10月1日，人民幣將正式加入SDR貨幣籃子，這標(biāo)志著人民幣又向著國(guó)際化方向邁出了重要一步。

那么，SDR是什么，山東人（ShanDongRen）？人民幣加入SDR貨幣籃子又意味著什么？

站在這樣一個(gè)重要的歷史節(jié)點(diǎn)上，我們?cè)賮韽?fù)習(xí)一下，關(guān)于人民幣加入SDR貨幣籃子這件大事，我們都應(yīng)該知道些什么。

SDR是干什么的？

SDR，即特別提款權(quán)（Special drawing right），又叫紙黃金，是由IMF創(chuàng)建、分配和運(yùn)作的補(bǔ)充性國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，也是IMF的記帳單位，代表著IMF會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。

通俗一點(diǎn)來說，SDR就相當(dāng)于去年紅極一時(shí)的38元一只的青島大蝦。燒烤店老板尊貴的青島大蝦火了之后，就有房地產(chǎn)商用“幾蝦”來給房子計(jì)價(jià)，網(wǎng)友的工資也用“幾蝦”來計(jì)。就這樣，青島大蝦成了一種計(jì)價(jià)單位。在這之前，“潘仁美”之首潘石屹，也曾發(fā)明過潘幣。一潘幣相當(dāng)于一千元一平方米，用來給房子計(jì)價(jià)。

SDR就是這樣一個(gè)記賬單位。以前，SDR的價(jià)值由包括美元、歐元、英鎊和日元在內(nèi)的一籃子可自由使用貨幣決定，今后，SDR究竟值多少，就由五種貨幣決定了。而這一籃子貨幣當(dāng)中，人民幣的份額占據(jù)10.92%，位列第三，處于美元和日元之后，歐元和英鎊之前。

所以，SDR并不是真正的貨幣，不能直接用于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算，而且可動(dòng)用SDR份額的主體被嚴(yán)格限定為IMF十個(gè)成員國(guó)之間，也就是說，個(gè)人是無法支配SDR份額的。

圖片：新浪白畫

SDR的出現(xiàn)倚賴于特定的歷史背景。二戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)一家獨(dú)大，布雷頓森林體系確立了美元與黃金掛鉤并成為全球貿(mào)易結(jié)算貨幣的制度。但由于全球經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，以及馬歇爾計(jì)劃等因素的影響，用于全球貿(mào)易結(jié)算的美元和黃金都漸漸不夠用了，所以，IMF在其框架下創(chuàng)設(shè)了SDR制度。

SDR什么時(shí)候用呢？如果有國(guó)家或地區(qū)發(fā)生貿(mào)易結(jié)算貨幣不夠用的時(shí)候，可以憑借IMF分給自己的SDR份額，換取世界主要貿(mào)易結(jié)算貨幣，用以平衡國(guó)際收支。

在中國(guó)加入SDR貨幣籃子之前，SDR中存在四種貨幣，分別為美元、歐元、英鎊和日元。

除了換取外匯償付逆差、平衡國(guó)際收支以外，IMF各成員國(guó)還可以用其SDR份額，換回對(duì)方持有的本國(guó)貨幣，歸還IMF貸款，并作為儲(chǔ)備的一部分而持有。

截止2015年9月，IMF分配給成員國(guó)的SDR總額為2040億份，約合2800億美元，即每份SDR可換人民幣8.51元，SDR總額僅占全球外匯儲(chǔ)備的2.4%。

中國(guó)目前持有的SDR頭寸約合105億美元，不到中國(guó)所有外匯儲(chǔ)備的0.3%。所以，有些學(xué)者認(rèn)為SDR象征意義更大也有一定的道理。

圖片：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

人民幣為什么要加入SDR？

盡管截止目前，IMF的SDR給成員國(guó)的總額，占全球外匯儲(chǔ)備的比例如此之低。但中國(guó)加入SDR的必要性的意義還是非常重大的，畢竟加入這個(gè)籃子，是進(jìn)入了全球主要儲(chǔ)備貨幣的一個(gè)重要標(biāo)志，具有里程碑意義。

在闡述人民幣為什么要加入SDR這個(gè)問題之前，我們先來看看中國(guó)在SDR總額中能分配到多少比例。

SDR總額在各國(guó)間的分配

IMF授予各國(guó)多少SDR份額，理論上是通過一個(gè)綜合考慮該國(guó)GDP、經(jīng)濟(jì)開放度、經(jīng)常賬戶收入波動(dòng)性以及官方儲(chǔ)備的線性公式所決定的。但獲得SDR份額最多的五個(gè)國(guó)家，美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)，總共享有SDR總額的39.07％。

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在金融危機(jī)中，表現(xiàn)最穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)在IMF國(guó)際貨幣大家庭里，份額這么少，這不科學(xué)！所以，人民幣要入籃，如一位業(yè)內(nèi)人士所說，人民幣必須貼上“馳名商品”這樣的標(biāo)簽，以提高其國(guó)際公信力，這是必須的。

只有這樣，各國(guó)央行才會(huì)逐漸的增加人民幣儲(chǔ)備的積極性，各國(guó)機(jī)構(gòu)才會(huì)增加持有人民幣資產(chǎn)的積極性。

而被納入SDR籃子，無疑是人民幣國(guó)際地位提升的一種表現(xiàn)。這不僅說明了人民幣和中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融體系中所處的重要地位，還意味著人民幣正在收獲越來越多國(guó)家和國(guó)際組織的認(rèn)可。當(dāng)然，這也是國(guó)際金融體系維持公允，保證國(guó)際金融貿(mào)易秩序的必要舉措。

人民幣在SDR貨幣籃子里的地位理論上應(yīng)該與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位相匹配（圖片：新浪財(cái)經(jīng)）

再從貨幣角度來說，根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）等權(quán)威機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，人民幣作為貿(mào)易融資貨幣，當(dāng)前排名全球第二。作為貿(mào)易支付貨幣，排名在全球第四、五位左右徘徊。作為外匯交易貨幣，排名在第六到第九位間徘徊。

2016年，人民幣躍升全球第四大貿(mào)易支付貨幣

雖然從所占份額來看，用人民幣依然無法與美元?dú)W元等抗衡，但人民幣近年來的迅速發(fā)展，無論是IMF還是各國(guó)政府，都確確實(shí)實(shí)看在眼里。

加入之后，改變了什么？

人民幣成功加入SDR，是后布雷頓森林體系時(shí)代第一個(gè)真正新增的籃子貨幣，也將是第一個(gè)來自發(fā)展中國(guó)家的SDR貨幣。這將是國(guó)際貨幣體系發(fā)展史上一個(gè)重要的里程碑?？傊?，意義非常重大。

在10月1日之前，SDR貨幣籃子共由四種貨幣構(gòu)成，分別為美元、歐元、英鎊、日元。

而中國(guó)人民幣在10月1日正式加入SDR之后，SDR貨幣籃子將由五種貨幣構(gòu)成，分別為美元、歐元、人民幣、日元和英鎊。

通過比較我們可以發(fā)現(xiàn)，在人民幣加入前后，美元所占份額基本不變，日元份額略有減少，減幅最大的是歐元和英鎊。

人民幣在10月1日后，將以10.92%的份額位列第三，處于美元和日元之后，歐元和英鎊之前。

這也從另一個(gè)側(cè)面反映出，美國(guó)在全球貨幣體系中的地位仍然難以撼動(dòng)，而歐洲貨幣的戰(zhàn)略重要性在逐步下降。

人民幣加入SDR 國(guó)際儲(chǔ)備貨幣增加了穩(wěn)定的力量

往大處說，短期內(nèi)，人民幣加入SDR貨幣籃子并不會(huì)產(chǎn)生什么顯著影響。但就長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，人民幣入籃無疑是人民幣走向國(guó)際化的重要一步。

具體來說，人民幣納入SDR貨幣籃子對(duì)各方都好處多多。

對(duì)于SDR來說，它將因人民幣的加入而呈現(xiàn)更加穩(wěn)定的價(jià)值，更具吸引力。根據(jù)筆者對(duì)全球主要儲(chǔ)備貨幣2014年年初以來兌美元匯率的測(cè)算，中國(guó)的人民幣兌美元貶值僅9%。而其他貨幣，比如歐元、英鎊等主要儲(chǔ)備貨幣相比，均跌幅達(dá)到20%左右，甚至以上。

2014年初以來，人民幣兌美元出現(xiàn)明顯貶值，但與歐元、英鎊等多個(gè)貨幣相比，都更為穩(wěn)定。（點(diǎn)擊可看大圖，為方便比較，上圖美元兌人民幣，美元兌日元都做了坐標(biāo)翻轉(zhuǎn)處理）

對(duì)于國(guó)際基金貨幣組織的成員國(guó)來說，人民幣加入SDR貨幣籃子拓寬了他們獲取儲(chǔ)備貨幣的新渠道，拓寬了他們儲(chǔ)備貨幣產(chǎn)投資的幣種和投資工具的選擇余地。

對(duì)于整個(gè)國(guó)際貨幣體系來說，人民幣在國(guó)際社會(huì)的更廣泛使用也有利于該體系呈現(xiàn)出更多元化的格局，并起到克服當(dāng)前國(guó)際貨幣體系根本缺陷的作用。

除了對(duì)IMF的好處以外，人民幣納入SDR有利于提升國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的認(rèn)可和使用，提高人民幣國(guó)際化水平。

人民幣納入SDR貨幣籃子，同時(shí)帶來的是基金組織及其背后成員國(guó)組織對(duì)人民幣國(guó)際地位的認(rèn)可和背書。

這一方面會(huì)增加人民幣對(duì)于中央銀行類機(jī)構(gòu)（包括境外中央銀行、貨幣當(dāng)局、其他官方儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)、國(guó)際金融組織以及主權(quán)財(cái)富基金）的吸引力，另一方面也會(huì)增加人民幣對(duì)于非官方部門的吸引力。

于此同時(shí)，在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資等涉外經(jīng)濟(jì)往來中，人民幣被接受程度將會(huì)提高。而且，在第三國(guó)之間的涉外經(jīng)濟(jì)往來當(dāng)中，人民幣也將成為新的備選使用貨幣。

人民幣入籃SDR還有利于人民幣服務(wù)“一帶一路”戰(zhàn)略，及其所涉及的投資和商貿(mào)往來。這是因?yàn)槿嗣駧湃牖@SDR意味著人民幣被國(guó)際社會(huì)定義為“自由使用”貨幣，人民幣被接受的程度會(huì)因此提高，這樣一來，對(duì)于推進(jìn)“一帶一路”項(xiàng)目開展也提供了更便利條件。

在短期內(nèi)，人民幣納入SDR或許還可以緩解人民幣貶值預(yù)期和資本凈流出壓力。

這是因?yàn)?，剔除中?guó)以后的國(guó)際外匯儲(chǔ)備規(guī)模大概7.5萬億美元，人民幣加入SDR后，假定人民幣在全球外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重從1%上升到3%，這會(huì)帶來對(duì)人民幣資產(chǎn)1500億美元的需求，有助于緩解人民幣貶值預(yù)期和資本凈流出壓力。

人民幣納入SDR后，會(huì)增加中央銀行類機(jī)構(gòu)和國(guó)際組織對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求，有些需求是出于多元化外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)幣種和投資工具，有些需求是出于規(guī)避SDR匯率風(fēng)險(xiǎn)（主要針對(duì)那些有SDR負(fù)債或者代管中央銀行類機(jī)構(gòu)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)管理）。但不宜高估這方面影響。中央銀行類機(jī)構(gòu)和國(guó)際組織并不必然馬上增持人民幣資產(chǎn)。

人民幣加入SDR貨幣籃子雖然在長(zhǎng)期看來大有裨益，但與此同時(shí)，這也存在著一定風(fēng)險(xiǎn)，畢竟貨幣國(guó)際化程度提高是柄雙刃劍，也會(huì)帶來壓力和負(fù)擔(dān)。上個(gè)世紀(jì)后半程的美國(guó)就是一個(gè)鮮活的例子。

首先，隨著人民幣國(guó)際化程度提高，人民幣自己回流也會(huì)成為影響中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定面臨的新的沖擊源。

其次，人民幣加入SDR意味著對(duì)外開放的承諾和國(guó)際責(zé)任，中國(guó)政府為人民幣入籃所做的努力不應(yīng)有所回撤，回撤不僅會(huì)影響人民幣在SDR籃子中的繼續(xù)存在，還會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受巨大聲譽(yù)損失和利益損失。

此外，人民幣納入SDR后，國(guó)際投資者對(duì)于人民幣的關(guān)注度更高，利益融合更緊密。這對(duì)中國(guó)政府的治理能力、法治建設(shè)以及政策透明度等方面提出了更高的要求。

人民幣加入SDR，對(duì)老百姓來說意味著什么？

雖然，SDR這一權(quán)利僅存在于IMF會(huì)員國(guó)之中，人民幣加入SDR籃子的好處也不直接作用于個(gè)人，但這一變化毫無疑問會(huì)加深人民幣的國(guó)際化程度，提高人民幣在國(guó)際社會(huì)的話語權(quán)，使中國(guó)對(duì)外貿(mào)易開展地更為順利，而這些都是有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。

當(dāng)人民幣的國(guó)際化程度加深、話語權(quán)提高，我們這些普通老百姓的生活也會(huì)確確實(shí)實(shí)受到不同程度的影響。

圖片：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

對(duì)于出境游游客來說，以后或許就可以省去出國(guó)前換匯的麻煩，直接懷揣人民幣游天下；

對(duì)于海淘黨來說，或許以后外國(guó)貨除了稅費(fèi)運(yùn)費(fèi)以外，在國(guó)內(nèi)和在國(guó)外價(jià)格差不多，不用再費(fèi)心找代購，還要擔(dān)心有風(fēng)險(xiǎn)；

對(duì)于想要在境外投資的人來說，不能用本幣投資確實(shí)是一件麻煩事，但隨著人民幣的使用范圍越來越廣，跨境投資更方便，不用再擔(dān)心麻煩的換匯手續(xù)；

對(duì)于和國(guó)外做生意的外貿(mào)商來說，如果可以用人民幣來對(duì)貨物計(jì)價(jià)，那就再也不用體會(huì)美元一升值就心痛的滋味了。

友情提醒，這些變化，不是馬上實(shí)現(xiàn)的，而是需要時(shí)間逐漸逐漸實(shí)現(xiàn)的哦。

人民幣國(guó)際化嶄新的開端

在此前G20杭州峰會(huì)的宣言中，二十國(guó)集團(tuán)專辟了一段特別提到人民幣和SDR，國(guó)際社會(huì)對(duì)于人民幣入籃的關(guān)注和肯定不言自明：

“根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的決定，我們歡迎人民幣于10月1日被納入特別提款權(quán)貨幣籃子。我們支持正在進(jìn)行的在擴(kuò)大特別提款權(quán)使用方面的研究，如更廣泛地發(fā)布以特別提款權(quán)為報(bào)告貨幣的財(cái)務(wù)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以及發(fā)行特別提款權(quán)計(jì)價(jià)債券，從而增強(qiáng)韌性。在此方面，我們注意到世界銀行近期在中國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行了特別提款權(quán)債券。我們歡迎國(guó)際組織進(jìn)一步開展工作以支持本幣債券市場(chǎng)的發(fā)展，包括加強(qiáng)對(duì)低收入國(guó)家的支持。”

而世行發(fā)行的SDR債券以及發(fā)行后良好的市場(chǎng)反響，更是為人民幣仰首挺胸進(jìn)入SDR貨幣籃子注入了一劑強(qiáng)心針。

此前的8月底，世界銀行旗下的國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（IBRD）在中國(guó)銀行間市場(chǎng)等價(jià)發(fā)行了5億SDR債券，債券票面利率為0.49%，認(rèn)購倍數(shù)為2.47，市場(chǎng)反應(yīng)高于預(yù)期。

人民幣加入SDR貨幣籃子不是人民幣國(guó)際化的結(jié)束，而是一個(gè)嶄新的開端，可以期待，人民幣在國(guó)際社會(huì)上的地位，將隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)力量的進(jìn)一步強(qiáng)大繼續(xù)上升。

附表：

1：人民幣加入SDR貨幣籃子時(shí)間軸

羅馬不是一日建成的。在2015年11月30日，IMF正式?jīng)Q定將人民幣納入SDR籃子之前，中國(guó)也付出了諸多努力

2：人民幣加入SDR貨幣籃子遵循了IMF一套詳細(xì)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)

附2：為加入SDR貨幣籃子，我國(guó)也在金融貨幣制度上做出了相應(yīng)的改革