅速推出“超常量化寬松政策”，使日元快速大幅貶值，同時(shí)推高股票市值，防止日本國(guó)內(nèi)財(cái)富遭到垃圾美元的洗劫。反觀中國(guó)，則是一副完全相反的圖景。

   從2005年7月啟動(dòng)匯率改革的那一刻開(kāi)始，美國(guó)政府和國(guó)會(huì)就牢牢掌握著人民幣匯率的定價(jià)權(quán)。所謂“有管理的浮動(dòng)匯率制度”演變?yōu)橛擅绹?guó)政府和國(guó)會(huì)及其背后的國(guó)際資本所掌控的可預(yù)期的、持續(xù)升值的匯率制度。美國(guó)政府和國(guó)會(huì)的壓力決定著人民幣的價(jià)格走勢(shì)和升值節(jié)奏。

   人民幣兌美元由“匯改”前的8.11人民幣兌1美元，升值到目前的6.20人民幣兌1美元。在人民幣持續(xù)的可預(yù)期的升值過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)打開(kāi)了垃圾美元的閘門，中國(guó)外匯儲(chǔ)備由2004年底的6099億美元快速上升到目前的3.4萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)5倍以上。

   人民幣持續(xù)升值吸引了大量熱錢涌入中國(guó)，造成基礎(chǔ)貨幣的大量投放，稀釋了人民幣儲(chǔ)蓄者的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力，形成了通貨膨脹的隱患;大量美元資本涌入中國(guó)兌換為人民幣，形成高收益的人民幣資產(chǎn)，并享受著人民幣升值的財(cái)富盛宴;與此同時(shí)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要投資于美國(guó)國(guó)債和“兩房債券”等低收益資產(chǎn)，形成收益倒掛和財(cái)富流失。

   人民幣升值的產(chǎn)業(yè)后果是嚴(yán)重削弱了國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)增強(qiáng)了在華跨國(guó)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣升值有利于在華的跨國(guó)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)降低進(jìn)口零配件的成本，提高其產(chǎn)品的在華競(jìng)爭(zhēng)力，最終抑制中國(guó)本土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;同時(shí)，人民幣升值造成大批出口導(dǎo)向型實(shí)體企業(yè)破產(chǎn)倒閉，形成銀行壞賬。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，制造業(yè)企業(yè)面臨著跨國(guó)公司進(jìn)口配件的成本優(yōu)勢(shì)壓力;在國(guó)際市場(chǎng)，制造業(yè)企業(yè)面臨著人民幣升值所形成的價(jià)格壓力。

   最后，國(guó)內(nèi)資本開(kāi)始從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域撤離而進(jìn)入房地產(chǎn)等投機(jī)領(lǐng)域，逐步形成了巨大的房地產(chǎn)泡沫。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利稅增長(zhǎng)乏力的情況下，不可持續(xù)的賣地收入成為地方財(cái)政收入的主要來(lái)源。同時(shí)，基于土地收入的地方政府融資平臺(tái)開(kāi)始高速運(yùn)轉(zhuǎn)并大量舉債融資。政府官員的任期制、政績(jī)考核制和工程項(xiàng)目的灰色利益鏈，刺激著各地政府融資平臺(tái)發(fā)債的瘋狂。只要本屆地方官員資金到手，哪怕下屆政府洪水滔天。這是各地官員的普遍心態(tài)。社會(huì)資源配置出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)隨時(shí)可能爆發(fā)。

   中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)步入進(jìn)退維谷的困境正是始于匯率改革。盡管中國(guó)前方將士守住了軍事上的國(guó)防大門，但后方的金融經(jīng)濟(jì)精英們卻以“對(duì)外開(kāi)放”、“與國(guó)際接軌”、“迎接經(jīng)濟(jì)全球化”、“資本項(xiàng)目自由化”的名義，向國(guó)際金融強(qiáng)盜打開(kāi)了搬運(yùn)中國(guó)財(cái)富的大門。

   美國(guó)政府和國(guó)會(huì)以難以自圓其說(shuō)的貿(mào)易赤字理由逼迫人民幣持續(xù)升值，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)管理部門并沒(méi)有在外資、外貿(mào)、外匯、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和財(cái)稅政策等方面打出一套組合拳來(lái)奪回人民幣匯率定價(jià)權(quán)，而是把人民幣升值作為美國(guó)政要訪華和中美戰(zhàn)略對(duì)話的見(jiàn)面禮，把作為國(guó)家主權(quán)重要內(nèi)容的貨幣定價(jià)權(quán)用于外交領(lǐng)域的交易。美國(guó)舞著一頂匯率操縱國(guó)的帽子就嚇趴了一群中國(guó)金融門戶的守衛(wèi)者。

   美國(guó)操縱著人民幣匯率定價(jià)權(quán)，并利用人民幣匯率定價(jià)權(quán)的指揮棒功能，配合美元熱錢的流入或流出，直接影響著中國(guó)貨幣供應(yīng)量、利率水平、股票指數(shù)和其他資產(chǎn)價(jià)格。

   在國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中，一國(guó)的貨幣貶值意味著該國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張;一國(guó)貨幣升值意味著該國(guó)經(jīng)濟(jì)緊縮。美國(guó)在匯率問(wèn)題上對(duì)中國(guó)步步緊逼而對(duì)日本政府大幅貶值日元卻網(wǎng)開(kāi)一面，體現(xiàn)了美國(guó)看待對(duì)手與友邦的雙重標(biāo)準(zhǔn)：即，一方面通過(guò)逼迫人民幣升值來(lái)達(dá)到緊縮中國(guó)經(jīng)濟(jì)的目的，而另一方面則通過(guò)放任日元貶值來(lái)支持日本的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，以此來(lái)彌補(bǔ)鼓動(dòng)日本挑釁中國(guó)所造成的經(jīng)濟(jì)損失。目前人民幣匯率的大踏步升值也意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在大踏步地邁向緊縮的死亡之谷。

   不過(guò)，具有緊縮性質(zhì)的人民幣升值政策與城鎮(zhèn)化的擴(kuò)張刺激政策之組合，可以看出中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間牛頭不對(duì)馬嘴的搭配。這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的設(shè)計(jì)者還不了解人民幣匯率定價(jià)權(quán)的內(nèi)涵、功能以及喪失這一權(quán)力的后果。

   匯率不是經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的常規(guī)武器，而是足以摧毀一個(gè)國(guó)家的核武器。這是美國(guó)政府和國(guó)會(huì)緊盯中國(guó)人民幣匯率、不斷施加升值壓力的根本原因。“美國(guó)不斷給中國(guó)貼上"匯率操縱國(guó)"的標(biāo)簽，向中國(guó)施壓，迫使人民幣升值。此舉不只是要削弱中國(guó)的出口能力、破壞中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全，更是要讓人民幣最終成為全球流通貨幣，致使中國(guó)完全開(kāi)放資本市場(chǎng)，為華爾街巨鱷與其他外國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)掃除障礙”(詳見(jiàn)《“中華民族到了最危險(xiǎn)的時(shí)候”——評(píng)介威廉 恩道爾新作》，作者張方遠(yuǎn)，臺(tái)灣《海峽評(píng)論》2013-5-1，第269期)。

   遺憾的是，中國(guó)金融界和理論界在“匯改”之初甚至直至現(xiàn)在，尚未認(rèn)識(shí)到匯率定價(jià)權(quán)屬于國(guó)家主權(quán)、屬于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的核按鈕，尚未意識(shí)到中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的困境起因于匯率定價(jià)權(quán)的喪失。

三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頂層權(quán)力”之二：美聯(lián)儲(chǔ)和美元掌控下的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行權(quán)

   當(dāng)貨幣與黃金脫鉤之后，貨幣增加了一項(xiàng)職能：稀釋儲(chǔ)蓄和掠奪財(cái)富。這是信用貨幣的“第六職能”。擁有國(guó)際儲(chǔ)備貨幣功能并與黃金脫鉤的美元也擁有稀釋全球儲(chǔ)蓄、掠奪全球財(cái)富的功能。

   美元作為發(fā)動(dòng)金融攻擊、掠奪世界財(cái)富的武器，與美國(guó)的科技力量和軍事力量并列為美國(guó)統(tǒng)治世界的三大法寶。美國(guó)嚴(yán)防死守著高科技出口的關(guān)卡，但卻想盡一切辦法讓美元泛濫全球。在中國(guó)，美元是最軟的武器，招商引資，無(wú)人不愛(ài);同時(shí)，美元又是最硬的武器，無(wú)堅(jiān)不摧，擁有無(wú)限的能量，主導(dǎo)著中國(guó)基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行。

   在中國(guó)央行發(fā)行的25萬(wàn)億“高能貨幣”即基礎(chǔ)貨幣中，由美元儲(chǔ)備主導(dǎo)發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣竟然高達(dá)20多萬(wàn)億人民幣，只有區(qū)區(qū)5萬(wàn)億人民幣的基礎(chǔ)貨幣是由非美元因素而發(fā)行的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年度，94%的新增人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行是由流入境內(nèi)的美元所決定。在此，我們不禁要問(wèn)，中國(guó)現(xiàn)在還是一個(gè)金融設(shè)防、政策自主、經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的主權(quán)國(guó)家嗎?答案是否定的。

   美元主導(dǎo)之下的人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機(jī)制，經(jīng)過(guò)中國(guó)央行錯(cuò)誤的市場(chǎng)化操作，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)巨大的破壞力量。由于金融體系復(fù)雜、專業(yè)術(shù)語(yǔ)繁多、操縱手段隱蔽，因此，金融政策領(lǐng)域往往成為欺世盜名者的天堂，而中國(guó)央行及其下屬的外匯管理局應(yīng)該屬于這個(gè)領(lǐng)域的登峰造極者。中國(guó)基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機(jī)制的破壞力被央行的市場(chǎng)化對(duì)沖動(dòng)作掩蓋著。

   自從央行啟動(dòng)人民幣單邊升值的匯率改革以來(lái)，國(guó)際熱錢開(kāi)始持續(xù)涌入中國(guó)。美元熱錢的流入帶來(lái)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的投放。美元進(jìn)入中國(guó)之后，央行通過(guò)結(jié)匯收到美元，同時(shí)將一定數(shù)量的人民幣支付給美元持有者，美元持有者獲得了人民幣并作為資本金開(kāi)展國(guó)內(nèi)的投資，亦即人民幣進(jìn)入市場(chǎng)，從而導(dǎo)致市場(chǎng)上人民幣供應(yīng)量增加;為了抑制人民幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)，央行通過(guò)提高存準(zhǔn)率和發(fā)行央票，收緊銀根，減少國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的貸款額度，減少各類實(shí)體企業(yè)的流動(dòng)資金貸款，并抬升銀行貸款利率和民間拆借利率。

   如果把央行投放基礎(chǔ)貨幣和回籠基礎(chǔ)貨幣的動(dòng)作聯(lián)系起來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)：中國(guó)央行是把國(guó)內(nèi)企業(yè)維持正常生產(chǎn)的流動(dòng)資金收上來(lái)，交給了美元持有者作為其在華攻城略地的資本金，而這部分外資所形成的資本金又形成了信用貸款的能力，并進(jìn)一步擠占內(nèi)資企業(yè)的貸款額度，使內(nèi)資企業(yè)貸款更加困難。

   近十年央行貨幣政策的特點(diǎn)可以概括為“寬松與緊縮并存的十年”：由于對(duì)國(guó)際熱錢流入實(shí)行寬松政策，導(dǎo)致對(duì)內(nèi)資和中小企業(yè)實(shí)行緊縮政策。這就可以解釋：為什么外資流入中國(guó)越多，而國(guó)內(nèi)企業(yè)資金越緊張、民間利率越高、競(jìng)爭(zhēng)力越差?在美元主導(dǎo)著人民幣發(fā)行的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)只有以下選擇：或者引狼入室、擁抱外資;或者海外上市、融入美元版圖并成為買辦經(jīng)濟(jì)的成員;或者逐步走向資金枯竭，成為外資的并購(gòu)對(duì)象;或者逃債;或者破產(chǎn)。

   基礎(chǔ)貨幣屬于“強(qiáng)力貨幣”或“高能貨幣”，在不斷的“交易—形成存款和貸款—再交易—再形成存款和貸款”的多次循環(huán)過(guò)程中，發(fā)揮著基礎(chǔ)貨幣的乘數(shù)效應(yīng)。但是，央行并沒(méi)有注意到貨幣乘數(shù)背后的秘密。

   在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中，最先從央行獲得基礎(chǔ)貨幣(又稱“高能貨幣”)的經(jīng)濟(jì)主體可以第一個(gè)捕獲商機(jī)并獲得超額利潤(rùn)，而最后一個(gè)從商業(yè)銀行取得貸款的經(jīng)濟(jì)主體已經(jīng)沒(méi)有商業(yè)機(jī)會(huì)，只能為銀行打工。這類似于股票市場(chǎng)上第一個(gè)獲得資金的機(jī)構(gòu)可以選擇優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的物先下手購(gòu)買，后來(lái)獲得資金的機(jī)構(gòu)只能追高股價(jià)和抬轎子?；A(chǔ)貨幣作為高能貨幣不僅表現(xiàn)在貨幣創(chuàng)造之上，而且表現(xiàn)在超額利潤(rùn)的創(chuàng)造之上。

   因此，在任何一個(gè)主權(quán)國(guó)家，那些可以直接獲得基礎(chǔ)貨幣的機(jī)構(gòu)和個(gè)人一定占有著這個(gè)國(guó)家的商業(yè)先機(jī)，并獲得最高的經(jīng)濟(jì)利益。當(dāng)美元主導(dǎo)著中國(guó)90%以上基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行，這意味著美元持有者占據(jù)了中國(guó)那一特定時(shí)期90%以上的最佳商業(yè)機(jī)會(huì)。

   在中國(guó)央行累計(jì)發(fā)行的25萬(wàn)億人民幣基礎(chǔ)貨幣里，美元持有者占據(jù)了20萬(wàn)億基礎(chǔ)貨幣。這意味著九十年代以來(lái)，外資掌握了中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)大部分的商業(yè)先機(jī)和超額利潤(rùn)，而本土企業(yè)只能作為第二、第三梯隊(duì)的跟隨者，為其抬轎子。這難道不是中國(guó)當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)嗎?這正是貨幣乘數(shù)理論背后隱藏的秘密。

   如果中國(guó)央行的官員可以多接地氣，少接洋氣，那么，他們一定會(huì)聽(tīng)到民間的呼聲：這些年錢越來(lái)越不值錢，但企業(yè)的資金卻越來(lái)越緊，利率越來(lái)越高，實(shí)業(yè)越來(lái)越難做;外資獲取著超額利潤(rùn)，本土實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻難以生存。當(dāng)年舊中國(guó)民族資產(chǎn)階級(jí)的生存處境重新發(fā)生在當(dāng)代中國(guó)本土企業(yè)的身上。這一切源于中國(guó)貨幣發(fā)行權(quán)的喪失，源于美國(guó)和美元控制著人民幣基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行。

   在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度下，產(chǎn)品、產(chǎn)值、資源、土地、稅收、GDP等經(jīng)濟(jì)概念已經(jīng)不屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“頂層范疇”，只有決定和支配上述經(jīng)濟(jì)要素的權(quán)力才屬于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的“頂層范疇”，因?yàn)檫@種權(quán)力決定著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和財(cái)富分配。貨幣發(fā)行權(quán)屬于國(guó)家主權(quán)，屬于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頂層范疇”，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頂層權(quán)力”。

四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頂層權(quán)力”之三：海外資本及其輿論平臺(tái)控制下的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)

   中國(guó)各金融監(jiān)管部門尚未形成中國(guó)經(jīng)濟(jì)“頂層權(quán)力體系”的概念與認(rèn)識(shí)，更沒(méi)有意識(shí)到喪失經(jīng)濟(jì)“頂層權(quán)力”所產(chǎn)生的危險(xiǎn)性。因此，他們往往打著改革開(kāi)放的旗號(hào)，拿著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的頂層權(quán)力和核心利益去做交易，以換取部門政績(jī)、個(gè)人利益和華爾街的胸章與掌聲。

   俄羅斯在加入WTO之后明確規(guī)定，外國(guó)機(jī)構(gòu)不得參股或控股俄羅斯銀行股權(quán)，外國(guó)銀行不得在俄羅斯設(shè)立機(jī)構(gòu)，其他金融機(jī)構(gòu)也不得伸手。俄羅斯以其成熟、清醒的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策，把國(guó)際金融資本的章魚(yú)觸爪擋在了國(guó)門之外，確保俄羅斯經(jīng)濟(jì)金融肌體內(nèi)部免遭國(guó)際金融病毒的攻擊，布防于未然，以維護(hù)大國(guó)經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立性與自主性。

   而中國(guó)則完全相反，海外資本和海外機(jī)構(gòu)遍布銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨、基金、信托、租賃、擔(dān)保、審計(jì)評(píng)估、信用評(píng)級(jí)等各個(gè)領(lǐng)域。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的頂層，海外金融勢(shì)力控制著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣發(fā)行權(quán)、匯率定價(jià)權(quán)和資產(chǎn)定價(jià)權(quán);在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基層，海外金融力量滲透或控制金融機(jī)構(gòu)、金融渠道、輿論平臺(tái)和重要客戶，從而形成了上呼下應(yīng)的格局。

   在主權(quán)國(guó)家的“經(jīng)濟(jì)頂層權(quán)力”中，匯率定價(jià)權(quán)、資產(chǎn)定價(jià)權(quán)和貨幣發(fā)行權(quán)之間存在著復(fù)雜的、雙向的、多維的傳導(dǎo)作用和制衡關(guān)系。只要美國(guó)控制了人民幣匯率趨勢(shì)、只要美元主導(dǎo)了央行基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量及其基礎(chǔ)貨幣的流向結(jié)構(gòu)，只要美元擁有了進(jìn)入中國(guó)股市、債市、資金市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)的渠道，也就是說(shuō)，只要具備上述三大條件，那么，美元資本事實(shí)上就直接或間接地控制了人民幣資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)，控制著各類人民幣資產(chǎn)的價(jià)格趨勢(shì)和波動(dòng)程度。

   廣義的人民幣資產(chǎn)價(jià)格包括股票價(jià)格、債券價(jià)格、資金價(jià)格(即銀行利率和民間利率)、房地產(chǎn)價(jià)格以及其它資產(chǎn)價(jià)格。

   利率是資金的價(jià)格，是影響企業(yè)生產(chǎn)成本和各類生產(chǎn)要素價(jià)格的重要因素，也是宏觀調(diào)控的主要手段。但是，在大量美元熱錢的沖擊之下，利率杠桿的功能被外資扭曲了。這是因?yàn)椋鎸?duì)熱錢大量涌入造成基礎(chǔ)貨幣過(guò)渡投放和通貨膨脹壓力，如果提高利率來(lái)抑制通脹則會(huì)誘引熱錢進(jìn)一步涌入，因此，央行只好一方面維持利率穩(wěn)定、形成負(fù)利率、犧牲國(guó)內(nèi)儲(chǔ)戶利益，另一方面只能選擇提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央票回籠資金，收緊流動(dòng)資金貸款規(guī)模，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)好企業(yè)和差企業(yè)都難以發(fā)展。

   事實(shí)上，每一次宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮都成為外資在華攻城略地的戰(zhàn)略機(jī)遇期。這是國(guó)內(nèi)中小企業(yè)難以發(fā)展的金融根源。但是，經(jīng)濟(jì)的邏輯并沒(méi)有到此結(jié)束。央行放棄利率工具而選擇存準(zhǔn)率工具之后，商業(yè)銀行貸款規(guī)模減少，直接導(dǎo)致民間利率飆升，又給海外熱錢提供了更高的套利空間，從而進(jìn)一步吸引熱錢的涌入。

   近十年來(lái)宏觀調(diào)控政策持續(xù)累積的結(jié)果是：熱錢持續(xù)涌入、存準(zhǔn)率維持高位、民間利率飆升、實(shí)體型企業(yè)微利或破產(chǎn)、股市持續(xù)低迷、IPO停止、房地產(chǎn)化泡沫難以抑制、整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)惡化。這就是中國(guó)利率定價(jià)權(quán)喪失之后的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。

   資本市場(chǎng)股票債券價(jià)格是資產(chǎn)價(jià)格的主要組成部分。多年來(lái)，央行政策與證監(jiān)會(huì)政策之間的持續(xù)的惡性互動(dòng)，嚴(yán)重削弱了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力量，拱手讓出了中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。如果把央行和證監(jiān)會(huì)的政策聯(lián)系起來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)：

   一方面，美元熱錢流入形成基礎(chǔ)貨幣過(guò)度投放，為此，央行借助存準(zhǔn)率等工具收緊國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場(chǎng)恐慌和A股價(jià)格下跌、IPO被迫停止和資本市場(chǎng)融資功能被廢;一大批優(yōu)秀企業(yè)被迫到境外上市，這些企業(yè)上市后的股票債券定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移到外資手中;

   另一方面，為了阻止指數(shù)在底部區(qū)域超跌并引起社會(huì)不穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始擴(kuò)大QFII和RQFII的審批額度、組織交易所和券商到國(guó)外游說(shuō)外資到國(guó)內(nèi)抄底，動(dòng)員國(guó)際金融資本把國(guó)內(nèi)投資者手上的證券資產(chǎn)低價(jià)買走，最終結(jié)果是中國(guó)資產(chǎn)廉價(jià)賣給了海外投資者，造成財(cái)富流失，同時(shí)提高了海外資本在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的權(quán)重和控制力。從央行打壓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)、證監(jiān)會(huì)吸引外資抄底國(guó)內(nèi)資產(chǎn)方面，央行與證監(jiān)會(huì)之間為提高國(guó)際資本收益率和話語(yǔ)權(quán)幾乎配合得天衣無(wú)縫。

   從另一角度看，央行政策和證監(jiān)會(huì)政策之間又存在明顯的矛盾與沖突。比如，央行在推動(dòng)人民幣國(guó)際化，人民幣剛剛走到中國(guó)大門口，走到香港，還沒(méi)有漂洋過(guò)海，就被證監(jiān)會(huì)推出的RQFII請(qǐng)回國(guó)內(nèi)救市，用于支撐A股指數(shù)。人民幣才走到門口又回來(lái)了。區(qū)別在于，從境外回來(lái)的人民幣已經(jīng)是受控于外國(guó)投資者的人民幣。

   證監(jiān)會(huì)與商務(wù)部一樣醉心于招引外資入市，這與央行的政策取向也是矛盾的。在熱錢持續(xù)涌入中國(guó)的情況下，證監(jiān)會(huì)通過(guò)擴(kuò)大QFII額度吸引來(lái)的美元無(wú)疑增加了央行外匯儲(chǔ)備的壓力。QFII美元進(jìn)入中國(guó)換成人民幣，央行馬上要發(fā)行央票或提高存準(zhǔn)率來(lái)緊縮國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的貸款規(guī)模，抽取實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)資金，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境更加惡化。這又進(jìn)一步導(dǎo)致資本市場(chǎng)下跌，并進(jìn)一步迫使證監(jiān)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大吸引國(guó)際資本入市救市的力度，最終形成惡性循環(huán)、不斷提高海外資本對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的控制力和話語(yǔ)權(quán)。

   中國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)者和監(jiān)管者還沒(méi)有經(jīng)濟(jì)“頂層權(quán)力”的概念，也不清楚中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)權(quán)喪失之后可能產(chǎn)生的后果。他們沒(méi)有從貨幣發(fā)行權(quán)、匯率定價(jià)權(quán)和資產(chǎn)定價(jià)權(quán)三者關(guān)系的角度和高度進(jìn)行資本市場(chǎng)體系的設(shè)計(jì)和建設(shè)，而是單純地追求資本市場(chǎng)自身的擴(kuò)張，以此樹(shù)立形象、體現(xiàn)政績(jī)。把資本市場(chǎng)建設(shè)當(dāng)做形象工程建設(shè)和金融大躍進(jìn)是極其危險(xiǎn)的。

   盲目擴(kuò)大QFII、RQFII投資額度和做空額度，片面發(fā)展股指期貨、國(guó)債期貨和融券做空制度，盲目提高外資在證券、基金、期貨等機(jī)構(gòu)的數(shù)量和參股控股比例，放任外資機(jī)構(gòu)的輿論平臺(tái)操縱國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，放松資本項(xiàng)目的管制，這一切加劇了中國(guó)資本市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的喪失。

   當(dāng)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者不再指望央行的貨幣政策而是指望美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持寬松的垃圾美元政策的時(shí)候，當(dāng)國(guó)內(nèi)散戶投資者不再指望國(guó)內(nèi)基金和券商引領(lǐng)投資方向而是指望美林、摩根和MSCI之類國(guó)際指數(shù)編制公司的時(shí)候，當(dāng)外資金融機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告和信息發(fā)布平臺(tái)可以左右國(guó)內(nèi)股票債券價(jià)格走勢(shì)的時(shí)候，當(dāng)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人開(kāi)始用QFII抄底來(lái)說(shuō)明股市見(jiàn)底的時(shí)候，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“頂層權(quán)力”的資本市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)已經(jīng)掌控在海外資本力量的手中。

五、結(jié)語(yǔ)

   從“經(jīng)濟(jì)頂層權(quán)力”的角度可以找出中國(guó)經(jīng)濟(jì)諸多重大問(wèn)題的癥結(jié)，而解決這些重大問(wèn)題，也要從重新掌控中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頂層權(quán)力”開(kāi)始。要實(shí)現(xiàn)“中國(guó)夢(mèng)”，必須重新奪回中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“頂層權(quán)力”，使得基礎(chǔ)貨幣發(fā)行權(quán)、人民幣匯率定價(jià)權(quán)和人民幣資產(chǎn)定價(jià)權(quán)服務(wù)于中國(guó)的工業(yè)現(xiàn)代化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、國(guó)防現(xiàn)代化和科技現(xiàn)代化。