作者簡(jiǎn)介：黃樹東，上山下鄉(xiāng)的知青一代，后赴美留學(xué)。90年代中期以來，就職于美國(guó)頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)，從事金融投資和資產(chǎn)管理，成績(jī)斐然。期間同許多投資家和金融領(lǐng)域的學(xué)者有大量深入交流，包括一些諾貝爾獎(jiǎng)獲得者。對(duì)投資和金融市場(chǎng)有深刻的體驗(yàn)和認(rèn)識(shí)，親歷了2008-2009年的金融危機(jī)。危機(jī)以來，基于親身感受和長(zhǎng)時(shí)間的觀察思考，寫作了《中國(guó)，你要警惕》和《大國(guó)興衰——全球化背景下的路線之爭(zhēng)》，探討中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的發(fā)展戰(zhàn)略和社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。其中，《中國(guó)，你要警惕》版權(quán)已輸出到香港等地。

美元沒有內(nèi)在價(jià)值，又不會(huì)被贖回，這使美國(guó)在國(guó)家博弈上處于一種超越于所有國(guó)家之上的地位。一方面，可以根據(jù)國(guó)家利益的需要，通過外貿(mào)赤字來支撐財(cái)政赤字；另一方面，美國(guó)不必?fù)?dān)心大量的赤字美元會(huì)導(dǎo)致外國(guó)投資者控制美國(guó)經(jīng)濟(jì)。從理論上講，美國(guó)可以通過印鈔機(jī)來征服其他國(guó)家的實(shí)體產(chǎn)業(yè)。

美元是國(guó)家博弈的超限武器。

美國(guó)是人類歷史上非常獨(dú)特的帝國(guó)。這個(gè)帝國(guó)建立在全世界的財(cái)富之上。這個(gè)帝國(guó)依靠沒有內(nèi)在價(jià)值的美元，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化，推動(dòng)開放。它一方面要求其他國(guó)家開放自己的產(chǎn)業(yè)，另一方面卻嚴(yán)格限制其他國(guó)家在美國(guó)收購產(chǎn)業(yè)；一方面要將發(fā)展中國(guó)家融入世界，另一方面堅(jiān)定地維護(hù)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)完整和自立。這種建立在美元基礎(chǔ)上不對(duì)稱的開放，為美國(guó)帶來了戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。美國(guó)成了世界上唯一一個(gè)可以依靠印鈔機(jī)來購買世界貨物和資產(chǎn)的國(guó)家，它將大量沒有內(nèi)在價(jià)值的美元注入世界；而世界上其他國(guó)家卻不能要求美國(guó)贖回這些美元，或者用這些美元在美國(guó)進(jìn)行對(duì)等的收購。在這種不平等、不對(duì)稱的經(jīng)濟(jì)關(guān)系中，誰的經(jīng)濟(jì)最開放，誰就可能成為（沒有內(nèi)在價(jià)值）美元的捕獵對(duì)象。從理論上講，美國(guó)可以通過印鈔機(jī)買下這個(gè)最開放的國(guó)家，買下這個(gè)國(guó)家的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，買下這個(gè)國(guó)家生產(chǎn)的大量貨物，而不必贖回所支付的美元；而這個(gè)最開放的國(guó)家，卻不能讓美國(guó)為這些美元提供任何抵押，也不能用這些美元在美國(guó)實(shí)施對(duì)等的購買，而只能用來購買美國(guó)政府債券或其他虛擬資產(chǎn)，將出售真實(shí)產(chǎn)業(yè)和貨物換來的美元循環(huán)回美國(guó)。

虛擬債務(wù)征服實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這就是全球化的另一個(gè)面孔。

例如，美國(guó)可以通過擴(kuò)大信用，以提供廉價(jià)資金的方式推動(dòng)跨國(guó)公司大規(guī)模投資（收購）中國(guó)，大量收購中國(guó)的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，或關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)里面的龍頭企業(yè)。而中國(guó)卻不能用出售這些產(chǎn)業(yè)所換回的美元在美國(guó)實(shí)施對(duì)等的收購，而只能將這些美元變成各種虛擬投資，變成美國(guó)的國(guó)債、股票和債券等。這些跨國(guó)公司收購的目的，可能是控制某些產(chǎn)業(yè)，可能是消除潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可能是為了壟斷市場(chǎng)，也可能僅僅是出于產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)爭(zhēng)。他們收購以后，往往采取多種方式肢解被收購的中國(guó)企業(yè)及其品牌，導(dǎo)致中國(guó)的民族產(chǎn)業(yè)破碎。而中國(guó)出售產(chǎn)業(yè)換回的這些美元同中國(guó)大量的貿(mào)易盈余一樣，變成了各種虛擬債務(wù)。

假如中國(guó)不保護(hù)自己的產(chǎn)業(yè)，從理論上講，美國(guó)可以通過印鈔機(jī)買下中國(guó)所有的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，然后摧毀它們，使中國(guó)成為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)殖民地。

假如中國(guó)放棄資本控制，不保護(hù)自己的產(chǎn)業(yè)，美國(guó)只需讓印鈔機(jī)高速運(yùn)轉(zhuǎn)，就可以在幾乎不耗費(fèi)經(jīng)濟(jì)資源的前提下，讓一文不值的美元洪水一樣涌進(jìn)中國(guó)，買斷中國(guó)所有的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，然后再把這些美元通過美元儲(chǔ)備、美國(guó)國(guó)債和美國(guó)股票等方式循環(huán)回美國(guó)。中國(guó)將面臨失去經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)而獲得虛擬資本的困境。

更令人不安的是，美國(guó)用于收購中國(guó)的這種“資本”有相當(dāng)大一部分是中國(guó)自己間接提供給美國(guó)的。中國(guó)在全球化過程中向美國(guó)提供了大量廉價(jià)貸款，使美國(guó)得以長(zhǎng)期維持低利率。結(jié)果：（1）美國(guó)的低利率極大降低了美國(guó)企業(yè)投資中國(guó)的成本，刺激了對(duì)華投資；（2）在美國(guó)金融體系中，那些來自中國(guó)的大量的“赤字美元”在尋求高回報(bào)的過程中，被大量循環(huán)回中國(guó)，搖身一變成了對(duì)華投資；（3）中國(guó)提供的大量廉價(jià)資本推動(dòng)了美國(guó)的信用擴(kuò)張，使美國(guó)得以通過大規(guī)模擴(kuò)張的方式推動(dòng)投資中國(guó)。事實(shí)也是這樣。這些年來，隨著中國(guó)美元儲(chǔ)備大量循環(huán)回美國(guó)，美國(guó)對(duì)華投資也大幅度增加。這些投資包括風(fēng)險(xiǎn)資本或私募基金，甚至所謂“戰(zhàn)略投資”。他們用中國(guó)提供的資本大量收購中國(guó)資產(chǎn)。

有時(shí)候收購中國(guó)資產(chǎn)不是為了獲得中國(guó)實(shí)體資產(chǎn)的盈利能力，僅僅是為了摧毀中國(guó)的民族產(chǎn)業(yè)和民族品牌，占有中國(guó)市場(chǎng)。假如沒有中國(guó)提供的那些大量的廉價(jià)資本，如前所述，美國(guó)早就出現(xiàn)了通貨膨脹、高利率和信用萎縮。自顧不暇的美國(guó)，根本不可能大規(guī)模投資中國(guó)。

這些投資在中國(guó)換成人民幣以后，變成了中國(guó)的新增美元儲(chǔ)備，同其他美元儲(chǔ)備一樣，要么存在美國(guó)銀行，要么購買美國(guó)虛擬資產(chǎn)，被循環(huán)回了美國(guó)。

在這種投資循環(huán)中，美國(guó)免費(fèi)收購了中國(guó)。

這種用中國(guó)提供的資本來收購中國(guó)真實(shí)資產(chǎn)的戰(zhàn)略，是全球化在21世紀(jì)最大的金融創(chuàng)新。

這可以從以下一組數(shù)據(jù)中反映出來：幾十年來，中國(guó)一共引進(jìn)了幾千億美元的外資。這幾千億美元外資在中國(guó)收購或投資了大量的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致大量的國(guó)有和非國(guó)有經(jīng)濟(jì)落入別人手中。然而，截至2008年底，中國(guó)海外資產(chǎn)總額高達(dá)2.9萬億美元，其中對(duì)外債務(wù)總額（包括美國(guó)對(duì)華投資）大約1.4萬億美元。資產(chǎn)負(fù)債相抵，中國(guó)海外資產(chǎn)凈額高達(dá)1.5萬億美元。其中投資美國(guó)直接政府債券和間接政府債券的，高達(dá)1萬多億美元。換句話說，中國(guó)在對(duì)外開放的歷史中，從國(guó)際資產(chǎn)負(fù)債的凈值看，中國(guó)作為資本輸出大國(guó)實(shí)際上沒有引入一分錢的外資，卻白白“賣”掉了幾千億美元的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，損失了許多的民族品牌，肢解了許多產(chǎn)業(yè)鏈，拱手出讓了許多資源。全球化給中國(guó)帶來了可怕的財(cái)富循環(huán)：中國(guó)出口導(dǎo)向—美元儲(chǔ)備—循環(huán)回美國(guó)—（美元投資）收購中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)—美元儲(chǔ)備增加—循環(huán)回美國(guó)。

這種用實(shí)體經(jīng)濟(jì)換取虛擬債務(wù)的全球化，不是中國(guó)崛起之路。中國(guó)崛起呼喚保護(hù)主義。

這種虛擬債務(wù)的大量積累，還會(huì)影響中國(guó)的金融政策的自主性。

大量的外匯儲(chǔ)備使人民幣面臨升值壓力。貨幣升值和升值預(yù)期可能給一個(gè)國(guó)家?guī)碓S多負(fù)面的影響。

過高的外匯儲(chǔ)備，增加了維持自主貨幣政策的經(jīng)濟(jì)成本。為了維持自主的貨幣政策，控制自主貨幣發(fā)行量，央行必須沖銷美元流入帶來的貨幣增量。具體做法是，對(duì)流入的美元進(jìn)行消毒。每流入一美元，就增發(fā)等值的人民幣債券，回籠人民幣，以維持國(guó)內(nèi)貨幣供給量不變。央行實(shí)施這種貨幣政策的成本（利潤(rùn)）是人民幣利率與美元利率的差價(jià)。

過高的外匯儲(chǔ)備，增加了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響，減少了央行實(shí)施金融政策的自主選項(xiàng)。

過快的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)，扭曲中國(guó)貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步壓縮內(nèi)需，進(jìn)一步推動(dòng)出口導(dǎo)向，進(jìn)一步導(dǎo)致發(fā)展抑制。如前所述，央行為了維持貨幣發(fā)行量的穩(wěn)定，對(duì)流入的每一美元都要發(fā)行等值的人民幣債券來回籠貨幣。這種方式維持了貨幣發(fā)行的總量，卻可能扭曲貨幣發(fā)行的結(jié)構(gòu)。持有美元和購買人民幣債券的可能是不同的群體。這種國(guó)際社會(huì)通用的政策手段，導(dǎo)致大量貨幣從購買人民幣債券的人手中，流向持有美元的群體手中。在中國(guó)，這個(gè)持有美元的群體往往是出口產(chǎn)業(yè)和沿海地區(qū)；而購買人民幣債券的群體中可能有一部分不是出口產(chǎn)業(yè)和沿海地區(qū)。這種政策手段實(shí)施的結(jié)果，可能導(dǎo)致貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)的改變，使貨幣從內(nèi)地和內(nèi)需產(chǎn)業(yè)流向沿海和出口產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致內(nèi)需和內(nèi)地貨幣供應(yīng)相對(duì)不足，發(fā)展相對(duì)滯后，投資相對(duì)不足，分配更加不公。簡(jiǎn)而言之，可能強(qiáng)化“發(fā)展抑制”，導(dǎo)致更嚴(yán)重的“二元經(jīng)濟(jì)”。

建立在美元霸權(quán)基礎(chǔ)上的全球化是不均衡的體系，提供的是一個(gè)不公平的競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)所。全球化這種不平等的基礎(chǔ)，決定了不平等的結(jié)局。

在這種不平等的前提下談?wù)撟杂墒袌?chǎng)、談?wù)摴礁?jìng)爭(zhēng)、談?wù)摫舜艘蕾?，是美?guó)的特權(quán)，是發(fā)展中國(guó)家的無奈。簡(jiǎn)單的市場(chǎng)原理，很難解釋國(guó)家博弈的實(shí)質(zhì)。迷信市場(chǎng)價(jià)值，很難看清美國(guó)的帝國(guó)戰(zhàn)略。在美國(guó)的這種帝國(guó)政策下，受到損害最大的是最開放的國(guó)家。

---“混改、放松國(guó)內(nèi)金融管制（互聯(lián)網(wǎng)金融--地下錢莊式的全面泛濫）、全面市場(chǎng)化（讓“自由”市場(chǎng)起決定作用）、對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)價(jià)值中樞沖擊最大的股指期貨的裸賣空機(jī)制、大幅購買美國(guó)與歐洲日本的國(guó)債”---這五項(xiàng)足以使美歐免費(fèi)收購中國(guó)！

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